P { margin-bottom: 0.08in; } Earnings from asset management activities at Goldman Sachs in first quarter totalled USD1.57bn, up 20% compared with first quarter 2013, but down 2% compared with fourth quarter 2013, according to statistics released on 17 April by the US group. Assets under supervision increased by USD41bn, to a total of USD1.08trn. Long-term assets in particular were up by USD54bn, including a net inflow of USD40bn, largely to fixed income.

P { margin-bottom: 0.08in; } In 2014, Fidelity in France posted net inflows of USD465m, bringing assets under management to USD9.315trn. The funds with the largest inflows were FF Iberia Fund, FF America Fund, FF Emerging Markets Fund, FF Italy Fund, Inflation Linked Fund, and Fidelity Europe, the firm tells Newsmangers. Due to demand for funds investing in countries of Southern Europe, such as Italy and Spain, these have been temporarily closed to new subscribers since the end of last year. Among institutional investors, the asset management firm has recently been selected by the French Fonds de réserve pour les retraites (FRR) after a restricted request for proposals launched on 17 May 2013, to select an active European small caps equity mandate. The lot for which Fidelity was selected with three other firms is for a total of about EUR500m.

P { margin-bottom: 0.08in; } Baring Asset Management has recruited two people for its commercial development in Canada and the United States, Investment Europe reports. Michael Annis joined the firm as head of sales and development for Canada. He will be based in Toronto, and joins from JP Morgan Asset Management.. Kieran Stover has been recruited as vice president in charge of sales and development, based in Portland. He joins from Kleinwort Benson Investors International.

P { margin-bottom: 0.08in; } It has been a tough start to the year for Carmignac Gestion. The French asset management firm has seen a decline in its assets of 6.3% in first quarter 2014. Its assets under management have thus fallen below EUR50bn for the first time since 2011. As of 31 March 2014, its assets totalled EUR49.928bn, compared with EUR53.298bn as of the end of 2013. The level of assets, however, remained above EUR45.863bn as of the end of 2011. This decline is largely due to a significant outflow in the first three months of the year. “We have posted good returns for our bond management, but our global funds were more jostled,” admitted Didier Saint-Georges, a member of the investment board at Carmignac Gestion, at a press conference. There was an underperformance in conviction management.” In first quarter, the asset management firm saw a net outflow of EUR2.8bn, about 4% of assets as of the end of 2013, despite a net inflow of EUR400m to bond management. The Carmignac Investissement fund has suffered from disappointing US growth related to unfavourable market effects, which weighed down the portfolio. “We were positioned for a recovery of the US economy, but the bad weather prevented this recovery and had rather demultiplied effects on our equity funds,” admits Frédéric Leroux, global manager at Carmignac Gestion. Carmignac Patrimoine has also had a “disappointing” first quarter, according to Rose Ouahba, head of the fixed income team, which was characterised by outflows of EUR1.8bn. Lastly, like many asset management firms, Carmignac Gestion was fully affected by a defiance of investors to emerging markets, which are “considered the poor parents of global growth,” says Leroux. As a result, the Carmignac Emergents fund has seen outflows of EUR300m in first quarter.

P { margin-bottom: 0.08in; } The slump in the tech sector and the rotation on emerging markets has been driven by hedge funds more than long-term investors, says Larry Fink, CEO of BlackRock, according to the Financial Times. “ Long-term investors have not been spooked by this volatility, but shown remarkable resilience in attitude,” he says.

P { margin-bottom: 0.08in; } Karl Dasher, the head of Schroders for North America, is aiming to double revenues for the firm coming from the United States to 20% in the next three to five years, Financial News reports. To do that, the head is aiming to change the way in which US investors view Schroders: not only as an emerging markets, international equities and commodity specialist, but also as a strategic partner for more traditional asset classes.

P { margin-bottom: 0.08in; } As of the end of March 2014, Austrian funds had EUR146.8bn in assets under management, up 1% since the beginning of the year, the Austrian VÖIG association of asset management firms stated. The increase was sustained by market effects, while redemption demands in the period totalled EUR300m. Net redemptions totalled EUR255m in the month of March alone. Since the end of 2008, Austrian funds posted growth of 16.5%, VÖIG notes, adding that it is still 10 percentage points short of returning to the level of assets managed in 2007 before the financial crisis.

P { margin-bottom: 0.08in; } The asset management firm for the German savings banks, Deka, in 2013 posted net outflows of EUR4.8bn, compared with EUR87m the previous year, according to figures released on 16 April. This development is largely due to a doubling of institutional assets to EUR5.4bn, compared with EUR2.6bn the previous year. Meanwhile, the retail unit reduced its inflows to EUR0.7bn, from EUR2.5bn the previous year. Assets under management at Deka were up by about EUR7bn, to a total of EUR169.8bn. Economic profits (profits by IFRS accounting standards before taxes, plus the results of revaluation of financial instruments) totalled EUR502m, comapred with EUR519m the previous year.

P { margin-bottom: 0.08in; } All Funds Bank, the Spanish funds distribution platform, has recruited Chris Edge from JP Morgan to take over its Luxembourg business, Funds Europe reports. Edge had previously been managing director at JP Morgan, where he spent 20 years in various roles, particularly in the United Kingdom and South Africa. He recently left the US bank, initially, to pursue entrepreneurial activities. The recruitment confirms the international ambition of All Funds Bank, which is now present in Spain, Italy, the United Kingdom, Chile, Dubai, Switzerland and Luxembourg. According to its website, the platform offers services from 450 fund managers, and distributes over 38,000 funds.

P { margin-bottom: 0.08in; } ING IM is preparing an agreessive version of its multi-asset class absolute return fund, Citywire Global reports. The fund, entitled First Class Multi Asset Premium, will be added to the Luxembourg range from the asset management firm. The management of the fund will be handed to the multi-asset class team at ING IM.

Anima Holding a enregistré en mars des souscriptions nettes de 1,3 milliard d’euros, ce qui porte la collecte nette du premier trimestre à environ 2,4 milliards d’euros.L’annonce a été faite au lendemain de l’introduction en Bourse de la société de gestion italienne.

FinecoBank, la banque directe multicanaux du groupe UniCredit, a présenté à la Bourse de Milan sa demande d’admission à la cote de ses actions ordinaires, rapporte Milano Finanza. A l’issue de l’introduction en Bourse, UniCredit restera actionnaire majoritaire de FinecoBank.

Le promoteur et gestionnaire américain d’ETF Wisdom Tree Investments a annoncé le 17 avril avoir bouclé l’acquisition du fournisseur d’ETP britannique Boost ETP.Wisdom Tree va renforcer sa présence en Europe et pouvoir développer une plateforme européenne offrant une gamme d’ETF au format Ucits sous la marque Wisdom Tree tout en poursuivant la gestion et le développement des ETP collatéralisés de Boost.Les fondateurs de Boost, Hector McNeil et Nik Bienkowski, seront les co-CEO de la nouvelle entité Wisdom Tree Europe.Les ETF sous gestion de Wisdom Tree s'élèvent actuellement à environ 33,1 milliards de dollars.

L’agence d'évaluation financière Fitch Ratings a confirmé les notes AAAmmf de 39 fonds monétaires européens. Les actifs de ces fonds représentent un encours cumulé de 271 milliards d’euros à fin mars 2014.Ils sont gérés par Aberdeen AM, Amundi, BNP Paribas AM, CCLA IM, Federated Investors, Goldman Sachs AM, Ignis AM, Insight AM, JPMorgan AM, L&G IM, Lombard Odier IM, Morgan Stanley IM, Natixis AM, Invesco, SSgA et SWIP.

Predica, la filiale d’assurance vie du Crédit Agricole vient d’acquérir la part de 7,4 % du capital de la Société Foncière Lyonnaise (SFL) détenu depuis 2009 par Royal Bank of Scotland, banque créancière de SFL depuis 2009, selon un communiqué de SLF en date du 17 avril. Cette opération permet à Predica de porter sa participer de 5,09 % à 12,34%, devenant ainsi le second actionnaire de SFL derrière le groupe espagnol Colonial, actionnaire de contrôle à 53,1%Quelques jours plus tôt, le fonds DIC Holdings LLC, contrôlé par l’Etat du Qatar, avait acquis hors marché auprès de Crédit Agricole CIB son bloc de 8,55% au capital de SFL.

Le fonds de pension californien CalPERS a annoncé le 16 avril avoir approuvé une nouvelle hausse des contributions de l’Etat de Californie ainsi que des enseignants.L’Etat de Californie devrait ainsi débourser quelque 4,3 milliards de dollars et les enseignants 1,2 milliard de dollars. Ces montants représentent des augmentations de plus de 450 millions de dollars pour l’Etat et de 55 millions de dollars pour les enseignants.CalPERS relève que le taux de couverture des pensions de l’Etat s'élève à 66% à fin juin 2013 alors que celui des enseignants atteint environ 80%.

AG2R La Mondiale accélère son développement sur le terrain de l’épargne et de l’assurance-vie. En 2013, le groupe paritaire de protection sociale a ainsi réalisé un chiffre d’affaires de 4,88 milliards d’euros dans cette activité, soit une croissance de 21,5 % par rapport à 2012.Dans le détail, AG2R La Mondiale a enregistré 2,72 milliards d’euros de cotisations épargne en France (contre 2,59 milliards d’euros en 2012) et 2,15 milliards d’euros au Luxembourg (contre 1,42 milliard d’euros). Son activité d’assurance-vie/épargne au Luxembourg a ainsi progressé de 51,1% sur un an grâce à «une offre unique coordonnée en assurance vie épargne patrimoniale entre la France et le Luxembourg» et une plus grande «mobilité de la clientèle patrimoniale depuis la crise 2011/2012» qui manifeste un intérêt plus grand pour le Luxembourg, note le groupe de protection sociale.En 2013, sa collecte nette en assurance-vie/épargne s’élève à 2,918 milliards d’euros, dont 2,176 milliards d’euros sur des fonds euros (contre 1,360 milliard d’euros en 2012) et 742 millions d’euros sur les unités de comptes (contre 285 millions d’euros en 2012). Désormais, les unités de compte représentent 28 % de ses encours contre une moyenne de 16,5 % pour le marché de la Société française des sociétés d’assurances (FFSA).En prenant en compte l’ensemble de ses activités, AG2R La Mondiale a bouclé l’exercice 2013 avec un chiffre d’affaires de 17,6 milliards d’euros, soit une progression de 6%, tiré par ses activités assurancielles qui ont dégagé 9,3 milliards d’euros de revenus (+9,1 % sur un an). Son résultat net s’établit à 243 millions d’euros en 2013, «conformes aux années précédentes», selon le groupe paritaire.

La gestion diversifiée d’OFI AM sait user du contre pied. C’est en tout état de cause, ce que Frederic Cohen s’est attaché à démontrer au cours d’une conférence de presse dédiée au fonds OFI Performance Absolue Diversifié (OPAD) qu’il gère depuis 2009. La spécificité du fonds réside en effet dans son « approche contrariante » qui l’a conduit notamment à investir dans des produits ou des titres « value ». « A l’image des telecoms en général et plus précisément de Telecom Italia qui se payait seulement 4 fois les bénéfices il y a encore un an » explique Frédéric Cohen. Par ailleurs, ce dernier scrute ce qu’il nomme « les asymétries en termes de risques/rendements caractérisées, selon lui, «par un stress excessif d’une part et par une probabilité de gain supérieure au risque de perte d’autre part». Bien souvent cela consiste à identifier « des ruptures de corrélations comme par exemple, la perte de statut d’une valeur refuge » explique le gérant, qui cite le cas de l’or dont le cours a fortement corrigé sur les 18 derniers mois. «Ces ruptures de corrélation ne sont pas modélisables», relève Frédéric Cohen.En pratique, OFI Performance Absolue Diversifié, dont l’encours s’élevait à fin mars à 218 millions d’euros, est un fonds international diversifié qui, outre des investissements en titres vifs et en produits dérivés combine différents types de stratégies long/short et directionnelles sur toutes les classes d’actifs (actions, taux, crédit, devises, matières premières...), et une sélection d’OPCVM. Dans ce cadre, l’approche contrariante revendiquée par le gérant se retrouve aussi dans sa sélection d’OPCVM. Ainsi, à titre d’exemple, OPAD est actuellement exposé à hauteur de 6% à Pensato Capital, un fonds UCITS long/short equity-Europe basé à Londres et géré par Graham Clapp. Ce fonds a nettement sous-performé les marchés actions sur les 6 derniers mois mais, fidèle à son style, OPAD en a profité pour faire passer son « alpha » de 2 à 7 sur ce fonds. Parmi les OPCVM sélectionnés par l’équipe de Frédéric Cohen, figurent également des fonds français : OPAD est actuellement exposé à hauteur de 7% au fonds Exane Archimedes géré par Gilles Lenoir. « Nous privilégions les fonds dont les gérants n’hésitent pas à faire varier fortement leur exposition nette », précise le gérant. Car pour lui, ceux qui ont un style de gestion agressif seront les plus à mêmes de tirer leur épingle du jeu quand la situation va se compliquer sur les marchés. « Et cela pourrait ne pas tarder », poursuit Frédéric Cohen, qui estime que beaucoup de signes militent aujourd’hui pour une correction imminente sur les actions américaines. Dans cette optique, OPAD s’est récemment positionné sur une stratégie d’arbitrage long S&P 500 / short Russell 2000 qui représente 7.5% de son exposition. Ce biais doit être profitable dans un marché baissier notamment au regard des niveaux de PE du Russell 2000 et du S&P 500 respectivement 49 et 17. En mars 2000, juste avant l’éclatement de la bulle internet, le Russell 2000 affichait un PE de 39, pas très rassurant… sauf pour le gérant du fonds. OPAD affiche une performance annualisée sur 5 ans glissants de 5.74% avec une volatilité de 3.82%.

Karl Dasher, le patron de Schroders pour l’Amérique du Nord, a pour mission de doubler à 20 % la part des revenus de la société provenant des Etats-Unis sur les trois à cinq prochaines années, rapporte Financial News. Pour cela, le responsable veut changer la façon dont les investisseurs américains voient Schroders : pas uniquement comme un spécialiste des marchés émergents, des actions internationales et des matières premières, mais aussi comme un partenaire stratégique pour des classes d’actifs plus traditionnelles.

Dans les activités de gestion de fortune, les actifs sous gestion générateurs de commissions de Morgan Stanley ont progressé au premier trimestre de 17% par rapport au trimestre précédent pour s'établir à 724 milliards de dollars, a indiqué le 17 avril Morgan Stanley à l’occasion de la publication de ses résultats trimestriels. La collecte du trimestre s’est élevée à 19 milliards de dollars.Le chiffre d’affaires de la gestion de fortune a progressé au premier trimestre de 4% à 3,6 milliards de dollars, le bénéfice imposable affichant une hausse de 16% à 691 millions de dollars.Dans les activités de gestion d’investissements, les actifs sous gestion ou sous supervision sont passés de 341 milliards de dollars il y a un an à 382 milliards de dollars à fin mars 2014. La collecte nette du trimestre s’est élevée à 6 milliards de dollars.Le chiffre d’affaires de la division s’est inscrit en hausse de 15% à 740 millions de dollars, pour un bénéfice imposable de 263 millions de dollars (+41%).Le bénéfice net du groupe américain a fait un bond de 56% à 1,5 milliard de dollars.

BlackRock a enregistré au premier trimestre 2014 des souscriptions nettes hors gestion monétaire de 26,7 milliards de dollars. Cela lui a permis de porter ses encours à 4.400 milliards de dollars à fin mars, soit une hausse de 2 % par rapport à fin décembre et de 12 % par rapport au premier trimestre 2013.La principale société de gestion dans le monde a notamment collecté 14 milliards de dollars en net auprès des particuliers, dont 9,8 milliards de dollars à l’international. Sur ce segment, les flux se sont principalement dirigés vers l’offre obligataire (6,1 milliards de dollars).iShares, la plate-forme d’ETF du groupe, a de son côté engrangé 7,8 milliards de dollars nets, dont 3,2 milliards de dollars aux Etats-Unis et 4,8 milliards de dollars en Europe.Sur la clientèle institutionnelle, BlackRock a enregistré des souscriptions nettes de 4,9 milliards de dollars, la gestion indicielle compensant les rachats nets sur la gestion active (12,6 milliards de dollars).Au total, la société de gestion américaine a dégagé un bénéfice net de 762 millions de dollars au premier trimestre, en hausse de 20 % par rapport à la période correspondante de l’an passé.

Début d’année difficile pour Carmignac Gestion. La société de gestion française a en effet accusé une baisse de ses encours de 6,3 % lors du premier trimestre 2014. Ses actifs sous gestion passent donc sous la barre des 50 milliards d’euros pour la première fois depuis 2011. De fait, au 31 mars 2014, ses encours s’établissent à 49,928 milliards d’euros contre 53,298 milliards d’euros à fin 2013. Le niveau des encours reste toutefois au-dessus des 45,863 milliards d’euros affichés fin 2011.Cette baisse s’explique en grande partie par une importante décollecte enregistrée sur les trois premiers mois de l’année. «Nous avons enregistré de bonnes performances sur notre gestion obligataire mais nos fonds globaux ont été plus bousculés, a reconnu Didier Saint-Georges, membre du comité d’investissement de Carmignac Gestion à l’occasion d’une conférence de presse. Il y a eu une sous-performance des gestions de conviction.» Ainsi, au cours du premier trimestre, la société de gestion a subi une décollecte nette de 2,8 milliards d’euros, soit environ 4 % de ses encours à fin 2013, malgré une collecte nette de 400 millions d’euros sur la gestion obligataire.Dans le détail, son fonds Carmignac Investissement a pâti des déceptions sur la croissance américaine liées à l’effet météo défavorable qui a pesé sur le portefeuille. «Nous étions positionnés sur la reprise de l’économie américaine mais la mauvaise météo a empêché cette reprise et a eu des effets assez démultipliés sur nos fonds actions», a reconnu Frédéric Leroux, gérant global chez Carmignac Gestion. Carmignac Patrimoine a également connu un premier trimestre «décevant» de l’aveu de Rose Ouahba, responsable de l’équipe taux, caractérisé par une décollecte de 1,8 milliard d’euros.Enfin, comme bon nombre de gestionnaire d’actifs, Carmignac Gestion a subi de plein fouet la défiance des investisseurs pour les marchés émergents, «considérés comme les parents pauvres de la croissance mondiale», selon Frédéric Leroux. Résultat: son fonds Carmignac Emergents a subi une décollecte de 300 millions d’euros au premier trimestre.Pour les trimestres à venir, Carmignac Gestion compte tirer profit de la reprise économique américaine et de l’amélioration de l’économique européenne. La société de gestion souhaite également se positionner sur les marchés émergents et le Japon où «les valorisations son particulièrement basses». Toutefois, s’agissant des pays émergents où il souhaite «réaugmenter son exposition», le gestionnaire d’actifs entend se montrer sélectif sur les valeurs.Ce 17 avril, Edouard Carmignac, l’emblématique président de la société de gestion, a également interpellé Mario Draghi, président de la Banque centrale européenne (BCE), par l’entremise d’une lettre ouverte. S’il a salué le travail de Mario Draghi depuis sa prise de fonction, observant qu’il «avait fait de la BCE une institution clé dans le processus de construction européenne», Edouard Carmignac en appelle à une intervention plus vigoureuse de sa part. «Je suggérerais une politique de taux d’intérêt zéro, avec une baisse symbolique de 0,25% de votre taux d’intérêt de référence, un programme de rachat des obligations souveraines de 50 milliards d’euros par mois, avec une répartition basée sur le poids économique relatif des différents Etats membres, écrit ainsi Edouard Carmignac. Ces rachats pourraient s’élever à 6 % du PIB de la zone euro sur un an et, cela va sans dire, ils ne devraient pas être stérilisés.»

Le chiffre d’affaires des activités de gestion d’investissements de Goldman Sachs s’est élevé au premier trimestre à 1,57 milliard de dollars, en progression de 20% par rapport au premier trimestre 2013, mais en repli de 2% par rapport au quatrième trimestre 2013, selon les chiffres communiqués le 17 avril par le groupe américain.Les actifs sous supervision se sont accrus de 41 milliards de dollars pour s'établir à 1.080 milliards de dollars. Les actifs de long terme notamment se sont inscrits en hausse de 54 milliards de dollars, dont une collecte nette de 40 milliards de dollars, principalement dans le fixed income.

A fin mars 2014, les fonds autrichiens géraient 146,8 milliards d’euros, soit une hausse d'1 % depuis le début de l’année, indique l’association autrichienne VÖIG des sociétés de gestion. La hausse a été soutenue par l’effet marché alors que les demandes de rachat sur la période ont représenté 300 millions d’euros. Les remboursements nets ont atteint 255 millions d’euros rien qu’au mois de mars. Depuis fin 2008, les encours des fonds autrichiens ont enregistré une croissance de 16,5 %, note VÖIG, soulignant qu’il manque encore 10 points de pourcentage pour revenir au niveau d’actifs gérés en 2007 avant la crise financière.

Le groupe Blackstone a dégagé au premier trimestre un résultat net économique, qui prend en compte la valorisation au prix de marché de son portefeuille, de 813,9 millions de dollars, contre 628,3 millions de dollars, selon un communiqué publié le 17 avril. Les bénéfices distribuables ont progressé de 24% au premier trimestre à 485 millions de dollars.Le private equity a été l’activité phare du trimestre avec une appréciation de 7% sur le trimestre alors que les commissions de surperformance latentes et réalisées ont fait un bond de 413%. Le portefeuille immobilier s’est pour sa part apprécié de 3,8% alors que les commissions de surperformance ont reculé de 5%.Les actifs sous gestion ont atteint le niveau record de 272 milliards de dollars à fin mars 2014, en hausse de 25% sur un an. Les seuls actifs sous gestion générateurs de commissions se sont accrus de 19% à 203,6 milliards de dollars.

Baring Asset Management a recruté deux personnes pour son développement commercial au Canada et aux Etats-Unis, rapporte Investment Europe. Michael Annis a ainsi rejoint la société en tant que responsable commercial et développement pour le Canada. Basé à Toronto, il vient de JP Morgan Asset Management. Kieran Stover a été embauché en tant que vice president, en charge des ventes et du développement basé à Portland. Il vient de Kleinwort Benson Investors International.

Et de quatre ! Après avoir annoncé trois milliards d’actifs sous gestion au 31 décembre dernier, la société de gestion de Bruno Crastes, H2O AM vient d’enregistrer en l’espace d’un trimestre une progression de son encours de l’ordre de 33 %. Le milliard supplémentaire s’explique par les succès de la société auprès de banques centrales en Asie. Dans le détail, l’apport est dû à de nouveaux clients, «mais surtout à des clients ayant renouvelé leur confiance» , a indiqué Bruno Crastes à Newsmanagers. Par ailleurs, les actifs sous gestion ont également progressé du fait du succès de certains fonds ouverts de la gamme. Notamment H2O Multibonds qui représente désormais 420 millions d’euros et H2O Adagio dont l’encours est de 160 millions d’euros.

Au premier trimestre de cette année, Fidelity en France a enregistré une collecte nette de 465 millions de dollars, portant les actifs sous gestion à 9,315 milliards de dollars. Les fonds ayant le plus collecté sont FF Iberia Fund avec 235 millions de dollars, FF America Fund (200 millions), FF Emerging Markets Fund (190 millions), a indiqué la société de gestion à Newsmanagers. Compte tenu de la forte demande pour les fonds investis sur des pays d’Europe du Sud comme l’Italie et l’Espagne, ces derniers ont été fermés temporairement à de nouveaux souscripteurs à la fin de l’année dernière. Côté investisseurs institutionnels, la société de gestion a récemment été retenue par le Fonds de réserve pour les retraites (FRR) au terme d’un appel d’offres restreint lancé le 17 mai 2013 portant sur la sélection d’un mandat de gestion active - « Actions de petites capitalisations européennes ». Ce lot pour lequel Fidelity a été sélectionné avec trois autres sociétés de gestion, porte sur 500 millions d’euros environ.

Amundi projette de lancer cinq produits destinés aux gérants discrétionnaires et aux multi-gérants en vue d’asseoir sa marque au Royaume-Uni, rapporte FT Adviser. Le groupe français compte lancer les produits sur les plates-formes retail une fois qu’il aura gagné du terrain auprès des professionnels, a indiqué Jerry Devlin, responsable de la distribution au Royaume-Uni. Amundi est reconnu outre-manche pour ses ETF, mais la société a monté une équipe de distribution britannique pour promouvoir ses produits gérés activement, indique FT Adviser.

Le groupe britannique 3i a annoncé le 17 avril qu’il avait réalisé un produit de 67,6 millions de livres à l’occasion de l’introduction en Bourse du spécialiste de la santé des animaux, Phibro Animal, sur le Nasdaq.3i a notamment réduit sa participation au capital de la société à 7% contre 30% précédemment. Un prêt de 24 millions de dollars a par ailleurs été remboursé à 3i.