La confiance des investisseurs dans le capital-investissement faiblit peu
Malgré la crise, cette classe d’actifs offre des perspectives de rendements supérieurs et plus stables que les marchés organisés
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août 2012
Carlyle s'offre Getty Images
Le groupe de private equity a noué un partenariat avec la direction de Getty Images afin de racheter la première banque de photos, vidéos et produits multimédias du monde pour 3,3 milliards de dollars (2,69 milliards d’euros) auprès de Hellman & Friedman. L’accord prévoit que Carlyle aura une participation de contrôle dans la société. Le président de l’agence, Mark Getty, son directeur général, Jonathan Klein, et la famille Getty vont investir pratiquement toutes leurs parts dans ce partenariat. Leur participation passera d’environ 30% à un niveau tout juste situé sous la barre des 50%. Hellman & Friedman avait retiré Getty de la cote en 2008 dans le cadre d’un LBO valorisant la société autour de 2,4 milliards de dollars. Carlyle, qui a également annoncé cette semaine un investissement dans le groupe chinois Focus Media Holding, confirme son appétit. Au deuxième trimestre, le groupe a participé à pas moins de 82 transactions.
LCH.Clearnet rachète IDCG
La chambre de compensation a conclu auprès de Nasdaq OMX un accord définitif de rachat d’International Derivatives Clearing Group (IDCG) pour environ 26 millions d’euros. L’opération permet au passage à la plate-forme boursière de prendre une participation de 3,7% dans LCH.Clearnet. Les deux parties avaient déjà signé un accord non contraignant en avril.
La Hedge Fund Association ouvre un "chapitre" à Shanghai
Après avoir récemment créé un «chapitre» en Chine sous la présidence d’Adam Steinberg, la Hedge Fund Association (HFA) vient de créer un chapitre local à Shanghai sous la direction de Yiming Di, qui est «principal» du cabinet de conseil Schmittzehe & Partners après avoir travaillé pour la division global capital markets d’ABN Amro à Singapour. La nouvelle antenne de la HFA, dont la création a été annoncée le 13 août, aura pour mission de travailler avec les gestionnaires de hedge funds de la ville la plus peuplée du monde pour défendre leurs intérêts et faire connaître la gestion alternative à la population locale.
Les vendeurs à découvert ciblent les constructeurs automobiles
La vente à découvert d’actions de constructeurs automobiles européens est à son plus haut niveau depuis deux ans et le secteur est l’un des plus « shorté » d’Europe, rapporte le Financial Times. Une moyenne de 3,8 % des actions des constructeurs automobiles du Stoxx 600 étaient en prêt la semaine dernière, contre 2,7 % de l’indice européen, selon Markit.
DekaBank devient membre direct de LCH
L’allemand DekaBank, société de gestion centrale des caisses d'épargne outre-Rhin, a annoncé le 13 août être devenu membre direct de London Clearing House, ce qui lui offre un accès direct à une contrapartie centrale pour les transactions sur dérivés. Ce service est ouvert également, et gratuitement, aux caisses d'épargne allemandes.Par cette initiative, DekaBank se met en conformité avec le Règlement européen EMIR (European Infrastructure Market Regulation) à la fois pour ses propres fonds d’investissement et pour ses opérations hors cote (OTC) ainsi que pour celles des caisses d'épargne allemandes, qui sont devenues les actionnaires de l'établissement après la sortie des Landesbanken du capital.
Paris et Berlin empruntent encore à des taux négatifs
Les émissions obligataires du 13 août ont encore illustré l’existence des «deux Europe de la dette», rapporte Les Echos. D’un côté, l’Italie a dû payer cher pour lever des fonds. De l’autre, plusieurs pays bénéficient de la qualité de leur signature pour émettre des emprunts à des taux d’intérêt négatifs. Ce fut encore le cas de la France et de l’Allemagne hier. Ce phénomène a de lourdes conséquences pour les placements en sicav monétaires. Des gérants ont fait paraître des avis dans la presse pour avertir leurs clients que les rendements de leurs fonds pourraient devenir négatifs.
d' UMR a choisit un nouveau directeur des investissements
Selon IPE, l’UMR a décidé de confier le poste de directeur des investissements à Philippe Rey, jusqu’alors directeur adjoint des investissements. Ce dernier remplace ainsi Vincent Ribuot, qui rejoindra en septembre OFI AM, en charge de la direction du marketing et de la stratégie, membre du comité exécutif. Philippe Rey a intégré l’UMR en 2006.
HFR lance trois nouveaux indices
Le fournisseur de données sur la gestion alternative HFR a annoncé le lancement de trois nouveaux indices HFRX qui portent le nombre d’indices de cette famille à 76.Le HFRX Emerging Markets Composite Index comprend des stratégies de hedge funds avec une exposition géographique à un ou plusieurs marchés émergents et une combinaison de classes d’actifs avec des biais spécifiques sur la macroéconomie internationale ou des tendances politiques ou de marchés. Le HFRX Fixed Income – Credit Index comprend des stratégies offrant une exposition au crédit au travers d’une série de sous-stratégies sur le crédit. Le HFRX MLP Index inclut des stratégies de partenariats dans un certain nombre de secteurs liés principalement au transport, à l’extraction et au stockage de certaines matières premières et ressources naturelles dont le pétrole, le gaz et le charbon.
Lippo IM lance un indice immobilier
La société de gestion de Hong Kong Lippo Investment Management a lancé le 13 août un indice immobilier qui prend en compte des titres de l’immobilier en Chine et à Hong Kong sur la base d’une méthodologie d’indexation fondamentale.Le Lippo Select Hong Kong & Mainland Property Index a le potentiel de surperformer les indices immobiliers existants dans la mesure où la sélection de valeurs repose sur une série de facteurs fondamentaux comme l'évolution des dividendes, la croissance du chiffre d’affaires, la croissance des dépenses d’investissement ou encore le ratio dette/fonds propres.
Explosion des émissions d'obligations coporate en juillet
Aux Etats-Unis, les émissions d’obligations corporate notées en catégorie d’investissement ont atteint en juillet le niveau record de 75 milliards de dollars, rapporte le Wall Street Journal. Sur l’ensemble de l’année, ces émissions pourraient s'établir autour de 1.000 milliards de dollars, selon les estimations de Thomson Reuters.Le taux d’intérêt moyen servi sur les obligations proposées le mois dernier s’est établi à 3,2%, un niveau historiquement bas. Au cours des trente dernières années, les taux d’intérêt des obligations corporate s’est inscrit en moyenne à 7,2%. En cas de remontée des taux, les cours de ces obligations vont chuter et les investisseurs risquent de se retrouver avec un rendement nul. De nombreux gestionnaires d’actifs estiment toutefois que cette remontée des taux n’interviendra pas avant plusieurs années.
La Chine s'offre avec Focus Media Holding un LBO historique
Le groupe de publicité va être sorti de la cote par un consortium comprenant Carlyle. L'offre le valorise autour de 3,5 milliards de dollars
Le fonds souverain norvégien affiche une perte de 2,2% au deuxième trimestre
Le fonds de pension public norvégien, l’un des plus gros fonds souverains au monde, a souffert de la chute des marchés boursiers au deuxième trimestre, a annoncé le 10 août la banque centrale norvégienne chargée de sa gestion.Alimenté par les recettes pétrolières du pays et investi en actions et obligations internationales ainsi que, dans une moindre mesure, dans l’immobilier, le fonds norvégien a accusé au cours du trimestre écoulé une perte de 2,2%, soit un manque à gagner de quelque 77 milliards de couronnes. La performance négative de 4,6% des investissements en actions (-4,6%) ont effacé les gains sur les obligations (+1,5%). La valeur de marché du fonds s’inscrivait néanmoins en hausse fin juin de 65 milliards de couronnes par rapport au trimestre précédent à 3.561 milliards de couronnes, soit près de 490 milliards d’euros, grâce à l’apport de nouvelles recettes pétrolières (+72 milliards) et à des effets de change liés à l’affaiblissement de la couronne norvégienne par rapport à d’autres devises (+70 milliards).
Progression de 11% de l'activité sur les produits structurés en juillet
Le chiffre d’affaires des produits structurés à la Bourse des dérivés Scoach a augmenté de 11%, à 2,71 milliards de francs suisses en juillet par rapport au mois précédent. Par rapport à janvier, le meilleur mois de l’année jusqu’ici, le chiffre d’affaires a reculé de 20%, précise l’Association suisse des produits structurés (ASPS) dans un communiqué. Sur un mois, la hausse a été particulièrement sensible pour les produits à effet de levier. Leur contribution au chiffre d’affaires total a été supérieure à 60%.A fin juillet, 35.154 produits étaient cotés, la plus grande part revenant ici aussi aux produits à effet de levier (66%). La deuxième place revenait aux produits d’optimisation des rendements (21%). Les nouvelles émissions en juillet ont été de 4.272, dont 80% consistant en produits à effet de levier.Les cinq plus gros émetteurs de produits structurés ont été, en juillet, la Banque cantonale de Zurich (part de marché: 24,8%), UBS (24,3%), Julius Bär (17,0%), Vontobel (16,8%) et le Credit Suisse (5,7%). La part des autres émetteurs a atteint 11,5%.
MEAG investit dans l’éolien au Royaume-Uni
Un fonds de private equity de HgCapital a vendu pour un montant à trois chiffres en millions d’euros les parcs éoliens Tir Mostyn (Galles du Nord, 21 mégawatts), Scout Moor (près de Manchester 65 mégawatts) et Bagmoor (dans le Lincolnshire, 15 mégawatts) au gestionnaire allemand MEAG qui investit dans le cadre du projet RENT (Renewable Energies & New Technologies) de sa maison-mère Munich Re. Ce programme bénéficie d’un budget total de 2,5 milliards d’euros, dont 600 millions ont déjà été dépensés depuis le début de 2011, précise MEAG lundi. L’encours de MEAG se situe à 226 milliards d’euros, essentiellement pour le compte du groupe Munich Re.
Le fonds souverain norvégien a perdu 13,3 Milliards de dollars au deuxième trimestre
La baisse des marchés actions au second trimestre n’aura pas épargné le plus grand fonds souverain européen. Le Government Pension Fund Global norvégien a ainsi vu la valeur de ses actifs fondre de 2,2% (soit 13,3 Mds$) sur les trois mois clos fin juin. Les placements en actions ont reculé de 4,6%, tandis que les fonds obligations ont augmenté de 1,5%. Un développement plus faible que prévu dans l'économie mondiale a pesé sur les marchés boursiers au deuxième trimestre, affirme Yngve Slyngstad, directeur général de Norges Bank Investment Management, qui gère le fonds souverain scandinave. Il y avait aussi une incertitude accrue sur les répercussions de la crise de la dette souveraine européenne. Le fonds souverain norvégien opère depuis quelques mois un changement de stratégie visant à réduire ses avoirs en actions et obligations européennes pour capter la croissance plus globale afin de répondre à un objectif de rendement annuel de 4%, précise Bloomberg. Le fonds a ainsi réduit ses avoirs en obligations émises en devises européennes au cours du trimestre à 48,1% du total de ses placements à revenu fixe contre 51% auparavant. À fin juin, 59,6% des actifs du fonds se concentraient en actions, 40,1% en obligations et 0,3% dans l’immobilier. La ligne la plus importante dans le portefeuille actions est Royal Dutch Shell tandis que la ligne la plus grande en obligations est constituée de Bons du Trésor américain.
Epargne longue : collectif pour un nouveau think tank
La mise en place d’un Conseil d’orientation scientifique doit permettre de fixer les travaux de recherche et d’investigation nécessaires et également apporter des éléments de crédibilité dans la constitution du Corpus de l’association : ses membres sont désignés intuitu personae, en raison de leurs compétences ou de leur expérience par le conseil d’administration : ils peuvent être choisis par collège (universitaires, élus, hauts fonctionnaires, dirigeants, ....) Compte tenu de la nécessité de dégager un budget d’opérations (événementiel, baromètre...), la recherche d'économies a conduit à envisager de mutualiser les charges avec d’autres associations, autour du concept de GIE ou Centre associatif de coûts partagés : des négociations sont en cours avec SilverLife. D’autres associations sont contactées. L’idée de la création d’une « Maison de l’Epargne-Retraite et de l’investissement... » pourrait sans doute améliorer encore le modèle économique tout en donnant une visibilité médiatique et l’opportunité de développer des positions convergentes pour promouvoir l'épargne longue dans notre pays. En pièce jointe, les objectifs de ce nouveau think tank
Les grandes capitalisations à la traîne du marché
Les groupes les plus importants en termes de capitalisation boursière enregistrent des performances boursières inférieures à leur secteur et au marché, selon les travaux de Robert Arnott et Lillian Wu, respectivement président et chercheur de Research Affiliates. Ces derniers soulignent qu'« être le numéro un équivaut à porter, bien en évidence, une cible dans son dos. Gouvernements, régulateurs, experts, concurrents et consommateurs veulent votre peau », rapporte Les Echos. En grossissant au-delà du raisonnable, ces mastodontes perdent en efficacité, agilité et flexibilité, aboutissant, entre autres facteurs, à leur contre-performance.Ainsi, sur longue période (1982-2010), la plus forte capitalisation boursière d’un secteur enregistre une performance inférieure à celle de son industrie de 4 % par an dans les dix ans qui suivent. La pénalité est encore plus forte dans des pays comme le Canada ou l’Australie, où leur leader est à la traîne de 5 % à 10 % par an. La France et l’Italie sont autour de la moyenne (de - 3 % à - 5 %). Par secteurs, ce sont les télécommunications puis la finance où les leaders sont le plus à la peine.
Le Rwanda envisage de créer un fonds souverain
Le Rwanda prévoit de créer un fonds souverain dans le cadre d’un projet à long terme visant à s’affranchir de l’aide des autres pays, rapporte Financial News, qui cite la presse locale.
La FSA veut une vaste réforme du Libor
Le régulateur britannique a dévoilé ses premières recommandations. Une consultation est ouverte
La SocGen crédibilise son programme de cessions
En cédant sa filiale américaine TCW à Carlyle, la Société Générale répond à l’impatience du marché, qui attendait la première vente d’une activité opérationnelle. Mais la partie s’annonce plus rude pour les activités libellées en euros, pour lesquelles les candidats potentiels se font plus rares. En jeu, son ratio de solvabilité à fin 2013.
La Société Générale crédibilise son programme de cessions
En cédant TCW, le groupe calme l'impatience du marché. Mais la partie s'annonce plus rude pour les activités opérationnelles en euros
Les valeurs bancaires font plier le fonds souverain norvégien
Ses actifs sous gestion ont perdu 2,2% en valeur au deuxième trimestre, en grande partie du fait de la baisse du secteur financier (-6,1%)
Bank of Ireland victime des taux de la BCE
La baisse des taux a amputé les revenus de l'établissement, qui voit son résultat opérationnel chuter de 65%
Archstone prépare son IPO
Le gérant d’actifs immobiliers, propriété de Lehman Brothers Holdings, a lancé le processus en vue d’une introduction en Bourse. Lehman a pris le contrôle d’Archstone en mai au terme d’une bataille l’opposant à Bank of America et à la filiale de banque d’investissement de Barclays. Selon le document réglementaire, l’opération servirait à réduire de l’endettement, ainsi qu’à financer des acquisitions.
La banque JP Morgan contrainte de revoir le calcul de son ratio de fonds propres
La banque américaine JP Morgan Chase & Co va devoir réduire de 50 points de base le calcul de son coussin de capital, en raison des pertes sur dérivés que lui ont fait subir certains de ses traders dont la « baleine de Londres ».
Investec double son exposition aux obligations corporate
Le patron de la multigestion d’Investec, Philip Saunders, a doublé son exposition aux obligations corporate classées en catégorie d’investissement au sein du fonds Investec Multi asset Protector dont les actifs sous gestion s'élèvent à 390 millions de livres, rapporte Money Marketing.Au cours des deux derniers mois, l’exposition du fonds aux obligations corporate est ainsi passée de 7% à 15%. Philip Saunders estime que les obligations corporate devraient se comporter comme un actif défensif et dégager une performance supérieure à celle du cash.
Asia Alternatives veut investir dans le capital investissement chinois
Le gestionnaire de fonds de fonds de private equity Asia Alternatives envisage d’investir dans le marché en pleine croissance des fonds de private equity chinois avec de nouveaux capitaux pour un montant de 1,5 milliard de dollars, rapporte Asian Investor.Asia Alternatives a levé un peu plus de 900 millions de dollars dans un fonds lancé à la mi-2011, Asia Alternatives Capital Partners III, largement au-delà de l’objectif initial de 800 millions de dollars. En outre, la société a levé 600 millions de dollars par le biais de comptes séparés pour de grands investisseurs particuliers. Plus de 75% des souscripteurs du nouveau fonds sont des clients des deux fonds précédents, principalement des institutionnels nord-américains. Selon des documents du fonds de pension californien CalPERS, l’un des investisseurs dans les fonds d’Asia Alternatives, le rendement du deuxième fonds levé par la société (950 millions de dollars) s'établissait à 21,8% à fin décembre 2011.
Régimes d' épargne retraite : les 10 recommandations de d' OCDE
Face au défi du financement des régimes de retraites, le choix de régime mixtes conciliant répartition et capitalisation s’est fortement développé, la part des fonds de pensions pouvant même constituer la composante principale de certains systèmes de retraite. Pour garantir des retraites viables avec un niveau de pension adéquat, l’OCDE vient de publier une feuille de route destinée à améliorer la conception des régimes d'épargne retraite à cotisations définies. En 10 recommandations, l’OCDE rappelle l’importance pour les Etats d’encourager le recours à l'épargne retraite supplémentaire notamment à travers la mise en place d’un dispositif d’inscription automatique et le développement des incitations fiscales. L’OCDE insiste par ailleurs sur la nécessité d’introduire des stratégies d’investissements par défaut, selon son appétence au risque et son horizon de placement, afin que ces produits se diffusent largement dans la population. Les plans doivent également tenir compte des cycles de vie afin de ne pas faire porter les risques marchés sur des personnes proche de la retraite. Enfin, l’objectif étant le maintien d’un niveau de vie descend après la cessation d’activité professionnel dans un contexte de vieillissement de la population, l’OCDE rappelle l’importance de favoriser la transformation de l'épargne constituée en rente afin de prémunir les souscripteurs contre le risque de longévité. Pour lire le rapport de l’OCDE : cliquez ici