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Toute l'actualité Economies & Marchés

mars 2014

Deutsche Bank se fait conseiller sur le fixing de l'or

Selon le quotidien de Wall Street, la banque allemande a engagé le cabinet américain Charles Rivers Associates afin qu’il étudie son rôle dans le fixing de l’or. Le cours de référence du métal jaune est déterminé quotidiennement par un panel de cinq banques. Des informations de presse antérieures ont fait part d’un intérêt de Standard Bank, filiale d’ICBC, pour le siège de Deutsche Bank.

La Caisse des dépôts prépare un emprunt en dollars

La Caisse des dépôts prépare une émission obligataire libellée en dollars de maturité trois ans. La mise à prix devrait avoir lieu mercredi 5 mars. Des sources de marché font état d’une marge indicative de 20 points de base au-dessus des mid-swaps. Barclays, JPMorgan, Nomura et SG CIB sont en charge du placement.

Wilbur Ross et Fairfax Financial triplent leur mise en Irlande

Les investisseurs Wilbur Ross et Fairfax Financial, qui avaient pris 9,1% et 8,7% du capital de Bank of Ireland en 2011 avec d’autres investisseurs, ont cédé mardi un montant combiné de 6,4% du capital. Les actions ont été vendues à près de 33 centimes par titre, contre un prix de revient de 10 centimes. «Bank of Ireland a été l’un de nos investissements les plus fructueux» a déclaré à Reuters Prem Watsa, le patron de Fairfax. Le groupe d’investisseurs de 2011 comprenait aussi Kennedy Wilson, Capital Group et Fidelity Investments. Leur entrée au capital avait permis à Bank of Ireland d'échapper à la nationalisation.

Bridgepoint s'apprête à lever un nouveau fonds

La société de private equity Bridgepoint devrait lancer en avril la levée d’un nouveau fonds LBO pour l’Europe, selon deux sources citées par Bloomberg. Le groupe espère lever entre 3,5 et 4 milliards d’euros pour ce nouveau véhicule, soit moins que les 4,8 milliards récoltés en 2008 par son dernier fonds LBO.
Marchés actions

Les milliardaires toujours plus nombreux

Le monde compte un nombre record de milliardaires, selon le magazine américain Forbes, cité par L’Echo. Ils sont désormais 1.645, soit une hausse de 15,3% sur un an. 75 % d’entre eux ont eux-mêmes construit leur fortune tandis que le reste en a totalement ou partiellement hérité. Tous ensemble, ils pèsent 6.400 milliards de dollars contre 5.400 milliards l’an dernier, selon Forbes.
Marchés actions
Marchés actions

PME : les covenants des émissions obligataires s'améliorent lentement outre-Rhin

Le marché obligataire des PME allemandes a aussi eu son lot de déboires ces dernières années. Dans ce contexte, les entreprises allemandes semblent de plus en plus susceptibles d’introduire des covenants dans leurs contrats alors que parallèlement, les investisseurs manifestent un intérêt croissant pour ces clauses spécifiques.Selon une étude réalisée par l’agence de notation allemande Scope sur un échantillon de 157 obligations cotées émises par des PME, la probabilité de trouver des covenants dans le cadre d’une émission est de plus en plus forte depuis 2010.En 2010, les émissions obligataires comprenaient en moyenne un covenant, elles en proposaient 3,5 en 2013. Moins de 6% des obligations émises depuis 2010 ne comprenaient aucun covenant. Si la tendance est bien là, le contenu est encore très loin de donner satisfaction. L'étude a constaté des écarts spectaculaires dans la qualité des covenants. «De notre point de vue, les obligations sont encore trop nombreuses à ne proposer que des covenants convenus qui n’offrent pas une réelle protection aux porteurs obligataires», estime Scope.Le marché obligataire allemand est encore loin de disposer d’une gamme standardisée de covenants équivalente à celle existante sur des marchés bien établis comme celui des grosses capitalisations allemandes ou encore du segment high yield aux Etats-Unis. Les covenants financiers notamment, qui sont censés apporter une protection substantielle au porteur obligataire, ont été jusqu’ici très peu utilisés, relève l'étude. Seulement une émission sur dix proposait l’an dernier des covenants financiers.L'étude relève aussi que les émissions obligataires assorties de structures complexes de covenants obtiennent des taux de souscription supérieurs à la moyenne. Autrement dit, les investisseurs semblent attacher beaucoup d’importance à des covenants exhaustifs qui peuvent contribuer à un retour de la confiance chez les investisseurs.
Marchés actions
Investissement

Très forte collecte pour les fonds coordonnés de long terme en 2013

Les fonds Ucits de long terme ont enregistré l’an dernier une collecte nette de 313 milliards d’euros, contre 233 milliards d’euros en 2012, selon les dernières statistiques communiquées par l’association européenne des gestionnaires d’actifs (Efama).Les fonds diversifiés ont attiré 114 milliards d’euros, les fonds d’actions 99 milliards d’euros et les fonds obligataires 70 milliards d’euros.La collecte des fonds non coordonnés s’est élevée à 181 milliards d’euros en 2013 contre 114 milliards d’euros l’année précédente. Les fonds institutionnels ont engrangé 154 milliards d’euros contre 107 milliards d’euros en 2012, grâce à la forte demande des assureurs, des fonds de pension et d’autres acteurs insitutionnels.Dans un environnement de taux d’intérêt toujours très bas, la décollecte des fonds monétaires s’est accentuée l’an dernier à 84 milliards d’euros contre 37 milliards d’euros en 2012.La collecte cumulée des fonds Ucits et non-Ucits ressort à 410 milliards d’euros pour 2013, à comparer à 307 milliards d’euros l’année précédente.Les actifs des fonds en Europe se sont accrus l’an dernier de 8,9% à 9.788 milliards d’euros, avec notamment une progression de 9% des actifs des fonds coordonnés à 6.866 milliards d’euros. Les actifs des fonds représentaient ainsi 68% du PIB à fin 2013 contre 63% un an plus tôt.On relève toutefois que les actifs des fonds Ucits ont enregistré des progressions à deux chiffres entre autres au Royaume-Uni (13,1%), en Allemagne (11,8%), en Espagne (24,2%), en Italie (13,5%), en Suède (17,7%) alors qu’ils reculaient de 0,5% en France.
Investissement
Investissement

Lyxor lance 3 ETF Double Short sur obligations d'Etat

Lyxor Asset Management (Lyxor) a annoncé le 3 mars le lancement de 3 ETF Double Short sur obligations d’Etat. qui offrent aux investisseurs une protection contre une hausse des taux. Ces trois produits, LYXOR UCITS ETF Daily Double Short 10Y US Treasury - C – USD (FR0011607084), LYXOR UCITS ETF Daily Double Short 10Y Japan Govt Bonds - C-USD (FR0011614189) et, enfin, LYXOR UCITS ETF Daily Double Short 10Y UK GILTS - C-GBP (FR0011614031), sont chargés à 0,20%.Les taux d’intérêt sont proches de leur plus bas de 30 ans et les emprunts d’Etat deviennent relativement plus exposés à des baisses qu'à des hausses de prix. Avec des niveaux d’endettement élevés, une croissance atone et des rythmes de réfome fiscale différents selon les régions, il devient nécessaire de disposer d’outils de couverture pour se protéger face à une éventuelle hausse des taux des emprunts d’Etat à long terme dans les différentes devises majeures, explique Lyxor. C’est à cet objectif que répondent les nouveaux ETF Double Short sur les bons du Trésor américain, les Gilts et les emprunts d’Etat japonais. Ils viennent compléter le Lyxor ETF Daily Double Short Bund dont les encours s’élèvent déjà à 600 millions d’euros d’actifs sous gestion au 20 février et le Lyxor ETF Double Short BTP (150 millions d’euros sous gestion). Grâce à leur exposition Double Short, ils permettent de couvrir les actifs d’un portefeuille obligataire, moyennant un investissement en capital inférieur et des frais limités. Ces ETF viennent enrichir la gamme de solutions obligataires proposées par Lyxor.
Investissement
Marchés actions

L'iBOR est de plus en plus pertinent pour les sociétés de gestion

La plupart des sociétés de gestion saluent les avantages pour le front office de l’iBOR (investment book of record) qui permet de centraliser la tenue de position sur l’ensemble du cycle de vie de chaque transaction et donne aux gestionnaires une vue complète de leurs positions et expositions.Selon une enquête réalisée par SimCorp au cours d’un récent séminaire en ligne aux Etats-Unis, l’IBOR est de plus en plus pertinent pour le front-office puisque 60 % des répondants (136 responsables buy-side issus de 79 sociétés de gestion) indiquent que ce sont principalement les gestionnaires de portefeuille et les traders qui en récoltent les avantages.Selon 94 % des répondants, il est important que les dirigeants de l’entreprise mesurent tout l’intérêt de l’IBOR pour obtenir une vue intraday des opérations de trading et de gestion de portefeuille. 95 % des répondants reconnaissent l’importance d’avoir accès à la demande aux calculs de portefeuille pour l’ensemble des classes d’actifs mais pour autant, ils ne sont que 46 % à déclarer être en mesure de produire un aperçu instantané des positions intraday.On observe aussi que 63 % des répondants admettent que le front, le middle et le back-office ne partagent pas un même ensemble de données de position en temps réel et que 58 % des répondants indiquent qu’ils n’ont pas de projet d’IBOR en 2014. Pourtant, selon David Kubersky, directeur général de SimCorp pour l’Amérique du Nord, «la mise en place d’un IBOR est un projet d’entreprise, devant fédérer tous les acteurs concernés au sein des sociétés. Une étude récente montre, par exemple, qu’en se dotant de fonctionnalités de gestion d’actifs améliorées, les établissements financiers obtiennent des gains de productivité et de rentabilité qui génèrent entre 51 et 242 points de base de l’alpha retenu. C’est bien la preuve que l’IBOR n’est pas juste la dernière tendance à la mode de cette industrie. »
Marchés actions
Investissement

Pimco veut développer son pôle actions

Virginie Maisonneuve, qui dirige depuis la mi-janvier les activités actions chez Pimco, laisse entendre dans un entretien au Börsen Zeitung que le pôle actions devrait connaître de nombreux changements au cours des douze prochains mois. Pimco, dont les actifs gérés pour compte de tiers s'élèvent à quelque 1.500 milliards de dollars, veut réduire sa dépendance vis-à-vis de l’obligataire en développant notamment son pôle actions. Actuellement, les stratégies actions gérées activement représentent 12 milliards de dollars, auxquelles s’ajoutent des stratégies indicielles qui pèsent quelque 43 milliards de dollars.
Investissement
Investissement

Les Européens ont un appétit très différencié pour le risque

Les fonds d’actions commercialisés en Europe ont collecté l’an dernier dans presque tous les principaux pays européens, avec toutefois quelques exceptions. Ces fonds ont collecté au total 92 milliards d’euros l’an dernier.Les statistiques de Lipper sur l’année 2013 montrent notamment que les fonds d’actions commercialisés en Allemagne ont subi une décollecte de près de 6 milliards d’euros. La décollecte approche les 3 milliards d’euros en Belgique et elle s'élève à 1,71 milliard d’euros pour les Pays-Bas. En France, les fonds d’actions ont engrangé une collecte nette de 2,43 milliards d’euros. La collecte a également été au rendez-vous en Espagne (2,83 milliards d’euros) et dans les pays scandinaves (4,2 milliards d’euros en Suède et 1,24 milliard d’euros en Norvège).Les fonds diversifiés ont eu beaucoup plus de succès auprès des investisseurs européens, entre autres auprès des investisseurs allemands qui ont engagé plus de 9,5 milliards d’euros dans ces stratégies. Les investisseurs italiens, peu attirés par les fonds d’actions (182 millions d’euros de collecte), ont engagé près de 18 milliards d’euros dans les fonds diversifiés et les investisseurs britanniques près de 12 milliards d’euros.
Investissement
Investissement

Fidelity lance de nouveaux fonds à horizon

Fidelity Worldwie Investment a annoncé le 3 mars le lancement sur le marché allemand de nouveaux fonds à horizon, Fidelity Target Fund 2045 et Fidelity Target Fund 2050. Ces deux produits viennent compléter la gamme de fonds à horizon disponibles (2015 à 2040 avec des intervalles de cinq ans).Fidelity, qui propose des fonds à horizon outre-Rhin depuis 2003, estime que le marché allemand des fonds à horizon pourrait fortement augmenter au cours des dix prochaines années. D’ici à 2020, les actifs gérés dans ces fonds pourraient atteindre 15 à 20 milliards d’euros contre 2 à 5 milliards d’euros actuellement.
Investissement

Bonus: Bruxelles précise le profil des preneurs de risque

La Commission européenne a adopté aujourd’hui des normes techniques de réglementation définissant les critères de recensement des catégories de personnel dont les activités professionnelles ont une incidence significative sur le profil de risque d’un établissement (les «preneurs de risques significatifs»), selon un communiqué. Cette catégorie pouvait varier significativement entre des banques ayant le même profil, ou d’une année à l’autre au sein d’un même établissement. Elaborés avec l’Autorité bancaire européenne (EBA), ces normes fixent 15 critères qualitatifs (par exemple, être membre de l’organe de direction) et des critères quantitatifs. A cet égard, un membre du personnel auquel ne s’applique aucun des critères qualitatifs peut néanmoins être considéré comme un preneur de risques significatifs si sa rémunération totale est supérieure à 500.000 euros par an, ou s’il fait partie des 0,3% des membres du personnel de l'établissement les mieux payés, ou s’il gagne plus que le membre le moins payé de la direction générale ou que d’autres preneurs de risques significatifs. Les règles de plafonnement des bonus (à 100% ou 200% du fixe) adoptées en 2013 s’appliquent à ces professionnels.

Cantor Fitzgerald rachète un hedge fund

Le courtier américain a fait part lundi du rachat du gérant alternatif Fintan Partners. Fondé en 2005, Fintan est un spécialiste des fonds de hedge funds fixed income. Il gérait près d’un milliard de dollars au 1er novembre 2013. Cantor Fitzgerald essaie de diversifier ses activités dans la gestion de fonds et les actifs alternatifs alors que son activité traditionnelle ralentit.

Carlyle signe une acquisition majeure en Corée du sud

La société d’investissement américaine a conclu le rachat de l’activité sud-coréenne «incendie et sécurité» de Tyco International pour un montant de 1,93 milliard de dollars. Il s’agit de la plus grosse opération de capital-investissement valorisée en dollar depuis plus de 5 ans. Carlyle a sécurisé un financement obligataire auprès de Korea Exchange Bank, Kookmin Bank, Industrial Bank of Korea, Korea Investment & Securities et UBS.

JPMorgan trouve un accord avec Syncora

La banque américaine va verser 400 millions de dollars afin de solder des poursuites engagées par l’assureur obligataire Syncora Guarantee concernant des MBS défaillants. Cette transaction apparaît dans les comptes 2013 de Syncora publiés vendredi.

Wendel profite de ses paris en Afrique

A l’occasion d’une nouvelle augmentation de capital, la société d’investissement cotée a augmenté sa participation dans le fournisseur africain d’infrastructures de téléphonie IHS, dont la valeur a triplé depuis un premier investissement réalisé en 2012. Il accroît ses parts dans la société

Le débat reste vif sur les bonus à la City

Alors que le ton monte entre la Commission européenne et le régulateur britannique, accusé par la première de chercher à contourner ses règles, le président du Treasury Select Committee, l'équivalent de la Cour des comptes, estime que les pratiques des banques britanniques sont «viciées».

Le courtier Cantor Fitzgerald rachète un hedge fund

Le courtier américain Cantor Fitzgerald a annoncé lundi le rachat du gérant alternatif Fintan Partners. Fondé en 2005, Fintan est un spécialiste des fonds de hedge funds fixed income. Il gérait près d’un milliard de dollars au 1er novembre 2013. Cantor Fitzgerald essaie de diversifier ses activités dans la gestion de fonds et les actifs alternatifs alors que son activité traditionnelle ralentit.

La croissance industrielle accélère aux Etats-Unis

La croissance du secteur manufacturier américain s’est accélérée en février, soutenue par les nouvelles commandes, après avoir touché en janvier un plus bas de huit mois. L’indice ISM est ressorti à 53,2 contre 51,3 en janvier. L’enquête montre une inversion de tendance après deux mois de ralentissement d’affilée mais l’indice reste inférieur à son pic de 57 atteint en novembre dernier.

Les ménages américains ont davantage consommé en janvier

Les dépenses de consommation des ménages aux Etats-Unis ont augmenté plus qu’attendu en janvier, ce qui peut s’expliquer par la forte demande de chauffage provoquée par des températures bien inférieures aux normales saisonnières. Le département du Commerce a fait état d’une hausse de 0,4% de ces dépenses, qui fait suite à une augmentation de 0,1% (révisé de +0,4%) en décembre.
Investissement

Les investisseurs boudent les émergents

Durant la dernière semaine de février, les investisseurs sont restés figés sur leurs positions. La sous-valorisation des actions émergentes et des perspectives mitigées dans les marchés développés n’ont pas modifié la direction des flux. Les investisseurs ont aussi réagi à la crise en Ukraine et à la dépréciation de la monnaie chinoise.La collecte dans les fonds actions et obligations des pays développés s’est élevée à 15,9 milliards de dollars alors que les fonds actions et obligations des pays émergents ont subi des rachats pour un montant de 4,8 milliards de dollars, selon les estimations communiquées par EPFR Global. Depuis le début de l’année, les premiers ont ainsi engrangé près de 90 milliards de dollars alors que les seconds marquent une décollecte de 41 milliards de dollars.Durant la semaine au 26 février, les fonds actions dans leur ensemble ont attiré en net 8,2 milliards de dollars tandis que les fonds obligataires terminaient la période sur une décollecte de 2,9 milliards de dollars. Les fonds monétaires ont enregistré une collecte nette de 14,7 milliards de dollars malgré les rachats significatifs observés sur les fonds monétaires européens. EPFR Global souligne que la collecte dans les fonds d’actions japonaises, qui avait atteint plus de 1 milliard de dollars durant la semaine au 19 février, s’est élevée à seulement 5 millions de dollars durant la semaine au 26 février. Les flux libellés en yen sont devenus négatifs pour la première fois depuis la mi-décembre en raison de l’augmentation prochaine de la TVA qui va passer de 5% à 8% à compter du 1er avril.
Investissement
Marchés actions

Le Panel actions un peu moins téméraire désormais

Selon le panel actions de l’Agefi, la prudence prévaut. Sur les trois marchés occidentaux, les gestions n’ont pratiquement pas modifié leurs objectifs à un an. Elles ont été légèrement plus agressives à horizon six mois, avec même plus de 60% de révision à la hausse sur l’indice parisien. Pour autant, d’ici début septembre le Panel n’anticipe qu’une progression de 2,3% du CAC 40, de 3,3% de l’EuroStoxx 50 et de 1,5% du S&P 500. Sur le marché japonais, après un recul de 0,5% du Nikkei le mois dernier, les gestions ont réduit leurs cibles de 1,6% à six mois et à un an. Désormais, le Panel table sur un rebond de près de 10% dans six mois et de 16% dans un an.
Marchés actions
Investissement

L'investissement dans l'immobilier commercial devrait fortement augmenter

L’investissement mondial dans l’immobilier commercial devrait augmenter de plus de 55% en 2020 par rapport à 2012, avec une hausse de 27% en Europe, selon une étude PwC «Real Estate 2020".Cette forte augmentation s’explique principalement par la croissance démographique et économique des pays émergents. Selon Geoffroy Schmitt, Associé PwC, responsable de l’activité Immobilier, «même si ces tendances peuvent apparaître évidentes, il y a toujours une tendance à sous-estimer l’ampleur des changements attendus en 2020. En 2050, la population urbaine aura augmenté de 75%, avec 6,3 milliards d’habitants contre 3,6 milliards en 2010."Les villes se développant rapidement présenteront une plus large échelle de risques, du plus faible dans le centre-ville des économies développées au plus élevé dans les pays en développement, prédit l'étude. Les migrations urbaines conduiront à une demande de construction jamais vue auparavant. «Des migrations massives de la campagne vers les villes sont déjà constatées en Asie, au Moyen-Orient et en Amérique latine. En 2020, ces migrations seront pleinement établies et de nouvelles villes vont apparaître», analyse Geoffroy Schmitt.L’innovation technologique et le développement durable seront clés pour la création de valeur, selon l'étude. Tous les bâtiments sont appelés à respecter des critères environnementaux et l’enjeu sera davantage d’offrir un cadre de vie agréable. Dans ce contexte, la collaboration avec les Etats deviendra cruciale, permettant de limiter les risques. Dans les pays émergents, les Etats seront moteurs du développement urbain. Par ailleurs, la concurrence pour les actifs «prime» va s’intensifier avec le développement des économies émergentes. Afin d’obtenir des retours sur investissement intéressants, les investisseurs devront se diversifier avec des actifs plus risqués dans les pays émergents, ou se spécialiser sur des sous-segments. Enfin, de nouveaux risques vont surgir, avec notamment le risque climatique, le risque politique et le changement de comportement des citoyens.
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