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Marchés privés : comment Flexstone ajoute de la valeur à ses investissements
Flexstone Partners a 20 ans d’expérience dans l’investissement dans des actifs privés sur le marché des entreprises de taille moyenne inférieure, parfois appelées « Main Street ». Nitin Gupta, basé à New York, est le co-directeur général de Flexstone et l’un de ses associés gérants.
Dans ce Q&A, Nitin explique pourquoi il préfère investir dans des entreprises « ennuyeuses » qui s’articulent autour de trois thèmes clés. Il explique également comment Flexstone ajoute de la valeur aux entreprises dans lesquelles elle investit et comment elle travaille avec les commandités et les commanditaires.
Q. Vous avez tendance à investir dans des « entreprises à mission critique » sur le marché intermédiaire inférieur. Pouvez-vous nous dire comment vous travaillez avec ces entreprises pour leur apporter une valeur ajoutée et nous donner quelques exemples ?
Nitin Gupta : J’ai déjà dit par le passé que nous aimions investir dans des entreprises ordinaires et ennuyeuses. Pourquoi ? Parce que nombre d’entre elles existent depuis longtemps. Elles ont un modèle d’entreprise qui a fait ses preuves et ce sont des entreprises de la vieille économie que l’on peut toucher et sentir. Nous les voyons, nous connaissons peut-être leurs produits, nous avons peut-être vu leurs publicités et nous avons peut-être fait l’expérience des services qu’elles fournissent.
Ces entreprises ne sont pas à la poursuite d’une tendance en vogue qui est excellente un jour et disparaît le lendemain.
Il ne s’agit pas non plus de ces licornes du capital-risque qui brûlent de l’argent et dont on parle volontiers lors des cocktails, mais dont l’issue est binaire : soit un home run, soit un strike-out. Mais ces entreprises dans lesquelles nous investissons ont d’excellents flux de trésorerie et, en fin de compte, le cash est roi.
Nombre d’entre elles sont détenues par des familles ou des individus qui ont fait un excellent travail en développant l’entreprise jusqu'à présent, mais ils réalisent qu’ils ont besoin d’aide pour professionnaliser l’entreprise et la faire passer à l'étape suivante. Ils veulent s’associer à quelqu’un qui fera honneur à l’entreprise que ces familles ont bâtie, qui préservera leur héritage, qui prendra soin des employés tout en leur donnant la possibilité de retirer un peu d’argent de la table et de contribuer à la croissance de l’entreprise.
Bien que nous soyons très attachés à la construction d’un portefeuille bien diversifié par marché final, nous investissons vraiment autour de trois thèmes clés :
• La première consiste à investir dans des entreprises dont la mission est essentielle et dont le coût est faible par rapport à la valeur qu’elles fournissent. Cela donne à l’entreprise un grand pouvoir de fixation des prix parce qu’il s’agit d’une mission essentielle, ainsi que la capacité de résister aux ralentissements du marché.
• Deuxièmement, nous investissons dans des sociétés dont les marchés sont très fragmentés, ce qui nous donne l’occasion de consolider le secteur et de mettre en œuvre une stratégie d’achat et de construction qui permet deux choses : d’une part, elle nous permet de réduire notre coût d’entrée et, d’autre part, elle nous permet également de réaliser des synergies au fur et à mesure que nous intégrons et développons ces activités.
• Troisièmement, nous aimons investir dans des entreprises ou des secteurs où nous pouvons aider les tendances à la numérisation à se développer davantage. Il ne s’agit pas d’investir dans des sociétés de capital-risque spécialisées dans les technologies de croissance, mais d’investir dans des sociétés qui utilisent la technologie pour améliorer le modèle d’entreprise du client final ou pour lui permettre de réaliser des gains d’efficacité.