In an interview with Die Welt, Andy Bosomworth, head of portfolio management at Pimco (Allianz Global Investors) estimates that the current returns on Greek government bonds, at 5.5% over two years, is nearly at the same level as loans to the country by the EU and the IMF, which would be priority debt, though the risk of default for retail invetors is higher. Bosomworth would possibly be inclined to reconsider his position if returns rose to 7.5%. He says that ultimately, Pimco attaches more importance to being reimbursed than to earning high returns. There are, however, returns to be had of a level similar to those of Greek bonds, with much lower risk of default: for example, in emerging countries such as Brazil.

Agefi Switzerland reports, citing an interview with Handelszeitung, that Eric Syz, general manager of Banque Syz & Co, says that “London hedge fund managers are interested in Switzerland, and they will be based here in the next few years.” Cataldo Castaghna, a partner and director for Asset Management at Ernst & Young Switzerland, predicts that the number of hedge funds in Switzerland will double in the next few years. The hedge fund sector in Switzerland employs about 5000 people.

In an interview with Les Echos, Peter Oppenheimer, head of European strategy at Goldman Sachs, says that the CAC 40 will evolve “generally in line with the Stoxx 600, for a gain of over 10%.” Goldman Sachs has no specific projection for the CAC 40, but expects a rise of about 12% for the Stoxx 600 by the end of the year. From its point of view, “the Parisian index will evolve in line with the rest of Europe, but will continue to underperform the DAX and the FTSE. It has lower beta, which means that it is less sensitive to stock market rises that other indices.”

Dans une interview avec la Frankfurter Allgemeine Zeitung, Christoph Eibl, co-fondateur de président du directoire de la société de gestion suisse Tiberius Asset Management, estime que les matières premières agricoles (maïs, sucre, café, notamment) seront cette année le secteur le plus attrayant des matières premières, puisque l’offre n’arrive pas à suivre la demande alors que les métaux, hormis le palladium devraient baisser à moyen terme avec un recul de 20 % au second semestre, notamment pour le nickel, le zinc et le cuivre. Le gérant, qui s’attend que l’or atteigne les 1.200 dollars l’once pour la fin de l’année, parce que le marché est sous l’influence des spéculateurs, conseille aux particuliers d’acheter du pétrole quand le prix se rapproche de 70 dollars le baril et de le revendre dès qu’il dépasse les 80 dollars.

Dans une interview à Cinco Días, Robert Michele, CIO fixed income et currencies chez JPMorgan AM, indique s’attendre à un 2010 ennuyeux mais prévoit un 2011 plus juteux avec des taux d’intérêt et une croissance à la hausse, des pressions inflationnistes et les problèmes de la Chine pour gérer sa monnaie.Bob Michele voit un potentiel de hausse de 30-40 % sur les deux années qui viennent pour les obligations d’entreprise investment grade et de haut rendement. Il croit aussi beaucoup aux obligations souveraines de pays émergents (le marché de la dette corporate y est encore trop étroit) dont les monnaies vont s’apprécier : won coréen, roupie indonésienne, ringgit malais, baht thaïlandais, peso mexicain, real brésilien.Bob Michele estime que le cours d'équilibre euro/dollar est de l’ordre de 1,20, mais le grand problème du dollar, c’est Barack Obama et sa réforme de l’assurance-maladie qui va coûter 1.000 milliards de dollars, une somme que les Etats-Unis n’ont pas. Il faudra donc emprunter et la question est de savoir si la Chine sera disposée à financer une assurance-santé pour les Etats-Unis alors qu’elle n’en a pas elle-même.

In an interview with Cinco Días, Robert Michele, CIO fixed income et currencies at JPMorgan AM, says that he predicts a boring year in 2010, but that 2011 will be more eventful, with interest rates and growth set to rise, as inflationary pressures set in and China faces problems in managing its currency. Michele sees potential for a 30-40% gain in the next two years for investment grade and high yield corporate bonds. He also has high hopes for emerging market government bonds (since the corporate bond market is still too narrow), where currencies are set to rise, including the Korean Won, the Indonesian Rupee, the Malaysian Ringgit, the Thai Baht, the Mexican Peso, and the Brazilian Real. Michele estimates that the equilibrium Euro/US dollar exchange rate is about 1.20, but that the major problem for the dollar is that Barack Obama and his health insurance reforms will cost USD1trn, which the United States don’t have. It will therefore need to borrow, and the question is whether China will be prepared to finance health insurance in the United States when it doesn’t have any itself.

After creating an investment banking activity through its acquisition of a stake in Cazenove AG last year, the private bank Hauck & Aufhäuser (H&A) is now seeking further acquisitions in 2010. Michael Schramm, managing partner, says in an interview with the Börsen-Zeitung that external growth may involve businesses in the German-speaking countries in the areas of private banking, fund administration, or institutional asset management. Volker van Rüth, the other managing partner, says that H&A has repositioned its institutional management, and extended its range to also include guaranteed products. Distribution has also been scaled up.

In an interview with Les Echos, Emmanuel Asmar, a partner at the law firm Asmar-Assayag, who is representing investors in the Luxalpha case, claims that “ever since a verdict on 4 March 2010 by a Luxembourg commercial court which does not recognize the right of a victim to take legal action, due to the individual not being recorded on the register of Luxalpha shareholders, even though the victim was not duly informed before investment, the French penal and civil courts appear to be the only possible recourse for these victims to pursue their right to reimbursement.” Legal action in France is “opportune, as the Luxalpha sicav was authorised for sale in France by the financial market authority (AMF) in 2005.”

Dans une interview à la Frankfurter Allgemeine Zeitung, Asoka Wöhrmann, directeur de la gestion obligataire de DWS Investments indique qu’il ne recommande actuellement à personne en Europe d’acheter des obligations d’Etat américaines. Il y a après tout les obligations d’entreprises, et les grands pays émergents vont solliciter de plus en plus les marchés. D’une manière générale, le dirigeant de DWS déconseille d’investir en obligations d’Etat.Cela posé, il confie que DWS a acheté des obligations d’Etat grecques il y a trois semaines et qu’elles ont pris 3 % entre-temps. En ce qui concerne la Grèce, dont il ne croit pas qu’elle fera défaut, il s’agit à présent de trouver l'échéance qui convient en fonction du risque que l’on est prêt à prendre.

«Actuellement, le marché manque de superbes opportunités d’achats, mais c’est le bon moment pour se concentrer sur les choix stratégiques et les pays émergents», selon Venkatraman Nageswaran, directeur de la stratégie d’investissement (CIO) de Julius Baer. Dans une interview accordée au Temps, l’expert annonce que la part des marchés émergents dans l’allocation de portefeuille, actuellement de 5 à 10%, devrait progressivement s’élever à 20 à 30%.

In an interview with the Frankfurter Allgemeine Zeitung, Asoka Wöhrmann, director of bond management at DWS Investments, says that he does not currently recommend that anyone in Europe buy US government bonds. After all, there are corporate bonds, and the larger emerging countries will attract a growing proportion of the market. In general, the DWS director does not recommend investing in government bonds. However, he does admit that DWS did buy Greek government bonds three weeks ago, and that they have gained 3% since then. For Greece, which the manager does not believe will default on its debts, investors need to find the maturity date which fits with the amount of risk one is prepared to take.

“Currently, the market is lacking in superb investment opportunities, but it’s a good time to concentrate on strategic choices and emerging markets,” says Venkatraman Nageswaran, chief investment officer (CIO) at Julius Baer. In an interview with Le Temps, the expert announces that the exposure to emerging markets in the allocation of the portfolio, currently 5% to 10%, will be gradually increased to 20% or 30%.

Selon les informations du Handelsblatt, Georg Reul, qui est responsable de l’activité fonds d’investissement d’IVG Immobilien, n’a pas sollicité le renouvellement de son mandat de membre du directoire qui s’achève fin juillet. On ne sait pas encore si son poste sera pourvu. Georg Reul est le dernier «survivant» de l’ancienne équipe de direction.Son départ intervient au moment où le président Gerhard Niesslein (en poste depuis novembre 2008) souhaite relancer l’activité fonds d’investissement qui couvre 33 fonds immobiliers fermés pour 1,6 milliard d’euros (3,3 milliards d’encours avec l’effet de levier).A ces produits retail s’ajoutent des fonds institutionnels pour 12,4 milliards d’euros. Mais trois de ces derniers fonds, d’un volume total de 2 milliards d’euros, vont être fermés parce que les clients sont mécontents. Ce sont des fonds qui ont été lancés par Oppenheim Immobilien KAG (OIK), dont IVG a pris le contrôle total il y a plus de trois ans.

Les Echos reports that the European association for the asset management industry, EFAMA, will this Monday publish a report on the long-term savings industry in Europe. In an interview with Les Echos, EFAMA president Jean-Baptiste de Franssu says the association is hoping to meet with the new European commissioner for internal markets, Michel Barnier. “We would like to draw his attention to what should be the priorities in our industry in the long term,” de Franssu says.

As Simon Davies, chairman of Threadneedle, announced in an interview with Newsmanagers on 15 March, the asset management firm is in the process of setting up a US long/short absolute return equities fund that will comply with UCITS III. The new product comes in response to requests from clients, and will give them access to the management firm’s expertise in shorting, acquired by managing its 130/30 fund Threadneedle American Extended Alpha Fund.

Devenu au fil des années un outil presque indispensable pour toute société de gestion désireuse de s’imposer auprès des investisseurs institutionnels ou de s’attaquer au marché international, les normes GIPS s’affirment lentement mais sûrement. Introduites dans les années 90 par le CFA Institute, alors connu sous le signe AIMR (Association for Investment Management and Research), les GIPS (Global Investment Performance Standards) ont notamment pour objectif de parvenir à un consensus international sur les normes de calcul et de présentation des performances en garantissant l’exactitude, la cohérence et la permanence dans le temps des données utilisées. Le Comité exécutif GIPS, qui s’est engagé à réviser les normes GIPS tous les cinq ans, vient de publier l'édition 2010 des normes qui entreront en vigueur à compter du 1er janvier 2011. Parmi les changements introduits dans cette nouvelle mouture, figurent notamment une déclaration de conformité aux normes GIPS par laquelle une société d’investissement indique si, oui ou non, elle a fait l’objet d’une vérification, un processus qui fait lui-même l’objet de précisions et de clarifications. Illustration des préoccupations d’après-crise, les nouvelles dispositions exigent que les sociétés rendent compte de la performance d’un portefeuille en s’appuyant sur une méthode de valorisation recourant à la juste valeur et non plus à la valeur de marché. En outre, les sociétés seront tenues, dans le cadre de la description d’un composite, de divulguer suffisamment d’informations pour permettre à un prospect de comprendre les risques relatifs à la stratégie. Le fondateur du CFA Institute en France, Mark Sinsheimer, a rappelé en fin de semaine à l’occasion d’une présentation, que ces normes sont «volontaires» mais très largement reconnues et utilisées au niveau international. En France, l’AMF, tout comme la SEC aux Etats-Unis, semble avoir pris acte de la légitimité de ces normes comme référence de la profession en matière de performance. Elle n’intervient pas toutefois dans l’application des GIPS, essentiellement utilisés par et pour les professionnels. «Ces normes sont un un exemple, peut-être le seul, d’une tentative d’auto-régulation réussie», a-t-il lancé.

Dans une interview à la Börsen-Zeitung, Stefan Krause, directeur financier, indique que la Deutsche Bank distribuera au titre de 2009 moins de 10 % de son bénéfice net de 5 milliards d’euros. Elle peut en effet disposer de 7 milliards d’euros de fonds propres supplémentaires, mais il lui faudra intégrer le réseau d’ABN Amro aux Pays-Bas tandis que le groupe Sal. Oppenheim va absorber à lui seul 3 milliards au titre des ratios prudentiels. De plus, il se pourrait bien qu’un jour ou l’autre l’acquisition de la Deutsche Postbank soit à l’ordre du jour. Sans compter enfin que la banque devra aussi se mettre en conformité avec les nouvelles dispositions prudentielles, résultat du durcissement de la réglementation.

In an interview with Handelsblatt, Jim Rogers has said that he sees two bubbles in the making: one in US government bonds, and one in real estate in some Chinese cities, such as Shanghai and Hong Kong. The bowtie-wearing investment guru says that he currently holds two currencies, the US dollar and the Yen, but that his exposure to the dollar is purely tactical. Meanwhile, Rogers advises investing in soft commodities, which are at an incredibly low level historically, 60-70% below their all-time highs.

L’administration et la conservation de titres (custody) est une activité basée sur le volume d’affaires. «Les marges sont très modestes et la croissance ne peut venir seulement de la progression organique, mais s’appuyer aussi sur les acquisitions», a déclaré René Charrière, directeur général de State Street Suisse depuis 2006, lors d’une interview au journal Le Temps. State Street, leader mondial de l’administration de titres avec18.800 milliards de dollars d’actifs sous conservation et un acteur majeur de la gestion d’actifs avec 1.900 milliards de dollars sous gestion, vise à faire passer la part non américaine des revenus à 50%. Les changements structurels qui affectent le paysage financier offrent de nouvelles opportunités. Car plusieurs banques de petite taille préfèrent quitter le secteur du «custody»."La transformation de l’asset management amène ces acteurs à confier de plus en plus l’administration de titres à d’autres banques, à l’image de la Banca Intesa. Le processus est en cours dans d’autres pays comme en Allemagne (Commerzbank, Dresdner) et en Italie (Intesa). Mais René Charrière se dit persuadé qu’il touchera bientôt la Suisse et la France», souligne le quotidien.

Le dernier sondage Metrinomics auprès des sélectionneurs de fonds européens (907 interviews) fait ressortir que BlackRock est médaille d’or à la fois en matière de croissance ultérieure et de principal fournisseur actuel. Le géant américain obtient la médaille d’argent pour ce qui de l’attrait en tant que nouveau fournisseur potentiel.Carmignac Gestion arrive en deuxième position pour la croissance ultérieure et en troisième pour ce qui est de l’importance actuelle comme fournisseur. Mais le gestionnaire français obtient la médaille d’or en ce qui concerne les relations futures. Metrinomics a classé huit maisons européennes. Fidelity arrive troisième, devant JPMorgan AM et Schroders. DWS, se classe sixième et Franklin Templeton arrive septième, précédant Pictet Funds.

Emmerich Müller, one of the two managing partners of the firm, has said in an interview that the private bank Bankhaus B. Metzler seel. Sohn & Co finished 2009 with a stable result, and that it remains optimistic about outlooks for 2010, although the fiscal year may yet be turbulent, the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports. The banker estimates that there is still potential in wealth management, although growth rates are expected to fall. Metzler finished 2008 with assets of EUR29bn, and a tier one ratio of 15.1%.

In a long interview with Handelsblatt, Kevin Parker, head of the asset management unit of Deutsche Bank (EUR496bn, compared with EUR555bn as of the end of 2007), says the operation last year earned net pre-tax profits of EUR159m, compared with losses of EUR732m in 2008. Net subscriptions totalled EUR9bn. In ordinary years, DWS (retail, EUR166bn) is responsible for half of overall profits, while the other half comes from real estate and institutional; but in 2009, DWS was responsible for more than half of total profits. The objective for this year is to bring the cost-income ratio, which is over 80%, down to the vicinity of 60%.

John Fraser, CEO of UBS Global Asset Management, is interviewed in Financial News. He says that he would like a passive business, but «I haven’t found anything attractive to buy». He adds that he is delighted not to have a large presence in Russia, but he would like to get into India at some point.

Dexia Asset Management a annoncé le 19 février le lancement d’un fonds Ucits III Dexia Diversified Futures, qui vise à exploiter les tendances des marchés financiers. Le fonds intervient à l’achat comme à la vente sur les principales classes d’actifs (Indices actions, Taux courts, Taux longs, Devises et Matières Premières), majoritairement au travers de produits dérivés négociés sur les marchés réglementés.Dexia Diversified Futures a pour objectif de réaliser une performance absolue supérieure à l’Eonia, avec une volatilité cible comprise entre 6% et 8%, sur une durée de placement minimale recommandée de trois ans.La stratégie du fonds consiste à analyser le comportement des marchés financiers grâce à des modèles statistiques développés en interne. Ces modèles quantitatifs produisent des signaux d’achat ou de vente, qui cherchent à bénéficier des mouvements haussiers ou baissiers sur les 5 classes d’actifs traitées. Le fonds cherche ainsi à générer des rendements positifs dans toutes les configurations de marché, aussi bien à la hausse qu’à la baisse, tout en gardant un objectif de volatilité contrôlée entre 6% et 8%.Principales caractéristiques du fonds Nature juridique FCP UCITS III de droit français Société de gestion Dexia Asset Management Dépositaire RBC Dexia Investor Services Bank France Degré de risque Mifid (0_6) 4 Classification AMF Diversifié Univers d’investissement Europe, Amérique du Nord et Asie Objectif Performance absolue avec une volatilité cible de 6-8% Horizon d’investissement > à 3 ans Valorisation Quotidienne Frais de gestion fixes (max.) Part C : 1.5%; Part N(1) : 1.5%; Part I(1) : 1.0% Commission de surperformance 20% de la perf. > Eonia Montant de souscription initial Part C : 125 000 €; Part N(1) : Aucune; Part I(1) : 250 000 € Droit d’entrée / droits de sortie 1% max. Code ISIN Part Classique : FR0010794792 Part N : FR0010813147 Part I : FR0010813105 (1) Réservée aux Investisseurs Qualifiés

Eveline Widmer-Schlumpf, conseiller fédéral à la Justice, a indiqué dans une interview à la NZZ am Sonntag relayée par le Handelsblatt que la Suisse refusera de fournir son assistance administrative à l’Allemagne si cette dernière la réclamait sur la base de données volées. Et pour savoir si c’est le cas, il faut que l’Allemagne communique à Berne le contenu des cédéroms volés.Cela posé, la ministre a aussi indiqué que l’heure est probablement venue pour la Suisse d’envisager un abandon du distinguo entre évasion et fraude fiscales.

In an interview with Les Echos, Ted Hood, CEO of Source, which entered the ETF market in April 2009, claims that the major objectives of the firm are to increase assets “by improving liquidity and offering better-constructed products. «We have noticed that some providers are growing mainly by capturing assets from their own distribution networks. We think that these actors will have trouble making the economies of scale necessary for their business model to succeed. The winners will be businesses which can concentrate on the quality of their products, and which will primarily aim to satisfy the needs of their clients,” he says.

The optimism of investors is remaining muted, as questions arise about the reality of the economic recovery in Europe, and also in China. According to the most recent edition of a BofA Merrill Lynch survey, undertaken between 5 and 11 February, which interviewed 200 managers responsible for total assets of over USD500bn, investors have revised their growth outlooks downwards. In Europe, only 51% predict economic growth in the Euro zone in the next 12 months, where 74% did so last month. And 45% of respondents do not expect the ECB to raise its prime rate in 2010, compared with only 19% one month earlier. The same development holds for opinions about the US Federal Reserve’s interest rates, as 42% of managers predict that the status quo will hold until 2011, compared with only 27% who had this opinion in January. As risk aversion returns, exposure to cash has risen to an average of 4% of portfolios, from 3.4% previously, and hedge funds have lowered their leverage to a level below 1, compared with 1.33 previously. The survey finds that 12% of international allocators are everweight in cash, while 8% were underweight the previous month. “Investors are wondering whether we are seeing a pause in growth, or whether the trend is reversing. We think we are of the former opinion,” says Gary Baker, head of European equities strategy at BofA Merrill Lynch Global Research. The study finds that the spectacular trend in China has reversed in the space of a single month. Only 7% of respondents (the lowest level since March 2009) are predicting economic growth in China to increase in the next twelve months, compared with 51% in January. The cause of this skepticism is that an increase in the required cash reserve levels for Chinese banks has triggered fears that credit will dry up. In Europe, investors rendered skittish by the Greek crisis and the exposure of banks to peripheral economies have lowered their exposure to banks by spectacular proportions. More than 50% of managers surveyed (53%) were underweight on banking sector shares, compared with 16% previously – and even after this divestment, 14% of European managers estimate that banks are overvalued.

In an interview with Il Sole – 24 Ore, Marcello Messori, chairman of the Italian association of asset managers (Assogestioni), claims that the Italian asset management industry will need a wave of consolidation, which will create a few major players able to compete with other European players, and several smaller, specialised firms. This evolution will reduce the dependence of asset management firms on banks. The Italian asset management industry is in crisis, particularly Italian-registered funds, the article notes.

Hermes Fund Managers (Hermes), la société de gestion détenue à 100 % par le fonds de pension BT Pension Scheme, vient de créer une nouvelle boutique de gestion, spécialisée dans le crédit mondial, en partenariat avec John Lupton et Cian O’Carroll. Ces deux professionnels viennent de Fortis Investments où ils avaient bâti l’activité «global credit and hybrids». Cette acquisition s’inscrit dans le cadre de la stratégie d’Hermes d'être un gestionnaire d’actifs multi-boutiques, et intervient notamment après une prise de participation dans Sourcecap International et le recrutement d’une équipe de Fortis dans le domaine des actions mondiales. La nouvelle boutique, qui se composera de 14 personnes dont l'équipe crédit actuelle de Hermes, offrira une série de solutions d’investissement au BT Pension Scheme et à des clients tiers. Elle regroupera la gestion de portefeuille, la recherche crédit, l’analyse quantitative et la gestion du risque. Le fonds de pension investira initialement dans l’entité 400 millions de livres.

La société de gestion FinanceCom Asset Management, lancée en décembre 2008 par des anciens de Barclays, vient de recruter Frédéric Heritier en tant que directeur régional. Il était précédemment responsable de région auprès des conseillers en gestion de patrimoine indépendants chez Pastel & Associés (2007-2008), et auparavant chez BNP Paribas Equity Derivatives. Chez FinanceCom AM, il s’occupera du développement commercial régional de FinanceCom AM auprès des CGPI et des institutionnels régionaux. Cette arrivée intervient alors que FinanceCom, qui a développé un modèle quantitatif a collecté 144 millions d’euros en 2009, notamment auprès de la clientèle des CGPI et des plates-formes bancaires et d’assurance (16 référencements), selon Alan Vuerings directeur commercial. Et ce notamment avec son fonds Intrinsèque Flexible, qui a une exposition aux actions via Valeur Intrinsèque, géré par Pastel & Associés, et une exposition au risque de marché gérée via des couvertures selon une méthodologie quantitative. La société compte aujourd’hui cinq personnes et gère quelque 146 millions d’euros.