Toute l'actualité Economies & Marchés
août 2013
La Commission européenne place le collatéral dans son viseur
Les dangers du marché du collatéral feront partie des points évoqués par Michel Barnier lors de sa communication sur le «shadow banking»
Credit Suisse montre toujours autant d’appétit pour les titres contingents
Après avoir récemment levé 2,5 milliards de dollars de CoCos, la banque préparerait une émission d’instruments non convertibles
123Venture cède Novaled à Samsung
La société de gestion, conseillée par TechFund Europe, a annoncé hier la cession de sa participation dans la société allemande de technologie et de matériaux OLED et d'électronique organique à Samsung pour un montant de 347 millions de dollars (260 millions d’euros). L’accord prévoit que Cheil Industries, une filiale du groupe sud-coréen, prenne 50% du capital de Novaled, Samsung Electronics prenant lui 40%.
Le fonds souverain de Singapour veut acquérir de l’immobilier dans la City
Le fonds souverain de Singapour, Government of Singapore Investment Corporation, négocie le rachat de la moitié de Broadgate, un complexe de bureaux et de magasins situé dans la City de Londres, rapporte le Financial Times, qui ajoute que cela serait l’une des opérations immobilières les plus importantes depuis la crise financière au Royaume-Uni. La participation serait acquise à Blackstone pour 1,7 milliard de livres.
AQG Capital Management lance une stratégie "quant" en septembre
La société de gestion alternative AQG Capital Management, basée à Singapour, devrait lancer début septembre un fonds quantitatif «market neutral» dédié aux actions panasiatiques, selon HFI.Le fonds Able Quant Master, qui démarre avec un capital de 100 millions de dollars issu de la firme coréenne Hyundai Securities, est l’un des nouveaux hedge funds les plus attendus de la région compte de la taille des fonds dont il dispose déjà au départ. L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) devrait donner son feu vert à bref délai….
Fonds obligataire high yield : l'évolution des flux appelle à la prudence
Attention fragile! Le secteur de l’obligataire à haut rendement est à manier avec beaucoup de précaution, souligne le cabinet de recherche Cerulli dans la dernière livraison du Cerulli Edge-European Monthly Products Trends.Cerulli s’est penché sur les arcanes du secteur en raison de l'évolution spectaculaire des flux observée récemment. Les fonds d’obligations high yield ont en effet terminé le mois de juin sur une décollecte nette de 11 milliards d’euros, ce qui a ramené la collecte nette depuis le début de l’année à 7,7 milliards d’euros.Faire face à de tels mouvements nécessite un certain nombre de conditions préalables sous peine de graves déconvenues. «Le premier impératif est de rester actif», estime David Walker, analyste senior chez Cerulli Associates. «Etre capable de modifier la duration du portefeuille et passer d’un marché à l’autre est décisif lorsque les taux s’orientent à la hausse», souligne-t-il."Le second impératif est de ne pas prendre trop d’ampleur», selon Barbara Wall, director chez Cerulli. «La taille du fonds limite les marges de manœuvre sur des marchés peu actifs. Le risque de liquidité, ainsi que les risques de réévaluation et de sécurité sont trois risques de premier plan que les gestionnaires doivent pouvoir négocier jusqu’en 2014", explique-t-elle.Cela dit, Cerulli relève que les flux observés en 2012 suggèrent que les gestionnaires ne sont pas vraiment convaincus des mérites de la petite taille. Les gestionnaires les plus importants tant dans les catégories d’investissement que dans le high yield ont réuni plus de la moitié de la collecte dans leurs secteurs respectifs. Les fonds de taille plus modeste ont capté 40% de la collecte.Le troisième impératif est celui du recours à la protection. Les gestionnaires spécialisés dans le high yield reconnaissent d’ailleurs qu’ils ont été soulagés de voir qu’ils n'étaient pas concernés par l’interdiction des ventes à découvert à nu concernant la dette souveraine européenne. La possibilité d’acheter de l’assurance par le biais des CDS est jugée cruciale. L’obstacle au développement des CDS dans les stratégies high yield est qu’une bonne partie de la collecte actuelle est à mettre sur le compte de gestionnaires procédant à leur première allocation dans le secteur, et qui imaginent à tort qu’un fonds cash classique présente un profil de risque moins élevé.
Les fonds de fonds de private equity chinois ont le vent en poupe
Au premier semestre 2013, plusieurs très gros fonds de fonds de private equity chinois ont réussi à drainer des milliards de dollars et nombreux véhicules de ce type seraient sur le marché pour collecter des fonds, rapporte Asian Investor.Le plus gros fonds de fonds du premier semestre a été le Guochuang Kaiyuan Fund of Funds, lancé à l’inititiative de CDB Capital, la filiale de gestion de la China Development Bank, qui a bouclé à 15 milliards de RMB, soit 2,45 milliards de dollars. Viennent ensuite le Private Equity Fund VII de Portfolio Advisers qui a bouclé à 1 milliard de dollars, et le Global Value de Partners Group qui a drainé 680 millions de dollars.Le Guochuang Kaiyuan Fund of Funds est le fruit d’une co-entreprise entre la China Development Bank et le spécialiste du capital risque Suzhou Ventures qui espèrent lever à long terme un total de 60 milliards de RMB par le biais de fonds de fonds. Cet objectif ambitieux est en partie liée à une modification de la réglementation qui permet désormais aux assureurs d’investir jusqu'à 10% de leurs actifs sous gestion dans des fonds de private equity, contre 5% précédemment.
Swiss Re évalue à 20 milliards de dollars le coût des catastrophes au premier semestre
Le coût des catastrophes assurées au niveau mondial est estimé au premier semestre 2013 à 20 milliards de dollars par la dernière étude Sigma de Swiss Re, publiée le 21 août. La facture des catastrophes naturelles atteint à elle seule 17 milliards de dollars. L'étude dénombre en outre 7 000 décès liés aux catastrophes sur la première moitié de l’année.Le montant total des dégâts causés par les forces de la nature ou par l’homme se monte à 56 milliards de dollars, soit 16% de moins que les 67 milliards constatés sur les six premiers mois de 2012. L’an dernier, les assurances avaient dû débourser 21 milliards de dollars à la même époque, dont 3 milliards de dollars pour des dommages causés par l’homme, comme cette année.Depuis janvier, le montant total des dégâts assurés se situe quelque peu en dessous de la moyenne, mais la saison des ouragans et les aléas de l’hiver en Europe pourraient faire grimper la note pour les assureurs, met en garde Kurt Karl, économiste en chef de Swiss Re.
Lombard Odier se lance sur la plateforme Calastone
Lombard Odier Investment Managers a utilisé le 21 août pour la première fois le service électronique de routage d’ordres de Calastone pour sa gamme de sicav luxembourgeoises, rapporte Investment Europe.Calastone propose une plateforme de transactions globales qui automatise les transactions de fonds entre distributeurs et fournisseurs de fonds. Le réseau de Calastone comprend plus de 90% des intermédiaires et des plateformes de fonds britanniques, ainsi que des centaines d’autres distributeurs du reste du monde.
Eurex lance des dérivés sur devises
L’opérateur boursier allemand Deutsche Börse a annoncé le 21 août son intention d'étendre les activités de sa plateforme de produits dérivés Eurex, afin de permettre l'échange de contrats à terme et d’options sur les devises."A partir du 7 octobre, les dérivés sur devises (Fx contracts) seront également disponibles dans la liste des produits échangeables» sur Eurex, précise le groupe dans un communiqué.Cette plateforme proposera dans un premier temps des contrats à termes (Futures) et des options sur six paires de devises, EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/USD, GBP/CHF et USD/CHF, les plus pratiquées sur le négoce OTC quotidien des contrats dérivés sur devises.
La collecte sur le Livret A reste modeste en juillet
En juillet, la collecte nette sur le Livret A s’est établie à 380 millions d’euros, en légère hausse sur les deux mois précédents, mais en chute libre par rapport à juillet 2012 (2,12 milliards d’euros), selon des chiffres publiés le 21 août par la Caisse des Dépôts. Le livret de développement durable (LDD) a pour sa part enregistré une collecte supérieure à celle du Livret A, de 850 millions d’euros, très supérieure à celle du mois précédent (220 millions d’euros). Les encours du LDD tutoyaient fin juillet les 100 milliards d’euros contre 71,9 milliards il y a un an. Mais la collecte mensuelle sur les deux livrets atteint seulement 1,23 milliard d’euros le mois dernier contre 2,56 milliards en juillet 2012. Avec le LDD, la collecte atteint 22,81 milliards d’euros sur sept mois contre un peu plus de 15 milliards d’euros entre janvier et juillet 2012.Sur les sept premiers mois de l’année, la collecte nette reste également supérieure à celle de la même période de 2012 : elle atteint pour le Livret A 15,53 milliards d’euros contre 13,29 milliards d’euros. Au total, les sommes déposées sur le Livret A se montaient, fin juillet, 2013 à 265,6 milliards d’euros contre 230,2 milliards un an plus tôt.
Bank of the West lance des portefeuilles maison d'ETF
Bank of the West Wealth Management vient de lancer une gamme de portefeuilles d’ETF propriétaires Bank of the West, qui intègrent des ETF sélectionnés par l'équipe de gestion et de conseil du groupe, selon un communiqué de la société .Cette nouvelle offre de portefeuilles d’ETF, qui viennent s’ajouter aux portefeuilles de mutual funds lancés récemment, constituent deux améliorations majeures pour la plateforme en architecture ouverte Investment Advisory Solutions (IAS). Précédemment, ces portefeuilles étaient accessibles aux seuls clients des services de fiducie de la banque.Bank of the West souligne que le modèle d’allocation des actifs de la banque, qui détermine la composition des portefeuilles, bénéficie de la perspective globale offerte par sa maison mère, BNP Paribas, présente dans plus de 80 pays. Par ailleurs, les investisseurs sont de plus en plus intéressés par les ETF qui peuvent conjuguer des coûts peu élevés et un régime fiscal intéressant.Au 31 décembre 2012, les actifs sous gestion aux Etats-Unis du groupe BNP Paribas s'élevaient à plus de 10 milliards de dollars
Progression de 0,88% en juillet de l'indice Credit Suisse des hedge funds
L’indice Credit Suisse des hedge funds a progressé en juillet de 0,88%, six des dix stratégies de l’indice ayant dégagé des performances positives, selon le dernier rapport mensuel publié le 21 août par Credit Suisse. Les stratégies les plus performantes du mois sous revue ont été l’Event Driven (+1,51%) et le long/short Equity (+1,95%). Depuis le début de l’année, les stratégies Event Driven affichent un gain de 8,64%, le long/short Equity marquant une avance de 9,10%.En revanche, la stratégie Dedicated Short Bias a perdu 5,74% en juillet et 17,38% depuis le début de l’année.Selon Credit Suisse, le secteur a enregistré le mois dernier une décollecte nette d’environ 500 millions de dollars, ce qui a porté les actifs sous gestion autour de 1.900 milliards de dollars.
Lloyds Banking Group cède deux nouveaux actifs
Si la vente de l'assureur Heidelberger Leben et d'un portefeuille de prêts lui coûte 350 millions de livres, le groupe renforce ses fonds propres
GIC serait preneur du complexe immobilier cédé par Blackstone
C’est le fonds souverain de Singapour (GIC) qui serait l’acheteur final du complexe immobilier Broadgate situé en plein cœur de la City de Londres, sur lequel Blackstone met en vente sa participation de 50% pour un montant de 2,7 milliards de dollars, selon Bloomberg qui cite des sources proches des négociations. GIC détenait une part de 10% de ses actifs investis dans le secteur immobilier à la fin de l’année 2012.
Les mutual funds collectent près de 16 milliards de dollars en juillet
Aux Etats-Unis, Les mutual funds de long terme ont enregistré en juillet 2013 une collecte nette de 15,9 milliards de dollars, selon des données communiquées par Morningstar. Cette évolution a notamment été portée par les fonds d’actions internationales qui ont terminé le mois sur une collecte nette de 7,9 milliards de dollars, les actions américaines enregistrant pour leur part une collecte de 5,7 milliards de dollars.En revanche, la faillite de la municipalité de Detroit a contribué à une décollecte de plus de 10 milliards de dollars sur les obligations municipales. Depuis le début de l’année, la classe d’actifs affiche des sorties nettes d’un peu plus de 20 milliards de dollars. Les rachats nets sur les obligations imposables sont tombés à 1,3 milliard de dollars après des sorties en juin pour un montant record de 43,7 milliards de dollars.Les fonds monétaires ont de leur côté attiré en net 27,7 milliards de dollars mais depuis le début de l’année, ils affichent une décollecte de 78,47 milliards de dollars. Parmi les fournisseurs, JP Morgan arrive en tête avec une collecte de 3,4 milliards de dollars, devant Vanguard (2,65 milliards de dollars) et Dimensional Fund Advisors (2,24 milliards de dollars). En revanche, PIMCO a subi une décollecte de 7,5 milliards de dollars sur le PIMCO Total Return, ce qui porte la décollecte des trois derniers mois à 18,4 milliards de dollars.
La Fed appelle les banques américaines à mieux piloter leurs fonds propres
Dans un rapport publié cette semaine, la Réserve fédérale pointe les bonnes et mauvaises pratiques en la matière pour les principales banques
Le private equity se développe en Chine
Hony Capital, une société de private equity chinoise qui a clôturé l’an dernier un fonds de quelque 2,4 milliards de dollars, a investi près d’un tiers de ce montant, selon son directeur général, John Zhao, cité par le Wall Street Journal. «Il y a seulement deux ans, nous avions une taille par ticket d’investissement de 50 à 80 millions de dollars. Mais les deux dernières opérations ont atteint des montants de 200 millions de dollars», ajoute-t-il.
Blackstone cède de l’immobilier à Londres
Le géant américain du private equity aurait accepté de céder sa participation de 50% détenue dans le complexe immobilier de Broadgate, situé en plein cœur de la City de Londres, pour 1,7 milliard de livres (2 milliards d’euros), selon des sources concordantes. Un fonds souverain serait l’acquéreur. Blackstone a acquis le complexe composé de 16 bâtiments d’entreprises en 2009 pour une valeur d’entreprise de 2,1 milliards de livres.
Les investisseurs s'intéressent de moins en moins aux actions émergentes
L’intérêt des investisseurs pour les actions émergentes semble sur le déclin même si les flux restent positifs. La progression des actifs dédiés aux actions émergentes progresse désormais beaucoup moins vite que durant les années 2010, 2011 et 2012, selon la base de données eVestment dédiée à l’investissement institutionnel, rapporte le site IPE.Au deuxième trimestre 2013, le taux de progression de ces actifs s'établissait encore à 16%, soit 1,8% de moins qu’au premier trimestre de l’année. Mais entre le quatrième trimestre 2008 et le premier trimestre 2012, les taux de croissance des actions émergentes a toujours dépassé la barre des 20%, pour culminer au premier trimestre 2009 à 30,4%. L’an dernier, les taux de croissance des deuxième, troisième et quatrième trimestres ont atteint 18%, 20% et 19,5% respectivement. La base de données relève d’ailleurs que l’activité de remplacement des gérants a commencé à augmenter durant l’année 2011 pour demeurer élevée pendant toute l’année 2012. Un phénomène classique lorsqu’une classe d’actifs atteint une certaine maturité, remarque eVestment. Dans ce contexte, la collecte nette est de plus en plus modeste, dépassée par les encours liés à la substitution de gérants. Au deuxième trimestre 2013, la progression des actifs d’actions émergentes était due à hauteur de seulement 53,5% à la collecte nette, contre 59,6% au deuxième trimestre 2012 et 65,8% au deuxième trimestre 2011.
Fidelity lance un fonds dédié aux dividendes asiatiques
Fidelity Worldwide Investment vient de lancer un fonds dédié aux dividendes asiatiques qui sera géré par Polly Kwan, rapporte FundWeb.Le fonds Fidelity Asian Dividend sera investi entre 60% et 80% dans des sociétés de la région Pacifique hors Japon, avec une préférence donnée aux entreprises génératrices d’un fort cash flow et dotées d'équipes de management de qualité.Le fonds distribuera des dividendes trimestriels. Les frais de gestion s'élèvent à 1,5% sur les actions A.
Nouveau record de créances douteuses en Espagne
Les créances douteuses des banques espagnoles ont enregistré un nouveau record en juin, à 11,61% du total des crédits, signe de la fragilité persistante du secteur malgré le sauvetage européen, selon des chiffres publiés le 19 août par la Banque d’Espagne.Ces créances, surtout présentes dans l’immobilier, ont atteint 176,42 milliards d’euros en juin, soit 6 milliards d’euros de plus qu’en mai (11,2% du total). Indice de la vulnérabilité des banques, les créances douteuses ont commencé à grimper dans le bilan de tous les établissements financiers du pays après l'éclatement de la bulle immobilière en 2008. Elles ont désormais dépassé le précédent record atteint en novembre 2012 (11,37%, chiffre révisé).
La collecte nette de la gestion d'actifs suisse à la traîne sur six mois
Sur un volume d’actifs de quelque 1 200 milliards de francs gérés dans l’asset management par cinq des plus grands noms de ce métier (UBS AM, CS AM, GAM, Vontobel AM et Partners Group), cotés à Zurich, la collecte nette du premier semestre 2013 ne s’élève qu’à quelque 12 milliards de francs, rapporte L’Agefi suisse. Et à un peu moins de 20 milliards sur 18 mois. Ce qui illustre l’effort qui reste à déployer pour permettre à la gestion d’actifs de devenir un pilier de croissance de la place financière suisse. A titre de comparaison, les cinq grands groupes emblématique de la gestion privée ou wealth management (UBS, CS, Julius Baer, EFG Int, Vontobel) avaient attiré quelque 44 milliards de francs de nouveaux fonds au cours de ce premier semestre 2013, et près de 100 milliards sur 18 mois.
Les capitaux russes continuent de fuir vers les paradis fiscaux
Durant le seul premier trimestre 2013, les sociétés russes ont placé à l’étranger des sommes dépassant de 50% le total de ce qu’elles y avaient envoyé durant toute l’année précédente, soit 67,8 milliards de dollars, selon des statistiques de la banque centrale de Russie, rapporte Le Temps. Au cours du premier trimestre 2012, la fuite de capitaux n’avait atteint que 11,4 milliards de dollars.La crise chypriote a bouleversé les habitudes et l’argent russe a traversé l’Atlantique pour atterrir aux îles Vierges britanniques, qui ont enregistré un afflux sans précédent, avec près de la moitié des flux (31,7 milliards de dollars), soit huit fois plus qu’en 2012. Le Luxembourg est la deuxième destination favorite des Russes (14 milliards de dollars) devant le Royaume-Uni (11 milliards de dollars). La Suisse arrive loin derrière, avec 157 millions de dollars.Les économistes russes signalent que les facteurs stimulant l’évasion fiscale vers les zones offshore sont le sentiment de vulnérabilité des hommes d’affaires envers la bureaucratie et la corruption. Deux facteurs conjoncturels observés ces derniers mois s’y ajoutent: le ralentissement de la croissance économique et l’arrêt inopiné du programme de privatisations.
Un gestionnaire de fortune britannique lance son premier fonds retail
La boutique britannique Cerno Capital Partners, spécialisée dans la gestion de fortune, va lancer le 4 septembre son premier fonds retail, le fonds Cerno Select, doté d’un capital de départ de 30 millions de livres, rapporte Investment Week.Ce fonds multi-classes d’actifs sera domicilié à Dublin et intégré dans le secteur IMA des actions «Mixed investment 40-85%». Le fonds devrait être investi à environ 70% en actions, avec la possibilité de faire varier la pondération entre 40% et 85%.La société, dont les actifs sous administration s'élèvent à 420 millions de livres, a déjà mis au point une stratégie similaire, le fonds Cerno Global.
Les activistes améliorent le sort des entreprises
La rentabilité économique des entreprises se redresse après l’irruption d’un fonds au sein de leur capital, selon plusieurs travaux sur les effets de l’activisme des hedge funds, rapporte Les Echos . C’est notamment le cas pour les opérations hostiles qui suscitent pourtant une forte opposition et une grande résistance du management des entreprises, et qui représentent en moyenne une opération sur cinq des activistes. Contrairement aux idées reçues, l’activisme n’accroît ni la vulnérabilité ni la fragilité des entreprises. Ainsi les sociétés ciblées par les activistes avant la crise de 2008 n’ont pas eu plus de soucis (rentabilité, faillite...) que les autres par la suite.
L'or retrouve des couleurs
Après avoir perdu près d’un tiers de sa valeur entre octobre 2012 et juin 2013, le métal jaune a regagné 12,3 % depuis le 5 juillet, rapporte Les Echos. Il a atteint hier un plus haut à 1.384,55 dollars l’once, dans la matinée, retrouvant ainsi son niveau d’avant sa dégringolade de fin juin, qui l’avait mené à toucher un plus bas en presque trois ans à 1.180,50 dollars l’once. Le métal jaune a notamment profité de la forte demande physique des pays émergents, entre autres asiatiques. L’or a aussi fait office de valeur refuge, alors que les craintes d’une réduction de la politique d’assouplissement monétaire de la banque centrale américaine ont incité de nombreux investisseurs occidentaux à se retirer des marchés d’actions des pays émergents.
Le fonds souverain de Malaisie ouvre ses premiers bureaux hors d'Asie
Le fonds souverain de Malaisie, Khaszanah Nasional, serait sur le point d’ouvrir ses premiers bureaux hors d’Asie, en Turquie à Istanbul, et aux Etats-Unis à San Francisco, rapporte Asian Investor.Khazanah Nasional, dont les actifs sous gestion s'élèvent à environ 40 milliards de dollars, souhaite ainsi accentuer son exposition à la Turquie et au secteur des technos américaines.Malgré les récentes turbulences politiques, la Turquie semble intéresser de plus en plus les investisseurs. A l’instar de Temasek qui a envoyé début juin une délégation de 45 personnes pour étudier les opportunités d’investissement dans le pays. L’antenne turque de BNP Paribas IP relève de son côté un intérêt croissant des investisseurs japonais pour la Turquie.
Agirc-Arrco : en 2014, la retraite complémentaire sera versée chaque mois
Début janvier 2014, les retraites complémentaires Agirc et Arrco seront versées chaque mois et non plus chaque trimestre. 11,6 millions de retraités sont concernés. La mensualisation des retraites Agirc et Arrco, décidée par les partenaires sociaux gestionnaires des deux régimes par l’accord du 18 mars 2011, s’inscrit dans le prolongement de la loi de 2010 portant réforme des retraites. Tous les retraités Agirc et/ou Arrco dont le compte bancaire est domicilié en France métropolitaine, dans un département ou une collectivité d’Outre-mer ou dans un pays européen, sont concernés par cette mesure, que ce soit pour leur retraite directe ou pour une pension de réversion. En pratique, le dernier virement trimestriel sur le compte bancaire aura lieu au début du mois d’octobre. A partir du 2 janvier, ce virement devient mensuel et interviendra chaque premier jour ouvré du mois. Le passage du versement trimestriel au versement mensuel s’effectuera automatiquement : les retraités n’auront pas de démarches à faire, ni auprès de leur(s) caisse(s), ni auprès de leur banque.