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Toute l'actualité Economies & Marchés

décembre 2013

Marchés actions

Souscriptions: Vanguard fait la course en tête outre-Atlantique

A fin novembre, Vanguard totalisait près de 65,31 milliards de dollars de souscriptions nettes sur onze mois, selon les estimations de Morningstar. Le deuxième acteur par le montant des rentrées nettes a été Dimensional Fund Advisors, avec plus de 20,98 milliards, devant JPMorgan avec 18,2 milliards, MFS (17,36 milliards) et OppenheimerFunds (15,41 milliards).En revanche, les plus forts remboursements nets ont été subis par Pimco (20 milliards) et American Funds (15,7 milliards).Au total, les fonds de long terme ont collecté 258,84 milliards de dollars en net sur janvier-novembre, dont 132,16 milliards pour les fonds d’allocation, tandis que les fonds monétaires accusaient des sorties nettes de 14,33 milliards. L’encours total des fonds de long terme se situait au 30 novembre à 10.824 milliards de dollars et celui des fonds monétaires à 2.460 milliards. Concernant les encours, seules trois maisons se situaient fin novembre au-dessus de la barre des 1.000 milliards : Vanguard, avec 1.896 milliards, hors fonds monétaires et fonds de fonds, Fidelity Investments, avec 1.144 milliards et American Funds, avec 1.086 milliards.
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BNY Mellon propose un service cartographique sur les commissions

Avec Delta Data Software Inc, le groupe agence de transfert de BNY Mellon a lancé un service de gestion des commissions destiné aux gestionnaires d’actifs pour aider ces derniers à identifier les distributeurs les plus efficaces dans le placement de leurs fonds. En d’autres termes, cela permettra aux gestionnaires de mieux appréhender les services qu’ils reçoivent en retour des commissions qu’ils versent aux broker-dealers.Ce service automatise des tâches que beaucoup de gestionnaires effectuent jusqu'à présent manuellement, a explique Michael DeNofrio, head of enterprise investor services dans le pôle global financial institutions de BNY Mellon.
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Le fonds souverain norvégien s'allie à MetLife dans l'immobilier

Le gestionnaire du fonds souverain norvégien (Governement Pension Fund - Global ou GPFG), Norges Bank Investment Management (NBIM), a annoncé avoir conclu début décembre un accord de coentreprise avec MetLife Inc. Cet accord se traduit par un premier investissement de 238 millions de dollars pour une participation de 47,5 % dans la tour de bureaux One Financial Center de Boston (120.800 mètres carrés). La gestion financière de cet actif sera assurée par MetLife, qui a augmenté sa participation dans One Financial Center Quity LLC, une filiale de Beacon Capital Strategic Partners V LP, de 2,5 points à 52,5 %.La coentreprise de NBIM et MetLife a vocation a investir «sur longue période» dans des immeubles de bureaux «class A» sur les principaux marchés des Etats-Unis.
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De nouvelles dépréciations d’actifs attendues pour les sociétés du CAC 40

Après un niveau record de dépréciations d’actifs en 2012, les entreprises cotées au CAC 40 risquent de nouveau de passer leur bilan à la paille de fer en 2013, croit savoir les Echos, évoquant les exemples du groupe parapétrolier CGG ou de PSA qui a annoncé récemment 1,1 milliard d’euros de dépréciation. Si ces dépréciations d’actifs ne devraient pas être aussi importantes qu’en 2012, «il est fort probable qu’elles seront supérieures aux niveaux enregistrés en 2006 et 2010», soit autour de 4 milliards d’euros en moyenne pour les dépréciations de survaleurs, selon Sonia Bonnet-Bernard, associée gérantes du cabinet Ricol Lasteyrie, interrogée par Les Echos. Le quotidien rappelle que, en 2012, les groupes du CAC 40 ont déprécié pour 16,8 milliards d’euros d’actifs, après 13,2 milliards en 2011.
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OPA sur Assystem : Salvepar participera à hauteur de 30 millions d'euros

Annoncé le 29 octobre, le projet d’offre publique d’achat visant les titres de la société Assystem, a été déposé mardi 17 décembre pour le compte de la société HDLDevelopment auprès de l’Autorité des marchés financiers. La participation de Salvepar, la holding d’investissement détenue par le groupe Tikehau à 52,4 %, au financement de l’offre a pris la forme d’une souscription à une augmentation de capital de HDL, société holding détenue en commun avec Dominique Louis,qui est elle-même l’associé unique de HDL Development. Salvepar a porté le montant de sa participation au financement de l’offre à 30 millions d’euros.Par ailleurs, Salvepar a annoncé mercredi 18 décembre avoir finalisé la veille la cession de l’intégralité de sa participation dans la société Le Noble Age, soit 500.000 actions, pour un prix de vente net total de 7,1 millions d’euros.
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EdRAM privilégie nettement les actions

Lors de la présentation de ses projections macroéconomiques pour 2014, Philippe Uzan, directeur des gestions long-only chez Edmond de Rotschild Asset Management (EdRAM) a estimé qu’un portefeuille relativement équilibré pour les trois à six mois à venir devrait comporter environ 60 % d’actions, dont la moitié d’européennes et un tiers d’américaines.Sur les 40 % d’obligataire, le manager à la tête d’une équipe de 50 personnes dans le monde et responsable d’environ 20 milliards d’euros d’encours voit entre 5 et 10 % de haut rendement, 15 points de convertibles et une partie du complément en dette émergente en devises «dures», avec des notations assez basses et une faible duration.Par ailleurs, Philippe Uzan s’est montré assez discret sur les projets de nouveaux produits, après le toilettage de la gamme cette année. En dehors du futur fonds de dette infrastructure déjà annoncé (lire Newsmanagers du 2 décembre), EdRAM envisage néanmoins pour le début de 2014 un fonds qui combinerait crédit et actions «autour du thème du rendement».
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Introductions en Bourse: 2014 devrait enregistrer une activité record

Le cabinet d’audit EY parie sur une activité record sur les introductions en Bourse à l'échelle mondiale en 2014. Selon ses estimations, le premier trimestre 2014 pourrait donner lieu à 250 à 300 introductions en Bourse pour un volume d'émissions compris entre 35 et 45 milliards de dollars.Le nombre d’introductions en Bourse a augmenté de 3% à 864 en 2013, selon le cabinet d’audit. La croissance des volumes d'émissions s'établit à 27% à 163 milliards de dollars. Les nouvelles cotations ont été particulièrement nombreuses au cours du quatrième trimestre, et ce également au niveau des volumes d'émissions.L’augmentation a été soutenue par le marché américain, qui a comptabilisé 222 introductions contre 133 l’année précédente. Sur les places européennes, le nombre d’introductions s’est inscrit à 133 nouvelles cotations pour un volume de 25,4 milliards de dollars, plus du double du montant enregistré en 2012.
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Alphavalue voit les risques sur les produits dérivés sous-estimés par les banques

Selon la dernière étude d’Alphavalue reprise par L’Agefi, le risque que les produits dérivés font courir au système serait bien supérieur à ce que laisse supposer la communication financière des banques. D’après la Banque des règlements internationaux, le montant notionnel des dérivés échangés de gré à gré a atteint 693.000 milliards de dollars au premier semestre 2013 (sans double comptage). Le calcul des appels de marge initiaux exigés par les chambres de compensation repose sur les montants notionnels qui ne reflète pas le risque associé aux contrats de dérivés, mais indique le volume de l’activité d’une banque, note le quotidien. Dans ce registre, les banques européennes les plus exposées en 2012 sont suisses, françaises et britanniques, même si Deutsche Bank domine les débats, avec 55.600 milliards d’euros. Suivent BNP Paribas (48.300 milliards), Barclays (47.900 milliards), RBS (45.900 milliards), Credit Suisse (41.200 milliards) et UBS (30.900 milliards). La Société Générale (19.200 milliards) et CASA (16.700 milliards) sont huitième et neuvième.
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Les investisseurs ont de l'appétit pour les actions japonaises et européennes

Les investisseurs abordent l’année 2014 avec un optimisme marqué sur les perspectives de l'économie mondiale et des actions japonaises et européennes, selon le dernier sondage BofA Merrill Lynch Fund Manager réalisé entre les 6 et 12 décembre auprès d’un échantillon de 237 participants totalisant 655 milliards de dollars d’actifs sous gestion.En l’espace de douze mois, le sentiment des investisseurs sur les perspectives de l'économie mondiale s’est nettement amélioré. La proportion des investisseurs attendant un renforcement de l'économie mondiale s’inscrit désormais 71% en net contre 67% le mois précédent et seulement 40% il y a un an. Même évolution pour les perspectives bénéficiaires des entreprises avec 41% des sondés attendant une hausse des bénéfices au cours des douze prochains mois, contre seulement 11% il y a un an. La préférence pour les actions au détriment des obligations se maintient à des niveaux historiquement élevés. L'écart entre les surpondérations actions et les sous-pondérations obligations s’inscrivait à 118 points de pourcentage en décembre, contre 76 points il y a un an et tout juste 19 points en juillet 2012.Les actions japonaises et européennes figurent en tête des préférences des investisseurs qui ont accentué leurs surpondérations sur les actions japonaises et de la zone euro au cours du mois écoulé et qui ont encore de l’appétit pour aller plus loin. «La faiblesse du dollar l’an prochain constitue la principale menace à ce positionnement compte tenu du consensus qui donne la priorité aux cycliques japonaises et européennes», estime Michael Hartnett, chief investment strategist chez BofA Merrill Lynch Global Research.A noter par ailleurs l’intérêt des investisseurs pour le secteur bancaire au cours du mois écoulé. Les participants sont surpondérés sur les banques à hauteur de 17% en décembre contre 12% en novembre. Les investisseurs européens sont même 22% à surpondérer le secteur. En revanche, les matières premières n’ont plus du tout la faveur des investisseurs, avec 31% d’entre eux étant sous-pondérés, soit une hausse de 7 points de pourcentage d’un mois sur l’autre.
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Les gérants plébiscitent les actions

L’engouement des investisseurs et des gérants pour les actions au détriment des obligations n’a jamais aussi forte depuis 2007, selon un sondage réalisé en décembre par Bank of America Merrill Lynch et rendu public par Les Echos. Dans leur sur-allocation aux actions, les 237 gérants interrogés affichent une nette préférence pour la zone euro (43 % contre 41 % au mois de novembre). L’Europe demeure la région privilégiée des gérants pour le quatrième mois consécutif, selon les auteurs de l’étude.
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Agences de notation : Moody's et S&P nettement devant en Europe

L’AEMF, le régulateur européen des marchés financiers, a conformément à la nouvelle réglementation publié le palmarès des vingt-deux agences agréées selon leurs chiffres d’affaires 2012. Moody’s et S&P caracolent en tête avec 34,7% et 34,6% des revenus 2012 du secteur tandis que Fitch capte 17,7%. Ces trois géants accaparent donc 87,0% des recettes. Seules deux agences parviennent par ailleurs à se hisser au-delà de 1% du marché, la britannique EIU (Economist Intelligence Unit, 4,6%) et l’italienne Cerved (2,6%). La canadienne DBRS Ratings affiche une part de marché de 0,97%, devançant l’allemande Feri Euro Ratings Services (0,81%).
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Ardian sort du capital de Cegos

Ardian, l’ex Axa PE, annonce la cession de sa participation minoritaire au sein du leader européen de la formation professionnelle Cegos aux dirigeants et à Cegos Association. En 2013, la société a réalisé 166 millions d’euros de chiffre d’affaires et compte 1.200 salariés

Salvepar cède ses parts dans Le Noble Age

La holding d’investissement Salvepar annonce mercredi avoir finalisé hier la cession de l’intégralité de sa participation dans la société Le Noble Age, soit 500.000 actions, pour un prix de vente net total de 7,1 millions d’euros.

Bob Diamond lève des fonds pour investir en Afrique

Atlas Mara, une nouvelle holding d’investissement fondée par l’ancien patron de Barclays Bob Diamond, a levé 325 millions de dollars (236 millions d’euros) via une introduction en Bourse de Londres. La coquille vide entend réaliser une acquisition pour créer un acteur des services financiers en Afrique. Bob Diamond, contraint de quitter Barclays l’an dernier après le scandale du Libor, est associé dans la nouvelle société avec l’homme d’affaires Ashish Thakkar, directeur général de Mara Group. Le nouveau véhicule d’investissement sera géré par Atlas Merchant Capital, la banque d’affaires de Bob Diamond établie à New York, avec pour objectif de se développer dans la banque et les services financiers en Afrique sub-saharienne. La cotation sous condition de l’action Atlas Mara a rapporté 20 millions de dollars à ses fondateurs. Citigroup a agi en tant que banque conseil.

Wendel peinerait à céder Parex

La vente de Parex, l’activité de mortiers industriels de Materis, serait dans l’impasse après que son propriétaire Wendel a reçu des offres inférieures à ses attentes, selon Reuters. CVC et Pamplona, les deux fonds en lice, auraient proposé autour de 800 millions d’euros alors que la holding d’investissement en attendait un milliard. D’après nos sources, le processus de vente serait toujours en cours.

Libor : l'ex-trader d'UBS plaide non coupable

Tom Hayes, l’ancien trader d’UBS soupçonné d'être au coeur d’une manipulation des taux Libor, a déjoué les pronostics en plaidant non coupable mardi devant un tribunal londonien. Selon des sources citées par le quotidien, le Serious Fraud Office s’attendait jusqu'à il y a encore quelques mois à ce que Tom Hayes plaide coupable et agisse en tant que témoin coopérant.

Centerbridge cesse de poursuivre LightSquared

Le fonds de private equity a renoncé à une tentative de rachat du fournisseur de réseaux sans fil, aujourd’hui en faillite. Centerbridge Partners évoque des «raisons économiques et non économiques» pour expliquer son retrait. LightSquared indique qu’il œuvre toujours à une transaction, selon une architecture similaire, avec des actionnaires existants.

La cession d'IMG touche au but

Les propriétaires d’IMG sont sur le point de vendre le groupe de marketing à William Morris Endeavor et Silver Lake pour un montant compris entre 2 milliards et 2,5 milliards de dollars (entre 1,45 et 1,81 milliards d’euros). Le fonds Forstmann Little avait acquis IMG pour 750 millions de dollars en 2004. Il a engagé Morgan Stanley et Evercore pour piloter cette opération.
L'ancien patron de Barclays Bob Diamond. Photo: Bloomberg

Bob Diamond lève des fonds pour investir en Afrique

Atlas Mara, une nouvelle holding d’investissement fondée par l’ancien patron de Barclays Bob Diamond, annonce avoir levé 325 millions de dollars (236 millions d’euros) via une introduction en Bourse de Londres. La coquille vide entend réaliser une acquisition pour créer un acteur des services financiers en Afrique. Bob Diamond, contraint de quitter Barclays l’an dernier après le scandale du Libor, est associé dans la nouvelle société avec l’homme d’affaires Ashish Thakkar, directeur général de Mara Group.

Wendel peinerait à céder Parex

La vente de Parex, l’activité de mortiers industriels de Materis, serait dans l’impasse après que son propriétaire Wendel a reçu des offres inférieures à ses attentes, selon Reuters. CVC et Pamplona, les deux fonds en lice, auraient proposé autour de 800 millions d’euros alors que la holding d’investissement en attendait un milliard. Wendel ne fait pas de commentaires, mais avait annoncé début décembre que le dossier aboutirait début 2014. D’après nos sources, le processus de vente serait toujours en cours. Wendel a déjà annoncé la vente à Astorg pour 610 millions d’euros d’une autre activité de Materis, Kerneos, elle aussi proposée à un prix supérieur en 2012.
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Dérivés de taux et de change: publication des statistiques sur l'activité de la place de Paris

Dans le cadre d’une analyse menée à l'échelle mondiale par la Banque des règlements internationaux, la Banque de France a recensé auprès des groupes bancaires français à fin juin 2013 les instruments dérivés de taux et de change échangés sur les marchés par des banques, pour leur compte propre ou pour celui de leurs clients, notamment pour couvrir les risques financiers qu’elles encourent lorsqu’elles exportent ou émettent des titres. Les statistiques incluent à la fois les opérations de gré à gré (‘over the counter’) et celles transitant par des chambres de compensation (voir document ci-joint). Selon la Banque de France, la part de marché des banques françaises dans les transactions sur instruments d'échange (‘swaps’) de devises et de taux est passée de 11,5% à 14% pour les instruments de taux et de 12,5% à 13,5% pour les instruments de change (dont l’or), indique un communiqué.
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Klépierre cède un portefeuille de galeries pour 2 milliards d'euros

Klépierre a annoncé le 16 décembre la signature d’un protocole d’intention portant sur le projet de cession d’un portefeuille de 127 galeries commerciales attenantes à des hypermarchés Carrefour à un consortium mené par Carrefour et capitalisé par des investisseurs institutionnels, pour un montant de 2,01 milliards d’euros.Le portefeuille, qui serait vendu à ce consortium, est composé de galeries commerciales de petite et de moyenne taille initialement acquises auprès de Carrefour. Le portefeuille, couvrant une surface totale d’environ 476 000 m², comprend 57 actifs en France (70% du montant de la transaction), 63 actifs en Espagne (19% du montant) et 7 actifs en Italie (11% du montant).La valeur totale de la transaction devrait représenter 2,01 milliards d’euros (1,67 milliard d’euros en part du groupe). Ce montant est en ligne avec les valeurs d’expertises au 30 juin 2013 pour la France et l’Italie et fait ressortir une décote pour l’Espagne.La réalisation définitive de cette transaction devrait intervenir au cours du deuxième trimestre 2014.
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Les investisseurs délaissent les fonds dédiés à l'or

Pour la première depuis leur création en 2003, les ETP dédiés à l’or sont délaissés par les investisseurs alors que le prix du métal jaune subit sa plus forte baisse depuis 32 ans, rapporte l’agence Bloomberg.Les avoirs des 14 plus gros ETP ont chuté de 31% depuis le début de l’année 2013 pour s'établir à 1.813,3 tonnes métriques, enregistrant ainsi leur plus forte baisse annuelle depuis le lancement de ces véhicules il y a dix ans, selon des statistiques de Bloomberg. Ces retraits ont entraîné une perte de valeur des actifs de 69,9 milliards de dollars. En 2014, quelque 311 tonnes supplémentaires devraient être retirées du marché, selon les estimations des analystes de Bloomberg.Le spécialiste des métaux précieux Robin Bhar, de Société Générale, estime que les facteurs favorables qui avaient tiré l’or à la hausse au cours des douze dernières années sont en train de s’inverser. L’or se négociait 1.232 dollars l’once le 16 décembre à Singapour, en recul de 36% par rapport au sommet de 1.921 dollars l’once atteint en septembre 2011.
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Les professionnels de l'investissement optimistes pour 2014

Partout dans le monde, les professionnels du secteur de l’investissement se montrent optimistes face aux perspectives économiques de l’année à venir, tout en considérant que l’intégrité au sein des marchés de capitaux n’est pas en train de s’améliorer, selon l’enquête 2014 du CFA Institute sur le sentiment des marchés mondiaux (Global Market Sentiment Survey ou GMSS). 63 % des personnes interrogées tablent sur une croissance de l’économie mondiale pour 2014, soit une augmentation considérable par rapport aux résultats des deux années précédentes, bien que plus de la moitié d’entre elles (54 %) identifient l’absence de culture de l’intégrité au sein des entreprises comme le facteur ayant le plus contribué au manque de confiance actuel dans le secteur. 6 561 membres du CFA se sont exprimés dans le cadre de cette enquête annuelle.« Le nombre de membres qui tablent sur une croissance de l’économie mondiale a pratiquement doublé au cours des deux dernières années. Ce n’est toutefois pas le moment, pour le secteur de la finance, de tomber dans la complaisance», indique John Rogers, président directeur général du CFA Institute. « L’enquête montre que la confiance des investisseurs s’est érodée et si l’on veut que le secteur de la finance se remette au service du bien commun, nous devons nous atteler au thème du comportement éthique, à tous les niveaux. Au moment où le marché connaît un rebond, il faut veiller à ne pas nous détourner des réformes essentielles susceptibles de rétablir la confiance des investisseurs et renforcer la capacité de résistance du marché aux chocs futurs ». Les États-Unis et la Chine continuent à être considérés comme les meilleures opportunités d’investissement alors que le Brésil chute dans le classement. Les membres considèrent qu’en 2014 les États-Unis (26 %), la Chine (10 %), le Japon et l’Allemagne (à égalité avec 6 %) seront les marchés d’actions qui offriront les meilleures opportunités d’investissement. En 2013, les personnes interrogées plaçaient les États-Unis en première position (32 %) suivis de la Chine (17 %) et du Brésil (10 %) qui occupait alors une troisième place de choix. Les investisseurs prônent par ailleurs une surveillance accrue au niveau mondial et un renforcement de l’application de la législation au niveau local. Plus d’un quart (29 %) des membres estiment que l’amélioration de la confiance des investisseurs et l’intégrité du marché nécessitent en premier lieu d’améliorer la législation et de surveiller les risques systémiques. Ce sentiment est plus fort dans la région Asie-Pacifique (40 %) qu’en Europe-Moyen Orient-Afrique (EMOA - 33 %) et dans les Amériques (24 %). 21 % des membres estiment qu’il est également nécessaire d’améliorer la transparence de l’information financière et autres communications des entreprises. Au titre des mesures les mieux à même d’améliorer la confiance des investisseurs et l’intégrité du marché, les membres interrogés citent l’amélioration de la législation et de la règlementation existantes au sein de leurs marchés nationaux (30 %) et la mise en oeuvre de meilleures pratiques de gouvernance entrepreneuriale (24 %).
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LCH.Clearnet élargit son offre de compensation de CDS

La chambre de compensation franco-britannique LCH.Clearnet étoffe son service de compensation des credit default swap (CDS), baptisé CDSClear, en l’étendant à 187 contrats dits «single name», c’est-à-dire offrant leur protection contre le défaut d’un émetteur donné. Ces signatures font partie des indices de crédit de référence. Le lancement de cette nouvelle offre fait suite à une série de récentes initiatives pour CDSClear au cours de l’année. En juillet 2013, ce service avait ainsi étendu son périmètre pour inclure les clients européens et les membres américains.
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BlackRock précise sa montée au capital de Telecom Italia

Le géant de la gestion d’actifs BlackRock a indiqué le 16 décembre être monté au capital de Telecom Italia dont il détient désormais 7,789% des droits de vote. Dans un communiqué, le groupe américain dit détenir en sus des obligations convertibles d’une valeur de 183 millions d’euros, correspondant à une participation de 1,639%.Des documents de la Securities and Exchange Commission (SEC), le gendarme de Wall Street, montraient que la participation de BlackRock était passée de 5,1% fin octobre à 10,1% fin novembre. Dimanche, la Consob - la commission italienne des opérations de Bourse - avait fait savoir qu’elle pourrait infliger une amende à BlackRock pour ne pas s'être manifesté, la réglementation en Italie rendant obligatoire de déclarer les franchissements de seuils à partir de 10%. BlackRock a expliqué ne pas avoir informé la Consob ou Telecom Italia puisque ses droits de vote étaient inférieurs à 10%.
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