L’épée de Damoclès écossaise est levée. La divergence entre les politiques monétaires britannique et européenne va s’amplifier

S&P a prévenu que sa nouvelle méthode se traduira par des dégradations de notations d'un voire deux crans pour 80% des titres concernés

L'ajustement du programme test de reverse repo mené par la Fed de New York n'efface pas le risque de voir les taux sortir de leur fourchette cible

Les montants empruntés la semaine dernière par les banques auprès de la BCE se situent dans la fourchette attendue, selon le banquier central

La banque italienne veut rapprocher son activité de gestion de Santander Asset Management, ont indiqué au quotidien deux sources proches du dossier. Un accord pourrait intervenir dès la semaine prochaine. Les fonds américains Warburg Pincus et General Atlantic ont acquis 50% de Santander AM en 2013 auprès du groupe espagnol Banco Santander. Le nouvel ensemble pèserait 330 milliards d’euros.

La caution de 1,1 milliard d'euros dans l'affaire des «carnets du lait» est confirmée en appel. La banque se pourvoit en cassation et saisit la CEDH

La bourse lance un nouveau service alors que les régulateurs, soutenus par l'industrie, veulent imposer davantage de transparence sur ce marché

Entendu par les eurodéputés hier, le président de la Banque centrale européenne a expliqué que les montants empruntés par les banques lors de la première opération de refinancement ciblée sur l'économie réelle n'étaient pas plus faibles que ceux anticipés par l’institution.

Le Mexique prévoit d’investir plus de 20 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie dans des projets d'énergie éolienne, indique le quotidien local qui cite des données du gouvernement américain. Le pays pourrait ainsi devenir l’un des premiers producteurs d'énergie éolienne au monde. Il disposait en 2012 d’une puissance installée de 1.298 mégawatts.

La chancelière allemande Angela Merkel a apporté lundi son soutien au gouvernement français à l’occasion de la visite du Premier ministre Manuel Valls, en saluant les «efforts très ambitieux» prévus en France, en particulier pour la compétitivité des entreprises. En revanche, la chancelière n’a pas répondu à la demande française de voir l’Allemagne contribuer davantage à la relance économique de la zone euro. Lors d’une conférence de presse à Berlin avec Manuel Valls, elle a simplement évoqué la piste d’investissements dans le domaine du numérique.

Les investisseurs étrangers détenaient 499,2 milliards d’euros d’actions des 36 entreprises françaises du CAC 40 à la fin 2013, soit 46,7% de leur capitalisation boursière totale, selon la Banque de France. Le flux net d’achat des non-résidents s’est élevé l’an passé à 15,3 milliards d’euros, comme en 2012 et 2011, pendant que les investisseurs français étaient vendeurs nets des sociétés du CAC 40 pour 10 milliards d’euros. Mais la progression du taux de détention a été limitée à 0,4 point, contre 2,1 points en 2012 et 2,3 points en 2011, en raison des effets de valorisation.

Les ventes de logements anciens aux Etats-Unis ont reculé de 1,8% à 5,05 millions d’unités en rythme annualisé, selon les statistiques publiées hier par l’Association nationale des agents immobiliers (NAR). Cette diminution fait suite à quatre hausses mensuelles consécutives. Les économistes interrogés par Reuters prévoyaient en moyenne une hausse à 5,20 millions d’unités pour août.

La Française Forum Real Estate Partners (LFF Real Estate Partners), la branche d’immobilier direct en Europe issue de la collaboration entre La Française - Forum, et le spécialiste de la gestion d’immobilier commercial Realm ont trouvé un accord en vue de lancer un fonds investissant dans les centres commerciaux au Royaume-Uni. Le fonds a pour objectif d’atteindre un encours de 400 à 500 millions de livres sterling d’actifs sur une période d’investissement de 3 ans.

Axiom Alternative Investments (Axiom AI) vient d'annoncer la nomination, à compter de ce mois de septembre, de Laurent Surjon et Philippe Cazenave en qualité d'associés gérants en charge du développement commercial.

La chancelière allemande Angela Merkel a apporté lundi son soutien au gouvernement français à l’occasion de la visite du Premier ministre Manuel Valls, en saluant les «efforts très ambitieux» prévus en France, en particulier pour la compétitivité des entreprises. Elle n’a pas commenté le dérapage budgétaire de la France cette année, tout en souhaitant, une nouvelle fois, que le pacte de stabilité européen, qui «contient également un volet flexibilité» soit respecté. En revanche, la chancelière n’a pas répondu à la demande française de voir l’Allemagne contribuer davantage à la relance économique de la zone euro. Lors d’une conférence de presse à Berlin avec Manuel Valls, elle a simplement évoqué la piste d’investissements dans le domaine du numérique.

S’exprimant devant la commission des Affaires économiques et monétaires du Parlement européen, à Bruxelles, le président de la BCE Mario Daghi a affirmé lundi que le résultat de la première TLTRO se situait «dans la marge anticipée». L’opération inaugurale de refinancement à plus long terme ciblée (TLTRO) de la BCE a rencontré le 18 septembre une demande inférieure aux estimations avec 82,6 milliards d’euros alloués aux banques de la zone euro. «A dessein, les opérations de septembre et de décembre doivent être évaluées conjointement», a ajouté Mario Draghi.

Les investisseurs étrangers détenaient 499,2 milliards d’euros d’actions des 36 entreprises françaises du CAC 40 à la fin 2013, soit 46,7% de leur capitalisation boursière totale, selon des données publiées lundi par la Banque de France. Le flux net d’achat des non-résidents s’est élevé l’an passé à 15,3 milliards d’euros, comme en 2012 et 2011, pendant que les investisseurs français étaient vendeurs nets des sociétés du CAC 40 pour 10 milliards d’euros. Mais la progression du taux de détention été limitée à 0,4 point, contre 2,1 points en 2012 et 2,3 points en 2011, en raison des effets de valorisation, indique la Banque de France.

Les ventes de logements anciens aux Etats-Unis ont reculé de 1,8% à 5,05 millions d’unités en rythme annualisé, selon les statistiques publiées lundi par l’Association nationale des agents immobiliers (NAR). Cette diminution fait suite à quatre hausses mensuelles consécutives. Les économistes interrogés par Reuters prévoyaient en moyenne une hausse à 5,20 millions d’unités pour août.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Insurance networks are the lifeline for open architecture. In these terms, Richard Bruyère, head of the consulting firm Indefi, concluded his most recent study into the open architecture market in France. This market, which has a total of EUR200bn in assets, has grown 12.5% since 2011, but this growth should not give any illusions. The additional EUR25bn in this space over the past three years are the fruit of market effects and growth in clients from institutional investors in France, and retail clients abroad. These EUR200bn are distributed between integrated financial groups with an external fund selection department, who represent 61% of the total, domestic accounts including asset management firms and independent private banks or regional or decentralised networks, which represent 24%, and IFAs via platforms, for the remaining 15%. In this role, the study finds an average open architecture rate which fell between 2011 and 2014 from 36% to 32%. To explain this decline, Bruyère points to several phenomena: firstly, post-crisis sales policies on the part of major groups, which privileged savings on the balance sheets for their clients, to the detriment of asset management products. Then, from 2013, which marked a turning point with the comeback of life insurance, due to a preference for in-house offerings from major firms, “for questions of profitability and rosk control,” Indéfi says. The study notes that insurance networks and distributors with limited degrees of openness are now the key area for open architecture. In addition to an erosion in the competitiveness of funds in euros, the open architecture rate between 2011 and 2014 rose by 6 basis points in insurance networks, to 13% currently, while it has risen by only one basis point for banking networks, to 5% presently. That insurance networks offer attractive developments for open architecture is one thing. That they offer a panacaea is another. In unit-linked accounts, Indéfi notes, on the basis of a study covering 21 networks (including banks and insurers), open architecture accounts for an average of 37% of assets. Up to that level, the study finds that this architecture can be considered a factor in the conversion of clients to unit-linked accounts, while above that level, open architecture ceases to be a differentiating factor. The Indéfi study also compares the French market to its neighbours. With an open architecture level of 32% of household savings, France lags behind: far behind Switzerland (43%), Spain and Italy (38%), and Germany (35%). Among establishments that do well, Indéfi finds six French firms among the top 10, and four British and American firms, of which three are from the US. Carmignac Gestion has a market penetration rate of 56%, putting it well in the lead, followed by DNCA (51%), Fidelity Investments (37%), EdRAM (36%) and Financière de l’Echiquier (36%). A deeper study of the evolution in commercial penetration rates over the past three years confirms the dominance of DNCA and Carmignac Gestion. These two firms have gained 25% and 15%, respecitvley. In third place, Fédéral Finance-Schleicher Prince shows growth of 11%.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Mutual funds and ETFs distributed on the US market attracted USD32.6bn in the month of August, according to statistics released by Morningstar. International equity and bond funds were highly popular, while mutual funds and ETFs dedicated to US equities saw outflows of USD4.1bn. Mutual fund assets and long-term ETFs totalled USD13.9trn as of the end of August. The majority of these assets are invested in actively-managed funds, while passive strategies have posted growth of 11% over 12 months, compared with an increase of only 2% for activey-managed funds. Morningstar reports that bond mutual funds and ETFs have since the beginning of the year posted net inflows of USD99.2bn, while mutual funds and ETFs dedicated to US equities attracted only USD3.5bn. Among providers of actively-managed funds, J.P. Morgan tops the rankings for inflows in the past 12 months, followed by Goldman Sachs and Oakmark. Vanguard, however, continues to lead for global inflows due to the strength of its passive product offerings.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The Swiss federal financial market surveillance authorities (Finma) have opened bankruptcy proceedings against the private bank Banque Privée Espírito Santo. In a statement released on 19 September, it announced that it has found that the firm, which went into volutnary liquidation in July 2014, is over-indebted. Due to its liquidation, the bank has been obliged to undertake a re-evaluation of its assets, taking into account the provisions necessary to constitute its sales activity, until its banking license is restored Finma explains. As the assets of the Swiss bank were no longer adequate, and a recapitalisation by shareholders, who are themselves insolvent, was impossible, Finma has declared the bank bankrupt, and appointed a bankruptcy trustee. This liquidator will be responsible for reimbursing privileged deposits, meaning assets in accounts with up to CHF100,000, the surveillance authority says. According to the available information, the current assets at the bank were sufficient to completely cover the redemption of these savings, but not assets exceeding CHF100,000. Finma states, however, that “the majority of client deposits with the bank will be privileged under this bankruptcy procedure.” The opening of the bankruptcy proceedings has no impact on the enforcement procedure initiated against the bank on 3 September. This procedure will aim to determine the role of the Swiss firm in the distribution of securities and financial products from Espirito Santo, Finma states.

Moody’s Investors Service has today launched the first edition of its Quarterly China Shadow Banking Monitor. The Monitor draws on publicly available data sources to provide an overview of trends and developments in this important component of the Chinese financial system. Moody’s notes that recent improvements in publicly available data have enhanced the transparency of the sector as a whole, allowing a somewhat more realistic assessment of the risks associated with it.The Moody’s report notes that significant risks remain due to rapid growth and lending concentration. «Despite the authorities’ efforts to rein in the growth of credit, this new publication shows that shadow banking activity on the Mainland continues to clock faster growth than nominal GDP, indicating that related leverage in the economy is still rising,» says Michael Taylor, a Moody’s Managing Director and Chief Credit Officer for Asia Pacific."We estimate that shadow banking assets reached RMB37.7 trillion at end-2013, or around 66% of GDP compared with 52% at end-2012,» says Taylor. «While comparable figures for 2014 are not yet available, in recent quarters the data suggests that credit growth associated with the shadow banking sector has begun to stabilize and that traditional bank lending has instead increased faster,» adds Taylor.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Hedge funds are once again popular with institutional investors, Das Investment reports. Their total assets at the end of first half came to USD2.8trn, a record. Since the first Hedge Fund Research data, hedge funds in the first six months of the year have posted inflows of USD57bn, nearly as much as the USD63.7bn in inflows they posted in all of 2013. Hedge funds are especially popular with US and Scandinavian institutional investors, Das Investment notes, while German institutionals prefer investments in bonds, for regulatory reasons.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The data provider Morningstar has announced the launch of a system of ETP classification in order to help invetsors to better identify, compare and analyse beta investment products. Morningstar has meanwhile published its first global guide to strategic beta ETPs («A Global Guide to Strategic Beta Exchange-Traded Products»). Morningstar defines strategic bets as a class of investment products which replicates indices which seek either to improve returns, or to modify the level of risk compared to a standard benchmark. The Morningstar platforms dedicated to institutional investors and advisers, Morningstar Direct, Morningstar Office, and Morningstar Advisor Workstation, will now be integrated into the new classification system.

Frustrée de ne pas avoir conclu d’opérations intéressantes en Russie depuis que son co-fondateur Stephen Schwarzman ait intégré le comité consultatif du Russian Direct Investment Fund (un fonds de 10 milliards de dollars soutenu par le gouvernement) il y a trois ans, la société américaine de private equity a décidé de ne pas renouveler les contrats des consultants qu’elle emploie dans le pays, rapporte Financial Times. Ainsi, selon une source proche du dossier citée par le quotidien britannique, cette décision devrait mettre un terme aux tentatives de Blackstone de pénétrer le marché russe.

Sur le marché européen, J.P. Morgan Asset Management fait partie des tout premiers collecteurs de fonds. «Nous avons connu deux très bonnes années. La collecte s’est particulièrement bien développée en Italie et au Benelux. L’Italie fait d’ailleurs partie de nos principaux marchés avec le Royaume-Uni et l’Allemagne. Les encours du pôle de distribution pour l’Europe, Royaume-Uni y compris, s'élèvent désormais à 98,6 milliards de dollars hors institutionnels», a indiqué à Newsmanagers Massimo Greco, responsable de la distribution pour l’Europe continentale chez J.P. Morgan AM, à l’occasion d’un séminaire presse à Londres.Pour le pôle distribution hors institutionnels, les souscriptions nettes depuis le début de l’année jusqu’ au 18 septembre s'élèvent à 13,9 milliards de dollars, les trois plus gros pôles de souscription étant l’Italie, l’Allemagne et le Benelux. La France, pourtant l’un des plus gros marchés européens, ne figure pas au palmarès mais s’inscrit dans une tendance très positive. Massimo Greco entend bien poursuivre sur cette lancée. J.P. Morgan AM vient d’annoncer l’arrivée de Stéphane Vonthron au poste de directeur du développement de la clientèle des conseillers financiers (Newsmanagers du 19 septembre). «Nous avons décidé de nous renforcer auprès des conseillers en gestion de patrimoine. Stéphane Vonthron devrait ainsi recruter dans les prochains mois une équipe spécialisée sur ce segment de clientèle», précise Massimo Greco. J.P. Morgan AM pourrait ainsi assez rapidement compter un effectif de plus de 20 personnes contre 18 actuellement, dont 11 sur la clientèle de distribution. Parallèlement, J.P. Morgan AM poursuit le déploiement de son offre dédiée autour du programme Market Insights, avec une offre de formation et une application en français qui sera lancée dans les prochains jours. Hors de France, J.P. Morgan AM ne semble pas vouloir se renforcer dans l’immédiat. «Nous n’avons pas de gros projets d’expansion ailleurs en Europe. Nous travaillons déjà beaucoup avec les intermédiaires», relève Massimo Greco. Les stratégies multi-classes d’actifs figurent parmi les plus recherchées, notamment le fonds JPM Global Income Fund. (8,8 milliards de dollars d’encours). La rotation des obligations vers les actions évoquée début 2013 n’a pas eu lieu mais les stratégies multi-classes d’actifs constituent incontestablement un nouveau pôle d’attraction. «On observe bien une rotation, mais surtout des obligations vers les stratégies multi-classes d’actifs», estime massimo Greco. Les actions européennes reviennent également sur le devant de la scène. Depuis la fin 2013 et le discours très engagé de Mario Draghi, les actions européennes sont à nouveau demandées. Et le potentiel reste énorme car les investisseurs sont encore très largement sous-exposés aux actions européennes», indique le responsable. La perspective d’une remontée des taux, même si elle reste encore éloignée, ne devrait-elle pas susciter des stratégies de protection contre l’inflation? «Nous ne sommes pas vraiment satisfaits de l’offre actuelle sur ce segment de marché. C’est un problème de long terme pour les investisseurs et nous travaillons sur une nouvelle génération de produits sur ce thème. Mais rien ne presse. Si nous devons proposer une stratégie, ce ne sera pas avant le second semestre 2015".

Jamie Stuttard, l’ancien patron de l’équipe obligataire de Fidelity et de Schroders, a rejoint HSBC au poste de responsable des stratégies crédit européennes, rapporte Citywire. A ce titre, il travaillera davantage sur les capacités de recherche que sur la gestion de fonds. L’intéressé a quitté en mars dernier Fidelity Management & Research, la division du gestionnaire américain qui est responsable de plus de 970 milliards de livres d’actifs dans des «mutual funds». Avant de rejoindre Fidelity en 2011, Jamie Stuttard avait travaillé pendant presque huit ans chez Schroders en tant que responsable du fixed income pour l’Europe et le Royaume-Uni.