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Marchés obligataires

Nos articles et d’analyse sur l'évolution des marchés obligataires, l’impact des variations de taux, les types d’emprunts.

avril 2019

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25/04/2019

Les obligations à tout prix

PRUDENCE Le fossé est abyssal entre des fonds obligataires ayant collecté 112 milliards de dollars depuis le début de l’année et leurs concurrents sur les marchés actions ayant accusé 90 milliards de rachats, selon Bank of America ML et EPFR. Prudents face au contexte macro-économique et géopolitique incertain et de faible inflation, les investisseurs ont continué d’empiler leurs actifs dans l’obligataire. Un mouvement confirmé par le dernier SPDR Bond Compass, un relevé des compteurs trimestriel de la détention et des flux de titres obligataires réalisé à partir des données de l’activité de conservation de State Street (18 % des actifs mondiaux). « La forte demande pour les dettes souveraines, à fin mars, témoigne de cette frilosité », note Antoine Lesné, responsable de la recherche et de la stratégie EMEA chez SPDR ETF. Totalement à l’opposé du relevé de fin décembre, les bons du Trésor américain sont les principaux bénéficiaires de cette fuite vers la qualité sur la partie courte de la courbe (3-5 ans). L’appétit est moindre pour les obligations core européennes, vu leur faible rendement, au profit des dettes périphériques. L’Italie offre un spread de près de 260 points de base (pb) et l’Espagne de 105 pb. Malgré ce regain d’intérêt, la dette italienne reste nettement sous-détenue par les investisseurs. Les dettes en euro les plus détenues sont celles de la France et de l’Espagne. Toujours parmi les produits de spread, l’obligataire corporate américain investment grade enregistre des flux massifs, le marché étant à son maximum d’exposition sur cinq ans. Autre enseignement de ce relevé, la dynamique de flux sur la dette émergente redevient légèrement positive. « Ce que nous confirme le retour des investisseurs sur les fonds actifs après les ETFs en fin d’année », indique Antoine Lesné. Un signal fort de la confiance des investisseurs dans la classe d’actifs, comme en 2016 et 2017.
24/04/2019

Wendel lance une émission obligataire à sept ans

Wendel a annoncé mardi étendre la maturité de sa dette en lançant une émission obligataire à sept ans d’un montant de 300 millions d’euros. L’opération est menée par BNP Paribas, Crédit Agricole CIB, Mediobanca, Natixis et la Société Générale. Sous condition de la bonne fin du règlement-livraison, la société d’investissement exercera son option de remboursement anticipé portant sur l’intégralité des obligations d'échéances avril 2020 et janvier 2021. Le montant nominal en circulation des deux souches que Wendel s’apprête à racheter s'élève à 509,5 millions d’euros. Le livre d’ordres pour les nouvelles obligations a atteint 2,4 milliards d’euros, permettant de resserrer le spread à 115 points de base contre une fourchette indicative initiale de 150 à 155 pb.
23/04/2019

Wendel émet pour 300 millions d'euros d'obligations à sept ans

Wendel a annoncé ce mardi étendre la maturité de sa dette en lançant une émission obligataire à sept ans d’un montant de 300 millions d’euros. L’opération est menée par BNP Paribas, Crédit Agricole CIB, Mediobanca, Natixis et la Société Générale. Sous condition de la bonne fin du règlement-livraison de cette émission obligataire, la société d’investissement exercera son option de remboursement anticipé portant sur l’intégralité des obligations d'échéances avril 2020 et janvier 2021. Le montant nominal en circulation des deux souches que Wendel s’apprête à racheter s'élève à 509,5 millions d’euros.
16/04/2019

Europcar lance un emprunt high yield

Le loueur de véhicules Europcar a lancé lundi et jusqu'à mercredi des présentations investisseurs en vue d’une émission obligataire high yield. Le groupe compte émettre 450 millions d’euros de titres à 7 ans, selon un communiqué, rachetables par anticipation au bout de 3 ans. BNP Paribas, Bank of America, CA CIB et HSBC dirigent l’opération, avec le soutien de CM CIC, Deutsche Bank, Goldman Sachs, ING, Natixis, NatWest Markets et la Société Générale. Le produit de l'émission servira à refinancer une partie des 600 millions d’euros d’obligations 2022, qui versent un coupon de 5,75%. Lundi, l’agence S&P a relevé d’un cran la note d’Europcar à «BB-», assortie d’une perspective stable.
15/04/2019

Europcar prépare un emprunt high yield

Le loueur de véhicules Europcar a lancé lundi et jusqu'à mercredi des présentations investisseurs en vue d’une émission obligataire high yield. Le groupe compte émettre 450 millions d’euros de titres à 7 ans, selon un communiqué, rachetables par anticipation au bout de 3 ans. BNP Paribas, Bank of America, CA CIB et HSBC dirigent l’opération, avec le soutien de CM CIC, Deutsche Bank, Goldman Sachs, ING, Natixis, NatWest Markets et la Société Générale.
15/04/2019

Friedrich Merz "enfin" millionnaire

Alors qu’il était candidat à la présidence du parti conservateur CDU en novembre 2018, Friedrich Merz se montrait hésitant lorsqu’on lui demandait s’il était millionnaire. Depuis cette date, il est devenu clair que le patron du conseil de surveillance de BlackRock est bien millionnaire, notamment depuis la récente entrée en Bourse du groupe Stadler Rail qui valorise la société suisse à quelque 4,3 milliards de francs, constate le quotidien Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ). Friedrich détient en effet 150.000 actions Stadler, qui représentent près de 6 millions d’euros à son cours de vendredi soir (43,1 francs). Friedrich Merz, qui avait l’an dernier reconnu du bout des lèvres que ses rémunérations brutes devaient tourner autour du million d’euros en comptant ses différents mandats (conseils de surveillance, conseiller), aurait toutefois démissionné de son poste de membre du conseil de surveillance de HSBC, rapporte le quotidien financier Handelsblatt.
12/04/2019

JPMorgan songe à retirer la dette du Venezuela de ses indices

La dette du Venezuela se rapproche de plus en plus d’une éventuelle sortie d’une série d’indices obligataires sur les marchés émergents très suivis alors que JPMorgan Chase a placé les titres du pays sous surveillance («index watch») en raison des perturbations de cotation provoquées par les sanctions américaines à l’encontre du gouvernement du président Nicolas Maduro.
11/04/2019

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Le nombre d’obligations chinoises – d’Etat et de banques de développement d’Etat – onshore libellées en renminbi ayant débuté le 1er avril leur processus d’entrée dans l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate (BBGA), qui doit s’étaler sur vingt mois. Ce « segment » représentera d’abord environ 6,1% de l’indice (54.900 milliards de dollars) derrière les titres libellés en dollar, euro et yen. L’univers offre un rendement moyen de 3,2 %, plus élevé que celui de l’indice « couvert » (1,9 %) pour une duration moyenne inférieure (5,5 au lieu de 7 ans), et un peu de diversification pour les investisseurs qui n’en auraient pas déjà. Cette première phase d’inclusion pourrait attirer 250 à 500 milliards d’investissements étrangers « passifs », sur un marché obligataire chinois de 13.000 milliards. L’indice obligataire FTSE Russell WGBI pourrait annoncer l’inclusion des titres chinois en septembre.
10/04/2019

Fisch AM expands executive committee

Fisch Asset Management, which specialises in convertible bond, corporate bond and absolute return solutions, is further aligning its management structure with its plans for growth. Meno Stroemer, who already heads the corporate bond team, has assumed additional responsibility for all of portfolio management with effect from 1 April 2019 and has also joined the Executive Committee. This appointment underscores the objective of Co-CEOs Philipp Good and Juerg Sturzenegger to strengthen the Executive Committee by bringing on board further experts. Meno Stroemer has been with the company since 2014, and has a track record of successfully developing departments, first as head of securities trading and Middle Office, and later as head of the corporate bond team. In his new position, he will hone the firm’s investment processes, further build out our research capability, and implement our substantial investments in state-of-the-art technology within portfolio management. Good will alsofocus on further developing the market, product and distribution strategies together with our efforts in the direction of international expansion."Expanding the management structure is an important step towards achieving its ambitious growth targets and reaching the level of internationalisation to which the firm aspires», according to a statement.

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