Les deux gérants affichent une collecte nette supérieure à 20 milliards d'euros sur neuf mois.

Les deux gérants affichent une collecte nette supérieure à 20 milliards d'euros sur neuf mois.

La banque centrale a abandonné son corridor sur le rouble mais se réserve le droit d'intervenir sans limite de montant en cas de risque financier.

Le groupe français souhaite accompagner les petites sociétés en phase de développement qui ont des besoins de trésorerie.

Le président de l’exécutif régional de Catalogne, Artur Mas, a proposé hier au gouvernement espagnol d’ouvrir un dialogue permanent sur l’indépendance de la Catalogne. Il veut aussi que Madrid prenne des mesures économiques de sorte que la région autonome profite davantage des dépenses publiques du pays. Si Madrid ne répond pas favorablement à ces demandes, il provoquera des élections régionales anticipées qu’il transformerait en référendum d’indépendance par procuration.

Selon un document du ministère des Finances allemand consulté par Reuters, Berlin envisage de réduire ses participations dans Deutsche Telekom et Deutsche Post afin de profiter de leur forte valorisation boursière, permettant ainsi à l’Etat de dépenser davantage afin de relancer une économie allemande en voie de ralentissement. La vente d’actions de la Deutsche Bahn est aussi évoquée dans ce document.

Le Labor Market Conditions Index, un indice construit par la Fed pour synthétiser les mouvements de 19 indicateurs sur le marché du travail américain, s’est amélioré en octobre. Le changement est évalué à +4,37 points d’indice, toute hausse étant équivalente à une amélioration des conditions du marché.

Unibail-Rodamco a annoncé lundi avoir conclu un accord avec Allianz, afin de lui céder sa part dans le complexe Nicétoile, situé à Nice. La part du groupe dans l’actif comprend 15.389 mètres carrés commerces et 2.018 m2 de bureaux ainsi que 1.852 places de parking. Le montant total de la transaction s'élève à 312,5 millions d’euros représentant un taux de rendement initial de 5,0%. Le centre commercial sera géré par Hammerson qui co-investira aux côtés d’Allianz à hauteur de 10%. La réalisation de la transaction devrait intervenir au premier trimestre 2015.

Le gouvernement entend compenser le dérapage budgétaire lié notamment aux opérations extérieures de la France par environ 2,2 milliards d’euros d’annulations de crédits cette année, selon le site internet des Echos. Ces mesures d'économies supplémentaires devraient être inscrites dans le projet de loi de finances rectificative (PLFR) qui sera présenté aujourd’hui par Bercy, ajoute le journal.

Christel Bapt est Président de Cedrus Partners, société de conseil stratégique opérationnel en gestion d'actifs financiers qui vient de reprendre l'activité de conseil en épargne salariale et retraite collective d'Altedia Investment Consulting.

Selon nos informations, Colette Pourcelot a crée la société CIME PARTNERS en juillet 2014 pour exercer l'activité de Tierce Partie Marketeur (TPM).

GAREAT (Gestion de l’Assurance et de la Réassurance des risques Attentats et actes de Terrorisme) a lancé, lors du second trimestre 2014, un appel d’offres en vue de sélectionner un gérant sur la gestion diversifiée monde afin de protéger le capital (objectif de rendement net de frais : minimum 2.5%). L’appel d’offres concerne un lot de 20 millions d’euros. Le véhicule d’investissement est un mandat de gestion.

Entretien Olivier ROUSSEAU, membre du directoire, executive director du Fonds de Réserve pour les Retraites (FRR)Newsmanagers: Après huit ans d’existence, comment le portefeuille du Fonds de Réserve pour les Retraites est-il structuré? Olivier Rousseau: Nous avons profondément changé notre politique depuis 2010. Et bien sûr, la crise de 2008 n’est pas étrangère à cette évolution. Avant la réforme des retraites de 2010, notre horizon de placement était fixé à 2040. Autrement dit, on pouvait alors compter sur un plan d’alimentation de l’ordre de 2 milliards d’euros par ans, des produits comme ceux des licences UMTS ou encore liés à des opérations de privatisation. Les premiers débours étaient programmés pour 2020. La réforme des retraites a complètement changé la donne. Tout d’abord, notre horizon de placement est désormais borné à 2024, avec l’impératif d’assurer le versement d’un coupon annuel de 2,1 milliards d’euros. Par ailleurs, nous avons fait évoluer la structure de notre allocation. D’une répartition classique de «60/40», nous sommes passés à des poches de 55% pour les obligations, de 35% pour les actions, le solde de 10% étant réservé à des produits alternatifs comme les matières premières ou l’immobilier. NM: Votre mission s’en trouve-t-elle modifiée? O.R.: Notre première mission est désormais d’être toujours en mesure de pouvoir payer la Cades. Notre second impératif est de mener à bien une gestion actif/passif par le biais de nos grandes poches d’actifs, les actifs de couverture et les actifs de performance. NM: Commençons alors par les actifs de couverture. De quoi s’agit-il? O.R.: Nous avons légèrement dévié par rapport à une approche rigide qui nous aurait conduit à une couverture à 100% avec pour l’essentiel des actifs sans risque, c’est-à-dire des OAT. Nous avons toujours des OAT mais pas seulement. Outre les Bund ou les Gilts, nous avons des obligations italiennes ou espagnoles, qui toutes génèrent des rendements supérieurs aux OAT. Nous avons même eu des obligations grecques que mon prédécesseur a su vendre à temps. Enfin, nous avons aussi dans cette poche du crédit «investment grade». NM: La classe d’actifs n’est-elle pas un peu risquée pour le gestionnaire prudent que vous êtes? O.R.: Si l’on observe le taux de défaut, cette classe d’actifs est peu risquée. Un sinistre, très peu probable, ne vous coûtera que quelques points de base. Non, le véritable écueil n’est pas là. Il tient au risque de liquidité. En effet, en cas de cession, vous allez débourser au moins 30 centimes, deux fois dans le cadre d’un aller-retour. Or, la rémunération du crédit en catégorie d’investissement n’est supérieure que de 100 points de base au Bund qui lui-même offre seulement 30 pb de moins que l’OAT. Le calcul est vite fait: vous jouez là sur un écart de 10 pb. NM: Quelle est alors que le poids de la poche de couverture? O.R.: En 2013, la poche de couverture représentait 56,2% du portefeuille du FRR. Cette année, la part de la couverture est tombée à 54%. Parallèlement, la poche de performance représente 46%. Mais nous ne sommes pas davantage en risque. En effet, nous réalisons des simulations de Monte Carlo et nous menons en parallèle des stress tests sur chaque classe d’actifs. L’objectif étant, je vous le rappelle, d’être toujours en mesure de payer le passif. Nous sommes donc très prudents. Le paradoxe est que nous avons pourtant la possibilité d’augmenter encore la poche de performance. C’est un phénomène mécanique compte tenu de notre obligation de verser le coupon annuel qui débouche sur une augmentation du ratio de financement. A la veille de payer le dernier coupon en 2024, nous serons ainsi à la tête de 20 milliards d’euros. NM: Comment préparez-vous cette échéance? O.R.: Nous devons être en mesure de rendre les clés du FRR aux pouvoirs publics à cette échéance dans le respect total de nos missions. Dans ce cas de figure, notre capacité à prendre du risque va se réduire comme peau de chagrin. Ce que nous déplorons. Le Président de la République souhaite disposer d’une enveloppe de 5 milliards d’euros pour le financement à long terme de l’économie. Nous avons largement les moyens d’apporter un tel montant mais à deux conditions préalables. Premièrement, 2024 ne doit plus être une date-butoir qui marquerait notre disparition. Deuxièmement, le FRR ne doit pas être soumis à des prélèvements intempestifs. Aux termes de la nouvelle législation sociale, une conjoncture défavorable nous contraindrait à participer à un effort supplémentaire qui reste dans le flou. NM : Votre politique d’appels d’offres vous donne-t-elle satisfaction? O.R.: Premier point à souligner, le FRR a contribué à la professionnalisation du monde de la gestion institutionnelle dans les procédures de sélection par appel d’offres. L’essentiel de nos actifs sont gérés sous forme de mandats, 15% seulement du total étant réservés à des OPC ouverts ou fermés. Nous espérons d’ailleurs que ce seuil des 15% sera prochainement revu à la hausse. La gestion des mandats nous occupe donc tout au long de l’année, d’autant plus le cadre des marchés publics est des plus stricts et que nous avons une lecture très conservatrice de la directive européenne. Nous avons à ce titre observé que les institutionnels nordiques prennent parfois des libertés avec les textes que nous ne nous autorisons pas. Il faut compter environ 9 mois pour la plupart des appels d’offres que nous lançons. NM: Pourrait-on parler d’une guerre des prix dans le cadre des appels d’offres? O.R.: Les prix sont bas. Nous nous en félicitions et nous n’avons jamais eu à le regretter. La concurrence sur les prix ne nuit pas à la qualité. Les OPC sont beaucoup plus chers mais on négocie pour obtenir des conditions tirées. Cela dit, certaines classes d’actifs sont de toute façon plus onéreuses, comme les actions émergentes ou le crédit high yield, et peuvent difficilement faire l’objet d’une négociation. Par ailleurs, un mandat dure en général 4 ans mais peut faire l’objet d’une prolongation d’un an. NM: La gestion française bénéficie-t-elle d’un traitement privilégié? O.R.: Je me suis beaucoup battu pour la gestion française. Elle a de vraies qualités et on doit lui donner ses chances. C’est notamment le cas des sociétés de gestion spécialisées dans les petites et moyennes capitalisations où nous avons récemment attribué quatre des cinq mandats à des acteurs hexagonaux – Oddo, Sycomore, CPR et CIC. Il en va de même pour les fonds de prêts à l’économie dans lesquels nous pouvons encore investir pendant six mois pour respecter la date-butoir de 2024. Nous avons récemment sélectionné Tikehau et Idinvest. Toutefois, si je devais formuler un grief à l’encontre de la gestion française qui, j’insiste, est de qualité, j’insisterais sur son manque de diversification. NM: Êtes-vous avec l’idée selon laquelle l’allocation d’actifs est le véritable moteur de la performance? O.R.: Absolument. Conformément aux résultats de la recherche académique, l’allocation stratégique contribue à 90% de la performance et l’allocation tactique à 10%. Encore faut-il préciser que l’attribution de la performance est liée à hauteur de 50% environ à la performance des marchés et à 40% aux bons choix du gérant. NM: Comment utilisez-vous la gestion passive? O.R.: Pour nous, la gestion passive fait partie du droit commun. Elle est peu coûteuse mais dans certains cas, la gestion active s’impose tout naturellement lorsque la surperformance est confortable. Ce qui est le cas des actions émergentes par exemple ou des obligations high yield. NM: Quid des ETF? O.R.: Nous considérons que les ETF ne font pas partie de la gestion passive car nous payons moins cher dans le cadre des mandats que nous signons. Nous ne pouvons pas négocier les frais sur les ETF, ce qui est cas avec tous les produits classiques comme les OPCVM. NM: Nous n’avons pas encore évoqué une caractéristique consubstantielle au FRR, à savoir votre approche ISR. O.R.: Depuis l’origine, nous avons une approche ISRmais nous ne pouvons pas être tout ISR car nous ne pouvons pas imposer nos critères à des fonds ouverts. Dans le cadre des mandats, nous sommes assez pragmatiques. Nous expliquons notre approche aux gérants, nous leur donnons des indications mais nous les laissons libres de décliner à leur façon les critères ESG. Nous ne pratiquons pas le «best-in-class» comme l’ERAFP mais nous mettons en œuvre une politique d’exclusion avec l’aide de notre consultant Eiris qui nous présente des allégations. A charge alors pour notre comité d’investissement responsable de conserver ou d’exclure les sociétés visées. Mais nous ne pouvons pas nous permettre de mettre en œuvre une politique d’engagement directe avec les dirigeants des sociétés pour une raison bien simple: nous n’en avons pas les moyens. En revanche, nous demandons toujours aux gérants de voter aux AG. NM: Vous vous êtes aussi engagés récemment sur la voie de la décarbonisation… O.R.: Nous avons décidé de décarboner notre portefeuille et d’investir dans des indices de ce type. Nous sommmes d’ailleurs le seul investisseur institutionnel, avec le suédois AP4, à avoir investi dans le carbone basse intensité, pour un montant de 1 milliard d’euros. Nous avons également signé récemment les engagements de Montréal. Enfin, nous menons deux autres modules expérimentaux, un premier sur des mandats de fonds thématiques, l’autre sur les sociétés qui affichent une volonté d’amélioration dans le domaine de l’investissement responsable.

Exane Overdrive fund géré par Eric Lauri. Il a débuté sa carrière en 1999 en tant que gérant de portefeuille long/short au sein du groupe Exane. Après deux ans chez JP Morgan à Londres, il réintègre le groupe Exane en 2008 pour diriger le département spécialisé dans le long/short fondamental et l'arbitrage statistique avant de rejoindre Exane AM en 2012. En mai 2013, M. Lauri a lancé le fonds long/short actions Exane Overdrive.

Convictions AM a été créée en 2008 par Philippe Delienne pour gérer un fonds de fonds, Convictions Premium, devenu depuis le « fonds amiral » de la société de gestion. « Nous gérons aujourd’hui 300 millions d’euros d’encours, annonce Pierre Barral, Responsable de la gestion de Convictions AM. Nous proposons 4 fonds de fonds ouverts gérés en architecture mixte c’est-à-dire mêlant des fonds externes (50% à 70%) et des investissements en direct dans des titres ». La société de gestion gère aussi une gamme de mandats et quelques fonds de fonds dédiés (purs ou en architecture mixte).

« Je voulais faire carrière dans la publicité », déclare Pierre Barral, Responsable de la gestion de Convictions AM, qui a baigné dans ce milieu, dès son plus jeune âge,grâce à son père, fondateur de l’agence France Conseil Paris. « A la fin des années 1980, c’était un métier très à la mode, très créatif, poursuit-il. Cependant, mon père a plutôt cherché à me dissuader de prendre ce chemin anticipant, avec un peu d’avance, le déclin du métier ».

La Banque centrale européenne (BCE) a nommé quatre gestionnaires d’actifs pour exécuter son Programme d’achat de titres adossés à des actifs (ABSPP). Les sociétés choisies sont les suivantes : Amundi et Amundi Intermédiation, Deutsche Asset & Wealth Management International, ING Investment Management et State Street Global Advisors. Leur nomination s’est effectuée au terme d’une procédure négociée concurrentielle. Le rôle des gestionnaires d’actifs consistera à conduire les opérations d’achat des ABS éligibles sur des instructions explicites provenant de, et pour le compte de, l’Eurosystème, qui réalisera des contrôles de prix et exercera son devoir de vigilance (due diligence) avant d’approuver les opérations. Les contrats passés avec les gestionnaires d’actifs contiennent certaines dispositions visant à limiter les conflits d’intérêt, comme la séparation des équipes travaillant pour la BCE de celles engagées dans d’autres activités. Ce point sera soumis à des contrôles par des auditeurs externes. Les achats au titre de l’ABSPP devraient commencer en novembre 2014, après l’approbation par le Conseil des gouverneurs d’un acte juridique relatif à la mise en œuvre du programme. Lorsqu’il sera approuvé, cet acte sera publié sur le site internet de la BCE et entrera en vigueur le jour suivant sa publication. L’ABSPP fait partie des mesures prises par le Conseil des gouverneurs pour faciliter l’octroi de crédits à l’économie de la zone euro, générer des répercussions positives sur d’autres marchés et, par conséquent, assouplir l’orientation de la politique monétaire de la BCE.

Le brasseur danois Carlsberg a fait état lundi d’un résultat d’exploitation hors exceptionnels de 3,39 milliards de couronnes danoises (456,7 millions d’euros) au troisième trimestre, conforme aux attentes et stable sur un an. Le chiffre d’affaires a crû de 4% à 18,1 milliards, alors que le consensus de marché était à 17,8 milliards. La progression des ventes en Asie a compensé les difficultés sur son principal marché, la Russie, qui l’ont obligé à abaisser deux fois son objectif annuel cette année.

Les taux espagnols à 10 ans se détendaient de 3 points de base lundi après-midi, à 2,11%, alors que le rendement du Bund s'écartaient dans le même temps d’un point. Les investisseurs ne semblent ainsi pas prêter attention au déroulement, dimanche, du vote indépendantiste en Catalogne, qui a déplacé 2,2 millions de personnes, soit seulement 40% du corps électoral, et qui a vu la victoire à 80% des partisans d’une sécession. La Cour constitutionnelle espagnole avait interdit la tendu d’un référendum ou de toute autre consultation.

Le Labor Market Conditions Index, un indice construit par la Fed pour synthétiser les mouvements de 19 indicateurs sur le marché du travail américain, s’est amélioré en octobre. Le changement est évalué à +4,37 points d’indice, toute hausse étant équivalente à une amélioration des conditions du marché.

La Banque centrale européenne a acheté 2,6 milliards d’euros d’obligations sécurisées à l’occasion de la troisième semaine de son programme d’achat de covered bonds, selon des statistiques publiées lundi. Les achats se montaient à 3,075 milliards la semaine précédente et 1,7 milliard la première semaine. A ce rythme, il faudrait plus de 7 ans à la BCE pour accroître de 1.000 milliards la taille de son bilan, comme elle en a l’ambition.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Morgan Stanley Investment Management has announced the appointment of Jens Nystedt as managing director of its team dedicated to emerging market debt. He will be based in New York, and will serve as manager and head of research for government-issued securities. Nystedy joins the US firm from Moore Capital Management, where he had been a strategist and manager. He previously worked at the International Monetary Fund (IMF) and Deutsche Bank.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The German asset management firm Quant.Capital Management is making two appointments to its board. Michael Bauer has been appointed as director of currencies and volatility management. He had previously been head of currencies at IKB Deutsche Industie Bank. Christian Schablitzki, for his part, becomes head of Cross Assets and director of wealth management for the affiliate Quant.Capital & Co. He joins his new employer from MainFirst Bank, where he had been head of treasury products, and oversaw the development of absolute return strategies.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) is recruiting for its Digital Business unit, with the appointment of Kai Bald as Head of Digital Distribution. He will be responsible for digital strategy at the asset management firm, particularly relationships with online fund distribution platforms and Internet wealth management firms. Another objective for Bald will also be to identify new solutions to strengthen product sales online. Bald previously served as head of passively-managed retail funds at DeAWM.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } US equities continued to attract the majority of inflows to equity funds in early November. Equity funds overall posted inflows of USD17.4bn in the week ending on 5 November, of which more than 85% went to funds specialised in US equities, according to the most recent statistics from EPFR Global. ETFs represented most inflows to US equity funds, as actively-managed US equity funds saw outflows of over USD3bn, EPFR Global reveals. European equity funds finished the week with outflows of over USD400m. Bond funds attracted slightly over USD9bn, while money market funds had inflows of USD17.7bn, of which more than USD11bn went to European money market funds, which have attracted over USD40bn since the beginning of October.

Oyster Funds, la division de fonds Ucits de la banque suisse Syz & Co, s’adresse principalement à une clientèle de distribution et aux institutionnels qui investissent dans les fonds. Mais elle prévoit bientôt de pouvoir proposer des mandats. Cela va lui permettre de toucher plus largement la clientèle d’investisseurs institutionnels, notamment en France. Dans le même temps, Oyster continue son développement à l’international. Un bureau à Stockholm sera ouvert courant 2015…

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Following the departure of Werner Kolitsch (see Newsmanagers of 07/11/2014), the head for Germany and Austria at Threadneedle, who in March will join M&G Investments as head for the German market, responsible for open-ended fund distribution, the British asset management firm has appointed his successors. Herbert Kronaus becomes country head for Austria, responsible for institutional and private clients. He will report to Gary Collins, head of sales for Europe, the Middle East and Africa. Kronaus joined Threadneedle in 2006. He had previously been head of sales for banking, fund of fund, wealth manager, insurance, family office and pension fund clients. The position of country head for Germany will be occupied for the interim by Hartwig Rosipal, head of sales to institutional clients at Threadneedle since 2012.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } According to Investment Week, the two British family offices Fleming Family & Partners and Stonehage are merging, to create Stonehage Fleming Family & Partners. The new entity, which will be the largest family office in the Europe, Middle East and Africa (EMEA) region, with GBP27bn in assets under management, will be led by Giuseppe Ciucci, current CEO of Stonehage, while the CEO of FF&P, Adam Fleming, will be a board member.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The asset management firm AEW Europe has announced the recruitment of Philip Olmer as executive director, head of Legal & Compliance for its London office. Before joining AEW Europe, Olmer was a partner at Nabarro LLP, a leading real estate law firm. AEW Europe has over EUR18bn in assets under management.

Flows into US equity funds hit their highest level in over a year during the first week of November. Equity funds absorbed USD17.4 billion during the week ending November 5, with US Equity Funds accounting for over 85% of that total, according to EPFR. Flows into US Equity Funds hit a 59 week high despite over $3 billion worth of redemptions from actively managed funds. Large Cap ETFs accounted for the bulk of the overall inflows during a week when value funds outperformed their growth counterparts across all capitalizations. Money Market Funds collectively took in a net $17.7 billion and Bond Funds $9.03 billion.