Chaque jeudi, L’Agefi livre ses indicateurs clés de crédit pour suivre l'évolution des marchés. Cette semaine : le marché monétaire.

Dans le cadre du questionnaire des Coupoles Distrib Invest 2016, Cédric Marc, associé-fondateur de 3AO Patrimoine, nous décrit l'organisation de la sélection de fonds de la société suite à la fusion entre 3A Finance et O' Patrimoine.

Selon nos informations, la société de gestion State Street Global Advisors (SSGA) va bientôt délocaliser ses équipes de gestion françaises. La société continuera de distribuer ses fonds dans l'Hexagone avec une équipe support et commerciale réduite. Contacté par la rédaction, Mike Karpik, responsable de SSGA pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique (EMEA), assure être en discussions avec les régulateurs, la Direction au niveau local et les représentants du personnel. Cependant, aucune décision définitive n'aurait été prise pour l'instant.

A la veille de l’édition 2016 de Patrimonia, le 10e baromètre du marché des conseillers en gestion de patrimoine indépendants BNP Paribas Cardif/Kantar TNS, révèle la confiance de la profession face aux défis du digital.

En séance plénière, le Parlement européen a rejeté les normes techniques du règlement PRIIPs, renvoyant la Commission européenne et l’EIOPA à leur copie. Ils sont tenus en principe d'aboutir avant le 31 décembre 2016, date d'entrée en application de cette nouvelle règlementation sur l'information des consommateurs.

A l’occasion d’une levée de fonds de 6,7 M€, CNP Assurances entre - aux côtés de Bpifrance et d’Innovation Capital - au capital et au conseil d’administration de H4D. Une opération qui va permettre à cette société française spécialisée dans la télémédecine d’accélérer son développement commercial.

La Banque centrale européenne doit être plus souple dans l’interprétation de son mandat sur la stabilité des prix, a déclaré aujourd’hui Klaas Knot, le président de la Banque des Pays-Bas qui à ce titre siège au Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE). Lors d’une conférence à Vienne, il a fait valoir que la BCE était confrontée à une situation inédite depuis 80 ans et averti que de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire risqueraient d’entraîner des effets secondaires indésirables. Ses propos font écho à ceux de Sabine Lautenschläger, membre du directoire de la BCE, qui avait estimé mardi qu’il fallait laisser le programme d’assouplissement quantitatif (QE) donner des résultats avant de songer à le modifier ou le prolonger.

Les prix à l’importation ont reculé aux Etats-Unis en août pour la première fois depuis février, sous la pression des prix du pétrole et des produits alimentaires. Les prix à l’importation ont diminué de 0,2% le mois dernier après une hausse (confirmée) de 0,1% en juillet, selon les statistiques publiées mercredi par le département du Travail. Les économistes prévoyaient en moyenne un recul de 0,1%. Sur les 12 mois à août, ils affichent une baisse de 2,2%, la plus faible depuis octobre 2014, après un recul de 3,7% en juillet. Lael Brainard, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale (Fed), a déclaré lundi qu’elle souhaitait voir une accélération des dépenses de consommation et des signes de remontée de l’inflation avant de relever les taux. La Fed réunit son comité de politique monétaire les 20 et 21 septembre.

La Commission européenne a désigné l’Allemande Sabine Weyand, directrice adjointe au Commerce et spécialiste des questions commerciales, pour épauler le Français Michel Barnier dans les négociations avec le Royaume-Uni sur le Brexit. L’ancien ministre français des Affaires étrangères et de l’Agriculture et ex-commissaire européen aux Finances avait été désigné en juillet par la Commission européenne. Ces désignations placent la France et l’Allemagne en position centrale dans les négociations qui auront pour sujet charnière les relations commerciales et l’avenir de la City. L'équipe «coordonnera le travail de la Commission (européenne) sur toutes les questions stratégiques, opérationnelles, légales et financières en lien avec ces négociations», indique Bruxelles dans un communiqué.

Les stocks américains de pétrole brut ont baissé contre toute attente la semaine dernière, a annoncé l’Agence américaine d’information sur l'énergie (EIA). Ils ont baissé de 559.000 barils. Ces stocks avaient connu la semaine précédente leur plus forte baisse hebdomadaire depuis 1999 et les économistes s’attendaient à un rebond de 3,8 millions barils. Le taux d’utilisation des capacités des raffineries a reculé de 0,8 point de pourcentage. Les cours du brut se sont retournés brièvement à la hausse suite à ces annonces avant de repartir brutalement à la baisse.

Columbia Threadneedle Investments a annoncé, ce 13 septembre, son intention de lancer le fonds Threadneedle (Lux) UK Equity Income, une version « offshore » de son fonds phare Threadneedle UK Equity Income. Géré par Richard Colwell, le véhicule britannique affiche 3,4 milliards de livres d’encours. Domicilié au Luxembourg, le fonds Threadneedle (Lux) UK Equity Income permettra aux investisseurs d’accèder « à l’expertise et au savoir-faire de l’équipe de la Columbia Threadneedle Investments spécialisée dans les actions britanniques générant du revenu », indique la société dans un communiqué. Le portefeuille du fonds originel, Threadneedle UK Equity Income, est constitué de 45 à 60 positions dans des entreprises domiciliées au Royaume-Uni et réalisant une part prépondérante de leur activité outre-Manche. Le nouveau fonds sera disponible auprès des investisseurs européens à compter d’octobre 2016.

UBS Asset Management a nommé Fekko Ebbens au poste de responsable de la clientèle institutionnelle dans la région Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMOA/EMEA), selon le site spécialisé Investment Europe. Outre ses nouvelles fonctions, Fekko Ebbens continuer d’assumer ses responsabilités de responsable des activités aux Benelux et au Danemark. Fekko Ebbens travaille pour le groupe UBS depuis 2006.

Theam, a specialist in index-based investments of BNP Paribas Investment Partners, is seeking to triple its ETF assets by 2020, and to “return to the top 10 ETF issuers in Europe,” which it left in 2008, says Denis Panel, CEO of Theam. Currently, these assets total only EUR4.2bn, and BNP Paribas IP is in 14th pace among ETF providers in Europe. Meanwhile, Theam hopes to double assets under management by its index-based expertise unit (including ETFs), which currently has a total of EUR14.7bn. To achieve its ambitions, Theam will build a dedicated sales team for ETFs, which it had not previously had. Under Isabelle Bourcier, who recently joined from Ossiam and Lyxor as head of the index ETF activity at Theam, the firm is in the process of recruiting a sales team which will have ten people by 2019. Theam is also adding to its product range. The firm has recently created 20 ETFs based on thematic smart beta indices, and is working to launch new bond, smart beta and ESG themed ETFs. The range, entitled BNP Paribas Easy, now has 50 ETFs. Many of these funds are small, Boursier admits, but there are no plans to close any, as the head of the ETF activity feels it is important to be able to offer investors a diversified product range.

What is the performance of employee shareholder operations, which some claim are high-risk operations? The employee savings specialist Eres has for the first time analysed the performance of employee shareholder operations by companies of the SBF 120 index over five years, initiated between 2006 and 2010, a highly volatile period. The results are encouraging. Employees who subscribed to such an operation, in the form of a reserved capital increase or a sale of shares, were winners in 72% of cases, with dividends and an increase in share value (averaging 17%), but not taking the allowances into account. A normal shareholder would have made gains in only 60% of cases. With an allowance of 75% employees would have gained in 90% of cases after five years. In other words, the allowance and the discount noticeably reduce the risk taken by employees. These results are conservative, Eres reports, since they are based on the principle that the employee sells shares after five years, while nothing requires this. Concretely, for EUR100 invested between 2006 and 2010 in shares in their companies, employees of SBF 120 companies made average gains of 78% (with discount and dividends included, not counting allowances). These gains are tax free for capital gains due to the PEE bond regime. In this context, Eres observed that the average amount subscribed to per employee in employee shareholder operations has increased since 2013, and is now over EUR6,000 in 2015, compared with EUR5,350 in 2014. In 2015, France remains the champion in Europe for “democratic” employee shareholding (by percentage of employee shareholders compared with the total number of employees), as 77% of French businesses have shareholder plans for all of their employees, compared with a European average of 47%. 37% of employees, meanwhile, are shareholders, compared with 23% in Europe. Non-director employees control 39% of capital, compared with 1.7% in Europe.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The Geneva-based asset management firm Decalia Asset Management, founded by veterans of Banque Syz, has recruited Clément Maclou, who had been co-manager of the CPR Silver Age fund at CPR Asset Management, an affiliat of Amundi. As head of strategies related to changed in consumer habits, Maclou will manage the Silver Generation and Millenials strategies at the Swiss firm, and will head a team of three people (two of whom are already in the company, while a third arrives in October). The Silver Generation strategy will invest in areas related to ageing populations. The Millenials strategy, for its part, covers businesses which benefit from new consumer habits related to the arrival of the Millennial generation at adulthood. The recruitment, which for Decalia comes as a sign of the attractiveness of the Geneva industry, will be followed by other recruitments of managers. Meanwhile, the Geneva-based asset management firm, which was founded in 2014, has assets under management of EUR1.8bn. Its Luxembourg Sicav has six separate sub-funds, in addition to which there are two non-UCITS strategies. These sub-funds are not currently registered in France.

UBS et Invesco PowerShares ont chacun annoncé le lancement de nouveaux ETF à la Bourse de Milan. La banque suisse en a introduits cinq sur la thématique de l’investissement responsable. Ils complètent la gamme déjà cotée à Milan avec de nouvelles couvertures pays : pays émergents et Japon. Avec ces nouveaux produits, la gamme des ETF ISR d’UBS, répliquant des indices de MSCI cotés à Milan monte à 10.De son côté, Invesco PowerShares a annoncé le lancement du US High Yield Fallen Angels Ucits Etf à la Bourse de Milan.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The concept of wealth or great wealth continues to excite strong reactions of attraction-repulsion in the European cultural environment. Nearly half of high net worth individuals (HNWI, or rich people) surveyed by Scorpio Partnership for OneLife, a Luxembourg firm specialised in wealth management, finds that reactions when they announce their level of wealth are negative. The study, “Essential Wealth: le rapport des HNWI à la société,” was undertaken in first half 2016, and included 601 individuals with average wealth of EUR3.5m. Respondents live in Belgium, Denmark, Finland, France, Sweden, and the United Kingdom. Only one HNWI respondent in four feels relaxed when they mention their wealth in public. 22% of HNWIs surveyed have the feeling that their interlocutors try to take advantage of them when they become aware of their status. Although society perceives high net worth individuals globally in a favourable light, the topic remains difficult to discuss for most HNWIs surveyed, the authors of the study say. What they find more worrying is that only one quarter of respondents talk about their wealth to their children on a regular basis, while nearly half only discuss this topic sometimes, and 28% never mention it. Although happiness is the dominant sentiment for half of respondents, the other half say they have some discomfort due to their responsibilities and criticisms with respect to their status.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } German investment funds have posted net inflows of EUR4.8bn in July, according to statistics released by the German asset management association (BVI). Since the beginning of 2016, cumulative net inflows have totalled EUR54.6bn. Funds reserved for institutionals (“Spezialfonds”) have taken in EUR53.3bn in net inflows, while retail funds have seen net inflows of EUR3.8bn. However, discretionary mandates have seen EUR2.5bn in net outflows in the first seven months of the year. As of the end of July, the German asset management industry had nearly EUR2.8trn in assets under management, BVI states.

Investors are remaining highly prudent, and are continuing to maintain very high cash allocations. Liquidity represented 5.5% of assets in September, compared with 5.4% one month earlier, according to the most recent Fund Manager Survey from Bank of America Merrill Lynch, conducted between 2 and 8 September, and covering a sample of 208 respondents with a total of USD579bn in assets under management. There are at least two reasons for maintaining such a large stash of cash, with pessimism about the evolution of markets a reason for 42% of respondents to the survey, and preference for cash compared with other low-performance alternatives (20%). The September survey finds that 54% of investors, a record percentage, estimate that equities and bonds are overvalued. Equity allocations are currently at their lowest level in four years compared with cash allocations, BofA Merrill Lynch notes.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } One year after the acquisition of the private equity find FLAG Capital Management, Aberdeen Asset Management is continuing to develop its alternative asset management activities, with the promotion of John Dickie to the position of co-head of private equity for the United States, alongside Scott Reed, and of Whit Matthews, from SLCapital Partners. Matthews joins the private equity team in the United States as senior investment manager, and comes as an addition to the expertise in private equity in the global alternative management division of the firm, which now has USD32bn in assets under management.

The emerging market equities team at Henderson is expected to finish the year with USD2.5-3bn in assets, due to several “institutional success stories,” Glen Finegan, head of emerging market equities at Henderson, has announced during a visit to Paris. Assets in the unit currently total near USD800m, and they totalled USD300m in 2015, when Finegan joined Henderson from First State as an addition to the emerging markets range from the firm. “It establishes Henderson as a serious player in the area of emerging markets,” the head says.

Le taux de couverture des caisses de pension suisses a reculé en 2015 de 1,7 point pour s'établir à 104,1%, rapporte L’Agefi suisse. C’est le premier renversement de tendance depuis 2011, selon la société de conseils en investissements Complementa. Ce recul n’est toutefois pas comparable avec les chutes subies en 2001 et lors de la crise financière de 2008, a déclaré hier à Zurich, Jürgen Rothmund, auteur de l’étude. Une simulation pour août 2016 montre que le taux remonte de 1,1 point à 105,2%. Selon les auteurs de l’étude, on peut donc dire qu’il y n’y a pas eu de grosse crise depuis huit ans. L’étude de Complementa porte sur environ 400 caisses de pension avec des fonds de prévoyance d’environ 530 milliards de francs.

La hausse de la volatilité pourrait contraindre les fonds «risk-parity» ou à budgétisation de risques à des ventes forcées, s’inquiète le Wall Street Journal. Ces fonds cherchent à dégager des gains supérieurs au marché avec un risque plus faible en utilisant des futures ou autres dérivés pour augmenter leurs rendements sur des actifs plutôt sûrs comme les obligations. Ce levier les rend vulnérable lorsque les cours des actions et des obligations chutent soudainement, comme ce fut le cas vendredi et mardi. Les récents déclins pourraient provoquer des ventes d’actions à travers le monde pour 18 milliards de dollars de la part de ces fonds «risk parity» dans les prochains jours, selon Bank of America.

Le gestionnaire d’actifs suisse Pictet Asset Management (Pictet AM) a annoncé, le 12 septembre, la nomination de Tim Holland en qualité de co-responsable de l’activité de conseil aux Etats-Unis (« Head of U.S. Sub-Advisory ») au sein de son département dédié aux intermédiaires américains (« U.S. Intermerdiaries Group »). Basé à Londres, l’intéressé se concentrera sur le développement des partenariats de type « 40 Act » avec les conseillers américains, tout en soutenant la croissance des fonds existants en la matière et en travaillant avec les institutions financières d’envergure mondiale. Il sera rattaché à Liz Dillon, responsable du département « U.S. Intermediaries Group ». Tim Holland arrive en provenance de TAMRO Capital où il assurait la gestion du fonds de petites capitalisations Aston / TAMRO.

Le gestionnaire d’actifs britannique Legal & General Investment Management (LGIM) a annoncé, mardi 13 septembre, la nomination de Simon Chinnery au poste nouvellement créé de responsable des solutions de retraite à contributions définies. L’intéressé est rattaché à Chris DeMarco, responsable de la gestion des clients institutionnels et de la stratégie, et à Emma Douglas, responsable de l’activité de retraite à contribution définies.Simon Chinnery, qui compte plus de 30 ans d’expérience dans l’industrie de la gestion d’actifs, arrive en provenance de J.P. Morgan Asset Management, où il a travaillé pendant 11 ans, dernièrement au poste de responsable des retraites à contributions définies au Royaume-Uni. Avant cela, il a été responsable de l’activité institutionnelle au Royaume-Uni chez ABN Amro. Auparavant, il a occupé plusieurs postes à responsabilité chez Schroder Investment Management et Gartmore Investment Management.

Un an après l’acquisition du fondsde private equity FLAG Capital Management, Aberdeen Asset Management poursuit le développement de ses activités de gestion alternative avec la promotion de John Dickie au poste de Co-Responsable du private equity pour les États-Unis aux côtés de Scott Reed, et la nomination de Whit Matthews.Ce dernier rejoint l’équipe de private equity aux États-Unis en tant que Senior Investment Manager, et vient renforcer l’expertise en matière de private equity de la division gestion alternative mondiale de la société, qui gère désormais 32 milliards de dollars d’encours. John Dickie a rejoint Aberdeen en 2015 en qualité de Senior Investment Manager, au moment de l’acquisition de FLAG, entité au sein de laquelle il avait le titre de Principal spécialisé dans le marché intermédiaire du private equity. Il est membre du comité d’investissement d’Aberdeen pour le marché américain. John Dickie était au préalable Principal chez Berkshire Partners, après avoir tenu des postes d’analyste chez DLJ Merchant Banking et Credit Suisse. Whit Matthews rejoint Aberdeen en provenance de SLCapital Partners, où il était Directeur des investissements basé en Amérique du Nord et spécialisé dans les placements primaires et secondaires au sein de fonds de LBO du marché intermédiaire.»'Au cours des douze derniers mois, Aberdeen a fusionné ses équipes en charge du private equity pour former un groupe en mesure de couvrir toutes les principales places financières mondiales aux États-Unis, en Europe et en Asie», explique le communiqué de la société. Désormais, l’équipe spécialisée de private equity compte plus de 50 collaborateurs.

L’équipe actions émergentes de Henderson devrait terminer l’année à 2,5-3 milliards de dollars d’encours grâce à plusieurs « succès institutionnels », a annoncé Glen Finegan, responsable des actions des marchés émergents chez Henderson, de passage à Paris. Actuellement, les encours de ce pôle avoisinent les 800 millions de dollars. Et ils étaient à 300 millions de dollars en 2015, lorsque Glen Finegan a rejoint Henderson en provenance de First State pour muscler l’offre émergente de la société. « Cela permet d’établir Henderson comme un acteur sérieux dans le domaine des marchés émergents », commente le responsable. L’équipe actions émergentes de Henderson, bâtie ces 18 derniers mois par Glen Finegan, se compose aujourd’hui de sept professionnels basés à Edimbourg. « Nous avons une grande autonomie par rapport aux équipes basées à Londres », explique le responsable, qui assure travailler avec un minimum de bureaucratie et de hiérarchie. La philosophie et le processus d’investissement de l’équipe émergente, importés de First State, mettent l’accent sur la préservation du capital.

Natixis Global Asset Management vient de recruter Maurizio Mazzarelli à Londres pour renforcer son équipe dédiée à la clientèle italienne. L’intéressé vient d’Aegon Ireland où il était manager marketing et communications.Chez Natixis GAM, Maurizio Mazzarelli renforce l’équipe marketing pour la clientèle de particuliers. Ce recrutement fait suite à celui d’Alessandro Marolda en tant que conseiller dédié aux portefeuilles italiens au sein du Portfolio Research and Consulting Group.

Le gestionnaire d’actifs suisse Partners Group, qui vient de racheter Foncia (Newsmanagers du 8 septembre),a publié ses résultats au titre du premier semestre. Le bénéfice net a progressé de 19% par rapport au premier semestre 2015 à 254 millions de francs suisses, l’Ebitda faisant un bond de 64% à 272 millions de francs pour un produit d’exploitation de 453 millions de francs, en hausse de 58%, selon des chiffres communiqués le 13 septembre. Les placements se sont élevés au premier semestre à 4,5 milliards de dollars. A l’horizon 2020, Partners Group veut atteindre une capacité d’investissement de 10 milliards de dollars.Les commissions de gestion ont généré des recettes à hauteur de 322 millions de francs, soit une augmentation de plus du quart. Les revenus réalisés grâce aux commissions liées à la performance ont été quadruplés à 131 millions de francs. Cette envolée s’explique par la forte création de valeur sur certains portefeuilles clients arrivés à maturité, précise un communiqué. Cette tendance devrait se confirmer au deuxième semestre. Le produit des commissions liées à la performance représenteront à terme 20% des recettes totales, à condition que les marchés soutiennent la dynamique actuelle. Les commissions de gestion sur des mandats à long terme resteront toutefois la colonne vertébrale du modèle d’affaires de Partners Group. Comme annoncé en juillet dernier, les actifs sous gestion ont progressé au premier semestre de 13% pour s'établir à 49,1 milliards de francs au 30 juin. La collecte s’est élevée à 4,6 milliards de francs. Pour l’ensemble de l’année 2016, le gestionnaire suisse s’attend toujours à des entrées de capitaux à hauteur de 8 à 9 milliards d’euros. Cette cible a été relevée à la mi-juillet. Elle se situait auparavant entre 7 et 9 milliards d’euros.

La société de gestion genevoise Decalia Asset Management, créée par des anciens de la Banque Syz, vient de recruter Clément Maclou, qui co-gérait le fonds CPR Silver Age chez CPR Asset Management, filiale d’Amundi. Nommé responsable des stratégies liées au changement des habitudes de consommation, l’intéressé gérera les stratégies Silver Generation et Millenials au sein de la structure suisse et dirigera une équipe de trois personnes (dont deux sont déjà en poste et une troisième arrive en octobre). La stratégie Silver Generation sera investie dans les domaines liés au vieillissement de la population, comme les secteurs de la santé et du bien-être, des loisirs, de la sécurité, de l’épargne financière et de l’assurance, ainsi que du changement de mode de vie, précise un communiqué. La stratégie Millenials couvrira pour sa part les entreprises bénéficiant des nouvelles habitudes de consommation liées à l’arrivée à l’âge adulte des millenials, comme leur goût pour les nouvelles technologies, leur recherche du meilleur rapport qualité/prix, leur attrait pour l’économie du partage, leur intérêt pour la santé et la forme physique ainsi que leur préoccupation pour l’environnement.Ce recrutement, qui pour Decalia témoigne de l’attrait de la place de Genève, sera suivi par d’autres embauches de gérants. En attendant, la société de gestion genevoise, qui a été fondée en 2014, totalise un effectif de plus de 25 personnes et affiche des encours sous gestion de 1,8 milliard d’euros. Sa Sicav luxembourgeoise compte six compartiments distincts, auxquels s’ajoutent deux stratégies non-Ucits. Ces compartiments ne sont pour l’heure pas enregistrés en France.