La proximité des élections allemandes contraint les Vingt-Sept à repousser les débats de fond

Conformément à une réforme de 2011, six établissements, dont HSBC et Citi, ouvriront de nouvelles possibilités aux gestionnaires d'actifs

La proximité des élections allemandes contraint les Vingt-Sept à repousser les débats de fond

La Cour des comptes vient de délivrer un diagnostic sur lequel il n’est rien à reprendre. Les données du problème sont sur la table : les objectifs de déficit pour 2013 seront dépassés, les prélèvements obligatoires sont à un sommet tout comme le poids de la dépense publique par rapport au PIB, sans équivalent parmi les pays de l’OCDE, Danemark excepté. Les efforts consentis jusqu’ici, pour l’essentiel demandés au contribuable, doivent être accentués, du côté de la dépense cette fois. Pour atteindre le but, 28 milliards d’allègements sont nécessaires en deux ans, à supposer que le rendement de l’impôt ne déçoive pas. Voilà qui ne laisse aucun doute sur la nécessité de rogner les dépenses sociales et de s’attaquer au « mammouth » administratif dont la Cour rappelle l’importance budgétaire volontairement sous-estimée, surtout localement. Bref, le temps est venu pour François Hollande de trancher les sujets qui fâchent ses gros bataillons électoraux. Ce n’est pas agréable mais capital pour l’avenir du pays et de l’Europe. La Cour rappelle qu’à 90% du PIB, la dette publique rend la France très vulnérable à une hausse des taux. Or les marchés jugeront la crédibilité de sa politique. D’autres hommes d’Etat tout aussi à gauche que l’actuel président, Pierre Mendès France en particulier, eurent en leur temps le courage de dire la vérité et d’agir en conséquence au risque de leur carrière politique. Le chef de l’Etat est-il ou non de leur étoffe ?

LBO France et Deutsche Bank cèdent leur portefeuille de logements loués aux agents d’EDF à TwentyTwo Real Estate. Ce gestionnaire fondé par un ancien de la banque allemande agit pour le compte d’investisseurs européens et américains, emmenés par Massena Partners et Farallon Capital Management.

La société de private equity londonienne CVC Capital Partners a le vent en poupe. Elle serait en train de dépasser toutes les attentes dans le cadre de la levée de son nouveau fonds en recevant des engagements de 11,8 milliards d’euros pour un premier closing attendu mi-juillet et de 2,5 à 4,0 milliards supplémentaires pour un closing final en fin d’année. CVC songerait cependant à refuser des candidats en limitant la taille du fonds à 10,5 milliards. Soit tout de même le plus important fonds pour des opérations européennes depuis le début de la crise. Le fonds de pension canadien CPPIB, le koweitien KIA ou le singapourien GIC notamment sont sur les rangs.

Le président de la Fed de New York, William Dudley, juge les attentes d'une hausse des taux anticipée en décalage avec le positionnement du FOMC

Des chiffres meilleurs qu'attendus ont entrainé une rebond de l'indice Nikkei de 3%, alors que le yen s'est affaibli de 5% depuis le 14 juin

Afin de renforcer la sécurisation et l’expertise de la gestion obligataire, l’UMR a mené un appel d’offres retreint lors du quatrième trimestre en vue de sélectionner un gérant de mandat assurantiel sur les obligations diversifiées zone euro, pour un montant de 200 millions d’euros. A l’issue de la procédure de sélection interne, le conseil d’administration de l’UMR a décidé de confier la gestion du mandat à Amundi AM.

En vue d’apporter une solution innovante de mobilisation du patrimoine immobilier des personnes âgées, confrontées à une baisse relative de leurs revenus, la CDC a conduit au cours de l’année 2012 des travaux portant sur un projet de viager intermédié. Le projet de viager intermédié se rapproche des initiatives de viager mutualisé qui ont vu le jour ces dernières années en France. Suite à une étude menée au cours de l’année 2012, la Caisse des Dépôts a décidé : d’instruire le principe d’un investissement limité, conditionné au montage effectif d’un véhicule d’investissement plus important, associant d’autres investisseurs institutionnels ; d’engager des discussions avec d’autres investisseurs institutionnels. Clément Lecuivre, Direction de la Stratégie et Joël Prohin, Direction des Finances de la CDC sont en charge du projet.

Les dépenses de consommation des ménages américains sont reparties à la hausse en mai tandis que les revenus des foyers ont affiché leur plus forte progression en trois mois. La consommation a ainsi augmenté de 0,3% le mois dernier, conformément aux attentes des économistes interrogés par Reuters, après avoir baissé en avril (-0,3%) pour la première fois en près d’un an, a annoncé le département du Commerce.

L'économie irlandaise est retombée en récession au premier trimestre, a annoncé jeudi l’office national des statistiques, qui a en outre revu à la baisse la croissance précédemment annoncée pour 2012. Le PIB du pays s’est contracté de 0,6% entre janvier et mars, par rapport aux trois mois précédent. Les chiffres officiels ne témoignent plus que d’une croissance de 0,2% l’an dernier contre 0,9% annoncé auparavant.

Les promesses de ventes immobilières ont bondi de 6,7% en mai, soit beaucoup plus que prévu, la reprise du marché semblant donc s’accélérer, selon les chiffres de l’Association nationale des agents immobiliers (NAR) publiés jeudi. L’indice des promesses de vente calculé par la NAR s’est ainsi établi à 112,3, un plus haut depuis décembre 2006. Celles du mois précédent ont toutefois été révisées en baisse, à -0,5%.

Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont diminué à un rythme légèrement moins marqué que prévu aux Etats-Unis lors de la semaine au 22 juin, à 346.000 contre 355.000(révisé) la semaine précédente, a annoncé jeudi le département du Travail. Les économistes attendaient en moyenne 345.000 inscriptions au chômage. La moyenne mobile sur quatre semaines s'établit à 345.750 contre 348.500 (révisé) la semaine précédente.

Le président de la Fed de New York a estimé qu’il faudrait peut-être devoir attendre trois ou quatre mois pour que la situation économique permette de savoir s’il convient de modérer la politique de la Fed. Ces propos ont soutenu les marchés européens, le CAC 40 a fini en hausse de 0,97% à 3.762,19 points au lendemain d’un gain de 2,09%. La Bourse de Londres a pris 1,26%.

Le gouvernement songe à relancer le dossier de l’ouverture du capital des aéroports régionaux français, un processus envisagé mais abandonné sous la présidence Sarkozy, a indiqué Reuters de sources proches du dossier. L'État a décentralisé en 2004 la gestion aéroportuaire au niveau des collectivités locales, qui détiennent aujourd’hui 15% environ des grands aéroports régionaux, aux côtés des chambres de commerce et d’industrie (25%) et de l'État (60%).

Le groupe espagnol Arcano a nommé José Luis der Río administrateur délégué de son pôle gestion d’actifs. Il sera chargé de développer le lancement et la gestion de produits d’investissement destinés aux investisseurs institutionnels espagnols et étrangers, rapporte Funds People. Il coopérera étroitement avec les quatre associés d’Arcano qui se sont spécialisés sur la gestion d’actifs, Ignacio Sarría, Manuel Mendivil, Pedro Hamparzoumian et Yuliya Kaspler.José Luis del Río a été fondateur de N+1. Il quitte les postes président de N+1 gestión et de N+1 Patrimónios.Arcano Asset Management affiche 2,5 milliards d’euros d’encours conseils et gérés en capital-investissement.

Filiale nouvellement créée par la Bourse de Luxembourg, la société Fundsquare S.A. démarre ses activités le 1er juillet 2013, selon un communiqué publié le 26 juin.Fundsquare est une plate-forme dédiée à la distribution des fonds d’investissement. Elle poursuit un double objectif. D’une part, Fundsquare entend contribuer à la rationalisation des processus liés à la distribution des fonds et ce faisant, faciliter les relations entre les différents acteurs de cette industrie ; d’autre part, elle répond à la pression croissante sur les coûts imposés par une réglementation de plus en plus forte et une situation économique peu favorable.A partir du 1er juillet 2013, Fundsquare fournira non seulement des services de routage et de gestion des ordres mais également des services d'échanges d’informations et de reporting quel que soit le domicile des fonds et des distributeurs.La gamme des informations traitées par Fundsquare est large. Elle comprend aussi bien des données statiques que des données dynamiques telles que les VNI, des données chiffrées sur la fiscalité ou la distribution , des documents tels les KIID, les prospectus et les rapports financiers. Les services de gestion d’ordres prendront en compte toutes les étapes d'évolution d’un ordre sur le marché en temps réel depuis sa transmission jusqu'à sa confirmation en passant par son accusé de réception.D’un point de vue technique, Fundsquare a fait appel au savoir-faire technologique des sociétés SWIFT et Altus dans le cadre d’un partenariat.Les bases de données de Finesti ainsi que ses activités commerciales feront partie intégrante de Fundsquare à partir du 1er juillet 2013.

L’ancien patron de la communication de Hauck & Aufhäuser, Felix Höpfner, assure depuis début juin les fonctions de directeur du marketing de la BHF-Bank (groupe Deutsche Bank). Il s’agit d’un poste nouvellement créé, souligne Das Investment.

Ancien patron jusqu’en octobre 2012 de la distribution retail de BlackRock pour l’Allemagne, l’Autriche et l’Europe de l’Est, Andrej Brodnik a été recruté par Jupiter Asset Management comme directeur de la distribution pour l’Allemagne, l’Autriche et la Suisse, rapporte Das Investment.

Après les départs récents en février de Chrisitan Wrede, le managing director, puis en juin de Klaus Mühlbauer, le directeur de la distribution, Fidelity Allemagne a confirmé à fondsprofessionell que Marion Dreßler quitte le poste de head of corporate & marketing communications Germany & Austria.En attendant qu’un successeur permanent lui soit trouvé, Marion Dreßler sera remplacée par Ellen Posch, head of Continental Europe Marketing à Luxembourg depuis le 1er juillet 2012 (lire Newsmanagers des 9 juillet et 16 octobre 2012).Pour l’instant, Fidelity Allemagne ne paraît pas avoir trouvé de successeur pour les postes de directeur général et de directeur de la distribution.Das Investment a rapporté pour sa part dans l’après-midi de mercredi que Stephan Volkmann, directeur private wealth et private banking, quitte également l’entreprise, avec effet immédiat.

Quelle place les investisseurs accordent-ils aux fonds investis en actions offrant des dividendes élevés ? Le sujet principal de la 21ème table ronde amLeague-Newsmanagers où étaient présents, côté institutionnels, Arnaud Laforge et Jean-Pierre Cave, respectivement directeur financier de Prépar-Vie et trésorier général du groupe Pasteur Mutualité, et, côté gérants, Eric Bleines, responsable des équipes Actions chez CCR AM et Nicolas Simar, responsable de la gestion value chez ING IM, a trouvé sa justification dans les résultats d’une étude de bfinance sur le poids des dividendes dans les performances des indices. Centrée sur le marché américain et portant sur 200 ans - de 1801 à 2002 –l’enquête a effectivement établi que la performance globale des actions américaines annualisée sur la période atteint 7,9 % dont 5 % proviennent des dividendes, 1,4 % de l’érosion monétaire, 0,6 % de la hausse des valorisations et 0,8 % de la hausse des dividendes... En dépit de ces résultats sans appel, les avis sur le sujet «dividendes» sont loin d'être homogènes. Tant pour les investisseurs que, dans une moindre mesure, pour les gérants. Pour Arnaud Laforge notamment, le rendement est un élément important dans la mesure où il joue incontestablement un rôle parachute appréciable. Dans ce cadre, sa maison a investi dans des OPCVM composés d’actions de rendement dans une optique «buy and hold». «Il s’agit de sociétés qui offrent des rendements soit parce que le marché est un petit peu en retard sur leur capacité à générer du bénéfice et à faire du dividende, soit parce qu’elles sont bien implantées sur les marchés émergents», indique Arnaud Laforge, qui note que les OPCVM en question font mieux que l’indice depuis le début de l’année. A l’inverse, Jean-Pierre Cave a indiqué que son groupe ne recherche pas exagérément ce type de valeurs. «J’aime bien les « small caps »", a-t-il précisé, soulignant qu’il recherche de la performance plutôt que des rendements. Quoi qu’il en soit, le trésorier s’intéresse aussi à ce type de produits, mais plutôt à travers de fonds de «minimum variance» et pour une part n’excédant pas 2-3 % au sein d’une poche actions de 17 %.Les «nuances» se sont répétées côté gérants et ce, bien que les deux responsables présents lors de la réunion soient des adeptes de la gestion «value» propice à offrir plus facilement du rendement. Chez ING IM, la stratégie «dividendes» a treize ans déjà, et ses résultats corroborent les chiffres de l'étude de bfinance. «Non seulement nous disposons d’un coussin protecteur mais aussi d’un aspect de réduction de volatilité à travers le temps», a déclaré Nicolas Simar, tout en insistant sur le fait que le rendement brut ne dit rien si l’on ne regarde pas la couverture par les «free cash flows». «Il faut que la société puisse avant tout réinvestir dans son business et qu’après elle génère suffisamment de « cash flow » pour couvrir ses dividendes», a-t-il ajouté. Par ailleurs, le gérant a tenu à rappeler qu’un rendement élevé ne signifie rien non plus. «Souvent», a remarqué Nicolas Simar, «ce peut être un signe de mauvaise santé financière !» Par ailleurs, en période de très forte hausse, cette stratégie sera sans doute en deçà de la performance d’un fonds plus agressif… De là à y voir un fonds défensif par excellence, il y a un pas à ne pas franchir. Car du fait de l’aspect sous-valorisation en Europe,et surtout du potentiel de retour de croissance dividende, ING IM s’intéresse de près au secteur bancaire dont Nicolas Simar a souligné l’intérêt sur les deux-trois prochaines années...De son côté, Eric Bleines voit l’ensemble un peu différemment. «Dans notre gestion, la notion de rendement et de dividende n’est pas notre critère principal. Ce n’est pas pour autant que nous ne le regardons pas, mais ce n’est pas un critère prédominant», a-t-il expliqué. Le critère prédominant pour CCR AM consiste à identifier les sous-valorisations, ensuite à les comprendre et à voir s’il existe des catalyseurs d’appréciation boursiers pour une performance boursière. Cela étant, Eric Bleines privilégiera les titres qui vont apporter la sécurité d’un dividende car, si le critère n’est pas déterminant d’une philosophie d’investissement, il est à prendre en compte». Sur cinq ans, treize points de pourcentage séparent l’indice de la zone euro dividendes réinvestis du même indice, hors dividendes....

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } The Luxembourg-based firm Alceda Fund Management (EUR5.4bn in assets under administration) on 26 June announced that it has signed a cooperation agreement with the Australian firm APN Property Group which will soon result in the release of a Special Investment Fund (SIF) which will be the re-domiciled UCITS-compliant version of the Asian REIT Fund.APN (USD2.1bn in assets) is a specialist in high yielding securities from the Asia-Pacific region, with a particular emphasis on REITs and equities in companies of the undervalued infrastructure and public services sectors, and offering long-term visibility.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } With the new Global Allocation Fund, the Blatimore0based asset management firm T. Rowe Price has launched an asset allocation fund with the wider spectrum in a range whose assets as of the end of March totalled USD138bn.It is a mutual fund, whose portfolio may be invested in 20 asset segments, generally with 60% in equities, 30% in bonds and cash and 10% in alternative assets. About 40% of assets will be placed in international equities and bonds from developed and emerging countries.The management of the fund is provided by Charles Shriver with the assistance of Stefan Hubrich.CharateristicsName: Global Allocation FundTickers:RPGAX (investor class)PFGAX (advisor class)Total expense ratio:1.05% (investor class)1.15% (advisor class)Minimal subscription:USD2,500 or USD1,000 for pension plans

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } For its open-ended real estate fund Deka-Immobilien Europa (ISIN code: DE0009809566; assets of EUR12.19bn as of 31 March), Deka has acquired the La Fayette office building in Paris from the Canadian firm Ivanhoé Cambridge.The total sale price for the property, with 28,700 square metres, of which 27,400 square metres are offices rented to Arevaet, and 1,300 square metres of housing, has not been disclosed.

P { margin-bottom: 0.08in; } The New York-based hedge fund management firm Direxion (USD6.5bn as of 31 Mrch) has announced the launch on NYSE Arca of the ETF Direxion Daily Japan Bull 3x Shares (acronym: JPNL), and the direxion Daily Japan Bear 3x Shares (JPNS).They are triple and inverse leveraged products, replicating the MSCI Japan Index, which covers equities in Japanese companies listed in Tokyo, Osaka and Nagoya, as well as on the Jasdaq.The total expense ratio for both funds is 1.08%.

P { margin-bottom: 0.08in; } Van Eck Global on 26 June announced the admission to trading on the NYSE Arca platform of the Israel ETF, under the ticker ISRA. It is the most recent product of the Market Vectors range which includes 53 products.The fund will aim to replicate the BlueStar Israel Global index (BLST), which is primarily composed of businesses listed on the Tel Aviv stock exchange. The three major sectors as of 24 June were IT (29.9%), healthcare (26.3%) and finance (19.1%).The total expense ratio (TER) of a gross 0.73% is limited to 0.59% until 1 May 2015, which is slightly below the TER of the iShares MSCI Israel Capped Investable Market Index Fund (ticker EIS), which charges 0.60%.

P { margin-bottom: 0.08in; } More than 60% of actively-managed funds in the Swedish defined-contribution pension system are “more expensive than hedge funds,” with commissions that exceed returns over a three-year period, according to a study by an analyst for the Swedish pension fund AP7, the website IPE reports. The AP7 analyst, Hakan Tobiasson, compared the costs anre turns of about 500 actively-managed funds with the costs of an average hedge fund with equivalent performance, on the basis of a management fee of 1% and a performance commission of 15%. One third of funds reviewed showed an alpha higher than the management fees for the period, but were nonetheless more expensive than a hedge fund. For all funds analysed, only 5% could be categorised as “good performance with reasonable commission” with all the characteristics of positive alpha over the past 36 months.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } Six experts in the ETF sector are seeking to popularise the investment vehicle on the Swiss market through an organisation of “ETF Ambassadors” who seek to familiarise investors with the ETF universe and improve their knowledge of the subject with a website (etfambassadors.ch) and monthly seminars. Among the experts behind the initiative are Christian Gast, head of iShares for Switzerland, Frank Mohr, head of ETF-Sales Trading at Commerzbank, Alain Picard, head of Product Management at SIX Swiss Exchange, and Marcel Wagner, head of Index Selection at Credit Suisse. Only 3.7% of assets in European funds are invested in passive investment products.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Spanish Arcano group has appointed José Luis der Río as deputy director of its asset management unit. He will be responsible for developing the launch and management of investment products aimed at Spanish and foreign institutional investors, Funds People reports. He will co-operate closely with the four partners at Arcano who are specialised in asset management, Ignacio Sarría, Manuel Mendivil, Pedro Hamparzoumian and Yuliya Kaspler.Luis del Río was a founder of N+1. He is leaving the positions of chairman of N+1 gestión and N+1 Patrimónios.Arcano Asset Management has EUR2.5bn in assets under advisory and management in private equity.