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Moody's poursuit son examen du triple A français

L’agence de notation Moody’s a annoncé le 16 janvier qu’elle maintenait le triple A de la dette souveraine de la France, tout en prolongeant l’examen de la perspective de la notation, actuellement «stable», dans un commentaire publié sur son site. Ses conclusions seront connues dans le courant du premier trimestre.La décision de Moody’s, qui s'était donné à la mi-octobre trois mois pour évaluer la perpective de la note de la France, tranche avec celle de Standard & Poor’s, qui a privé le 13 janvier la France du triple A, la reléguant à AA+.Moody’s salue dans son commentaire les efforts du gouvernement français pour contrôler les finances publiques et estime que le triple A français pourrait être sous pression si le ratio de dette publique sur PIB continuait de dériver ou si la conjoncture économique et financière devait encore se détériorer.

L'AMF étend aux dérivés OTC l’obligation de déclaration des transactions

L’Autorité des marchés financiers (AMF) a annoncé le 16 janvier sa décision d’adhérer au projet de l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF ou CESR) de collecter les transactions sur dérivés OTC, sans attendre l’entrée en vigueur de la directive MIF 2 et du règlement EMIR (European Market Infrastructure Regulation). L’AMF rappelle que l’encadrement des marchés dérivés constitue l’une des priorités fixées par le G20.Les modifications du règlement général de l’AMF qui découlent de cette décision ont été homologuées par l’arrêté du 20 décembre 2011 publié au Journal officiel du 24 décembre 2011. Sont ainsi modifiés les articles 315-46 et 315-47 du règlement général de l’AMF ainsi que l’instruction AMF n°2007-06 et ses deux annexes (Guide RDT V3 et Questionnaire fonctionnel), en cohérence avec la recommandation CESR publiée en octobre 20104. Ce dispositif est entré en vigueur le 1er janvier 2012. Ces modifications étendent aux dérivés OTC la déclaration des transactions effectuées par les prestataires de services d’investissement et des succursales établies en France de PSI agréés dans l’Espace économique européen. Toutefois, cette extension ne s’applique pas aux sociétés de gestion de portefeuille. Elles concernent également les produits dérivés négociés de gré à gré action ou crédit mono sous-jacent, dont le sous jacent est un instrument financier admis aux négociations sur un marché réglementé d’un Etat partie à l’accord sur l’Espace économique européen ou sur un système multilatéral de négociation organisé. La déclaration était jusque-là cantonnée aux seuls instruments financiers admis aux négociations sur un marché réglementé ou sur un système multilatéral de négociation organisé.

L'Espagne se dit aussi favorable à la taxe financière

L’Europe doit s’acheminer vers la création d’une taxe sur les transactions financières, a déclaré hier le chef du gouvernement espagnol Mariano Rajoy lors d’une conférence de presse conjointe avec Nicolas Sarkozy à Madrid, rapporte L’Agefi. «C’est vrai qu’il faut étudier certains détails et surtout nous ne voulons pas que ce soit les consommateurs qui doivent payer. Mais l’Espagne va appuyer cette taxe», a-t-il indiqué.

S&P abaisse la note du FESF

L’agence d'évaluation financière Standard and Poor’s (SP) a annoncé le 16 janvier l’abaissement d’un cran à AA+ de la note du Fonds de soutien de la zone euro (FESF). L’agence n’exclut pas toutefois de revoir cette notation à la hausse si des garanties supplémentaires devaient lui être accordées. Cette décision est la conséquence de l’abaissement de la note de la France et de l’Autriche, qui faisaient partie des Etats notés AAA et permettaient au Fonds, par leurs garanties, de bénéficier de la note optimale de l’agence.Réagissant à cette décision, le patron du FESF Klaus Regling s’est voulu rassurant. L’abaissement d’un cran de la note du FESF ne va pas réduire sa capacité de prêts de 440 milliards d’euros. Le FESF a les moyens de remplir ses engagements actuels et éventuellement d’autres, d’ici la mise en oeuvre du Mécanisme européen de stabilité (MES) en juillet, a affirmé Klaus Regling dans un communiqué. Le président de la BCE Mario Draghi a pour sa part appelé à «apprendre à se passer» des agences de notation, tout en jugeant qu’il sera peut-être nécessaire de renflouer le fonds de secours européen FESF. Il a estimé qu’il fallait considérer les agences que comme «un paramètre parmi beaucoup d’autres», devant la commission des affaires économiques de l’institution en qualité de président du comité européen du risque systémique (ESRB), et a précisé que sa recommandation s’appliquait «aux régulateurs, aux investisseurs et aux banques». Enfin, dans un communiqué, François Baroin, ministre de l’Economie, des Finances et de l’Industrie a pris note hier soir de «la décision de Standard and Poor’s d’abaisser d’un cran la note du FESF, conséquence de sa décision de vendredi concernant les pays de la zone euro.» Tout en rappelant également que le FESF conserve intacte sa capacité de prêt, avec des moyens suffisants et garantis pour remplir l’ensemble de ses engagements présents et à venir.

Extension aux dérivés OTC de d' obligation de déclaration des transactions

L’encadrement des marchés dérivés OTC constitue l’une des priorités fixées par le G20. C’est dans ce contexte que l’Autorité des marchés financiers a décidé d’adhérer au projet du CESR de collecter les transactions sur dérivés OTC, sans attendre l’entrée en vigueur de la directive MIF 2 et du règlement EMIR. Les modifications du règlement général de l’AMF qui découlent de cette décision ont été homologuées par l’arrêté du 20 décembre 2011 publié au Journal officiel du 24 décembre 2011. Sont ainsi modifiés les articles 315-46 et 315-47 du règlement général de l’AMF ainsi que l’instruction AMF n°2007-06 et ses deux annexes (Guide RDT V3 et Questionnaire fonctionnel), en cohérence avec la recommandation CESR publiée en octobre 2010. Ce dispositif est entré en vigueur le 1er janvier 2012. Ces modifications : étendent aux dérivés OTC la déclaration des transactions effectuées par les prestataires de services d’investissement et des succursales établies en France de PSI agréés dans l’Espace économique européen. Toutefois, cette extension ne s’applique pas aux sociétés de gestion de portefeuille. concernent les produits dérivés négociés de gré à gré action ou crédit mono sous-jacent, dont le sousjacent est un instrument financier admis aux négociations sur un marché réglementé d’un Etat partie à l’accord sur l’Espace économique européen ou sur un système multilatéral de négociation organisé. La déclaration était jusque-là cantonnée aux seuls instruments financiers admis aux négociations sur un marché réglementé ou sur un système multilatéral de négociation organisé.

Création de d' APVIF

A l’initiative des acteurs du secteur de la valorisation de produits financiers et dans la continuité de réflexions menées au sein du pôle de compétitivité Finance Innovation sur les produits dérivés, l’APVIF - Association Professionnelle des Valorisateurs d’Instruments Financiers - voit le jour. Les membres fondateurs de l’APVIF sont DeriveXperts, Finance Innovation, Lexifi, Momentum Consulting, Pilcer & Associés, Pricing Partners, Société Générale Securities Services (SGSS) et Zéliade Systems. Alors que la crise financière provoque une défiance des produits financiers, que ces produits sont de plus en plus complexes et que leurs risques et leurs performances sont au c??ur des préoccupations, les professionnels affirment ainsi leur implication et leur détermination à être des interlocuteurs responsables et reconnus. L’APVIF a vocation à réunir les professionnels représentatifs pour : Définir et diffuser les standards et bonnes pratiques des métiers et des méthodes de valorisation financière, Communiquer sur ces métiers et les promouvoir, Intervenir dans les différents groupes de travail avec les régulateurs (ACP, AMF, professionnels des chiffres tels qu’auditeurs, commissaires aux comptes, . . ., Assurer la représentation des professionnels de la valorisation d’instruments financiers auprès de la FFEE (Fédération Française des Experts en Evaluation). Comme le souligne Francis Cornut, Président de l’APVIF : « Il est aujourd’hui indispensable que la profession des valorisateurs d’instruments financiers rappelle à quel point l'évaluation objective et transparente des actifs financiers et plus particulièrement des produits dérivés est une composante majeure pour un développement durable des marchés. En nous regroupant au sein de l’APVIF, en adhérant à la FFEE, nous témoignons de notre volonté de participer activement au rétablissement de la confiance envers les marchés financiers par une meilleure compréhension des produits dérivés, des métiers de valorisation et par un dialogue accru avec les instances de régulation ». Le Président élu lors de l’assemblée constitutive est Francis Cornut, Président de DeriveXperts. Composition du bureau : Vice Président : Jacques-Patrick Pilcer (Pilcer & Associés) et Laurent Thuillier (Société Générale Securities Services) Trésorier : Jean-Marc Eber (Lexifi) Secrétaire : Edouard-François de Lencquesaing (Finance Innovation)

Bâle III : les régulateurs commencent à faire des concessions

Alerte sur les bonus chez Morgan Stanley

Des sources concordantes font état de la prochaine annonce par la banque américaine d’une limite de 125.000 dollars imposée au versement immédiat en numéraire des bonus au titre de l’année 2011. Les dix membres du comité de direction en seraient totalement privés. Le montant des bonus sera ainsi en baisse, avec une part grandissante en différé.

Madrid soutient une taxe sur les transactions financières

L’Europe doit s’acheminer vers la création d’une taxe sur les transactions financières, a déclaré hier le chef du gouvernement espagnol Mariano Rajoy lors d’une conférence de presse conjointe avec Nicolas Sarkozy à Madrid. «C’est vrai qu’il faut étudier certains détails et surtout nous ne voulons pas que ce soit les consommateurs qui doivent payer. Mais l’Espagne va appuyer cette taxe», a-t-il indiqué. «Plus on ira vite, mieux ce sera». Alors que la Place de Paris avait rendez-vous hier à Bercy pour aborder ce sujet, Nicolas Sarkozy a fait part de son souhait «qu’il y ait un groupe de pays leaders qui adoptent la taxe sur les transactions financières, pour que tout le monde l’adopte». Le gouverneur de la Banque de France Christian Noyer a dit qu’il espérait que cette éventuelle taxe n’affecterait pas la place parisienne et ajouté que le projet de la Commission européenne soulevait de nombreux problèmes, sans préciser lesquels.

La Cour de Dublin déclare Sean Quinn en faillite

La Haute cour de justice irlandaise à déclaré en faillite Sean Quinn, connu autrefois pour être l’homme le plus riche d’Irlande, une victoire pour la banque nationalisée Anglo Irish Bank qui le poursuivait pour des dettes s'élevant jusqu'à 2,9 milliards d’euros. Ses avocats ont annoncé qu’ils ne feraient pas appel de cette décision.

Erkki Liikanen pilotera le groupe sur la structure bancaire

Le gouverneur de la Banque de Finlande présidera le nouvel organe européen chargé de réformer la structure du secteur bancaire. «Ce groupe commencera (sa mission) en février et la finira au cours de l'été», a déclaré dans un communiqué la Commission européenne. Le commissaire européen au Marché intérieur Michel Barnier avait annoncé en novembre la création d’un tel groupe.

Dégradation à venir pour les financières

La perte du AAA de la France, anticipée par les marchés, devrait entraîner une baisse mécanique d’un cran des banques et assureurs français, à l’exception de BNP Paribas.

Les analystes jugent sévèrement le projet de rachat de Fondiaria par Unipol

Complexe, chère et susceptible de déclencher les foudres de l'antitrust, la transaction exigerait aussi un appel massif au marché

Variation sur le triple A. Photo: PHB/Agefi

Le secteur financier français risque une dégradation mécanique

Standard & Poor's avait prévenu qu'une dégradation de la note de la France aurait des conséquences sur celles des banques et des assureurs

Sumitomo met la main sur le crédit-bail aéronautique de Royal Bank of Scotland

La banque japonaise reprend à la britannique un des leaders mondiaux du secteur pour quelque 7,3 milliards de dollars

KBC pourrait renoncer à céder l'assureur polonais Warta

KBC pourrait renoncer à son projet de céder Warta, numéro deux de l’assurance en Pologne, le bancassureur belge n'étant pas satisfait des montants proposés, rapporte le quotidien Rzeczpospolita. KBC avait annoncé en juillet la vente de ses activités en Pologne dans le cadre d’un accord conclu avec Bruxelles, qui lui imposait de céder des actifs non-essentiels en échange des sept milliards d’euros d’aides publiques reçus durant la crise.

La BNS fixe une limite pour les transactions de ses collaborateurs

La Banque nationale suisse (BNS) tire les conséquences de l’affaire Hildebrand: ses collaborateurs ne pourront désormais plus acquérir de devises pour un montant supérieur à 20.000 francs, déclare dans une interview au journal Sonntag le président du Conseil de banque de la BNS, Hansueli Raggenbass."Le règlement actuel n’est pas si mauvais qu’on le prétend», affirme Hansueli Raggenbass. Mais désormais les collaborateurs de la BNS ne pourront plus acheter de devises pour un montant supérieur à 20.000 francs, précise-t-il. Des achats plus importants devront avoir l’agrément d’un responsable chargé de vérifier leur conformité aux normes du droit. Cet agrément devra à son tour être soumis au comité d’examen du Conseil de banque.

Les hedge funds veulent pouvoir communiquer

La Managed Funds Association implore la Securities and Exchange Commission de supprimer une règle interdisant aux hedge funds de faire de la publicité générale et de solliciter les investisseurs, rapporte le Financial Times. Cette disposition (la règle 502 © de la Réglementation D) est si large qu’elle aboutit au fait que la plupart des hedge funds ne communiquent pas avec des tiers non qualifiés, et notamment la presse.

Madoff : le liquidateur réclame USD 187,6 millions à 4 investisseurs

Irving Picard, le liquidateur de Bernard L. Madoff Investment Securities LLC, a porté plainte contre des investisseurs qui ont perçu des versements de la part de l’escroc, au travers de Fairfield Sentry et de Kingate Global Fund, rapporte The Wall Street Journal. Iriving Picard réclame ainsi 77 millions de dollars à Banco Itau Europa Luxembourg SA et Banco Itau Europa International, 30,6 millions de dollars à Crédit Agricole SA et à sa filiale suisse, 43,4 millions à Arden Asset Management et plusieurs de ses filiales ainsi que 36,5 millions au britannique Grosvenor Investment Management et à ses filiales.

Le patron de JP Morgan critique politiques et régulateurs

Jamie Dimon, le PDG de JPMorgan Chase, déplore le manque de concertation entre les responsables européens sur la crise de la dette, rapporte Les Echos. «Les choix réglementaires sont complètement contradictoires avec les objectifs des politiques et des banques centrales», a-t-il déclaré lors d’une conférence téléphonique à l’occasion de la publication de ses résultats (lire par ailleurs). Les responsables politiques entravent, selon Jamie Dimon, les efforts de la banque centrale pour aider les banques à se refinancer. Le manque de coordination entre la Banque centrale européenne, les régulateurs et les gouvernements ne fait qu’empirer les choses, estime-t-il. Toutefois, il pense que le danger de l’effondrement d’une grande banque européenne a réussi à être écarté.

La CNMV rend un verdict très équilibré sur les ETF

Dans son dernier bulletin trimestriel, le régulateur espagnol (CNMV) constate que les gestionnaires d’ETF élaborent des structures de plus en plus complexes pour répliquer les performances de leur indice de référence et élargissent la gamme des actifs inclus dans ces indices, actifs parmi lesquels ont trouve des valeurs peu liquides et des matières premières. Ces éléments rendent nécessaire un renforcement de la surveillance sur le secteur.Cependant, poursuit la CNMV, il faut aussi se souvenir que les fonds disposant d’un agrément en Europe au titre de la directive OPCVM sont assujettis à un plafonnement du risque de contrepartie pour chaque entité à 10 % de l’encours, ce qui atténue les éventuels effets systémiques et limite le niveau du risque encouru par les investisseurs. La CNMV souligne qu’il convient d’accorder une attention particulière aux ETF de matières premières et de petites capitalisations. Le prix de certains ETF peut en effet influer à court terme considérablement sur celui des sous-jacents si ces fonds représente une partie importante du marché… ce qui peut paraître contre-intuitif. Il est donc nécessaire que les gestionnaires comme les autorités de surveillance suivent de près le volume et la composition du portefeuille des fonds et leur effet sur la liquidité des marchés des actifs sous-jacents, afin d'éviter des perturbations potentielles dans la formation des prix.En tout état de cause, le régulateur espagnol tient à souligner que les ETF présentent des avantages spécifiques pour les investisseurs et que la plupart des risques identifiés dans les ETF sont déjà présents dans d’autres catégories de fonds.

Notation: S&P établit une nouvelle hiérarchie en Europe

Deux pays de la zone euro, dont la France, ont perdu le 13 janvier leur notation triple A. Sept autres ont vu leur note abaissée et restent sous la menace d’une nouvelle dégradation, seule l’Allemagne étant épargnée par l’agence de notation Standard and Poor’s (S&P). L’agence a non seulement confirmé le triple A de la première économie européenne mais aussi affirmé qu’elle n’envisageait pas de changer son point de vue dans les mois qui viennent. La France, deuxième économie en Europe, a en revanche perdu sa note AAA, une décision largement anticipée par les marchés, mais qui a contraint le président Nicolas Sarkozy a convoquer d’urgence une réunion de crise.L’agence d'évaluation financière a abaissé de deux crans les notes de l’Italie, de l’Espagne, du Portugal et de Chypre, ces deux derniers Etats étant relégués dans la catégorie des investissements spéculatifs, selon un communiqué publié vendredi en fin de soirée. L’Autriche, qui perd aussi son triple A, ainsi que Malte la Slovaquie et la Slovénie sont dégradées d’un cran avec la France. En revanche, les quatre autres pays notés AAA (Allemagne, Finlande, Pays-Bas et Luxembourg) conservent leur notation, tout comme la Belgique, l’Estonie et l’Irlande qui ne sont pas dégradées.Après cette décision, S&P maintient tous les pays de la zone euro, hormis l’Allemagne et la Slovaquie, sous perspective négative, ce qui signifie que l’agence estime à une sur trois les chances d’un nouvel abaissement en 2012 ou 2013. La Grèce était déjà sous perspective négative.L’agence de notation américaine avait prévenu le 5 décembre qu’elle envisageait d’abaisser la note souveraine de 15 des 17 pays de la zone euro, y compris celle de l’Allemagne. En épargnant cette dernière, mais en sanctionnant la France, l’agence consacre un décrochage entre les deux économies les plus importantes d’Europe. Selon l’agence, les initiatives prises par les responsables européens au cours des dernières semaines pourraient être insuffisantes, entre autres «un processus de réformes basé sur la seule austérité fiscale», pour répondre totalement aux problèmes systémiques en cours de la zone euro. Plusieurs responsables politiques, à commencer par le ministre français des Finances François Baroin, ont minimisé cette décision, anticipée dès vendredi après-midi, y compris par les marchés qui n’ont pas cédé à la panique. Le commissaire européen aux Affaires économiques Olli Rehn a regretté la décision aberrante de Standard and Poor’s. Les pays qui apportent leurs garanties au Fonds de soutien européen FESF ont pour leur part affirmé leur détermination à explorer les options pour maintenir le triple A de ce mécanisme financier, a affirmé Jean-Claude Juncker, le chef de file des ministres des Finances de la zone euro dans un communiqué.

Dégradation de la France: une difficulté supplémentaire pour l’Europe en crise

L’impact du déclassement du triple A de la France «est réduit par le fait qu’il était très attendu», estime dans un entretien aux Echos, Jean-Marie Eveillard, Senior Investment Advisor du fonds de placement américain First Eagle Funds. «Cela dit, la crise européenne telle qu’elle est n’avait certainement pas besoin de ça. Cela crée une difficulté supplémentaire à la marge. Tous les pays de la zone euro souffrent d’un déclassement potentiel à l’exception de l’Allemagne», pour Jean-Marie Eveillard qui s’étonne par ailleurs «que l’on continue à accorder autant d’importance aux agences de notation alors qu’historiquement, elles se sont très souvent trompées non seulement sur la crise financière récente, mais aussi sur la crise mexicaine ou la chute d’Enron. C’est un paradoxe extraordinaire».

La facilité de caisse de la BCE trop intéressante pour les banques

Selon Eric Bourguignon, directeur général délégué de Swiss Life AM (France), la facilité de dépôt de la Banque Centrale Européenne (BCE) est sans doute le dernier actif sans risque dont disposent aujourd’hui les banques européennes, rapporte L’Agefi. Les sommes qui y sont déposées doivent être vues comme un trésor de guerre. «La BCE devrait cesser de la rémunérer, ou même assortir ces facilités d’un taux d’intérêt négatif», conseille le responsable. «De fait, les banques préféreraient peut-être alors augmenter leur activité de crédit plutôt que de thésauriser».

Les négociations autour de la dette grecque bloquent à nouveau

Le blocage des négociations avec les créanciers de la Grèce ravive le spectre du défaut, note L’Agefi. Plus de deux mois après un accord prévoyant une réduction de 50% de la valeur nominale des emprunts d’Etat détenus par les créanciers privés, la question du coupon et de la maturité des nouvelles obligations reste un casse-tête. Selon Le Figaro daté de samedi, le FMI réclame un taux proche de seulement 2%, alors que les gouvernements européens penchaient pour un taux avoisinant les 4%. «Nous voulons pouvoir annoncer publiquement entre le 6 et le 10 février la procédure pour le PSI», a indiqué hier le ministre grec des Finances, Evangelos Vénizelos, les termes d’un accord devant être mis au point lors d’une réunion de l’Eurogroupe le 23 janvier, note le quotidien.

La lettre d' information du GEMA - Janvier 2012

Chercher la vraie richesse Les fêtes de fin d’année se suivent les unes après les autres et font prendre conscience que la situation ne cesse de se dégrader. Jusqu'à présent les continents, les États, les entreprises, les individus arrivaient, chacun à leur niveau et dans leur bulle, à tirer leur épingle du jeu. La crise financière de 2011 nous ramène à la réalité et nous rappelle que les hommes du XXIe siècle sont tous dans le même bateau, même si le bateau échappe à tout contrôle. Aucun mutualiste ne peut se réjouir des difficultés actuelles, qui tel un tsunami financier, peuvent tout emporter. Les mutuelles du GEMA n’ont pas de trésor caché et leurs dirigeants n’ont pas de remède miracle. Dans les circonstances présentes, ils doivent plus que jamais redoubler de prudence dans la gestion des entreprises qui leur sont confiées et surtout rester à l'écoute et au service de leurs sociétaires car l’expérience montre que le sociétaire est plus fidèle que le capital. Il n’est de « richesses que d’hommes » disait le sage Jean Bodin au XVIe siècle.

Fonds de fonds, de nouveaux modèles d' imposent

JPMorgan chiffre son exposition aux périphériques

Dans un entretien au journal Milano Finanza publié samedi, le directeur général de JPMorgan, Jamie Dimon, estime que la banque pourrait perdre jusqu’à 5 milliards de dollars en raison de son exposition de 15 milliards de dollars au Portugal, à l’Irlande, à l’Italie, à la Grèce et à l’Espagne. L’établissement a dévoilé vendredi un net recul de ses activités de banque d’investissement au quatrième trimestre (lire page 12).

Madrid attend des projets de fusion bancaire

Le gouvernement espagnol veut voir des propositions de fusion entre établissements bancaires dans l’espace de deux ou trois semaines, a rapporté ce week-end La Vanguardia. Le projet le plus significatif pourrait être le rapprochement entre Bankia et CaixaBank. Le gouvernement et l’administration régional de Catalogne, où CaixaBank est basée, ont donné leur bénédiction, a précisé le journal.

Generali et RSA parmi les assureurs du Concordia

Selon le journal transalpin il Sole 24 Ore, Generali et RSA Insurance font partie de la douzaine d’assureurs impliqués dans la couverture du paquebot Costa Concordia. L’assurance des dommages aux passagers et à l’équipage devrait couvrir jusqu’à 3 milliards de dollars.