Erratum
A la suite d’une erreur technique, nous avons publié hier dans la chronique Newedge sur la volatilité un graphique sans rapport avec l’article. Toutes nos excuses à nos lecteurs et à Newedge.
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novembre 2010
La Poste boucle son offre d’échange obligataire
Le groupe a clôturé mercredi son offre d’échange obligataire portant sur deux obligations émises à échéance avril 2011 et novembre 2013 contre un abondement de sa souche à échéance juin 2023. L’opération a permis de refinancer 200 millions d’euros de titres avril 2011 (coupon 5,75%) et novembre 2013 (coupon de 4%) par un abondement de sa souche obligataire à échéance juin 2023 (coupon 4,375%) la portant ainsi à 1 milliard d’euros.
Selon le BCG, les pays émergents concentrent 30 % des opérations de capital-investissement
Dans un rapport, cité par la Tribune le Boston Consulting Group (BCG) constate la part exponentielle qu’occupent les marchés émergents pour les stratèges du « private equity ». Selon le BCG, en 2009, 30 % des opérations de capital investissement à travers le monde ont été réalisées dans ces pays, contre 5 % en 1998. En dix ans, le retour sur investissement dégagé y a plus que triplé pour s'élever à 17 %.
HSBC Global AM pense que la dette des pays émergents reste intéressante
Selon Philip Poole, responsable de la recherche et de la stratégie d’investissement de HSBC Global Asset Management, compte tenu de l’équilibre entre les craintes fondamentales résiduelles des investisseurs et les conséquences des politiques monétaires générant une abondance de liquidités, l’environnement est généralement positif pour les actifs à risque. Malgré la compression des spreads depuis l’été, et compte tenu de la pression baissière pesant sur les rendements des marchés du monde développé, le responsable de HSBC Global AM pense que la dette des pays émergents va continuer à être attractive et que les rendements dans ces pays devraient rester très bas sur les marchés extérieurs et locaux. «Concernant la dette extérieure, cet environnement devrait, selon moi, générer une sur-performance des dettes souveraines à rendement élevé et une compression générale des spreads», ajoute-t-il.Les perspectives sur les marchés d’actions lui semblent moins lisibles compte tenu de la faiblesse des fondamentaux dans le monde développé. Même si certains marchés semblent tendus, «la Russie reste notre marché d’actions émergent privilégié et, en dépit des niveaux de valorisation à la hausse, les actions s’échangent encore en dessous de leurs multiples historiques», précise Philip Poole.
RCM compte élargir sa gamme avec parcimonie
Le gestionnaire actif et actions du groupe Allianz Global Investors (AGI), RCM affiche actuellement un encours de l’ordre de 100 milliards d’euros, dont à peine 3-4 milliards pour le compte du groupe Allianz. Ses souscriptions nettes depuis le début de l’année ressortent à environ 7 milliards d’euros, toutes les régions du monde sauf le Royaume-Uni ayant apporté leur contribution positive à cette évolution, a expliqué à Paris le 3 novembre Andreas Utermann, global CIO.En outre, les rentrées nettes, qui se sont équilibrées entre retail et institutionnels à 50/50, ont concerné un vaste éventail de produits : les fonds de grandes capitalisations et de «core» américaines, les fonds de valeur de croissance européennes et de la zone euro, les fonds de valeurs chinoises, les fonds de titres britannique et les fonds d’actions internationales ainsi que les produit multi-classes d’actifs et «d’overlay» ainsi que les produits technologiques et les hedge funds aux Etats-Unis. Interrogé sur les projets de lancements, Andreas Utermann souligne que RCM ne va pas faire d’activisme mais va se reposer sur les stratégies existantes. Le gestionnaire songe néanmoins à des fonds thématiques, comme par exemple un produit sur le capital intellectuel (les sociétés qui investissent beaucoup en recherche et développement), un fonds focalisé sur les entreprises des pays développés qui profitent de la croissance des pays émergents, sans oublier un ou deux hedge funds actuellement en incubation. RCM songe également à élargir à l’Europe la distribution de son fonds de matières premières de droit allemand.
Les institutionnels allemands fuient le risque
La dernière livraison de l'étude menée chaque année depuis 2005 par Union Investment sur la gestion de risque par les investisseurs institutionnels allemands montre que la crise financière a inversé les priorités. Désormais la performance n’est plus une des priorités que pour 7 % des 83 institutionnels interrogés (360 milliards d’euros au total) contre 27 % en 2007. Dans le même temps, la sécurité du placement est devenue l’une des priorités pour 70 % du panel, contre 22 %.Cette évolution se traduit à l'échelon de l’allocation d’actifs. Entre 2008 et 2010, l’exposition aux obligations et aux instruments monétaires a fortement augmenté, tandis que la proportion affectée aux actions a diminué.D’autre part, Union Investment constate que les fluctuations des marchés financiers durant la crise ont incité les investisseurs institutionnels à se focaliser sur le risque de perte en termes absolus, ce qui se traduit par un regain de faveur des mandats de performance absolue et des concepts de garantie. Par le passé, les investisseurs avaient longtemps privilégié des stratégies «benchmarkées», ne considérant principalement le risque qu’au travers de la volatilité de l’indice de référence et de l’amplitude de l'écart de suivi.Enfin, l'étude montre que pour 69 % des personnes interrogées, contre 62 % en 2009, le risque juridique est le plus important. Mais les risques réputationnels et environnementaux gagnent aussi en importance, avec 59 % et 24 %, contre respectivement 38 % et 4 % il y a un an. De nombreux investisseurs institutionnels ont tendance désormais à utiliser des placements durables comme instrument complémentaire de pilotage du risque. Cela présente l’avantage de compléter par des critères qualitatifs des modèles principalement quantitatifs.
MUFG confirme son appétit international en visant des actifs de RBS
La banque japonaise négocie selon des informations de presse le rachat d’un portefeuille de financement de projets pour 4,6 milliards d’euros
La Société Générale rassure sur Bâle 3
Avec un ratio core tier one à 8,5 % fin 2013, la banque s’estime en mesure de satisfaire aux nouveaux critères de solvabilité sans augmentation de capital.
Le LSE reporte à 2011 sa bascule vers la plate-forme MilleniumIT
L'opérateur historique évoque une « erreur humaine » et des « circonstances suspectes » pour expliquer la suspension temporaire du trading sur Turquoise
La Société Générale rassure quant à ses perspectives de solvabilité
La banque confirme qu'une augmentation de capital ne sera pas nécessaire pour satisfaire aux exigences de fonds propres réglementaires
L’AFT n’a servi aucune soumission non-compétitive de BTF
L’Agence France Trésor n’a servi, mercredi, aucune soumission non compétitive à l’issue de son adjudication de bons du Trésor (BTF), qui avait été reportée au mardi 2 novembre en raison du lundi férié de la Toussaint. Le montant total des BTF émis dans le cadre de cette opération s'élève à 8,020 milliards d’euros.
Les hedge funds plus optimistes sur l'évolution des taux que sur les actions aux Etats-Unis
La Tribune rapporte que seuls 39 % et 28 % des 102 gérants de hedge funds interrogés par TrimTabs/BarclayHedge sont négatifs respectivement sur l'évolution du S&P 500 et du taux à 10 ans américain. En outre, 32 % des sondés citent les « guerres de change » comme principale menace à la stabilité financière globale.
Les fonds immobiliers se tournent vers les actifs les plus solides
Les investisseurs, brûlés par les «aubaines» de l'époque du boum, se tournent à présent vers les actifs immobiliers «core», des immeubles matures offrant de bonnes performances, tandis que les fonds spécialistes des actifs en redressement (turnaround situations) continuent de souffrir, rapporte The Wall Street Journal.Ainsi le fonds de pension CalPERS vient de revendre deux fonds opportunistes de CityView investissant dans l’immobilier résidentiel à Blackstone Group pour 225 millions de dollars, dette comprise. Le fonds de pension CalSTRS a annoncé de son côté qu’il va augmenter à 50 % contre 35 % son allocation aux fonds immobiliers «core» en réduisant à 50 % contre 65 % celle aux fonds les plus risqués.Goldman Sachs lance une gamme de fonds immobiliers moins risqués après les pertes de la gamme Whitehall de fonds immobiliers risqués. Et le fonds immobilier de JP Morgan Chase, qui a pesé jusqu'à 11,5 milliards de dollars, a subi des sorties nettes de 1,8 milliards pendant la crise, mais il a drainé 3 milliards de dollars depuis le début de cette année.
LSE victime d'une panne "suspecte"
Mardi, une panne imputable à «une erreur humaine, qui pourrait être intervenue dans des circonstances suspectes», a interrompu les échanges sur la plateforme Turquoise, filiale du London Stock Exchange, rapporte Le Financial Times. La bourse devait migrer sur un nouveau système informatique, Millenium Exchange, déjà utilisé par Turquoise et qui promet d’apporter une rapidité accrue pour les échanges. Le changement de système devra maintenant attendre l’année prochaine.
Terry Smith lance sa propre société de gestion
Le gérant britannique Terry Smith, chief executive de Tullett Prebon, lance sa propre entité de gestion, Fundsmith.Dans un premier temps, Terry Smith investira 25 millions de livres dans Fundsmith, présenté comme son «principal véhicule d’investissement», rapporte Wealthbriefing. Le portefeuille sera composé de 20 à 30 sociétés de croissance internationales qui seront détenues sur le long terme. Le portefeuille n’aura aucune contrainte de benchmark ou de secteur.
Des propositions pour la création d’un marché du transfert des risques de longévité
L’Association britannique LLMA (Life & Longevity Markets Association) vient d’annoncer le lancement d’une série de publications techniques dont l’objectif est de contribuer à la création d’un marché financier liquide d’instruments de transfert des risques de longévité.L’association indique qu’elle propose une approche normalisée de l’évaluation des expositions à la longévité ainsi que de la définition d’instruments de transfert des risques de longévité.
Sixième hausse des taux de l'année en Inde
La Reserve Bank of India (RBI) a relevé, comme attendu par la plupart des analystes, de 25 points de base ses deux principaux taux d’intérêt, ce qui porte son taux de refinancement à 6,25 %, rapporte la Tribune.
L'épargne solidaire craint pour son développement
La 3e édition de la Semaine de la finance solidaire, organisée du 3 au 10 novembre par l’association Finansol, vise à populariser une approche de l'épargne qui a convaincu près de 700.000 Français en 2009, rapporte la Tribune. Bien qu’elle représentait l’an dernier un encours total de 2,4 milliards d’euros, soit moins de 0,1 % des actifs sous gestion en France, l'épargne solidaire a le vent en poupe, avec un encours en hausse de 47 % en 2009. Elle devrait atteindre les 3 milliards à la fin de cette année. Mais au moment où l'épargne solidaire s’installe dans le paysage, l’Etat se prépare à lui couper l’herbe sous le pied, note le quotidien. Le projet de loi de finances 2011 prévoit en effet d’exclure les sociétés financières de deux dispositifs fiscaux (loi Tepa et avantage Madelin) qui, en favorisant l’investissement dans les PME non cotées, ont soutenu le développement de la finance solidaire. Les sénateurs, examineront bientôt le texte et Finansol garde espoir d’obtenir un amendement afin de corriger ce problème de ciblage.
Les ETF sont une solution adéquate pour l'épargne retraite
Selon une étude de l’Institut für Vermögensaufbau (IVA) commandée par Lyxor Asset Management Allemagne et citée par le Handelsblatt, les ETF constituent une solution nouvelle et intéressante pour compléter les formules traditionnelles d'épargne retraite, voire pour s’y substituer.Les plans d'épargne sous forme d’ETF constituent même une solution optimale pour les Allemands qui veulent compléter leur retraite Riester pour couvrir leur perte de revenus, grâce à leur souplesse et à leur transparence, même si ces produits n’offrent aucune garantie. Ce dernier inconvénient peut toutefois être pallié par une répartition adéquate entre les produits les plus et les moins risqués.Leur souplesse et leur faible coût (la guerre des prix entre promoteurs se traduit actuellement par une baisse des commissions) permet aussi de compenser le fait qu’ils ne bénéficient pas comme les plans Riester d’un abondement par l’Etat.Les experts de l’IVA recommandent deux portefeuilles-types, l’un plus dynamique composés d’ETF d’actions, l’autre plus conservateur, avec des ETF obligataires. Dans les deux cas, les auteurs de l'étude recommandent une large diversification
Les Allemands utilisent avec prudence les ETF short et à effet de levier
Leo Schubert, professeur à l’Université de Constance, a mis en évidence dans une étude sur 26.394 achats et reventes d’ETF à effet de levier ou «short» entre le 1er janvier 2008 et le 1er avril 2010 que les particuliers en Allemagne sont conscients dans la grande majorité des cas des chances et des risques que comportent ces produits. L'étude, commanditée par db x-trackers (Deutsche Bank), a montré que les transactions se sont concentrées sur 39 ETF de six promoteurs. En fait, plus des deux tiers de ces transactions ont concerné les deux produits leader, à savoir le Lyxor ETF LevDax (213 millions d’euros d’encours au 8 octobre) pour les ETF à effet de levier et le db x-trackers ShortDax daily ETF (586 millions d’euros) pour les fonds «short».L'étude met en évidence que la durée de détention de ces ETF est le plus souvent courte : 50 % des parts ont été revendues au bout de 15 jours et 85 % au bout de 3 mois.D’autre part, souligne Leo Schubert, les particuliers évaluent correctement le risque, et 50 % d’entre eux n’investissent que moins de 5.000 euros dans ce type de produits, le montant diminuant avec la durée de détention.Enfin, l'étude montre que dans 90 % des cas les résultats se situent dans une fourchette entre une performance de 20 % et une perte de 22 %. Il est intéressant de noter que les résultats de ETF à effet de levier sont moins dispersés que celles des ETF «short» sans effet de levier. Cela paraît contre-intuitif, mais s’explique par le fait que la détention d’ETF à levier élevé est nettement plus courte. L’exploitation des résultats montre aussi que les ETF «short» sont spécifiquement achetés pour couvrir des gains sur les actions.
L'information et la technologie montent en puissance chez Nyse Euronext
Le troisième pôle du groupe a vu son activité nette bondir de 20 % au troisième trimestre compensant le recul des activités cash et dérivés du groupe
Les professionnels du capital-risque pressent Bercy sur les FCPI
Leur association craint les délais d’application de l’amendement Carrez sur la fiscalité des fonds communs de placement dans l'innovation
Axa place une « cat bond » de taille record
Axa a placé hier la plus grosse obligation catastrophe libellée en euros de l’histoire, à 275 millions. Groupama s'était déjà illustré en septembre. Les investisseurs présents sur le compartiment des cat bonds cherchent aujourd’hui à s’exposer aux risques d’assurance en Europe.
PAI Partners repart à l'offensive
Le fonds va reprendre Swissport, filiale de Ferrovial, pour 654 millions d’euros et The Nuance Group pour 106 millions. Avec le rachat des laboratoires Cerba, en juillet pour quelque 500 millions d’euros, ces investissements représentent les premiers réalisés par PAI depuis 2007.
PAI Partners repart à l’offensive dans les opérations de capital-investissement
Le fonds va reprendre la filiale de Ferrovial, Swissport, pour 654 millions d’euros et acquiert The Nuance Group pour 106 millions
L'Assemblée nationale vote le budget de la Sécu
Les députés français ont adopté par 330 voix contre 224 le projet de loi de financement de la sécurité sociale qui prévoit de réduire son déficit à 21,4 milliards d’euros l’an prochain. Le texte, qui sera examiné au Sénat à partir du 8 novembre, propose 4,5 milliards d’euros de recettes nouvelles et un plan d'économie de 2,4 milliards.
Paul Volcker perplexe face au « QE2 »
«C’est un nouvel effort d’assouplissement, à un moment où les taux d’intérêt sont très bas et ne peuvent guère descendre davantage, donc je n’attends pas de résultat bouleversant de cette décision», a déclaré le conseiller de Barack Obama. Il estime qu’une telle mesure pourrait en revanche favoriser l’inflation à plus long terme et créer de nouveaux dangers pour l'économie américaine.
Wolfgang Schäuble défend l’euro
«Si nous souhaitons un euro durablement fort et stable, nous devons être disposés à prendre de nouvelles mesures allant dans le sens de l’intégration de la zone euro», a expliqué le ministre allemand des Finances dans un discours prononcé à la Sorbonne. «Si nous ne sauvons pas l’euro pendant la crise, nous perdons l’Europe et l’idée européenne», a-t-il ajouté.
Baisse minime à venir du quota d'exportation de terres rares
La Chine va réduire son quota d’exportations de «terres rares» pour 2011, mais seulement dans une faible proportion, après les avoir diminuées de 40% cette année, a indiqué mardi le ministère chinois du Commerce, selon lequel cette baisse est une mesure destinée à protéger les réserves en minerais.
Fitch : les notes des fonds monétaires ne sont pas affectées par l'exposition à Citigroup et BofA
L’agence de notation Fitch Ratings a indiqué le 29 octobre que les notes des fonds monétaires suivis par Fitch n'étaient pas affectées par l’exposition de ces fonds à Citigroup et BofA dont la notation à court terme «F1+" a été placée sous surveillance négative. L’agence avait d’ailleurs dans la foulée mis également sous surveillance négative sept programmes de billets de trésorerie (ABCP) des deux banques.