Credit Suisse vient de céder 5 milliards de dollars d’obligations, ce qui est sa vente la plus importante de dette senior depuis plus de trois ans, quelques jours seulement après sa condamnation aux Etats-Unis dans le cadre d’une affaire d’évasion fiscale, rapporte le Financial Times. Cette cession de titres, qui incluait trois tranches, a attiré environ 10 milliards de dollars d’ordres, selon des sources proches du dossier.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } Steep rises in share prices have helped pension funds on the one hand to earn higher than average performance despite sustainably low interest rates, on the one hand, and on the other hand, to increase their coverage rates, like last year. Performance stands at 6.3%, according to the results of the latest study by Swisscanto. More than half of participating pension funds have announced a level of returns from 5% to 7.5%. This is a result of an increase in the degree of weighted coverage according towealth, from 108% to 110%, at private law firms. Public law firms with full capitalization (without government underwriting) has a coverage rate of 101%, while those with partial capitalization and a state guarantee are at 75%. Low interest rates and the strong development of stock prices have led to the expected reorganization of investment portfolios at pension funds. The proportion of bonds has been constantly reduced, and at 34.5%, it has reached a low point which, due to the low interest rate environment and the good performance of equities, is both logical and fair. The proportion of equities has reached its highest level since the end of 2007, while remaining below the 30.7% level recorded at the end of 2006. Due to historically low interest rates and lengthening life expectancy, pension funds have been able to stabilise their financial situation largely thanks to lowering their technical interest rates and their conversion rates. Largely due to contributions, since 2007, their technical interest rate has fallen from 3.7% to 2.9% on average for private pension funds, and from 3.5% to 3.1% for public funds. This adaptation will be likely to continue, Swisscanto predicts. The falls in prices mentioned by participating pension funds have mid-term objectives slightly beow 6%, a leve which already corresponds to what is given in “Retirement planning 2020.” Considerably lower interest rates are also expected. A lower conversion rate is related to a reduction in annuities, which may only be avoided through compensation measures. 40% of pension funds which lower their conversion rates are not planning such measures. When compensation measures are planned, two thirds of pension funds turn to an increase in savings contributions, 40% increase savings capital of policyholders, and a minority of 13% increase retirement age. This is particularly the case at public retirement institutions.

Les fortes hausses du cours des actions ont aidé les caisses de pension d’une part, à réaliser l’an dernier une performance supérieure à la moyenne malgré des taux durablement bas et d’autre part, à augmenter, comme l’année précédente, leurs taux de couverture.La performance s'établit en moyenne à 6,3%, selon les résultats de la dernière enquête de Swisscanto. Plus de la moitié des caisses participantes ont annoncé un niveau de rendement allant de 5 à 7,5%. Il en résulte une augmentation du degré de couverture pondéré en fonction de la fortune, qui passe de 108 à 110%, chez les caisses de droit privé. Les caisses de droit public avec capitalisation complète (sans garantie de l’Etat) affichent un degré de couverture de 101% et celles avec capitalisation partielle et garantie de l’Etat, de 75%.La faiblesse des taux d’intérêt ainsi que la forte évolution des cours boursiers ont provoqué la réorganisation attendue des portefeuilles de placement des caisses de pension. La quote-part d’obligations a été constamment réduite, et avec 34,5%, elle a atteint un plancher, ce qui, compte tenu de l’environnement de taux bas et de la bonne performance des actions, est à la fois logique et juste. Parallèlement, la quote-part d’actions a augmenté a 29.4%, principalement en raison d’une bonne performance moyenne. La quote-part d’actions atteint ainsi son niveau le plus élevé depuis fin 2007, tout en restant encore inférieure aux 30,7% de fin 2006.Compte tenu des taux historiquement bas et de l’allongement de l’espérance de vie, les caisses de pension ont pu stabiliser leur situation de financement essentiellement grâce à l’abaissement de leurs taux d’intérêt techniques et de leurs taux de conversion. En primauté des cotisations, le taux d’intérêt technique est, depuis 2007, passé de 3,7% à 2,9% en moyenne pour les caisses privées et de 3,5% à 3,1% pour les caisses publiques. Cette adaptation va selon toute vraisemblance se poursuivre, estime Swisscanto. Les baisses en cours mentionnées par les caisses participantes affichent des objectifs moyens légèrement inférieurs à 6%, soit un niveau qui correspond déjà à celui qui est envisagé dans la « Prévoyance vieillesse 2020 ». Des taux nettement inférieurs sont toutefois également prévus. Un taux de conversion plus faible est lié à une diminution de la prestation de rente, ce qui peut uniquement être évité grâce à des mesures de compensation. 40% des caisses qui abaissent leur taux de conversion ne prévoient pas de telles mesures. Lorsque des mesures compensatoires sont prévues, deux tiers des caisses recourent à une augmentation des cotisations d'épargne, 40% augmentent les capitaux d'épargne des assurés et une minorité de 13% augmentent l’âge de la retraite. Il s’agit là en particulier d’institutions de prévoyance de droit public.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } German households saved a total of EUR148bn in 2013, Postbank says in a recent study. Combined with rising financial markets, financial savings were brought up to 5,152 euros, up by EUR200bn, or 4%. The study finds that despite low interest rate levels, German investors are continuing to be very prudent. Since the beginning of this year, 92.5% of savings flows go into savings or similar accounts. Mutual funds, equities and bonds have attracted only 0.4% of subscriptions since January. In 2013, these mutual funds represented only 22.6% of assets.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } The development bank of KfW, the equivalent of the CDC in France, has signed a partnership with Brazil to support sustainable development by combating climate change and promoting biodiversity. The portfolio of current projects in preparation totals EUR2bn. The two major areas of investment are renewable energies and protecting the Amazon forest.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } The financial ratings agency Moody’s on 22 May announced that it is creating a unit dedicated to Islamic finance, the Islamic Finance Group (IFG), to meet strong demand for research and ratings in this area and in a context in which capital markets and Islamic banking are posting double-digit growth rates. The new division will offer independent analysis of Sharia-compliant products, financial establishments and Islamic insurance companies (“takaful”), in order to better discern credit risks and trends on Islamic markets.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } Carmignac Gestion is soon expected to welcome a new director of its German office, Das Investment reports. The current head for Germany, Kai Volkmann, who has been in the position since January 2012, is expected to be replaced by Michael Schütt, director of wholesale at BNY Mellon/Meriten Investment Management. According to Das Investment, neither Carmignac Gestion nor Schütt wishes to comment or deny the reports.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } The ratings agency Scope, based in Berlin, on 22 May announced the publication of short-term ratings of 18 European banks whose long-term solvency it had already evaluated. According to the agency, the crisis years led to a significant reinforcement both in the level and the quality of liquidity cushions at banks, and a reduction in financing risks, including less dependency of investor confidence levels on sensitive short-term funds. Scope finds that there is some correlation between short-term and long-term ratings. However, the agency does not establish strict mechanical correlations between the two ratings scales, and falls back on its capacity to analyse short-term fundamentals at each bank. Table of short-term ratings Banco Santander: S-1 (Stable) Barclays Bank: S-1 (Stable) BBVA: S-1 (Stable) BNP Paribas: S-1 (Stable) BPCE: S-1 (Stable) Commerzbank: S-2 (Positive) Credit Agricole: S-1 (Stable) BFCM (Credit Mutuel): S-1 (Stable) Credit Suisse: S-1 (Stable) Deutsche Bank: S-1 (Stable) HSBC Holdings: S-1+ (Stable) ING Bank: S-1 (Stable) KBC Group: S-1 (Stable) Lloyds Bank: S-1 (Stable) Rabobank: S-1 (Stable) Royal Bank of Scotland: S-2 (Stable) Societe Generale: S-1 (Stable) UBS: S-1 (Stable)

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } Credit Suisse is not through its hard times. The United States have found a way to keep the pressure up on Credit Suisse, which will already be required to pay a record fine. As a part of the agreement signed between Credit Suisse and the US Department of Justice is a requirement of the Department of Financial Services (DFS), the New York financial regulatory agency, by the terms of which the bank will be required to receive an independent monitor responsible for detecting its failings. The monitor will be required to evaluate failings at the major bank “agressively” but “fairly,” the New York financial ratings agency says in a statement released early in the week. The DFS says in its statement that the monitor will be required to report any items that may result in further actions. This surveillance will be carried out on employees as well as managers and directors. It will also cover the bank’s business market and the efforts that Credit Suisse will deploy to correct its errors of conduct. The monitor may also propose “additional measures” where necessary. An interim report will be made after six months, and a final report after two years. The DFS has not yet chosen who will be responsible for this monitoring, according to the Tages-Anzeiger, one of the two Swiss newspapers which has reported the information. Credit Suisse reportedly still has a right to veto the appointment, and the surveillance will be carried out from the Zurich headquarters, and where necessary, at foreign affiliates. The surveillance clause has failed to bring down the deal, according to the New York Times. The lawyers on Benjamin Lawsky’s team had to threaten the bank: “If you don’t want surveillance, there will be no agreement.”

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } The European Securities Markets Authority (ESMA) on 22 May launched a consultation process to implement the revised financial market instruments directive (MiFID 2) and MIFIR regulations. This is the first step in transposing these laws into applicable regulations, and will allow for the transparency of markets and investor protection to be improved. In order to achieve these objectives, ESMA is publishing two distinct documents: on the one hand, a consultation document on the technical advice which ESMA must provide the European Commission by December 2014. On the other hand, a working document will discuss regulatory technical standards (RTS) and the implementation of technical standards (ITS), which will be used as a basis for a consultation document on RTS/ITS, which is expected to be published in late 2014 or early 2015. The consultation period for these two texts is open until 1 August. The two major problems dealt with in the ESMA documents are the structure, transparency and regulation of financial markets on the one hand, and strengthening investor protection on the other. ESMA will hold three public hearings on secondary markets, investor protection and commodity derivatives on 7 and 8 July.

La banque de développement de la KfW, l'équivalent de la CDC en France, a conclu un partenariat avec le Brésil pour soutenir le développement durable en luttant contre le réchauffement climatique et ainsi favoriser la biodiversité.Le portefeuille de projets en cours et en préparation s'élève à 2 milliards d’euros. Les deux grands axes d’investissement sont les énergies renouvelables et la protection de la forêt amazonienne.

Standard & Poor’s a relevé la note de l’Espagne d’un cran, de BBB- à BBB, évoquant les meilleures perspectives économiques du pays. Fitch avait déjà relevé sa note sur le souverain à BBB+ le 25 avril, deux mois après Moody’s. S&P a revu à la hausse sa prévision de croissance moyenne du PIB réel espagnol de 2014 à 2016, la portant de 1,2% à 1,6%, conséquence des différentes réformes engagées par le pays.

L’indice PMI flash aux Etats-Unis a progressé à 56,2 contre 55,4 en avril, montraient hier les premiers résultats de l’enquête mensuelle Markit réalisée auprès des directeurs d’achat. Les économistes interrogés par Reuters prévoyaient en moyenne un chiffre de 55,5. Le sous-indice de la production a atteint 59,6, son plus haut niveau depuis février 2011, après 58,2 le mois dernier.

L’armée a pris le pouvoir hier en Thaïlande, invoquant la nécessité de rétablir l’ordre après six mois de contestations politiques violentes et de procéder à des réformes institutionnelles. L’annonce en a été faite en direct à la télévision par le général Prayuth Chan-ocha, chef d'état-major des armées, deux jours après l’instauration de la loi martiale. Auparavant, les rendements à 10 ans, tombés à plus bas d’un an à 3,40% le 16 mai, s'étaient tendus de 40 points de base sur les dernières séances.

Plus de trois ans après la prise de participation majoritaire de Swiss Life France à son capital, Viveris Reim change de dénomination sociale pour devenir Swiss Life Reim (France) à compter du 2 juin 2014. «Ce changement répond à l’objectif du groupe Swiss Life d’améliorer la visibilité de ses activités dans le domaine de la gestion d’actifs pour des clients externes, activités réunies sous la marque commerciale Swiss Life Asset Managers», indique un communiqué. Viveris Reim gérait 23 OPCI totalisant 4,5 milliards d’euros d’encours à fin 2013.

Un rapport gouvernemental à paraître aujourd’hui estime que le volume de pétrole de schiste situé dans une grande partie du sud-ouest de l’Angleterre (Sussex, Hampshire, Kent) s’élève à plusieurs milliards de barils, rapporte la chaîne britannique. Le British Geological Survey, organisme à l’origine de ce rapport, précise néanmoins que seulement une fraction de ce volume serait susceptible d’être exploité.

Dans une lettre adressée le 9 mai au premier ministre Manuel Valls, dont le quotidien a pris connaissance, le ministre de la Défense fait part de sa forte préoccupation face aux conséquences militaires, industrielles et sociales d’un coup de rabot supplémentaire dans le cadre du plan d'économies de 50 milliards d’euros du gouvernement. Les «efforts seront difficiles à réaliser, dans un contexte social proche de l’exaspération», avertit Jean-Yves Le Drian, soulignant qu’en 2019, son ministère aura supprimé 82.000 emplois en dix ans. Le journal précise que le chef d'état-major des armées, le général Pierre de Villiers, a menacé le 13 mai de démissionner.

Les graphiques ci-contre montrent qu’aux Etats-Unis, l’inversion de la pente de la courbe des taux (10A – 3M) est un bon indicateur avancé des phases de retournement conjoncturel (les récessions) et ainsi des retournements du marché actions.

Le régulateur européen a lancé hier la consultation sur les dispositions techniques de MIF 2

Les tableaux ci-contre présentent les meilleures et plus mauvaises performances en euros des fonds sur le marché des fonds actions américaines et le marché des fonds actions françaises au cours du mois d’avril 2014. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité, du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique, ainsi que du rendement depuis un an.

Le régulateur européen a lancé hier la consultation sur les dispositions techniques de MIF 2

Si la baisse des taux directeurs de 50 pb décidée hier reste modeste, elle remet néanmoins en cause la politique de lutte contre l'inflation

Son champ de compétence est pourtant limité en la matière mais il a gagné en visibilité en 2013. Les opérations sur le Forex sont un autre motif de litige

L'écart entre l'indice PMI français et celui des pays périphériques a atteint 5,3 en mai, alors que le climat des affaires en France reste atone

Un décret paru le 22 mai au Journal Officiel permet l’ouverture du marché des titres de créances négociables aux sociétés de financement. Celles-ci seront ainsi autorisées à émettre des billets de trésorerie et des bons à moyen terme négociables.

Grâce à de nouvelles règles négociées en mars par les partenaires sociaux, le gestionnaire de l’assurance chômage a révisé hier à la baisse ses prévisions de déficit et d’endettement d’ici 2016, malgré la poursuite de l’augmentation du nombre de chômeurs cette année et la suivante. L’Unedic prévoit un déficit de 3,7 milliards d’euros pour 2014, au lieu des 4,3 milliards attendus en janvier, ce qui porterait sa dette cumulée à 21,3 milliards, au lieu de 22,1 milliards. En 2015, le déficit se stabiliserait à 3,6 milliards et son endettement atteindrait 24,9 milliards. Il s’attend à une confirmation de cette tendance en 2016, année à la fin de laquelle le déficit serait de 3,6 milliards, tandis que la dette s’élèverait à 28,6 milliards, soit 4 milliards de moins qu’attendu précédemment. Toutes catégories confondues, le nombre de demandeurs d’emploi augmenterait de 120.300 en 2014 et 133.900 en 2015, après 232.000 l’an dernier.

Émergence et NewAlpha Asset Management ont signé un partenariat d’incubation avec BlueHive Capital, cinquième et dernier investissement du compartiment Performance Absolue de la SICAV Émergence. Comme lors de ses deux derniers investissements, Émergence Performance Absolue investira dès le lancement du fonds de BlueHive Capital, lui donnant ainsi une visibilité institutionnelle et une taille suffisante pour satisfaire les investisseurs spécialisés. Ce fonds, agréé sous la nouvelle directive AIFM, investit sur plusieurs stratégies de type Event Driven dont les principales sont Special Situations et M&A Situations. Mis en ??uvre avec succès depuis 2005 au sein de Natixis CIB par l'équipe fondatrice de BlueHive, le processus d’investissement repose sur une recherche permanente d’opportunités d’investissement au sein des sociétés cotées. L’analyse fondamentale des situations particulières d’une entreprise (prise ou cession de contrôle, opération de haut de bilan...etc.), associée à une structuration innovante du portefeuille et à un contrôle des risques rigoureux a permis de générer une performance régulière dans des contextes de marché très variés. Agréée par l’AMF début 2014, BlueHive Capital a été créée par Sébastien Boucher, Alexandre de Sagazan et Cyril Slama. Ils sont entourés par quatre autres professionnels expérimentés issus, pour la plupart, de l'équipe dirigée par Sébastien Boucher au sein du département Dérivés Actions de Natixis CIB de 2005 à 2012. Le compartiment Performance Absolu de la SICAV étant désormais pleinement investi, NewAlpha et Émergence se concentrent aujourd’hui sur le lancement d’un second compartiment, spécialisé sur les actions européennes et françaises.

La banque centrale turque a décidé jeudi d’abaisser d’un demi-point son taux directeur, à 9,5%, alors que le consensus de marché tablait sur un statu quo. Les taux des facilités de prêt et d’emprunt au jour le jour sont en revanche inchangés.

L’armée a pris le pouvoir jeudi en Thaïlande, justifiant ce coup d’Etat par la nécessité de rétablir l’ordre après six mois de contestations politiques violentes et de procéder à des réformes institutionnelles. L’annonce de cette reprise en main a été faite en direct à la télévision par le général Prayuth Chan-ocha, chef d'état-major des armées, deux jours après l’instauration de la loi martiale. Avant cette annonce, les rendements à 10 ans, tombés à plus bas d’un an à 3,40% le 16 mai, s'étaient tendus de 40 points de base sur les dernières séances.

Plus de trois ans après la prise de participation majoritaire de Swiss Life France dans son capital, Viveris Reim change de dénomination sociale pour devenir Swiss Life Reim (France) à compter du 2 juin 2014. «Ce changement répond à l’objectif du groupe Swiss Life d’améliorer la visibilité de ses activités dans le domaine de la gestion d’actifs pour des clients externes, activités réunies sous la marque commerciale Swiss Life Asset Managers», indique un communiqué. Viveris Reim gérait 23 OPCI totalisant 4,5 milliards d’euros d’encours à fin décembre 2013.