Le viager intermédié
En collaboration avec d'autres investisseurs institutionnels, la Caisse des Dépôts a lancé depuis quelques mois un projet de viager mutualisé.
mai 2014
Observatoire Forward Finance des fonds monétaires
Résumé Après avoir légèrement augmenté de la période allant de mars à septembre 2013, le risque des fonds monétaires a évolué différemment selon la catégorie de fonds : le risque poursuit sa légère augmentation de septembre 2013 à mars 2014 pour les fonds monétaires réguliers. En revanche, le risque a globalement baissé sur les fonds monétaires court terme. Les fonds « monétaires court terme » ont globalement réduit leur niveau de risque : leur note de risque moyenne est passée de 2,51 à 2,41. Dans la catégorie « monétaires réguliers » la majorité des fonds augmente légèrement leur niveau de risque. Ainsi on a une augmentation du risque global de 0,14. Les fonds monétaires réguliers ont une note moyenne qui passe de 3,21 à 3,33. Lire la suite en pièce jointe
Sur la gestion externe, nous utilisons presqu';exclusivement des trackers
Pierre Guillemin nous explique comment il a piloté les allocations, l'an passé, et quelle tendance il suit, cette année. Si les actions restent privilégiées, l'heure est plus à la sélection des titres qu'à la gestion passive. Néanmoins, il recourt aux ETF pour diversifier un peu plus ses portefeuilles.
Nos clients sont intéressés par la couverture de change au sein de nos ETF
En charge des relations clientèles ETF & indiciel, France & Luxembourg chez Amundi, Emmanuel Monet évoque les dernières évolutions sur le marché des ETF, marquées notamment par le retour des investisseurs sur le risque actions. Selon lui, ce mouvement s'accompagne également du besoin de se couvrir encore plus face aux risques et de se placer sur des produits liquides.
Classement annuel de la gestion déléguée institutionnelle en France
Méthodologie Le classement annuel de la gestion déléguée institutionnelle en France établi par bfinance porte sur les encours de gestion délégués par les institutionnels français dans le cadre de mandats de gestion ou d’investissements dans des fonds ouverts comme fermés. Tous les chiffres présentés dans les classements qui suivent font référence aux encours gérés au 31 décembre 2013 et sont exprimés en millions d’euros. Les 48 répondants à l’enquête ont communiqué sur le volume de leurs encours globaux, en précisant la ventilation de ces encours entre les classes d’actifs « actions », « obligations » et « monétaire ». Lire la suite en pièce jointe
La lettre mensuelle Forward Finance - Avril 2014
Moins d’inégalités pour plus de croissance, hors France Les observateurs de l'économie semblent résignés devant une croissance qui s’annonce molle pour plusieurs années et un endettement des Etats qui restera asphyxiant. La machine économique apparaît à bout de souffle alors que le savoir n’a jamais été aussi accessible, que les échanges sont plus faciles que jamais et que la richesse mondiale, qui a plus que doublé depuis l’an 2000, est au plus haut historique. Ce dernier point est le plus troublant puisqu’il met en exergue un problème de transmission dans la machine, le carburant étant plus que disponible... D’où provient ce problème de transmission ? Comment y remédier ? Lire la suite en pièce jointe
Les liquidités des entreprises d' orientent toujours plus vers les comptes à terme
Les niveaux de rémunération proposés par les banques continuent d’alimenter l’intérêt des entreprises pour les comptes à terme Le montant global des liquidités disponibles détenues par les 36 sociétés non financières du CAC 40 se maintient relativement stable depuis 4 ans, ressortant à 159 milliards d’euros à fin 2013, en retrait de 3 % sur un an. Ces liquidités sont investies à 82 % sur des supports de placement respectant les critères de sécurité définis par la norme IAS 7, un préalable indispensable pour qu’elles soient comptabilisées au bilan en tant que « trésorerie et équivalent trésorerie » et ainsi retranchées de facto par les prêteurs et les agences de notation dans le calcul de l’endettement net. Aux côtés des dépôts bancaires et disponibilités en compte courant, les entreprises placent leur cash sur des «équivalents de trésorerie» qui sont le plus souvent des OPCVM monétaires, des titres de créances négociables détenus en direct (billet de trésorerie, certificat de dépôt, billet à moyen terme négociable), des comptes à terme bancaires ou des placements en pension livrée. Dynamisation limitée La baisse des taux d’intérêt qui se poursuit depuis plusieurs années confronte les entreprises à une hausse des coûts de portage de leur dette, dans la mesure où les taux d’emprunt subissent une inertie à la baisse plus importante que le rendement des placements, dont les maturités sont relativement plus courtes et les rythmes de renouvellement plus fréquents. Pour limiter l’envolée de ces coûts de portage, les entreprises sont incitées à dynamiser leur stratégie de placement. Ainsi, la part des supports «dynamiques», dans le sens où ils ne réunissent pas l’ensemble des critères d’IAS 7, a augmenté de deux points de pourcentage en 2013 pour atteindre 18 %. Ces placements, qui offrent des perspectives de rendement plus importantes du fait de maturités plus longues et/ou de niveaux de risque plus élevés, peuvent être des fonds non monétaires, des produits structurés, des obligations souveraines et d’entreprises détenues en direct ou encore des actions de sociétés cotées ou non. À titre de comparaison, les grands groupes allemands se révèlent moins averses au risque dans la gestion de leurs liquidités, les supports dynamiques représentant 28 % des 129 milliards d’euros détenus par les 25 sociétés non financières du DAX30. À l’inverse, les trésoriers italiens affichent une plus grande prudence, avec seulement 4 % des 70 milliards d’euros que se partagent les 32 entreprises du FTSE MIB comptabilisé hors du poste trésorerie et équivalent trésorerie. Lire la suite : cliquez ici
avril 2014
L'Avis de Mandarine Gestion
Alors que les indicateurs économiques confirment les prévisions très consensuelles des marchés, ceux-ci restent touchés par quelques éléments exogènes, le dernier en date étant le conflit ukrainien.
Baromètre F&F 2014 - Epargne-vie individuelle
Le cabinet de conseil en stratégie et en management, Facts & Figures (F&F) a publié sa cinquième édition de son baromètre 2014 sur l'épargne-vie individuelle. Il en ressort que le marché de l'épargne-vie individuelle apparaît aujourd’hui comme étant relativement figé. F&F souligne le manque de prises d’initiatives de la part des opérateurs et confirme que les prémices d’une profonde transformation à venir du marché sont là.
Avec la sécurité et la rentabilité, la liquidité forme le triptyque traditionnel des critères d' analyse de tout investissement
Pour Nawal Robinet, directrice générale déléguée de Forward Finance, la finance doit être au service de l'économie réelle et en tant que consultant en gestion d'actifs, elle estime qu'elle doit aider les investisseurs institutionnels à domestiquer la sphère financière pour obtenir de leurs placements des résultats satisfaisants par rapport à leur objet social. Nawal Robinet nous donne ses préconisations dans le contexte actuel.
La lettre mensuelle Forward Finance - Mars 2014
La BCE enfin libre de reflater l'économie Un événement majeur du mois de mars a retenu notre attention et a justifié un changement de nos scénarii 2014, décrits dans le Décryptage de la lettre de mois de novembre. Il s’agit en réalité d’une révolution à l'échelle de la zone Euro dont les premiers bourgeons ont fleuri avec l’arrivée du printemps. La déclaration de Jens Weidmann, représentant de l’Allemagne au directoire de la BCE, affirmant qu’il n'était « pas exclu » que l’institut d'émission lance un « quantitative easing » pour aider les économies de la zone Euro est en soi une révolution. C’est forcément le résultat d’un long travail de lobbying des partenaires de l’Allemagne pour la convaincre de la nécessité de jouer collectif. Cela change la donne pour longtemps car il entérine un changement de cap dans le rôle de l’Allemagne au sein de l’Union. Lire la suite en pièce jointe
L'Avis de Natixis AM
La géopolitique fait à nouveau irruption dans les salles de marché. L’annexion de la Crimée par la Russie au mépris des traités post-guerre froide marque le retour de l’Europe à une logique de confrontation Est-Ouest. Le mythe de l’immuabilité des frontières européennes d’après-1945 est tombé. Les conséquences sont lourdes et les marchés cherchent, à tâtons, à donner un prix à ce nouveau paradigme. Face à la timidité du premier train de sanctions américaines et européennes, les investisseurs ont conclu que la donne macroéconomique avait finalement peu changé. Mais les conséquences à long terme de sanctions plus ambitieuses (type embargo iranien) auront de larges répercussions sur des marchés clés comme l’énergie, les métaux de base (nickel, aluminium) et des industries capitales pour l’Europe telles que l’armement, l’agroalimentaire et la banque commerciale.
d' immobilier physique, comme d' immobilier papier, connaît un phénomène de rareté
Venu du monde de la gestion alternative, Philippe Canovas, le fondateur de Philinx, a la caractéristique d'adopter une vision non seulement business mais également organisationnelle. Selon lui, si l'immobilier est un sous-jacent historique pour les institutionnels, son mode de gestion serait en pleine évolution. Une mutation qui passe en grande partie par la ré-ingénierie financière de l'immobilier patrimonial et le développement de la gestion indirecte.
Le Conservateur travaille avec une quinzaine de sociétés de gestion
Le Conservateur gère aujourd'hui plus de 6,5 milliards d'euros à travers ses contrats d'assurance-vie et ses tontines. Le portefeuille d'actifs des fonds en euros se caractérise par une poche importante (69%) réservée aux obligations privées. Gilles Ulrich, directeur général du groupe, nous détaille la stratégie d'investissement mise en place dans ses différents portefeuilles.
mars 2014
EDHEC-Risk Institute interpelle les investisseurs institutionnels sur la diversification de leurs portefeuilles
Dans une nouvelle publication intitulée «Improved Risk Reporting with Factor-Based Diversification Measures», EDHEC-Risk Institute encourage les investisseurs institutionnels à mieux apprécier le degré de diversification de leurs portefeuilles. Cette recherche a été menée avec le soutien de CACEIS dans le cadre de la chaire d’EDHEC-Risk Institute intitulée «New Frontiers in Risk Assessment and Performance Reporting.» Avant la crise financière, les portefeuilles des fonds de pension souffraient d’une diversification insuffisante, avec une concentration sur un nombre réduit de catégories et classes d’actifs. Depuis la crise de 2007, on peut observer une réelle tendance de diversification des investissements, mais cela ne signifie pas pour autant que cette diversification soit efficace. Cette étude a été menée sur les 1000 fonds de pension américains les plus importants, au 30 septembre 2002, 30 septembre 2007 et 30 septembre 2012. Cette recherche présente de nouveaux indicateurs de diversification basés sur le concept d’allocation de facteurs de risques plutôt que sur celui d’allocation d’actifs. Les auteurs souhaitent déterminer le rapport entre l’apparence de diversification (le nombre effectif de classes ou de constituants, ou «??? effective number of constituents ???» (ENC)) et la réalité de la diversification (le nombre effectif de paris ou «???effective number of bets???» (ENB)), qui mesure le nombre réel de paris risqués indépendants pris par les investisseurs. L’ENB permet une analyse plus fine de l'évaluation du rapport risques/performance. Investir dans de nombreuses classes ou catégories d’actifs sans tenir compte de la corrélation des risques peut en effet se révéler contre-productif, dans un premier temps au niveau de la diversification et dans un second temps sur le plan de la performance. L'étude est en pièce jointe
La performance de d' immobilier d' investissement français reste supérieure à 5% en 2013 (IPD)
En 2013, l'érosion des performances de l’immobilier d’investissement en France entamée en 2011, s’est poursuivie avec un taux de rendement de 5,1 %, contre 6,3 % en 2012, selon l’indice annuel IPD de l’immobilier d’investissement en France. Dans le détail, le rendement en capital tombe dans le négatif à -0,4 % tous secteurs confondus, contre une moyenne de 1 % par an sur les trois dernières années. Les bureaux, la logistique et les locaux d’activité continuent à voir les valeurs des immeubles baisser. Le rendement locatif, quant à lui, se maintient, souligne IPD. Le bureau aussi performant que le logement Les commerces sont la classe d’actifs qui résiste le mieux à ce ralentissement, affichant un rendement global de 7,2 % et des valeurs vénales toujours en hausse de 1,4 %. Leurs loyers de marché continuent à progresser et les taux initiaux à baisser, poursuit IPD. Les bureaux sont désormais en ligne avec le résidentiel, avec 4,4 % de rendement global, grâce notamment à la bonne tenue de leur rendement locatif, alors que les valeurs vénales accélèrent leur baisse à -1,3 % (contre -0,3 % en 2012). Derrière ce rendement en capital négatif des bureaux, les disparités demeurent entre Paris et le reste de la France, souligne Stéphanie Galiègue, executive director, IPD France et Europe du sud. L’appétit pour les actifs parisiens reste toujours fort, comprimant un peu plus les taux initiaux à 4,8 % sur le Quartier central des affaires de Paris. Ainsi, les valeurs des immeubles y progressent de 2 % en 2013, tandis que la baisse s’accentue en dehors de Paris. Le rendement locatif des bureaux, quant à lui, se maintient à 5,7 %, bien que les loyers courus et les valeurs locatives de marché affichent une légère baisse. En résidentiel, les valeurs vénales progressent toujours, avec 1,5 % de rendement en capital, mais dans une moindre mesure par rapport aux années précédentes. Leur rendement global est ainsi de 4,4 % en 2013. Enfin, la logistique et les locaux d’activité sont les secteurs qui enregistrent des performances en légère hausse, avec 4,3 % et 4,1 % respectivement. Les rendements locatifs de 7,4 % et 7,7 % restent élevés. Ils compensent des valeurs en baisse continue depuis 6 ans. Selon les indices IPD déjà publiés, cette reprise difficile semble caractériser presque tous les pays d’Europe continentale, tandis que le Royaume-Uni et l’Amérique du Nord affichent des performances à deux chiffres, conclut Stéphanie Galiègue.
Baromètre Insti 7 - Mars 2014
Une enquête indépendante et gratuite réalisée auprès d’une centaine de sociétés de gestion proposant une large gamme de produits et de services. Un questionnaire réalisé via internet comprenant une vingtaine de questions: des questions relatives aux anticipations afférentes à différentes classes et typologies d’actifs ainsi qu’aux stratégies d’investissement mises en ??uvre ; des questions relatives aux anticipations d’ordre macro-économique. Une synthèse bimestrielle, accessible gratuitement, qui permet de confronter les anticipations des sociétés de gestion sur différentes classes d’actifs plus ou moins risquées avec le niveau de risque qu’elles prennent réellement au sein de leurs portefeuilles de référence. Ce baromètre permet également de voir évoluer l’appétit pour le risque des sociétés de gestion dans le temps. Pour télécharger le baromètre de mars : cliquez ici
Investir dans des classes d' actifs de crédits plus diversifiées et plus rémunératrices tout en limitant d' augmentation du risque
Entretien avec Philippe Aurain, Directeur général délégué et Responsable des Gestions Fédéris Gestion d'Actifs, dans le cadre du lancement du fonds Pro Rendement Global, fonds de fonds obligataire visant à surperformer les indices Investment Grade.
Nous privilégions les dépôts à terme ou comptes à terme à taux fixe ou progressif sur des durées de 18 mois
D'un montant moyen de 200 millions d'euros, l'encours de la Société des auteurs et compositeurs dramatiques (SACD) est composé à la fois de la trésorerie courante et du « portefeuille ». Jean-Louis Blaisot, directeur administratif et financier de la SACD, nous explique les différences en matière de contenu et de gestion financière.
Nouvelles allocations pour un nouvel environnement ?
La perspective d’une reprise de l'économie est favorable aux actifs risqués, mais les investisseurs restent attentifs à la situation des émergents, selon les résultats de la dernière enquête institutionnelle de Morningstar qui ont été présentés jeudi 20 mars lors du Forum GI. La majorité des investisseurs institutionnels souhaitent maintenir la part des actifs risqués dans leur allocation, mais une portion en nette augmentation envisage d’accroître cette exposition - mouvement qui s’amplifie depuis 2012. En trois ans, l’allocation moyenne des institutionnels sondés marque un recul de la composante obligataire au profit des actions, et un léger tassement de l’alternatif (immobilier, private equity, hedge funds ou matières premières). « On a surtout observé un mouvement de fuite devant les actifs volatils plutôt que devant les actifs risqués », a observé Olivier Mareuse, directeur financier du groupe Caisse des Dépôts, au cours d’une table-ronde de clôture du Forum GI. Christophe Harrigan, directeur financier de la Mutuelle Générale, a de son côté rappellé que les règles Solvency 2 n’interdisent pas de détenir des actions, mais imposent d’avoir un montant de fonds propres suffisants pour s’exposer à cette classe d’actifs. Ce responsable a noté que les actions européennes présentent un potentiel intéressant d’appréciation, tout en étant prudent à l'égard des actifs de la périphérie de la zone euro mais aussi des actions américaines, dont la valorisation a beaucoup monté ces dernières années. L’appréciation du risque et de la valorisation des différentes classes d’actifs est toutefois perturbée par l’interventionnisme des banques centrales. En tant que spécialiste du rachat avec effet de levier des entreprises, Michel Paris, directeur général de PAI Partners, a rappelé l’importance de disposer d’un environnement économique et financier stable, qui permettrait un « retour à des conditions plus normales de valorisation ». « La situation du marché obligataire nous pose quelques soucis, car nous considérons que certains crédit sont mal pricés par le marché », a-t-il observé. Une situation à double tranchant : d’un côté, le marché devrait être animé par un redémarrage des fusions-acquisitions et des introductions en Bourse ; de l’autre, les valorisations sont parfois tendues et doivent inciter à une certaine prudence. A cette situation inédite de politiques ultra-accommodantes, s’ajoutent des risques nouveaux sur 2014, notamment en Chine ou une interrogation sur le risque de déflation en zone euro. Résultats de l’enquête prospective institutionnelle 2014 Forum Gi - Morningstar. Réalisée entre février et mars 2014, l’enquête regroupe 128 réponses d’institutions diverses représentant plus de 1.000 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Pour lire la suite : cliquez ici
13/12/2024