Pierre Guillemin, directeur gestion diversifiée et actions de Swiss Life Asset Management dans un entretien publié par Newsmanagers : « Les fonds de pension suisses sont convaincus de la valeur des entreprises et de l'économie. Cela se reflète dans leur allocation aux actions, qui est traditionnellement élevée (20-30 %). En outre, ils sont très internationaux dans leurs investissements. Vous ne verrez aucun fonds de pension suisse détenir un portefeuille uniquement zone euro. Ils ont aussi une partie de leurs investissements en immobilier, private equity et hedge funds. Et ces derniers temps, ils n’ont pas réduit leur exposition aux actions, bien au contraire. Lorsque les actions ont baissé, ils en ont profité pour renforcer leur allocation. Il est difficile de comparer un institutionnel français et un institutionnel suisse, car il n’y a pas vraiment de fonds de pension en France. Néanmoins, je trouve que l’investisseur institutionnel français est très technique. L’immense différence entre les deux est que l’institutionnel suisse va avoir tendance à faire d’emblée confiance à son allocation stratégique là où l’institutionnel français va utiliser son intelligence au risque d’en être excessivement prudent. Résultat, en France comme dans les pays d’Europe du Sud, l’aversion au risque est très élevée. Et la place du monétaire finit par avoir une place incroyable dans les portefeuilles. Or, il n’y a plus de rémunération sur le monétaire. Les institutionnels français vont forcément devoir revoir leurs allocations. »

Philippe Aurain est aujourd'hui directeur général de Fédéris, la société de gestion du groupe Malakoff Médéric après avoir été directeur financier du FRR. Son expérience sur l'ISR lui permet d'analyser en profondeur le rôle des investisseurs institutionnels dans ce domaine.

Le groupe pharmaceutique américain a accepté de verser 67,5 millions de dollars pour mettre un point final à une action de groupe lancée par d’anciens actionnaires de Wyeth qui estiment avoir été trompés sur les risques associés à l’antidépresseur Pristiq. L’annonce de cet accord intervient un mois après un autre accord, de 164 millions de dollars, portant sur le traitement de l’arthrose Celebrex.

Pierre Guillemin, head of balanced and equity management at Swiss Life Asset Management, in an interview describes his ideal allocation for an institutional investor. He dedicates most of it to bonds and emerging markets. However, money markets and hedge funds are absent.

Cette deuxième « Lettre du Risque» d’Active Asset Allocation aborde, en prenant l’exemple de la frontière efficiente, l'épineuse question des hypothèses et de l’influence du choix erroné de celles-ci sur l’allocation d’actifs.

Les marchés financiers ont été focalisés ces dernières semaines sur les résultats de l'élection présidentielle aux Etats-Unis, qui a finalement débouché sur la réélection du président Obama et le maintien d’un Congrès divisé entre démocrates, qui conservent la majorité au Sénat, et républicains, toujours en position de force à la Chambre des Représentants. Le statu quo politique laisse en suspend la menace du « mur budgétaire ». « D’après les estimations du CBO, si rien n’est fait pour éviter que ces mesures fiscales prennent effet à la fin de l’année, l'économie devrait subir un choc négatif d’environ 4pts du PIB nominal sur l’année fiscale 2013, ce qui conduirait immédiatement la croissance des Etats-Unis en territoire négatif sur les deux premiers trimestres de l’année », observe Thomas Julien, économiste chez Natixis. Toutefois, de nombreux observateurs estiment qu’une partie des réductions fiscales accordées par l’administration Bush vont être reconduites et que les coupes prévues dans les dépenses ne deviendront pas toutes effectives de sorte que l’impact du choc devrait être atténué. En revanche, les incertitudes sont plus nombreuses sur le relèvement du plafond de la dette (« debt ceiling ») qui devra être décidé une fois celui-ci atteint, vraisemblablement début 2013. « Le risque est que le blocage politique observé en 2011 se répète », alerte Commerzbank. « S&P avait indiqué que l’incapacité à trouver un accord sur les réformes budgétaires nécessaires constituait une des principales raisons de l’abaissement de la notation de crédit des Etats-Unis. En fonction de l’avancée des négociations, la notation pourrait être à nouveau dégradée, peut-être aussi par d’autres agences de notations », estime-t-il. Pour l’heure, cette perspective ne bouleverse pas les anticipations sur les taux américains. Le consensus Taux & Changes s’attend à une hausse relativement contenue des treasuries au cours des trois prochains mois (de 5, 2 et 8 pbs sur les échéances 2 ans, 5 ans et 10 ans) et légèrement plus élevée à horizon six mois (de respectivement 10,12 et 25 pb) par rapport au niveau des taux à fin octobre (respectivement 0,28 %, 0,72 % et 1,69 %). Lire la suite : cliquez ici

La Société Générale a annoncé ce jeudi matin que les efforts de réduction de bilan engagés ces derniers mois lui permettraient d’atteindre ses objectifs de solvabilité en 2013, après avoir publié des comptes trimestriels pénalisés par de nouvelles charges et moins-values. La banque française, dont les résultats du deuxième trimestre avaient été lestés par des dépréciations sur ses filiales en Russie et aux Etats-Unis, précise dans un communiqué être en capacité d’atteindre un ratio «Common Equity Tier 1» sous Bâle 3 compris entre 9 et 9,5% à la fin de l’an prochain.

Dans une interview accordée au journal allemand, Peter Bofinger, l’un des conseillers économiques d’Angela Merkel, estime que la crise de la dette en Europe s’aggrave en raison de l’Espagne qui pourrait suivre le même chemin que la Grèce. Il ajoute que les mesures d’austérité ne peuvent qu’aggraver la baisse du cycle économique et que l’action de la BCE n’apportera qu’une aide partielle.

In an interview with Expansión relayed by Funds People, Juan Alcaraz, managing director of Santander Asset Management, has announced that in the future only the management of Spanish securities will remain in Madrid. All the rest, including British assets, fund selection, equities and bonds from continental Europe, will be concentrated in London from 2013. Santander AM will have five affiliates in Europe (Spain, Portugal, the United Kingdom, Germany and Poland), but only three management centres, in London, Madrid, and Warsaw.The range of funds will be rationalised, and effort will be concentrated on funds of funds of the Select brand, profiled products, with three profiles for the retail bank, and five for the private bank.

Après avoir servi trente-sept ans dans l'Armée de l'Air en tant que pilote puis DRH, le général Patrick Felten est devenu secrétaire général du Groupement Militaire de Prévoyance des Armées en 2009. Il nous explique le fonctionnement de cette association qui compte 330 000 adhérents bénéficiaires de contrats d'assurance et les enjeux auquel cette institution atypique est confrontée dans un contexte général de contraction de son marché.

Paul Taubman abandonnera à la fin de l’année ses fonctions de coresponsable de l’activité de titres pour institutionnels, laissant Colm Kelleher seul aux mannettes. Ce changement intervient au moment où Morgan Stanley réduit sa dépendance historique au trading face aux évolutions réglementaires, privilégiant la vente de produits et de conseil aux investisseurs individuels fortunés et aux familles.

La banque française BNP Paribas a annoncé le 5 novembre le lancement de BNP Paribas France Crédit, un fonds commun de placement (FCP) qui va lui permettre de placer auprès de sa filiale d’assurance, BNP Paribas Cardif, des crédits consentis à des entreprises de taille moyenne, à hauteur de 250 millions d’euros sur 3 ans."Par cette opération, le Groupe BNP Paribas confirme pleinement sa volonté d'être présent aux côtés des entreprises et d’orienter davantage l'épargne des français vers leur financement», souligne BNP Paribas dans un communiqué.Le fonctionnement de BNP Paribas France Crédit mobilise les expertises et les ressources de trois métiers du Groupe BNP Paribas. Le métier Assurance, dont la vocation est d’investir dans la durée, pour répondre à ses engagements vis-à-vis de ses clients assurés, est l’investisseur unique du fonds. Le métier Gestion d’Actifs, qui dispose d’une équipe spécialisée dans la gestion de fonds de dettes en place depuis 2006, assure la gestion financière. La Banque de Financement et d’Investissement, grâce à sa proximité avec les entreprises et son expertise dans le montage de dossiers de crédit, est à l’origine des dossiers de financement.Le FCP BNP Paribas France Crédit intervient dans l’attribution de nouveaux financements pour des entreprises françaises, de taille moyenne. Il investit principalement dans des titres de créance de maturité inférieure à 6 ans, acquis sur le marché primaire, dans le cadre de crédits syndiqués pour l’essentiel.Il peut aussi intervenir dans le cadre de placements privés obligataires d’entreprises émettant pour la première fois sur les marchés de capitaux. L’ordre de grandeur typique de chaque investissement du fonds est de l’ordre de 10 à 20 millions d’eurosBNP Paribas Investment Partners assure la gestion financière du FCP. A ce titre, il est notamment en charge de l’analyse et de la sélection des dossiers, en adéquation avec les objectifs de rendement, sécurité et diversification fixés par BNP Paribas Cardif.

Diplômé de HEC, IEP et ancien élève de l’ENA, Olivier Schatz a effectué la première partie de sa carrière au ministère de l’agriculture où il deviendra directeur adjoint des affaires financières en 1988. A partir de cette date il rejoint le secteur bancaire et financier en devenant responsable des grands comptes du secteur agro-alimentaire au Crédit National avant de devenir son secrétaire général. Puis il devient directeur financier au moment de la naissance de Natexis avant d'être nommé DGA de Natexis Banques Populaires (NBP) en charge du pôle « grandes clientèles, financement et marchés ». Entre 2006 et 2009, il est successivement co-responsable mondial de la BFI de Natixis puis CEO de l’activité aux Etats-unis. De retour en France en 2009 il rejoint la banque postale tout d’abord comme chargé de mission auprès du directoire avant d'être nommé par la suite directeur des entreprises et des professionnels et membre du comité exécutif de la Banque. Olivier Schatz va apporter à CFJC sa forte expérience internationale dans sa recherche de nouveaux partenariats et en particulier dans le domaine de la gestion d’actifs. Par ailleurs ses connaissances approfondies du marché des entreprises et en particulier des ETI permettra à CFJC de franchir une étape supplémentaire dans le développement de l’activité « corporate » avec l’obtention de nouveaux mandats obligataires.

In an interview with Handelsblatt, Edouard Carmignac says that Germany is expected to become the largest market for Carmignac Gestion. The client base, which is already large, will grow due to closer cooperation with IFAs, but Carmignac also wants to gain ground with large investors.Among the other objectives for the French asset management firm is Asia, where some major institutionals have already been won over as clients, and where the asset management firm is planning to build a client base.Carmignac also states that he is preparing for a change of generations at his business, with the objective that Carmignac Gestion should continue to grow even without his personal contribution.

Selon le dernier Debt Fund Survey de l’INREV, au cours des trois dernières années, 19 fonds de dettes européens ont été créés dans le secteur de l’immobilier d’entreprise, pour une taille estimée entre 9 et 10 Mds€. Seulement la moitié de cet objectif a été accompli à ce jour, selon l'étude. Une partie des capitaux provient directement des investisseurs institutionnels, beaucoup de fonds de dettes ayant été mis en place par des gestionnaires d’actifs appartenant à des institutionnels. Selon cette enquête, les investisseurs manifestent un intérêt accru pour ces fonds de dettes européens, en mettant en avant le couple rendement/risque de cette nouvelle classe d’actifs. « Les fonds de dettes nous aident à diversifier et à répartir le risque dans notre portefeuille d’investissement. Nous nous sommes positionnés sur cette nouvelle classe d’actifs dès le début et avons maintenant une vision claire de son potentiel », a déclaré Ingo Bofinger, directeur immobilier de Gothaer Asset Management AG. L’enquête révèle également que les fonds de dettes sont principalement axés sur la dette sénior, ciblant un rendement brut compris entre 4 et 6 %. En général, les fonds se concentrent sur les prêts originés dans des marchés clés, tels que le Royaume-Uni, l’Allemagne, la Scandinavie, les Pays-Bas et la France. Au niveau des types d’actifs, les fonds de dette ciblent dans l’ordre, le commerce, le bureau, la logistique et le résidentiel.

Nous passons en revue les 3 seuls stress tests qui devraient intéresser et préoccuper les investisseurs, gros investisseurs comme petits investisseurs. Encore faudrait-il que ces stress soient plus crédibles que ce à quoi il nous a été permis d'assister jusqu'à présent sans être pour autant inutilement catastrophistes.

Le marché donne du temps au temps Grande nouvelle et témoignage de l’efficacité du dispositif de défense imaginé par la banque centrale, les marchés ont été cléments envers les obligations et actions de la zone euro en octobre, bien que les nouvelles économiques aient été calamiteuses, que la récession semble vouée à se prolonger désormais sur 2013 et que le conseil des chefs d’Etat d’octobre ait piétiné sur la mise en place de l’Union bancaire. Le rattrapage sur les valeurs fortement décotées se poursuit. La détermination de la BCE à stopper les divergences entre les taux souverains de la zone euro a libéré une chasse au rendement sur les « affaires « les plus évidentes, obligations et actions des émetteurs périphériques et banques des pays core. Il est vrai que la sérénité des marchés concernant la zone euro a pu être également favorisée par des facteurs exogènes : la conjoncture dans le reste du monde donne des signes d’amélioration. Aux USA, en Chine et en Angleterre, les dernières tendances conjoncturelles sont meilleures que prévu. De plus, en perspective 2013, les économistes anticipent un simple ralentissement des USA en dépit du début de consolidation budgétaire qui les attend, et envisagent une légère accélération de la Chine en raison de la hausse prévisible des investissements, pilotée par une nouvelle équipe dirigeante qui mettra fin à la période actuelle de flottement.

In an interview with the Börsen-Zeitung, Reinhard Berben, CEO for Germany, says that assets at Franklin Templeton in the country total EUR16bn, which represents a market share of 2.5%. This makes the US asset management firm the second-largest foreign asset management firm in Germany, after BlackRock (4.6%), but ahead of UBS, Aberdeen, Generali and Invesco. The objective is to achieve 4% in five to seven years.

D’après Jean-Pierre Belmas, son président, « la Mutuelle du Ministère de la Justice s’inscrit depuis plusieurs mois dans une stratégie d’alliance et de développement qui l’amène à rencontrer de nombreux acteurs notamment de l'économie sociale et assurancielle ». « Nous sommes confrontés à une augmentation exponentielle de nos charges, liée aux obligations que nous avons désormais en terme de fiscalité, de contrôle interne et de solvabilité » explique Jean-Pierre Belmas. Dans le même temps, « la MMJ doit faire face à un « tassement des cotisations » et à « une population de fonctionnaires un peu plus âgée que la moyenne des autres mutuelles ». « La Révision Générale des Politiques Publiques et la baisse des dépenses qui s’ensuit tarit notre développement endogène et nous pousse à examiner un développement exogène » développe Jean-Pierre Belmas. « La MMJ est donc dans une phase exploratoire d’alliance dans le cadre d’une Union Mutualiste de Groupe avec des mutuelles couvrant des actifs de la grande famille de la justice, comme les avocat ou les huissiers » conclut-il. Rappelons que la Mutuelle du Ministère de la Justice couvre 85 000 agents de l’administration, dont 75% sont en activité. Dans le même univers évoluent notamment la Caisse Nationale du Barreau Français et la Mutuelle des Professions Judiciaires.

Suravenir, filiale d'assurances de personnes du Crédit Mutuel ARKEA, est l'un des principaux intervenants du monde de l'assurance-vie et de la prévoyance en France, avec 25 milliards d'euros d'encours gérés et 35,5 milliards d'euros de capitaux sous risque pour le compte de plus de 2,4 millions de clients. D'après Bernard Le Bras, président du directoire de Suravenir, l'assurance-vie a un rôle important à jouer dans le financement de l'économie locale.

Selon les données de la Banque de France : Fléchissement des flux de placements financiers sous forme de dépôts et de titres ; quasi-stabilité de l’assurance-vie. Légère reprise des acquisitions nettes de titres d’OPCVM non monétaires et d’actions cotées, compensée par des cessions nettes de titres de créances. Diminution de leur flux net d’endettement. Pour télécharger le Tableau de bord : cliquez ici

C’est en fait Groupama qui a porté le projet de certificats mutualistes auprès de la direction du Trésor. La Mutualité française se montre prudente sur ce dossier dont elle n’a pas été officiellement saisie, en raison des conflits d’intérêts que cet outil financier pourrait engendrer. Et elle semble avoir été entendue par Benoît Hamon, qui a déclaré à son congrès : Prenons garde à ne pas fragiliser un modèle de gouvernance pour répondre à des demandes ponctuelles.