At a press conference in Madrid, Yon Elosegui, local head of the French asset management firm Carmignac Gestion, says that only 10% of Carmignac clients are institutional investors. The remaining 90% of the client base of retail clients consists 35% of investors who were brought to the firm by IFAs, and 51% from banking networks, while 4% are direct retail clients, Funds People reports. Elosegui also says that according to in-house estimates, 90% of the positions of Carmignac funds (with about EUR21bn in assets) could be liquidated in the space of 4-5 days if need be.

Union Investment (German co-operative banks), which claims to be the largest SRI management firm in Germany, with nearly EUR3bn in assets, has published its second annual survey of the perception of sustainable development by German institutional investors. The study was conducted in March and April 2010 by the research consultant Scheus Marktforschung, and covered 242 institutional investors (pension funds, insurers, and religious organisations), with total assets under management of EUR920bn. The survey finds that 68% of respondents had made ecological, social and ethical (ESG) investments in spring 2010, compared with 64% one year earlier. The percentage of sustainable investment in total portfolios had increased by 76% in one year. However, says Andreas Drechsler, a board member at Union Investment in charge of relations with institutional investors, professionals continue to have a highly contrasting relationship with SRI. Economic and ecological motivations play only a secondary role in the decision to make these investments (for 40%, compared with 50% of respondents in 2009). However, 74%, and 72% of respondents cite the improvement of their image or better prospects from a marketing and public relations standpoint. Though 74% of investors already positioned in SRI cite improvement of risk management as a reason for their investment, Union has also found some disillusionment among investors, which results in reduced outlooks for the next five years: this year, respondents are planning to increase SRI investments by 51% over the period, while in 2009, they were planning to increase it by 106%.

BaFin has issued a sales license for Germany to five French-registered funds from Métropole Gestion: Métropole Gestion, Métropole Euro, Métropole Frontière Europe and Métropole France, as well as a convertible product, Métropole Convertibles. Eric Boutchnei, deputy CEO and director of development, tells Newsmanagers that, in order to build a significant presence in the high-potential market which is Germany, Métropole Gestion has already recruited two people in Frankfurt: Markus Hampel, who already has 15 years of experience, and more recently, Letlef Lau, who comes from Munich, and has considerable experience in the institutional market. The new office, which also covers Austria and the German-speaking Swiss market, may eventually have a sales force of 4-5 people. Naturally, these would be experienced individuals with a good knowledge of local markets. Boutchnei says that Métropole Gestion will initially prioritise institutional investors and pension funds in Germany, as this category of clients is highly important for the French fund management firm. The sales force will aim to capture some of the private banking, multi-management and IFA networks market.

The former head of Fortis Investment Management for Germany and Austria, Hans-Jürgen Schäfer, has joined Warburg Invest as a member of the board of directors in charge of distribution and asset management. He will be responsible for developing sales of open-ended funds to retail clients.

According to a survey by the ratings agency Telos and the consulting firm Kommalpha of 150 institutional investors with EUR340bn in assets, 38% of respondents are planning to launch Spezialfonds this year, and 10% have not yet reached a decision, but are considering doing so after a year of abstinence. Responses vary from one category to another, with the most willing to make the move in the corporate, charity and banking categories (mainly savings and cooperative banks). Potential investors, however, nearly unanimously reject the idea of launching equities funds. They largely favour bond vehicles, followed by diversified funds. The major beneficiaries of this move (59%) will be asset management firms able to provide absolute return strategies.

Carmignac Gestion has registered six funds of its range in Sweden: Carmignac Patrimoine, Carmignac Investissement, Carmignac Sécurité, Carmignac Emergents, Carmignac Commodities and Carmignac Grande Europe. The firm’s report for first quarter 2010 states that the asset management firm is also now offering its entire product range in Singapore.

Nuveen Investments has announced that its affiliate, Winslow Capital Management, will appoint Michael Palmer as president and member of the executive board at Winslow Capital. Palmer will work in close collaboration with the founder of the firm, CEO and CIO Clark Winslow, and will concentrate on marketing and client services. Winslow Capital Management has about USD10bn in assets under management in large cap growth shares on behalf of retail and institutional clients.

The British investment management association (IMA) remains highly sceptical of efforts to improve the regulatory framework for the asset management industry, Money Marketing reports. At a conference held by the Luxembourg investment fund association (ALFI), the IMA director of international relations, Jarkko Syyrila, claims that the changes are much more considerable than expected, and involve a major regulatory initiative which makes it impossible to precisely determine the interaction between the new regulations and the tax regulations in various member countries. Syyrila also claims that the planned AIFM directive will not only affect hedge funds and private equity, but also will interfere with the activities of all non-UCITS fund managers. “How will our international partners react to the doors of Europe closing like this, and what reprisals will come as a result? The risks are evident, and the question is how it will influence international distribution opportunities for European funds, including UCITS funds,” Syyrila says. He also raises the question of the responsibility of the depository, claiming that overly strict regulations in this area could spell the demise of many UCITS funds dedicated to emerging markets.

US asset management firm Eaton Vance announced that it has set up a transitional team for international and institutional distribution and client services activities, following a decision by Lisa Jones, who is now in charge of these activities, to leave the firm at the end of the month. The interim replacement for Jones will be Niall Quinn, who joined Eaton Vance at the beginning of 2009 to take over as director of Eaton Vance Management International in London. Quinn will report to Thomas Faus Jr., chairman and chief executive officer of Eaton Vance Corp, and Matthew Witkos, President of Eaton Vance Distributors.

The French association of asset managers (AFG) has issued a statement welcoming the “money market OPCVM” label in EU countries, but has expressed reticence about the details of the legislation proposed by the Committee of European Securities Regulators (CESR). The AFG expresses heartfelt regrets that the CESR has chosen to create two categories of OPCVM fund, “although it would have been better to allow product ranges to adapt to the needs of the various types of investors and to leave sufficient manoeuvering room to the manager to adapt to market conditions. The notion of ‘short-term’ is not the same for a retail investor, the treasurer of a business, a pension fund or an insurer,” the AFG explains in a statement. The association also regrets that the use of securities ratings as investment criteria has been made compulsory. Ratings, which are a useful decision-making tool for investors, by this measure becomes an extension of the regulator, and a regulatory constraint. It is not the mission or the area of expertise of ratings agencies to act in this capacity, and it is at least paradoxical from the point of view of the debates now underway to expect them to do so. The AFG claims that the required ratings level will tend to privilege government securities to the detriment of investments in corporate treasury issues from many companies, a “debatable orientation which is not highly favourable to good corporate financing.” Finally, the AFG finds it regrettable that the use of the term “constant net asset value” is allowed for some short-term money market OPCVM funds, though these funds are not guaranteed, as the CESR notes itself in its document.

Investment Week reports that Investec Asset Management had net inflows for the year to 31 March of EUR4.7bn. Assets under management totalled a record EUR46bn. Demand was particularly strong for global equities, commodities and fixed income.

According to statistics from the Efama association of asset management firms, European funds in March posted net subscriptions of EUR18bn, compared with EUR19.2bn in February, bringing the total for first quarter to EUR88.8bn. Long-term UCITS funds (excluding money market funds) in March attracted EUR26.5bn, compared with EUR27.8bn in February, and the total for the first three months of the year comes to EUR89bn. However, UCITS money market funds saw net outflows of EUR18.3bn, compared with EUR16.3bn in February, bringing total net redemptions in first quarter to EUR37.4bn. For all UCITS funds, net inflows totalled EUR8.23bn in March, compared with EUR11.5bn the previous month. In January-March, net inflows totalled EUR51.7bn. As of the end of March, total assets in funds came to EUR7.253trn, 3.6% more than at the end of December, of which EUR5.499trn were in UCITS funds (+3.7%).

The British asset management firm Standard Life Investments has announced that it has won a management mandate from the London borough of Islington. The mandate covers management of a corporate bond portfolio totalling GBP140m. The assets will be integrated into the flagship fund from Standard, the UK Corporate Bond Pooled Pension Fund (GBP4bn), managed by Craig MacDonald, head of investment grade credit. Standard Life Investments manages more than 100 mandates for pension funds and British local governments, totalling GBP4.6bn.

According to Financial News Online, the chief executive of GSA Capital, Joseph Novarro, has quit for the second time in a year. He had resigned in May last year but was persuaded to stay.

The manager of the Baillie Gifford High Yield Bond Fund and co-manager of the Corporate Bond Fund, Ben Thompson, is leaving the group to work outside the financial services sector. Rob Baltzer and Donald Philips, managers in the fixed income team at Baillie Gifford, will take over the management of the High Yield Bond Fund on 18 June when Thompson departs.

Agefi reports that, according to a preliminary report by the SEC on the sudden and precipitous fall on the equities markets in the United States on 6 May, in which the Dow Jones lost 9% of its value in the space of a few minutes, and then finished the day down 3.20%, the behaviour of ETF funds was worst affected, with 70% of total transaction cancellations related to these funds, and 60% of all losses. The regulator finds that 160 ETF funds temporarily lost 100% of their value. The newspaper notes that the SEC has found that the extensive use of passive management products by institutional investors as a way to acquire or unload large market exposures accentuated the pressure on ETFs.

Les tableaux ci-contre présentent les meilleures et plus mauvaises performances des fonds sur le marché des fonds actions américaines et le marché des fonds actions françaises du 9 avril au 7 mai 2010. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité et du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique ainsi que du rendement depuis un an.

Une éventuelle remontée des taux contraindrait l'élaboration des prochains budgets

Selon le rapport préliminaire de la SEC, 70 % des titres touchés par l’annulation des transactions pour déclin excessif étaient des ETF

Une éventuelle remontée des taux contraindrait l'élaboration des prochains budgets

Le graphique ci-contre montre l’évolution de l’appétit pour le risque, mesuré par la corrélation de rang (coefficient de Spearman) entre les rendements des facteurs de risque et la volatilité qui leur est associée. Si la corrélation est positive, l’aversion pour le risque a baissé ; si la corrélation est négative, elle a augmenté.

Les actifs sous gestion dans la zone asiatique s’inscrivaient à 950 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2010, se rapprochant ainsi du niveau record de 1,1 milliard de dollars atteint en 2007, selon Asian Investor qui cite des données de Cerulli Associates.Mais ce retour aux niveaux d’avant-crise s’est accompagné d’un certain nombre de changements significatifs. C’est ainsi que les fonds d’actions représentent désormais 47% des actifs sous gestion contre 23% il y a cinq ans alors que les fonds monétaires ne comptent plus que pour 16% du total contre 25% précédemment. La structure de la distribution a également évolué, les banques, dont les positions sont moins solides avec la montée en puissance des conseillers indépendants, représentant 43% des actifs vendus aux mutual funds à fin 2009, les maisons de titres 37% et les compagnies d’assurances seulement 4%.

Barclays Wealth (220 milliards de dollars d’actifs administrés dans le monde) lance une grande campagne d’expansion et annonce dans ce cadre l’ouverture d’un siège à Rome, après Milan. Dans un entretien à Il Sole – 24 Ore, Thomas Kalaris, CEO du wealth management, indique que Barclays a décidé de doubler les investissement à l’échelle mondiale, avec 350 millions de livres sur les cinq prochaines années. En Italie, les encours sont à 1 milliard d’euros et l’objectif est de parvenir à 5 milliards sur cinq ans.

La société de gestion britannique cotée F&C Investments vient d’annoncer la signature d’un accord de distribution avec Allfunds Bank qui devrait lui permettre de renforcer sa présence sur le marché italien. F&C utlilise déjà la plate-forme de distribution de Allfunds en Espagne et en Amérique latine.Les actifs sous gestion de F&C s'élèvent à quelque 113,8 milliards d’euros pour le compte de plus de 3 millions de clients, tant retail qu’institutionnels.

En 2009,la commission moyenne perçue par les fonds espagnols a baissé à 0,90 %, contre 0,97 % en 2008 et 1,63 % voici quinze ans, d’après l’association inverco des sociétés de gestion. Sur la base de 160 milliards d’euros d’encours, cela signifie que les recettes de commissions ont arithmétiquement diminué l’an dernier de 7,2 % à 144 millions d’euros.

D’après l’association Inverco des sociétés de gestion, les commissions de gestion sur les fonds espagnols ont diminué en moyenne de plus de 7 % l’an dernier, à 0,90 %, mais, relève Expansión, elles ont en fait augmenté pour 11 des 18 catégories de fonds, ce qui concerne donc 56,3 % de l’encours total. Les plus fortes hausses ont été subies par les fonds garantis à dominante obligataire (+ 21 %, à 0,69 %) et les diversifiés à majorité d’actions internationales, qui se sont renchéris de 17,47 %, à 1,51 %. En revanche, la commission moyenne sur les diversifiés à dominante obligataire internationale a diminué de 26,6 %, à 0,93 %, celle sur les monétaires baissant de 19,4 %, à 0,58 %.

La banque suisse Syz & Co, qui possède 50 % de l’espagnol N+1 depuis juillet 2009, détiendra 50 % dans une nouvelle banque privée espagnole qui ressemblera beaucoup à l’ancienne AB Asesores, selon les milieux financiers.Expansión rapporte que les 50 % restants seront détenus à raison de 25 % par N+1, qui n’apportera pas son activité de family office, et de 25 % pour quatre anciens dirigeants d’AB Asesores, Javier Arruti, Alfonso Gil, Ignaico Macro-Gardoqui et Ana Beobide.La nouvelle entité disposera à la fois d’une société de gestion de fonds et de sicav ainsi que de l’agence de courtage de N+1.

A côté de ses deux grandes plates-formes mondiales que sont Pimco pour l’obligataire et RCM pour les actions, Allianz Global Investors (AGI) s’est doté de deux organisations régionales, l’une pour les Etats-Unis, avec Allianz GI Capital (Nicholas Applegate, NFJ et Oppenheimer Capital) , l’autre pour l’Europe, avec Allianz Global Investors Investments Europe, qui regroupe les sociétés de gestion française (59 professionnels de l’investissement, 72 milliards d’euros d’encours) et italienne (36 professionnels et 36 milliards d’euros). L’entité fonctionne dans la pratique depuis six mois, mais AGI a préféré roder le système avant de le présenter.La nouvelle structure, dont le CEO est Giovanni Bagiotti, a vocation a être rejointe ultérieurement par les autres filiales européennes de plus petite taille. La suisse, avec une spécialité sur l’obligataire helvétique, affiche 10 milliards d’euros d’encours, l’Autrichienne, très tournée sur les marchés émergents d’Europe, gère quelque 5 milliards, tout comme la néerlandaise, tandis que l’espagnole se situe entre 3 milliards et 4 milliards d’euros, d’après Michel Haski, membre du comité exécutif d’AllianzGI Europe Holding et directeur général d’AllianzGI France. La filiale de gestion alternative a vocation à être vendue. En revanche, la capacité ISR va être mise en exergue. Cette discipline représente 5 milliards d’euros d’encours, dont 1 milliard pour l’ancien produit AGF qu’est le Valeurs Durables.AGI Investments Europe occupe un espace entre le domestique et le mondial, elle est centrée sur les classes d’actifs euro, avec un «process» commun, même si, sur le plan juridique, cette nouvelle galaxie demeure virtuelle pour l’instant. Les expertises de Paris et de Milan ont été croisées, puis optimisées, par un consultant interne, qui a réécrit les processus en octobre-novembre 2009 pour les rendre plus crédibles aux yeux des clients futurs comme à ceux des clients existants. L’approche reste fondamentale, pour une gestion à la fois de long terme et de conviction. Les dirigeants de la nouvelle entité, notamment le CIO Frank Dixmier et le deputy CIO Livio Raimondi, veilleront à la cohérence et à la discipline de l’investissement, avec une optimisation du risque sur un nouvelle échelle, sans s’interdire une gestion active et tactique, précise Michel Haski.C’est en fait une anticipation sur l’entrée en vigueur de la directive OPCVM IV et l’objectif pour les 18 premiers mois consiste pour AGI Investments Europe à se faire référencer par les consultants et les institutionnels européens (les particuliers ne sont pas la préoccupation majeure et ne représentent guère que 13 % de l’encours de 108 milliards d’euros). Comme il faut donner du grain à moudre à ces catégories d’agents, AGI a déjà fait enregistrer au Luxembourg, des fonds miroirs de produits qui fonctionnent bien, d’où la création du Allianz Euro High Yield Bond funds et du Allianz Euro Bond Strategy. C’est aussi le cas pour un fonds sur l’immobilier coté (Allianz Real Estate). Le Valeurs durables (1 milliard d’euros) pourrait également être transformé en maître-nourricier luxembourgeois en 2011, avec OPCVM IV.Actuellement l’encours reste majoritairement obligataire (55 % taux). Le diversifié représente 32 %, les actions seulement 9 % et le monétaire 4 %. Cela reflète bien l’ADN des sociétés de gestion, qui sont issues de compagnies d’assurance (AGF et RAS, sans oublier Allianz).

L’inspecteur des finances et ancien conseiller économique de Dominique de Villepin à Matignon, Alain Demarolle, va monter un fonds d’investissement à Paris, selon Challenges. Il dirigeait depuis trois ans les activités européennes du hedge fund Eton Park. En 2008, il avait rédigé pour la ministre de l’Economie, Christine Lagarde, un rapport sur les fonds souverains.

Le marché ISR des résidents français est passé de 30 milliards d’euros fin 2008 à près de 51 milliards d’euros fin 2009, soit un bond en avant de 70 %. Selon Novethic, qui publie ces chiffres, cette croissance est «spectaculaire», supérieure à celle des années précédentes (de +37 % en 2008 et de +30 % en 2007).Soulignons néanmoins que le gros cet accroissement de 21 milliards d’euros provient de la conversion de grands fonds traditionnels, essentiellement monétaires, à l’ISR - à hauteur de 7,8 milliards d’euros - et notamment de Fonsicav, géré par Natixis AM. Mais pour Dominique Blanc, responsable de la recherche ISR de Novethic, il n’y a pas à rougir de cette tendance. En effet, «alors que nous étions peut-être un peu sceptiques lors des premières conversions de fonds, nous avons pu vérifier que les dernières transformations ont été réalisées par les gérants de manière réfléchie et sérieuse». Pour lui, cela conduit à de véritables changements dans les portefeuilles, avec des valeurs qui sortent. «Ce processus fait avancer les acteurs cotés ou non cotés sur les thèmes ESG, ce qui fait partie des objectifs de l’ISR», justifie-t-il. La collecte sur les fonds et Sicav ISR s’est quant à elle établie à 3,4 milliards d’euros, contre 2 milliards d’euros en 2008. Elle a été captée pour plus de la moitié par les fonds actions. Le reste de la croissance des encours vient de nouveaux mandats de gestion institutionnels, de l’augmentation des actifs gérés en interne et d’un effet de marché positif. La conversion des fonds monétaires traditionnels en ISR a en tout cas favorisé le retour du marché de l’ISR vers la gestion collective, marquant une rupture par rapport aux années précédentes. Ainsi, les fonds et Sicav représentent désormais 57 % du marché de l’ISR en France, alors qu’ils étaient minoritaires avant par rapport à la gestion dédiée.L’autre fait marquant de l’année 2009 est la percée tant attendue des particuliers. Ainsi, les encours des épargnants particuliers bondissent de 111 % pour atteindre les 15,6 milliards d’euros. Pour Novethic, «ce développement soudain relève d’une part, des efforts des grands réseaux de banque et assurance qui commencent à vendre de l’ISR à ce type d’investisseurs - via l’assurance vie notamment-, et d’autre part, du développement de l’épargne salariale ISR qui a presque doublé entre 2008 et 2009 à 6,5 milliards d’euros». Anne-Catherine Husson-Traore, directrice générale de Novethic, a particulièrement mis l’accent sur la mobilisation du secteur de l’assurance. Les institutionnels continuent néanmoins de dominer le secteur de l’ISR, avec 69 % des encours.