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Toute l'actualité Economies & Marchés

janvier 2014

Investissement

L’Indice de confiance des investisseurs en hausse de 18,6 points en janvier

L’indice de confiance des investisseurs institutionnels de State Street pour le mois de janvier 2014 a enregistré une hausse de 18,6 points, terminant à 114,4 par rapport au niveau de 95,8 (en données corrigées) enregistré en décembre. Il s’agit de la plus forte hausse enregistrée depuis plus de quatre ans, alimentée par un rebond important, de 92,1 à 113,6 points, dans la confiance des investisseurs aux États-Unis et par une confiance accrue tant en Europe qu’en Asie. En effet, l’indice de la confiance en Europe s’établit à 112,6 par rapport au niveau de 107,5 (en données corrigées) enregistré en décembre, tandis que l’indice de la confiance en Asie passe de 97,7 à 103,5 en janvier. « Dans un climat moins affecté par les incertitudes politiques aux États-Unis, la confiance a été stimulée par le regain d’optimisme engendré par la politique de la Fed, formulant des orientations prospectives qui pourraient contribuer à stabiliser les taux d’intérêt à la baisse sur la durée » commente Jessica Donohue, senior managing director, responsable des services de recherche et de conseil de State Street Global Exchange. « En Europe, de meilleures données fondamentales et une politique monétaire plus souple ont contribué à l’amélioration de la confiance » ajoute Ken Froot, auteur de l'étude. « De meilleures conditions de financement sur les obligations d’Etat en Europe et la spéculation de mesures moins conventionnelles de la part de la BCE, compte tenu d’une inflation inférieure au taux visé, ont alimenté un plus grand optimisme parmi les investisseurs institutionnels ».
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Les institutionnels retrouvent des charmes aux actions... et au Japon

Une enquête sur le risque réalisée par ING Investment Management International en fin d’année auprès de 79 investisseurs institutionnels montre l’appétit retrouvé de ces acteurs économiques. Au cours du quatrième trimestre 2013, plus de la moitié des investisseurs institutionnels (56%) s’estiment dans ce cas. A contrario, les investisseurs ayant déclaré que leur appétit pour le risque avait diminué ne représentent plus que 11 % de l’ensemble, contre 18% au cours des trois mois précédents.L’appétence au risque des investisseurs institutionnels profite naturellement aux classes d’actifs risquées, et logiquement aux actions : 73% les considèrent comme leur classe d’actifs préférée, soit neuf points de pourcentage de plus qu’au troisième trimestre. Les valeurs immobilières arrivent en seconde position, avec un score de 45% (contre 34%).En matière d'économie, le Japon retrouve également des couleurs auprès des investisseurs. 60% des personnes interrogées sont d’avis que les dirigeants nippons parviendront à relancer la troisième économie mondiale (contre 37% au troisième trimestre). Les sceptiques ne représentent plus que 5% des sondés contre 16% le trimestre précédent. En dépit de ce changement d’approche «prometteur pour 2014", Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsable de la stratégie Multi-Assets d’ING Investment Management a pointé les principales menaces pour les portefeuilles d’investissement, notamment le démantèlement de l’assouplissement quantitatif et la hausse des taux. Pour un sondé sur cinq (19%), ce dernier point est jugé préoccupant. La crise de la zone euro inquiète, elle aussi, mais nettement moins qu’auparavant puisqu’ils ne sont plus que 37% des investisseurs institutionnels à citer ce risque contre 54 % au cours du trimestre précédent.
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Deutsche Bank rejoint la plateforme deritrade de Vontobel

La seule plateforme de produits structurés sur mesure capable de fournir des offres de plusieurs émetteurs en temps réel accueille un nouveau participant de taille. Leader sur le marché allemand, mais relativement peu présent en Suisse, Deutsche Bank rejoint la plateforme de Vontobel deritrade, rapporte L’Agefi suisse. Celle-ci comprend dorénavant quatre émetteurs: Vontobel lui-même, Société Générale, Morgan Stanley et Deutsche Bank. Suite aux difficultés des plateformes multi-émetteurs lancées par des prestataires indépendants (tant Xicor que Structuring Lab ont abandonné leurs projets, et parmi les dix partenaires de derivative.com, seul Natixis est actuellement en mesure de fournir des prix en temps réel), deritrade occupe une position forte. Le responsable du trading de dériviés sur actions EMEA de Deutsche Bank Nicolas Traissac a souligné l’accès «à un canal de distribution attrayant, permettant du même coup de diversifier notre clientèle».
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Départ du gérant des réserves en devises de la Chine

Zhu Changhong, l’homme qui gérait les 3.800 milliards de réserves en devises de la Chine, a démissionné, rapporte le Wall Street Journal. L’intéressé, qui travaillait précédemment chez Pimco, avait été recruté il y a environ quatre ans. Les raisons de son départ restent floues. Mais des personnes proches de son travail indiquent qu’il avait du mal à se faire à la culture du secret de l’agence gouvernementale chinoise.
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Les petites capitalisations européennes doivent davantage séduire les investisseurs

Dans l’univers des actions européennes, les petites capitalisations n’occupent pas la place qu’elles méritent. C’est en tout cas le point de vue défendu par Francesco Conte, gérant actions européennes chez JP Morgan AM."Il ne faut pas mélanger macro et micro. Nous ne devons pas être trop déprimés par la conjoncture. Depuis l'éclatement de la crise, les petites capitalisations européennes ont offert les meilleures performances des marchés actions mondiaux», a indiqué à Newsmanagers Francesco Conte en marge de la conférence annuelle de JM Morgan AM à Paris.Les grandes capitalisations constituent l’essentiel du marché mais les petites capitalisations offrent un éventail d’opportunités bien plus large, avec quelque 1.700 sociétés contre 354 «large caps». Un univers d’autant plus intéressant que, la crise aidant, le nombre moyen d’analystes «sell-side» a fondu. Francesco Conte, qui suit les petites capitalisations depuis assez longtemps pour les avoir souvent accompagné depuis leur introduction en Bourse, ne manque pas d’arguments en faveur des «small caps». «Le ratio de Sharpe des petites capitalisations est plus élevé et le taux de croissance des chiffres d’affaires de l’ordre de 7,5% sur dix ans contre un peu plus de 6% pour les grandes capitalisations. En outre, le taux de croissance des bénéfices est de 23% par an contre 15% pour les grandes capitalisations», relève Francesco Conte.Et l’optimisme du gérant se porte aussi sur le marché français. «Il n’y aucune raison de faire la fine bouche sur les entreprises françaises. Bien au contraire, la France compte de nombreuses pépites qui devraient davantage retenir l’attention des investisseurs», estime Francesco Conte. Et de citer Ubisoft, Plastic Omnium, Eurofins, Trigano, Gemalto. Toutes ces sociétés, qu’elles soient françaises ou européennes, sont souvent actives au niveau mondial et vont profiter de la reprise de la croissance. Et elles présentent encore des valorisations attrayantes. Le fonds dédié à ces sociétés, Europe Dynamic Small Cap Fund, dont les actifs sous gestion s'élèvent à près de 180 millions de dollars, a pratiquement toujours surperformé les autres fonds de sa catégorie depuis son lancement en 2005.
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Immobilier : les caisses de pension veulent se diversifier à l'international

La fondation suisse d’investissement immobilier à l’étranger (Afiaa) de trente caisses de pension axée sur l’immobilier international cherche à diversifier davantage son portefeuille d’actifs, rapporte L’Agefi suisse. Après l’acquisition de deux édifices hauts de gamme à Lisbonne, le responsable des acquisitions Martin Brendel mène à nouveau une phase intense de prospection en Europe, en Australie et aux Etats-Unis. «Les fonds de retraite nous mettent à disposition une certaine somme issue de l’épargne des salariés et des entreprises, explique-t-il. C’est pourquoi, nous devons opérer des transactions attractives, mais dépourvues de risques.»
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Les actions japonaises présentent une réelle opportunité d’investissement

Les gérants actions de CPR Asset Management (AM) affichent leurs convictions. A les entendre, 2014 devrait faire la part belle aux actions des pays développés et, surtout, aux actions japonaises. Dans leurs trois scénarios de marché pour les 12 prochains mois – un central et deux alternatifs –, «le marché boursier japonais va encore progresser en 2014 car les entreprises présentent un potentiel important», estime Cyrille Collet, directeur de la gestion actions chez CPR AM. Après avoir connu une hausse de plus de 50 % en 2013, le marché boursier japonais pourrait encore progresser de 12,5 % en 2014, selon le scénario central de CPR AM. De fait, la Bourse nipponne devrait en effet profiter de la politique économique et monétaire initiée par le gouvernement de Shinzo Abe, caractérisée par «trois flèches»: une politique monétaire marquée par une expansion quantitative et qualitative; une politique budgétaire flexible combinant stimulus budgétaire à court terme et réforme de la fiscalité; et, enfin, des réformes structurelles marquées du sceau de la dérégulation et de la libéralisation de l’économie. Une politique qui commence à porter ses fruits puisque «le regain d’activité se traduit par une amélioration de la situation financière des entreprises, qui se sont très nettement désendettées, et une nette progression de leurs profits», note Laetitia Baldeschi, stratégiste chez CPR AM. Pour 2014, la filiale à 100 % du groupe Amundi s’attend de nouveau à de «belles progressions des bénéfices des entreprises», anticipant une croissance de 18 % des profits des entreprises. Dans un tel contexte, «les actions japonaises présentent une réelle opportunité d’investissement», insiste Rodolphe Taquet, responsable actions internationales chez CPR AM. «Les résultats devraient être bons au premier semestre et les perspectives de bénéfices des sociétés sont attractives, d’autant que la dépréciation du yen n’a pas été totalement répercutée sur les prix, avance même Rodolphe Taquet. En outre, si les étrangers ont massivement investi sur le marché japonais, les investisseurs locaux, et notamment les particuliers, ne sont pas encore revenus sur les marchés actions. Or, on peut espérer un retour de ces investisseurs.» CPR AM entend donc continuer à jouer la carte des actions japonaises en 2014, notamment à travers son fonds CPR Renaissance Japon qui, en 2013, a enregistré environ 50 millions d’euros de collecte. Au 20 janvier, ce véhicule affiche désormais un encours de 148 millions d’euros, contre 80 millions d’euros avant la hausse du marché boursier. Ce fonds investit essentiellement dans des entreprises japonaises dites décotées. Pour 2014, «les secteurs que nous privilégions sont la chimie, les technologies et le secteur bancaire, a indiqué Rodolphe Taquet. Mais les thèmes à jouer sont les cycliques décotées voire les cycliques tout court.» Le pays reste toutefois soumis à des risques microéconomiques à surveiller, à savoir un ralentissement plus marqué en Chine qui pénaliserait la reprise des industrielles japonaises et la hausse de la TVA (qui doit passer de 5% à 8 % en avril) qui devra être compensée par des hausses de salaires.
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L'ERAFP met à jour sa politique de vote pour 2014

L’Établissement de Retraite Additionnelle de la Fonction Publique (ERAFP) a mis à jour les lignes directrices de sa politique de vote aux assemblées générales. Pour 2014, «la politique de vote de l’Établissement couvre désormais explicitement les enjeux environnementaux et sociaux», souligne l’ERAFP. On y retrouve l’exigence de publication d’un reporting extra-financier «détaillé et exhaustif» ainsi que l’ajout d’un principe d’analyse des résolutions à caractère environnemental ou social. Concernant les aspects liés à la gouvernance l’ERAFP a décidé d’aligner sa recommandation pour la féminisation des conseils sur celle de la commissaire européenne à la Justice, Viviane Reding, qui demande 30% de femmes en 2015 et 40% en 2020, avec une étape à 25% en 2014. L’ERAFP souhaite également renforcer sa grille d’évaluation des pratiques de rémunération des dirigeants. Elle intègre notamment une nouvelle référence pour définir le niveau de rémunération maximum socialement tolérable correspondant à 50 fois le salaire médian dans l’entreprise. Enfin, il s’agit pour l’Etablissement de continuer à «promouvoir la notion de dividende responsable» en mettant en perspective l’évolution du dividende avec la capacité d’autofinancement de l’entreprise et l’évolution de la masse salariale.
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Les jeunes actifs épargnent de moins en moins pour leur retraite

Les jeunes actifs épargnent peu pour leur retraite. C’est ce que constate Amundi dans sa 6ème édition du Baromètre « les jeunes actifs et la retraite », réalisée en partenariat avec TNS Sofres. L’enquête démontre que parmi les jeunes salariés de 25 à 34 ans, seul 1 jeune sur 4 a commencé à préparer sa retraite en 2013. Et c’est encore moins qu’en 2012, ou la proportion était de 1 sur 3, note Amundi. Seulement 14 % des jeunes actifs détiennent un produit dédié « retraite » et 8 % un Plan d’Epargne Retraite Collectif (PERCO). «Le choix d’une solution retraite reste d’abord motivé par la sécurité du placement (pour 64 % des jeunes actifs), puis par sa performance (pour 47 %), et enfin, par la souplesse du fonctionnement et la fiscalité», souligne Amundi. Pour se faire aider dans les choix de placement, l’aide de l’entreprise en matière d’information sur les solutions retraite arrive en tête avec 60 % des 25-34 ans qui y ont recours, suivi du conseiller financier et de l’Etat. Si le PERCO semble plébiscité, seuls 2 jeunes sur 5 qui en possèdent un l’alimentent. Les principaux freins au versement évoqués sont le blocage de l’argent jusqu’à la retraite (pour 35 %), le manque d’information (28 %) et l’absence d’abondement de l’entreprise (pour 31 %). Amundi rappelle que 41 % des jeunes préfèrent une solution d’épargne bloquée pour éviter de « piocher » dedans avant leur retraite. 39 % d’entre eux envisagent des solutions de placement à long terme d’au moins 10 ans.
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Titrisation: la France à une modeste place en zone euro

Dans une récente étude publiée à la fin de l’année dernière par la Banque de France, le nombre de véhicules de titrisation (pour une large part des fonds communs de titrisation) est en augmentation sur un an, rapporte L’Agefi. Fin juin 2013, on comptait ainsi 234 véhicules contre 194 en 2012. L’encours des titres émis par les véhicules a même augmenté de 45% depuis la fin de 2009, à 198,7 milliards d’euros. Cela étant, parmi les pays de la zone euro, la France était en juin au cinquième rang en termes de total de bilan des véhicules, avec 215 milliards d’euros, derrière l’Irlande (22%), les Pays-Bas (19,3%) et l’Espagne (15,4%). La part des opérations effectuées avec des non-résidents est aussi bien moindre dans l’Hexagone (5,3%) qu’au Luxembourg (44%), en Irlande (34,3%) ou aux Pays-Bas (9,2%), indique le quotidien.
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Seventure Partners va gérer le fonds d’amorçage de la Sorbonne

La filiale de capital-risque de Natixis a été choisie pour gérer Quadrivium 1, le premier fonds d’amorçage universitaire français. Mis en place par le label Sorbonne Universités, qui regroupe plusieurs établissements d’enseignement supérieur et laboratoires publics, le fonds a réalisé un premier closing à 35,5 millions d’euros, apportés principalement par BPI France (20 millions) et Natixis (10 millions). Le solde provient de CNP Assurances, AG2R La Mondiale, Malakoff Médéric et du dispositif public Revital’Emploi. Quadrivium investira dans une vingtaine de projets et entreprises innovantes montés par des chercheurs de Sorbonne Universités.

Le Crédit du Nord et Isodev s'allient dans les prêts participatifs

Le Groupe Crédit du Nord a signé une convention de partenariat avec Isodev début janvier, selon un communiqué publié hier. L’offre de prêts participatifs d’Isodev est ainsi progressivement mise à la disposition des réseaux régionaux de la banque. Les prêts participatifs sont une solution de financement des TPE/PME comptabilisés en fonds propres dans l’analyse financière. Isodev, présidée par l’ancien patron des Banques Populaires, Philippe Dupont, en a fait sa spécialité en France.

La LMA travaillle à un cadre sur les placements privés

La Loan Market Association (LMA), qui regroupe les professionnels des prêts, a annoncé la mise en place d’un groupe de travail pour produire un document standard sur le marché du placement privé en euros (Euro PP). Dans l’immédiat, la LMA planche sur un format de contrat de prêt, destiné aux emprunteurs notés en catégorie investisseurs, mais envisage de l'élargir par la suite.

S&P sanctionne l’Ukraine

L’agence a abaissé de «B-» à «CCC+», avec une perspective négative, la note du pays. S&P avance que l’Ukraine « présente des caractéristiques d’une société civile en détresse avec des institutions politiques affaiblies, ce qui réduit la capacité du gouvernement à assurer dans les délais le service de la dette». Hier, le président Viktor Ianoukovitch a accepté la démission du Premier ministre Mikola Azarov et de son gouvernement.
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Immobilier : les caisses de pension veulent se diversifier à d' international

La fondation suisse d’investissement immobilier à l'étranger (Afiaa) de trente caisses de pension axée sur l’immobilier international cherche à diversifier davantage son portefeuille d’actifs, rapporte L’Agefi suisse. Après l’acquisition de deux édifices hauts de gamme à Lisbonne, le responsable des acquisitions Martin Brendel mène à nouveau une phase intense de prospection en Europe, en Australie et aux Etats-Unis. «Les fonds de retraite nous mettent à disposition une certaine somme issue de l'épargne des salariés et des entreprises, explique-t-il. C’est pourquoi, nous devons opérer des transactions attractives, mais dépourvues de risques.»
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La LMA travaillle à un cadre sur les placements privés

La Loan Market Association (LMA), qui regroupe les professionnels des prêts, a annoncé la mise en place d’un groupe de travail pour produire un document standard sur le marché du placement privée en euros (Euro PP). Dans l’immédiat, la LMA planche sur un format de contrat de prêt, destiné aux emprunteurs notés en catégorie investisseurs, mais envisage de l'élargir par la suite.

Le Crédit du Nord et Isodev s'allient dans les prêts participatifs

Le Groupe Crédit du Nord a signé une convention de partenariat avec Isodev début janvier, selon un communiqué publié aujourd’hui. Depuis le mois de janvier 2014, l’offre de prêts participatifs d’Isodev est progressivement mise à la disposition des réseaux régionaux de la banque. Les prêts participatifs sont une solution de financement des TPE/PME comptabilisés en fonds propres dans l’analyse financière. Isodev, présidée par l’ancien patron des Banques Populaires, Philippe Dupont, en a fait sa spécialité en France.
Marchés actions

Nasdaq OMX ouvre un bureau à Bangalore

L’opérateur de marché Nasdaq OMX a annoncé le 27 janvier l’ouverture d’un bureau en Inde, à Bangalore. Cette nouvelle antenne sera notamment chargée de développer de nouvelles technologies et d’améliorer l’offre existante. Il va notamment travailler à la prochaine génération de plateforme dédiée aux relations investisseurs.
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Petercam présente sa politique ISR aux institutionnels

La société de gestion belge Petercam va prochainement publier sur son site, à l’intention des investisseurs institutionnels, sa politique d’investissement responsable, approuvée par son comité directeur.Petercam rappelle que son approche est basée sur le pragmatisme et le dialogue. «La politique d’investissement responsable s’efforce d'être pragmatique, rationnelle et cohérente avec le développement de nos activités et de notre stratégie tout en restant ambitieuse. Elle est mise en œuvre dans un cadre en constante évolution qui ne cesse de s’améliorer, exactement comme les critères ESG», indique Petercam dans son document.Après avoir décliné les grandes lignes de sa politique d’investissement responsable, Petercam présente dans une seconde partie la mise en œuvre des critères ESG dans ses activités de gestion d’actifs institutionnelle.
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Les institutionnels japonais attribuent plus de mandats à des gestionnaires étrangers

Les multiples changements à l'œuvre au Japon, tant macro que micro, soutiennent une tendance à la délégation de gestion. Les institutionnels japonais sont de plus en plus nombreux à confier des mandats à des gestionnaires étrangers. La part des fonds sous-conseillés s’inscrivait à 65% à fin juin 2013, contre 61% fin 2008, selon une étude réalisée par Cerulli Associates en partenariat avec Nomura Research Institute (NRI). Les contrats de conseil peuvent se décliner en deux grandes catégories : d’une part, les mandats discrétionnaires qui pèsent quelque 12.400 milliards de yen, soit 126,5 milliards de dollars au 30 juin 2013; d’autre part, les fonds de fonds (15.000 milliards de yen). Les contrats hybrides viennent compléter le tableau avec un encours de 12.100 milliards de yen. Le marché du conseil offre de multiples opportunités aux gestionnaires étrangers, notamment dans des segments comme les actions étrangères ou encore l’immobilier étranger où la part conseillée représente plus de 90% des actifs sous gestion."La diversification progressive des banques japonaises des obligations gouvernementales JGB vers les titres étrangers ainsi que les modifications apportées à la gouvernance des fonds de pension constituent autant de portes d’entrée supplémentaires pour les gestionnaires étrangers», estime Yoon Ng, responsable de la recherche Asie chez Cerulli Associates.
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Les entreprises françaises se ruent sur le marché de la dette

Depuis le début de l’année 2014, les entreprises françaises ont levé 13,2 milliards d’euros en obligations, en légère hausse sur un an, ce qui pourrait faire du mois janvier 2014 l’un des trois meilleurs débuts d’année de l’histoire (13,9 milliards en janvier 2012 et 19,5 milliards en janvier 2009), selon des données de Dealogic pour les émetteurs non financiers publiées par Les Echos. Cette effervescence en France est d’autant plus notable qu’en Europe, à l’inverse, les volumes ont baissé de 30 %, principalement en raison du recul sur le segment des émetteurs les moins bien notés («highyield»).
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CSOP va lancer un ETF sur les bons du trésor chinois

CSOP Asset Management, filiale de China Southern Asset Management, s’apprête à lancer le premier ETF sur les bons du trésor chinois sous licence RQFII (Renminbi Qualifier Foreign Institutional Investor), après avoir reçu l’agrément de la Securities and Futures Commission (SFC) pour son fonds CSOP China 5-year Treasury Bond ETF le 24 janvier, révèle Asia Asset Management. Ce nouvel ETF doit être coté sur la Bourse de Hong Kong début février. Cet agrément intervient deux semaines après l’annonce du partenariat entre CSOP et le spécialiste européen des ETF Source pour le lancement du CSOP Source FTSE China A50 Ucits ETF à Londres le 9 janvier.
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Partners Group et Equis Fund investissent 250 millions de dollars dans le solaire

Le gestionnaire de fortune Partners Group et le fonds d’investissement Equis Fund ont annoncé le 27 janvier un investissement de 250 millions de dollars dans le développement d’une plateforme solaire au Japon. D’autres investisseurs ont rejoint le consortium, dont Babson Capital, LGsuper et Quantas Superannuation et vont financer la construction de l’installation photovoltaïque.Le site devrait commencer à être opérationnel au second semestre, précise Partners Group dans un communiqué. L’installation sera exploitée par Japan Solar et Nippon Renewable Energy KK (NRE).Equis Fund est présenté comme l’un des plus grands fonds d’investissements privés dans le secteur de l'énergie et des infrastructures, gérant environ 960 millions de dollars à Tokyo, Singapour, Hong Kong, New Delhi, Manille, Bangalore et Chengdu
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La Bundesbank appelle les pays fragiles à instaurer un impôt sur la fortune

Tout pays de la zone euro se trouvant dans une situation financière tendue devrait, avant d’appeler à l’aide les autres pays, mettre à contribution la frange de sa population la plus riche, par le biais d’un prélèvement fiscal exceptionnel. C’est ce que préconise la banque centrale allemande dans son rapport mensuel publié hier.

François Hollande mis en échec sur le chômage

Le nombre de demandeurs d’emploi a augmenté de 0,3% en décembre en France, signant l'échec du président de la République qui avait fixé pour objectif d’inverser la courbe du chômage à la fin 2013. Selon le ministère du Travail, les demandeurs de catégorie A, sans la moindre activité, recensés le mois dernier ont atteint ainsi 3.303.200, un nouveau record, soit 10.200 de plus qu’en novembre.

La Lituanie vise la zone euro pour 2015

Le pays a fait part de son souhait d’intégrer la zone euro l’an prochain et de rejoindre ainsi les deux autres pays baltes, l’Estonie et la Lettonie, selon le président de l’Eurogroupe Jeroen Dijsselbloem. Les ministres des Finances de la zone euro et la BCE adopteront une décision sur la candidature de Vilnius après la publication, prévue début juin, d’un rapport de la Commission sur sa capacité à adopter la monnaie unique.
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La politique de vote de d' ERAFP pour 2014

En cohérence avec les PRI dont il est signataire, l'Établissement de Retraite Additionnelle de la Fonction Publique (ERAFP) a développé des lignes directrices en matière d’engagement actionnarial qui comprennent une politique de vote aux assemblées générales mise à jour tous les ans depuis 2012. Pour la saison 2014, la politique de vote de l'Établissement couvre désormais explicitement les enjeux environnementaux et sociaux, à travers : l’exigence de publication d’un reporting extra-financier détaillé et exhaustif, l’ajout d’un principe d’analyse des résolutions à caractère environnemental ou social. Concernant les aspects liés à la gouvernance l’ERAFP a décidé, entre autres : d’aligner sa recommandation pour la féminisation des conseils sur celle de la commissaire européenne à la Justice, Viviane Reding (30% en 2015, 40% en 2020), avec une étape à 25% en 2014. de renforcer sa grille d'évaluation des pratiques de rémunération des dirigeants : elle intègre notamment une nouvelle référence pour définir le niveau de rémunération maximum socialement tolérable correspondant à 50 fois le salaire médian dans l’entreprise. de continuer à promouvoir la notion de dividende responsable en mettant en perspective l'évolution du dividende avec la capacité d’autofinancement de l’entreprise et l'évolution de la masse salariale. Ces lignes directrices, mises en oeuvre dans un souci de responsabilité fiduciaire envers les 4,5 millions de fonctionnaires bénéficiaires du Régime sont téléchargeables sur le site Internet du RAFP (www.rafp.fr), rubrique Investissement Socialement Responsable.
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