L’Agefi Suisse reports that the second edition of a report produced by the Zurich School of Applied Sciences (ZHAW) with the support of ABS Investment Management, an independent fund of hedge fund firm, finds that the Swiss fund of hedge fund industry is under pressure. The list of the ten largest operators of funds of hedge funds in Switzerland has undergone major changes in the space of two years. The brutal fall of the markets in fourth quarter 2008 and early 2009, in conjunction with the Madoff scandal, triggered an exodus of private investors, which led not only to a healthy consolidation, but also to accelerated consolidation in the sector. This could also result in higher demand for transparency. This movement is being accentuated by the increased levels of regulation being imposed on hedge funds, particularly in terms of size (with a minimal volume of assets under management of EUR100m required for hedge fund managers), with other requirements for risk management and minimal capital volumes.

The Metzler private bank on Monday announced that as of the end of December, its quotient of tier one owners’ equity stood at 15.1%, and revenues in commissions for 2008 had increased to EUR148m from EUR141m, while the surplus on its financial account had decreased to EUR3m from EUR7m. Overhead costs fell to EUR131m from EUR135m. The asset management division posted net subscriptions and an increase in the number of mandates, but in a context of falling markets, assets fell to EUR29bn as of the end of December, compared with EUR33bn one year earlier. Assets under management on the fund platform Metzler Fund Xchange remained stable last year, and as of the end of December, these totalled EUR7.3bn. At the end of April 2009, they had increased to EUR8.1bn.

Actors on fund markets are continuing to automate their operations. According to a joint study by the European asset management association and Swift, the percentage of automated orders processed by transfer agents in Luxembourg increased in fourth quarter by 7.6% to a total of 66%. Most of this increase, 6.3% out of the total 7.6%, is due to the adoption by actors of the ISO standard messaging system. The percentage of automated orders based on the ISO standard totalled 41% in fourth quarter, while the remaining 25% represented automated orders on the basis of bilateral agreements carried out in proprietary formats. Another finding of the study is that 65% of orders received by transfer agents in Luxembourg originate from actors in Europe, the Middle East and Africa. The remaining 30% of orders come from Asia-Pacific, and 5% from the Americas. The rate of standardisation is 47% within the EMEA region, and also 47% for the Americas, but only 8% for the Asia-Pacific region. Peter de Proft, CEO of Efama, says the attraction of UCITS products in Asia could be increased further by abandoning manual order processing in favour of STP. “Efama wants to identify possible measures to achieve that objective,” he says. For his part, Jean Sonneville, head of Fund Solutions at Swift, is hoping to accelerate the adoption of the ISO standard by applying Efama’s recommendations for best practices and the deployment of the universal ISO 20022 messaging standard for the processing of orders originating from funds.

The Dutchman Joost Bergsma is in charge of a team of six people in London, at the Clean Energy centre at Fortis Investments, which specializes in non-publicly traded green energy investments in Europe. The corresponding fund, which is focused exclusively on operation projects and not on producers of equipment, has only EUR50m in assets invested in three projects, including the recent acquisition from (for EUR8-9m) of the EOL Team SAS in France, a 12-megawatt wind energy farm located in Vitry (Champagne-Ardenne), from Eolfi. The fund has also bought a wind farm in the United Kingdom from Coronation Power, and a solar energy farm in Spain, operated by Acciona, from the Belgian firm Enfinity. Currently, the Fortis Clean Energy Fund (a UK-registered partnership) has about EUR50m in assets, but the objective is to reach EUR400m by the end of the year. The product is clearly aimed at institutional investors, insurers and pension funds, who need to optimise their active/passive management. These investors may expect performance of 12% to 15%, or as much as 20% per year. The fund will aim to invest for 8 to 10 years, though there is visibility on cash flows for 25 years. Bergsma says investments in this sector are driven by three factors: political priorities in stable countries seeking to ensure their energy security; climate change (as many major cities are built on river deltas), and a concern to create jobs. In principle, the Fortis Clean Energy fund invests inly in proven technologies such as wind power on land, and not offshore. However, the fund is also interested in biofuels, solar energy, and to a lesser extent, hydroelectricity. In Europe, there is considerable likelihood that a European directive passed at the end of 2008 requiring that 20% of energy come from renewable sources will oblige most countries to make major financial efforts in areas of interest to the Fortis fund.

BNP Paribas Wealth Management has acquired a majority stake in the Insinger de Beaufort bank, after receiving final permission from the regulatory authorities. Nachenius Tjeenk & Co, a former affiliate of ABN Amro very recently acquired by BNP Paribas Private Bank, and the Insinger de Beaufort bank have merged, to create a new major presence in the Netherlands private banking market. The new entity born of this merger has been operating since May 2009 under the name of Insinger de Beaufort, and ranks as one of the five largest private banks in the Netherlands. The headquarters of the new group are located in the former offices of Insinger de Beaufort, in Amsterdam, and the group will serve the Netherlands market from its offices in the Hague and Eindhoven, while from Amsterdam, London, and Cape Town, it will serve international markets. After the merger of the international activities of Insinger de Beaufort and BNP Paribas Wealth Management in London, which is planned to take place in second quarter 2009, Insinger de Beaufort will manage more than EUR10bn in assets, with more than 200 employees.

The story is nearly over for Fairfield Greenwich, the management firm most severely affected by the fraud perpetrated by Bernard L. Madoff (in whom it had invested more than EUR7bn), Expansión reports. The private equity investor Sciens Capital recently invested USD2.5bn in Fairfield Greenwich funds of hedge funds, and rumour has it that the collaboration agreement will gradually change shape, culminating in a name change for Fairfield and a participation in profits for the private equity investor. According to sources close to the firm, none of the three partners at Fairfield (Walter Noel, Jeffrey Tucker and Andrés Piedrahita) was aware of the Madoff fraud, but Fairfield made hundreds of millions of dollars in commissions, on the backs of which the three men became millionaires.

The German certificates market measured nearly EUR80bn at the end of March, which represents growth of EUR1.7bn in one month. EUR500m of this new volume comes from new subscriptions, the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports. The stabilisation observed since the beginning of the year is continuing, after a heavy decline in volumes between September and December, due to the worsening financial crisis and the bankruptcy of Lehman Brothers.

In the United States, the administrators appointed to liquidate Lehman Brothers are planning to ask the courts this Tuesday to approve an international program to co-ordinate the bankruptcy proceedings for its affiliates worldwide. But, the Wall Street Journal reports, their counterparts in the United Kingdom are hostile to these arrangements, both because they are subject to different laws, and because the interests of their creditors are different. The disagreement takes on added significance due to the fact that Lehman’s UK affiliate possesses data about several other (smaller) companies controlled by the firm in Europe. However, legal administrators in Hong Kong, Singapore, Luxembourg, Germany, and Australia have signed the global protocol.

Italian households are returning to equities, but they are preferring to invest abroad rather than in Italy, Il Sole - 24 Ore reports, quoting statistics from Assogestioni and first-hand accounts from asset managers. Investors are preferring investments in China, India and emerging countries in particular. Equities funds on sale in Italy in April posted net subscriptions of EUR373m, followign redemptions of EUR741m in the first three months of the year. Emerging markets funds alone have received EUR315m in inflows in one month, while Italian equities funds have seen inflows of only EUR52m.

The Swiss management firm Julius Baer Holding is buying Alpha SIM, an independent wealth management firm based in Milan, specialized in high net worth clients and led by Cosimo Bisiach and Carlo Mozzi. The financial details of the transaction have not been disclosed. Alpha SIM (EUR400m in assets under management) will merge with Julius Baer SIM, an affiliate of Julius Baer specialized in services to private clients headquartered in Milan. Stefano Canozza will remain as head of the new Julius Baer SIM. In Italy, Julius Baer also has an asset management affiliate, Julius Baer SGR, which is oriented to institutional clients.

Dangers to the stability of the financial system could be rendered less severe by levying a tax on risk, according to professor Andrew Lo of the Sloane School of Management at the Massachusetts Institute of Technology. He claims systemic risks should be treated in the same way as pollution, and companies that produce it should pay.

Pour Standard & Poor’s, les titres des banques aidées par les Etats ou susceptibles de l’être risquent de devoir suspendre le paiement des coupons

Depuis mi-février, la devise américaine s'est dépréciée de 15 % face à la monnaie unique

Depuis mi-février, la devise américaine s'est dépréciée de 15 % face à la monnaie unique

Le prix offert moyen pour les « loans » européens s’établissait la semaine dernière à 80,8 % du pair, contre 60 % fin décembre

L’autrichien Erste Sparinvest (23,2 milliards d’euros d’encours) a annoncé vendredi que sa filiale locale Banka Sparkasse a été autorisée à distribuer 21 fonds Espa en Slovénie. Le marché slovène des fonds représentait fin 2008 des actifs d’environ 1,6 milliard d’euros. Banka Sparkasse, dont le siège est la Ljubljana, emploie 225 salariés et exploite 9 agences.

Vendredi soir, le Santander a annoncé qu’il vend pour 1,05 milliard de dollars sa participation dans le Banco de Venezuela à la République bolivarienne du Venezuela et que la transaction devrait être bouclée début juillet.

merci Julien t’es effectivement the best

Brad Aham, managing director chez State Street Global Advisors (SSgA). Newsmanagers : Comment se comportent les marchés émergents depuis le début de l’année? Brad Aham : Au cours des dernières années, les marchés émergents ont habitué les investisseurs à une croissance à deux chiffres, née d’une mise en place de réformes structurelles importantes dans les économies des pays en voie de développement. En revanche, 2008 a été une année vraiment déprimante, au cours de laquelle les marchés émergents ont été contaminés par les problèmes des marchés développés. Aujourd’hui, nous constatons un retour au calme, d’où un bond de près de 30 % depuis le début de l’année, en moyenne. C’est la classe d’actifs qui performe le mieux depuis début 2009. NM : Quels sont aujourd’hui les meilleurs atouts des marchés émergents? BA : Les fondamentaux des marchés émergents restent globalement très solides. D’importants efforts ont été faits sur la fiscalité et les taux d’intérêt, qui sont restés historiquement bas. Mais le principal intérêt des marchés émergents réside actuellement dans leur potentiel de croissance, surtout lorsqu’on regarde les prévisions de croissance pour 2009 du PIB en zone euro ou aux Etats-Unis. Par ailleurs, la majorité des pays émergents ont la capacité de continuer à stimuler leur économie par des incitations fiscales, comme c’est le cas en Chine. Ces pays savent qu’ils doivent aujourd’hui devenir moins dépendants de la consommation des pays développés, et font un effort particulier sur la consommation intérieure pour générer des taux de croissance importants. Cette démarche va renforcer la confiance des investisseurs en la solidité de la croissance de ces pays. NM : Quels marchés émergents vous semblent les plus intéressants ? BA : Au premier plan, on retrouve bien sûr l’Inde et la Chine, où les activités non liées à l’exportation prennent une place de plus importante dans les économies. Mais il n’y a pas qu’eux ! L’Amérique latine présente également des atouts hors pair, notamment grâce au renforcement des échanges interrégionaux entre les différents pays du continent. En Russie, le calme est revenu, après des mois très difficiles. A 60 dollars le baril de pétrole, ce pays peut s’en sortir honorablement. Ce que recherchent nos investisseurs, principalement institutionnels, c’est une allocation d’actifs adaptée à leur situation. Mais nous sommes également là pour leur faire comprendre qu’il existe un nouvel ordre mondial. 10 % de la capitalisation boursière se trouvent aujourd’hui sur les bourses des marchés émergents mais l’exposition des institutionnels à ces régions est encore loin de ce pourcentage. Avec la baisse de la volatilité financière, les institutionnels doivent maintenant se décider, pour ne pas rater le train de la reprise. Il y aura forcément une réallocation vers les marchés émergents. On constate également un fort intérêt pour les marchés «frontières», composés de pays encore méconnus. Deux grandes région à fort potentiel se dégagent : les pays du Golfe comme le Qatar ou encore Abu Dhabi, poussés par le pétrole, et les pays d’Afrique, d’Amérique centrale et d’Asie de l’autre.

Les cinq Sicav de Ram Bhavnani ont accusé des pertes comprises entre 13 % et 87 % (Kalyani, gérée par Bankinter) en 2008. Pour réduire ses charges, le milliardaire indien de Ténériffe a décidé de fusionner les deux véhicules qui sont gérés par Banco Madrid, Inversiones Kishoo (2,93 millions d’euros fin 2008, - 26,29 % en 2008) et Inversiones Valle Pallín (42,08 millions d’euros, - 13,08 % en 2008), rapporte Expansión. Sa plus grande Sicav, Laxmi (88 millions d’euros, - 20,81 %) est gérée par Banif (groupe Santander).Au total, les cinq véhicules représentaient 147,19 millions d’euros. Depuis fin 2008, l’allocation aux obligations a été augmentée à 80-85 % contre 53-66 %.

Sur les six derniers mois, le montant des primes versées par les hedge funds pour se prémunir contre le risque d’une faute de la part d’un de leurs collaborateurs a augmenté d’environ 20 %, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Ce genre d’assurance est fourni par des compagnies comme AIG, Allianz ou Brit Insurance.

Le fonds de pension qui gère le plan d'épargne-retraite des salariés de La Caixa, le plus grand d’Espagne avec 3,65 milliards d’euros, a décidé de réduire son allocation aux fonds d’actions à 30 % contre 38 %, d’augmenter de 10 points à 62 % celle aux obligations d’Etat, au crédit ainsi qu’aux fonds obligataires et de diminuer celle réservée à l’alternatif à 8 % contre 10 %, rapporte Expansión.De plus, la marge de fluctuation pour l’exposition actions a été augmenté à 10 points dans les deux sens (20 à 40 %) alors que celle pour les obligations a été ramenée de 13 points à 8 (54-70 %). Le fonds, investi dans une cinquantaine de fonds, a perdu l’an dernier 15 %, son benchmark, 20 %.

Octavio Granado, secrétaire d’Etat à la Sécurité sociale, a déclaré que le Fondo de Prevención y Rehabilitación va être autorisé à investir la moitié de ses 3 milliards d’euros d’encours en titres publics espagnols, rapporte Expansión. C’est un moyen de doper indûment la performance du Fonds de réserve de la sécurité sociale, qui n’est en principe autorisé à investir qu’en titres souverains d'émetteurs de première qualité (Pays-Bas, Allemagne, France) alors que le risque de défaut, et donc la rémunération, sur la dette espagnole sont plus élevés. C’est exactement le même procédé qui a été choisi tout récemment pour le Fonds de réserve pour les retraites (56,96 milliards d’euros).

Liontrust a annoncé qu’il compte lancer fin juin l’European Absolute Return Fund, un produit de droit britannique conforme à la directive OPCVM III qui utilisera la même stratégie que le hedge fund European Long/Short qui est lui aussi géré par Gary West et James Inglis-Jones. Le concept, selon Investment Week, consiste à être long sur les entreprises avec des cash flows élevés dont les gérants escomptent qu’il vont battre les attentes du marché et à vendre à découvert les sociétés affichant un potentiel de bénéfices limité. Dans tous les cas, la capitalisation doit être supérieure à un milliard d’euros.D’après Investment Week, l’exposition nette sera plafonnée à +/- 20 % et l’exposition brute à 180 %. La souscription minimale et la commission de gestion sont fixées à respectivement 1.000 livres et 5 % pendant que la commission de gestion se situe à 1,5 % et que la commission est de 20 % sur la surperformance par rapport au taux Libor à trois mois, avec effet de cliquet.

Sarasin & Partners lance les fonds Sarasin EquiSar Global Thematic Fund (Sterling Hedged) et Sarasin Global Equity Income Fund (Sterling Hedged) qui fournissent à l’investisseur britannique des parts couvertes en moyenne 90 % du risque de change par rapport au sterling. Ce sont les clones du EquiSar Global Thematic Fund et du Sarasin International Equity Income Fund

Robert Bergamnn quitte les fonctions de gérant du FCP luxembourgeois Schroder European Logistics Fund (577,2 millions d’euros), tout en demeurant membre du comité de direction du fonds, pour se consacrer à d’autres tâches de gestion de fonds à Amsterdam.Il est remplacé en Allemagne par Buddy Roes, qui reprend la gestion des fonds logistiques et plus particulièrement celle du Schroder European Logistics Fund. Il sera subordonné à Neil Turner, le responsable des fonds immobiliers chez Schroder Property. Buddy Roes a été la cheville ouvrière du développement de la gestion d’actifs d’ING en Allemagne.

Un sondage auprès d’environ 600 entreprises du secteur financier en Allemagne (banques, assurances, courtiers en ligne, sociétés de portefeuille et sociétés immobilières) montre que le développement durable n’a aucune importance stratégique pour ces agents. Lorsque ce thème est utilisé, il sert le plus souvent d’argument commercial pour améliorer l’image de marque, révèle l'étude menée par Asset:Vision en collaboration avec les consultants True Assets et Carl-Ernst Müller Nachhaltigkeitsmanagement.Le développement et la commercialisation de produits de développement durable n’obtient qu’une note de 2,81 sur une échelle de 1 (aucune importance) à 5 (importance très élevée) et la mise en œuvre de procédés ne portant pas atteinte au climat n’obtient que la note 2,57 alors que la préservation de la base de clientèle obtient un 4,23 dans l'échelle des préoccupations, devant l’optimisation de la gestion du risque (4,17). L’analyse des réponses montre que le développement durable n’a pas une dimension stratégique pour les établissements financiers allemands. Comme le note Volker Weber, directeur général d’Asset:Vision, le débat qui agite l’industrie et la société n’a pas encore touché le secteur financier où les thèmes du développement durable ne sont pris en compte que sur le points où les acteurs sont obligés par le législateur ou le marché à se comporter de manière plus transparente.

A compter du 1 er août 2009, Carsten Werle, 37 ans, qui dirige actuellement le pôle «Financials» d’Oppenheim Research, prend la direction de la recherche actions et de la filiale indépendante de recherche du groupe Oppenheim. Carsten Werle prend la succession de Wilfgang Sawazki, 44 ans, qui va poursuivre d’autres intérêts. Carsten Werle aura en charge l’analyse actions pour l’Allemagne, la Suisse, l’Autriche, et la France. Oppenheim emploie quelques 65 personnes installées à Cologne, Francfort, Paris, Vienne et Zürich.

La banque privée Reuschel & Co, qui appartenait à la Dresdner Bank et qui va être revendue par la Commerzbank, affiche pour le premier trimestre un bénéfice net de 4,7 millions d’euros contre 3,3 millions et un bénéfice d’exploitation de 6 millions contre 0,7 millions.Les charges d’exploitation ont diminué de 2,6 % à 15 millions et la banque a pu reprendre 0,2 million d’euros sur ses provisions pour risques.

La Deutsche Bank a annoncé vendredi soir que le président de son directoire, Josef Ackermann, et le directeur du contrôle interne ont demandé à un cabinet d’avocats de réaliser une enquête indépendante sur d'éventuelles actions illégales du département de la sécurité. Les faits constatés semblent indiquer qu’il s’agit d’un nombre restreint d’irrégularités qui n’auraient pas affecté la clientèle. Selon les proches du dossier, un cercle restreint de personnes gravitant autour du groupe auraient été espionnées.