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La Banque de France confirme sa prévision de croissance trimestrielle

La Banque de France a confirmé tabler sur une croissance de 0,2% de l'économie française au premier trimestre 2014, dans une deuxième estimation fondée sur son enquête mensuelle de conjoncture de février. L’enquête fait apparaître une baisse d’un point de l’indicateur du climat des affaires dans l’industrie, à 98, et une stabilité de celui des services, à 94.

Tokyo révise en baisse la croissance du trimestre écoulé

La croissance japonaise a été encore plus faible qu’attendu sur les trois derniers mois de 2013, selon les chiffres révisés publiés aujourd’hui, et le déficit des comptes courants a inscrit un nouveau record en janvier, deux déceptions qui font craindre une rechute de l'économie avec la hausse de la fiscalité prévue le mois prochain. Le PIB a progressé de 0,7% seulement en rythme annualisé sur le trimestre octobre-décembre, alors qu’une première estimation avait donné un rythme de croissance de 1,0%.

Mark Mobius ne veut pas fuir l'Ukraine

Mark Mobius, le gérant légendaire de Franklin Templeton, a déclaré au Handelsblatt qu’il ne craignait pas que la situation en Ukraine devienne ingérable. Selon le spécialiste des marchés émergents, La Russie ne devrait pas envahir son pays voisin. La solution politique devrait prendre plusieurs mois, estime-t-il, mais du moment que les représentants élus en Ukraine respectent les droits de tous les Ukrainiens, russophones de Crimée y compris, il n’y a pas raison de craindre des débordements, analyse Mark Mobius. En attendant, il n’a pas l’intention de vendre des positions sur le marché ukrainien. «Au contraire, si je trouve des titres à bon prix, j’en rachèterai», souligne-t-il.

Le trader haute fréquence Infinium met la clef sous la porte

Le spécialiste du trading haute fréquence Infinium Capital Management a décidé d’arrêter ses activités, rapporte l’agence Reuters qui cite le président de la société, Mark Palchak.Le courtier en devises FXCM et une de ses filiales ont acquis cinq desks de trading, des actifs physiques et 48 collaborateurs d’Infinium (la majorité des traders) avec l’objectif de lancer une joint venture, V3 Markets.Le montant de l’opération n’a pas été dévoilé.

Hausse de 14 % du patrimoine des Américains en 2013

La valeur du patrimoine des Américains a bondi de 14 % en 2013 pour atteindre un record historique à 80.664 milliards de dollars, selon une étude que vient de publier la Réserve fédérale américaine, rapporte Les Echos. Ce sont l’immobilier et la Bourse qui font exploser la richesse des Américains. De fait, profitant d’une hausse du S&P 500 de 30% l’an dernier, les ménages ont vu leurs paniers d’actions bondir de plus de 5.600 milliards de dollars sur un an. Les actifs boursiers représentent désormais plus du tiers de leur richesse. De plus, avec le redressement du marché immobilier et la reprise des ventes, les propriétaires ont vu leur patrimoine immobilier croître de 2.300 milliards de dollars en 2013.

T. Rowe Price veut dynamiser ses stratégies Total Return

T. Rowe Price réexamine toutes les opportunités pour développer de nouvelles stratégies obligataires «Total Return» dans la foulée de l’arrivée d’Arif Husain, un ancien d’AllianceBernstein nommé en août 2013 responsable du fixed income international, rapporte eFinancial News. S’exprimant dans le cadre d’une conférence de la National Association of Pension Funds à Edimbourg, Tim Bird, responsable des relations avec les institutionnels pour le Royaume-Uni l’Irlande chez T. Rowe Price, n’a pas caché que le bureau britannique de la société de gestion cherche actuellement à développer une gamme de produits pour répondre aux demandes de clients. «Arif Husain a pour mission d’apporter de nouvelles compétences dans le groupe et un des domaines qu’il regardera est le fixed income total return», a indiqué Tim Bird. La compagnie, qui compte déjà à son actif le fonds Global Fixed Income Absolute Return, étudie désormais les possibilités de rendement plus important.

Nikko AM réduit son exposition aux actions internationales

Le comité d’investissement mondial de la société de gestion japonaise Nikko Asset Management a décidé de réduire sa surexposition aux actions internationales, a annoncé l’entreprise le 7 mars dernier, rapporte Asia Asset Management. Si ce comité maintient toujours une politique de surpondération aux actions mondiales, il a toutefois voté lors d’une réunion ad hoc de diminuer ce risque pour adopter une position plus neutre. De fait, cette décision est provisoire et le comité doit de nouveau se réunir le 27 mars pour prendre une décision définitiveSi la crise en Ukraine est la principale raison de cette décision, d’autres facteurs ont également pesé dans la balance : inquiétude sur la Chine et les craintes autour du « shadow banking » et de la baisse des prix dans l’immobilier résidentiel, les valorisations particulièrement élevées des actions américaines et la forte augmentation des prix sur le actions américains alors que la croissance des bénéfices des entreprises va très probablement être pénalisée par les récentes conditions météorologiques aux Etats-Unis.

L'immobilier résidentiel allemand passé à la loupe par la Deutsche Bank

Les prix de l’immobilier résidentiel en Allemagne sont très différenciés, les prix observés dans les villes ouest-allemandes les plus recherchées étant 60% plus élevés que dans les villes de l’est du pays, selon une étude réalisée par l’institut de recherche sur l’immobilier de l’université de Ratisbonne (IREBS) en partenariat avec la Deutsche Bank.Selon l'étude, les villes de l’ouest peuvent se diviser en quatre catégories. Tout d’abord, sept villes de premier plan dont les prix ont enregistré des augmentations supérieures à la moyenne depuis plusieurs années. Exemple type : Munich sans conteste la ville la plus chère d’Allemagne. Deuxième groupe, les villes universitaires, où le nombre croissant d'étudiants pousse également les prix à la hausse, par exemple à Freiburg im Breisgau.Viennent ensuite les villes qui ont enregistré récemment une forte croissance de leurs prix, à l’instar de Bremerhaven ou de Schweinfurt. Enfin, l'étude distingue les villes structurellement faibles, situées pour beaucoup dans la Ruhr et également dans le nord de l’Allemagne (Gelsenkirchen, Lübeck).L'étude distingue également deux groupes pour l’est de l’Allemagne, avec d’une part des villes peu dynamiques (Görlitz, Chemnitz), et d’autre part des villes où les prix ont récemment fortement augmenté (Erfurt, Dresde, Leipzig et Weimar).Depuis 2009, les prix de l’immobilier neuf outre-Rhin ont augmenté de 5,5% par an. Le mètre carré neuf à Munich coûte plus de 5.500 euros, soit environ un tiers de plus que dans les villes les plus chères après Munich, à savoir Hambourg et Francfort. Dans une dizaine de villes allemandes, l’augmentation annuelle des prix depuis 2009 a été supérieure à 7,5%, les hausses les plus marquées étant à Bamberg et Lüneburg.

Le MSCI Frontier 100 a progressé de 20% sur un an

De taille beaucoup plus modeste que les économies des pays émergents, les marchés dits «frontières» n’ont pas moins enregistré une volatilité inférieure pour une performance supérieure, rapporte L’Agefi suisse. La progression positive de l’indice MSCI Frontier Markets, soit 10% sur un an, contraste avec la perte de 10% de l’indice MSCI Emerging Markets. Le sous-indice MSCI Frontier 100 Index (FM) s’est envolé pour sa part de 20% sur la même période. Cet indice inclut des pays aussi variés que le Koweït, le Nigeria, le Qatar, le Pakistan, les Émirats arabes, le Kazakhstan, l’Argentine, Oman ou encore le Bengladesh. Autant d’économies dont le Fonds monétaire international (FMI) souligne qu’elles sont relativement décorrélées des cycles économiques des Etats industrialisés et émergents.

Le marché européen des plates-formes grandit

Le marché des plates-formes d’architecture ouverte en Europe a atteint les 1.270 milliards d’euros d’encours sous administration au troisième trimestre 2013, contre 958 milliards d’euros un an plus tôt et 740 milliards d’euros d’encours au troisième trimestre 2011, selon le guide des plates-formes européennes et de l’architecture ouverte de Platforum.Les cinq principaux acteurs européens sur ce marché en termes d’encours sont UBS Fondcenter, Allfunds Bank, Credit Suisse, Cofunds et BNP Paribas Securities Services.

Les hedge funds coordonnés progressent de 1,06% en février

L’indice UCITS Alternative du suisse Alix Capital a progressé de 1,06% au mois de février après un recul de 0,38% en janvier. Seules deux stratégies sur onze ont terminé dans le rouge, la stratégie devises (-0,28%) et la stratégie volatilité (-0,08%). L’indice des fonds de hedge funds coordonnés a pour sa part progressé de 0,94% en février après une baisse de 0,07% en janvier.Comme le mois précédent, la stratégie Long/Short Equity arrive en tête avec une performance de 2,14%, suivie des CTA (1,27%) et de l’Event Driven et des marchés émergents, toutes deux en hausse de 0,95%. Sur deux mois, le Long/Short Equity affiche la meilleurs performance (2,05%), devant les stratégies Event Driven (1,07%) et Equity Market Neutral (1%). Les actifs sous gestion dans les hedge funds coordonnés ont augmenté de 12 milliards d’euros en février et ont franchi pour la première fois la barre des 200 milliards d’euros pour s'établir à 207 milliards d’euros. Le Fixed Income et le Long/Short Equity enregistrent les plus fortes collectes en février avec des montants de respectivement 5,5 milliards d’euros et 3,1 milliards d’euros.

AllianzGI privilégie les actions de la zone euro

Interrogée par l’Agefi, Maryannick Plomion, gérant senior diversifié chez Allianz Global Investors indique sa préférence pour les actions de la zone euro. Depuis mi-2013, indépendamment de la crise ukrainienne, la responsable est restée à l'écart des actions émergentes. Bien que les situations varient d’un pays à l’autre, les valorisations y restent globalement attrayantes, justifie-t-elle, en comparaison avec d’autres régions comme les Etats-Unis, par exemple. «Les marchés d’actions en Europe ne sont pas bon marché», reconnait Maryannick Plomion, mais ils peuvent monter avec les résultats des entreprises qui devraient profiter du redémarrage économique.

Crédit: Axa IM relève les performances des émetteurs périphériques

Anne Velot, responsable de la gestion crédit euro chez Axa IM, explique dans L’Agefi la bonne performance du marché du crédit depuis le début d’année par la baisse des taux et par un resserrement supplémentaire des primes de risque. La première est influencée par un regain d’aversion au risque lié aux incertitudes quant à la situation de certains pays émergents, ce qui a bénéficié aux obligations d’Etat des pays développés. Les émetteurs périphériques ont enregistré une performance particulièrement forte et poursuivi leur convergence vers les crédits core qui apparaissent aujourd’hui comme des zones relativement défensives. «Par ailleurs», note Anne Velot, «le secteur des dettes subordonnées a apporté un regain de performance, avec le développement de nouvelles émissions alternatives tier 1 et corporates hybrides, offrant un surcroît de portage».

Rabobank ne veut plus des fonds de Franklin Templeton

Dans le sillage d’ABN Amro, Rabobank a décidé de retirer de son offre les fonds d’investissement de Franklin Templeton, rapporte Fondsnieuws. A l’origine de cette décision, le fait que Rabobank ne souhaite plus avoir en portefeuille de sociétés fabriquant des armes controversées, notamment les bombes à fragmentation.

Les ETF/ETP atteignent le niveau record de 2.440 milliards de dollars

La collecte des ETF/ETP s’est élevée en février à 29 milliards de dollars, ce qui, conjugué à l’effet marché positif, a contribué à une progression des actifs sous gestion au niveau record de 2.440 milliards de dollars, selon les estimations d’ETFGI.Les ETF/ETP obligataires ont attiré 16,8 milliards de dollars, contre 10,2 milliards pour les fonds actions et 870 millions de dollars pour les fonds de matières premières.La concurrence reste très vive dans le secteur, les 100 premiers ETF/ETP, soit moins de 2% des 5.183 fonds recensés, totalisent plus de la moitié (57%) des actifs. Seulement 7% des ETF/ETP détiennent un encours supérieur au milliard de dollars, tandis que 69% affichent un total d’actifs inférieur à 100 millions de dollars, et 59% un encours inférieur à 50 millions de dollars. Un tiers de l’ensemble des produits disponibles ont moins de 10 millions de dollars d’actifs.Sur les deux premiers mois de l’année, Vanguard arrive en tête des collecteurs avec un montant de 9,4 milliards de dollars, devant iShares (7,1 milliards de dollars), Nomura AM (4,2 milliards de dollars), First Trust (2,5 milliards de dollars) et Guggenheim (2 milliards de dollars).

L'optimisme des entreprises à son plus haut niveau depuis deux ans

En ce début d’année, le contraste est frappant. Le monde développé affiche un optimisme de plus en plus évident alors que les pays émergents marquent le pas. L’optimisme des entreprises se retrouve même à son plus haut niveau depuis deux ans, selon le dernier Markit Global Business Outlook Survey, une enquête réalisée en février auprès d’un panel de 11.000 entreprises.Cet optimisme croissant, qui se traduit par des projets d’investissement et des intentions de recrutement tranchent avec les perspectives beaucoup plus sombres dans les pays émergents. Par rapport à l’an dernier, les perspectives de croissance de l’activité ont fortement augmenté aux Etats-Unis, dans la zone euro et au Royaume-Uni. Dans le monde développé, le Royaume-Uni se distingue avec un optimisme qui se retrouve à son plus haut niveau d’après-crise et qui dépasse celui de toutes les grandes économies développées et émergentes à l’exception notable du Brésil, où la perspective d’une coupe de monde de football et des Jeux Olympiques ont redonné du tonus aux entreprises.Malgré quelques statistiques décevantes ces derniers temps, l’enquête montre que les entreprises américaines n’ont jamais été aussi optimistes depuis le début de 2013, avec des intentions de recrutement à leur plus haut niveau depuis un an, et des dépenses d’investissement qui devraient enregistrer leur plus forte progression depuis la fin 2009 (début de la collecte des données).Dans la zone euro, l’optimisme est à son plus haut niveau depuis trois ans, le rebond de la croissance s’accompagnant d’une hausse de l’investissement et du recrutement. Le niveau d’optimisme dans la zone est toutefois en retrait par rapport au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. Mais l’optimisme est à son plus haut niveau en Espagne et en Allemagne alors que, selon les entreprises françaises, les perspectives n’ont jamais été aussi favorables depuis la mi-2011. Du côté des pays émergents, la Russie et l’Inde se retrouvent à des niveaux de pessimisme jamais vus. Au Brésil, l’optimisme se maintient à un niveau élevé malgré une moindre confiance alors qu’en Chine, l’optimisme semble en train de reprendre le dessus.

Effet d'aubaine et craintes profitent aux fonds d'actions russes et suisses

Durant les premiers jours de mars, la crise en Ukraine a suscité un intérêt marqué pour les fonds d’actions russes et suisses qui ont enregistré leur meilleure collecte respectivement depuis le quatrième trimestre 2013 et le deuxième trimestre 2008. Les investisseurs ont continué à bouder les fonds d’actions émergentes alors que les fonds d’actions américaines engrangeaient 9,6 milliards de dollars et que les flux dans les fonds d’actions européennes se retrouvaient à leur plus bas niveau depuis dix-neuf semaines, selon les estimations communiquées par EPFR Global.A noter aussi une première semaine de mars difficile pour les fonds asiatiques. Les fonds d’actions asiatiques hors Japon ont subi leur plus forte décollecte depuis plus de deux ans, tandis que les fonds d’actions japonaises subissaient leur première décollecte depuis le début de l’année. Au total, les fonds d’actions dans leurs ensemble ont enregistré une collecte nette de 7,47 milliards de dollars durant la semaine au 5 mars, les institutionnels étant à l’origine de 90% des souscriptions dans les fonds actions des marchés développés et des deux tiers des rachats dans les fonds d’actions émergentes.Les fonds obligataires ont terminé la semaine sur une décollecte nette de 1,8 milliard de dollars, les fonds monétaires enregistrant de leur côté des rachats pour un montant net de 15,9 milliards de dollars.

La dette mondiale atteint les 100.000 milliards de dollars

Fruit du ralentissement de la croissance et des plans de sauvetage, l’encours des dettes mondiales – incluant les obligations d’Etats et les dettes cotées des entreprises et des sociétés financières – a bondi de plus de 40 % depuis 2007 pour atteindre le seuil des 100.000 milliards de dollars, selon la Banque des règlements internationaux (BRI), rapporte Les Echos.A elle seule, la dette des Etats a explosé de 80 % en six ans et représente désormais 43.000 milliards de dollars à fin juin 2013. En parallèle, le montant des dettes des entreprises non financières a progressé à un rythme comparable, pour dépasser les 10.000 milliards de dollars, constate la BRI.

Seth Klarman met en garde contre une bulle

Seth Klarman, l’un des investisseurs les plus respectés au monde, met en garde contre une bulle du prix des actifs et une correction brutale sur les marchés financiers, rapporte le Financial Times. Le responsable de la société de hedge funds Baupost Group (27 milliards de dollars) estime que les investisseurs sous estiment le risque et ne sont pas prêts pour la fin de la politique monétaire accommodante.

Les prêts internationaux ont encore ralenti au troisième trimestre 2013

Les créances transfrontalières ont continué de se contracter au troisième trimestre 2013, en particulier celles sur le secteur bancaire, lesquelles ont enregistré leur plus forte baisse depuis le deuxième trimestre 2012, selon la Banque des Règlements Internationaux (BRI). Les prêts internationaux des banques déclarantes à la BRI ont chuté de 500 milliards de dollars (360 milliards d’euros) entre fin juin et fin septembre, ce qui correspond à une baisse de 1,8% sur la période, selon les statistiques publiées le 9 mars dans le rapport trimestriel de la BRI. Fin septembre, les encours totaux des crédits transfrontaliers se situaient ainsi à 28.500 milliards de dollars, contre 29.500 milliards un an plus tôt. Les emprunts dans les économies avancées ont reculé de 2,6% sur la période, enregistrant leur plus fort déclin en près de deux ans, bien que le Japon ait constitué une exception notable, avec une hausse de 10%. Le rapport souligne une diminution prononcée de l’activité interbancaire transnationale dans la zone euro (-4,2%) mais aussi au Royaume-Uni (-7,8%).Le financement interbancaire international a été très touché par la crise financière de 2007-2009 et les tensions qui l’ont suivie dans la zone euro, rappelle la BRI. Depuis fin mars 2008, les prêts entre les banques d’un pays à l’autre se sont réduits de 5.700 milliards de dollars, pour tomber à 17.000 milliards à la fin du troisième trimestre 2013. «Cette contraction est imputable, pour les deux-tiers, aux banques dont le siège se trouve dans la zone euro, et pour la quasi-totalité du troisième tiers, aux banques suisses», précise la BRI dans un communiqué. Dans les économies émergentes, les prêts ont en revanche progressé de 1,7% après avoir été touchés au trimestre précédent par les inquiétudes concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, qui avaient poussé les investisseurs à retirer leur argent de pays tels que l’Inde ou le Brésil.

L'indice Lyxor des hedge funds progresse de 1,9% en février

L’indice des hedge funds calculé par Lyxor a progressé en février de 1,9%, portant la hausse des deux premiers mois de l’année à 1,45%.Onze des douze indices de stratégie de Lyxor ont terminé en territoire positif durant le mois sous revue, notamment l’indice Lyxor des situations spéciales (3,48%), l’indice Lyxor CTA Long Terme (3,4%) et l’indice Lyxor L/S Equity Long Bias (2,7%).

UBS est désormais client de la plateforme d'émission deritrade

Le groupe Vontobel compte désormais UBS parmi ses clients pour sa plateforme d'émission de produits structurés deritrade. UBS offre dorénavant ses produits structurés sur deritrade, à l’instar de Deutsche Bank, Morgan Stanley et de Société Générale, a indiqué le 7 mars Vontobel dans un communiqué.La plateforme se développe comme prévu, devenant une des principales places de marché, précise Vontobel.

Hausse de 170 % des profits pour Etica en 2013

Etica Sgr, la filiale de gestion d’actifs du groupe Banca Popolare Etica, a dégagé en 2013 un bénéfice net de 664.000 euros, en hausse de 170 % par rapport à 2012. La société, spécialisée dans l’investissement socialement responsable, a enregistré des profits bruts de 1,2 million d’euros, en croissance de 178 % sur un an. En conséquence, pour la deuxième année consécutive, la société propose de distribuer un dividende à ses actionnaires pour un montant total de 450.000 euros, soit 1 euro par action, après avoir distribué 0,30 euro par action l’année dernière.A l’issue de l’exercice écoulé, ses actifs sous gestion ont augmenté de 55,3% pour atteindre 783 millions d’euros fin 2013, contre 504 millions d’euros fin 2012. Cette progression s’explique en partie par une collecte nette de 237 millions d’euros sur son fonds Valeurs Responsables (Valori Responsabili). En parallèle, le nombre de clients a progressé de près de 56 % pour ressortir à 38.564 fin 2013, contre 24.789 fin 2012.

Isabelle de Cremoux prend la présidence de Seventure Partners

Seventure Partners a nommé Isabelle de Cremoux président du directoire en remplacement de Michel Bouissou qui rejoint le conseil de surveillance, a annoncé la société. Elle était depuis octobre 2011 directeur général de cette filiale de capital risque de Natixis. Seventure a collecté au total 137 millions d’euros en 2013. La société affiche plus de 500 millions d’euros sous gestion.

Coface prépare un emprunt subordonné

L’assureur crédit Coface a mandaté Natixis, BNP Paribas, Credit Suisse et Santander pour organiser des rencontres avec des investisseurs. La filiale de Natixis prépare l'émission d’un emprunt subordonné daté en euros. Coface, qui travaille à son retour en Bourse d’ici à l'été, entend ainsi optimiser sa structure de financement et profiter des opportunités offertes par le marché du crédit.

Goldman Sachs et Vestar en passe de racheter Hearthside

La branche de capital investissement de Goldman Sachs et le fonds Vestar Capital Partners sont proches d’un accord en vue du rachat de Hearthside Food Solutions pour plus de 1,1 milliard de dollars (793 millions d’euros), a appris Reuters de sources proches du dossier. Hearthside fabrique des aliments cuits dans 20 usines disséminées à travers les Etats-Unis pour les plus grands groupes agroalimentaires et emploie plus de 7.500 salariés.

La justice italienne acquitte quatre banques pour des dérivés vendus à la ville de Milan

UBS, JPMorgan, Deutsche Bank et Depfa ont gagné leur procès en appel, après une condamnation en première instance face à la ville

A Plus Finance rebondit grâce à sa collecte auprès des institutionnels

La société de capital-investissement a levé 110 millions d’euros l’an dernier, grâce notamment à un mandat de dette de PME

Les banques grecques se préparent à affronter les marchés

Les tests de résistance locaux ont révélé un besoin de fonds propres de près de 6,4 milliards d'euros. Les émissions en dette et en actions sont prévues

d' AEIP lutte contre les nouvelles règles prudentielles européennes pour la retraite professionnelle

« Les acteurs de la retraite professionnelle ont une vision de long terme, avec une promesse à horizon de 20 à 50 ans. Valoriser leurs actifs suivant le concept de fair value comme une entreprise cotée n’a pas de sens, précise le secrétaire général de l’AEIP au sujet de Solvabilité II. Notre raisonnement a toujours été de dire que la véritable sécurité des engagements reposait sur le calcul actuariel, la démographie et le caractère obligatoire des cotisations. » L’AEIP, qui est un interlocuteur de plus en plus reconnu au niveau européen, se bat désormais contre la mise en ??uvre des règles prudentielles proches de Solvabilité II : l’holistic balance sheet. Le concept anglo-saxon impose une valorisation des actifs et un capital minimal de type SCR (solvency capital requirements). « L’industrie refuse globalement ces nouvelles règles prudentielles, considérant que c’est l’adéquation actif-passif par l’intermédiaire d’un calcul actuariel qui sécurise les engagements et rien d’autre », ajoute Bruno Gabellieri. L’Eiopa, l’autorité de régulation européenne des assurances et des pensions professionnelles, doit produire avant la fin du premier semestre une position commune sur cette « holistic balance sheet » dans le cadre de la révision de la directive sur les institutions de retraite professionnelles (IRP). Le secrétaire général de l’AEIP tient à préciser également que malgré la crise financière de 2008, « aucun fonds de pension n’a été dans l’impossibilité de respecter ses engagements compte tenu de la technique d’adossement actifs-passifs. Cela montre bien la solidité des fonds de pension. » Il admet cependant que ces derniers ont été malmené durant la crise, « tout particulièrement ceux qui ont une politique d’investissement forte en actions, qui peuvent représenter 30 à 40% des actifs au regard de la longueur de leur engagements. Tous ont été amenés à mettre en place des plans de recapitalisation et à modérer l'évolution des prestations », ajoute-t-il. Mais Bruno Gabellieri souhaiterait aller encore plus loin dans l’analyse et insiste sur le fait que « les grandes batailles de demain se joueront probablement de continent en continent, indique-t-il. La supervision telle qu’elle se pratique en Chine, au Japon ou aux Etats-Unis peut poser question. Ainsi, seule l’Australie a un système de retraite qui correspond totalement à la définition européenne qu’un régime soutenable à long terme, avec un régime de base en répartition et des fonds de capitalisation obligatoire. Ce pays de 20 millions d’habitants affiche quelque 1 600 milliards de dollars de réserves ! » Bruno Bagellieri termine par dire que « tout l’enjeu réside dans la capacité des Européens à faire valoir au niveau mondial leurs bonnes pratiques. »