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Toute l'actualité Economies & Marchés

avril 2015

Investissement

Les investisseurs moins optimistes sur les actions américaines

Les gestionnaires d’actifs considèrent qu’un changement de la politique monétaire américaine constitue le principal risque pour les actions au cours des six prochains mois. Ils ont aussi quelques interrogations sur l'évolution des bénéfices des entreprises américaines et affichent une préférence pour les actions non américaines, selon le dernier sondage trimestriel publié par Northern Trust Asset Management et réalisé auprès d’une centaine de gestionnaires Le risque monétaire est donc en train de prendre le dessus sur le risque géopolitique, considéré comme le risque majeur au cours de l’année écoulée. Le point de vue des gestionnaires sur les bénéfices est également en train d'évoluer, 35% des participants au sondage prévoyant un recul des bénéfices contre seulement 5% au trimestre précédent. De leur point de vue, les opportunités se trouvent plutôt hors des actions américaines : 88% d’entre eux jugent les marchés européens correctement valorisés ou sous-évalués, à comparer à 82% qui pensent la même chose des marchés émergents. «Dans le dernier sondage, les gestionnaires sont plus nombreux à prévoir une croissance économique américaine stable plutôt qu’une accélération, tandis que les valorisations des actions américaines sont un peu moins intéressantes et que la volatilité devrait croître», estime Christopher Vella, chief investment officer pour les solutions multi-manager chez Northern Trust. " Pour la première fois depuis plusieurs trimestre, les gestionnaires sont plus optimistes sur les actions non américaines et les petites capitalisations américaines que sur les grandes capitalisations américaines».
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Des investisseurs plus prudents continuent d'éviter les actions américaines

Le scénario des semaines précédentes s’est reproduit durant la semaine au 15 avril, peut-être avec un peu moins de conviction. Les investisseurs continuent de privilégier les fonds d’actions européennes et les fonds d’actions internationales hors Etats-Unis au détriment des fonds d’actions américaines qui enregistrent les plus fortes décollectes. Mais l’environnement plutôt anxiogène, notamment les interrogations sur les résultats des entreprises américaines, les données mitigées en provenance de Chine, les mises en garde du Fonds monétaire international sur la liquidité ou encore les inquiétudes concernant la situation grecque, ont poussé les investisseurs à la prudence. Sur l’ensemble de la semaine au 15 avril, les fonds obligataires ont attiré environ 5,4 milliards de dollars tandis que les fonds actions accusaient une décollecte nette autour du milliard de dollars, selon les estimations communiquées par EPFR Global. Les fonds monétaires ont subi une décollecte de plus de 30 milliards de dollars. Les contribuables américains ont dû faire face à des échéances fiscales qui ont entraîné une décollecte que n’ont pas compensé les flux dans les fonds monétaires européens.Du côté des pays émergents, les fonds spécialisés sur l’Asie restent acquis aux perspectives ouvertes par les réformes, même si l’examen des flux quotidiens montre un ralentissement ces derniers jours en raison du projet du gouvernement de taxer rétroactivement les fonds étrangers pour un montant de plus de 6 milliards de dollars. En revanche, les fonds spécialisés sur l’Amérique latine enregistrent des retraits massifs liés à la résistance des pays de la région aux réformes structurelles.
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Les valorisations des biotechs dépassent de loin le niveau de la dernière crise

Bulle ou pas bulle? L’interrogation ne s’est jamais posée de manière si évidente, avec des valorisations à un niveau encore jamais atteint, dépassant largement le seuil de la bulle des années 2000-2001, et sans commune mesure avec la crise de 2008 qui s’était achevée sur un massacre généralisé, écrit L’Agefi suisse. Aujourd’hui, tout s’achète, tout se vend, toutes les valeurs sont au plafond, tous les deals sont surdotés. Le spectre d’un nouvel éclatement imprègne donc logiquement les stratégies d’investissement et le climat d’avant bulle se traduit par une grande nervosité sur les marchés. Les spéculations portent essentiellement sur la solidité des fondamentaux: le biotech est-il devenu plus mature, plus fiable, plus résistant? Certains y croient fermement, arguant que l’environnement scientifique est mieux contrôlé, moins expérimental qu’il l’était il y a encore quelques années. Les grands thèmes d’innovation apparaissent aussi plus clairs, en oncologie, en immunologie par exemple. Mais il n’y a bien sûr pas de réponse unanime et définitive. Les pessimistes et les optimistes se rejoignent pourtant sur un point: il y aura des corrections et certaines seront violentes. Côté fondamentaux, on repère toutefois des signes objectifs de soutien. La première raison tient dans la montée du volume de médicaments homologués sur les dernières années. Une création de substance très encourageante pour le potentiel commercial de l’innovation, et qui contraste nettement avec la crise de confiance des années 2010-2012, où les argumentaires étaient dominés par les pertes de patentes, la concurrence des génériques et la chute brutale des revenus du big pharma.
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Spice Private Equity investit en Amérique latine

La société de participation Spice Private Equity (ex-Apen) a acheté des parts dans quatre fonds sud-américains appartenant à deux partenaires différents, rapporte L’Agefi suisse. Le volume des investissements se monte en tout à 7,9 millions de dollars. Parmi les participations figure une part limitée dans DLJ South America Partners, une société dirigée par Victoria Capital Partners. Dans une autre transaction, Spice a décidé d’investir dans les trois fonds GP Capital Partners IV, Magma Fund et Magma Fund II de GP Investments. Les transactions secondaires représentent une nouvelle étape dans la mise en oeuvre de la stratégie de marché de Spice, qui est de se concentrer sur l’Asie et le Pacifique, l’Afrique subsaharienne et justement l’Amérique latine.
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Baring Private Equity veut croquer un morceau de Weetabix

Le fonds de capital investissement Baring Private Equity Asia pourrait prendre 40% de Weetabix, le fabricant britannique de céréales pour le petit-déjeuner, aujourd’hui contrôlé à 60% par le groupe chinois Bright Food. La transaction valoriserait la société à 1,28 milliard de livres dette comprise, soit 10 fois son Ebitda 2014, selon Bloomberg, qui a révélé l’information. Baring PE achèterait la part de 40% encore détenue par Lion Capital, qui dispose d’une option de vente à Bright Food. Le fonds a annoncé en février la levée d’un nouveau véhicule de près de 4 milliards de dollars. Les sociétés n’ont pas fait de commentaire.

Carlyle liquide deux fonds communs de placement

L’aventure de la gestion alternative pour les particuliers tourne court chez Carlyle. La société de gestion va fermer le mois prochain deux fonds destinés aux investisseurs individuels, selon un avis envoyé à la Securities and Exchange Commission américaine. Le fonds Carlyle Core Allocation Fund gérait seulement 53 million de dollars à fin novembre, tandis que le Carlyle Enhanced Commodity Real Return Fund n’avait pas encore levé de capitaux.

Morgan Stanley bondit grâce au trading

A l’image d’autres poids lourds de Wall Street comme Goldman Sachs, Morgan Stanley a annoncé lundi une hausse de 60% de son bénéfice trimestriel grâce à la croissance des revenus de ses activités de courtage d’obligations et d’actions. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la banque d’investissement américaine a atteint 2,31 milliards de dollars (2,15 milliards d’euros), soit 1,18 dollar par action, contre 1,45 milliard (0,74 dollar/action) sur la période correspondante l’an dernier. Hors éléments exceptionnels, le bénéfice par action (BPA) ressort à 1,14 dollar.

GE Capital fait plonger General Electric dans le rouge

General Electric affiche une perte nette de 13,6 milliards de dollars (12,6 milliards d’euros) au premier trimestre 2015, sous le coup de charges de restructuration de 16 milliards de dollars liées à la cession de l’essentiel de GE Capital, sa filiale financière. Hors impact de cette cession, son bénéfice opérationnel par action ressort à 0,31 dollar, légèrement supérieur aux attentes des analystes. En revanche le chiffre d’affaires, en baisse de 12% à 29,36 milliards, ressort 14% en-dessous du consensus.
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Henderson développe son offre ISR sur le marché français

La société de gestion Henderson Global Investors annonce le développement de son offre d’investissement socialement responsable sur le marché français. Elle vient pour cela d’obtenir l’agrément pour la distribution en France de son fonds ISR Henderson Global Care Growth, a-t-elle annoncé le 16 avril.Lancé en 1991, le Henderson Global Care Growth est un fonds ISR actions internationales, co-géré par Hamish Chamberlayne et Nick Anderson au sein de l’équipe actions internationales d’Henderson. Le fonds investit dans des entreprises cotées dont les activités et les produits répondent aux grandes tendances mondiales actuelles, telles que le vieillissement des populations, le changement climatique, la croissance démographique et la gestion des ressources naturelles. Le portefeuille est géré de façon active et se compose de 60 à 80 titres avec un biais sur les moyennes capitalisations. L’allocation s’articule autour de 5 thèmes environnementaux, tels que les énergies propres et la gestion de l’eau, et de 5 thèmes sociétaux, tels que l’éducation et l’accès à la propriété. Les encours sous gestion du fonds ISR approchent les 400 millions de livres au 30 mars 2015. Henderson Global Investors est signataire des PRI, mais aussi un membre actif de plusieurs organisations reconnues comme le UK SIF le FIR, le Carbon Disclosure Project et l’Index sur l’Accès aux Médicaments.
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L’Arabie saoudite va ouvrir sa Bourse aux étrangers

L’Arabie saoudite va ouvrir son marché boursier de 530 milliards de dollars aux investissements étrangers le 15 juin, un geste très attendu qui va donner aux investisseurs internationaux un accès direct à la principale économie du Moyen-Orient, rapporte The Wall Street Journal. La Saudi Tadawul rassemble plusieurs sociétés parmi les plus importantes de la région, dont le géant de la pétrochimie Saudi Basic Industries ou Sabic. C’est aussi l’un des marchés les plus actifs en termes d’introductions en Bourse. L’Arabie saoudite devrait obtenir le statut de marché émergent par MSCI. Une fois dans l’indice émergent du promoteur d’indices, le pays devrait avoir un poids d’environ 4 %.
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Le trading haute fréquence retrouve les faveurs des investisseurs

Un an jour pour jour après avoir ajourné sine die son projet d’introduction en Bourse, Virtu Financial a réussi son IPO sur le Nasdaq jeudi, rapporte L’Agefi. Le titre a bondi de 21% à l’ouverture à New York, à 23 dollars. L’opération signe une forme de retour en grâce du trading haute fréquence auprès du public. La firme avait reporté son projet en avril 2014, à la suite du scandale médiatique déclenché par la publication du livre-enquête «Flash Boys» de l’ancien trader Michael Lewis, qui accusait les acteurs du secteur de pratiques illégales. Néanmoins, Bloomberg rappelle que les deux plus gros gérants au monde, BlackRock et Vanguard, défendent certaines vertus du HFT, qui permettrait de réduire les coûts pour les investisseurs et de procurer de la liquidité au marché. En outre, l’IPO de Virtu devrait aider Silver Lake Partners, une société de private equity, à vendre les 10,7% qu’elle détient dans cette firme depuis 2011.
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Ce qu'il ne fallait pas manquer cette semaine

Les épargnants chinois devraient-ils prendre plus souvent le taxi ? Sans doute si l’on s’en remet aux conseils d’un vieux - et riche - sage d’Omaha dans le Nebraska. Assis sur la banquette arrière du véhicule, en écoutant le chauffeur leur parler de Bourse, ils se méfieraient d’un engouement qui a d’ores et déjà fait peur aux grands investisseurs, et inquiété le régulateur… Reconnaissons cependant que, au plan mondial, la grande forme des marchés peut séduire. Y compris les entreprises qui se sont introduites en Bourse depuis le début de l’année. Attention toutefois, les montants atteints constituent des records depuis une référence de sombre mémoire : la bulle internet. Certains n’ont pas oublié en tout cas. Notamment ceux qui pointent les surévaluations au sein des deux grandes classes d’actifs, actions et obligations. Sur le marché français, ce n’est pas cette crainte qui a freiné les investisseurs si l’on se réfère au dernier bulletin de santé mensuel de la gestion collective hexagonale, en nette décollecte. Ce sont notamment des arbitrages qui ont pénalisé la gestion active au profit des ETFs. Voilà qui a pu donner des idées à de nouveaux concurrents qui vont investir le marché européen. Les derniers comptes trimestriels de BlackRock et les chiffres concernant ses ETFs auront probablement fini de les convaincre. Avec 4 700 milliards de dollars d’encours, le patron de la société de gestion pense pouvoir être entendu lorsqu’il exhorte les entreprises américaines à être moins généreuses avec leurs actionnaires. Voilà qui hypothèque le long terme selon lui… Ce dont ne semble pas faire grand cas les entreprises dans les pays émergents où une étude a trouvé un nombre de sociétés distribuant des dividendes de plus en plus important. En France, avec plus de 630 sociétés de gestion, le monde de la gestion d’actifs s’est doté d’un club très fermé : ceux des indépendants revendiquant des actifs sous gestion ayant franchi la barre des 50 milliards d’euros d’encours. Les membres s’y comptent sur les doigts d’une main. De fait, l’entrée d’un nouvel acteur dans ce groupe cette semaine fait l’événement. Franchir un seuil fatidique peut flatter. Imaginer qu’il constitue une fin en soi serait une erreur. Car la concurrence fait rage et tout le monde fourbit ses armes. A commencer par le géant mondial français de la gestion d’actifs qui vient de réorganiser sa gestion actions, un temps dégarnie après une succession de départs. Il fait bien car la bataille commerciale est féroce et se déroule à l’échelle de l’Europe. La «dolce vita» n’est plus le seul argument de séduction de l’Italie. Les asset managers internationaux lorgnent sur les opportunités que recèle son marché en pleine évolution. Attention néanmoins à ce nouveau champion en passe d'émerger, dans lequel la Poste transalpine a pris un ticket. Il pourra distribuer ses fonds via les 13.000 implantations locales que compte l’institution. Enfin, en cette fin de premier trimestre, les bulletins scolaires ont rempli il y a peu de nombreuses boîtes aux lettres. La France vient de recevoir le sien d’une grande agence de notation. Bulletin moyen à vrai dire. Avec une appréciation claire : «Doit mieux faire». Retrouvez ces articles ci-dessous. Bonne lecture !
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Nouveau coup dur pour la gestion active

Les gérants actifs peuvent-ils dégager de meilleures performances en étant plus actifs, se demande le Financial Times ? Une étude publiée il y a six ans par les universitaires Martijn Cremers et Antti Petajisto laissait supposer que c’était le cas. D’après eux, plus la part active (la part d’un portefeuille qui diffère de l’indice) d’un fonds était élevée, meilleures étaient sa performance et ses chances de battre l’indice. Mais une nouvelle étude d’AQR, une société de gestion basée à New York, tacle ces conclusions. Pour les auteurs de cette recherche, la surperformance apparente des gérants actifs peut être attribuée à un effet « petite taille ». Après avoir séparé les fonds en fonction des indices suivis, ils ont découvert que ceux affichant la part active la plus élevée suivaient pour la plupart des indices petites capitalisations. Ce qui est logique : il y a davantage de petites capitalisations ; les fonds grandes capitalisations, qui ont un univers moins fourni, seront plus proches des indices. L’équipe d’AQR a refait des calculs pour chacun des 17 indices de référence utilisés dans l’étude. Et le résultat est que les fonds ayant une part active élevée ont battu la performance des fonds qui suivent l’indice dans huit cas, mais perdu dans neuf cas… En conclusion, les paris engagés qui dévient de l’indice ont une meilleure chance de surperformer. Mais une part active élevée s’accompagne aussi d’un risque de sous-performance…
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Les encours des mutual funds atteignent un nouveau record en Chine

Les actifs sous gestion des «mutual funds» en Chine ont atteint le niveau record de 5.240 milliards de renminbi, soit 844,39 milliards de dollars, au 31 mars 2015, rapporte Asia Asset Management qui cite des données du régulateur local, la China Securities Regulatory Commission (CSRC). Depuis le début de l’année, les encours ont enregistré une croissance de 15%, s’affichant à 4.540 milliards de renminbi fin 2014. Par ailleurs, le nombre de fonds lancés au cours de ce premier trimestre a également atteint un plus haut historique, avec 51 lancements de fonds depuis le début de l’année 2015, totalisant 127,3 milliards de renminbi d’actifs sous gestion. Au 31 mars 2015, le marché chinois compte 2.027 «mutual funds».
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Croissance de 6% des encours des fonds de pension espagnols au premier trimestre

Au cours du premier trimestre 2015, le marché des fonds de pension individuels en Espagne a enregistré une croissance de 5,88% de ses encours, selon des données publiées par le cabinet VDOS. Au 31 mars, les actifs sous gestion s’élèvent ainsi à 67,02 milliards d’euros contre 63,29 milliards d’euros au 31 décembre 2014. Cette progression a été principalement tirée par l’effet rendement des portefeuilles, à hauteur de 2,67 milliards d’euros, tandis que la collecte nette s’est élevée à 1 milliard d’euros au cours des trois premiers mois de l’année. Depuis le début de l’année, CaixaBank a réalisé la meilleure collecte nette du secteur, avec 1,11 milliard d’euros de souscriptions nettes. Suivent Renta 4 (72,2 millions d’euros de collecte nette), Mapfre (40,8 millions d’euros), ING Group (29 millions d’euros) et, enfin, Bankinter (25,6 millions d’euros).A l’inverse, Santander accuse la plus importante décollecte nette du secteur sur le trimestre écoulé, avec 80,45 millions de sorties nettes. La banque espagnole devance BBA (-76 millions d’euros), Caser (-67,76 millions d’euros), Catalunya Banc (-23,26 millions d’euros) et, enfin, Bestinver (-13,41 millions d’euros).
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GE Capital fait plonger General Electric dans le rouge

General Electric a fait état d’une perte au titre du premier trimestre, sous le coup de charges de restructuration de 16 milliards de dollars (14,8 milliards) liées à la cession, de l’essentiel de GE Capital, sa filiale financière. Le 10 avril, le conglomérat américain avait fait part de son intention de se recentrer à 90% sur ses métiers industriels au prix d’une forte charge de restructuration.

L'OCDE alerte sur le manque de financement des PME

Il y a une insuffisance dans le financement des entreprises de moins de 249 salariés, constate l’OCDE dans son quatrième tableau de bord sur le financement des PME et des micro-entreprises publié jeudi 16 avril.
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Les institutionnels et les trésoriers responsables avec les ETFs de la décollecte de mars en France

Après plusieurs semaines remarquables en matière de collecte, la gestion d’actifs française enregistre une forte décollecte ce mois de mars. Le marché a subi des rachats nets de 6,84 milliards d’euros, selon des données publiées par Europerformance-SIX Telekurs. Mais l’ensemble des actifs sous gestion atteint 838,54 milliards d’euros, soit une progression de +0,27 % au cours du mois - et de près de 10% depuis le début de l’année (+9,65 %)... L’effet performance a donc fait son oeuvre. Reste que pour les souscriptions, le coup d’arrêt est net. De là à dire que la fête est finie, il y a un pas. Car, tout d’abord, les fonds de trésorerie sont les plus touchés par les sorties nettes : 8,96 milliards d’euros ont été retirés. «Comme à l’accoutumé en fin de trimestre, les investisseurs institutionnels et les trésoriers d’entreprise ont désinvesti massivement», explique Europerformance-SIX Telekurs dans son étude. Cela dit, les actifs de court terme n’ont pas été les seuls responsables du phénomène constaté. Pour les actifs de long terme, «des flux d’achats profitent aux ETFs tandis que le mouvement inverse s’opère pour la gestion active», ajoute ainsi la société d’analyse des données. Moyennant quoi, les fonds actions ont connu des rachats nets de 1,67 milliard. De leur côté, les fonds d’obligations ont été collecteurs en net. L’ensemble a enregistré des souscriptions nettes de 1,84 milliard tandis que les fonds d’obligations convertibles ont collecté 237,3 millions. Dans le détail, ces différentes classes d’actifs ont connu des évolutions différentes. Coté «actions», les sorties ont porté sur les fonds américains (-794,9 millions), internationaux (-692,26 millions) et européens (-533 millions). A l’inverse, les fonds Asie/Pacifique ont attiré les investisseurs (+418,62 millions). Pour sa part, l’effet performance pour ces trois catégories de fonds au cours de ce mois de mars a été positif. Et toujours assez élevé. De +2,37 % pour les fonds investis en Europe, +2,41 % pour les fonds américains et +2,80 % à l’international. Quant aux fonds Asie/Pacifique, ils ont enregistré une hausse moyenne de +5,24 % sur le mois.En dépit de leur forte collecte globale, les fonds obligataires n’ont pas connu les mêmes fortunes. Ce sont surtout les OPCVM investis en obligations de la zone euro qui ont capté l’essentiel des sommes. Ils ont gonflé en net de 1,27 milliard, loin devant les fonds d’obligations à haut rendement (+533,67 millions) et européennes (+90,90 millions). A noter que les fonds d’obligations internationales sont les seuls à avoir connu des sorties nettes de 80,36 millions. En matière de performances, les fonds obligataires s’affichent pour la plupart en progression. Avec un fort effet dollar, la catégorie d’obligations libellés dans la monnaie américaine a enregistré un gain de 4,95 %. A l’inverse, les fonds émergents ont perdu 2,29 %.Enfin, en ce qui concerne les fonds d’obligations convertibles, ceux investissant sur la zone euro ont attiré l’essentiel de la collecte (+126,18 millions) tandis que les OPCVM investis sur des titres internationaux ont collecté 45,81 millions. Dans ces deux cas, l’effet performance est positif : de + 0,51 % et +0,78 % respectivement.
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Les sociétés distribuant des dividendes sont désormais plus nombreuses dans les émergents

Au cours des dernières années, les stratégies d’investissement dans les marchés émergents ont représenté une exposition au risque souvent soulignée mais également une source de rendement de plus en plus appréciée. Au cours des 16 dernières années, le pourcentage des sociétés distribuant un dividende s’est accru dans les marchés à un rythme plus rapide que dans les pays développés, souligne une étude publiée par S&P Dow Jones Indices («A Field Guide to Emerging Market Dividends»). Dans les pays développés, le pourcentage des sociétés distribuant des dividendes varie entre 60% et 70%. Dans les pays émergents, le pourcentage des sociétés distribuant des dividendes n’a cessé de progresser, passant de 60% en 1998 à 70%/80% en 2014, souligne l'étude. La part des sociétés émergentes au sein de l’Europe, du Moyen-Orient et de l’Afrique (EMEA) représentait fin 2014 environ 46% de l’ensemble des contributions en dividendes des pays émergents, la République tchèque, la Pologne et l’Afrique du Sud étant les principaux contributeurs. Autre constat, le ratio de distribution annuel agrégé n’a cessé d’augmenter ces dernières années dans les pays émergents. Dans les pays développés en revanche, la tendance est orientée à la baisse. A noter aussi que les sociétés distribuant des dividendes dans les émergents ont surperformé ces dernières années les sociétés qui n’en distribuent pas, avec en outre une moindre volatilité.
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Les sociétés européennes sont en avance sur les américaines en matière de RSE

La responsabilité sociale et environnementale des entreprises est un sujet important dans toutes les régions du monde, mais c’est en Europe où elle est particulièrement prise à cœur. C’est ce que constate oekom research dans une étude présentée mercredi 15 avril à Paris. Intitulée « oekom Corporate Responsibility Review 2015 », l’étude de l’agence de notation extra-financière indépendante analyse la performance des entreprises dans le domaine de la responsabilité sociale et environnementale et dresse une comparaison entre les entreprises européennes et américaines, dans le contexte du débat sur l’accord commercial transatlantique TTIP. Premier enseignement de l’étude, les entreprises européennes obtiennent une notation moyenne de 40,6 sur une échelle allant de 0 à 100 (meilleur score), alors que les entreprises basées aux Etats-Unis atteignent un score moyen de seulement 25,2. «Dans les secteurs où le volume de marchandises et services échangés entre les deux zones économiques est particulièrement élevé comme le secteur automobile, le secteur de la machinerie ou encore de l’industrie chimique, les sociétés européennes réussissent également mieux en terme de responsabilité», précise oekom research. «Les détracteurs du traité TTIP craignent que celui-ci conduise à un nivellement par le bas des standards sociaux et environnementaux. Si cela devait être le cas, ce serait intéressant d’analyser quel impact cela aurait sur le management responsable dans les sociétés européennes et américaines», ajoute l’agence.L’étude constate ensuite que près de la moitié des entreprises (49,7%) ne manifeste que peu ou pas d’engagement dans le domaine de la responsabilité sociale. Cette proportion a toutefois diminué de 3,4 points par rapport à l’année précédente, grâce à l’amélioration de la transparence sur leur engagement environnemental et social. «Toutefois, moins d’une entreprise sur six (16,3%) satisfait aux critères sectoriels spécifiques minimums de management durable définis par oekom research et a donc reçu le statut Prime d’oekom», souligne Matthias Bönning, COO et directeur de la recherche chez oekom research.Les secteurs les plus respectueux des engagements RSE sont la fabrication de produits ménagers suivis des entreprises du secteur automobile. En bas de classement, on retrouve les secteurs de la grande distribution, le secteur pétrolier et gazier ainsi que l’immobilier. Pour oekom research, afin de pousser les entreprises à mettre en place les changements nécessaires pour le développement responsable de l’économie et de la société, le marché de l’ISR est peut être un incitateur important. «Le volume record d’investissements responsables de presque 10.000 milliards d’euros, rien qu’en Europe, ainsi que ses 30,2% de part du marché mondial des capitaux ne peuvent laisser les entreprises indifférentes», souligne l’étude. «L’incitation pour les sociétés à structurer leur système de gestion durable conformément aux critères des investisseurs augmente avec chaque euro investi selon des critères responsables», conclut Matthias Bönning.
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Les rendements négatifs sur les obligations ne sont pas soutenables

Les rendements négatifs sur la dette souveraine de nombreux pays d’Europe menacent le système bancaire et ne devraient être soutenables qu'à court terme, selon Ken Leech, directeur des investissements (CIO), responsable de 466 milliards de dollars d’encours obligataires chez Western Asset, filiale de Legg Mason. Pour Ken Leech, qui est également le gérant principal du fonds Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund (plus de 3,5 milliards de dollars d’encours sous gestion), les rendements négatifs sur les obligations à 10 ans suisses et sur certains titres de dette souveraine allemande sont des anomalies dont les investisseurs devraient fortement se méfier."Je travaille depuis longtemps dans le monde obligataire, et je n’aurais jamais pensé me retrouver face à des taux d’intérêt négatifs, dit Ken Leech. En Suisse, les banques paient les banques centrales pour y déposer leur argent. La Banque Nationale Suisse cherche clairement à décourager les investisseurs qui veulent réinjecter du capital dans la dette suisse, notamment en mettant fin à l’arrimage de sa devise avec l’euro en début d’année.» «Mais même avec ces forces en toile de fond, je pense que nous arrivons à un point bas du cycle. En effet, les investisseurs porteurs d’obligations de pays développés peuvent vendre de la dette suisse ou allemande et se repositionner sur des bons du trésor américain, qui offrent un rendement proche de 2%, poursuit-il. Pourquoi ne le feraient-ils pas?» Ken Leech ajoute que les rendements négatifs représentent une menace plus large pour le secteur bancaire, surtout si les taux continuent à évoluer dans un territoire négatif. «Les taux négatifs ont une limite – et je pense que nous y sommes – car à un moment donné, ils deviennent dangereux pour le système bancaire, estime-t-il. Nous nous attendons donc à ce que les investisseurs agissent contre ces rendements négatifs, notamment car nos propres perspectives de croissance sont aujourd’hui plus positives.» Si les taux négatifs ont perduré en 2015 sur les obligations suisses à 10 ans, Ken Leech note la présence de signaux annonçant un retournement éventuel de la tendance, avec un taux qui progresse d’un plus bas historique de -0,26% en janvier à -0,05% à fin mars. A ce titre, Ken Leech ajoute que la société avait sous-pondéré les obligations des marchés développés, particulièrement les Bunds allemands, privilégiant de meilleures opportunités dans d’autres segments du marché obligataire. «Nous sommes confiants sur le retour de la croissance à l’échelle mondiale; par conséquent, nous estimons que les obligations à spreads vont surperformer la dette souveraine précise-t-il. Nous préférons les marchés du crédit, notamment les titres de qualité Investment Grade aux Etats-Unis, et nous sélectionnons des titres high yield émis par des entreprises. La dette émergente, qu’elle soit libellée en dollars ou en devises locales, est également intéressante. Nous recherchons les pays affichant des fondamentaux positifs, comme le Mexique, où les réformes structurelles sont plutôt porteuses pour les perspectives économiques.»
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L’industrie de la gestion d’actifs doit se préparer à un « Global FATCA » contraignant

Les premiers reportings FATCA ayant été remis le 31 mars, place à la future Norme commune d’échange automatique de l’OCDE. Et à cette occasion, Justin Hayes, Product manager chez Linedata, l'éditeur de solutions globales dédiées aux professionnels de l’asset management, estime que la « Global FATCA » dont il question, devrait préoccuper les administrateurs de fonds et gestionnaires d’actifs. «A ce titre, la réglementation FATCA n’est rien en comparaison de ce qui va s’abattre sur le monde financier l’année prochaine», prédit le responsable.Dans le détail, les administrateurs de fonds doivent se préparer dès maintenant pour assurer que leurs systèmes seront en adéquation avec la Norme commune d’échange automatique de l’OCDE, surnommée « Global FATCA », car son champ de compétence est d’envergure mondiale et entraîne des obligations aussi complexes que contraignantes. A l’échelle globale, la Norme commune d’échange automatique va relayer FATCA et l’impact de cette dernière paraît limité à côté des défis administratifs qu’engendreront son équivalent international, qui compte déjà plus de 50 pays signataires et 46 autres déjà engagés à signer. Par ailleurs, Justin Hayes précise que les administrateurs et investisseurs implantés en dehors des Etats-Unis et épargnés par FATCA peuvent se voir affectés par cette convention, s’ils opèrent dans un environnement multi- juridictions. «Certains comptes clients devront être déclarés à plusieurs juridictions», note-t-il en rappelant le coût et la lourdeur du processus de reporting qu’il faudra supporter. Sans compter, les tensions dans les relations clients que pourront générer des contrôles supplémentaires pour assurer un rapport complet aux autorités...
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Les actifs sous administration des fonds alternatifs ont progressé de 16,5% en 2014

Les actifs sous administration des fonds alternatifs ont progressé l’an dernier de plus de 16% pour s'établir à 6.862 milliards de dollars à fin décembre 2014, contre 5.873 milliards de dollars un an plus tôt, selon des statistiques communiquées par eVestment dans son «Alternative Fund Administrator 2015". Les fonds administrés répertoriés dans ces statistiques couvrent les hedge funds, les fonds de hedge funds, les fonds de private equity et les fonds alternatifs liquides. Les actifs sous administration des fonds de private equity et des fonds immobiliers ont fait un bond de 23,7% d’une année sur l’autre pour s'établir à 1.580 milliards de dollars. Ce qui représenterait moins de la moitié de la croissance totale exprimée en dollar dans la mesure où les participants au sondage soulignent que 60% à 70% des actifs de ces fonds sont administrés en interne.
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Les indices ERI Scientific Beta meilleurs en mars que les capipondérés

Les performances des indices ERI Scientific Indices Beta pour le mois de mars portent en haut de classement l’indice SciBeta Developed Low Liquidity Diversified Multi-Strategy avec un rendement relatif de 1,10% par rapport à l’indice large capipondéré. De son côté, l’indice SciBeta Developed High Liquidity Diversified Multi-Strategy a enregistré le rendement relatif le plus bas (0,03%). En outre, la performance annuelle des indices beta est supérieure à celle des grands indices capipondérés allant de 1,03% à 3,11% depuis la création de l’univers «développés». Par ailleurs, au cours des dix dernières années, les indices Scientific Beta Multi-Beta Multi-Strategy (MBMS) EW (Equal Weight) et le SciBeta Multi-Beta Multi-Strategy ERC (Equal Risk Contribution) ont enregistré les rendements annuels relatifs de 1,93% et 1,82%, respectivement, par rapport aux indices capi-pondérés. Ce mois-ci, les indices les plus performants sont les indices «américains» SciBeta Multi-Beta Multi-Strategy. Ils ont enregistré un rendement relatif supérieur de 1,22% pour l’indice Equal Weight et 1,19% pour le régime Equal Risk Contribution par rapport à l’indice large capipondéré. Sur le long terme, tous les indices Scientific Beta Multi-Beta Multi-Strategy affichent des écarts de performance positifs par rapport aux grands indices capipondérés. En se référant aux «track records» américains à long terme - depuis le 1er janvier 1974 (40 années) - les indices Equal Weight et Equal Risk Contribution affichent les rendements relatifs respectifs supérieurs de 4,09% et 3,88% par rapport aux indices capipondérés.
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