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Toute l'actualité Banque et Assurance

octobre 2012

Réglementation

Tim Geithner téléphone souvent au patron de BlackRock

Lorsque le secrétaire américain au Trésor, Tim Geithner, veut un compte rendu de première main sur la façon dont les marchés financiers interprètent la politique du gouvernement ou réagissent à la dernière crise, l’homme se tourne le plus souvent vers Larry Fink, le directeur général de BlackRock, constate le Financial Times. Ce dernier apparaît plus souvent que tout autre dirigeant d’entreprise dans le calendrier de Tim Geithner - qui est public - sur une période de 18 mois. Les deux hommes ont parlé à 49 occasions séparées, soit une fois tous les 11 jours.
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Codes de gouvernance : l'AMF est favorable à l'implication de toutes les parties prenantes

L’Autorité des marchés financiers (AMF) se dit favorable à un élargissement à l’ensemble des parties prenantes dans l'élaboration des codes de gouvernement d’entreprise, a indiqué le secrétaire général de l’AMF, Thierry Francq, le 11 octobre à l’occasion de la présentation du rapport 2012 sur le gouvernement d’entreprise et la rémunération des dirigeants des sociétés cotées. «La crédibilité et l’efficacité de ces codes seraient supérieures s’ils étaient élaborés avec la participation des investisseurs et des actionnaires», a estimé Thierry Francq."Les codes de gouvernance concernent les émetteurs mais ils intéressent également les investisseurs et les actionnaires. Et les grands investisseurs ont une vision de la gouvernance qui n’est pas forcément tout à fait la même que celle des émetteurs», a déclaré Thierry Francq. Dans cette perspective, «l’AMF peut aider à mettre en place la concertation pour l'élaboration de codes de gouvernance plus consensuels. Il ne s’agit pas de décider à la place des parties prenantes mais plutôt de jouer un rôle de juge de paix», a précisé le secrétaire général de l’AMF. L’AMF est en outre favorable à une «conception plus exigeante» du principe «comply ou explain» (appliquer ou expliquer). «C’est un bon dispositif en soi mais insuffisant. Le code fixe des objectifs généraux pour tout le monde. Les moyens pour atteindre ces objectifs sont déclinés dans un certain nombre de dispositions. L'émetteur doit pouvoir expliquer le cas échéant pourquoi il n’a pas appliqué telle ou telle disposition», a insisté Thierry Francq. Sur le débat relatif au droit de regard de l’actionnaire sur la rémunération des dirigeants («Say on Pay»), l’AMF est favorable à un vote consultatif annuel de l’assemblée générale. «Il ne s’agit pas de remplacer le conseil d’administration mais le vote consultatif est une façon pour le conseil d’administration de bien voir ce que pensent les actionnaires», a précisé Thierry Francq. Sur le chapitre du cumul des mandats, l’AMF est en faveur d’un plafonnement à trois mandats, contre cinq actuellement, si l’un des mandats est exécutif. Le rapport 2012 de l’AMF indique à ce propos que 48% des dirigeants mandataires sociaux n’exercent que leur fonction exécutive mais 21% exercent au moins trois mandats et 9% au moins quatre mandats. Au-delà de ces prises de position, l’AMF constate dans son rapport 2012 des améliorations en termes d’information et d'évolution des pratiques de gouvernement d’entreprise. Les sociétés n’ayant pas fourni d’explications circonstanciées sur des changements de structure de gouvernance intervenus dans l’année sont ainsi moins nombreuses. La proportion des femmes au sein des conseils a fortement progressé. La proportion des administrateurs indépendants au sein des conseils se maintient à un niveau élevé (54 %). S’agissant de la transparence sur les rémunérations des dirigeants, le code Afep-Medef comme les recommandations de l’AMF ont contribué à faire évoluer les pratiques des grandes sociétés. L’AMF considère néanmoins que de nouvelles améliorations sont possibles. Afin d’encourager les émetteurs dans cette voie, le régulateur souligne les bonnes et mauvaises pratiques. Pour la première fois, il désigne nominativement des sociétés à titre illustratif. Alors que la Direction Générale du Trésor vient d’achever sa consultation sur la rémunération des dirigeants, qui aborde notamment la question de l’architecture normative du gouvernement d’entreprise et de la portée des codes établis par les associations représentatives des émetteurs, l’AMF regrette à nouveau que ses pistes de réflexion n’aient que peu ou pas été suivies par ces associations. Concernant la qualification de l’indépendance des administrateurs, le document souligne que l’exclusion du critère relatif à l’exercice de mandats depuis plus de douze ans ne peut être justifiée par la seule expérience ou compétence de l’administrateur concerné. L’AMF invite l’AFEP et le MEDEF à préciser les cas dans lesquels un administrateur entretenant des relations d’affaire par mandats sociaux interposés pourrait être néanmoins considéré comme indépendant. Au chapitre des rémunérations, l’AMF regrette à nouveau une présentation fréquemment incomplète des informations individualisées relatives aux retraites à prestations définies. Enfin, le rapport évoque la mise en place, en 2011, de dispositifs non encadrés par le code AFEP-MEDEF, qu’il s’agisse de régimes de retraites, d’indemnités diverses ou encore de rémunérations conditionnelles différées. Pour l’AMF, «il est important que les associations professionnelles fassent évoluer le code, afin que ces rétributions soient également soumises aux grands principes d’encadrement et de détermination des rémunérations».
Réglementation
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L'AFG dénonce l'alourdissement de la fiscalité sur l'épargne d'entreprise

L’Association française de la gestion financière (AFG) regrette l’alourdissement violent des prélèvements sur l’épargne d’entreprise et souhaite qu’il soit tenu compte de la durée de l’engagement d’épargne. Les sommes issues de la participation, de l’intéressement et des abondements des employeurs dans les plans d’épargne salariale viennent de subir une hausse indifférenciée du forfait social de 8% à 20% figurant dans la loi de finances rectificative du 16 août dernier."L’AFG milite pour que le forfait social soit modulé en fonction de la durée de blocage de l’épargne pour inciter en particulier les salariés à la constitution d’une épargne de long terme destinée au financement de nos PME et de notre économie en général», a indiqué l’association professionnelle à l’occasion de la publication des statistiques semestrielles sur l'épargne salariale.Les actifs gérés en épargne salariale s'établissaient au 30 juin 2012 à 89,2 miliards d’euros, en progression de 4,5% par rapport au 31 décembre 2011 mais en baisse de près de 5% sur un an. Au 30 juin 2012, les fonds diversifiés (56,6 milliards d’euros) représentent 63,5 % des encours contre 36,5 % pour les fonds d’actionnariat salarié (32,6 milliards d’euros). Les encours des fonds diversifiés progressent de plus de 6 % sur six mois et de 2,5 % sur un an. Les encours des fonds d’actionnariat sont stables par rapport au 31 décembre 2011 mais sont en baisse de 15,5 % sur un an, le CAC 40 ayant connu des variations respectivement de + 1,2 % et de -19,7 %.Les investissements dans les fonds d’investissement socialement responsables (ISR) représentent 13,1 milliards d’euros soit une progression de 33 % sur un an. Près de 23 % des encours de l’épargne salariale (hors actionnariat salarié) sont désormais investis sur des fonds ISR. Les placements dans les FCPE solidaires (2,6 milliards d’euros) continuent de progresser (43% sur un an).
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Les rétro commissions perdureront jusqu’au RDR

Selon Fundweb, Legal and General Investments, Ignis Asset Management, Fidelity Worldwide Investments, Threadneedle Investments, Henderson Global Investors, Kames Capital, Investec Asset Management, Jupiter et Standard Life ont indiqué jeudi qu’ils n’entendent pas suivre l’exemple de Witan Investment Services qui va supprimer les commissions de fidélisation (trail commissions) avant même la date d’entrée en vigueur de la Retail Distribution Review au 31 décembre.
Réglementation
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Le Comité de Bâle publie des recommandations sur les banques systémiques nationales

Le Comité de Bâle a publié le 11 octobre ses recommandations sur le traitement des banques systémiques au niveau national, qui seront le pendant des recommandations sur les grandes banques systémiques internationales.Le Comité a ainsi développé un ensemble de principes pour mettre en place une méthodologie d'évaluation des banques nationales systémiques. Le document s’intéresse également à l’impact d’une faillite de banque systémique sur l'économie nationale. Ces principes devraient être appliqués à compter de janvier 2016.
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L’Edhec suggère des améliorations sur la réforme des retraites

L’Edhec-Risk Institute estime que le livre blanc de la Commission européenne sur les retraites pourrait être amélioré. Dans une lettre adressée à László Andor, le commissaire européen pour l’Emploi, les Affaires sociales et l’Inclusion, l’Edhec indique que la Commission devrait aller plus loin en matière d’harmonisation et de meilleure prise en compte des spécificités de la gestion financière des fonds de pension. L’institut estime notamment que les nouvelles legislations devraient encourager la generalisation des pratiques de gestion sous contrainte de passif, à la fois pour les fonds de pension et les produits de retraite individuels.
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Banque

Recommandation de d' ACP sur la commercialisation des comptes à terme

L’ACP a en effet constaté, dans le cadre de son action de veille sur la publicité et les nouveaux produits, une multiplication des nouvelles offres bancaires d’ouverture de comptes à terme à destination des particuliers. Celles-ci présentent des caractéristiques très hétérogènes, qui ne sont pas toujours clairement exposées aux clients. Certains documents publicitaires et commerciaux ont pu entretenir une relative confusion entre compte à terme et livret d'épargne, voire dans certains cas avec un contrat d’assurance-vie. Selon les modalités du compte à terme, le fonctionnement et la rémunération effective sont parfois difficiles à appréhender. En conséquence, l’ACP recommande aux établissements de crédit ainsi qu’aux intermédiaires en opérations de banque et en services de paiement, des bonnes pratiques sur : les communications à caractère publicitaire afin que celles-ci fassent une présentation équilibrée du produit et ne privilégient pas les caractéristiques les plus avantageuses au détriment des conditions moins favorables du produit ; les explications fournies à l'épargnant avant la conclusion d’un contrat portant sur un ou plusieurs comptes à terme. Sauf pour les offres simples comprenant un compte à terme unique à taux d’intérêt fixe et pénalités de retrait anticipé fixes, un document distinct du contrat expose notamment de manière claire, apparente et compréhensible : la nature du produit, en présentant notamment les comptes à terme comme tels. Lorsque le compte à terme est combiné à d’autres comptes à terme, produits d'épargne ou services financiers, l'économie générale du montage doit être présentée ; les conditions financières du compte (durée du contrat, caractéristiques du taux d’intérêt applicable au dépôt, modalités précises et détaillées du calcul et du paiement des intérêts, frais éventuels liés à l’ouverture, la tenue ou la clôture du compte, modalités de disposition éventuelle des fonds avant échéance...) ; les conditions des éventuelles offres promotionnelles, en précisant notamment leur période de validité et la durée d’application des conditions promotionnelles au contrat ; les modalités de fonctionnement (délais de versement à la clôture, articulation du compte à terme avec les autres produits associés,...). sur l’information périodique du déposant par le teneur de compte ; s’agissant des contrats à taux variable, il est recommandé d’informer l'épargnant sur l'état actualisé de son placement de manière périodique et adaptée à la durée du compte à terme, et des modalités de renouvellement, notamment de son droit à ne pas renouveler ainsi que des conséquences de son choix. Les établissements de crédit et les intermédiaires en opérations de banque et en services de paiement seront en mesure de justifier auprès de l’Autorité de contrôle prudentiel des moyens et procédures mis en oeuvre pour s’assurer que l’information communiquée à l'épargnant lui permet de comprendre la nature, les conditions financières ainsi que les modalités de fonctionnement des comptes à terme commercialisés. Cette recommandation, publiée au registre officiel de l’ACP, s’applique à compter du 1er juin 2013.
Banque

Le déploiement de Bâle 3 pourrait être retardé d’un an

Des représentants de Chypre, qui occupe la présidence tournante de l’Union, et des parlementaires européens ont débattu de la possibilité de reporter d’un un an au plus l’entrée en vigueur des normes Bâle 3, a rapporté Bloomberg de sources proches des discussions. Les nouvelles dates envisagées sont le 1er juillet 2013 ou le 1er janvier 2014. Les banques européennes jugent la date de lancement initiale (1er janvier 2013) «totalement déraisonnable» et s’inquiète d’une flambée de leurs coûts.

Confortable indemnité pour le gouverneur de la Banque de Grèce

Le gouverneur de la Banque de Grèce a touché en 2008 une indemnité de départ de 3,4 millions d’euros de la part de son ancien employeur, la banque Piraeus Bank, selon des documents obtenus par Reuters. Selon le directeur juridique de la Banque de Grèce, cette indemnité ne met pas pour autant George Provopoulos en situation de conflit d’intérêts, l’indemnité ayant été obtenue bien avant la crise, «dans un contexte tout à fait différent».

Meilleurtaux s'approche de l'équilibre en 2012

Le courtier immobilier prévoit de réaliser un résultat net légèrement négatif en 2012 après avoir été proche de l'équilibre au premier semestre. Meilleurtaux, qui enchaîne les exercices dans le rouge depuis sa création et a cumulé 35 millions d’euros de pertes entre 2009 et 2011, achève sa restructuration. Celle-ci a abouti à la fermeture des 33 succursales du courtier, qui n’utilisera plus que des franchisés (140 aujourd’hui, 160 fin 2012). La filiale de BPCE s’attend à une baisse du volume de crédits intermédiés cette année, compensée par la hausse de son activité assurance emprunteur (un quart de ses revenus) et du courtage en crédit conso et restructuration de crédit (5% du CA).

La Banque Postale recrute le numéro 2 du Crédit du Nord

La filiale de La Poste annonce la nomination de Marc Batave, à compter du 1er novembre, comme directeur des activités entreprises et professionnels. Il succède à Olivier Schatz, qui a monté le pôle et «souhaite désormais poursuivre un projet professionnel entrepreneurial et à dimension internationale». Marc Batave a passé 30 ans au Crédit du Nord, dont il était depuis 2008 le directeur général délégué.

Royal Bank of Scotland réussit la mise en Bourse de sa filiale Direct Line

RBS a réussi la mise en Bourse de sa filiale d’assurance Direct Line. L’introduction à la Bourse de Londres de 450 millions d’actions de Direct Line, représentant 30% de son capital, a permis à la banque britannique de récupérer 787 millions de livres (978 millions d’euros). Le prix retenu de 175 pence par action se situe au milieu de la fourchette indicative et valorise Direct Line à quelque 2,6 milliards de livres. Vers midi, le titre se négociait à 184,25 pence, confirmant l’appétit des investisseurs pour cette plus importante introduction à la Bourse de cette année.

JPMorgan chiffre la perte liée au rachat de Bear Stearns

Selon son directeur général Jamie Dimon, JP Morgan a perdu jusqu'à 10 milliards de dollars (7,8 milliards d’euros) à la suite du rachat de Bear Stearns, une transaction effectuée à la demande du gouvernement fédéral américain en pleine crise financière. «Je dirais que nous avons perdu entre cinq et dix milliards de dollars en raison de divers éléments liés à Bear Stearns. Et oui, je dis que c’est injuste», a-t-il estimé lors d’une conférence organisée à Washington, ajoutant qu’il n’était pas sûr de refaire l’opération si on le lui demandait à nouveau. JPMorgan dit avoir racheté Bear Stearns pour environ 1,5 milliard de dollars. Le procureur général de New York Eric Schneiderman a décidé il y a quelques jours de poursuivre JPMorgan au civil pour tromperie quant à la distribution d’obligations adossées à des créances hypothécaires. Cela a abouti à des «pertes monumentales» qui n’ont pas toutes été pleinement identifiées, a-t-il souligné.

Luca Cordero di Montezemelo proposé à la vice-présidence d'UniCredit

Le comité de gouvernance d’UniCredit a proposé hier de nommer Luca Cordero di Montezemolo au poste de vice-président de la banque. Le président de Ferrari siège déjà au conseil d’administration d’UniCredit en tant que représentant d’Aabar, qui est le premier actionnaire de la banque italienne avec une participation de 6,5%. Le conseil d’administration se prononcera le 18 octobre sur cette nomination.

Michel Bouvard nommé PDG du CIF

C’est l’ancien député UMP Michel Bouvard qui reprend les commandes du Crédit immobilier de France (CIF), en remplacement de Bernard Sevez, nommé dans l’urgence pour pallier l’éviction de Claude Sadoun. Selon Le Monde, le dossier de présentation de l’intervention publique dans le CIF a par ailleurs été retoqué par la Commission européenne. Motif: il manquerait un document «attestant que le conseil d’administration du CIF a donné son aval au plan d’aide de l’Etat».

AIA empoche l’assurance d’ING en Malaisie

Le groupe de services financiers néerlandais a fait part cette nuit de la vente de sa filiale d’assurances en Malaisie à AIA pour un montant de 1,3 milliard d’euros en numéraire. ING donne ainsi concrètement le coup d’envoi tant attendu de son programme de cessions d’actifs en Asie. Le vendeur en effet a bénéficié d’une aide publique de 10 milliards d’euros lors de la crise financière de 2008 et doit céder des actifs pour rembourser l’Etat néerlandais et se conformer aux règles européennes de concurrence. En août dernier, ING avait dit envisager vendre en plusieurs parties son activité d’assurance en Asie, estimée autour de 5,65 milliards d’euros. ING doit maintenant réaliser la cession de ses activités au Japon, en Corée du Sud, à Hong Kong et en Thaïlande. L’opération en Malaisie permet en parallèle à AIA, société introduite en Bourse par AIG en 2010, de prendre la première place du secteur dans le pays.

Fitch rassure les grandes banques

A l’issue d’un examen général lancé l’an passé, l’agence a confirmé hier soir l’ensemble des notes des treize établissements concernés (à l’exception de celle de HSBC, publiée d’ici deux mois), parmi lesquelles BNP Paribas, la Société Générale, UBS, Royal Bank of Scotland ou Deutsche Bank. La perspective du secteur est stable selon Fitch.

Karel De Boeck prend la direction de Dexia Crédit Local

En raison de la remise en ordre de ses activités, la banque franco-belge se dote d’une équipe de direction «intégrée et adaptée à la nouvelle dimension du groupe». Karel De Boeck remplace Alain Clot en tant que directeur général de Dexia Crédit Local (DCL). Philippe Rucheton, Claude Piret et Alain Clot sont nommés directeurs généraux délégués. Ce dernier est également chargé de la transformation et de la mise en place du nouvel établissement de crédit pour les collectivités locales.

BayernLB prépare la cession de son pôle immobilier

La banque publique allemande prévoit de lancer courant octobre le processus de vente de sa division immobilière GBW, afin de répondre à la doctrine européenne sur les aides d’Etat. La data room pour les investisseurs qualifiés devrait être ouverte en début d’année prochaine, avec pour objectif de finaliser l’opération au deuxième trimestre. BayernLB détient une participation de 92% dans GBW.

Direct Line aux portes de la Bourse

Les conditions définitives de l’introduction en Bourse de la filiale d’assurance de Royal Bank of Scotland seront connues aujourd’hui. Bloomberg croit savoir que la banque britannique a valorisé Direct Line à 2,65 milliards de livres, à raison de 175 pence par titre. RBS devrait céder 30% du capital.

Les banques européennes attachées à l’Asie

Dans un contexte de forts besoins de financement les poussant à réduire leurs bilans, les banques européennes qui détiennent les participations les plus importantes dans des établissements financiers asiatiques - BBVA, BNP Paribas, Caixabank, Deutsche Bank et Santander – ne feront pas partie de celles qui comptent les céder, indique le journal qui cite des sources proches. Les autres annonceront des cessions rapidement.

Le directeur financier de JPMorgan fait défaut

Le quotidien avance que Douglas Braunstein pourrait démissionner de son poste de directeur financier de JPMorgan, pour assurer une autre fonction au sein du groupe bancaire. Avant son poste actuel depuis 2010, il avait dirigé la banque d’investissement pour le continent américain. Il fait partie des dirigeants visés par une enquête interne suite à la perte de courtage dévoilée au printemps.
Réglementation

L'AMF publie une mise à jour de sa charte de l'enquête

Dans une nouvelle version du document qui vise à expliciter le processus des enquêtes, l’Autorité des marchés financiers apporte des précisions s’agissant de l’audition récapitulative, de la lettre circonstanciée et de la notification de griefs, moments clés dans le déroulé d’une enquête.Dans le cadre d‘une plus grande transparence du processus d’enquête, l’Autorité des marchés financiers diffuse, depuis le 13 décembre 2010, une charte de l’enquête (disponible sur son site internet). Celle-ci vise à expliciter le déroulement des enquêtes menées par les services de l’Autorité et contribue ainsi à la bonne marche des missions des enquêteurs. La charte précise un certain nombre de principes de bonne conduite que les enquêteurs de l’AMF doivent appliquer. Elle décrit également les comportements attendus de la part des personnes sollicitées au cours des investigations.Introduite en 2010, la phase de droit de réponse en fin d’enquête consistait jusqu’alors en la réalisation d’auditions récapitulatives des personnes susceptibles d’être mises en cause et en l’envoi de lettres circonstanciées. L’AMF a procédé à des aménagements de cette procédure et a modifié la charte sur les points suivants :- le caractère systématique de la lettre circonstanciée adressée à toute personne susceptible d’être ultérieurement mise en cause est maintenu, après avoir procédé, le cas échéant, à une audition récapitulative;- les principales différences entre audition récapitulative, lettre circonstanciée et notification de griefs sont expliquées. Seule cette dernière marque le début de la procédure contradictoire au cours de laquelle une personne mise en cause a accès à l’ensemble des éléments du dossier ;- s’agissant des pièces jointes à la lettre circonstanciée, il est précisé qu’elles sont sélectionnées par les enquêteurs et seules les pièces principales, permettant la compréhension des éléments de fait et de droit susceptibles d’être reprochés aux personnes auxquelles elles s’adressent, sont fournies.Cette dernière version de la charte intègre, par ailleurs, la nouvelle procédure de l’AMF relative à la remise des messageries électroniques.Elle est aussi l’occasion d’une mise à jour des textes réglementaires et législatifs intervenus depuis le 13 décembre 2010, comme l’article L. 621-14-1 du code monétaire et financier qui permet désormais au régulateur de proposer l’entrée en voie de composition administrative aux professionnels qui ne respecteraient pas certaines de leurs obligations.Le texte comprend enfin un paragraphe sur l’existence des bases de données à caractère personnel mises en place par l’AMF et du droit d’accès et de rectification y afférents, conformément à al réglementation de la Commission nationale de l’informatique et des libertés (CNIL).
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Matignon lance une mission sur la réforme de l'épargne financière

LePremier ministre Jean-Marc Ayrault a confié une mission sur la réforme de l’épargne financière aux députés Karine Berger et Dominique Lefebvre. Cette mission s’inscrit dans le cadre de la vaste réforme du financement de l’économie française entreprise par le gouvernement afin de le rendre plus efficace et de le mettre au service de l’économie réelle. La création de la Banque publique d’investissement, la prochaine loi bancaire, mais également la réforme de l’épargne réglementée participent de cet objectif.La réforme de l’épargne financière part du constat que l’allocation de l’épargne pour le financement de l’économie réelle doit être améliorée. Les propositions formulées à l’issue de cette mission s’intègreront dans la réforme fiscale du gouvernement qui vise à aligner la fiscalité des revenus du capital sur celle des revenus du travail. Elles auront pour objectif d’offrir aux épargnants une plus grande lisibilité et des financements plus longs aux entreprises.Les propositions de cette mission devraient être rendues d’ici trois mois.
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Guillaume Jonchères rejoint la Banque Leonardo

Guillaume Jonchères qui avait quitté ses fonctions de président directeur général de la société de gestion de Cogefi le 23 mars 2012, et fondateur de Sarbacan avec Jacques Loussart, rejoint la banque Leonardo. Je suis ravi de trouver un environnement entrepreneurial au sein de cette structure. Ce fonds long short equity investi sur l’Europe, avait précédemment collecté 130 millions d’euros sous le format UCITS IV. Nous visons la clientèle institutionnelle française et étrangère. Notre fonds permettra de réduire la consommation en SCR market tout en étant exposé aux actions.
Banque

Karel De Boeck prend la direction de Dexia Crédit Local

En raison de la remise en ordre de ses activités, la banque franco-belge se dote d’une équipe de direction «intégrée et adaptée à la nouvelle dimension du groupe». Karel De Boeck remplace Alain Clot en tant que directeur général de Dexia Crédit Local (DCL). Philippe Rucheton, Claude Piret et Alain Clot sont nommés directeurs généraux délégués de DCL. Ce dernier est également chargé de la transformation et de la mise en place du nouvel établissement de crédit pour les collectivités locales.

BayernLB prépare la cession de son pôle immobilier

La deuxième banque publique allemande prévoit de lancer courant octobre le processus de vente de sa division immobilière GBW, afin de répondre à la doctrine européenne sur les aides d’Etat. La data room pour les investisseurs qualifiés devrait être ouverte en début d’année prochaine, avec pour objectif de finaliser l’opération au deuxième trimestre. BayernLB détient une participation de 92% dans GBW.

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