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Pays émergents

Nos articles d’actualité et d’analyse sur les économies et marchés (croissance, politique monétaire, indices boursiers) des pays dits émergents, soit la Chine, l’Inde, le Brésil, la Russie, l’Afrique du Sud, et des pays en voie de développement.

juin 2022

27/06/2022

La Russie est en défaut de paiement sur deux obligations

La Russie est en défaut de paiement après la fin, dimanche, de la période de grâce concernant le non-paiement de deux coupons sur des obligations en devise étrangère. Il s’agit du premier défaut du pays sur sa dette extérieure depuis plus de 100 ans. Les paiements concernés portent sur 100 millions de dollars d’intérêts sur deux obligations, l’une libellée en dollars américains et l’autre en euros, que la Russie devait régler le 27 mai. Les paiements bénéficient d’un délai de grâce de 30 jours, qui a expiré dimanche. Ce défaut était attendu alors que le pays ne peut plus payer ses créanciers en dollars et en euros en raison des sanctions imposées par les alliés occidentaux après l’invasion de l’Ukraine. La décision de l’administration américaine de ne pas prolonger une exemption qui avait permis à Moscou de payer ses dettes jusqu’à fin mai a précipité cette défaillance. Pour les détenteurs d’obligations, la non-réception du paiement d’un coupon dans les délais constitue un défaut de paiement. Le ministère russe des Finances a déclaré avoir effectué les paiements en euros et en dollars à l’agence de paiement National Settlement Depository (NSD), ajoutant qu’il avait respecté ses obligations. Le Kremlin a déclaré à plusieurs reprises qu’il n’y avait aucune raison pour que la Russie fasse défaut, mais qu’elle était incapable de verser des fonds aux détenteurs d’obligations en raison des sanctions, accusant l’Occident de tenter de la contraindre à un défaut de paiement artificiel. Le montant de sa dette obligataire extérieure s’élève à 40 milliards de dollars. Aucune date limite exacte n’étant spécifiée dans le prospectus, les avocats affirment que la Russie pourrait avoir jusqu’à la fin du jour ouvrable suivant pour payer les détenteurs d’obligations, selon Reuters.
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23/06/2022

L’envolée paradoxale des CDS turcs

Inquiétude. L’insondable politique économique de la Turquie rend les investisseurs nerveux. Les CDS (credit default swaps, qui permettent de couvrir un risque de défaut) ont atteint un plus haut depuis 2003 mi-juin, atteignant presque 900 points de base. Malgré l’inflation dont le rythme de croissance s’accélère (73,5 %, contre 48,7 % en janvier), les fondamentaux du pays sont plutôt bons : la dette publique ne pèse que 42 % du PIB, le déficit budgétaire se résorbe (-2,7 % en 2021 contre -3,5 % l’année précédente) et les revenus atteignent le niveau record de 318 milliards de livres turques (17,4 milliards d’euros). Pas de quoi rassurer les marchés. Certes, l’environnement macroéconomique n’est pas porteur pour les actifs turcs : l’envolée des taux américains, la politique de la Réserve fédérale et la possibilité de plus en plus probable d’une récession aux Etats-Unis renforcent l’aversion au risque, tout en diminuant l’attrait des taux émergents. Une large part du rebond des CDS est néanmoins attribuable à la politique monétaire locale. La livre turque a ainsi perdu presque 25 % cette année face au dollar, la pire performance parmi les devises émergentes. Pour soutenir la monnaie, la banque centrale a doublé le ratio de réserves obligatoires pour les prêts, à 20 %. Le Trésor étudie aussi la possibilité de vendre des obligations en devises pour attirer les investisseurs locaux, qui soutiendraient ainsi la livre. Les marchés s’inquiètent de la soutenabilité d’une telle politique.
21/06/2022

GSAM sort un fonds actions émergentes sans la Chine

Goldman Sachs Asset Management vient de lancer un fonds marchés émergents excluant la Chine, baptisé Goldman Sachs Emerging Markets Ex-China Equity. Ce fonds s’adresse aux investisseurs qui préfèrent s’exposer à la Chine de manière autonome, mais qui veulent aussi investir dans les autres marchés émergents. « La croissance continue et la complexité du marché actions chinoises font que de plus en plus d’investisseurs cherchent à bâtir des allocations dédiées. En complément, nous pensons qu’une exposition aux marchés émergents hors Chine peut permettre aux investisseurs d’accéder à des opportunités d’investissement intéressantes dans les marchés émergents au-delà de la Chine (…) », explique Luke Barrs, managing director de l’équipe actions fondamentales de GSAM, laquelle gérera le fonds. L’univers d’investissement couvre plus de 1.000 entreprises de plus de 2 milliards de dollars de capitalisation. Le fonds est un compartiment de la Sicav Ucits Goldman Sachs Funds et s’adresse aux clients institutionnels et particuliers dans plusieurs pays d’Europe.
15/06/2022

Les discussions pour restructurer la dette de la Zambie vont démarrer

La Zambie tiendra jeudi sa première réunion avec ses créanciers internationaux, a déclaré le ministre des Finances Situmbeko Musokotwane. Ce dernier a toutefois reconnu que l’objectif du gouvernement de conclure les négociations d’ici à la fin juin ne semblait plus tenable. En 2020, le pays est devenu le premier défaut souverain de l'ère post-Covid, ployant sous un fardeau de dette de plus de 120% du PIB. La France et la Chine coprésideront les négociations bilatérales en vue d’une restructuration de la dette extérieure de la Zambie, qui s’élevait à 17,3 milliards de dollars (16,6 milliards d’euros) fin 2021, selon les données du gouvernement. La Chine et les entités chinoises détenaient alors 5,8 milliards de dollars de la dette zambienne. Le pays d’Afrique australe avait préalablement conclu un accord avec le Fonds monétaire international (FMI) sur une facilité de crédit prolongée de 1,4 milliard de dollars sur trois ans en décembre, mais il doit achever ces pourparlers bilatéraux pour obtenir le financement.
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09/06/2022

La restructuration de la dette sri lankaise s’annonce compliquée

Défaut. Il ne fait pas bon être créditeur du Sri Lanka. L’archipel sud-asiatique en négociation avec le Fonds monétaire international (FMI) a cessé de rembourser ses obligations depuis mi-avril, basculant en situation de défaut. Jusqu’à 2030, le Sri Lanka devra rembourser au moins 1 milliard de dollars par an en devises étrangères, alors que qu’il ne dispose que de 1,8 milliard de dollars dans ses réserves de change (dont 1,5 milliard levé auprès de Pékin). Une restructuration de la dette pèsera lourdement sur les investisseurs privés, remarque Natixis IM, avec des baisses de coupons estimées à 40 %. Les créanciers publics devraient, eux, devoir accepter d’étaler le remboursement de leurs prêts. La situation est d’autant plus complexe que la Chine détient au moins 10 % de la dette totale du pays, et semble s’opposer à des négociations avec le FMI. Les négociations sur l’obtention d’un prêt relais de 2,5 milliards de dollars auprès de Pékin sont au point mort depuis le début des discussions avec le FMI. Surtout, la marge de manœuvre est inexistante. La Banque mondiale a prévenu que le pays ne pourrait pas lever d’argent frais avant de proposer un ensemble de réformes économiques cohérentes – ce qui est pour le moment un peu éloigné des préoccupations de Colombo. Le pays doit en effet calmer la grave crise sociale qu’il traverse : ses besoins en nourriture et pétrole sont estimés à 4 milliards de dollars – malgré les 3,5 milliards d’aide déjà fournis par l’Inde. Les négociations seront longues.
02/06/2022

Un comité d’investisseurs déclare un défaut technique de la Russie

Un panel d’investisseurs au sein de l’Isda a décidé mercredi que la Russie avait déclenché un événement de crédit après avoir omis de payer près de 1,9 million de dollars d’intérêts sur une obligation souveraine. Cette décision de l’association des professionnels des produits dérivés rapproche ainsi le pays de son premier défaut majeur sur sa dette externe depuis plus d’un siècle.
01/06/2022

La Banque de Hongrie ralentit le rythme de son resserrement monétaire

La Banque nationale de Hongrie (NBH) a relevé son taux directeur de 50 points de base à 5,9 %. Le rythme plus lent du resserrement est intervenu alors même que l’inflation accélère à deux chiffres et devrait culminer plus tard cette année. Elle pourrait dépasser 10,5% en mai. Le sous-gouverneur de la banque Barnabas Virag a déclaré que la BNH, qui a été la première de l’Union européenne à lancer un cycle de hausses de taux en juin 2021, continuerait d’augmenter son taux de base avec des pas de 50 points de base dans les mois à venir. Il a également déclaré que le taux de dépôt à une semaine atteindrait 7% en juin. La banque veut maintenir des conditions monétaires plus strictes plus longtemps pour parer aux risques croissants d’inflation de second tour et ancrer les anticipations.

mai 2022

31/05/2022

La Banque de Hongrie ralentit le rythme de son resserrement monétaire

La banque centrale hongroise a relevé mardi son principal taux directeur de 50 points de base (pb), soit la moitié du rythme des hausses de taux réalisées ces derniers mois, tout en affirmant qu’elle continuerait de resserrer sa politique monétaire «dans un avenir prévisible».
31/05/2022

La Russie envisage un mécanisme alternatif de paiement pour éviter le défaut

La Russie veut mettre en place un mécanisme de paiement alternatif pour ses obligations (coupon et principal) afin de contourner les sanctions américaines et un défaut de paiement. Bien qu’ayant transféré les fonds pour le paiement de deux coupons sur des obligations dus vendredi 27 mai, les investisseurs ne les ont pas reçus, ce qui ouvre une période de grâce de trente jours avant un éventuel défaut. La proposition, qui est encore en discussion au gouvernement, permettrait aux investisseurs étrangers d’ouvrir des comptes dans les banques russes en rouble et en devises fortes, a indiqué le ministre des Finances russe, Anton Siluanov, à la presse locale. Les investisseurs pourraient, selon lui, accéder aux fonds sans restriction. Le nouveau mécanisme sera prêt avant les prochains coupons sur les obligations en dollar arrivant à échéance, les 23 et 24 juin, a déclaré le ministre. Dans une autre proposition de la banque centrale russe, les émetteurs d’Eurobonds (obligations en devise forte) pourraient émettre de nouvelles obligations en rouble sur le marché local, qui seraient échangées contre les obligations en devises existantes. Cela permettrait d’effectuer les paiements sur ces valeurs aux investisseurs locaux.
23/05/2022

Le rouble est au plus haut depuis mars 2018

Le rouble a gagné plus de 7% face au dollar vendredi, atteignant des niveaux jamais vus depuis mars 2018. Cela porte à 30 % l’appréciation de la devise russe cette année (la meilleure performance sur le marché des changes), malgré une crise économique de grande ampleur, le rouble étant soutenu par les contrôles imposés fin février par le Kremlin et la banque centrale russe (BCR) pour protéger le secteur financier russe. La devise est également soutenue par les entreprises exportatrices qui sont obligées de convertir en rouble une grande partie de leurs revenus libellés en monnaies étrangères.
21/05/2022

BlackRock ferme définitivement deux ETF exposés à la Russie

BlackRock a annoncé la fermeture définitive de deux ETF exposés à la Russie. Il s’agit des ETF «iShares MSCI Eastern Europe Capped Ucits ETF» et «iShares MSCI Russia ADR/GDR Ucits ETF USD ". Ces deux fonds avaient déjà suspendus les souscriptions et rachats de parts et étaient suspendus de transactions sur les marchés. " En raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les conditions normales de négociation sur le marché sont restées sensiblement altérées, et une part importante des titres russes n’est toujours pas négociable actuellement pour les investisseurs étrangers non russes, explique le gérant américain. Par conséquent, BlackRock pense agir dans l’intérêt des actionnaires en fermant (ces deux ETF)» Le groupe explique souhaite protéger la valeur des titres russes détenus par les fonds en procédant à des cessions de manière ordonnée afin d’essayer de restituer les produits aux actionnaires si une valorisation peut être réalisée. Les titres russes resteront donc dans les fonds jusqu'à ce qu’il soit possible, praticable et approprié, selon le gestionnaire, de liquider chacune des positions de manière ordonnée. IShares indique dans des documentations réglementaires distinctes qu’elle retirera les fonds de la Bourse de Londres le 22 juin ou autour de cette date.
20/05/2022

Le rouble est au plus haut depuis mars 2018

Le rouble a gagné plus de 7% face au dollar vendredi, atteignant des niveaux jamais vus depuis mars 2018. Cela porte à 30 % l’appréciation de la devise russe cette année (la meilleure performance sur le marché des changes), malgré une crise économique de grande ampleur, le rouble étant artificiellement soutenu par les contrôles imposés fin février par le Kremlin et la banque centrale russe (BCR) pour protéger le secteur financier russe après l’invasion de l’Ukraine.

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