Caution: Fragile! The high yield bond sector should be handled with a lot of precaution, the research agency Cerulli emphasizes in the most recent edition of The Cerulli Edge - European Monthly Product Trends Edition, August 2013 Issue.Cerulli has focused on the more obscure qualities of the sector, due to the spectacular moves in flows observed recently. Flows to high-yield bond funds were dramatically reversed in June, bleeding EUR11 billion (USD14.6 billion) and bringing June year-to-date 2013 takings down to EUR7.7 billion.Confronting such movements requires a certain number of preconditions to be satisfied, to avoid severe consequences. «The first imperative is to stay active,» said David Walker, a senior analyst at Cerulli Associates. «Being able to modify portfolio duration and switch between markets is critical when rates start rising.""The second imperative is, do not grow too large,» added Barbara Wall, a Cerulli director. «Fund size limits maneuverability in thin markets. Liquidity risk, along with re-pricing and security-specific risks, are three central risks managers will have to be able to negotiate going into 2014."That said, fund flows in 2012 suggest allocators are not wholly convinced of the merits of staying small. The largest high-grade and high-yield credit managers raised more than half the flows in their respective sectors last year. Smaller funds gathered 40% of flows in 2012.The third must for managers is to use protection. High-yield managers confess relief at being untouched by the ban on naked short selling affecting European sovereign debt. Freedom to buy insurance using credit default swaps (CDS) is crucial. A significant impediment to CDS becoming more mainstream in high-yield strategies is that many of the current inflows are from allocators making their first allocation, and they believe wrongly that a plain vanilla cash fund has a lower risk profile.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Credit Suisse hedge fund index gained 0.88% in July, as six of the ten strategies that make up the index earned positive returns, according to the most recent monthly report by Credit Suisse, released on 21 August. The best-performing strategies in the month under review were Event Driven (+1.51%) and Long/Short Equity (+1.95%). Since the beginning of the year, Event-Driven strategies show gains of 8.64%, while Long/Short Equity is up 9.10%. However, the Dedicated Short Bias strategy lost 5.74% in July, and has lost 17.38% since the beginning of the year. According to Credit Suisse, the sector last month posted net inflows of about USD500m, bringing assets under management to about USD1.9trn.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Singapore sovereign fund, Government of Singapore Investment Corporation, is in negotiations to acquire half of Broadgate, an office and retail complex located in the City of London, the Financial Times reports, adding that it would be one of the largest real estate operations since the financial crisis in the UK. The stake would be purchased from Blackstone for GBP1.7bn.

P { margin-bottom: 0.08in; } The British consulting firm AFH Financial, a specialist in wealth management, has raised GBP2.8bn in capital to finance its acquisition strategy, Investment Week reports. This sum comes from an acquisition of ordinary shares and non-guaranteed bonds which will be partly added to fixed capital, but which will also provide a way to finance future acquisitions by the firm. Since its IPO in June 2011, the firm has completed 14 acquisition operations, and has increased the number of advising mandates from 53 to 120. Total assets advised by AFH total about GBP600m as of the end of July 2013.

P { margin-bottom: 0.08in; } BlackRock has recruited Mark Wharrier of NewSmith to work alongside Adam Avigdori on the UK income fund, with GBP604m in assets, Investment Week reports. The US asset management firm is adding to its team after a period of underperformance by the fund.

P { margin-bottom: 0.08in; } The German market operator Deutsche Börse on 21 August announced that it plans to extend the activities on its Eurex derivatives platform, in order to allow for trading of futures contracts and options on currencies. “From 7 October, FX contracts will also be available in the list of tradeable products” on Eurex, the group says in a statement. This platform will initially offer futures and options on six pairs of currencies: EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/USD, GBP/CHF and USD/CHF, the most popular pairs in day-to-day OTC trading of currency derivative contracts.

P { margin-bottom: 0.08in; } Legal & General Investments has launched its Multi-Index range, a series of five multi-asset class profiled funds, which vary according to their risk strategy. This is a low-cost range, with management fees of only 0.25% per year, which aims to meet the current need of financial advisers, according to Legal & General. The L&G Multi-Index 3, 4, 5, 6 and 7 offer exposure to direct investment in equities, bonds and real estate. Exposure to UK and international equities and bonds is achieved with tracker funds from L&G, while investment in British real estate is made through the L&G UK Property Trust. Each fund of the range carries a certain level of risk, which will be maintained over time. L&G uses data from the independent asset management firm Distribution Technology to determine the allocation corresponding to each risk profile.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Swedish financial establishment Söderberg & Partners has recruited a team of private banking specialists, who had previously worked at Erik Penser. They are Mats Gunnå, Ulf Wibåge, Henrik Nilsson and Kent Andersson. The objective is to develop the Wealth Management portion of the firm, especially the “Special Clients” division.

P { margin-bottom: 0.08in; } The gold equity manager Rob Turner has left UBS to pursue other opportunities, according to reports in Citywire Global. Turner, who had been based in Sydney, officially resigned in early July, after 7 years at the firm.

Selon une enquête Markit auprès des directeurs d’achat, l'indice PMI composite a augmenté à 51,7 en août dans la zone contre 50,5 en juillet

EDF a mené en fin d’année 2012, une consultation en vue de la sélection d’un gestionnaire de fonds dédié Dette Emergente Corporate Investment Grade. Il s’agit d’un FCP dédié de droit français existant, en cours de passage en format UCITS, qui fera l’objet d’un transfert à la société de gestion sélectionnée à l’issue de cette consultation. Objectif de gestion : performance supérieure à celle de l’indice JP MORGAN CEMBI Diversified Investment Grade (couvert en Euro), dans le cadre d’une gestion active par rapport à l’indice. Encours cible : 100 millions d’euros Société de gestion retenue : HSBC Global AM

Alors que le Premier ministre, Jean-Marc Ayrault, doit rencontrer lundi et mardi prochains les partenaires sociaux pour leur présenter les derniers arbitrages du gouvernement sur le texte de réforme des retraites, Pierre Gattaz, le successeur de Laurence Parisot à la tête du Medef, a estimé dans une tribune publiée hier par Le Monde que la multiplicité des régimes de retraites «génère iniquités et coûts multiples», et ajoute ainsi qu’«il est urgent de s’attaquer à leur convergence». Pierre Gattaz propose en outre la mise en œuvre d’une dose de retraite par capitalisation. Hier, le quotidien Les Echos rapportait, de source gouvernementale, que le texte devrait prévoir l’augmentation de la durée de cotisation au-delà de 2020, et que la durée nécessaire pour obtenir une pension sans décote continuerait à augmenter après cette date à peu près au rythme actuel, selon ce scénario, qualifié d'«hypothèse centrale».

Les problèmes qui menacent le gouvernement italien, fragilisé par la difficile collaboration entre le Parti démocrate (PD) de gauche et le Peuple de la liberté (PDL) de droite de Silvio Berlusconi, peuvent être surmontés, a déclaré hier le président du Conseil italien Enrico Letta. Selon lui, l’Italie a besoin, pour retrouver la stabilité politique, d'être attentive aux problèmes qui pourraient freiner la reprise de la croissance, alors que le pays affronte sa plus longue récession depuis 1945.

Les chiffres officiels publiés hier montrent que la Grande-Bretagne a enregistré un déficit budgétaire au mois de juillet, le gouvernement rencontrant des difficultés à réduire les dépenses. Les emprunts du secteur public ont atteint 62 millions de livres (72,6 millions d’euros), contre un excédent budgétaire de 823 millions un an auparavant. Le consensus anticipait un excédent de 2,45 milliards de livres.

NYSE Euronext et InterContinentalExchange (ICE) ont mandaté trois banques, Société générale, JPMorgan Chase & Co et ABN Amro, pour préparer une introduction en Bourse d’Euronext, selon Reuters qui évoque trois sources proches du dossier. La valeur d’Euronext, l’opérateur entre autres des Bourses de Paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne, est estimée à 1,5 milliard d’euros et l’introduction, prévue l’an prochain, pourrait porter sur la moitié du capital.

En juillet, la collecte du Livret A et du Livret de développement durable a atteint 1,23 milliard d’euros, contre 0,49 milliard en juin, selon des chiffres publiés hier par la Caisse des dépôts (CDC). Depuis le début de l’année, la collecte nette se monte à 22,8 milliards. L’encours total sur les deux produits atteint ainsi 365,4 milliards d’euros à fin juillet.

Les reventes de logements ont bondi de 6,5% en juillet pour atteindre 5,39 millions d’unités en rythme annualisé, leur plus haut niveau depuis trois ans, ce qui laisse entendre que la remontée des taux d’intérêt n’a qu’un impact limité sur la reprise du marché de l’immobilier. Les analystes interrogés par Reuters anticipaient en moyenne une hausse nettement plus modeste, de 1,6% à 5,15 millions.

Les stocks de pétrole brut ont enregistré une baisse légèrement supérieure aux attentes la semaine dernière aux Etats-Unis, selon les chiffres du département américain de l’Energie. Les réserves de brut ont diminué de 1,4 million de barils, à 359,1 millions, lors de la semaine achevée le 16 août, soit un peu plus que le recul de 1,3 million de barils anticipé par le consensus. Ils poursuivent ainsi le recul de 2,8 millions de barils observé la semaine précédente.

Le Portugal, sous assistance financière internationale, a emprunté hier un milliard d’euros à court terme, dont 700 millions d’euros à douze mois à un taux de 1,619%, contre 1,720% le 17 juillet dernier. Il s’agit de la première émission du pays après la crise politique qui l’avait déstabilisé en juillet. Le Trésor a également levé 300 millions d’euros en bons du Trésor à trois mois, à un taux en légère hausse de 0,766%, contre 0,743% en avril.

L’opérateur boursier allemand va d'étendre les activités de sa plate-forme de produits dérivés Eurex, afin de permettre l'échange de contrats à terme et d’options sur les devises. «A partir du 7 octobre, les dérivés sur devises seront également disponibles dans la liste des produits échangeables» sur Eurex, a indiqué le groupe dans un communiqué publié hier. Cette plate-forme proposera dans un premier temps des contrats à termes options sur six paires de devises comprenant l’euro, la livre britannique, le dollar et le franc suisse.

En dépit de la politique monétaire non-conventionnelle introduite en 2011 et comprenant notamment un plancher pour le taux de change avec l’euro, Fritz Zurbrügg, membre du directoire de la Banque nationale suisse (BNS) estime qu’il n’y a «pas de souci ni de risque d’inflation en vue». Il ajoute qu’une nouvelle fois, la Suisse apparaît comme un refuge fiable en dépit des difficultés de l’environnement économique et financier.

Les minutes de la Réserve fédérale n'ont pas permis de préciser le calendrier du «tapering»

Les autorités irlandaises débauchent auprès de l’Autorité de contrôle prudentiel (ACP) pour réguler leur secteur financier. La banque centrale d’Irlande a nommé Cyril Roux gouverneur adjoint, en charge de l’autorité de régulation financière. Il est depuis avril 2010 premier secrétaire adjoint de l’ACP. Il prendra ses fonctions à Dublin le 1er octobre 2013. Agé de 46 ans, Cyril Roux est un ancien élève de l’Ecole Polytechnique, docteur en finance d’Harvard University et actuaire. Il a exercé, au cours de sa carrière, des fonctions au sein du service du contrôle des assurances, à la direction du Trésor et dans le groupe Axa. Cyril Roux remplacera le Britannique Matthew Elderfield en exercice depuis janvier 2010. Il deviendra ainsi le deuxième étranger à diriger du pays depuis l’effondrement du système bancaire irlandais en 2010.

Les nouvelles mesures de la RBI n'ont pas empêché la roupie de toucher un nouveau plus bas historique. Les tensions obligataires se sont apaisées

Eaton Vance s’implante en France et n’exclut pas des acquisitions pour étoffer son offre obligataire. Le gérant américain, dont les encours frôlent les 270 milliards de dollars, est séduit par les savoir-faire et le potentiel du marché hexagonal.

Le gérant américain, dont les encours frôlent les 270 milliards de dollars, est séduit par les savoir-faire et le potentiel du marché français

L'Europe, la BCE et le FMI pourraient s'atteler à la question de la dette grecque dès cet automne. Un consensus s'annonce difficile à trouver

En annonçant que la Grèce aura besoin d’un nouveau plan d’aide, le ministre allemand des Finances a mis le feu aux poudres. Hier, Angela Merkel, en pleine campagne électorale, a jugé prématuré d'évoquer le sujet. Pourtant, la question ne pourra certainement pas attendre mi-2014. Le consensus sur les modalités d’un nouveau plan s’annonce compliqué à trouver.

Les minutes de la Réserve fédérale n'ont pas permis de préciser le calendrier du «tapering»

Fidelity Worldwide Investment vient de lancer sur sa plateforme de fonds ouverts FundsNetwork une nouvelle offre à destination exclusive de la clientèle basée à Hong Kong mais étudie la possibilité d'étendre cette offre sur d’autres marchés asiatiques, rapporte Asian Investor. La nouvelle offre propose une facturation sur la base d’une commission mensuelle et non plus sur le nombre de transactions réalisées sur la plateforme.Fidelity envisage en outre de de porter le nombre de gestionnaires externes sur cette plateforme à 15 d’ici à la fin de l’année contre 10 actuellement. Les investisseurs peuvent aujourd’hui négocier 380 fonds émanant de 10 fournisseurs sur la plateforme dont Axa Investment Managers, BNP Paribas Investment Partners, Franklin Templeton Investments, Henderson Global Investors, Janus Capital Group, Old Mutual Global Investors, Pimco, Robeco, Schroders IM et bien sûr Fidelity.