Les actions chinoises ont toujours de quoi séduire les investisseurs
Les points de vue anxiogènes sur la Chine sont exagérés. «La croissance de l'économie chinoise s’est ralentie, c’est vrai, mais le point important est qu’elle en train de se stabiliser autour de 7,5%», soulignait à Newsmanagers en fin de semaine dernière Lilian Co, gérante du fonds EI Sturdza Strategic China Panda Fund. La décélération marquée de la croissance de la production industrielle au mois d’août ne semble pas inquiéter outre mesure Lilian Co. «L’atterrissage brutal de l’économie Chinoise que certains envisageaient n’a pas eu lieu et les mesures de stimulation prises par le gouvernement commencent à porter leurs fruits. L’indice des directeurs d’achat, le PMI, a d’ailleurs bien rebondi depuis le début de l’année, confirmant le regain de confiance des investisseurs», explique Lilian Co qui était le 12 septembre de passage à Paris. Point central dans la démonstration de Lilian Co, le rythme des réformes est en train de s’accélérer, affirme-t-elle. Entre autres, la réforme dite du «hukou», le passeport interne chinois, permettra à quelque 100 millions de travailleurs ruraux chinois d’accéder à un statut urbain d’ici à 2020; la réforme des sociétés d’Etat (SOE), avec en tête l'énergie et les télécoms, est bien engagée et devrait encourager l’investissement privé grâce au feu vert donné aux structures capitalistiques mixtes; la réforme du renminbi poursuit son chemin sur la voie de la convertibilité totale avec un élargissement de la bande de fluctuation à 2% contre 1% précédemment. Sans oublier la campagne anti-corruption qui fait régulièrement la une de la presse chinoise et qui devrait améliorer le climat des affaires. «Dans ce contexte, le pari sur la croissance chinoise n’a plus lieu d'être. La croissance est en train de se normaliser et les investisseurs doivent revenir aux fondamentaux des entreprises. C’est là que se trouvent les opportunités», estime Lilian Co. De son point de vue, le marché chinois est nettement sous-valorisé. Les ratios cours/bénéfice et les ratios cours/valeur comptable sont à leurs plus bas historiques alors que le rendement des dividendes affiche des niveaux exceptionnellement élevés. Avec un P/E de 9 sur l’année 2015, les actions chinoises sont bien moins chères que celles de la région Asie-Pacifique qui se négocient autour de 12. Lilian Co est d’autant plus optimiste pour les prochains mois que le marché chinois va se trouver stimulé par le programme de connexion entre les Bourses de Shanghai et de Hong Kong. Ce programme qui doit entrer en vigueur en octobre permettra aux investisseurs internationaux de négocier les actions A (Shanghai) à partir de Hong Kong tandis que les investisseurs chinois pourront acquérir des actions H (Hong Kong)à la Bourse de Shanghai. De très intéressantes possibilités d’arbitrage pour les investisseurs , selon Lilian Co. La gérante souligne que les actions A présentent une décote de l’ordre de 15% à 20% par rapport aux actions H. Le fonds géré par Lilian Co mise actuellement sur deux grandes tendances : d’une part, la nouvelle économie avec les entreprises qui travaillent à l’amélioration de la qualité de l’environnement et qui profitent des subventions de l’Etat, et l’internet avec notamment ces-jours-ci, l’entrée en Bourse emblématique d’Alibaba; d’autre part, la consommation, avec les marques dominantes sur leurs marchés, l’automobile et les produits laitiers. Depuis son lancement au quatrième trimestre 2008, le EI Sturdza Strategic China Panda Fund, dont les actifs sous gestion s'élèvent à plus de 400 millions de dollars, affiche une performance de 150,74%, très nettement supérieure à celle du MSCI China (44,86%).
