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Amundi bloque son curseur sur les actifs risqués

Raisonnablement confiant, mais sélectif, le gestionnaire français Amundi demeure favorable aux actifs risqués comme les actions européennes et le crédit, a indiqué mercredi Pascal Blanqué, CIO d’Amundi Group et directeur du métier institutionnels/distributeurs tiers. Cependant, il s’agit d'être circonspect pour capturer les «bonnes» primes de risque tout en évitant les queues de distribution négatives, le «fake alpha» selon l’expression déjà utilisée il y a deux mois (lire Newsmanagers du 10 octobre).Pascal Blanqué invite les investisseurs à se montrer plus exigeants en matière de valorisations et de liquidités et à tenir compte du fait qu'à présent la situation des marchés émergents s’est différenciée. Ce que Romain Boscher, responsable mondial des gestions actions, interprète avec un quarté gagnant dans l’ordre pour 2014 : actions européennes (les bénéfices sont encore inférieurs de 30 % à leur niveau de 2007), japonaises, américaines, puis émergentes.De son côté, Eric Brard, directeur mondial des gestions taux, professe actuellement un tropisme pour les obligations des financières européennes. Il favorise le crédit catégorie investissement, le haut rendement européen et une approche sélective des obligations d’entreprises émergentes, avec l’adjonction de positions sur les devises et les obligations convertibles pour la diversification des portefeuilles.

Les family offices s'intéressent de plus en plus au private equity

Les family offices et les fondations sont de plus en plus nombreux à s’intéresser au private equity, selon une enquête réalisée par Private Equity International (PEI) et Montana Capital Partners. L’enquête montre que 30% des entreprises de l'échantillon consulté sont exposées à au moins 20% au private equity. Plus de 50% d’entre elles ont des allocations supérieures à 15%.Des chiffres beaucoup plus élevés que la moyenne observée jusqu’ici. Plus de 53% des investisseurs dans le private equity consacrent moins de 10% de leur allocation à la classe d’actifs, selon une autre enquête réalisée par PEI. L’allocation moyenne pour les fonds de pension et les compagnies d’assurances se situe à respectivement 7,3% et 3,6%, selon une étude de PEI qui indique par ailleurs que l’allocation moyenne au private equity s’inscrit à 14,7% pour les family offices et les fondations.L’enquête PEI/Montana indique aussi que 39% des family offices se disent prêts à augmenter leur allocation au private equity au cours des douze prochains mois, 29% souhaitant maintenir leur engagement à son niveau actuel.La plupart des family offices (87%) investissant dans le private equity ont recours à des fonds primaires mais 53% d’entre eux s’engagent dans des fonds de fonds.

State Street privilégie les actions et le haut rendement

«Nous préférons pour 2014 les actions des pays développés par rapport à celles des pays émergents (où il y a eu dislocation des performances), et les européennes par rapport aux américaines. Nous avons aussi un faible pour les petites capitalisations et, par ailleurs, nous privilégions le haut rendement à duration courte», a souligné récemment à Paris Bill Street, directeur des investissements pour la zone Europe/Moyen-Orient/Afrique (EMOA) chez state Street Global Advisors (SSgA).D’une manière générale, Bill Street ne croit pas à la fameuse «grande rotation» mais s’attend quand même un redéploiement des portefeuilles obligataires. Il faut effectivement trouver un emploi pour les 2.500-3.000 milliards de dollars qui sont stockés en liquide, mais il serait irréaliste de penser qu’ils vont se porter massivement sur les actions. Ils devraient se positionner à la fois sur les produits d’allocation d’actifs tactique, les solutions obligataires de performance absolue, le haut rendement et le crédit, ainsi que sur certaines stratégies directionnelles de hedge funds et sur des supports de volatilité minimale.Frédéric Jamet, directeur de la gestion de SSgA France, a d’ailleurs précisé que le gestionnaire américain dispose dans cette optique d’un produit de droit français qui fait la synthèse de toutes les stratégies les plus prometteuses, le SSgA Flexible Asset Allocation.

Les femmes aiment autant le risque que les hommes

De nombreuses études publiées au fil des années ont tenté de démontrer que les femmes se montrent plus averses aux risques que les hommes et qu’elles obtiennent des performances moins bonnes dans leurs placements. Elles seraient également moins investies dans l’allocation d’actifs et davantage intéressées par le futur de leur famille que par de bonnes performances financières. Ces conclusions sont de l’ordre du mythe et sont faussées par une approche marquée par les stéréotypes, selon Merrill Lynch Wealth Management Institute, qui s’est penché sur les comportements de 11.500 investisseurs. Les auteurs de “Women and Investing: A Behavioral Finance Perspective» se sont efforcés de prendre en compte des facteurs sociaux et démographiques, qui leur ont permis de constater que «les femmes et les hommes sont bien plus semblables que ce que l’on image» en termes de choix d’investissement. Parmi les principaux enseignements de l'étude, on constate par exemple que 85 % des femmes considèrent que la prise de risque est bénéfique. Par ailleurs, il semblerait que lorsque les femmes et les hommes ont un niveau de connaissances financières semblable, leur aversion au risque est du même niveau. La différence se situerait plutôt au niveau de la perception que les hommes et les femmes ont de leur niveau de connaissance. Ainsi si 55 % des femmes estiment avoir niveau moins bon que la moyenne en finance, seulement 27 % des hommes se jugent moins compétents en la matière. En ce qui concerne l’implication dans les décisions d’investissement, 50 % des femmes veulent y être activement associées, contre 55 % des hommes.

Nouvelle collecte nette et hausse des encours pour les fonds espagnols

D’après les statistiques de l’association espagnole des sociétés de gestion (Inverco), les fonds de valeurs mobilières espagnols ont enregistré plus de 3 milliards d’euros de souscriptions nettes au mois de novembre, soit la meilleure performance mensuelle au cours des quatorze dernières années. Depuis le début de l’exercice 2013, la collecte nette de ces fonds ressort à 20,595 milliards d’euros, récupérant ainsi la totalité des rachats enregistrés en 2011 et 2012.A fin novembre, l’encours total des fonds ressort 150,9 milliards d’euros, soit une progression de 3,6 milliards d’euros par rapport au mois d’octobre. Depuis le début de l’année 2013, les actifs sous gestion des fonds enregistrent une hausse de 28,6 milliards d’euros, soit une croissance de 23,4 % par rapport à fin décembre 2012.

LPFA boucle son premier co-investissement dans le private equity

Le fonds de pension public London Pensions Fund Authority (LPFA) vient de boucler son premier co-invesetissement dans le private equity, avec une prise de participation dans la société Secured Mail, rapporte Financial News.LPFA a fait équipe avec le capital investisseur suisse Adveq pour prendre une participation minoritaire dans Secured Mail. Les actifs de LPFA s'élevaient à 4,6 milliards de livres à fin mars 2013.

Eurazeo rachète 5% de son capital

Eurazeo a annoncé jeudi le rachat ce jour de 5,1% de son capital auprès de Montreux LLC dans le cadre d’une transaction hors marché au prix unitaire de 52 euros par action, soit un total de 181 millions. La société d’investissement a précisé dans un communiqué que cette opération serait financée par sa trésorerie disponible et qu’elle procéderait à l’annulation des actions rachetées.

Le capital-investissement français revendique son effet anticrise

Les sociétés en portefeuille progressent par rapport à l’ensemble du secteur marchand. Mais la comparaison reste difficile

Les banques européennes saluent l'assouplissement en leur faveur de la règle Volcker

Sa version finale semble être moins stricte que prévu initialement. Les banques restent prudentes faute d'avoir analysé la règle en détail

Le private equity recrute en France

Les sociétés soutenues par des fonds de capital-investissement ont vu leurs revenus et l’emploi progresser davantage que l’ensemble du secteur marchand en 2012. Mais la comparaison demeure difficile étant donné que près de la moitié des sociétés en portefeuille n’ont pu être analysées.

Ardian devient actionnaire du fonds d’infrastructures italien F2i

Le gestionnaire de private equity acquiert auprès de Bank of America 9,9% du capital de F2i et 150 millions d’engagements

Deux solutions de sauvetage possibles pour Ascometal

Sous la menace d’une crise de liquidités d’ici à la fin de l’année, le sidérurgiste français a deux options. D’un côté, une injection par l’actionnaire actuel, le fonds Apollo, de 50 millions d’euros en échange d’un effacement de dette de la part des créanciers (Morgan Stanley, BoA). De l’autre, l’entrée au capital d’un nouvel investisseur, le fonds de retournement Anchorage Capital. Une option privilégiée par les banques, précise le quotidien.

Ardian renforce ses liens avec le fonds d'infrastructures F2i

L’ex Axa PE a annoncé mercredi l’acquisition, signée hier à Milan, de la participation de Bank of America Merrill Lynch au capital de F2i, le fonds d’investissement spécialisé dans les infrastructures en Italie. Via son activité secondaire, Ardian acquiert des parts dans la première génération de fonds de F2i pour un montant total d’engagements de 150 millions d’euros, soit 15,9% des actions préférentielles et 8,1% du total des engagements du First F2i Fund. A la suite de cette transaction, Ardian réalise également l’acquisition de 9,9% du capital de F2i et disposera d’un siège au directoire.

Axa IM mise sur les actions et plutôt européennes

Pour Serge Pizem, responsable des investissements multi classes d’actifs chez Axa Investment Managers, la cause est entendue : 2014 sera encore placé sous le signe des actions. «Nous surpondérons les actions, même si les conditions devraient être plus délicates en 2014", a estimé Serge Pizem le 10 décembre à l’occasion d’un point de presse.Pour autant que la transition d’un régime de liquidité à un régime de croissance puisse se réaliser sans trop d'à-coups, les actions auront la priorité en 2014. «La volatilité autour de la sortie du QE (quantitative easing) pourrait offrir de nouveaux points d’entrée sur les actions», selon Serge Pizem qui surpondère la zone euro, la moins chère en relatif."En termes de valorisation, la belle performance du second semestre 2013 a ramené le ratio cours/bénéfices vers sa moyenne historique versus les actions américaines. En revanche, si la reprise se poursuit, notre base de coûts et notre point mort seront plus élevés et la croissance des bénéfices pourrait surprendre à la hausse», explique le responsable qui prévoit une croissance des bénéfices de l’ordre de 15% en 2014.Serge Pizem a insisté sur l’intérêt que présente le segment des micro-capitalisations européennes (moins de 200 millions d’euros) qui offrent un potentiel de croissance supérieur aux autres segments de marché. La classe d’actifs est très diversifiée, avec des valorisations attractives au regard des perspectives de croissance alors qu’il constitue un marché très inefficient, mal couvert par les analystes et idéal pour les stock-pickers. En outre, la classe d’actifs offre un point d’entrée privilégié car elle a été oubliée, et délaissée depuis la crise, l’effet de rattrapage commençant tout juste cette année. Côté obligataire, Axa IM sous-pondère globalement les taux, malgré quelques poches de résistance comme le haut rendement à duration courte.

Fort regain d’appétit pour les introductions en Bourse en 2013

Année faste pour les places boursières mondiales après deux ans de déclin. En 2013, 864 sociétés ont été introduites en Bourse, levant un total de 163 milliards de dollars, soit environ 30 % de plus que l’année passée, relève Les Echos. Si l’activité a été principalement portée par les Etats-Unis, la Place de Paris n’a pas à rougir: une trentaine de sociétés se sont cotées en Bourse et ont levé 1,3 milliard d’euros depuis le début de l’année, soit le plus fort volume depuis 2007.

La philanthropie américaine serait en perte de vitesse

Connu pour être un des plus grands centre de philanthropie au monde, les Etats-Unis pourraient bien être en phase de régression, rapporte L’Agefi suisse. Lucy Bernholz, membre du centre de recherche sur la philanthropie à l’Université de Stanford en Californie, anticipe une perte d’attractivité des Etats-Unis pour les philanthropes comparé à l’Europe et à la Suisse. D’abord parce que le déficit colossal du pays incite les autorités à revoir certains avantages et défiscalisations. Ensuite, ses recherches l’ont aussi conduit à la conclusion que les différentes pressions en termes de transparence et de communication nuisent à l’écosystème philanthropique. Les médias américains tantôt encensent tantôt vilipendent le secteur. Une problématique dont se passerait bien les fondations. Par rapport à l’Europe, la protection des données et de la vie privée aux Etats-Unis est déplorable, relève Lucy Bernholz.

Les fonds souverains s’exposent à la Chine

Les fonds souverains, emmenés par le fonds norvégien, profitent du regain des introductions en Bourse à Hong Kong pour augmenter leur exposition à la Chine, observe le Financial Times. Le fonds norvégien s’avère être l’un des principaux investisseurs dans des entreprises chinoises cette année, malgré des frictions commerciales entre Oslo et Pékin. A fin septembre, le fonds pétrolier avait 2,1 % de son portefeuille actions de 480 milliards de dollars investi en Chine, contre 1,7 % un an plus tôt.

Les Japonais cherchent des obligations à l’étranger

Les investisseurs japonais se ruent sur les obligations émises hors du Japon, espérant profiter de la faiblesse du yen, rapporte le Wall Street Journal. Les gérants d’actifs ont ainsi acquis des obligations étrangères pour 2.600 milliards de yens (soit 25 milliards de dollars) de plus qu’ils ont en vendues, selon des statistiques publiées par le Ministre des Finances. C’est le cinquième mois consécutif que les investisseurs japonais sont acquéreurs nets d’obligations étrangères. Depuis le 30 juin, ils ont raflé 9.100 milliards de yens d’obligations.

Stoxx introduit un indice de valeurs européennes exposées aux émergents

Avec le Stoxx Europe 600 EM Exposed Index, Stoxx Ltd a lancé le 10 décembre un indice couvrant les sociétés du Stoxx Europe 600 qui tirent une part substantielle de leur chiffre d’affaires des pays émergents, ce qui permet de s’exposer à ces marchés de croissance au travers de valeurs mobilières liquides.Le nouvel indice est destiné à servir d’indice de référence pour des fonds à gestion active et de base de réplication pour les ETF ou d’autres produits investissables.Le Stoxx Europe 600 EM Exposed Index est calculé en prix, et en version nette et brutes. Il est disponible en euros et en dollars américain. Sa composition sera revue chaque année en septembre.

L'Outsourcing Working Group publie ses recommandations

Le groupe de travail sur l’externalisation mis sur pied en juillet à l’initiative de la ci-devant Financial Services Authority (FSA), l’Outsourcing Working Group (OWG) a rendu son rapport (voir pièce jointe) le 9 décembre à la Financial Conduct Authority (FCA), qui a succédé à la FSA. Le document fixe les grands principes concernant la surveillance et la solidité des activités de sous-traitance.En résumé, le rapport conseille aux gestionnaires d’actifs d’améliorer la surveillance de leurs contrats de sous-traitance en analysant les risques et en préparant des solutions de sortie (exit planning) pour s’assurer qu’ils pourront aisément changer de prestataire en cas de besoin. Quant aux prestataires de services, l’OWG leur recommande d’adopter une terminologie et des documents standardisés afin de permettre à leurs clients de changer plus aisément de fournisseur. L’OWG comprenait 30 personnes de 24 organisations, gestionnaires d’actifs, prestataires de services et représentants de l’Investment Management Association (IMA). Des représentants des quatre grandes maisons d’audit (Deloitte, Ernst & Young, KPMG et PwC) ont aidé les délégués dans leur travail.

Les Allemands continuent de bouder les fonds d'actions

Pour les dix premiers mois de l’année, les fonds d’actions allemands offerts au public ont subi des remboursements nets de 6,07 milliards d’euros (dont 2,35 milliards en octobre) contre 6,63 milliards pour la période correspondante de l’an dernier, selon les statistiques de l’Association allemande BVI des sociétés de gestion.Au total, les gestionnaires allemands ont drainé 61,32 milliards d’euros en net sur janvier-octobre contre 66,9 milliards pour les dix premiers mois de 2012, avec des rentrées nettes de 16,39 milliards contre 14,99 milliards pour les fonds offerts au public et de 53,63 milliards contre 50,08 milliards pour les fonds institutionnels (Spezialfonds). Quant aux mandats hors fonds d’investissemennt, ils ont subi une décollecte nette de 8,7 milliards d’euros contre des rentrées nettes de 1,83 milliard pour janvier-octobre de l’an dernier.Parmi les grands acteurs, Allianz Asset Management a drainé 5.342 millions d’euros sur un total de 13.233 millions de souscriptions nettes de l’ensemble du secteur pour les fonds de valeurs mobilières offerts au public durant les dix premiers mois de 2013. L’ensemble Deutsche Bank a collecté 1.239 millions d’euros, malgré des sorties de 3.050 millions pour db x-trackers (ETF). En revanche, Deka subit des sorties nettes de 2.432 millions et Union Investment, toujours handicapé par le reclassement en avril d’un mandat de 4,4 milliards hors périmètre BVI, affiche encore des remboursements nets de 1.976 millions d’euros.

Ardian devient le premier actionnaire de CLH

Ardian a signé un accord portant sur l’acquisition auprès de l’espagnol Cepsa d’une part additionnelle de 5% dans CLH Group (Compañía Logística de Hidrocarburos), une société de transport et de stockage de produits pétroliers raffinés. Grâce à cet investissement réalisé par son équipe infrastructures, le fonds devient le plus important actionnaire de la société avec 15% du capital. L’ex-Axa PE était entré au capital de CLH en 2011 en prenant 10%. La transaction devrait être finalisée avant la fin de l’année.

Record de créations d’emplois pour le capital-investissement en 2012

L’Association française des investisseurs pour la croissance (Afic) revendique un record de création d’emplois en 2012 pour les entreprises soutenues par le private equity français. Selon l’étude menée avec Ernst & Young sur l’impact économique et social du métier, les effectifs nets des 2.790 entreprises françaises soutenues par des fonds – et pour lesquelles les chiffres étaient disponibles – ont progressé de près de 80.000 salariés, alors que le secteur marchand dans son ensemble a détruit la même année 99.500 emplois. Plus de la moitié des sociétés sont des PME, 19% des TPE et 24% des ETI. Leur chiffre d’affaires a également progressé de 4%, contre une croissance du PIB nominal de 1,5% et des entreprises cotées composant l’indice CAC Mid & Small de 0,5%. Une surperformance a priori logique, les fonds de private equity sélectionnant en théorie des entreprises dont les perspectives de croissance s’avèrent supérieures à la moyenne.

Natixis regroupe ses équipes de recherche et réduit leur champ d'analyse

Le chef économiste Patrick Artus sera rattaché à la direction générale. Ses équipes rejoindront le pôle recherche de Christophe Ricetti

Le fonds britannique 3i rend 1,4 milliard d’euros à ses investisseurs

La société d’investissement britannique cotée a rendu 1,4 milliard d’euros à ses investisseurs sur ses dix cessions réalisées cette année, rapporte le quotidien. D’ici 2018, elle anticipe de leur retourner 1,5 fois leur mise sur son dernier véhicule d’investissement. A fin septembre, elle avait déjà retrouvé une position de trésorerie positive (28 millions de livres), contre une dette nette de 335 millions de livres en mars 2013.

Elliott prêt à repousser l'offre de McKesson sur Celesio

Le hedge fund activiste a fait savoir qu’il rejetterait une proposition d’OPA formulée par l’américain McKesson sur l’allemand Celesio. Elliott, qui détient 25% du capital de Celesio, estime que l’offre en titres de 23 euros par action «sous-valorise significativement» la société. Le fonds propose une alternative : vendre l’activité de distribution de gros à un acteur stratégique et son activité de distribution pharmaceutique à un autre.

Paris Europlace lance un site sur les données clés de la place

Paris Europlace annonce la lancement d’un «tableau de bord», accessible sur son site internet. Il a pour objet de mettre à disposition des professionnels (émetteurs, investisseurs, banques et intermédiaires financiers, Autorités de marché européens et internationaux), les données clés relatives aux activités de la place financière de Paris et des grandes places financières européennes. Cet outil statistique, conçu pour «être un outil de suivi du positionnement compétitif de la place de Paris», selon le communiqué, a été constitué avec le concours de la Banque de France et à la contribution des principales associations professionnelles de la place financière de Paris, Association Française de la Gestion financière (AFG), Fédération Bancaire Française (FBF), Association Française des Investisseurs pour la Croissance (AFIC), Fédération Française des Sociétés d’Assurances (FFSA).Le tableau de bord publie des données en rapport avec des sujets tels que l’apport de l’industrie financière au financement de l’économie, les activités financières par secteurs en Europe, le positionnement compétitif de la place de Paris, ou encore le développement des filières métiers sur la Place financière de Paris.

Recul du taux de défaut en novembre

Le taux de défaut mondial des entreprises notées par Moody’s en catégorie spéculative a diminué en novembre à 2,7% contre 2,9% en octobre, a indiqué l’agence d'évaluation financière dans son dernier rapport mensuel. Aux Etats-Unis, le taux de défaut a terminé à 2,4% en novembre contre 2,5% en octobre. Même tendance en Europe, où le taux de défaut s’inscrivait fin novembre à 3,1% contre 3,4% en octobre. Le taux de défaut outre-Atlantique pourrait terminer l’année à 2013 à 2,3%. Pour l’Europe, Moody’s prévoit un taux de défaut à 3,3% pour la fin de l’année. Selon les projections de Moody’s, le taux de défaut au niveau mondial pourrait terminer l’année 2013 à 2,8% pour ensuite se stabiliser à 2,7% en novembre 2014.

Les hedge funds ont presque gagné 1 % en novembre, selon Lyxor

L’indice Lyxor des hedge funds affiche pour novembre une performance de 0,94 %, de sorte que les gains cumulés depuis le début de l’année ressortent à 5,79 %.Les trois stratégies les plus performantes ont été le mois dernier les CTA long terme (+ 4,2 %), le long/short equity market neutral (+ 1,7 %) et les CTA court terme (+ 1,6 %). En revanche le global macro et l’arbitrage obligataire ont subi des pertes respectives de 0,74 % et 0,69 %.Sur les onze premiers mois de l’année, seules deux stratégies sur onze sont dans le rouge. Il s’agit de l’arbitrage obligataire (- 0,45 %) et des CTA court terme (- 3,86 %). En revanche, le long/short equity long bias enregistre un gain de 14,56 % et les situations spéciales affichent une performance de 11,32 %.

Les gérants de long terme investissent peu dans le risque climatique

La gestion des risques climatiques est encore peu prise en compte par les gestionnaires de long terme. Selon une enquête réalisée par l’ONG australienne Asset Owners Disclosure Project (AODP), moins de 2% des 60.000 milliards de dollars administrés par les 1.000 gérants ayant participé à l’enquête sont investis dans des actifs à faible émission carbone, rapporte L’Agefi suisse. AODP est une association à but non lucratif dont l’objectif est de protéger les retraites des risques associés au changement climatique, en redressant les déséquilibres entre investissement dans les actifs générateurs d’émissions carbone (qui représentent 50 à 60% des portefeuilles), et ceux qui le sont peu. AODP s’intéresse uniquement aux gérants à moyen et long terme: fonds de pension, compagnies d’assurance et fonds souverains, typiquement en charge de positions à long terme- souvent à 20 ans ou plus dans le cas des fonds de pension. Gérer correctement les risques associés aux changements climatiques fait pourtant partie des responsabilités des détenteurs de ces actifs, estime AODP, et il lui semble essentiel que les parties prenantes et l’opinion publique soient à même de différencier les gérants qui usent des bonnes pratiques de ceux qui n’en usent pas.