Après l'échec de la fusion avec Deutsche Börse, la Bourse transatlantique est attendue sur sa stratégie

Les acteurs présents à la conférence organisée hier par Knight Capital ne se sont pas montrés hostiles, mais prônent un contrôle accru

Le président américain annonce une mesure de soutien pouvant s'adresser à 3,5 millions d'emprunteurs. Mais l'opposition sera vive au Congrès

Ils regrettent que la Commission accorde trop de dérogations à la transparence et ne mette pas en place directement une «consolidated tape»

S’il est évident que la zone euro s’engage à grand pas dans une décennie perdue, elle n’emprunte pas pour autant le même chemin que le Japon. La forte appréciation du yen (+75% de 1991 à 1995 en termes effectifs) avait bloqué un relais de croissance par la demande étrangère. La monnaie commune échappe à cette fatalité. L’euro a perdu 10% en termes effectifs et nominaux ces six derniers mois.

Malgré l'injection de liquidités à trois ans de la BCE, les banques ont resserré le robinet du crédit. Parallèlement, la demande recule

La dernière enquête trimestrielle de la BCE témoigne d’un nouveau durcissement des critères d’octroi de crédits aux entreprises et aux particuliers. La demande recule également. Compte tenu des nouvelles réglementations bancaires, le crédit restera restreint sur l’ensemble de 2012.

La société américaine de private equity est en discussions avec un groupe de banques afin de convenir d’un financement pour mettre la main sur le fabricant australien de sous-vêtements Pacific Brands, selon l’Australian Financial Review. Les négociations avec la cible en sont à un stade préliminaire, croit savoir le quotidien. En janvier, KKR avait approché la même cible pour un montant de 614 millions de dollars selon l’AFR.

Citant une étude de Knight Frank, le quotidien avance que les investisseurs étrangers ont représenté 60% des 9,1 milliards de livres consacrés l’an passé à l’immobilier de bureau à Londres. Les acheteurs réalisant leur toute première opération, de fonds souverains en riches particuliers, ont représenté un tiers du montant total.

Au quatrième trimestre 2011, les établissements européens ont continué de durcir leurs conditions d’octroi de crédit, aux entreprises et aux particuliers, d’après l’enquête trimestrielle de la Banque centrale européenne auprès des banques. Après l'étude d’octobre qui avait déjà montré un resserrement des conditions, la publication de la BCE était très attendue, les économistes espérant que l’injection à trois ans de la banque centrale du 21 décembre produise déjà des effets positifs. Mais rien de tel n’est visible dans l'étude. En net, la part des banques ayant durci les conditions d’octroi de crédit aux entreprises est passée de 16 % au troisième trimestre à 35 % au quatrième trimestre. Parallèlement, la demande baisse. Au premier trimestre, les banques anticipent une poursuite de ces deux tendances.

La Commission européenne a confirmé bloquer le projet de fusion entre Deutsche Börse et Nyse Euronext, qui aurait donné naissance au plus grand opérateur boursier mondial. L’exécutif communautaire a expliqué que le projet « aurait entraîné la création d’un quasi-monopole pour les transactions en Bourse, à l'échelon international, sur produits financiers dérivés européens ». « Ces marchés sont au coeur du système financier et il est essentiel qu’ils restent concurrentiels dans l’intérêt de l’ensemble de l'économie européenne », a déclaré le commissaire européen à la Concurrence, Joaquin Almunia, dans un communiqué. Deutsche Börse et Nyse Euronext ont indiqué être en discussions pour mettre un terme au projet de fusion. Nyse Euronext a dit qu’il prévoyait de reprendre un programme de rachat d’actions pour un montant de 550 millions de dollars après la publication de ses résultats du quatrième trimestre, le 10 février.

Le montant des actifs gérés par les sociétés de gestion de patrimoine sur le marché français ont diminué de 4,1% pour atteindre 2.636 milliards d’euros, annonce l’Association française de gestion financière (AFG). Dans ce contexte, les OPCVM de droit français ont subi l’essentiel de la désaffection des investisseurs, puisque leur montant sous gestion a reculé de 10,4% (à 1.206 milliards), alors que les actifs gérés sous mandat, y compris les fonds de droit étranger ont légèrement progressé (+1,9% à 1.430 milliards). L’AFG pointe la «très mauvaise tenue des marchés», mais également «une très vive concurrence des placements bancaires» et «l’alourdissement et l’instabilité de la fiscalité de l'épargne».

L’Allemagne a pu placer 4,093 milliards d’euros de papier obligataire à 10 ans, coupon de 2,0%, moyennant un rendement en baisse à 1,82% contre 1,93% lors de la précédente opération de ce type, a annoncé mercredi la la Bundesbank. Le ratio de couverture a légèrement progressé à 1,4 contre 1,3 dégagé lors de l’adjudication du 4 janvier 2012. Le montant total des offres était de 5,683 milliards d’euros.

La Chine continuera d’imposer un ratio de réserves obligatoires plus bas pour les petites banques qui prêtent aux PME, a annoncé mercredi le Conseil d’Etat chinois. Pékin rendra également plus facile pour les investisseurs privés et étrangers de placer leur argent dans de petits établissements de crédit orientés vers une clientèle de PME locales.

Le taux d’inflation annuel est resté stable en janvier dans la zone euro, demeurant pour le deuxième mois d’affilée à 2,7%, ce qui est conforme au consensus La hausse du chômage a provoqué une réduction des dépenses des ménages, poussant les entreprises à ne pas augmenter leurs prix, voire à les réduire.

L’indice des prix de détail harmonisé s’est replié plus que prévu en Allemagne en janvier, de -0,5%, donnant une variation annuelle de +2,3%, a annoncé l’Office fédéral de la statistique mercredi. Le consensus donnait une contraction mensuelle de 0,4% et une hausse annuelle de 2,3%.

L’activité manufacturière s’est contractée en janvier, pour le sixième mois consécutif, le sursaut affiché par l’Allemagne n’ayant pas suffi à éviter que la déprime se prolonge. La production industrielle a certes progressé, pour la première fois depuis juillet, mais l’enquête réalisée par Markit auprès des directeurs d’achat. Dans sa version définitive, l’indice est ressorti à 48,8, légèrement mieux que dans sa version flash (48,7) et qu’en décembre (46,9).

Le Portugal a émis pour 1,5 milliard d’euros de bons, répartis également entre échéances à trois et six mois, et bénéficié d’une baisse des rendements. Le trois mois a produit un taux de rendement moyen de 4,068% contre 4,346% lors de l’adjudication précédente voici deux semaines, tandis que l'émission à six mois a dégagé un taux de rendement moyen de 4,463% contre 4,740%.

Deutsche Börse et Nyse Euronext ne fusionneront pas. La Commission européenne a confirmé son opposition au projet de rapprochement des deux Bourses. Deutsche Börse a annoncé mercredi que la proposition de fusion avec Nyse Euronext a été bloquée par l’Union européenne. Le commissaire à la Concurrence, Joaquin Almunia, détaillera en fin de matin les motivations de ce rejet. L’une des principales craintes était de voir le nouvel ensemble contrôler plus de 90% du marché des produits dérivés cotés en Europe.

La poche immobilière est faiblement représentée à la Maif, entre 2,3% et 10% selon la structure. Pour Benoit Jullien, directeur des placements et des investissements, les prix se sont maintenus artificiellement trop haut et trop longtemps : « Aujourd’hui, à moins de s’endetter sur 25 ou 30 ans, les jeunes générations d’actifs sont incapables d’acheter. Le secteur a été longtemps subventionné à coup de mesures fiscales pour faire progresser le stock d’immeubles. Mais cela a eu un effet désastreux : les prix se sont ajustés non pas sur la capacité réelle des agents à payer, mais sur les moyens des investisseurs institutionnels. » Autre frein à l’investissement en immobilier : les banques resserrent le crédit. « Le credit crunch est en cours de généralisation », prévient Benoit Jullien. Sans compter le Grenelle de l’environnement qui va rendre une grande partie du stock immobilier obsolète, et le chômage grandissant qui va pousser les entreprises à avoir moins besoin de mètres carrés pour loger leurs salariés. « Nous nous attendons à un ajustement de valeur assez fort, entre 10 et 15% », confie Benoit Jullien. D’où une réduction prévue de la poche immobilière, qui devrait tomber autour de 2,5% pour Parnasse Maif (branche vie) : « Tout en étant sous-pondéré en immobilier, nous allons nous orienter vers de l’immobilier Haute Qualité Environnementale (HQE) et un peu moins sur l’immobilier de bureau. » La Maif mise aussi sur l’investissement socialement responsable, avec des résidences étudiantes.

In 2011, net profits from investment funds at Santander fell 38.9%, to EUR43m, while pension fund managmeent profits fell 4.8% to EUR10m. Total revenues from asset management and pension funds fell 2%, to EUR1.251bn.As of 31 December, assets in investment funds were down 9.6% to EUR102.61bn, of which EUR27.42bn, compared with EUR34.31bn, were from Spain (-20.1%), while pension funds contracted by 12% to EUR9.64bn.The cost-income ratio for the group deteriorated last year to 44.9%, compared with 43.3% for 2010, and 41.7% for 2009.Net profits fell 34.6% compared with 2010, to EUR5.35bn (compared with EUR8.18bn), after a contributed ot EUR3.18bn to emergency reserves to confront real estate difficulties.

SIX Exfeed, an affiliate of SIX Swiss Exchange, has signed a cooperation agreement with Derivative Partners Research AG, for sales, marketing and delivery of custom data about structured products.According to a statement released by SIX Exfeed on 31 January, “this agreement will aim to bring together the advantages of both companies, and will complement the range of services from SIX Exfeed in the area of the CONNEXOR® Terms database, the interface between standard benchmark data for structured products traded on the Scoach Switzerland market.”The firm Derivative Partners Research AG is specialised in the preparation and calculation of key statistics, the provision of independent valuations, and the development of tools in the securitised derivative product sector.

Assets under management at the cantonal bank of Lucerne as of the end of December totalled CHF25.1bn, down 0.4% compared with December 2010. Negative market effects were only partly offset by a net inflow of CHF382m, the bank says in a statement. Pre-tax profits increased 2.5% to CHF173.6m, The bank says that it is confident for 2012, and predicts profits on a par with the 2011 results.

Since 31 January, the XTF segment of the Xetra electronic platform (Deutsche Börse) is listing its 921st ETF: it is the Irish-domiciled SPDR S&P 400 US Mid Cap ETF (IE00B4YBJ215), focused on US midcaps. The product charges fees of 0.30%. The issuer is State Street Global Advisors (SSgA).

Christoph Bruns, founder of the boutique Loys, based in Oldenburg, has decided to extend the client base for the German-registered hedge fund Loys Global MH by offering a UCITS-compliant version, the Loys Global L/S. The German-registered long/short equity product, which is also managed by Bruns, uses an absolute return strategy. It represents the missing link in the chain between the Loys Global, which is long-only, and the Loys Global MH. The fund was launched on 1 January 2012. Aside from its legal format, the difference between the global L/S and the global MH fund lies in the limits set for various positions (20% for the MH, and 5/10/40, i.e. up to 10% per position, with all positions of over 5% not permitted to exceed 40% of total assets, for the L/S). In addition, the Global L/S fund shorts via short-CFDs or swaps, while the Global MH uses securities lending and naked shorts.CharacteristicsName: Loys Global L/SISIN codesP shares (retail): LU0720541993I shares (institutional): LU0720542298Minimal subscriptionP shares: EUR2,500I shares: EUR500,000Management commission: P shares: 0,90% I shares: 0,75%Administration commission: 0.25%Performance commission: 15% with high watermark

Pension systems in Asia are in urgent need of modernisation in order to ensure current employees that they will have an income at retirement which is sure, sufficient and sustainable, according to a new report from the OECD (“Pensions at a Glance: Asia/Pacific.”) The report observes that many retirement systems in the region are poorly prepared to confront a rapid ageing of the population which will take place in the next two decades. Between now and 2050, the population aged over 65 in economies of the Asia/Pacific region not belonging to the OECD will virtually triple, from 6% to 17%.Currently, pension levels are high compared with revenues from work, in some countries such as China, Vietnam, and Pakistan. The young age of retirement, particularly for women, creates additional financial pressures. Pension systems in many countries would be hard-put to provide sure incomes to the elderly, for four reasons: the range of application of official pension systems is relatively limited; it often happens that the savings are withdrawn before retirement; savings for retirement are often liquidated in the form of cash, with the risk that people will use the money up too quickly; and benefits paid out are not automatically adjusted to reflect changes in the cost of living.The report analyses retirement systems in 16 Asian countries, including Australia, China, India, Indonesia, Pakistan, the Philippines and Vietnam. The dissemination for official pension systems in the Asia/Pacific region is far more limited than in OECD countries, the report notes. The rate is 56% in Hong Kong, but only 5.8% in India and 4% in Pakistan. In China, although there are 159 million members of pension schemes, the coverage rate is only 17%. By comparison, the average for OECD countries is 63%, and it is no less than 75% in Japan.Gross replacement rates, which express the level of benefits as a proportion of average wages for workers in their active life, varies widely in the Asia/Pacific region, from 12.7% in Singapore to 80.9% in the Philippines. Replacement rates tend to be higher in South Asia, ranging from 65% in India and 69% in Pakistan to 49% in Sri Lanka. In South-East Asia, the replacement rate is about 30% in Malaysia and in Hong Kong, while it is 77.9% in China, for an average income. The average for OECD countries is 57%.

Agefi reports that Hang Seng Bank is planning to launch the first tracker fund denominated in Chinese yuan replicating the performance of the price of gold in London (fixing in US dollars). The operation will aim to bring in amundant liquidity in yuan present among Hong Kong investors, who are positive on the long term about the price of gold and the appreciation of the Chinese currency, the newspaper reports.

The Swiss asset management firm responsAbility (USD1bn in assets) has announced that it has launched what it claims is the first fund in the world to specialise in small farmers in developing countries and on fair trade, entitled responsAbility Fair Trade Fund. The Swiss-registered product was launched on 21 December 2011, in cooperation with Credit Suisse Funds, and has received a sales license from the Swiss regulator, Finma.The fund will make working capital available to producers and sales organisations (most often cooperatives) to finance harvests, exports, or the purchase of equipment. The responsAbility Fair Trade Fund will invest mostly in bonds with a set rate and a maturity of less than or equal to one year.The fund is available in retail shares denominated in Swiss francs, euros, and US dollars, while institutional shares are available only in Swiss francs and euros. The objective is a net performance of 3% to 5% over a 5-year period.

The economic crisis has created uncertainty on the European real estate market, raising the essential question of investment financing, according to annual projections for the public sector published by PwC and the Urban Land Institute (ULI), in a report entitled “Emerging Trends in Real Estate Europe 2012.” A direct consequence of this observation is that the choice of preferred markets depends more on their potential for safety than on their potential for strong growth.According to the survey of more than 600 actors in commercial real estate in Europe, outlooks for a recovery in 2012 depend on the way in which recent regulatory measures (Basel 3, Solvency 2 and MiFID) will influence bankers’ propensity to offer commercial loans, and the health of the financial system under the strains of the sovereign debt crisis, which may provoke a massive liberation of assets by banks from investors. Market participants will pay a premium for quality and secure investments. At least one actor in two is looking for highly secure or core assets. The trend is not new, but it is particularly strong in 2012, in the face of market uncertainty. That is the reason that the Scandinavian countries and Germany are preferred over London and Paris.

The index provider MSCI on 31 January announced the launch of a new service, MSCI ESG Sovereign Ratings, designed to identify a country’s exposure and its resulting management of environmental, social and governance (ESG) risks, and estimate the long-term impact of these factors on the sustainable development of the country. By providing a long-term vision of the development of an economy, the new ratings service serves as a complement to traditional analysis of sovereign debt as an aspect of the solvency of a country.