L’analyse de... Hervé Juvin, président de Natpol DrS

La Banque centrale européenne vous souhaite une bonne année 2018, grâce à cette carte de vœux réalisée par les élèves de maternelle et de primaire de l’Ecole européenne de Francfort. Grâce aux bonnes fées de la BCE, 2017 s’est déjà révélée être un excellent millésime pour les marchés financiers. Et les banquiers centraux font tout pour que les investisseurs continuent à voir l’avenir en rose et en bleu ciel. La BCE a pris soin de baliser son action lors des six prochains mois afin d’éviter toute secousse. Gare tout de même à ne pas s’endormir.

La croissance de l’activité manufacturière aux Etats-Unis a atteint en décembre son deuxième niveau le plus élevé de l’année 2017, d’après les chiffres publiés mercredi par l’Institute for Supply Management (ISM). L’indice de l’ISM s’est hissé à 59,7 le mois dernier, contre 58,2 en novembre, indiquant que la plupart des entreprises du secteur observent une expansion de leur activité. Un chiffre supérieur à 50 traduit une croissance de l’activité, tandis qu’un chiffre inférieur dénote une contraction. Au sein de l’enquête de décembre, 16 des 18 secteurs suivis ont fait part d’une croissance de leur activité. Parmi les rares déceptions le mois dernier, la composante de l’emploi a reculé à 57, contre 59,7 un mois plus tôt.

Och-Ziff Capital Management Group a annoncé hier que son encours géré atteignait 31,9 milliards de dollars au 1er janvier 2018. Le hedge fund accuse ainsi une décrue nette de 300 millions de dollars d’actifs par rapport au 1er décembre 2017. Par ailleurs, le tribunal fédéral de Brooklyn (New York), a inculpé Michael Cohen, un ancien dirigeant de Och-Ziff, pour fraude et obstruction à la justice, selon des documents judiciaires dévoilés hier. Selon la Cour, Michael Cohen a dissimulé des conflits d’intérêt avec une fondation britannique à but non-lucratif et a fait obstruction à une enquête de la SEC, le gendarme de la Bourse américaine, sur une affaire de corruption présumée impliquant le hedge fund en Afrique.

Le président français Emmanuel Macron a annoncé mercredi qu’il rencontrerait la Première ministre britannique, Theresa May, le 18 janvier, après s'être entretenu à Calais avec les élus et acteurs concernés par les migrations vers le Royaume-Uni. « Je souhaite pouvoir d’abord obtenir les réflexions de propositions de l’ensemble des acteurs politiques, économiques et sociaux de la région sur les manières d’améliorer la relation frontalière entre la France et la Grande-Bretagne », a dit le président à la presse en marge de ses vœux à la presse.

Les minutes de la réunion du FOMC montrent que le rythme de trois hausses de taux prévu pour 2018 suscite le débat.

La commission des sanctions de l’Autorité des marchés financiers (AMF) a annoncé mercredi avoir infligé une amende de 300.000 euros, assortie d’un avertissement, à la société de gestion A Plus Finance pour des manquements dans son information aux investisseurs et la valorisation de certaines participations. Ces « multiples » manquements, qui ont eu lieu entre 2012 et 2014, portent notamment sur la diffusion d’une information trompeuse sur son site internet ou certaines brochures de présentation, qui « minimisait les risques » de certains placements. En outre, les procédures de valorisation étaient « imprécises, incomplètes et non opérationnelles », tandis que ses méthodes ne valaient guère mieux, selon l’AMF. A Plus Finance étant historiquement spécialisée dans les placements dans des fonds de capital-investissement, donc non-cotés, le sujet de la valorisation des participations est particulièrement sensible. A Plus Finance conteste les griefs.

L'économie américaine devrait connaître une croissance de 3,2 % en rythme annualisé au quatrième trimestre au vu des derniers indicateurs macroéconomiques, montre mercredi le modèle de prévision GDP Now de la Réserve fédérale d’Atlanta. Cette estimation est plus élevée que la précédente de 2,8 % calculée le 22 décembre, a précisé la Fed d’Atlanta dans un communiqué. Les dépenses de construction ont atteint un niveau record en novembre et l’indice ISM manufacturier de décembre, à 59,7, a également dépassé les attentes des économistes.

Comme tous ses grands concurrents, la filiale de BPCE a pris la décision d’opérer sous le statut d’internalisateur systématique sur une large gamme d’instruments financiers : « actions, ETF, obligations, convertibles, Natixis EMTN et dérivés de change, avant la date limite fixée au 1er septembre 2018 », indique un communiqué publié mercredi. Le statut d’internalisateur systématique sous la nouvelle réglementation MIF 2 contribuera à alléger les obligations de reporting des clients institutionnels.

Jesper Berg, directeur général de la Financial Supervisory Authority danoise, se montre « profondément sceptique » vis-à-vis des projets de la Commission européenne de renforcer les pouvoirs du régulateur européen, l’Esma, dans le cadre de l’Union des marchés de capitaux. Les propositions « reposent sur la croyance qu’en créant des institutions publiques, c’est-à-dire en faisant de l’Autorité européenne des marchés financiers une SEC, vous créez les marchés », estime le dirigeant, cité par Bloomberg. Pour Jesper Berg, la vraie priorité est de favoriser l’allocation de l’épargne longue (assurance vie et fonds de pension) vers le financement des entreprises.

C'est un vrai big bang qui a lieu mercredi matin sur les marchés financiers. MIFID II entre en vigueur. Cette directive européenne sur les marchés d'instruments financiers renforce comme jamais le concept de transparence et améliore la protection des clients.

Dans un entretien à L'Agefi Hebdo, Yves Perrier, directeur général d'Amundi et directeur général adjoint de CASA, déclare : « nous n'excluons pas des acquisitions ciblées pour autant qu'elles s'inscrivent dans notre modèle de développement, qui reste fondé sur la croissance organique ». Mais la priorité est « de tirer parti au maximum de l'intégration de Pioneer ».

La commission des sanctions de l'Autorité des marchés financiers (AMF) a annoncé mercredi soir avoir prononcé à l'encontre de la société de gestion A plus Finance une sanction pécuniaire de 300.000 euros assortie d'un avertissement.

Dans un communiqué de presse adressé ce matin, la Chambre Nationale des Conseils en Gestion de Patrimoine (CNCGP) s'est félicité de la position de l'AMF concernant les conseillers en investissements qui devrait rapidement être ratifié par l'ACPR.

Dans le cadre de la présentation de leurs perspectives 2018, les experts en investissement de GAM partagent leur vision selon laquelle la gestion active ajoute de la valeur dans leurs domaines de spécialité.

Avec une allocation composée de 18% d’actions, 2,5% d’immobilier, 0,5% d’infrastructures, et le solde en obligations, la mutuelle Garance souhaite accélérer dans ces trois dernières classes d’actifs. «Le but étant aujourd’hui de se rapprocher de la limite de 5% en infrastructures et de 5% en immobilier fixée par notre allocation stratégique», note Florent Combes, directeur de la gestion des risques de la mutuelle. Et d’ajouter : «Nous allons également augmenter notre part d’OATi». Toutefois, cet objectif sera dans l’immédiat difficilement atteignable a t-il ajouté, expliquant que le contrôle des investissements dans ce type d’actifs est relativement long : «La direction financière et la société de gestion se chargent en effet tout d’abord d’analyser les dossiers, les business plans sont ensuite reproduits et transmis à la gestion des risques, pour avis de second niveau, puis la direction générale prend la décision d’investir ou non dans ces projets».

Groupama Rhône Alpes Auvergne souhaite accorder davantage de poids à ses placements d’actifs dits illiquides. Cela concerne le private equity, les fonds d’infrastructure (equity) ainsi que les fonds de prêts à l'économie (fonds de dettes). La caisse régionale dispose déjà dans son portefeuille de 5 fonds de prêts à l’économie. Elle a décidé récemment de faire entrer de nouveaux partenaires. A travers les fonds de prêt à l'économie, la caisse a engagé 38 millions d’euros qui devraient être totalement appelés d’ici un à deux ans. La caisse compte aussi une dizaine de fonds de private equity dans son portefeuille. Le portefeuille de valeurs mobilières de la caisse représente au total plus d’un milliard d’euros à fin 2016 (en valeur de réalisation). Il comporte 78% de produits de taux/crédit dont 20% de trésorerie ; 22% d’actions et 3% d’actifs illiquides. Ces derniers investis en fonds equity et fonds de dette sont donc aussi inclus dans les produits de taux/crédit et actions. Quelle que soit la classe d’actifs, la caisse ne délègue rien à travers des mandats de gestion. Elle n’investit que dans des fonds ouverts.

Global alternative asset manager The Carlyle Group yesterday announced it has raised more than USD800 million for the Carlyle Structured Credit Fund (CSC). The fund will invest in Collateralized Loan Obligations (CLOs) backed by U.S. and European senior secured corporate loans actively managed by third parties. The CSC team, led by Managing Directors Justin Plouffe and Ronnie Jaber, includes investment professionals in New York and London and leverages Carlyle’s CLO business, which manages more than USD19 billion globally, as well as the more than 100 professionals across the Carlyle Global Credit platform. CSC will opportunistically invest in the primary and secondary CLO market, targeting pools backed by loan collateral that overlap with Carlyle’s fundamental credit expertise.

With net inflows of EUR5.4bn, Pimco topped the rankings for inflows to funds on the European market in November, followed by BlackRock (EUR5.2bn) and Handelsbanken (EUR3.5bn), according to statistics released by Thomson Reuters Lipper. They are followed by Legal & General, with slightly over EUR3bn, Amundi, with EUR2.73bn, UBS (EUR1.95bn), Fisch Asset Management (EUR1.92bn) and Union Investment (EUR1.88bn). In the bond universe, Pimco leads, with EUR5.1bn, followed by BlackRock (EUR2.6bn), Fisch AM (EUR1.8bn) and Amundi (EUR1,3bn). In the equity universe, Amundi takes third place, with EUR0.9bn, preceded by Deutsche Bank (EUR2.1bn) and BlackRock (EUR1.9bn).As the example of Pimco shows, bond funds, which were highly popular in November, posted net inflows of EUR18bn, at a time when funds dedicated to equities attracted EUR7.1bn. Alternative funds in UCITS format attracted EUR2.4bn, and diversified funds drew EUR1.7bn. In total, collective investment funds on sale in Europe posted net subscriptions of EUR28.8bn, which brings inflows in the first 11 months of the year to EUR737.6bn.

@page { margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120% }a:link { so-language: zxx }The French financial market authority, the Autorité des marchés financiers (AMF), is taking a new step in detection of illegal trading, with a new market surveillance platform, ICY, which is based on big data technologies, and offers both redundant storage capacity and an ability to exploit data quickly in large volumes and various types. From January 3, 2018, most of the market data collected by the AMF (particularly declarations of transactions, for which the number and content have been extended by the new financial market instruments framework MiFID 2) will be integrated into ICY.To be operational at the time MiFID 2 comes into effect, a major deadline for regulators as well as professionals, the AMF has completed several tests in the past few months to ensure that ICY will eb able to receive and emit these regulatory feeds on a daily basis. From mid-2017, the platform integrated various information provided by ESMA, necessary to complete quality controls on transaction declarations (financial instrument information, MIC identification codes for trading sites, LEI codes for legal entities, etc.)The establishments were able to test the correct connection of their own information systems to the platform, which has allowed them to declare their transactions to the AMF (called “Reporting Direct des Transactions” or RDT2), from July 2017. During the phase of gradual rollout of declaration of professional activities, the AMF worked to respond to needs as far as possible by assisting in technical tests and answering questions raised by the new declaration rules.The AMF is also expected to be able to exchange these transaction declarations with other European regulators via the Transaction Reporting Exchange Mechanism (TRAM) system. This, for example, may exchange data about transactions received when they deal with a financial instrument regulated by another regulator. With this in mind, tests of the platform performed with the other European authorities from late November on have made it possible to test the correct functioning of the exchange system.Meanwhile, other feeds necessary for surveillance yesterday began their migration to ICY. A part of the flows from Euronext have been moved there since late November 2017. EMIR data and those from MTS France will be moved from January 2018. Then, during 2018, the last flows analysed by the old surveillance platform will migrate onto ICY. These will include data coming from the new Optiq platform at Euronext, and data from Euroclear, etc.This data together represents a mine of information, which will allow the AMF to better detect illegal trading and other fraud. The new platform will allow quick and easy access to larger volumes of information, to analyse the activities of market players who are increasingly using technologies. Through a flexible connection with many languages and programming tools, Icy will facilitate ongonig improvements in the alert system developed by internal teams of quantitative analysts to identify market anomalies and potential shortfalls. It will also allow the regulator to exploit the data collected as far as possibel to assist intermediaries to perform thematic analysis on varied subjects such as the best execution requirement for investment service providers.

Peter Ahl has been elected as a member of the board of directors at the Swedish asset management firm Insiderfonder. Ahl had previously been manager and CEO of the asset management firm Mobilis, which he founded in 2005, and which was sold to Coeli last year. He was previously head of asset management at Unitfond, of which he was also one of the founders.Insiderfonder manages six funds according to a model which systematically seeks out insider market transactions. Investment decisions are taken according to a fully automated process.

@page { margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120% }a:link { so-language: zxx }The Spanish council of ministers on 29 December approved an urgent procedure to transpose the parts of the MiFID II directive relative to trading platforms into Spanish law, the specialist website Funds People reports. Concerning the chapters of MiFID II relating to investment service providers and investor protection, the minister of the economy says that the final text of these two chapter can be expected to be approved during first quarter 2018. Sources close to the minister have expressed a hope that the European Commission will not engage in a sanction procedure as a result of these delays, as MiFID II comes into effect on 3 January.

@page { margin: 0.79in }p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120% }a:link { so-language: zxx } Asset management is one of the pillars of the strategy at Poste Italiane, which will be unveiled by the CEO, Matteo Del Fante, during a presentation of the group’s industrial plan in February, Bluerating reports, citing information in Il Sole 24 Ore. The head of the Italian postal service is planning to remain in the sector, which he considers fundamental, but would like to have less exclusive relationships with Anima Sgr. This is the reason he has decided not to transfer Bancoposta Fondi Sgr into Anima, but rather only the life insurance asset management activities. Poste may retain its own product “factory.”

Vanguard has become the most recent example of a major investment company targeted by fraudsters in the United Kingdom. The British regulator, the Financial Conduct Authority (FCA), has in the past few months issued alerts to consumers, calling on them to watch out for “clones” of companies, using data from a company registered with a regulator to obtain data about the client of that company. Among the targets of such attacks in 2017 were Rathbones, BlackRock, Alliance Trust Savings, Rothschild, and Wharton Asset Management.In the case of Vanguard, fraudsters used the address of the Vanguard headquarters in London, referring to the company Vanguard Asset Management. The website www.vangaurdassetmanagement.co.uk, as well as several telephone numbers, are also not those of Vanguard. “This company is not authorised or registered with us, and is targeting people in the United Kingdom, pretending to have the status of a licensed company,” the FCA says in a statement.

At a time when bitcoin is continuing its decline, after a spectacular rise in December, Swiss citizens are not insensitive to the charms of crypto-currencies, which regulators worldwide have not looked on so kindly. About 11% of those surveyed by the Swiss comparison company Comparis are prepared to invest in crypto-currencies this year, despite warnings about the risks of speculative bubbles and calls to regulate the asset class.About 9% of 1,034 people surveyed in Switzerland in December have already bought virtual currency. Though 92% say they “want to try” this type of investment, only 8% have seen gains, the survey says. By age group those under 36 are more likely to invest in crypto-currencies than their elders. Only 5% of those over 55 are willing to place their assets in bitcoin or other electronic currencies.

Luxembourg mutual funds (corganismes de placement collectif) in November posted net inflows of EUR23.9bn, the most recent statistics from the financial sector surveillance commission (Commission de surveillance du secteur financier) show. But given a negative market effect of EUR23.8bn, assets remained virtually stable, at EUR4.136trn (they increased by only EUR0.104bn). However, in the past 12 months, the net asset volume is up 12.45%.The number of mutual funds in consideration is 4,068, compared with 4,098 the previous month. 2,614 entities have adopted a structure with multiple sub-funds, representing 13,245 sub-funds. With the addition of 1,454 traditionally structured entities, a total of 14,699 entities are active in the financial market.

L’opérateur boursier Euronext a annoncé ce 2 janvier la cotation par UBS ETF d’un nouvel ETF sur la plateforme néerlandaise Euronext Amsterdam à compter du 4 janvier. Le nouveau produit, UBS ETF AWSR, aura pour sous-jacent l’indice MSCI ACWI SRI 5% Issuer Capped 100% hedged to EUR (Net Return). Le nouveau véhicule est chargé à 0,48%.

Vanguard est le dernier exemple d’une grande société d’investissement visée outre-Manche par des tentatives d’escroquerie. Le régulateur britannique, la FCA (Financial Conduct Authority), a ces derniers mois lancé des alertes auprès des consommateurs, invités à se méfier des «clones» de sociétés, utilisant les données d’une société enregistrée auprès du régulateur pour obtenir des données sur la clientèle de ladite société. Parmi les marques visées par de telles attaques en 2017 figurent notamment Rathbones, BlackRock, Alliance Trust Savings, Rothschild et Wharton Asset Management.Dans le cas de Vanguard, les escrocs ont utilisé l’adresse du siège de Vanguard à Londres en faisant référence à la société Vanguard Asset Management. En outre, le site internet www.vanguardassetmanagement.co.uk, ainsi que les numéros de téléphone ne sont pas ceux de Vanguard. «Cette société n’est pas autorisée ou enregistrée chez nous et a visé des personnes au Royaume-Uni, en prétendant avoir le statut de société autorisée», souligne la FCA dans un communiqué.

Erasmus Gestion a lancé le fonds Erasmus Micro Cap le 15 décembre, a appris InvestmentEurope. Le fonds de petites et micro capitalisations est géré par Aymeric Lang, qui a rejoint la société en novembre 2017 en provenance de Berenberg. Au moins 75 % du fonds est investi dans des sociétés ayant une capitalisation boursière inférieure à 350 millions d’euros, moins de 5.000 employés et un chiffre d’affaires ne dépassant pas 1,5 milliard d’euros.

Société Générale lance en ce début 2018 plusieurs nouvelles solutions d’investissement, notamment un produit financier dédié aux marchés actions français offrant un remboursement au minimum égal à 90% du capital net investi à l'échéance. SG Formule Essentielle n°5 offre une solution pour investir sur les marchés actions français via une exposition à l’Indice SBF® Top 80 EW Decrement 50 Points. SG Formule Essentielle n°5 présente une durée maximale de placement de 10 ans. Toutefois, la durée effective n’est pas connue à l’avance. En effet, en fonction de l’évolution de l’indice, celle-ci peut être ramenée à 5 ans, selon les conditions de remboursement prédéfinies.Plus précisément si, au terme des 5 ans (19 avril 2023), l’indice réalise une progression supérieure ou égale à +15% entre son Niveau Initial et son Niveau Intermédiaire, le placement est remboursé par anticipation. L’investisseur récupère alors son capital net investi augmenté d’un gain de 5,00% par année écoulée, soit 125% (Taux de Rendement Actuariel Annuel Brut de 4,54%).À l’échéance des 10 ans (le 20 avril 2028), si le placement n’a pas fait l’objet d’un remboursement anticipé automatique, deux cas sont envisagés :- Cas favorable : si la performance finale de l’Indice mesurée entre son Niveau Initial et son Niveau Final est positive, l’investisseur récupère l’intégralité de son capital net investi(1) augmentée d’un gain correspondant à cette performance. - Cas défavorable : si la performance finale de l’Indice mesurée entre son Niveau Initial et son Niveau Final est négative ou nulle, l’investisseur récupère son capital net investi(1) diminué de cette baisse retenue dans la limite de -10%. L’investisseur bénéficie donc d’un remboursement au minimum égal à 90% de son capital net investi à l'échéance. Le produit est commercialisé jusqu’au 31 mars 2018 dans le cadre du compte titres ordinanire et des contrats d’assurance vie ou de capitalisation, sous réserve de l’enveloppe disponible. La commercialisation du produit peut toutefois cesser sans préavis avant le 31 mars 2018.Société Générale propose par ailleurs SG Formule Evolution n° 5 et SG Formule Evolution PEA N° 5, deux produits destinés aux investisseurs recherchant une alternative à des placements dynamiques risqués de type «actions». Ces deux solutions, dont la durée de placement recommandée est de dix ans pour le premier et de six ans pour le second, sont commercialisées jusqu’au 31 mars mais, comme pour SG Formule Essentielle n°5, leur commercialisation peut cesser à tout moment sans préavis avant le 31 mars, précisent les brochures commerciales.