SANCTION La trêve n’aura duré que le temps des élections européennes. La Commission européenne menace l’Italie d’ouvrir une procédure pour déficit excessif, en raison de la dérive de la dette publique, qui devrait augmenter de 1,5 point cette année, à 133,7 % du PIB, et de 2 points l’an prochain. Non seulement le déficit public devrait déraper à 2,5 % cette année et même à 3,5 % l’an prochain, mais l’Italie n’a pas engagé les efforts demandés par la Commission pour réduire son déficit structurel de 0,3 point du PIB l’an dernier. Elle l’a, au contraire, augmenté de 0,1 point. La trajectoire pourrait être similaire cette année. Avant que Bruxelles n’ouvre officiellement la procédure (pas avant début juillet) et n’envisage une sanction (théoriquement jusqu’à 3,5 milliards d’euros), les Etats membres doivent donner leur aval. Bruxelles, par la voix de ses commissaires, a invité les dirigeants italiens à démontrer leurs efforts pour réduire le déficit et la dette. Le président du Conseil, Giuseppe Conte (photo), a indiqué que le déficit, à 2,1 %, serait inférieur à l’estimation de la Commission, avant de préciser que le but du gouvernement était d’éviter des sanctions. Matteo Salvini, le vice-président du Conseil, sorti vainqueur des élections européennes en Italie, veut un aménagement des règles budgétaires européennes et souhaite diminuer les impôts en mettant en place une flat tax pour relancer l’emploi en Italie. Fin 2018, Rome avait déjà échappé à l’ouverture d’une telle procédure grâce à un accord de dernière minute, sous la pression de la forte hausse des taux italiens sur les marchés. Le coût de la dette est supérieur au taux de croissance. Cette fois encore, le juge de paix devrait être le spread italien.
C’est le volume moyen quotidien traité sur les Treasuries en mai via la plate-forme Tradeweb. Ils bondissent de 23,6 % en un mois sans dépasser le record de 84,9 milliards en mars. Cette forte hausse traduit la recherche par les investisseurs d’actifs sûrs offrant encore un rendement réel positif après le regain des tensions commerciales et dans un contexte persistant de faible inflation face auquel la Fed se dit prête à agir. Le marché anticipe déjà quatre baisses de taux d’ici à fin 2020.
L’Etat italien a lancé mercredi une émission surprise à 20 ans, faisant monter les rendements italiens - comme souvent avant une émission, les investisseurs vendant leur encours de dette pour faire place à la nouvelle offre. Alors que le BTP à 10 ans avait perdu plus de 30 points de base (pb) depuis début juin, il repassait de 2,31% à 2,37% mercredi matin, tandis que les taux à 20 ans et 30 ans progressaient de près de 9 pb chacun. Les banques chefs de file ont quand même réuni plus de 23 milliards d’euros d’intérêts pour l’opération, ce qui leur devrait permettre de réduire le coût final, à l’origine estimé de 12 à 14 pb supérieur au benchmark.
L’agence de la dette allemande a signé un record mercredi en adjugeant 2,55 milliards d’euros de Bunds à 10 ans à un rendement négatif de -0,24%. Le précédent record datait de 2016 avec une adjudication réalisée à -0,11%. La précédente adjudication de dette souveraine allemande sur cette maturité, fin mai, s'était effectuée à -0,07%. Le ratio de demande sur offre a légèrement reculé, à 1,65 fois.
Alors que le vice-président du Conseil Matteo Salvini poursuit ses déclarations tonitruantes – il a proposé hier de taxer les contenus des coffres des banques italiennes, l’Etat italien a lancé une émission surprise à 20 ans afin de tirer parti de l’appétit actuel pour la dette de la zone euro. Avec pour premier effet de faire monter les rendements italiens comme souvent avant une émission, les investisseurs vendant leur encours de dette pour faire place à la nouvelle offre : alors que le BTP à 10 ans avait perdu plus de 30 points de base (pb) depuis début juin, il repassait de 2,31% à 2,37% ce mercredi matin, tandis que les taux à 20 ans et 30 ans progressaient de près de 9 pb chacun.
DIVERSIFICATION. C’est une première dans la zone euro. Le Portugal a émis 2 milliards de yuans (260 millions d’euros) en obligations panda sur le marché chinois onshore. Il n’est pas le premier européen à se financer sur ce marché, la Pologne et la Hongrie y étant déjà présentes. Il ne devrait pas être le dernier de la zone euro puisque l’Autriche a des projets. L’Italie et l’Espagne devraient émettre des panda bonds au travers leurs banques publiques d’investissement. Pour le Portugal, qui a accepté un coupon de 4,09 % à trois ans, l’objectif est de mettre un pied sur le vaste marché de l’épargne chinois. Ce taux est bien au-dessus des -0,25 % auxquels se traitent les titres portugais en euros de même maturité. Le surcoût est de 11 millions d’euros par an. Le rendement du Bund a atteint un nouveau plancher historique depuis 2016, de -0,21 %. Le taux à dix ans aux Pays-Bas est passé en négatif pour la première fois. Les taux américains se sont fortement détendus, le dix ans baissant de 15 points de base, à 2,32 %, en une semaine. La courbe trois mois-dix ans s’est de nouveau inversée.
Normandie Participations, la Banque Populaire du Nord, leCrédit Maritime,la Caisse d’Épargne Normandie etGroupama Centre Mancheont annoncé la création dufonds Normandie Littoral. Les cinq acteurs, actionnaires du fonds,réunirontun premier montant d’intervention disponible de 5 M€ à partir del’automne 2019. D’autres actionnairesseront recherchés au fur et à mesure de son déploiement afin d’atteindre un montant cible minimal de 10 M€. Ce nouveau fonds de développement de l’économie littorale avocation à soutenir les projets créateurs d’énergies nouvelles, les productions de la mer, l’exploitation de données marines, les services portuaires, les biotechnologies, les constructions navales, ou encoreles achats d’équipements d’exploitation maritime.Les interventions de Normandie Littoral prendront la forme de prises de participations minoritaires dans les sociétés, en complément des financements classiques. Le fonds pourra éventuellement concerner des entreprises en création, mais principalement des entreprises en croissance et/ou avec un stade de maturité élevé. La sélection des projets et des bénéficiaires sera confiée aux organes de gouvernance du fonds, un comité d’investissement et un conseil d’administration. «Un gestionnaire conseil privé sera désigné afin de gérer le fonds opérationnellement et d’en garantir le meilleur niveau de sélectivité», précise le consortium dans un communiqué. Normandie Littoral «vient compléter les dispositifs déjà mis en place par la région pour renforcer et développer la filière maritime normande. La région mobilise en effet, chaque année, 10 millions d’euros (dont 5 millions de fonds européens) pour sauvegarder et rajeunir le patrimoine de pêche, aider des jeunes pêcheurs à s’installer, développer les entreprises et valoriser les produits, moderniser les ports, innover et soutenir la pêche et l’aquaculture de demain», a indiqué Hervé Morin, président de la Région Normandie,dans un communiqué de presse.
Sans mentionner une baisse de taux, le président de la banque centrale Jerome Powell a ouvert la porte, alors que le marché anticipe désormais deux gestes en 2019.
Les menaces douanières de Donald Trump contre le Mexique et la contraction du secteur industriel chinois en mai provoquent vendredi un regain d’aversion pour le risque. Résultat, le rendement à 10 ans du Bund est tombé à -0,214%. Le taux des emprunts d’Etat allemands traite ainsi au niveau du point bas historique atteint en juillet 2016 après le référendum sur le Brexit. L’OAT française à 10 ans traite de son côté à 0,21%. En zone euro, seuls les rendements italiens s'écartent, tandis que les indices actions sont tous orientés dans le rouge.
Le Portugal doit émettre cette semaine une obligation panda, ce qui en ferait le premier pays de la zone euro à se financer sur le marché chinois de la dette. La transaction devrait être mise à prix d’ici jeudi, ont indiqué à L’Agefi des sources de marché. Lisbonne travaille depuis deux ans à ce projet, qui pourrait prendre la forme d’une émission à 3 ans d’un montant de 2 milliards de renminbi. Le placement sera destiné aux investisseurs institutionnels chinois.