P { margin-bottom: 0.08in; } As part of a recent research project undertaken in collaboration with the Ecole Polytechnique Fédérale de Lausanne (EPFL), Unigestion, which has about EUR10.9bn in assets under management, has developed a new method for evaluationg private equity risks. The innovative approach has two essential specificities: on the one hand, it is based on real cash flows from private equity funds and not, as often, on their intermediary valuations; on the other, it defines risk as the difference between the real level and the expected level of cash flows, both in terms of horizons and amounts. In other words, it evaluates risk the risk that private equity fund distribution presents to investors as lower or later than expected. Unigestion has thus set up a risk measurement known as Expected Cumulative Downside Absolute Deviation (ECDAD), which is based on fund cash flows.

The European funds industry enjoyed net inflows of EUR23.7 bn to long-term mutual funds in January 2014, according to Lipper.The net inflows into long-term mutual funds were mainly driven by flows into equity funds (+EUR12.9bn) and mixed-asset funds (+EUR7bn). In addition, bond funds saw net inflows of EUR5bn. On the other side of the table, commodity funds (-EUR0.6bn) showed moderate net outflows.Single fund market flows for long-term funds showed a mixed picture for January, with Norway (+EUR3.8 bn), France (+EUR2.9 bn), and Spain (+EUR2.0 bn) leading the table. Meanwhile, the United Kingdom (-EUR0.8 bn), the Netherlands (-EUR0.7 bn), and Denmark (-EUR0.6 bn) stood on the other side.Money market – with estimated net inflows of EUR24.0 bn – was the best selling asset class overall for January.Den Norske Bank (DNB), with net sales of EUR5.7 bn, was the best-selling group of long-term funds for January, ahead of BlackRock (+EUR3.0 bn) and Deutsche Asset & Wealth Management (+EUR1.9 bn).

P { margin-bottom: 0.08in; }Deutsche Asset & Wealth Management(DeAWM) on 12 March announced the launch of four new share classes,hedged against interest rates, for its bond ETFs. The range includesa hedged version of its ETF which offers exposure to euro zoneinvestment grade government bonds which offer high returns, includingItaly, Spain, Belgium, Ireland and Slovakia.The new share classes, listed onDeutsche Börse, are the following:db X-trackers II iBoxx SovereignsEurozone Yield Plus UCITS ETF – 2C Interest Rate Hedged -db X-trackers II iBoxx EUR Liquid Corporate UCITS ETF – 2CInterest Rate Hedged- db X-trackers II iBoxx EUR LiquidCorporate Non-Financials UCITS ETF – 2C Interest Rate Hedged-db X-trackers II iBoxx EUR Liquid Corporate Financials UCITS ETF –2C Interest Rate Hedged.In a statement, DeAWM states that thedb X-trackers II iBoxx Sovereigns Eurozone Yield Plus UCITS ETFproduct now has a total of EUR1.35bn in its non-hedged version.

P { margin-bottom: 0.08in; } Neuberger Berman has launched a UCITS format long/short fund dedicated to US equities, which will participate in the renaissance of the US manufacturing sector and opportunities related to the exit from the Federal Reserve’s accommodating monetary policy. The new vehicle brings the number of funds on the platform domiciled in Dublin, with USD18bn, to 20. The NB US Long Short Equity Fund will be managed by Charles Kantor, who already has over USD2bn in assets under management in long/short strategies.

P { margin-bottom: 0.08in; } Kempen Capital Management is extending its range of funds in France. The Netherlands-based asset managemnt firm on 11 March announced that it has achieved a license from the Autorité des marchés financiers (AMF) for two new bond funds which will now be available for sale in France. The funds, entitled Kempen (Lux) Euro Sustainable Credit Fund (classe J aimed at institutional investors) and Kempen (Lux) Euro Credit Fund Plus (classes I and ID aimed at institutional investors), offer “an opportunity for French investors to access niche products in the bond segment,” Kempen Capital Management explains in a statement.

P { margin-bottom: 0.08in; } Bankinter Gestión de Activos has informed the Spanish regulator, CNMV, of the merger by absorption of its equity fund Bankinter Emergentes into Bankinter Indice Japon for operational reasons and so as to be able to maintain an adequate management level, Funds People reports. The fund did not have critical size to be maintained in the portfolio, as its assets were barely over EUR300,000, according to data from Inverco, the Spanish asset management association.

P { margin-bottom: 0.08in; } Templeton Emerging Markets Group, an affiliate of Franklin Templeton, has announced the final closure to investors of its fourth private equity fund, the Templeton Strategic Emerging Marketing Fund IV, after receiving more than USD220m in engagements, Investment Europe reports. The vehicle, founded in 2012, is managed by a team at Templeton Asset Management, led by Mark Mobius, executive chairman of Templeton Emerging Markets Group. The Templeton Strategic Emerging Marketing Fund IV has already made three investments totalling USD59m, the website notes.

P { margin-bottom: 0.08in; } The German index provider Solactive on 12 March announced the launch of the Solactive Green Bond Index, the first index on the market to offer exposure to green equities, on the basis of data provided by Climate Bonds Initiative, a nonprofit body which works to mobilize the bond market over climate change issues. A green bond is a bond issued in the form of debt on the market which aims to finance projects which generate environmental or social benefits, and which can therefore involve areas as diverse as renewable energy, energy efficiency, social housing, education, etc. The concept was developed in 2007 by the World Bank and the European Investment Bank.

P { margin-bottom: 0.08in; } Multi-asset class strategies have the full favour of British pension funds. According to a survey of 64 public or private pension fund managers by Baring Asset Management, 83% of respondents are now exposed to mutli-asset class investment strategy. This figure represents a very strong increase compared with the previous surveys: only 70% said so six months ago, and 65% had such an exposure one year ago. Meanwhile, the study finds an increasing preoccupation on the part of pension funds for the themes of volatility and risk. Among managers who recently modified the asset allocations for their funds, 60% did so to reduce volatility, while 40% of them modified their asset allocation in order to better make their assets correspond to their liabilities. However, 33% of managers made these changes to get better returns from their funds.

P { margin-bottom: 0.08in; } JP Morgan Asset Management (AM) is extending its presence in Australia, where it has been present since 2010, with the launch of a wholesale activity aimed at local investors, including new funds, such as the JPMorgan Global Strategic Bond Fund and JPMorgan Emerging Markets Opportunities Fund, TheAsset.com reveals. The US asset management firm estimates that the wholesale market represents about USD448m. The JPMorgan Global Strategic Bond Fund is an unconstrained strategy which concentrates on the best investment ideas from a variety of diverse opportunities on global currency and bond markets. For its part, JPMorgan Emerging Markets Opportunities aims to outperform the MSCI Emerging Markets index, adopting a concentrated portfolio strategy based on strong conviction and the creation of value.

La firme de private equity KKR chercherait à lever entre 3 et 3,5 milliards d’euros pour son quatrième fonds dédié aux LBO en Europe, rapporte Bloomberg. Le précédent véhicule du genre, levé en 2008, atteignait 6,1 milliards de dollars et disposait encore de 1,7 milliard de capitaux à investir à fin 2013. Le groupe ne fait pas de commentaires.

Selon le rapport publié hier par l’Autorité européenne des marchés (Esma), les marchés boursiers européens et les conditions d’investissement dans l’Union européenne se sont améliorés au second semestre de 2013, grâce à de meilleures perspectives macroéconomiques, ce qui a aussi contribué à réduire le risque systémique. L’Esma note cependant que les risques dans leur ensemble restent élevés, comme l’a montré, début 2014, l’impact sur les marchés européens de l’incertitude liée aux émergents.

Le Fonds européen de stabilité financière (EFSF) a rouvert la souscription d’une ligne obligataire existante à échéance 31 juillet 2014, initialement placée le 24 juillet dernier, à hauteur de 2 milliards d’euros. L'émission atteint ainsi au total 6 milliards d’euros. Le spread a été fixé à midswap plus 4 points de base. Citi, Deutsche Bank et UniCredit ont dirigé l’opération.

Conformément aux attentes, la banque centrale néo-zélandaise (RBNZ) a relevé ses taux d’intérêt d’un quart de point, à 2,75%. Les économistes estiment que cette hausse est la première d’une série de relèvements, le principal taux de la RBNZ étant attendu à 3,5% à la fin de l’année.

Le département américain de l’Energie va céder jusqu'à 5 millions de barils de brut provenant de sa «réserve stratégique de pétrole», une manœuvre destinée à tester les capacités du système dans l'éventualité d’une perturbation du marché. La dernière opération de ce genre remonte aux années 1990.

Après un recul plus net au dernier trimestre 2013, le marché pourrait bénéficier des grandes transactions annoncées comme Beaugrenelle ou Cœur Défense

La chute des transactions de 44% à La Défense a pesé sur le marché francilien, en recul trimestriel de 5% sur les douze mois achevés fin février

Si les prix du cuivre ont sans doute atteint leur point bas, les problèmes de financement des aciéristes pèseront encore sur le minerai de fer

Le pays a émis hier un milliard de livres à 100 ans à un taux de 5,75%, contre un rendement de 8,73% consenti par Porto Rico mardi sur 20 ans

Le gouvernement italien a approuvé hier une baisse des impôts sur le revenu et sur les sociétés. Le conseil des ministres espagnol doit plancher sur une réforme fiscale demain qui passerait aussi par une baisse de l’IR et de l’IS, compensée par un relèvement des taux de TVA réduits.

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Le gouvernement italien a décidé de 10 milliards de baisses d'impôts hier tandis que le gouvernement espagnol présente demain sa réforme fiscale

En 2012, la Fed de New York a tenté de déterminer si les indices WM/Reuters, qui servent de références standardisées aux fonds de pension et aux gérants pour déterminer la valeur de leurs avoirs en devises étrangères, pouvaient être l’objet de manipulations. Elle n’a toutefois pas pris de mesure publique à l’issue de cet examen. Ces taux ont aussi attiré l’attention de la FCA.

Dans un article publié dans le numéro de mars (n°1259) d’Option Finance, Sonia Fendler, directrice Epargne de Generali France, et Bruno Servant, directeur des investissements de Generali France, évoquent la stratégie entreprise par le groupe concernant les contrats fonds en euros. Generali France est parvenue l’année dernière à présenter des taux fonds en euros bien supérieurs à la moyenne du marché. Le fonds de Generali, Elixence, possédait ainsi à fin décembre 2013 plus de 50% de son actif investi en dettes d’entreprise (31,9%) et en actions (21,6%). Avec des allocations plus risquées que les fonds en euros classiques, ce type de fonds a une limite en termes de taille d’encours car il ne doit pas déséquilibrer le portefeuille des compagnies d’assurances. « Les fonds euros dynamiques doivent rester modestes en termes d’encours afin de limiter le risque global des compagnies d’assurance, prévient Sonia Fendler, directrice Epargne de Generali France. Ils ne s’adressent donc qu'à une partie de la clientèle, la clientèle patrimoniale ou encore celle qui utilise les plateformes Internet car celles-ci sont plus difficiles à capter. » Les équipes de Generali ont pu profiter de la bonne santé des marchés actions. « En 2013, la hausse des marchés nous a permis de réaliser des plus-values sur le contrat fonds en euros, affirme Bruno Servant. Nous croyons encore au potentiel des actions qui représentent actuellement 9% de notre allocation ». Concernant l’allocation obligataire, la direction des investissements est dans une logique de diversification géographique. « Les taux des obligations sont aujourd’hui inférieurs à ceux des obligations qui ont été achetées les années précédentes, explique le directeur des investissements de Generali France. La diversification permet de limiter la dilution du taux de rendement du portefeuille et donc la baisse des rendements servis sur les fonds en euros dans le futur. Jusqu’en 2012, notre portefeuille obligataire était surtout investi sur la zone euro. Nous avons commencé à l’investir l’an dernier sur les obligations américaines, dans des fonds d’obligations internationales et très à la marge sur les obligations émergentes. » La compagnie d’assurance mise également sur les prêts directs à l'économie où « les emprunts d’Etat représentent aujourd’hui 2 milliards d’euros, précise Bruno Servant. Si elle est faible en proportion des 54 milliards de produits obligataires, elle est appelée à se développer ». En revanche, les marges de man??uvre des compagnies d’assurance sont plus élevées dans les nouveaux contrats d’assurance-vie créés par la loi de finance rectificative 2013, à savoir les « euro-croissance ». « Nous estimons que les fonds croissance bloqués sur une durée de 15 ans pourront délivrer un surcroît de performance par rapport aux fonds en euros de 1% par an, indique Sonia Fendler. Nous conseillons à nos clients d’opter pour des durées de détention longue. »

Ce sont les investisseurs institutionnels (caisses de retraite, fonds de pension) qui investissent majoritairement dans l’ISR, puisqu’ils détiennent 72% des encours. Parmi ceux-ci, les assureurs sont en constante progression dans ce secteur, en détenant 44% des encours, soit environ 65Mds d’euros. Comparés aux 1.398Mds d’euros gérés au titre de l’assurance-vie au 31 décembre 2012, les 65Mds d’euros d’investissement responsable, n’en représentent qu’une très faible part. Pourtant, les différentes études sur le sujet démontrent que l’ISR est aussi performant que les autres investissements. Mais pour Cyrille Chartier-Kastler il faut que ces fonds soient très performants pour s’imposer, car les plus connus et les plus sollicités par le marché ne sont pas ISR. 300 fonds ISR en assurance-vie Le marché français dispose d’une offre de plus de 300 fonds ISR, conçus par des sociétés de gestion. Afin que ces fonds deviennent plus lisibles pour les épargnants, Novethic a créé un label ISR qui garantit la prise en compte de critères ESG et la transparence de la composition des fonds. En 2013, 104 fonds détenaient le label ISR Novethic émanant de 38 sociétés de gestion. BNP Paribas Cardif est un acteur engagé en matière d’ISR en proposant des unités de compte thématiques, mais il est un des seuls (avec Generali, l’association Asac-Fapès...) à jouer la carte ISR dans son actif général. A fin 2012, 40% de son fonds euros répondait aux critères ESG. De son côté, la Maif qui soutient l’ISR depuis 2008 afin de «donner du sens à ses placements«, a remporté en décembre 2013 le Prix de l’Investisseur Responsable 2013 (prix créé par Natixis et Amadéis), pour avoir accru très significativement l’intégration de critères ESG, dans toutes ses classes d’actifs. Depuis 2013, Novethic a créé un label fonds vert attribué aux fonds composé d’actions ou d’obligations d’entreprises qui exercent un métier ou réalisent une part de leur chiffre d’affaires dans des activités liées à l’environnement : BNP Paribas est une des premières sociétés à disposer de 2 fonds verts.

L’Italie s’apprête à émettre 4,5 milliards d’euros d’obligations à 10 ans indexées sur l’inflation européenne. La demande aurait dépassé les 10 milliards d’euros pour cette émission en raison de sa rareté, le pays n’ayant plus émis d’indexées sur ces maturités depuis 4 ans. Banca IMI, Barclays, Citigroup, Goldman Sachs et SG CIB ont dirigé le placement. Les titres devaient être mis à prix mercredi à un rendement de 16 points de base au-dessus de l’indexée la plus proche.

La firme de private equity KKR chercherait à lever entre 3 et 3,5 milliards d’euros pour son quatrième fonds dédié aux LBO en Europe, rapporte Bloomberg. Le précédent véhicule du genre, levé en 2008, atteignait 6,1 milliards de dollars et disposait encore de 1,7 milliard de capitaux à investir à fin 2013. Le groupe ne fait pas de commentaires.

Le Mexique a placé mercredi 1 milliard d’euros de livres d’un emprunt à 100 ans. Le rendement a été fixé à 5,75% contre une estimation initiale de 6%. Le livre d’ordres aurait dépassé 2,2 milliards de livres. Le pays s'était déjà illustré il y a trois ans en émettant des obligations sur la même maturité, libellées en dollars.

Les dirigeants du G7 ont demandé mercredi à la Russie d’arrêter les préparatifs du référendum en Crimée et de renoncer à changer le statut de cette république autonome d’Ukraine sous peine de sanctions. Le communiqué des sept pays les plus industrialisés constitue une réponse à la décision du parlement de Crimée qui a voté son rattachement à la Russie et demandé aux Criméens de confirmer ce choix via un référendum prévu pour dimanche. Les chefs d’Etat et de gouvernement du G7 font savoir par avance qu’ils ne reconnaîtront pas les résultats du référendum qui, disent-ils, n’aura pas «d’effet juridique».

«L’incertitude économique s’est accrue, tout comme notre panoplie, qui comporte diverses mesures exceptionnelles que nous sommes prêts à prendre pour respecter notre mandat de stabilité des prix», a déclaré mercredi Peter Praet, membre du directoire de la BCE, lors d’une conférence à Francfort. Le banquier central a précisé que la BCE avait renforcé sa communication anticipée lors de sa dernière réunion en «ajoutant un nouvel élément, qui est l’allusion aux capacités économiques inutilisées».