Le ministre des Finances Michel Sapin vient d’annoncer la baisse de la rémunération du Plan d’épargne logement (PEL) à 1,5%, contre 2% jusqu’à présent. Ce taux correspond à «un niveau cohérent avec celui des autres produits d’épargne existant sur le marché, ainsi qu’avec la durée d’immobilisation de l’épargne» de 4 ans en moyenne pour le PEL, indique le ministère dans un communiqué. En compensation, «le taux d’intérêt maximal facturé par les banques aux épargnants choisissant d’emprunter dans le cadre du PEL [...] sera abaissé de 3,20% à 2,70%, soit un gain pour les emprunteurs de 50 points de base». La modification s’appliquera aux PEL ouverts à compter du 1er février.

La croissance paraît lever le pied, ce qui pourrait conduire la Réserve fédérale américaine à ralentir le rythme des hausses de taux d’intérêt à venir, a déclaré Eric Rosengren, président de la Fed de Boston. La banque centrale américaine avait relevé ses taux le 16 décembre dernier en se fixant comme objectif quatre hausses au cours de l’année 2016. «Les décideurs en matière [de politique monétaire] doivent prendre au sérieux les risques baissiers qui pèsent sur leurs prévisions et prendre ces risques en compte dans leurs réflexions sur le rythme approprié» des hausses de taux, a-t-il déclaré. Eric Rosengren est le deuxième responsable de Réserve fédérale à dire cette semaine que la conjoncture pourrait contraindre la Fed à resserrer sa politique moins rapidement que prévu.

Le gouvernement a décidé de maintenir le taux du Livret A malgré la baisse de l'inflation.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } JP Morgan Asset Management is adding to its alternative management product range with the launch of a fund of hedge funds in UCITS format, the JP Morgan Funds – Multi-Manager Alternatives Fund, which will be managed by Paul Zummo, CIO of JP Morgan Alternative Asset Mangement. He will be assisted by two co-managers, Randy Wachtel and Christopher Marshall. The strategy, which will invest in underlying hedge fund strategies, according to their relative attractiveness, also aims for long-term capital appreciation, with low volatility and low sensitivity to traditional equity and bond markets. Selection of managers will be made following a bottom-up approach, with eight to 12 underlying managers initially.

The US asset management firm Janus Capital has announced a reshuffle of its equity management team, characterised by several promotions and arrivals. Jean Barnard, currently head of the team responsible for the communnications sector, will be promoted to co-portfolio manager of the Janus Fund and correspondent at Janus Large Cap Growth Strategies. She will work alongside Barney Wilson on both funds. Before this promotion, Barnard had been an equity analyst, responsible in particular for the communications sector worldwide, and assistant portfolio manager for the Janus Fund. She joined Janus Capital in 1992 and has 23 years of experience in the financial industry.Meanwhile, Nick Schommer is promoted to co-portfolio manager fo the Janus Forty Fund and associate for Concentrated Growth Strategies. Schommer wil work alongside Doug Rao to manage the two funds. The two know each other well and have been working together for nearly eight years. Before his promotion to the position of co-manager, Schommer had served as equity analyst responsible for the financial and communications sectors, and as assistant portfolio manager for the Janus Forty Fund. Before joining Janus in June 2013, he worked at Thornburg Investment Management, where he had been an associate portfolio manager.Ethan Lovel is promoted to co-portfolio manager of the Janus Global Life Sciences Fund. Lovell will work in collaboration with Andy Acker. Lovell, who has over 20 years of experience, will also retain his responsibilities as an analyst for the healthcare sector. Before joining Janus Capital in August 2007, he was director at ClearBridge Advisors responsible for companies active in the pharmaceuticals, biotech and medical sectors.Denny Fish rejoins Janus, where he will serve as co-portfolio manager of the Janus Global Technology Fund, and will also direct the team responsible for the communications sector. He will work alongside Brad Slingerlend and Brinton Johns. Fish arrives from RS Investments, where since 2014 he had served as senior analyst and co-portfolio manager. Before that, he had already worked at Janus Capital for over six years, and had been an equity analyst covering the software and new technologies sectors.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } “We are considering developing a robo-advisor,” Xavier Michel, head of strategy and coordination at the OFI AM group, announced at the annual conference of the asset management firm, held on Tuesday morning. The initiative, which comes with the objective of developing the retail client segment, would be “alone or in partnership,” he added, as part of an intervention dedicated to digital technologies.

East Capital has transformed its East Capital China Fund into a thematic environmental strategy for China. Called East Capital China Environmental, the strategy looks to capture the favourable investment backdrop that the environmental challenges offer in China.The fund, a Luxemburg domiciled UCITS vehicle, was launched in 2007 and received in early 2015 approval to invest up to 100 per cent in A-shares via the Stock Connect program. From 18 January 2016, the fund will mainly invest in issuers whose products, services, technologies and infrastructure bring sustainable development solutions to environmental challenges in China. The investment universe, which consists of onshore (A-shares) and offshore China equities, includes sectors such as clean energy, energy efficiency, clean transport, clean water & air, environmental assets and sustainable agriculture.The fund is managed by East Capital’s chief investment officer and partner Peter Elam Håkansson, supported by a local Hong Kong team led by François Perrin. François Perrin was previously head of Greater China at BNP Paribas Investment Partners Asia and recently joined East Capital.

Neuberger Berman has announced the acquisition of an investment team from Horizon Kinetics, which manages portfolios of index-based options with collateral, with the objective of capturing volatility premiums worldwide. The US asset management firm is also acquiring the proprietary research from this team, as well as assets managed for clients.The new investment team will be overseen by Doug Kramer, who joined Neuberger Berman in November 2015 in the position of co-head of quantitative investments and muti-asset classes. Kramer will work alongside Erik Knutzen, current chief investment offier responsible for multi-asset class management. Kramer had previously been CEO of Horizon Kinetics, an asset management firm withou about USD8bn in assets under management.Derek Devens will report to Kramer, and joins Neuberger Berman from Horizon Kinetics, as managing director and senior portfolio manager. He will be assisted by analysts Rory Ewing and Eric Zhou.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The Netherlands-based asset management firm Kempen Capital Management has announced the arrival of Daan van Aert, 43, on 1 January 2016 as head of non-listed real estate. The non-listed real estate team, now led by van Aert, focuses on the international selection and monitoring of non-listed real estate investments of primarly pension funds and insurance companies. Van Aert has nearly 20 years of experience in the financial industry, including over 13 years spent in the non-listed real estate sector. Since 2014, he had worked at Kempen & Co as head of institutional clients in Asia, according to his LinkedIn profile. He had previously served for 12 years on the team dedicated to non-listed real estate at Algemene Pensioen Groep (APG), concentrating on investments in Europe and Asia in particular.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The French public pension fund Fonds de réserve pour les retraites (FRR) has published the results of a request for proposals launched on 23 January 2015 to select several investment service providers for the financial management of active management mandates consisting of corporate bonds and other securities issued in euros (lot 1) and in US dollars (lot 2) of “credit investment grade” category. Among the candidates selected are AXA IM, La Banque Postale Asset Management and BFT Investment Managers. Lot 1 covers the active management of six active management mandates composed of bonds and other securities issued in euros of “credit investment grade” category. At the conclusion of the selection process, the FRR decided to select offers from the following candidates: Allianz Global Investors GmbH, AXA Investment Managers Paris, HSBC Global Asset Management (France), Insight Investment Management (Global) Limited, Kempen Capital Management N.V. and La Banque Postale Asset Management. The mandates will be awarded for a duration of five years, which can be renewed once only for one year. The total indicative amount of assets placed for management may be EUR5.5bn. Lot 2 covers the active management of five management mandates composed of bonds and other securities issued in US dollars of “credit investment grade” category. At the conclusion of the selection process, the FRR has decided to select offers from the following candidates: AXA Investment Managers Paris (AXA Investment Managers Inc.), BFT Investment Managers (MacKayShields LLC), BlackRock Investment Management (UK) Limited (BlackRock Financial Management Limited), Morgan Stanley Investment Management Limited (Morgan Stanley Investment Management Inc.) and Wells Fargo Securities International Limited (Wells Capital Management, Inc.) The mandates will all be awarded for a period of five years, which can be renewed once only for one year. The total indicative amount of assets to be placed may total EUR5.5bn for lot 1, and EUR3bn for lot 2.

Alquity Investment Management, la boutique de gestion d’actifs britannique spécialisée dans l’investissement éthique sur les marchés émergents, vient de procéder à une profonde réorganisation de son équipe de gestion, rapporte Citywire Selector. De fait, le responsable des investissements africains David McIlroy a quitté la société de gestion. Il assurait la gestion du fonds Alquity Sicav-Alquity Africa depuis son lancement en juin 2010 et cogérait le fonds Alquity Sicav-Alquity Future World.Roberto Lampl, responsable des investissements en Amérique latine d’Alquity, va donc récupérer la gestion des stratégies dédiées à l’Afrique de David McIlroy en plus de la gestion du fonds Alquity Sicav-Alquity Latin America. En parallèle, Mike Sell, qui est actuellement responsable des investissements asiatiques et assure la gestion de trois fonds, a été nommé directeur du processus d’investissement (« director of investment process »).

Le gestionnaire d’actifs Martin Currie vient de nommer Andreas Wallendahl en tant que responsable du développement de l’activité en Scandinavie et responsable du service client au sein de son équipe dédiée au développement pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique. L’intéressé, qui sera basé à Londres, arrive en provenance de BNY Mellon Investment Management où il officiait en qualité de «managing director» et responsable de la Scandinavie. Il sera rattaché à David Townsend, responsable des relations avec les consultants pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique.

Le gestionnaire de fortune suisse Bellecapital, qui a déjà une structure américaine enregistrée auprès de la Securities & Exchange Commission (SEC), a décidé de développer ses activités outre-Manche avec l’acquisition de la société Williams de Broë Private Investment auprès du groupe sud-africain Investec, selon un communiqué publié le 11 janvier. «L’acquisition de cette équipe nous apporte des talents et des clients exceptionnels», estime Mark Eberle, cofondateur de Bellecapital. «Il est important de souligner que cette opération complète notre activité de gestion d’actifs discrétionnaire avec une unité de conseil, essentielle pour les clients internationaux qui ont besoin d'échanges avec les professionnels de marché».

La société de gestion suédoise East Capital, spécialiste des marchés émergents, transforme son fonds East Capital China Fund, un fonds Chine classique, en un fonds environnemental sur la Chine. Appelée East Capital China Environmental, la nouvelle stratégie cherche à capturer « le contexte d’investissement favorable que les défis environnementaux offrent en Chine ». Le fonds, de type UCITS, domicilié au Luxembourg, a été lancé en 2007 et a obtenu début 2015 le feu vert pour investir jusqu’à 100 % de son portefeuille dans des actions A via le programme Stock Connect. A partir du 18 janvier 2016, le fonds sera principalement investi dans des émetteurs dont les produits, les services, les technologies et les infrastructures apportent des solutions de développement durable aux défis environnementaux que connaît la Chine. L’univers d’investissement, qui se compose d’actions A (onshore) et offshore, inclut des secteurs tels que l’énergie propre, l’efficacité énergétique, le transport propre, les eaux et l’air propres, les actifs environnementaux et l’agriculture durable.Le fonds est géré par Peter Elam Håkansson, directeur des investissements et associé d’East Capital, avec le soutien d’une équipe basée à Hong Kong dirigée par François Perrin. Ce dernier était précédemment responsable Grande Chine de BNP Paribas Investment Partners et a récemment rejoint East Capital.

Le spécialiste des placements sur le marché privé Partners Group et la société de capital-investissement Capvis semblent envisager une introduction en Bourse pour le fabricant de soupapes à vide VAT. L’entreprise, rachetée par les investisseurs en décembre 2013, devrait pouvoir récolter jusqu'à 1,5 milliard de francs suisses à la Bourse suisse, selon l’agence Reuters qui se fonde sur des confidences de connaisseurs du dossier.Si tout se passe comme prévu, l’IPO pourrait intervenir dès le début du deuxième trimestre, précise Reuters. L’entrée en Bourse serait accompagnée par les grandes banques UBS, Credit Suisse et JP Morgan. VAT est, selon ses propres informations, leader dans le segment des soupapes à vide haut de gamme, et fournit ses produits à l’industrie des semi-conducteurs, des écrans plats et du secteur photovoltaïque.

Le directeur général (CEO) de la banque tessinoise BSI, Stefano Coduri, assurera par intérim la fonction de responsable des investissements (CIO), suite au désistement d’Yves Bonzon, qui aurait dû débuter à ce poste au 1er janvier dernier, rapporte L’Agefi suisse. L’ex-CIO de la banque Pictet va pour sa part diriger dès début février une nouvelle unité de la banque Julius Baer. «Yves Bonzon a décidé de ne pas rejoindre BSI en conséquence de la situation à laquelle est confrontée BTG Pactual», a indiqué hier la porte-parole de l’institut luganais. Le groupe financier brésilien, nouvelle maison-mère de BSI, est dans la tourmente depuis l’arrestation fin novembre de son patron dans le cadre du vaste scandale de corruption qui touche le géant pétrolier Petrobras.

Serge Fehr, actuel responsable de la Région Genève de Credit Suisse, prend la direction des activités Private & Wealth Management Clients pour l’ensemble de la Suisse au sein de la division Swiss Universal Bank, dédiée à tous les clients domiciliés en Suisse. Agé de 49 ans, Serge Fehr avait été nommé à la tête de la Région Genève en 2012. Entré chez Credit Suisse en 1996, Serge Fehr a assumé avec succès la conduite de plusieurs activités suisses et internationales au sein de l’établissement. Fort d’une expérience professionnelle bancaire et financière de plus de 30 ans, Serge Fehr bénéficie d’une grande connaissance de la banque. Il l’a mise à profit pour développer les activités en terres genevoises et pour faire de Genève la région la plus profitable de Credit Suisse en Suisse ces deux dernières années. Pour la succession de Serge Fehr à Genève, Credit Suisse a désigné Pascal Besnard, 52 ans. Il reprend également la direction de la clientèle privée pour l’ensemble du canton. Avec l’appui des autres membres de la direction régionale, il aura la responsabilité de conduire et de poursuivre le développement des activités de l'établissement, en tant que banque globale intégrée, sur la place financière genevoise. Après avoir achevé une formation bancaire et mené une carrière de footballeur professionnel comme milieu de terrain au Servette FC, Pascal Besnard a rejoint le Credit Suisse en 2000. Spécialiste reconnu dans le domaine de l’immobilier, il a repris avec succès plusieurs secteurs d’activité dont le plus récent couvrant le domaine des Entrepreneurs & Executives et de la clientèle fortunée.

Banca Leonardo vient de renforcer son équipe italienne de chargés de relations clients avec l’arrivée d’Ettore Colombo sur la clientèle fortunée et très fortunée (HNWI et UHNWI), rapporte Funds People Italia. L’intéressé travaillait précédemment au Credito Valtellinese. Ettore Colombo viendra renforcer l’équipe de Gianluca Attimis, responsable de la gestion de fortune, à Milan. Le Wealth Management représente 8 milliards d’euros d’encours sous gestion.

Vescore Deutschland GmbH, la filiale allemande de Vescore AG, précédemment connue sous la dénomination Notenstein Asset Management, a annoncé le recrutement d’un nouveau responsable, Hans C. Bidstrup qui va prendre en charge la clientèle institutionnelle en Allemagne, avec pour objectif le développement de la distribution auprès de ce segment de clientèle. Il est rattaché à Marius Dorfmeister, responsable de la clientèle et membre de la direction de Vescore AG. Hans C. Bidstrup travaillait précédemment ches Nordea Asset Management à Königstein, où il était membre du directoire depuis plus de neuf ans. Vescore Deutschland, filiale à 100% de Vescore AG, emploie une trentaine de collaborateurs en Allemagne et en Autriche. Le groupe Vescore, qui emploie 190 personnes, affiche environ 14 milliards d’euros d’actifs sous gestion.

UBS Global Asset Management a lancé, ce 12 janvier, trois nouveaux ETF factoriels sur Xetra, la plateforme de négociation de Deutsche Börse, a annoncé l’opérateur boursier allemand. Il s’agit des fonds UBS ETF plc – Factor MSCI USA Quality Ucits, UBS ETF plc – Factor MSCI USA Prime Value Ucits et, enfin, UBS ETF plc – Factor MSCI USA Low Volatility Ucits. Ces trois fonds doivent permettre aux investisseurs de bénéficier des performances des entreprises américaines sélectionnées sur la base des critères suivants: la faible volatilité, la qualité (rendements des dividendes, faible ratio de dette…) et la valorisation.

Katherina Duong-Bernet a quitté Metzler Asset Management fin 2015 pour rejoindre au 1er janvier 2016 la société de gestion quantitative Quoniam, basée à Francfort, révèle Citywire Selector. Au sein de Metzler AM, l’intéressée a notamment supervisé le fonds Nordea 1 – Heracles Long/Short dont Metzler assurait la gestion sous forme de mandat pour la société de gestion Nordea.Dans le cadre de ses nouvelles fonctions chez Quoniam, société détenue par Union Investment, Katherina Duong-Bernet a intégré l’équipe de gestion de portefeuille en charge plus particulièrement des actions et de l’allocation d’actifs. Quoniam supervise environ 25 milliards d’euros d’actifs.

Commerz Real annonce avoir cédé l’immeuble de bureaux «Silva Sachsenhausen», intégré au sein de son fonds CFB-Fonds 142 , à la société immobilière WealthCap. Le prix de la transaction s'élève à 86 millions d’euros. L’actif compte 27.493 m2 de locaux de bureaux et 3.260 m2 de hangars.

Vanguard Funds va introduire sur Euronext Amsterdam quatre ETF supplémentaires. Il s’agit du Vanguard GLGLMINVO, du Vanguard GLBLVAL, du Vanguard GLGLMOM et du Vanguard GLBLLIQ, qui suivent l’indice FTSE Global All Cap pour le premier et FTSE Developed All Cap pour les trois derniers. Les quatre ETF affichent tous des TER de 0,22 %.

Le gestionnaire d’actifs néerlandais Kempen Capital Management a annoncé, ce 12 janvier, l’arrivée au 1er janvier 2016 de Daan van Aert, 43 ans, au poste de responsable de l’immobilier non coté («Head of non-listed real estate»). L’équipe en charge de l’immobilier non coté, désormais piloté par Daan van Aert, se concentre sur la sélection internationale et la gestion des investissements dans le secteur de l’immobilier non coté des fonds de pension et des compagnies d’assurance.Daan van Aert compte près 20 ans d’expérience dans l’industrie financière dont plus de 13 ans passés dans le secteur de l’immobilier non coté. Depuis 2014, il travaille chez Kempen & Co en qualité de responsable des clients institutionnels en Asie, selon son profil LinkedIn. Auparavant, il a officié pendant 12 ans au sein de l’équipe dédiée à l’immobilier non coté d’Algemene Pensioen Groep (APG), se concentrant plus particulièrement sur les investissements en Europe et en Asie.

Le fournisseur de solutions à destination des clients fortunés et des institutionnels Lombard International vient de nommer Lu Tsui en qualité de directeur général pour la région Asie, rapporte le site Asia Asset Management. Lu Tsui est l’ancien président délégué de Jardine Lloyd Thompson Group pour la Grande Chine. Lombard International, contrôlé par des fonds de Blackstone et dont les actifs sous administration s'élèvent à plus de 75 milliards de dollars, a également annoncé son intention d’ouvrir deux bureaux régionaux de courtage, Lombard International Hong Kong et Lombard International Singapore, tous deux soumis aux procédures habituelles d’autorisation.

Le gestionnaire d’actifs américain Neuberger Berman a annoncé, ce 11 janvier, l’acquisition auprès de Horizon Kinetics d’une équipe d’investissement qui gère des portefeuilles d’options indicielles avec du collatéral dont l’objectif est de capter les primes de volatilité à l’échelle mondiale. Neuberger Berman met également la main sur la recherche propriétaire de cette équipe ainsi que sur les actifs gérés pour le compte des clients. Cette nouvelle équipe d’investissement est supervisée par Doug Kramer, qui a rejoint Neuberger Berman en novembre 2015 au poste de co-responsable des investissements quantitatifs et multi classes d’actifs. Doug Kramer travaille aux côtés d’Erik Knutzen, actuel directeur des investissements en charge de la gestion multi classes d’actifs. Auparavant, Doug Kramer était directeur général («CEO») de Horizon Kinetics, une société de gestion qui gère environ 8 milliards de dollars d’actifs.Rattaché à Doug Kramer, Derek Devens a, pour sa part, rejoint Neuberger Berman en provenance de Horizon Kinetics en qualité de «managing director» et de gérant de portefeuille senior. Il est accompagné des analystes Rory Ewing et Eric Zhou. «Avec l’arrivée de cette équipe, Neuberger Berman renforce ses effectifs en matière d’investissement systèmatiques et orientées sur les rendements», indique la société de gestion américaine dans un communiqué.

BBVA Compass, la filiale américaine du groupe bancaire espagnol BBVA, a signé un accord avec la plateforme d’investissement en ligne (ou «robo-adviser») FutureAdvisor, détenue par BlackRock, afin de développer ses services de conseil en investissements automatisés, rapporte Reuters. BBVA Compass, la première grande banque à s’allier à FutureAdvisor, estime que ces clients devraient être capables d’utiliser les services d’investissement automatisés de FutureAdvisor dans le courant de l’année 2016. Ces mêmes clients devraient aussi être en mesure d’associer des portefeuilles d’investissements externes avec FutureAdvisor et, ainsi, recevoir des services et des projets personnalisés pour leurs portefeuilles, a précisé BBVA Compass.BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a acquis FutureAdvisor l’an dernier pour l’aider à fournir aux institutions financières des expertises de conseil informatisées et automatisées.

L’appétit des investisseurs pour les infrastructures ne se dément pas. La société américaine de capital-investissement Stonepeak Infrastructure Partners, spécialisée dans les investissements en infrastructures, vient de finaliser une levée de capitaux d’un montant total de 3,5 milliards de dollars pour son second fonds, Stonepeak Infrastructure Fund II. Cette nouvelle levée de fonds a été réalisée en l’espace de six mois, a précisé la société dans un communiqué. Stonepeak Infrastructures Partners a été fondée en 2011 par deux anciens cadres de Blackstone, à savoir Michael Dorrell et Trent Vichie. Grâce à cette dernière levée de fonds, les actifs sous gestion de la société atteignent désormais 5,7 milliards de dollars.

Responsable des stratégies Value chez NN IP, Nicolas Simar, qui est intervenu récemment sur Newsmanagers TV, n’a pas contesté que l’année 2015 n’était pas la plus favorable à la «value». De fait, sa gestion Actions Euro High Dividends décrites par Vincent Zeller, responsable des partenariats chez amLeague, n’occupe pas le haut des classements, comme toutes les gestions value d’ailleurs, lorsqu’on les compare aux gestions « growth ». « Cela étant, la gestion de Nicolas Simar fait mieux que l’indice de style stoxx Value, a noté Vincent Zeller, et son portefeuille présente des caractéristiques intéressantes, notamment en matière de liquidité. Si l’environnement a donc été défavorable à la value – avec des taux bas qui profite à la gestion « growth », ce sont surtout les valeurs cycliques et plus particulièrement les valeurs bancaires nettement surpondérées dans le portefeuille par rapport à l’indice et à la moyenne de la catégorie qui ont été pénalisantes pour l’ensemble. Pour 2016 cependant, Nicolas Simar parie sur des changements tangibles. Outre le côté « bon marché », la value va profiter d’un élément nouveau, a fait remarquer le gérant : la hausse des taux décidée récemment aux Etats-Unis. Cette « première » depuis dix ans, indique désormais que nous sommes dans un processus de normalisation de la politique monétaire américaine, a insisté le responsable. Le style « value » doit en profiter en termes de valorisation. Pas question en revanche d’accroître le poids des midcaps, a insisté le gérant. Au contraire. « Après avoir bien performés, ces titres sont désormais chers et nous comptons alléger encore nos positions », a annoncé Nicolas Simar. Et ce d’autant que dans une période de forte volatilité, avec de surcroît un marché américain en fin de cycle, l’heure est à la réduction des risques… A noter enfin que la recherche de dividendes et les sous valorisations constatées dans certains marchés de la zone euro – comme le marché italien – a conduit le gérant du portefeuille à consacrer un poids plus important que la moyenne à l’Europe du sud. Pour visualiser la vidéo, cliquez sur le lien suivant : http://www.newsmanagers.com/NewsManagersTV/lesgerantssexpliquent.aspx?id=1417