Jacques Cailloux, chef économiste Europe chez Nomura

Rachid Medjaoui, directeur adjoint de la gestion à La Banque Postale Asset Management

Vienne a officialisé la création d'une «bad bank» qui accueillera 18 milliards d'actifs d'Hypo Alpe Adria et épargnera les créanciers seniors

La perte de confiance des investisseurs pèse sur la demande intérieure, alors que Moscou a triomphé hier à l’occasion du référendum organisé en Crimée

Le métal a été largement utilisé comme collatéral pour financer des opérations de portage. Les craintes de liquidation forcée font dévisser les prix

Raphaël Chemla, responsable adjoint de l'équipe dette d'entreprise chez Edmond de Rothschild AM

La chambre de compensation a lancé le service de gestion optimisée du collatéral censé concurrencer celui d'Eurex

Pioneer Investments pourrait être le prochain actif mis en vente ou en Bourse par la banque italienne, dans le cadre d’un vaste programme de cessions. L’opération pourrait avoir lieu l’année prochaine, pour une valorisation espérée par UniCredit de 2 à 3 milliards d’euros. La banque garde en tête la cotation d’HypoVereinsbank, mais cette opération ne pourra avoir lieu que dans quelques années.

Si les sanctions apparaissent à ce stade limitées vis-à-vis de la Russie, les économistes estiment que la perte de confiance des investisseurs aura un impact sensible sur la demande intérieure et sur l’investissement des entreprises. Hier, Moscou a triomphé lors du référendum en Crimée.

Pascal Merchez, Directeur immobilier du Groupe Humanis à la rédaction de www.institinvest.com : Nous intervenons dans les trois catégories d’immeuble qui cohabitent au sein du groupe : la partie exploitation c’est-à-dire les locaux d’Humanis, soit plus de 50% de l’actif immobilier ; la partie placements, sur laquelle nous sommes actuellement sous-équipés, avec seulement 84 millions d’euros de placements immobilier ; et enfin une branche significative, la branche sociale, pour laquelle nous accompagnons la direction sociale dans le développement de son parc, en rénovation, en construction et en développement. L’immobilier social représente 33% de notre parc. Nous réalisons un certain nombre de projets, qui nous semblent pertinents, sans que nous ayons encore, dans l’attente de la stratégie immobilière groupe, un projet d’ensemble validé par nos conseils d’administration. L’immobilier est porteur de l’image du groupe Humanis. Quand nous faisons un choix d’investissement, nous voulons que ce choix soit conforme à notre image. Nous sommes donc attentifs à des sujets sociaux, comme les Établissements d’hébergement pour personnes âgées dépendantes (Ehpad). Notre branche Action sociale gère déjà 1200 lits dans des structures médicalisées. En matière de bureaux, nous sommes également attentifs à notre image au niveau national, en privilégiant des sites dans les grandes villes de France, comme un ancrage dans les territoires. Nous n’investirons vraisemblablement pas en habitation pure. En revanche, nous regardons des immeubles mixtes. En matière de développement durable, la mixité dans un immeuble permet d’optimiser le foncier et l’utilisation de l'énergie. Compte tenu du nombre important de mètres carrés détenus et occupés par le groupe lui-même, nous avons besoin en interne d’une équipe capable de faire évoluer en permanence l’immobilier, en l’adaptant à nos besoins. De surcroît, nos activités sociales imposent de détenir en interne des compétences en matière de montage et de pilotage d’opérations. Nous avons actuellement quelques projets significatifs de construction d’Ehpad qui justifient ces équipes. En revanche, sur toute la partie immobilier d’habitation, qui nécessite beaucoup de moyens humains pour le suivi des baux, il est probable que nous allons nous orienter vers l’externalisation car il ne s’agit pas de notre c??ur de métier. A ce sujet, nous avons des réflexions et des discussions avec des partenaires pour étudier les orientations que nous voulons prendre. Notre budget d’investissement représente 40 à 60 millions d’euros par an, dépensés dans une optique qui n’oublie pas le retour sur investissement. Chez Humanis, le développement durable n’est pas une vue de l’esprit. À moyen terme, c’est plus de la moitié des collaborateurs du groupe qui travailleront dans un immeuble labellisé.

Les pays créanciers de l’Argentine réunis au sein du Club de Paris l’ont officiellement invitée à venir négocier fin mai les modalités de remboursement de ses arriérés de dette, a annoncé vendredi la secrétaire générale du Club. Buenos Aires a présenté le mois dernier des propositions pour le remboursement de cette dette de quelque 9,5 milliards de dollars dont elle a cessé d’assurer le service depuis son défaut de 2002.

L’Espagne doit réduire les impôts qui pèsent sur les particuliers et les entreprises tout en relevant les taxes sur certains produits tels que l’alcool et les carburants afin d’assainir ses finances, conclut un rapport remis vendredi au gouvernement. Il propose une diminution de l’impôt sur le revenu et une baisse du taux de l’impôt sur les sociétés pour le ramener de 30% à 25% puis à 20%. Ces recommandations, élaborées par un groupe d’experts, doivent servir de base au projet de réforme fiscale que la vice-présidente du gouvernement Soraya Saenz de Santamaria présentera en juin au Parlement. L’entrée en vigueur de cette réforme doit s'étaler sur 2015 - année électorale - et 2016. Les recettes fiscales espagnoles, tributaires de la bulle immobilière qui a éclaté en 2008, ont chuté de près de 50 milliards d’euros au cours des six dernières années.

La Réserve fédérale américaine a transféré 79,6 milliards de dollars au Trésor en 2013, selon des résultats définitifs publiés vendredi. La banque centrale a pour usage de restituer au Trésor les intérêts perçus sur son programme d’achats d’actifs. Ces intérêts sur les Treasuries et les titres hypothécaires (MBS) se sont montés à 90,4 milliards l’an dernier. En 2012, les transferts avaient atteint un record de plus de 88 milliards en raison des profits réalisés par la Fed lors de son opération Twist qui consistait à arbitrer les parties courtes et longues de la courbe des taux américaine.

Le rapport de la dette espagnole au PIB était de 93,9% fin 2013, au plus haut depuis que cette statistique est compilée, a annoncé la Banque d’Espagne vendredi. Il est toutefois en deçà de prévision du gouvernement qui le donnait à 94,2%.Madrid pense que le ratio culminera à 101% en 2015 et en 2016.

La Caisse d’amortissement de la dette sociale a émis 3 milliards de dollars d’obligations 3,375% mars 2024 au prix de 99,64%. L’opération, qui a suscité une forte demande, offre un rendement de 73,6 points au-dessus du T-Note américain à 10 ans (2,75%). Dans un communiqué, la Cades indique que le placement a été réalisé auprès de 50 investisseurs du monde entier, dont 51% venant d’Asie, 23% du Royaume-Uni, 21% des Etats-Unis, 3% d’Europe et 2% du Moyen-Orient. «Les banques centrales et institutions officielles ont souscrit plus de la moitié de l’emprunt (53%), suivies par les gérants de fonds pour 28%, par les banques pour 14%, et par les compagnies d’assurance pour 5%», précise-t-elle. Avec cette opération, la Cades aura levé l'équivalent de 12,2 milliards d’euros depuis le 1er janvier sur un programme d'émission de dette court, moyen et long terme de l’ordre de 24 à 27 milliards d’euros.

La Bourse de Moscou est tombée vendredi matin à ses plus bas niveaux depuis 2009, à deux jours d’un référendum en Crimée susceptible de déclencher des sanctions des Occidentaux contre la Russie. Les indices ont perdu environ 18% ce mois-ci depuis que le président Vladimir Poutine a été autorisé à envoyer des troupes en Ukraine et alors que des habitants de Crimée sont appelés à se prononcer dimanche par référendum sur un rattachement à la Russie. De son côté, le rouble est relativement stable juste après une réunion de la banque centrale russe qui a maintenu ses taux directeurs d’urgence. Elle a indiqué qu’elle ne compte pas abaisser ses taux dans les mois à venir.

New Capital a dévoilé son premier fonds actions suisses, qui sera géré par sa nouvelle recrue Urs Beck, rapporte Citywire. Le groupe, qui est une filiale d’EFG Asset Management, a lancé le fonds le 13 mars. Le New Capital Swiss Select Equity fund est un fonds long-only qui détiendra entre 35 et 45 valeurs et aura une part active de 60-80 %.

Jonathan Fell et James Isenwater, deux anciens analystes de la Deutsche Bank spécialistes de la consommation, viennent de créer Ash Park Capital, domiciliée au Luxembourg, rapporte Financial News. Ils vont lancer un fonds, Ash Park Global Consumer Staples Fund, qui sera investi dans environ 20 sociétés du secteur de la consommation de qualité.

Natixis a annoncé jeudi 13 mars avoir structuré et arrangé le refinancement hypothécaire du fonds retail de CBRE Global Investors aux côtés d’Allianz Real Estate, AXA REIM SGP et ING Bank France-Real Estate Finance. Le refinancement hypothécaire portait sur un portefeuille d’actifs immobiliers du fonds retail de CBRE Global Investors pour un montant global de 406,5 millions d’euros.Le portefeuille immobilier se compose de 12 centres commerciaux répartis sur l’ensemble du territoire français.

Les mois se suivent et ne ressemblent pas pour les grandes classes d’actifs dans lesquelles sont investis les OPCVM de droit français. Alors que les actifs sous gestion à 781,83 millions enregistrent une progression de 0,6 % en février par rapport au mois précécent, soit nettement moindre qu’en janvier (+2,78 %), les fonds monétaires ont connu une hémorragie en termes de rachats. Contrairement à ce qui s’était passé un mois plus tôt. En février, les rachats nets ont représenté 9 921,5 millions dont la quasi-totalité pour les fonds de trésorerie de court terme. De fait, dans son analyse mensuelle, Europerformance-SIX Telekurs relève une décollecte nette toutes catégories confondues de 8 740,5 millions. Ce chiffre traduit une autre « nouveauté » : les actifs risqués ont été collecteurs en net. Dans l’ensemble, les fonds actions ont bénéficié de souscriptions nettes de 744,52 millions, avec une catégorie reine, les actions euro. Cette dernière a engrangé 957,54 millions, à comparer avec les fonds investis sur le marché américain de 39,73 millions, tandis que les actions internationales ont perdu, dans le même temps, 329,88 millions. Les fonds investis sur l’Asie-Pacifique ont également connu des rachats nets (-157,91 millions). Cela étant, à l’exception des fonds Actions Asie/Pacifique, toutes les autres catégories actions investies ont offert un effet performance net. Surtout les fonds en actions européennes. Sur le mois de février, la hausse de l’indice mensuel Europerformance a progressé de 5,21 % contre + 1,90 % pour les fonds investis en actions américaines et + 2,44 % pour les fonds d’actions internationales. Du côté des obligations, l’ensemble des catégories a collecté 589,47 millions sur le mois. Comme pour les fonds actions, la zone euro a fait recette. Elle enregistre à elle seule des souscriptions de 374,60 millions. Les obligations à haut rendement ont également séduit (+257,02 millions) mais les investisseurs ont joué la méfiance à l’international. Cette catégorie de fonds a subi des rachats nets 329,88 millions d’euros. A noter que les performances de ces catégories de fonds ont toutes été positives. De +0,53 % pour ceux investis en obligations européennes ou de +1,70 % pour les obligations à haut rendement. Enfin, on notera que les fonds investis dans des obligations convertibles à la nature hybride, ont profité aussi de la baisse de l’aversion au risque des investisseurs. Ces fonds collectent globalement 169,93 millions, mais, cette fois, les plus gros collecteurs ont été les fonds investis à l’international (78,40 millions d’euros) contre 51,26 millions et 40,27 millions respectivement pour les fonds investis dans des convertibles européennes et de la zone euro. En termes de performances, les fonds de convertibles européennes et de la zone euro ont progressé de 2,41 %et de 2,42 %. Ceux composés de titres à l’international de 2,05 %.

De sources financières, le gestionnaire d’actifs immobiliers Axa Real Estate aurait souscrit l’essentiel des 910 millions d’euros servant à refinancer le rachat par Lone Star de l’immeuble Cour Défense, dans le quartier d’affaires francilien, note L’Agefi. Axa Real Estate pourrait ainsi devenir son propre bailleur : sa maison mère Axa IM et les sociétés soeurs du gestionnaire immobilier sont en effet les premiers locataires de l’immeuble.Le fonds d’investissement américain Lone Star a dévoilé début février son intention de racheter Cour Défense en mettant la main sur Dame Sarl & Partners SCA, la structure de tête qui coiffe les deux holdings (Dame et Hold) propriétaires de l’immeuble. Les porteurs obligataires doivent maintenant se prononcer le 21 mars sur l’opération.

Generali France qui présentait ses résultats annuels jeudi 13 mars a fait état, en vie et épargne, d’une décollecte nette de 184 millions en 2013, loin des 2,2 milliards de l’année précédente, rapporte L’Agefi. La France reste néanmoins le seul pays dans le rouge avec l’Espagne, ses flux bruts ayant reculé de 19% en un an, à 7,7 milliards. La collecte brute sur les contrats en unités de compte a en revanche crû de 34%. Les primes en prévoyance, santé et retraite sont quant à elles restées étales. Les encours vie ont été stabilisés à 80 milliards d’euros. Le bénéfice opérationnel du pôle s’est amélioré de 18% à 546 millions, malgré 50 millions de provisions pour participations aux excédents.

Au cours de l’exercice 2013, Oddo & Cie a enregistré une hausse de son résultat net après impôts, à 71,7 millions d’euros, et un chiffre d’affaires de 298 millions d’euros, révèle Les Echos. Sans la vente de la participation d’Oddo dans sa coentreprise avec La Banque Postale, La Banque Postale Gestion Privée (LBPGP), les bénéfices seraient quasi stables par rapport à 2012 (50,9 millions d’euros).Dans la gestion d’actifs, Oddo & Cie a enregistré une collecte nette de 600 millions d’euros, émanant pour l’essentiel de l’international. « Nous avons été l’un des plus gros collecteurs indépendants en France », fait valoir Philippe Oddo, associé gérant d’Oddo & Cie, cité par le quotidien économique. Associée à la banque privée et aux services pour comptes de tiers, cette activité représente 60% des revenus, le reste provenant de la banque d’investissement qui regroupe le courtage et le conseil aux entreprises.

Les actifs sous gestion pour compte de tiers du groupe Generali ont progressé l’an dernier de 3,8% pour s'établir à 104,34 milliards d’euros à fin décembre 2013, a indiqué le groupe d’assurances à l’occasion de la publication de ses résultats annuels. Les actifs sous gestion totaux ont se sont ainsi accrus de 5,4% l’an dernier à 508 milliards d’euros.Le résultat d’exploitation a enregistré une hausse de 18,4% à 483 millions d’euros. Le coefficient d’exploitation s’est amélioré à 66,3% contre 69% précédemment.

Pictet Wealth Management a recruté récemment Giuseppe Di Sisto, qui travaillait précédemment chez UniCredit, rapporte Bluerating. Il a été directeur général adjoint et co-directeur général d’UniCredit Private Banking.

Barclays a accueilli cinq nouveaux banquiers privés dans le Nord de l’Italie, rapporte Bluerating. La banque a ainsi recruté à Milan Luca Domenico Dassisti et Andrea Sgambati, qui viennent de Banca Pop. Di Vicenza, et à Vérone Donatella Brunelli, Davide Vincenzo Politano et Marco Zelotti, qui viennent de Mps Private Banking.

Schroder UK Property Fund (SPF) a annoncé le 13 mars le premier investissement dans le fonds réalisé par des investisseurs institutionnels asiatiques depuis que le véhicule a pris la structure d’un PAIF en juillet 2012, selon un communiqué publié le 13 mars. Un PAIF (Property authorised investment fund) est un fonds d’investissement dans l’immobilier bénéficiant de certains avantages fiscaux.Deux groupes d’assurances asiatiques ont ainsi investi 40 millions de livres dans le fonds, fournissant une preuve supplémentaire de la diversification de la base d’investisseurs dans la stratégie depuis sa conversion.Ce fonds, la stratégie phare de Schroders dans l’immobilier, propose une exposition à plus de 1,4 milliard de livres d’immobilier commercial britannique. A fin décembre 2013, les actifs bruts sous gestion dans l’immobilier de Schroders s'élèvent à 10,6 milliards de livres.

P { margin-bottom: 0.08in; } The German asset management firm Gauly Dittrich van de Weyer Asset Management and the alternative investment solution provider Tages Cpaital on 13 March announced that they have signed an strategic partnership by which the German company agrees to distribute investment products and solutions from Tages to professional investor clients in Germany and Austria. A statement says that the two partners will also co-operate on an exclusive basis to launch a multi-asset class product outside Germany and Austria. Tages Capital, an Italian firm founded in 2011, is specialised in custom alternative investment solutions for institutional clients. In the first two years of activity, Tages Capital attracted more than USD3bn in assets managed and advised, and has already signed strategic distribution agreements in Italy and very recently in France, via a partnership with La Française. Gauly Dittrich van de Weyer Asset Management was founded in 2012 in Frankfurt by two Lazard veterans who had EUR10bn in assets under management, including multi-asset class strategies and diversifeid funds. The firm is specialised in asset allocation and investment solutions aimed both at institutional and private investors, and offers multi-asset class strategies and products.

P { margin-bottom: 0.08in; } Emerging market bonds and high yield bonds may earn positive return in most scenarios envisaged for 2014, according to a study by Standish Mellon Asset Management, the bond specialist from BNY Mellon. The attraction of certain emerging market bonds improved after some currencies fell below their fair value in some countries, Standish reports. The study also finds that some European government debt in peripheral countries may deliver investment opportunities in 2013 at economic fundamentals and structural reforms improve.

P { margin-bottom: 0.08in; } Stress tests are in style. Research teams at the Managed Account platform at Lyxor, perhaps inspired by the stress tests that are being imposed on European banks, have published the first edition of the Alternative Insight reports, which presents the results of a series of stress tests carried out on hedge fund portfolios according to seven market scenarios for 2014, implying risks of both rising and falling markets. In particular, the research concentrated on severe risks of loss such as a more rapid tapering in the United States, a deflationary scenario in Europe, a severe slowdown in China, and a general collapse of emerging markets. These stress tests prove a great resiliance of hedge funds in difficult market conditions. In the worst case (sudden rise in US interest rates and a 10% decline in US equities), hedge funds would lose only 2.5%. The study also finds that it is unlikely that the performance of hedge funds would be affected yb the current tubulence observed in the emerging universe, related either to geopolitical factors or to tapering by the Fed. The regional exposure to central and eastern Europe is very limited. At a time when long/short credit funds are exposed to emerging markets, most of this exposure is in Asia ex Japan and Latin America.