Le gouvernement pourrait à terme prendre des mesures pour améliorer l'information des investisseurs, confrontés à des frais parfois excessifs.

Selon les informations de l’Argus de l’assurance, la mutuelle des militaires, dont le référencement pour la complémentaire santé des fonctionnaires du ministère de la Défense s’achèvera en 2017, aurait déjà identifié six partenaires potentiels dont Covéa, Allianz, Malakoff-Médéric, AG2R-La Mondiale et la Matmut. Unéo se serait fixé comme perspective de n’en retenir que trois d’entre eux d’ici juin prochain, en vue de formaliser un rapprochement début 2016. Rappelons que la mutuelle des militaires n’en est pas à son premier coup d’essai, une précédente tentative, en juin dernier, n’ayant pas été menée à son terme.

La Caisse des Dépôts souhaite que les discussions en vue de reconduire et d'élargir le partenariat entre l’assureur CNP Assurances et La Banque Postale soient bouclées avant fin juin, a déclaré son directeur général, Pierre-René Lemas, au quotidien Les Echos. CNP Assurances a déjà conclu en février avec la banque mutualiste BPCE (Banque populaire - Caisse d'épargne) un accord concernant leur nouveau partenariat dans l’assurance emprunteurs et la prévoyance, qui prendra effet à partir du 1er janvier 2016. «CNP Assurances doit aujourd’hui fixer clairement les règles du jeu avec ses distributeurs, qui sont aussi ses actionnaires. C’est désormais chose faite avec BPCE. Avec La Banque Postale, les discussions sont en cours pour reconduire et élargir le partenariat. Je souhaite que celles-ci soient bouclées avant fin juin», a déclaré Pierre-René Lemas. CNP Assurances est détenu à 40,8% par la Caisse des dépôts, à 18% par BPCE et à 18% par la Banque Postale. «Nous considérons que son avenir passe par le maintien des métiers de l’assurance vie mais aussi par sa capacité à se développer à l’international, comme elle le fait au Brésil, et sur des métiers 'à risque’ comme la prévoyance ou l’assurance des emprunteurs», a également déclaré Pierre-René Lemas.

Le groupe IRCEM (Institution de Retraite des Employés de Maison) a délégué auprès de Fédéris Gestion d’Actifs l’essentiel de la gestion de ses actifs de long terme. Le montant du mandat confié à la société de gestion atteint 900 millions d’euros, soit 90% du total de son portefeuille d’actifs. En interne, l’IRCEM gère 100 millions d’euros, essentiellement de la trésorerie, et une poche d’une trentaine de millions d’euros sur des investissements de long terme.

La concentration du monde mutualiste continue en 2015. En janvier, les deux premières mutuelles françaises, à savoir la MGEN et Hamonie Mutuelle, sont entrées en négociations exclusives pour constituer d’ici un an un groupe d’envergure (8,5 millions de personnes protégées), tandis que la Mutuelle Générale a annoncé son rapprochement avec Malakoff-Médéric. Ces opérations emblématiques ne viennent cependant que confirmer des tendances enregistrées ces dernières années. Tous les chiffres publiés, que ce soit par l’ACPR ou même par la Mutualité Française, arrivent en effet à la même conclusion : le nombre de mutuelles a été divisé par deux en cinq ans pour atteindre environ 550 structures actives. Ce phénomène très structurel a néanmoins débuté plus en amont. «Dans les années 1980, le marché français comptait plus de 30 000 mutuelles régies par le code de la mutualité, rappelle André Renaudin, président de la Roam. A la suite de regroupements nationaux et sectoriels, leur nombre a depuis considérablement diminué. A l’avenir, ce mouvement de concentration devrait encore se poursuivre compte tenu de l’évolution du métier et seule une cinquantaine d’acteurs pourraient in fine demeurer sur le marché.» Même si des rapprochements devraient encore avoir lieu, les secteur des mutuelles est d’ores et déjà très concentré puisqu’une dizaine d’acteurs protègent 80 % des souscripteurs. Malgré tout, l’univers reste encore hétérogène avec plusieurs associations professionnelles qui les fédèrent. «La réunion des organismes d’assurances mutuelles (ROAM) est un des plus anciens syndicats professionnels du monde mutualiste, souligne André Renaudin, son président. Nous regroupons actuellement une cinquantaine de membres, essentiellement des dirigeants de petites et moyennes structures. La Roam travaille néanmoins de concert sur des sujets de Place avec le Gema (Groupement des entreprises mutuelles d’assurance) ou même avec la FFSA (Fédération française des sociétés d’assurances).» Si les mutuelles peuvent compter sur plusieurs associations professionnelles pour les représenter, leurs encours sous gestion, autour de 57 milliards d’euros selon l’Af2i, ne constituent qu’une faible part du marché total de la gestion institutionnelle française. Néanmoins comme les autres institutionnels, elles continuent de professionnaliser leur gestion. Dans ce cadre, elles ont eu tendance à revoir leur allocation d’actifs ces dernières années. Le phénomène de concentration des institutionnels français, en particulier des mutuelles, est plutôt un atout pour la gestion de leur portefeuille financier. «Des institutions qui ont une taille critique peuvent construire leur portefeuille avec une plus grande diversité de titres et recourir à une plus grande variété de classes d’actifs ou de techniques de gestion», constate Frédéric Pétiniot, président d’Amadéis. Ce constat se retrouve dans les études réalisées par l’ACPR sur l’allocation d’actifs des mutuelles qui est dans l’ensemble mieux diversifié que par le passé. En moyenne, elles détiennent environ 57 % d’obligations selon la Mutualité française et ont une proportion plus importante d’immobilier que les autres institutionnels dans leur portefeuille. Néanmoins comme les assureurs, elles ont dû adapter leurs stratégies d’investissements à de nouvelles contraintes. Déjà soumises au code de la mutualité, de la sécurité sociale ou des assurances, les mutuelles ont également dû intégrer les règles liées à la directive Solvabilité 2. Si selon le Gema qui rassemble 53 mutuelles, leur marge de solvabilité a atteint 277 % lors des derniers exercices préparatoires menés par l’ACPR – soit un niveau supérieur aux attentes du régulateur –, cette nouvelle réglementation va néanmoins leur demander un lourd travail, notamment de reporting. Dans ce contexte, certaines ont revu leur politique de délégation. La Mutuelle Générale a par exemple décidé en début d’année de réduire le nombre de ses gestionnaires tout en augmentant les montants qu’elle leur confie. Ce choix lui a permis de simplifier son travail de pilotage et de contrôle des risques. Une orientation qui pourrait à l’avenir être suivie par d’autres mutuelles.

Depuis quelques années, certains assureurs ont pris le parti d’évoquer les réserves provisionnées pour « préserver les rendements futurs » au moment d’annoncer le taux de rémunération de leur fonds en euros. S’exposant ainsi à la comparaison. Qui dispose de la provision la plus importante ? Chez qui a-t-elle augmenté ou diminué ? Tour d’horizon.

La BaFin a infligé une amende de 3,25 millions d’euros au gérant d’actifs pour ne pas avoir dévoilé correctement ses participations.

La filiale française d’Aviva a été condamnée mercredi à verser sans délai environ 4,7 millions d’euros à une famille d’épargnants titulaire de quatre contrats d’assurance-vie, dont l’assureur britannique avait modifié unilatéralement les caractéristiques.

Dans une interview accordée à *La Lettre du trésorier* de mars 2015, Philippe Rouvrais, chef du service « financement et trésorerie » de l’assistance publique-hôpitaux de Paris (AP-HP), explique comment fonctionne la trésorerie de l’institution et le financement du programme d’investissement.

« La Caisse des dépôts a la spécificité d’avoir encore une exposition très significative sur le marché des actions », a rappelé Joël Prohin, responsable du service Gestion d’actifs pour compte propre de la CDC dans le cadre d’un atelier du Forum GI sur le marché des actions européennes, organisé à Paris le 12 mars dernier. En effet, la Caisse intervient sur le marché des actions via des investissements provenant des fonds propres et des fonds d’épargne, mais également par le biais de Bpifrance dont elle est actionnaire à 50%.

Les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) vont-ils perdre leur «i» et s’appeler désormais simplement conseiller en gestion de patrimoine ?

A son tour, CNP Assurances, acteur majeur de l'assurance vie en France, lance deux fonds baptisés Eurocroissance 100 et Croissance 70 pour son partenaire bancaire la Caisse d'Epargne.

Pascal Blanqué, global CIO d’Amundi, voit quatre défis pour les investisseurs dans l’environnement actuel, marqué par une réévaluation des actifs risqués et les taux bas. Le premier consiste à garder un regard sur la croissance de l'économie mondiale."Il faudrait qu’elle reste supérieure à 3 % ou 3,5 % pour justifier les primes de risque actuels», souligne le responsable. Le deuxième point à prendre en compte est la préservation de la valeur actuelle des portefeuilles acquise sur les deux ou trois dernières années de hausse des marchés. Tout un travail de gestion de portefeuille s’impose, comme la prise de bénéfices, une éventuelle réduction de la voilure, «ce qui ne signifie pas forcément une position défensive non plus», ajoute-t-il. Un troisième défi est l’attention accrue portée au risque de liquidité. En excédent d’un point de vue macro-économique, il existe selon Pascal Blanqué un risque de détérioration de la liquidité due au «rush frénétique de capture des rendements sur des classes d’actifs naturellement moins liquides», qui intervient alors que la crise a retiré du marché du market making les banques d’investissement. Enfin, dernier défi, les investisseurs doivent être éduqués sur les anticipations de rendement à attendre à moyen terme, en comparaison à la performance des dernières années. «Ces performances ne sont pas réplicables», a souligné Pascal Blanqué, qui table sur des performances moyennes de portefeuilles plus basses pour les prochaines années.

« C’est la responsabilité des assureurs de prendre leur précaution pour pouvoir faire face à la déflation », a affirmé Jean-Claude Guimiot, directeur général délégué d’Agrica Epargne, dans le cadre de l’atelier « Déflation et incertitudes grecques : comment générer du rendement à long-terme dans l'environnement économique actuel ? », organisé au Forum GI et animé par Lionel Tourtier, délégué général, Générations E.R.I.C.

Interview de Jean-Paul Lacam, délégué général du Centre Technique des Institutions de Prévoyance (CTIP).

Guillaume Ancel et Alain Viquerat, respectivement directeur de la gouvernance institutionnelle et directeur délégué de la gouvernance institutionnelle du groupe Humanis, évoquent les enjeux de la structuration de la gouvernance dans un groupe né de plusieurs rapprochements. Ils nous expliquent en outre les outils qu’ils sont amenés à mettre en place pour faciliter cette nouvelle gouvernance.

Le décret du 3 février dernier permet aujourd’hui à l’ERAFP de faire évoluer son allocation d'actifs. Dans une interview accordée à Option Finance, Philippe Desfossés, directeur de l'ERAFP, explique comment il compte mettre en place ses nouvelles règles d’investissement.

Nicolas Perot vient d'être nommé responsable des financements et des placements du Groupe Laposte. Diplômé d’un DESS Marchés financiers, marchés des matières premières et gestion des risques de l’Université Paris Dauphine, Nicolas Perot débute sa carrière au sein d’ERAAM au poste d’analyste hedge funds en 2002. Un an plus tard, il devient opérateur de marché pour le compte de la SNCF pendant deux ans. En 2008, il rejoint BDL Capital Management en tant que trader actions. Il intègre le groupe La Poste 10 mois plus tard, pour occuper la fonction d’opérateur de marché durant 6 ans, avant d'être nommé responsable des financements et des placements du groupe.

À compter d’avril 2015, AG2R La Mondiale proposera « Vie Génération », contrat d’assurance-vie individuel multisupport investi à 100% en unités de compte. Conformément au régime d’assurance vie instauré par la Loi de finances rectificative pour 2013, ce nouveau contrat a notamment pour objectif de soutenir l’économie par le financement des Petites et Moyennes Entreprises (PME) et Entreprises de Taille Intermédiaire (ETI) en offrant un abattement fiscal spécifique.

Après une surperformance des actifs risqués européens depuis le début d’année et une performance de 27% du marché actions depuis les points bas de mi-octobre 2014, les investisseurs pourraient être tentés de réduire le risque dans leur allocation. De plus, côté obligataire, les perspectives sont guères exaltantes avec des taux souverains en Europe à leurs plus bas niveaux historiques (28% du gisement affiche un rendement négatif) et des primes de crédit largement resserrées, l’espérance de rendement reste donc limitée.

Moody’s Investors Service vient de publier une mise à jour de sa méthodologie de notation bancaire qui intégre de nouvelles composantes : une analyse « Loss Given Failure (LGF) » ou détermination des pertes en cas de défaillance ; un « Profil macro » pris en compte dans l’attribution du BCA (Baseline Credit Assessment - ou évaluation de la solidité intrinsèque) d’une banque ; une grille BCA (« Scorecard ») qui intègre désormais non seulement les ratios financiers mais aussi un plus grand nombre d’indicateurs et paramètres qualitatifs, et enfin une évaluation du risque de contrepartie (« Counterparty Risk Assessment » - CR). Cette méthodologie a vocation à être applicable à la totalité des banques.Les révisions apportées à la méthodologie s’appuient sur les enseignements de la crise et prennent acte des mutations majeures intervenues au sein du secteur et dans la réglementation bancaire. Si la nouvelle approche adoptée pour déterminer le « BCA » permet de prévoir avec plus de précision les défaillances bancaires, le cadre d’analyse LGF proposé par Moody’s permet quant à lui de mesurer les implications possibles, pour les différentes catégories de créanciers, de l’entrée en résolution d’une banque en fonction du dispositif de résolution en vigueur et de la structure de son bilan. Intitulée « Rating Methodology: Banks », la mise à jour de la méthodologie est désormais disponible sur http://www.moodys.com/ et accessible à partir du lien suivant : http://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_179038. Son entrée en vigueur intervient à l’issue d’une période de consultation publique qui a débuté le 9 septembre 2014 via la publication d’un Appel à commentaires.

« Je ne souhaite pas diversifier davantage le fonds en euros car son allocation d’actifs est sans risque », explique Olivier Potellet, président directeur général de Legal & General. Majoritairement composé d’obligations, le portefeuille financier du contrat monosupport, dont l’encours s’élève à 2,5 milliards d’euros, a vocation à rester très sécurisé.

« Le principe important est avant tout la compréhension du profil de risque de l’entreprise », a rappelé Emmanuelle Nasse-Bridier, responsable des investissements crédit au sein du groupe AXA, lors des Premières rencontres Euro PP, organisées le 13 mars dernier à Paris. Elle a déclaré que le groupe AXA décidait d’un partenariat non en fonction du produit, que ce soit un Euro PP bond ou un Euro PP loan, mais en se basant avant tout sur l’entreprise émettrice et la nature de son profil de risque. « Dans un marché peu liquide, il est nécessaire que nous soyons à l’aise sur les évolutions du pool de financement, a-t-elle ajouté. Si l’entreprise est subordonnée à une dette bancaire, il est primordial d’en bien saisir sa structure ». Sophie Vallas, directrice du financement et trésorerie du groupe Norbert Dentressangle, qui a levé pour sa première émission obligataire, via un placement privé sous format Euro PP, 235 millions d’euros en 2014, a estimé de son côté que les discussions en amont entre investisseurs et émetteurs représentaient un moment décisif. Au sein de la charte Euro PP, figure différentes clauses : la clause de negative pledge, qui couvre l’ensemble de l’endettement, qu’il soit bancaire ou obligataire (alors que la clause de negative pledge est traditionnellement limitée à l’endettement obligataire pour le marché obligataire «classique»), les clauses de changement de contrôle ou encore l’engagement de l'émetteur de respecter certains covenants financiers. Sophie Vallas a souligné que des moments de frictions pouvaient apparaître lors des discussions autour de ces clauses. « Les négociations sur une clause type negative pledge sont importantes, a-t-elle-affirmé. Dans le cadre de ce type de financement, les contraintes sur l’entreprise peuvent être assez longues ». Emmanuelle Nasse-Bridier a préféré évoquer des « clauses de rendez-vous » plutôt que des clauses de défaut. « Nous souhaitons mettre en place des relations de partenariat, a déclaré la responsable des investissements crédit du groupe AXA. Pour pouvoir mettre des gros tickets sur la durée, nous souhaitons avoir en notre possession une documentation qui définit précisément ce qui va être négocié sur les convenants ou les clauses de rendez-vous. » Selon elle, un bon compromis doit être trouvé pour ne pas freiner l’entreprise dans son développement. « Nous savons que ces sociétés ont besoin de vivre et qu’elles ne doivent pas être figées durant ce financement de long terme, a-t-elle indiqué. L’intérêt de l’Euro PP est avant de répondre à un besoin de financement. Il faut pouvoir les accompagner tout en maintenant un équilibre qui passe par des discussions et la mise en place d’un principe, qui est celui du pari passu. » Ainsi, elle a réaffirmé l’intérêt d’un des points clefs de la charte Euro PP : être traité pari passu par rapport aux créanciers bancaires de l'émetteur en bénéficiant des mêmes protections.

Asterès publie sa dernière étude économique menée avec le soutien de l’ASPIM sur l’immobilier tertiaire. L’utilité économique de l’immobilier est souvent méconnue et le secteur est le théâtre de mutations fondamentales. Les bureaux se transforment pour accompagner les nouvelles formes de travail, les points de vente changent pour s’adapter au e-commerce, les hôpitaux se transfigurent sous l’effet de la télémédecine, les EHPAD se modernisent pour intégrer les progrès robotiques. Ces évolutions sont facteurs de gains de productivité et investir dans l’immobilier tertiaire devient un levier de croissance économique. L’étude d’Asterès analyse ainsi le rôle joué par les fonds non cotés, les SCPI et les OPCI, dans cette période de mutation immobilière. Portant une vision de long-terme, ces fonds doivent accompagner les évolutions structurelles du secteur. A plus court-terme, l’investissement dans l’immobilier tertiaire joue un triple rôle au service de la croissance : relancer l’investissement et donc l’activité, réduire les coûts des entreprises, dynamiser les territoires. Avec une vision économiquement rationnelle et une approche dynamique de l’investissement immobilier, l’étude Asterès pose un diagnostic clair : l’investissement en immobilier tertiaire constitue un investissement productif au service de la croissance. L’étude a été rédigée par Nicolas Bouzou et Charles-Antoine Schwerer.

« Je me voyais bien ministre », raconte Olivier Potellet lorsqu’on lui demande ce qui l’a motivé à intégrer l’IEP de Paris en 1987. Déçu par certaines matières «déconnectées de la réalité», Olivier préférera pourtant s’inscrire à HEC plutôt qu’à l’ENA en 1989. Il entamera par la suite une carrière de vingt ans au sein du groupe Axa, avant d’atteindre le poste de président-directeur général de Legal & General en France en 2010.

« Sur les 20 milliards d’euros d’encours de notre portefeuille assurantiel, nous avons décidé, pour le moment, de plafonner à 600 millions d’euros le montant globale d’investissement en Euro-PP », a expliqué Laurent Degioanni, directeur des investissements et de la trésorerie de Malakoff Médéric dans le cadre d’un atelier lors des Premières Rencontres Euro-PP, organisé par l’AFTE le 13 mars, à la Maison de la Chimie, à Paris. Il n’exclut pas le fait de pouvoir négocier avec la gouvernance du groupe pour aller plus loin. Explication.

Sagalink Consulting, cabinet de conseil en organisation et en management dans les domaines de la gestion d’actifs, des titres, de la banque privée et de l’assurance, recherche actuellement un consultant senior. Le poste : vous interviendrez sur des missions allant de la réflexion stratégique jusqu'à la déclinaison opérationnelle. Détails du poste ICI. Pour postuler, envoyer CV et lettre de motivation à nousrejoindre@sagalink-consulting.com

Credit Suisse n’a pas de projet d’augmentation de capital, déclare son président dans une interview. A la question de savoir si les projets d’expansion en Asie de Credit Suisse pourraient motiver une telle opération, Urs Rohner répond : «Lever des capitaux n’a de sens que lorsqu’on a besoin d’argent pour un projet spécifique. Pour le moment il n’y a pas de tels plans».

Ces titres de dette pourront être cotés sur Alternext. Une offre qui intervient à contre-courant de la tendance du marché