Dans une interview à Il Sole ? 24 Ore, Brian Marsal, numéro un d"Alvarez & Marsal, affirme que Lehman Brothers, dont sa société est le liquidateur, n"est pas morte. La banque d"affaires renaîtra sous la forme d"une société de gestion d"actifs avec 25 à 30 milliards de dollars en portefeuilles. Cette renaissance devrait avoir lieu mi-septembre 2009. «La nouvelle Lehman pourra même retourner en Bourse», affirme Brian Marsal.

Dans une interview au Financial Times, Daniel Och, fondateur d"Och-Ziff Capital Management, indique que sa société de gestion subit actuellement moins de concurrence de la part des trading desks propriétaires des banques, ce qui lui facilite la tâche pour capitaliser sur les opportunités. Paul Touradji, de Touradji Capital Management, partage cet avis.

In an interview with Il Sole - 24 Ore, Brian Marsal, the director of Alvarez & Marsal, states that Lehman Brothers, for which his firm is the legally appointed liquidator, is not dead. The business bank will be reborn as an asset management firm, with USD25bn to USD30bn in its portfolios. This rebirth will take place in mid-September 2009. ?The new Lehman may even return to the stock exchange,? says Marsal.

In an interview with the Financial Times, Daniel Och, founder of Och-Ziff Capital Management, states that the management firm is now facing less competition from proprietary trading desks at banks, which makes its job easier in cashing in on opportunities. Paul Touradji, of Touradji Capital Management, shares this opinion.

La compétition entre les gouvernements européens pour relancer leurs économies nationales sans plan concerté risque de produire des effets inverses à ceux escomptés, déclare Axel Weber, responsable de la Bundesbank et membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), dans une interview accordée au Financial Times. Axel Weber s"étonne notamment de certaines propositions de la Commission Européenne visant à concentrer les banques sur leurs marchés nationaux, plutôt qu"à encourager leurs projets pan-européens. Par ailleurs, il juge que l'économie européenne s’est contractée de manière plus forte que prévu lors du premier trimestre et il n’y a pas encore de signes clairs de reprise. Concernant les taux directeurs, Weber affirme que la BCE a une marge de manoeuvre «infime» pour les baisser encore et pense qu’ils ne devront pas passer sous le seuil de 1%.

According to the most recent asset allocation survey of 60 pension funds (52% based in Europe and 48% in North America) by bfinance, 46% of managers interviewed in March were planning to increase their allocation to equities in the next 12 months, compared with 19% five months previously. In these five months, 44% of funds increased their exposure to bonds. In the next twelve months, 25% are planning to increase their allocations to bonds, while 42% are planning to reduce it. Five months ago, the corresponding proportions were 30% and 11%, respectively.

Dans un communiqué publié le 17 avril, l’Autorité des marchés financiers (AMF) attire l’attention des porteurs de parts sur la nomination des liquidateurs de la Sicav luxembourgeoise Luxalpha. Le tribunal d"arrondissement de Luxembourg a en effet déclaré dissoute cette Sicav, en a ordonné la liquidation et a nommé Madame Christiane Junck, vice présidente au tribunal d"arrondissement de Luxembourg, en tant que juge commissaire et Maître Alain Rukavina, avocat à la Cour, et Monsieur Paul Laplume, réviseur d"entreprise en tant que liquidateurs. Les deux liquidateurs représentent la société, ses investisseurs et créanciers. L"AMF «prend acte de cette décision qui intervient dans le prolongement du retrait d"agrément de la SICAV Luxalpha par la CSSF et de son retrait de la liste des OPCVM autorisés à la commercialisation en France». Le régulateur affirme rester «très mobilisé» sur ce dossier et «veillera tout particulièrement à ce que les porteurs de parts de la SICAV Luxalpha qui résident en France reçoivent toute l"information à laquelle ils ont droit». Il «poursuivra ses efforts pour que l"obligation de restitution des actifs à la charge du dépositaire fasse l"objet d"une application identique au sein de l"Union européenne».

Société Générale prévoit d"étendre son activité de banque d"investissement en Asie, a indiqué Thierry Aulagnon, directeur général de la division clients et banque d"investissement, dans une interview au Financial Times. La banque française espère profiter du vide laissé par les banques d"investissement occidentales obligées avec la crise de se recentrer sur des activités moins risquées et proches de leurs marchés d"origine.

The stock market rally in March, which contributed to hopes of a recovery, may be deceptive, since long-term investors stayed on the sidelines, says Duncan Niederauer, CEO of NYSE Euronext, in an interview with the Financial Times. The rally was driven by traders and short-term investors, he says, who tend to profit from high volatility, and not by large institutionals and other long-term investors. Niederauer says that high trading volumes and gains on the major indexes do not necessarily reflect a conviction that the worst of the economic crisis is behind us.

Goldman Sachs a accumulé un trésor de guerre de 164 milliards de dollars en trésorerie et actifs liquides qui pourrait être utilisé pour acquérir des titres de sociétés en difficulté à ses concurrents, a déclaré David Viniar, le directeur financier, dans une interview au Financial Times.

Vendredi, Société Générale Securities Services a annoncé qu’elle prenait acte de l’arrêt de la Cour d"appel de Paris du 8 avril 2009, fixant à 3,2 millions d"euros la valeur des actifs restituables au profit du fonds Day Trade Leverage (DTL) de la société de gestion Day Trade Asset Management (DTAM) et qu’elle #étudie les voies de recours qui lui sont offertes#. Autrement dit, la banque envisage de se pourvoir en Cassation.Ce jugement faisait suite aux recours formés par Société Générale et RBC Dexia contre les injonctions prononcées à leur encontre par le Collège de l"Autorité des marchés financiers (AMF) le 13 novembre 2008. Ces injonctions demandaient aux deux établissements de restituer à trois OPCVM de gestion alternative dont ils sont les dépositaires les titres dont la conservation avait été déléguée à Lehman Brothers International (Europe).Dans un communiqué de presse, SGSS rappelle qu’elle avait déjà versé le 13 octobre 2008 une somme de 755.688 euros au profit de DTL, #alors même que les actifs confiés à Lehman Brothers International Europe (Lehman), que DTAM avait choisi comme prime broker, sont bloqués par la procédure collective dont Lehman fait l"objet. En application du contrat conclu entre DTL et Lehman, le montant versé par SGSS avait été déterminé avec l"assistance d"experts indépendants#.Or, #dans une interprétation différente de la détermination des montants à restituer, la Cour d"appel de Paris a demandé à SGSS la restitution immédiate de 2,4 millions d"euros complémentaires#, poursuit Société Générale, qui ajoute qu’elle #prend toutes dispositions pour se conformer à cette décision et verser ce montant#.Comment expliquer une telle différence entre le montant versé par Société Générale et celui demandé par l"AMF ? #La somme que nous avons restituée a été calculée en application du contrat de prime broker passé entre Lehman et le fonds, et pour lequel le dépositaire n'était pas partie prenante#, explique Bruno Prigent, directeur délégué du métier titres de Société Générale, dans une interview à Newsmanagers. #Nous avons étudié ce contrat de la même façon dont il va être étudié par le liquidateur de Lehman. Et nous avons conclu que le liquidateur allait restituer l’actif brut du fonds, moins la dette du fonds à l'égard du prime broker et moins la clause de #re use#. Nous sommes arrivés à une somme de 755.688 euros. Or, l’AMF a estimé qu’il fallait prendre l’actif brut, et retirer le montant le plus élevé entre la dette et le #re use#. Nous devons donc restituer cette somme#, poursuit-il. Pour Bruno Prigent, #cela pose un vrai problème#. En effet, #que se passera-t-il le liquidateur de Lehman ne nous verse que 755.688 euros ? Nous ne récupérerons jamais la différence, puisqu’entre temps les porteurs du fonds auront été remboursés#. Au total, Société Générale ne s"oppose pas à la restitution des actifs, mais conteste le fait que cette restitution soit immédiate. #Quelque 65 milliards de dollars d’actifs sont bloqués à Londres, et il n’y a pas d’autre pays en Europe où l’on ait imposé la restitution immédiate au dépositaire#, estime Bruno Prigent, pour qui #cette problématique est lourde de conséquence pour l’activité de dépositaire#.#En reportant sur le dépositaire les conséquences d"actes de gestion pris par des sociétés de gestion et des prime brokers, cette décision remet en cause les règles qui régissent les relations entre ces acteurs et sans doute, l"activité de dépositaire en France pour des fonds recourant à un prime broker#, souligne SGSS. Pour Bruno Prigent, #il serait plus judicieux de créer une side pocket dans le fonds en cas de défaillance d’un prime broker ou d’un sous-conservateur, qui permettrait d’attendre le traitement de la défaillance pour déterminer le montant exact à rembourser#.

Dans une interview accordée à La Tribune, Éric Woerth, ministre du Budget, des comptes publics et de la fonction publique, estime que «le patrimoine immobilier de l'État vaut 49,3 milliards». En 2008, les cessions réalisées par l’Etat n’ont pas atteint les 600 millions d’euros prévus, notamment en raison du ralentissement du marché. Mais " d’ici à la fin du quinquennat, nous voulons parvenir à un ratio moyen d’occupation des surfaces de 12 m2 par fonctionnaire, contre 15 m2 dans les administrations centrales et 18 m2 en province», indique Eric Woerth.

Dans une interview à La Tribune, Graham Dick, responsable du developpement des activités de CHI-X indique que sa société a su s’imposer grâce à des tarifs agressifs et qu’elle détient dorénavant 13,3% du marché des blue chips sur ses quatre marchés principaux. En 2009, " nous avons obtenu du régulateur britannique la possibilité d’offrir aux clients absents d’Europe, notamment américains, un accès sponsorisé à Chi-X. Les premiers intéressés (?) devraient nous rejoindre dans les prochains jours», indique notamment Graham Dick.

Dans une interview à la Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung, le ministre fédéral des Finances Peer Steinbrück indique que son projet de sauvetage des banques allemandes est prêt. Le 21 avril, le gouvernement consultera la Bundesbank et le fonds de garantie des banques. Ce plan ne prévoit pas une seule grande bad bank mais une scission de chacune des banques concernées entre une partie saine et une structure de défaisance. Il faudra différencier entre actifs toxiques et momentanément illiquides. Le contribuable pourrait prendre en charge le risque des papiers illiquides tandis que les banques et leurs actionnaires devront supporter un maximum de responsabilité pour les actifs toxiques. Si l’Etat devrait reprendre ces derniers, il lui faudrait plus de 200 milliards d’euros.

Loin du record de 86 sociétés de juillet 2002, les 34 transactions annoncées en mars pourraient augurer d’un mouvement de plus grande ampleur

Cinco Días interviews Adrión Juliá, director of publicly-traded products at Société Générale, who says that Lyxor is planning to launch more ETF products on the Spanish market, as well as products based on corporate bonds. But the management firm is waiting for a change in regulations which will allow ETFs to be registered as Sicav funds instead of having to be registered as investment funds, which will then allow the ETF products to be traded without being subject to withholding flat tax.

C’est ce mercredi que la Cour d’appel de Paris se prononcera sur les responsabilités des dépositaires en France dans l’affaire qui oppose Dexia RBC et Société Générale à l’Autorité des marchés financiers et trois sociétés de gestion (Laffitte Capital Management, Delta Alternative Management et Day Trade Asset Management).Le jugement intervient après une audience qui s'était tenue le 18 février (lire article du 19 février 2009) et qui avait vu défiler les avocats de toutes les parties concernées.Pour rappel, Dexia RBC et Société Générale étaient les dépositaires de trois fonds Aria EL gérés par les trois sociétés de gestion représentées, qui avaient Lehman Brothers International Europe comme prime broker. Ces gestionnaires avaient de surcroît délégué la fonction de conservation à Lehman Brothers. Lorsque ce dernier a fait faillite, les sociétés de gestion ont fini par se retourner contre les dépositaires en demandant la restitution des actifs. Face à leur refus, l’AMF a adressé à ces derniers plusieurs injonctions leur demandant de restituer les actifs. Et c’est contre ces injonctions que RBC et Société Générale ont déposé un recours.

OFI Private Equity, gérant d"OFI Private Equity Capital, a décidé d"être le premier acteur du private equity en France à adopter les six «Principes pour l"Investissement Responsable» de l"ONU (UNPRI). «Notre volonté est de contribuer à faire évoluer les modèles économiques des entreprises de notre portefeuille», indique Olivier Millet, Président du Directoire d"OFI Private Equity . Il juge cette démarche cohérente avec une «vision du métier d"actionnaire long terme qui doit assurer une croissance durable des entreprises associées et participer à la création de valeur pour nos actionnaires». Les PRI ont été mis en place en avril 2006 par les principaux investisseurs mondiaux, avec le soutien continu du Programme des Nations Unies pour l"Environnement Initiative Financière et le Pacte Mondial des Nations Unies. OFI Asset Management est signataire des PRI depuis mars 2008, tandis que OFI Private Equity a créé l"an dernier, une Direction du Développement Durable. La société rendra compte dans le rapport annuel 2008 d"OFI Private Equity Capital, de la prise en compte des critères ESG. OFI Private Equity est la société de gestion pour compte de tiers du Groupe OFI dédiée au capital investissement et spécialisée dans les opérations de LBO secondaire. La société gère plus de 175 millions d"euros et intervient en equity et mezzanine dans des entreprises dont la valorisation est comprise entre 15 et 75 millions d"euros.

Dans une interview à la Börsen-Zeitung, Matthias Zachert explique que Lanxess a placé un emprunt de 500 millions d’euros bien qu’il n’ait aucun besoin important de refinancement jusqu’en 2011 et qu’il dispose d’une ligne de crédit syndiquée de 1,4 milliard d’euros jusqu'à 2014. De fait, le manager craint un effet d'éviction lorsque les Etats vont commencer à émettre de gros emprunts, si bien qu’il a préféré prendre de l’avance.

Dans une interview à la Bild-Zeitung, Josef Ackermann, président du directoire de la Deutsche Bank, a estimé que même les managers de banques qui n’ont pas perçu d’aides de l’Etat doivent donner l’exemple et renoncer à leurs primes en un période où tant de personnes souffrent de la crise financière, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Pour lui, ce qui est juridiquement conforme et légal n’est pas nécessairement légitime. Les membres du directoire de la Deutsche Bank, pour leur part, ont renoncé à leurs primes pour 2008 dès l’automne dernier. La banque a finalement accusé une perte de 3,9 milliards d’euros contre un bénéfice record de 6,5 milliards en 2007, et la rémunération des membres du directoire est tombée à 4,5 millions d’euros, soit 86 % de moins que pour l’année précédente.Josef Ackermann précise que la Deutsche Bank met actuellement au point une réforme de ses systèmes d’incitations. Cette rémunération supplémentaire sera étalée sur plusieurs années, durant lesquelles elle pourra aussi être ajustée à la baisse.

Chargé de remodeler avec le FMI la finance mondiale, le gouverneur de la Banque d’Italie Mario Draghi plaide pour une réforme des bonus des banquiers, dans une interview accordée à La Tribune. Selon lui, la gestion prudente du risque doit être le critère principal des rémunérations et le principe doit valoir pour tous les établissements financiers, qu’ils bénéficient ou non des plans de sauvetage publics.

In an interview with the Börsen-Zeitung, Stephan Schüller, chairman of the managing board at Bankhaus Lampe, declines to state exactly how much was written off on a 6.06% stake in Aareal Bank, but indicates that the amount is between EUR30m and EUR60m. The private bank has no intention of reconsidering its investment. The banker says the number of high net worth clients on its books has increased by more than 10%, even though assets have been unable to maintain the same pace due to the evolution of the markets. Lampe is also preparing a spin-off of its family office.

Depuis juin 2008, Groupama AM Sucursal en España compte une équipe de cinq personnes à Mardid surtout focalices sur la clientèle institutionnelle. Patrick Mauro, responsable du développement en Europe, précise dans une interview à Funds People que le gestionnaire français distribue actuellement quelque 40 fonds sur le marché espagnol, dont 24 enregistrés auprès de la CNMV. Actuellement, la demande des investisseurs locaux se focalise sur les produits à faible risque comme le monétaire et l’obligataire d’Etat comme Groupama Entreprises, Groupama Monétaire Etat, Groupama Etat Euro CT et Groupama Euro Crédit ISR. Mais les commerciaux commencent à percevoir une demande croissante de fonds crédit, ouverts et fermés.

Since June 2008, Groupama AM Sucursal en España has had a team of five people in Madrid focused largely on institutional clients. Patrick Mauro, head of development for Europe, says in an interview with Funds People that the French manager currently offers about 40 funds on the Spanish market, of which 24 are registered with the CNMV. Currently, demand on the part of local investors is focused on low-risk products such as money markets and government bonds, such as Groupama Enterprises, Groupama Monétaire Etat, Groupama Etat Euro CT and Groupama Euro Crédit ISR. But sales staff are beginning to see an increase in demand for open or closed credit funds.

Dans une interview au Financial Times, Josef Ackermann, directeur général de Deutsche Bank, appelle les leaders mondiaux participant au G20 à éviter le protectionnisme financier, et se dit en faveur d"un système bancaire mondialisé pour promouvoir la croissance. Le dirigeant prévient également que les tentatives de limiter l"activité des banques pourraient freiner la croissance.

Dans une interview au Financial Times, Mary Schapiro, présidente de la Securities and Exchange Commission, annonce qu"elle a l"intention de faire appel au secteur privé pour aider le régulateur à surveiller les conseillers en investissement et à détecter les fraudes. Actuellement, 400 collaborateurs de la SEC s"occupent de plus de 11.000 conseillers.

In an interview with the Financial Times, Mary Schapiro, chairman of the Securities and Exchange Commission, has announced that she is planning to turn to the private sector for help in monitoring investment advisers and detecting fraud. Currently, 400 SEC employees monitor more than 11,000 advisers.

In an interview with the Frankfurter Allgemeine Zeitung, Luxembourg’s Budget minister, Luc Frieden, says the Grand Duchy will refuse to automatically exchange tax information, as demanded by Germany. He says he has reached a provisional compromise with the German federal minister of Finance, Peer Steinbrück, with a combination of withholding tax and the de livery of information when German tax authorities make an express demand with specific evidence.

Le conseil d"administration français fait-il bonne figure par rapport à ses homologues européens ? A certains égards oui. Mais sur bien des aspects, la réponse est beaucoup plus mitigée. Selon la sixième étude réalisée tous les deux ans par le cabinet de conseil en recrutement de cadres dirigeants Heidrick & Struggles, la France occupe la sixième place au classement 2009 sur un total de treize pays européens. Elle était cinquième dans le classement 2007, un rang équivalent puisqu"elle est devancée cette année par un nouvel entrant dans le classement, la Finlande. Les meilleurs élèves de la classe restent le Royaume-Uni et les Pays-Bas avec des notes de 77 et 71 respectivement sur un maximum de 100 points, contre 60 pour la France. Les trois lanternes rouges du classement 2009 sont l"Allemagne (39), le Danemark (37) et l"Autriche (36). Pour l"étude 2009, qui s"est concentrée pour la France sur l"analyse des sociétés du CAC 40, la méthode de notation, qui remontait à une dizaine d"années, a été revue pour prendre en compte l"évolution des meilleures pratiques. Les résultats pour la France sont stables et juste au-dessus de la moyenne européenne, avec peu d"amélioration depuis 2007. Sur la base des trois composantes de la notation (fonctionnement du conseil, composition du conseil et transparence), les sociétés françaises sont davantage en conformité sur les critères de transparence (94% du maximum) qu"en matière de fonctionnement (50%) et de composition (52%). Au chapitre des bons points, la France réalise de bonnes performances en ce qui concerne l"internationalisation et l"évaluation des conseils. Avec 26% de membres non nationaux, les conseils d"administration français se révèlent plus internationaux que la moyenne européenne. Ce qui constitue un facteur d"ouverture et de renouvellement pour les conseils français. L"évaluation des conseils progresse par ailleurs puisque 78% des entreprises françaises évaluent désormais leur conseil d"administration, contre 50% en 2007. Une évolution jugée positive même si l"indépendance et la transparence de l"évaluation ne sautent pas aux yeux. Peu d"entreprises indiquent qui conduit l"évaluation (25% ne le disent pas du tout) et comment, à savoir si l"évaluation est faite par questionnaire ou interview (56% ne le disent pas). Les conseils français ne brillent pas d"ailleurs par leur indépendance. Alors que l"indépendance des membres était justement l"une des évolutions marquantes du rapport 2007, l"étude 2009 révèle au contraire une réduction de la proportion d"administrateurs indépendants. En France, les comités restent ainsi souvent dirigés par des administrateurs non indépendants. Sur la question de la diversité, on observe tout d"abord que les conseils d"administration français comportent moins de femmes que la moyenne des conseils européens. Le faible pourcentage de femmes, 8,1%, dans les conseils en France, certes en légère augmentation depuis 2007, reflète une difficulté à trouver des dirigeantes ayant l"expérience et la disponibilité requises alors que la demande est très forte, souligne les experts de Heidrick & Struggles. Par ailleurs, s"il est vrai que les conseils français sont assez internationaux, il faut aussi reconnaître que l"internationalisation en question se limite pour l"essentiel à l"Europe. L"étude révèle par ailleurs un vieillissement des conseils d"administration français depuis cinq ans. A 61,6 ans, les membres des conseil d"administration français sont les deuxièmes plus âgés en Europe en 2009. Outre la composition du conseil, son fonctionnement est également perfectible. L"étude montre qu"il y a peu de séparation des rôles entre les présidents et les directeurs généraux des conseils d"administration français. C"est ainsi que 42% des présidents de conseil sont également des dirigeants exécutifs, ce qui constitue la deuxième proportion la plus lourde de convergence des rôles en Europe. Pour plus d"efficacité, le nombre de réunions des conseils en France, tant CA que comités, ainsi que l"assiduité des administrateurs peuvent encore progresser. Les comités français se réunissent en moyenne 13 fois par an, en dessous de la moyenne européenne qui se trouve à 14. Il est vrai aussi que les administrateurs français siègent simultanément dans un grand nombre de conseils d"administration. Enfin, la France a la record de longévité dans les conseils d"administration, avec plus de six ans en moyenne, ce qui pénalise le renouvellement des conseils. Autant d"éléments qui peuvent limiter l"efficacité et la réactivité des conseils d"administration, pourtant déterminantes en période de crise.

Mandarine Gestion, la société de gestion fondée par Marc Renaud, lance un fonds d’investissement socialement responsable, Mandarine Engagements. Il est géré par Patrick Savadoux, spécialiste de la gestion ISR, qui a rejoint la société récemment, après avoir notamment passé plusieurs années chez Natixis AM.Ce nouveau fonds est investi dans des entreprises de la zone euro, de toutes capitalisations, satisfaisant à des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). La méthode de Patrick Savadoux consiste à appliquer un «filtre ISR» en amont. Autrement dit, les 700 entreprises de l’univers sont d’abord passées au crible des critères ESG choisis, ce qui conduit à n’en retenir que 150. Ce n’est que dans un second temps que l’analyse financière intervient. Au final, Patrick Savadoux choisit une cinquantaine d’entreprises pour son portefeuille (40 actuellement). «Il ne s’agit pas d’un fonds best in class», souligne Patrick Savadoux, pour qui cette méthode n’est que de l’indiciel déguisé. Ainsi, certains secteurs sont absents du portefeuille, comme actuellement l’automobile, pour des raisons «sociales». Le gérant de Mandarine n’investit pas non plus dans certains secteurs par conviction, comme le tabac ou le nucléaire, même s’il ne pratique pas une exclusion systématique. A contrario, il peut à certains moments privilégier certains thèmes. C’est le cas de l’environnement aujourd’hui. Il estime d’ailleurs que 2009 sera l’année de la gouvernance et du social. Pour autant, son fonds reste «généraliste» et équipondère les six critères ESG retenus : droits de l’homme, engagement sociétal, environnement, gouvernance, relations clients/fournisseurs et ressources humaines. Le fonds s’adresse à tous les types de clientèle : institutionnels bien sûr, épargne salariale, mais aussi conseillers en gestion de patrimoine, chez qui Marc Renaud perçoit un appétit pour l’ISR. Aujourd’hui, le fonds affiche un encours de 1,85 million d’euros. L’idée est de collecter 50 à 100 millions d’euros autour de cette thématique ISR? une fois que l’intérêt pour les actions, aujourd’hui proche de zéro, selon Marc Renaud, sera revenu. Quand l’horizon sera un peu plus dégagé, un fonds de partage sera aussi lancé. Mandarine Engagements rejoint les trois autres fonds lancés par Mandarine, gérés chacun par un spécialiste différent. Une organisation qui a priori ne laisse pas la place à une intégration de l’ISR dans les autres gestions de la société. Même si Marc Renaud reconnaît que peu à peu les critères ESG prennent de l’importance pour l’analyse des entreprises. Au 31 décembre, Mandarine gérait 251 millions d’euros, soit un peu moins que le niveau de seed money reçu à son lancement (270 millions), et ce alors même que la société avait collecté 170 millions d’euros. «L’année 2008 a été frustrante», reconnaît Marc Renaud, «mais nous n’avons pas d’angoisse pour l’avenir, grâce à des fonds propres de 4,8 millions d’euros».