Nigel Legge, le CEO et co-fondateur de Liontrust, a quitté la société et sera remplacé par le nouveau responsable du retail John Ions, rapporte Investment Week. Son départ intervient alors que la société de gestion a dû déjà faire face à la perte de ses gérants star Jeremy Lang et William Pattisson.

Contribuant à 20,7 % des 80 milliards du plan d'aide à la Grèce, Paris devra trouver les financements auprès des marchés

The CEO of DWS (Deutsche Bank) for Germany, Klaus Kaldemorgen, says in an interview with Handelsblatt that Greece is only the tip of the iceberg, and that the next place where the same issues will emerge will be Spain; Germany could be next, in about a year. An environment where cash brings no returns and government bonds carry risks of loss is ideal for investment in equities, particularly shares in companies which pay high dividends and businesses which are benefiting from a boom and the growth in consumer spending in emerging markets, such as Siemens, ABB, and Avon. The type of portfolio recommended by Kaldemorgen includes 50% equities, while the other half is divided between corporate bonds, emerging market bonds, and a small allocation to gold.

Le directeur général de DWS (Deutsche Bank) pour l’Allemagne, Klaus Kaldemorgen, estime dans une interview au Handelsblatt que la Grèce n’est que la partie émergée de l’iceberg et que la prochaine cible des marchés sera l’Espagne ; le tour de l’Allemagne viendra peut-être dans un an.Un environnement où le cash ne rapporte rien et où les emprunts d’Etat comporte des risques de perte est idéal pour les actions, notamment celles de sociétés qui versent des dividendes élevés et celles d’entreprises qui profitent du boum et de la consommation dans les pays émergents, comme Siemens, ABB ou Avon. Le portefeuille type préconisé par Klaus Kaldemorgen comprend 50 % d’actions, l’autre moitié se répartissant entre des obligations d’entreprises, des obligations de pays émergents et une petite poche pour l’or.

In an interview with Bloomberg, the president of BlackRock, Robert Kapito, estimates that annual inflows could total more than USD200bn over the next five years, following the acquisition of Barclays Global Investors (BGI). Net inflows at BlackRock, which manages about USD3.35trn in assets, may increase by 5% to 6%, not counting market effects. As of 21 January, inflows totalled USD38bn.

In an interview with Financial Times Fund Management, Andrew Doman, chief executive of Russell Investments, points to Russell’s plans to create actively managed exchange traded funds. “We think ETFs are the next generation of mutual fund,” he says. Putting an ETF wrapper on Russell’s multi-manager products will make it easier for many clients to access what he calls “the Russell inside”.

In an interview with Les Echos, Sylvain Raynes, a professor of finance at Baruch College in New York and founder of the consulting firm R&R Consulting, a specialist in structured products, is not really expecting a flood of class action lawsuits in the wake of the SEC charges against Goldman Sachs. “But some European investors, such as IKB and ABN Amro, who lost USD1bn in the affair, may certainly file suit. The ball is only starting to roll. Goldman Sachs is not the only bank to have played with structured products: TCW, Société Générale, Calyon and Tricadia are also in the picture,” says Raynes.

In an interview with La Tribune, Noël Amenc, director of the Edhec-Risk Institute, backs the development of closed funds. He says one of the basic ruled in risk management for a collective placement organism (OPC) is to find a good balance between asset allocation strategies and liabilities, particularly in terms of the duration of investments and of liquidity more generally. For open funds, liabilities may at any time render this balance impossible for investment strategies whose performance depends on a comparatively long investment horizon, or which are based on less liquid assets, such as real estate or shares in non-publicly traded companies.

In an interview with Newsmanagers about his plans for the near future, Bruno Crastes, who is leaving Amundi after handing in his resignation last week (see Newsmanagers of 13 April 2010), declined to give a reason for the “gardening leave” he is embarking on. Reports in the British press that he has been preparing since November 2009 to found his own management firm, entitled H2o AM, and that he is awaiting a license from the Financial Services Authority (FSA), appear to be somewhat premature.

Jürgen Fitschen, membre du directoire de la Deutsche Bank, annonce dans un article publié dans le supplément fonds propres (Eigenkapital) de la Börsen-Zeitung que le Mittelstandsfonds für Deutschland» évoqué début décembre par Josef Ackermann, président du directoire de la Deutsche Bank, dispose déjà de 300 millions d’euros. Ce fonds géré par M Cap Finance devrait atteindre grâce à d’autres investisseurs un encours de 500 millions d’euros qu’il affectera à des petites et moyennes entreprises sinistrées par la crise et qui souffrent de la pénurie de crédit. Le fonds intervient sous forme de bons de jouissance en coupures de 2 millions à 10 millions d’euros.

The convertible bond specialist Acropole Asset Management (EUR600m in assets) has won its first international mandate from a UK institutional investor, via a dedicated fund, Pareturn Acropole International Convertibles. The EUR15m mandate is a part of a continued policy of international development at the asset management firm, which now has clients in Switzerland, Spain, Austria, Great Britain and Belgium. Assets outside France now represent 20% of total assets at Acropole AM, which aims to have 50% of its assets abroad in5 years, according to Jacques Joakimides, president of the firm, in a recent interview with Newsmanagers.

In an interview with Die Welt, Andy Bosomworth, head of portfolio management at Pimco (Allianz Global Investors) estimates that the current returns on Greek government bonds, at 5.5% over two years, is nearly at the same level as loans to the country by the EU and the IMF, which would be priority debt, though the risk of default for retail invetors is higher. Bosomworth would possibly be inclined to reconsider his position if returns rose to 7.5%. He says that ultimately, Pimco attaches more importance to being reimbursed than to earning high returns. There are, however, returns to be had of a level similar to those of Greek bonds, with much lower risk of default: for example, in emerging countries such as Brazil.

Dans une interview à Die Welt, Andy Bosomworth, qui dirige la gestion de portefeuille chez Pimco (Allianz Global Investors) estime que le rendement actuel des obligations d’Etat grecques avec 5,5 % sur deux ans se situe presque au niveau des crédits octroyés par l’UE et le FMI, qui seraient des créanciers prioritaires, alors que le risque de défaut pour un particulier est plus élevé. Andy Bosomworth serait éventuellement prêt à reconsidérer sa position si le rendement remontait à 7,5 %. Il précise que, sur le fond, Pimco attache davantage d’importance à être remboursé qu'à obtenir un rendement élevé. Il existe en tous cas des rendements semblables à ceux des titres grecs avec un risque de défaut moins élevé, par exemple dans les pays émergents comme le Brésil.

Agefi Switzerland reports, citing an interview with Handelszeitung, that Eric Syz, general manager of Banque Syz & Co, says that “London hedge fund managers are interested in Switzerland, and they will be based here in the next few years.” Cataldo Castaghna, a partner and director for Asset Management at Ernst & Young Switzerland, predicts that the number of hedge funds in Switzerland will double in the next few years. The hedge fund sector in Switzerland employs about 5000 people.

In an interview with Les Echos, Peter Oppenheimer, head of European strategy at Goldman Sachs, says that the CAC 40 will evolve “generally in line with the Stoxx 600, for a gain of over 10%.” Goldman Sachs has no specific projection for the CAC 40, but expects a rise of about 12% for the Stoxx 600 by the end of the year. From its point of view, “the Parisian index will evolve in line with the rest of Europe, but will continue to underperform the DAX and the FTSE. It has lower beta, which means that it is less sensitive to stock market rises that other indices.”

Dans une interview avec la Frankfurter Allgemeine Zeitung, Christoph Eibl, co-fondateur de président du directoire de la société de gestion suisse Tiberius Asset Management, estime que les matières premières agricoles (maïs, sucre, café, notamment) seront cette année le secteur le plus attrayant des matières premières, puisque l’offre n’arrive pas à suivre la demande alors que les métaux, hormis le palladium devraient baisser à moyen terme avec un recul de 20 % au second semestre, notamment pour le nickel, le zinc et le cuivre. Le gérant, qui s’attend que l’or atteigne les 1.200 dollars l’once pour la fin de l’année, parce que le marché est sous l’influence des spéculateurs, conseille aux particuliers d’acheter du pétrole quand le prix se rapproche de 70 dollars le baril et de le revendre dès qu’il dépasse les 80 dollars.

In an interview with Cinco Días, Robert Michele, CIO fixed income et currencies at JPMorgan AM, says that he predicts a boring year in 2010, but that 2011 will be more eventful, with interest rates and growth set to rise, as inflationary pressures set in and China faces problems in managing its currency. Michele sees potential for a 30-40% gain in the next two years for investment grade and high yield corporate bonds. He also has high hopes for emerging market government bonds (since the corporate bond market is still too narrow), where currencies are set to rise, including the Korean Won, the Indonesian Rupee, the Malaysian Ringgit, the Thai Baht, the Mexican Peso, and the Brazilian Real. Michele estimates that the equilibrium Euro/US dollar exchange rate is about 1.20, but that the major problem for the dollar is that Barack Obama and his health insurance reforms will cost USD1trn, which the United States don’t have. It will therefore need to borrow, and the question is whether China will be prepared to finance health insurance in the United States when it doesn’t have any itself.

Dans une interview à Cinco Días, Robert Michele, CIO fixed income et currencies chez JPMorgan AM, indique s’attendre à un 2010 ennuyeux mais prévoit un 2011 plus juteux avec des taux d’intérêt et une croissance à la hausse, des pressions inflationnistes et les problèmes de la Chine pour gérer sa monnaie.Bob Michele voit un potentiel de hausse de 30-40 % sur les deux années qui viennent pour les obligations d’entreprise investment grade et de haut rendement. Il croit aussi beaucoup aux obligations souveraines de pays émergents (le marché de la dette corporate y est encore trop étroit) dont les monnaies vont s’apprécier : won coréen, roupie indonésienne, ringgit malais, baht thaïlandais, peso mexicain, real brésilien.Bob Michele estime que le cours d'équilibre euro/dollar est de l’ordre de 1,20, mais le grand problème du dollar, c’est Barack Obama et sa réforme de l’assurance-maladie qui va coûter 1.000 milliards de dollars, une somme que les Etats-Unis n’ont pas. Il faudra donc emprunter et la question est de savoir si la Chine sera disposée à financer une assurance-santé pour les Etats-Unis alors qu’elle n’en a pas elle-même.

After creating an investment banking activity through its acquisition of a stake in Cazenove AG last year, the private bank Hauck & Aufhäuser (H&A) is now seeking further acquisitions in 2010. Michael Schramm, managing partner, says in an interview with the Börsen-Zeitung that external growth may involve businesses in the German-speaking countries in the areas of private banking, fund administration, or institutional asset management. Volker van Rüth, the other managing partner, says that H&A has repositioned its institutional management, and extended its range to also include guaranteed products. Distribution has also been scaled up.

In an interview with Les Echos, Emmanuel Asmar, a partner at the law firm Asmar-Assayag, who is representing investors in the Luxalpha case, claims that “ever since a verdict on 4 March 2010 by a Luxembourg commercial court which does not recognize the right of a victim to take legal action, due to the individual not being recorded on the register of Luxalpha shareholders, even though the victim was not duly informed before investment, the French penal and civil courts appear to be the only possible recourse for these victims to pursue their right to reimbursement.” Legal action in France is “opportune, as the Luxalpha sicav was authorised for sale in France by the financial market authority (AMF) in 2005.”

In an interview with the Frankfurter Allgemeine Zeitung, Asoka Wöhrmann, director of bond management at DWS Investments, says that he does not currently recommend that anyone in Europe buy US government bonds. After all, there are corporate bonds, and the larger emerging countries will attract a growing proportion of the market. In general, the DWS director does not recommend investing in government bonds. However, he does admit that DWS did buy Greek government bonds three weeks ago, and that they have gained 3% since then. For Greece, which the manager does not believe will default on its debts, investors need to find the maturity date which fits with the amount of risk one is prepared to take.

“Currently, the market is lacking in superb investment opportunities, but it’s a good time to concentrate on strategic choices and emerging markets,” says Venkatraman Nageswaran, chief investment officer (CIO) at Julius Baer. In an interview with Le Temps, the expert announces that the exposure to emerging markets in the allocation of the portfolio, currently 5% to 10%, will be gradually increased to 20% or 30%.

Dans une interview à la Frankfurter Allgemeine Zeitung, Asoka Wöhrmann, directeur de la gestion obligataire de DWS Investments indique qu’il ne recommande actuellement à personne en Europe d’acheter des obligations d’Etat américaines. Il y a après tout les obligations d’entreprises, et les grands pays émergents vont solliciter de plus en plus les marchés. D’une manière générale, le dirigeant de DWS déconseille d’investir en obligations d’Etat.Cela posé, il confie que DWS a acheté des obligations d’Etat grecques il y a trois semaines et qu’elles ont pris 3 % entre-temps. En ce qui concerne la Grèce, dont il ne croit pas qu’elle fera défaut, il s’agit à présent de trouver l'échéance qui convient en fonction du risque que l’on est prêt à prendre.

«Actuellement, le marché manque de superbes opportunités d’achats, mais c’est le bon moment pour se concentrer sur les choix stratégiques et les pays émergents», selon Venkatraman Nageswaran, directeur de la stratégie d’investissement (CIO) de Julius Baer. Dans une interview accordée au Temps, l’expert annonce que la part des marchés émergents dans l’allocation de portefeuille, actuellement de 5 à 10%, devrait progressivement s’élever à 20 à 30%.

Selon les informations du Handelsblatt, Georg Reul, qui est responsable de l’activité fonds d’investissement d’IVG Immobilien, n’a pas sollicité le renouvellement de son mandat de membre du directoire qui s’achève fin juillet. On ne sait pas encore si son poste sera pourvu. Georg Reul est le dernier «survivant» de l’ancienne équipe de direction.Son départ intervient au moment où le président Gerhard Niesslein (en poste depuis novembre 2008) souhaite relancer l’activité fonds d’investissement qui couvre 33 fonds immobiliers fermés pour 1,6 milliard d’euros (3,3 milliards d’encours avec l’effet de levier).A ces produits retail s’ajoutent des fonds institutionnels pour 12,4 milliards d’euros. Mais trois de ces derniers fonds, d’un volume total de 2 milliards d’euros, vont être fermés parce que les clients sont mécontents. Ce sont des fonds qui ont été lancés par Oppenheim Immobilien KAG (OIK), dont IVG a pris le contrôle total il y a plus de trois ans.

Les Echos reports that the European association for the asset management industry, EFAMA, will this Monday publish a report on the long-term savings industry in Europe. In an interview with Les Echos, EFAMA president Jean-Baptiste de Franssu says the association is hoping to meet with the new European commissioner for internal markets, Michel Barnier. “We would like to draw his attention to what should be the priorities in our industry in the long term,” de Franssu says.

As Simon Davies, chairman of Threadneedle, announced in an interview with Newsmanagers on 15 March, the asset management firm is in the process of setting up a US long/short absolute return equities fund that will comply with UCITS III. The new product comes in response to requests from clients, and will give them access to the management firm’s expertise in shorting, acquired by managing its 130/30 fund Threadneedle American Extended Alpha Fund.

Dans une interview à la Börsen-Zeitung, Stefan Krause, directeur financier, indique que la Deutsche Bank distribuera au titre de 2009 moins de 10 % de son bénéfice net de 5 milliards d’euros. Elle peut en effet disposer de 7 milliards d’euros de fonds propres supplémentaires, mais il lui faudra intégrer le réseau d’ABN Amro aux Pays-Bas tandis que le groupe Sal. Oppenheim va absorber à lui seul 3 milliards au titre des ratios prudentiels. De plus, il se pourrait bien qu’un jour ou l’autre l’acquisition de la Deutsche Postbank soit à l’ordre du jour. Sans compter enfin que la banque devra aussi se mettre en conformité avec les nouvelles dispositions prudentielles, résultat du durcissement de la réglementation.

Devenu au fil des années un outil presque indispensable pour toute société de gestion désireuse de s’imposer auprès des investisseurs institutionnels ou de s’attaquer au marché international, les normes GIPS s’affirment lentement mais sûrement. Introduites dans les années 90 par le CFA Institute, alors connu sous le signe AIMR (Association for Investment Management and Research), les GIPS (Global Investment Performance Standards) ont notamment pour objectif de parvenir à un consensus international sur les normes de calcul et de présentation des performances en garantissant l’exactitude, la cohérence et la permanence dans le temps des données utilisées. Le Comité exécutif GIPS, qui s’est engagé à réviser les normes GIPS tous les cinq ans, vient de publier l'édition 2010 des normes qui entreront en vigueur à compter du 1er janvier 2011. Parmi les changements introduits dans cette nouvelle mouture, figurent notamment une déclaration de conformité aux normes GIPS par laquelle une société d’investissement indique si, oui ou non, elle a fait l’objet d’une vérification, un processus qui fait lui-même l’objet de précisions et de clarifications. Illustration des préoccupations d’après-crise, les nouvelles dispositions exigent que les sociétés rendent compte de la performance d’un portefeuille en s’appuyant sur une méthode de valorisation recourant à la juste valeur et non plus à la valeur de marché. En outre, les sociétés seront tenues, dans le cadre de la description d’un composite, de divulguer suffisamment d’informations pour permettre à un prospect de comprendre les risques relatifs à la stratégie. Le fondateur du CFA Institute en France, Mark Sinsheimer, a rappelé en fin de semaine à l’occasion d’une présentation, que ces normes sont «volontaires» mais très largement reconnues et utilisées au niveau international. En France, l’AMF, tout comme la SEC aux Etats-Unis, semble avoir pris acte de la légitimité de ces normes comme référence de la profession en matière de performance. Elle n’intervient pas toutefois dans l’application des GIPS, essentiellement utilisés par et pour les professionnels. «Ces normes sont un un exemple, peut-être le seul, d’une tentative d’auto-régulation réussie», a-t-il lancé.

In an interview with Handelsblatt, Jim Rogers has said that he sees two bubbles in the making: one in US government bonds, and one in real estate in some Chinese cities, such as Shanghai and Hong Kong. The bowtie-wearing investment guru says that he currently holds two currencies, the US dollar and the Yen, but that his exposure to the dollar is purely tactical. Meanwhile, Rogers advises investing in soft commodities, which are at an incredibly low level historically, 60-70% below their all-time highs.