Vendredi soir, la Deutsche Börse a publié les nouvelles dispositions applicable pour le remplacement des titres du Dax qui auraient été radiés selon la procédure d’urgence. Cette règle du «fast exit» demeure inchangée et prévoit qu’un titre ne peut être maintenu dans l’indice s’il tombe plus bas que le 45ème rang des sociétés cotées soit par le volume de transaction soit par la capitalisation boursière. En revanche, il est désormais prévu que la valeur de remplacement doit se classe au pire 35ème en matière de capitalisation boursière et en 45ème position pour le volume de transactions.Cette nouvelle disposition entre en vigueur à compter de ce lundi 26 janvier 2009.

La CNMV a notifié aux sociétés de gestion la conduite à tenir si la note du garant d’un fonds garanti vient à être abaissée, rapporte FundsPeople, relayé par Expansión. Dans ce cas, le gestionnaire doit avertir le régulateur au moyen d’un communiqué boursier puis informer les souscripteurs dès la prochaine communication qui leur est adressée. La CNMV indique avoir détecté que plusieurs instituts de crédit garants de fonds d’investissement affichent à présent une notation inférieure à celle qui était exigée au moment de l’octroi de la garantie.

Dans un communiqué daté du 23 janvier, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) fournit la liste des 17 organismes de placement collectifs (OPC) de droit luxembourgeois d"OPC (et pour chacun le ou les éventuels compartiments concernés), impactés directement ou indirectement par l"affaire liée à Bernard L. Madoff, qui ont pris la décision de suspendre le calcul de leur valeur nette d"inventaire ainsi que les rachats, souscriptions et conversions de leurs parts/actions. Ces OPC sont exposés à hauteur de 1,7 milliard d"euros. Il s"agit de Herald (Lux), pour le compartiment US Absolute Return Fund ; du Luxembourg Investment Fund, pour le compartiment US Equity Plus ; de Luxalpha Sicav, pour le compartiment American Selection ; de Norvest, pour le compartiment Arbitrage ; de Global Fund Selection Sicav, pour les compartiments Balanced Sub-fund, Growth Sub-fund et X-tra Alternative Investments Sub-fund ; de Carat (Lux) Sicav, pour le compartiment Global One ; de LRI Invest Alpha Stable Euro ; de BG Umbrella Fund pour les compartiments BG Global Classic, BG Global Dynamic, BG Global Challenge, BG Global Balance, BG Global Discovery et BG Stable Value ; de MARS Fund pour le compartiment One © ; et Pareturn pour le compartiment Best Selection.

Selon La Tribune, la baisse des marchés impacte la structure des commissions de la gestion alternative. Une étude de Bfinance, menée auprès de 28 gérants de hedge funds et de fonds de hedge funds basés dans 10 pays, montre une tendance à la baisse des frais. «Les commissions fixes des fonds de hedge funds pourraient baisser de 17 % et seraient comprises entre 90 et 100 points de base, indique Muriel Nahmias, directrice des études chez Bfinance. Dans le même temps, les frais de surperformance des hedge funds baisseraient de 25 % pour se situer à 10-15 %».

Henderson Group a confirmé dimanche qu"il était en négociations avec New Star Asset Management en vue d"un éventuel rachat, rapporte le Financial Times. La société de gestion britannique a aussi annoncé qu"elle recommanderait un dividende de 6,1 pence par action pour 2008, soit le même niveau qu"en 2007.

Moins d"un an après l"obtention d"une licence bancaire pour sa succursale de LGT Bank (Suisse) à Genève, la direction de cette entité change. Selon Le Temps, Joël Rochat a remis sa démission fin décembre. Le groupe bancaire basé à Vaduz, et qui affichait 102,8 milliards de francs sous gestion fin 2007, a seulement confirmé son départ, et indiqué son remplacement par Eric Schneuwly, jusqu"ici responsable opérationnel à Genève. La succursale genevoise gérerait près de 1 milliard de francs pour de la clientèle offshore, selon le quotidien.

Cholet Dupont AM annonce avoir recruté en fin d"année 2008 Philippe Lesueur, gérant actions, diplômé de l"EDHEC et du CFAF. Il était précédemment chez PIM Gestion. Au sein de Cholet Dupont AM, Philippe Lesueur gère aujourd"hui le fonds actions françaises CD France Expertise et le fonds actions européennes CD Europe Expertise.

Après une semaine de rumeurs, Crédit Agricole S.A. et Société Générale ont annoncé ce lundi matin avoir signé un accord préliminaire en vue de rapprocher leurs activités de gestion d’actifs. Cela concerne 100 % des activités du groupe Crédit Agricole Asset Management, dont CPR AM et Casam, et les activités de gestion européennes et asiatiques de Société Générale, ainsi que 20 % de TCW, sa filiale de gestion d"actifs aux Etats-Unis (laquelle a vocation à être cotée en Bourse d"ici à 5 ans). A noter que SGAM AI, qui serait rapproché de Lyxor, est exclu de ce périmètre. Ce nouvel acteur français de la gestion d"actifs, détenu à 70 % par Crédit Agricole S.A et à 30 % par Société Générale, représente, au 30 septembre 2008, 638 milliards d"euros d"actifs sous gestion - dont 460 milliards venant de CAAM et 178 de Société Générale Asset Management -, se situant ainsi «au 4ème rang européen et au 9ème rang mondial», souligne le communiqué. Il génère plus de 1,8 milliard d"euros de produit net bancaire et 0,9 milliard d"euros de résultat brut d"exploitation. La structure commune pourrait être introduite en Bourse à un horizon de 5 ans, sachant que Crédit Agricole S.A. et Société Générale s’engagent à conserver leurs participations pour une période d"au moins 5 ans. En attendant, cette nouvelle société a pour ambition d"être #le fournisseur de référence de solutions d"épargne pour les réseaux de banque de détail des groupes Crédit Agricole et Société Générale#, poursuit le communiqué. #Fort de ses 50 millions de clients particuliers dans le monde, le nouvel ensemble se positionne en leader incontestable dans ce domaine en Europe et pourra s"ouvrir vers d"autres partenaires#. Le segment institutionnel ne sera pas pour autant négligé. En termes géographiques, l’entité sera présente dans 37 pays, avec des centres de gestion (France, Royaume-Uni, Etats-Unis, Japon, Hong Kong et Singapour), ou des antennes commerciales. En outre, elle servira les réseaux des groupes Crédit Agricole et Société Générale à l"étranger et dispose de partenariats avec de grandes banques locales, en particulier dans les pays d"Asie.Côté chiffres, l"opération devrait permettre de réaliser de l"ordre de 120 millions d"euros de synergies de coûts avant impôts en année pleine, à horizon trois ans. #L’opération est relutive du point de vue du résultat net dès la deuxième année sur la base de synergies calculées en année pleine (hors coûts de restructuration) ; l"opération est créatrice de valeur pour les actionnaires des deux groupes#, peut-on lire dans le communiqué diffusé lundi. Par ailleurs, la nouvelle société se fixe un objectif de coefficient d"exploitation inférieur à 50%.Enfin, sur le plan de la gouvernance, la direction générale du nouveau groupe sera assurée par Yves Perrier, actuellement PDG de CAAM. Société Générale aura au sein du conseil d"administration du nouvel ensemble un tiers des mandats d’administrateurs. Crédit Agricole désignera le président du conseil d"administration et Société Générale le vice président.A noter qu’une conférence de presse est organisée ce lundi matin à Paris pour présenter l’opération.

Dans un entretien aux Echos, Edouard Carmignac, président-fondateur de Carmignac Gestion, estime à propos de l"affaire Madoff qu""il s’agit d’une escroquerie. Il faut rappeler aux investisseurs cet axiome de la finance : il n’y a pas de performance sans risque. Cela signifie que, si l’on souhaite de la performance, on ne peut faire l'économie d’une certaine volatilité. En ce qui nous concerne, nous sommes des anti-Madoff, c’est-à-dire que notre modèle est avant tout fondé sur une totale transparence. Chaque trimestre nous fournissons à nos clients la totalité des positions présentes dans les portefeuilles et nous expliquons nos choix de gestion. C’est cette notion de confiance qui crée avec nos clients l’affectio societatis dont nous bénéficions». Edouard Carmignac n"envisage pas par ailleurs d"opérations de croissance externe car «la force de Carmignac Gestion est précisément d’avoir su développer une gestion globale et une allocation d’actifs proactive. Cette gestion repose exclusivement sur des savoir-faire que nous entendons maîtriser. Nous sommes fiers de ce modèle. Notre priorité est donc de poursuivre ce développement plutôt que de racheter des actifs. De plus, nous nous sommes toujours attachés à rester concentrés sur notre métier, qui est la gestion d’actifs. En ce sens, nous sommes des producteurs. Acquérir une société de gestion consisterait en réalité à acheter un distributeur. Les distributeurs étant nos clients, nous nous retrouverions en quelque sorte en concurrence avec eux, ce qui ne nous paraît pas souhaitable».

Selon Ignites Europe, Alain Leclair, président de l"Association française de la gestion financière (AFG), a rencontré mercredi Jean-Pierre Jouyet, le nouveau président de l"Autorité des marchés financiers, pour demander un sommet des régulateurs européens afin de faire pression sur UBS et HSBC pour qu"ils remboursent les investisseurs victimes de Madoff. Colette Neuville participait aussi à la réunion.

Vendredi matin, KanAm Grund a indiqué qu’il reconduit pour neuf mois le gel des remboursements pour ses deux fonds immobiliers offerts au public, le grundinvest et le US-grundinvest. Cependant, le gestionnaire munichois précise qu’il compte rouvrir dans la pratique ces deux fonds aux rachats avant fin octobre.DEGI (Aberdeen Property Investors) a en revanche fait le choix de rouvrir son fonds immobilier DEGI International aux rachats à compter du 30 janvier 2009, mettant ainsi fin au gel qui prévalait depuis fin octobre 2008. Ce produit a enregistré depuis lors des souscriptions nettes de 65 millions d’euros provenant de particuliers. La réserve de liquidités du fonds se situera à environ 25 % au moment de la réouverture. Le taux de remplissage des immeubles en portefeuille se situe à 98 %.Cela posé, DEGI (6 milliards d’euros d’encours) prolonge de neuf mois le gel des rachats sur son autre fonds offert au public, le DEGI Europa, pour lequel il n’a pas encore été possible de dégager suffisamment de liquidités.KanAm et DEGI avaient initialement suspendu les remboursements fin octobre, comme une petite dizaine d’autres gestionnaires. Durant la semaine écoulée, il a été annoncé que les rachats sont également gelés pour neuf mois supplémentaires pour le CS Euroreal, le TMW Pramerica Weltfonds, le Morgan Stanley P2 Value, l’Axa Immoselect et le SEB ImmoInvest.Juridiquement, ces gestionnaires auront la faculté de renouveler encore une fois, pour douze mois, la suspension des remboursements. Au terme de ce dernier délai, ils seraient tenus de liquider les fonds et de rembourser les investisseurs.

Selon Funds People, Gonzalo Lardiés, gérant-star de Banque Privée Edmond de Rothschild après avoir été celui de Metagestión, rejoint au 1er février Interdin Gestión qui appartient à 70 % à Banca Privada de Andorra et qui prendra à cette date le nom de BPA AM. A cette occasion, le fonds géré par Gonzalo Lardiés, le BPERE Fondo Ibérico Acciones, deviendra le BPA Fondo Ibérico Acciones. BPERE était déjà lié pour ce produit à Interdin par un contrat de délégation.

En 2008, le Santander a enregistré une baisse de 18 milliards d’euros de son encours, à 32.95 milliards. Sur ce total, toutefois, précise Expansión, environ 7 milliards d’euros de rachats ont été réinvestis dans des dépôts auprès du réseau de la banque tandis que 3 milliards sont allés de placer dans des contrats d’assurances du groupe.

Suite à la démission de John Thain, Brian Moynihan a été nommé vendredi president of global banking and global wealth and investment management de Bank of America. L’intéressé conserve ses fonctions de general counsel de la banque en attendant qu’il lui soit trouvé un remplaçant. Il avait été president of global wealth and investment management de Bank of America avant l’acquisition par cette dernière de Merrill Lynch.D’autre part, Bank of America a annoncé que Tom Montag continuera de diriger le pôle global markets mais qu’il sera désormais subordonné directement à Ken Lewis, chairman et CEO. Il est également nommé membre de la management executive team, qui détermine la stratégie du groupe.

Vendredi, l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) a annoncé avec beaucoup de précautions que les #side pockets# peuvent également être approuvés dans certains cas pour les FoHF (fonds de hedge funds) suisses. La création de #side pockets# ne peut avoir lieu qu"après approbation par la FINMA et doit être dans l"intérêt de l"ensemble des investisseurs. Les droits des investisseurs doivent par ailleurs être préservés lors de la création de ces #side pockets#, souligne le régulateur. Cela posé, le FINMA avertit aussi que, dans la mesure où la création de #side pockets# ne peut être mise en ?uvre #que dans le cas de FoHF partiellement illiquides# et où #l"émission de nouvelles parts ou la distribution de placements collectifs de capitaux partiellement illiquides contrevient en principe aux règles de conduite telles que prescrites par la loi sur les placements collectifs de capitaux, il convient de manière générale de renoncer à l"émission ou à la distribution des FoHF concernés#, et cela, indépendamment de la création de #side pockets#.

Selon Le Temps, UBS, Credit Suisse et Nestlé soumettront au vote consultatif un rapport sur le système de rémunération des dirigeants à leur assemblée générale. C"est un premier succès pour Dominique Biedermann, directeur de la Fondation Ethos, qui regroupe 80 membres, essentiellement des caisses de pension, et qui avait déposé une résolution en ce sens.

The Austrian alternative management firm Salus Alpha on Friday received authorisation to release its Directional Markets hedge fund to retail investors in Germany. The fund was previously available only in the form of a managed account, with a minimal subscription of EUR10m. The fund replicates the DMX index, which posted performance as of the end of 2008 of 59.27%, which, according to Fondsprofessionell, represents a 99.64% outperformance of the Dax, and 97.76% outperformance of the S&P 500.

Following the resignation of John Thain, Brian Moynihan was appointed on Friday as president of global banking and global wealth and investment management at Bank of America. Moynihan will retain his position as general counsel for the bank, until a replacement can be found for him in that position. He was previously president of global wealth and investment management at Bank of America, before it was acquired last year by Merrill Lynch.Meanwhile, Bank of America has announced that Tom Montag will remain as director of the global markets unit, but that he will now report directly to Ken Lewis, chairman and CEO. He is also appointed as a member of the management executive team, which determines the group’s strategy.

On Friday, the Swiss federal financial market surveillance authority (FINMA) announced, with many precautions, that side pockets may be approved, under certain circumstances, for Swiss funds of hedge funds (FoHF). The creation of side pockets may not be undertaken without the prior approval of FINMA, and must be in the interests of all investors. The rights of investors must also be preserved at the creation of the side pockets, the regulator emphasizes.

In a statement dated 23 January, the Luxembourg financial sector surveillance commission (Commission de Surveillance du Secteur Financier, or CSSF) provided a list of 17 collective investment organisms (OPC) registered in Luxembourg (and for each one of these funds, where applicable, the sub-funds affected), which have been directly or indirectly affected by the fraud case related to Bernard L. Madoff. The funds on the list have decided to suspend either calculations of their net asset value, redemptions, subscriptions, or conversions of their shares/equities. The OPCs have a total exposure of EUR1.7bn to the fraud. They include the Herald (Lux), for the US Absolute Return Fund sub-fund; the Luxembourg Investment Fund, for the US Equity Plus sub-fund; the Luxalpha Sicav, for the Balanced Sub-fund, Growth Sub-fund and X-tra Alternative Investments Sub-fund; the Carat (Lux) Sicav, for the Global One sub-fund; the LRI Invest Alpha Stable Euro; the BG Umbrella Fund for the BG Global Classic, BG Global Dynamic, BG Global Challenge, BG Global Balance, BG Global Discovery and BG Stable Value sub-funds; the MARS Fund for the One © sub-fund; and Pareturn for the Best Selection sub-fund.

According to Absolut report, German single hedge funds posted an average performance in December of 2.65%, compared with 2.69% in November. The Einzelfonds-DH X index (1,045.51 at the end of December) finished 2008 with losses of only 0.95% while losses for the Euro-denominated versions of the Credit Suisse/Tremont Blue Chip Hedge Fund and HFRX Global Hedge Fund were 26.8% and 23.77%, respectively.The German fund of hedge fund index (Dachfonds-DH X, 925.14 as of the end of December), for its part, is down 1.06% in December, compared with 2.25% in the previous month. For the year, the index has lost 12.19%, while the HFRI Fund of Funds Composite Index was down only 0.9% for December, but lost 20.68% for the year.

S&P has downgraded Spain as a borrower to AA+ from AAA, which will not only increase the price of borrowing for the country, but will mean that many investors will no longer have the statutory right to buy bonos, while some will even be forced to sell the bonds they already have in their portfolios, Expansión reports. The manager of the Pictet Funds (LUX) Sovereign Liquidity has decided to no longer invest in Spanish government bonds, while the manager of the Dexia Money Market Euro AAA will liquidate its position in these assets. The Dexia Bonds Euro Government will not sell off its bonos, but it will adopt an underweight position on them. The DWS Dinero Gobierno AAA will continue to invest in bonos, as the other two ratings agencies, Fitch and Moody’s, have not lowered their ratings of Spain.

The Austrian association of pension funds (FVPK) on Friday estimated that its 19 member entities showed average losses fo 13.1% in 2008, while their performance over five years stands at 2.62% per year, compared with 6.8% for the five years to the end of 2007. The 19 pension funds managed EUR11.5bn in assets as of the end of December, compared with EUR13.1bn twelve months previously.

BarclayHedge reports that hedge funds lot an average of 24.4% last year, and 70% of them finished the year in the red, Sol Waksman, chairman and founder of BarclayHedge, told HedgeWeek. Funds of funds lost an average of only 21.69%, but 85% of them had negative performance.The only strategy to have made money for last year as a whole was equity short bias, with 41.09% performance, and gains of 20.83% as equity markets fell in September and October.

Van Eck Global (USD8.2bn in assets at the end of December, of which USD4.5bn are in ETFs of the Markets Vector range) has announced the launch on the NYSE Arca platform of what it claims is the first US ETF to be based on the Indonesian market as its underlying. The Market Vectors Indonesia Index ETF (acronym: IDX) will be based on the Market Vectors Indonesia Index (acronym: MVINDO), from Germany’s 4asset-management, calculated by S&P. Fees for the fund total 0.71%.As of 31 December, the benchmark index included shares in 25 companies, of which 30.1% were financials, 15.7%, energy sector, and 12.7% telecommunications. The three largest positions as of this date were Bank Central Asia (8.8%), Telekommunikasi Indonesia (7.5%), and Bank Rakyat Indonesia (7.0%).

Ignites Europe reports that Al.ain Leclair, chairman of the French wealth management association (AFG), on Wednesday met with Jean-Pierre Jouyet, the new chairman of the French financial regulator, the Autorité des marchés financiers (AMF), to ask him to convene a summit of European regulators to put pressure on UBS and HSBC to reimburse investors who have fallen victim to the Madoff fraud. Colette Neuville was also present at the meeting.

Schelcher Prince Gestion, a management firm specialised in fixed income, is joining a trend with its launch of a fund with a fixed maturity date, entitled Schelcher Prince Horizon 2012. The FCP fund will be invested in corporate or convertible bonds of the fixed income type, in the Euro zone, whose maturity may not exceed 31 march 2012. A minimum of 80% of the assets will be investment-grade or better.The attraction of the fund is to ?take advantage of current spreads, which offer very high returns with good quality signatories,? explains Bruno Promonet, deputy CEO of Schelcher Prince. Its objective is to outperform the BTAN, 3.75 January 2012 by at least 3% at maturity. ?A net asset value of more than 120% may be achieved at maturity in conditions identical to the current situation,? says Promonet.

La Tribune reports that falling markets are having an impact on the structure of commissions in alternative management. A study by Bfinance, covering 28 managers of hedge funds and funds of hedge funds in 10 countries, finds a falling trend in management fees. ?Fixed commissions for funds of hedge funds may fall by 17%, and would come out between 90 and 100 basis points,? says Muriel Nahmais, director of research at Bfinance. ?At the same time, performance commissions at hedge funds would fall 25% to a level of about 10%-15%.?

On Friday morning, KanAm Grund announced that it will be extending the redemption freeze on its two open-ended real estate funds, grundinvest and US-grundinvest, for nine months. The Munich-based management firm states that it is planning to reopen the two funds to redemptions before the end of October.DEGI (Aberdeen Property Investors) has chosen to reopen its real estate fund DEGI International to redemptions from 30 January 2009, ending a freeze which had been in place since the end of October 2008. The product has since registered net subscriptions of EUR65m from retail investors. The liquidity reserves at the fund will measure about 25% at the time of its reopening. The occupancy rate for properties in the fund’s portfolio is 98%. However, DEGI (EUR6bn in assets) is extending the freeze on redemptions for its other open-ended real estate fund, DEGI Europa, for a further nine months, as this fund has not managed to amass a sufficient level of liquidities.KanAm and DEGI initially suspended redemptions from the funds at the end of October, along with ten other management firms. In the past week, it has been announced that redemptions are also frozen for a further nine months from the CS Euroreal, TMW Pramerica Weltfonds, Mrogan Stanley P2 Value, Axa Immoselect and SEB ImmoInvest funds.Legally, the management firms would be allowed to extend these freezes on redemptions once more, for a further twelve months. At the end of this period, they would have to liquidate the fund and reimburse investors.

Although their assets last year fell to CHF248.71bn from CHF282.96bn at the end of 2007, Swiss-registered funds posted net subscriptions of CHF26.62bn, while Luxembourg-registered funds saw net redemptions of CHF46.76bn, AGEFI Switzerland reports. Otto Kober, head of research in Switzerland for Lipper, says that so far, there have been very few redemptions of shares in equities funds (CHF3.52bn in 2008).