Santander Pensiones, filiale du Santander spécialiste des fonds de pension, est le dernier établissement en date à avoir signé les Principes de l’investissement responsable des Nations-Unies (UN-PRI). Parmi les maisons qui ont récemment adhéré figurent trois françaises, Activa Capital, Iris Capital et UFG-LFP.Au nombre des autres signataires de poids figurent l’allemand Union Investment (banques populaires), l’américain Thomson Reuters et le canadien Alberta Investment Management Corp.

Selon Reuters, la banque américaine Goldman Sachs et la française Natixis avaient l’intention mardi 9 novembre de régler à l’amiable leur différend au sujet de CDS (credit default swaps ), illustration des désaccords très fréquents nés de contrats de dérivés de crédit conclus avant la crise financière. Au centre du conflit, l’annulation par Natixis d’une transaction sur trois CDS avec Goldman Sachs qui réclame des dommages-intérêts pour rupture de contrat.

L’indice de fonds alternatifs Lyxor Hedge Fund Index a enregistré une hausse de 1,44 % en octobre, portant la performance depuis le début de l’année à 4,30 %. Les stratégies ayant obtenu les meilleures performances sont Lyxor CTAs Long Term Index (+3,21 %), Lyxor Global Macro Index (+3,03 %), et Lyxor L/S Credit Arbitrage Index (+2,16 %). La stratégie la moins performante en octobre a été Lyxor L/S Equity Short Bias Index, qui a chuté de 2,21 %.

Sur les neuf premiers mois de l’année 2010, plus de 600 hedge funds ont été lancés dans le monde, indique Eurekahedge. Les encours du secteur dépassent ainsi, à fin octobre, la barre des 1.600 milliards de dollars.En termes de performances, octobre a encore été un bon mois pour les hedge funds, l’indice Eurekahedge gagnant 2,26 %, portant les gains depuis le début de l’année à 7,31 %. Les fonds Asie hors Japon ont affiché les rendements les plus élevés, à +3,11 %.

Réputée pour sa gestion actions américaines, Janus Capital cherche aujourd’hui à se faire connaître sur d’autres classes d’actifs et à internationaliser son offre. En Europe, la société de gestion basée aux Etats-Unis a cette année donné naissance à cinq compartiments reflétant cette diversification. Elle a notamment créé deux compartiments obligataires monde, le Janus Global High Yield Fund et le Janus Global Investment Grade Bond Fund. La gestion obligataire n’est pas un domaine inconnu pour Janus, qui gérait déjà des obligations US pour plus de 10 milliards de dollars. La nouveauté est l’ouverture à l’international de la gestion. Une transition qui n’a pas été trop traumatisante, le marché US représentant une grande partie des indices obligataires mondiaux. D’ailleurs, les deux fonds seront gérés par Gibson Smith et Darrell Watters, qui sont tous deux co-gérants sur l’ensemble des stratégies fixed income de Janus. La société a néanmoins renforcé ses équipes de recherche à Londres.Janus a également lancé le Perkins Global Value Fund, un fonds géré par sa filiale Perkins, spécialiste de la gestion « value ». Le gérant, Gregory Kolb, est un transfuge de Janus. Il gérait en fait un fonds monde au sein de Janus. Mais compte tenu de son biais «value», il a été décidé de transférer ce domaine à Perkins. Enfin, Janus va commercialiser un compartiment marchés émergents. Il sera géré par Wahid Chammas et Matt Hochstetler de la même manière que le fonds Janus Global Research Fund, qui réunit les meilleures idées de l’ensemble des analystes de la maison. Même s’il s’agit du premier fonds spécialisé sur les émergents, Sylvain Agar, responsable du développement commercial de Janus pour la France et l’Europe francophone, souligne que Janus a une légitimité dans ce domaine, gérant déjà près de 10 milliards de dollars sur ces marchés au travers de ses autres produits.

Pour janvier-octobre, les souscriptions nettes enregistrées par les ETF domiciliés en Europe ont porté sur 38,9 milliards d’euros. iShares (BlackRock) reste largement en tête avec une collecte de 10,4 milliards de dollars, suivi de db x-trackers (Deutsche Bank) avec 7,9 milliards et de Lyxor Asset Management (Société Générale), avec 4 milliards. A fin septembre, la troisième place était tenue par Source, selon les statistiques mensuelles de BlackRock.En d’autres termes, db x-trackers, qui a drainé 2,5 milliards sur un total de 7,9 milliards de dollars en octobre, reste derrière iShares (2,8 milliards) mais surclasse Lyxor pour au moins le troisième mois consécutif . le troisième du palmarès des rentrées nettes pour octobre est Swiss & Global Asset Management (0,1 milliard de dollars).Les encours d’iShares restent de loin les plus importants, avec 181 produits et 98,2 milliards de dollars fin octobre, devant ceux de Lyxor (148 fonds et 49,9 milliards) et de db x-trackers (139 ETF et 47 milliards).D’une manière générale, les actifs gérés par les ETF domiciliés en Europe représentaient 274,1 milliards de dollars contre 256,2 milliards fin septembre et 226,9 milliards fin décembre 2009. L’encours a donc augmenté de 20,8 % sur les dix premiers mois de l’année. Le nombre d’ETF ressortait fin octobre à 1.048 (cotés 3.512 fois) contre 1.030 fin septembre.

Le 10 novembre, Huashang a annoncé avoir réussi à drainer 12 milliards de yuans (1,81 milliard de dollars) pour son fonds diversifié le plus récent, le Strategy Enhanced Balanced Fund, qui est géré par Sun Jianbo, gérant de portefeuille du Prosperous Growth Fund et CIO adjoint de Huashang. Ce nouveau produit, pour lequel la souscription a été close de manière anticipée, est très souple puisqu’il peut monter à 85 % en actions et à 65 % en obligations.Selon Z-Ben Advisors, cela montre que la demande est revenue, puisque tous les fonds actions lancés cette année en Chine n’ont pas attiré plus de 1,9 milliard de yuans. Il faut dire aussi Huashang a un historique de performance élogieux : ses trois fonds (un d’actions et deux diversifiés) affichent une performance moyenne de 21,4 % depuis le début de l’année, contre 3,6 % pour la moyenne des fonds actions et diversifiés chinois.

L’offre secondaire de 43,57 millions d’actions ordinaries revendues par Bank of America Corporation (BoA) et de 7,5 millions d’actions ordinaires cédées par PNC (lire notre article du 4 novembre) s’effectuera sur la base de 163 dollars par actions, a annoncé lundi soir BlackRock. Le cours de clôture du 8 novembre était de 169,09 dollars.Le gestionnaire d’actifs précise que BoA a ménagé aux teneurs de livres (BoA Merrrill Lynch, Morgan Stanley et Barclays Capital) une option de surallocation (greenshoe) de 5,2 millions d’actions ordinaires.De plus, parallèlement au bouclage de cette transaction, BoA a l’intention de vendre directement 2,45 millions d’actions BlackRock à un investisseur institutionnel, au prix de l’offre secondaire. Les agents de placement pour cette seconde opération sont BoA Merrill Lynch et Morgan Stanley. Au total, les actions placées par BoA et PNC représenteront un montant de 8,33 milliards de dollars, ce à quoi s’ajouteront éventuellement les 849,2 millions de dollars correspondant à l’option de surallocation.

L’initiative Mutual Funds Against Cancer (MFAC) a adopté le nouveau nom de «Expect Miracles Foundation – Financial Services Against Cancer» à l’occasion de sa manifestation de charité de fin d’année (7th Annual Expect Miracles Wine & Spirits Charity Event à Boston).Ce changement s’explique selon le fondateur et président Frank Strauss par le fait que désormais, au bout de cinq ans, les mutual funds ne sont plus les seuls à financer l’initiative de lutte contre le cancer, qui est désormais plus largement portée par le secteur financier dans son ensemble.

Le groupe britannique de gestion d’actifs Schroders a dégagé sur les neuf premiers mois de l’année un résultat imposable de 282,7 millions de livres contre 79,9 millions de livres pour la période correspondante de 2009. La collecte nette s’est élevée à 21,5 milliards de livres contre 8,7 milliards un an plus tôt. Les actifs sous gestion s'élevaient au 30 septembre à 181,5 milliards de livres, soit plus de 210 milliards d’euros, contre 138,9 milliards de livres au 30 septembre 2009. La collecte s’est poursuivie depuis la fin du troisième trimestre, précise Schroders dans son communiqué sur les résultats intérimaires.Le résultat imposable du pôle gestion d’actifs s’est inscrit au troisième trimestre à 85,9 millions de livres contre 54 millions un an plus tôt, pour un chiffre d’affaires de 232,7 millions de livres contre 172,7 millions un an plus tôt. Sur neuf mois, le pôle gestion d’actifs a dégagé un résultat imposable de 263,2 millions de livres contre 108,1 millions de livres précédemment. La collecte nette sur neuf mois a totalisé 19,4 milliards de livres contre 8,6 milliards entre janvier et septembre 2009. Le bénéfice imposable du pôle private banking s’est élevé à 2,9 millions de livres au troisième trimestre 2010 contre 6,3 millions de livres au troisième trimestre 2009, pour un chiffre d’affaires de 24 millions de livres contre 23,6 millions. Sur neuf mois, le résultat imposable s’inscrit à 9,5 millions de livres contre 20,8 millions. La collecte nette des neuf premiers mois de l’année a totalisé 2,1 milliards de livres contre 0,1 milliard au 30 septembre 2009. Sur le trimestre au 30 septembre, la collecte nette s’est élevée à 5,4 milliards de livres, dont 3,7 milliards d’origine institutionnelle, 800 millions de collecte intermédiée et 900 millions émanant de la banque privée. Sur les 21,5 milliards de collecte nette enregistrés sur neuf mois, 79% ont pour origine la clientèle hors Royaume-Uni. En France, les souscriptions nettes se sont montées à environ 750 millions d’euros, pour un encours actuel voisin de 4 milliards d’euros.

Depuis la fin 2009, les actifs sous gestion de Barclays Wealth ont progressé de 5% pour s'établir à 158 milliards de livres. Le bénéfice avant impôts des neuf premiers mois de l’année s’est inscrit à 122 millions de livres, en hausse de 9 % par rapport à la période correspondante de 2009. Cette progression a été tirée par les activités sur le segment des «High Net Worth».Le résultat imposable du pôle Investment Management a, pour sa part, atteint 55 millions de livres contre 2 millions l’an dernier, en raison principalement des dividendes de la participation de 19,9% dans BlackRock. Au 30 septembre, la valeur de cette participation était enregistrée dans les comptes à 4,061 milliards de livres contre 3,60 milliards au 30 juin.

Mardi, on apprenait que Henderson Global Investors détenait une participation de 14,23 % dans Gartmore, la société de gestion cotée à la Bourse de Londres actuellement en difficulté après le départ de plusieurs gérants phare. Alors que de nombreuses rumeurs de rachat circulent autour d’un rachat de Gartmore, cette participation a en fait été acquise pour le compte de clients de Henderson GI. Ainsi, interrogée à ce sujet, la société de gestion britannique, qui a récemment acquis New Star, renvoie à un article d’Investment Week, dans lequel on lit que son gérant actions britanniques, Stephen Peak, a augmenté sa participation dans Gartmore à 14,23 % contre 11 % en juillet pour plusieurs de ses fonds long only. « Actuellement, la valorisation de Gartmore laisse entendre que la franchise est morte et qu’il n’y a aucun espoir de nouvelles souscriptions. Je pense que cela va s’avérer faux », indique le gérant au site internet.

Le fonds de pension californien CalPERS (California Public Employees’ Retirement System) a annoncé le 9 novembre un rendement net sur ses investissements de 13,3% pour l’année au 30 juin 2010, soit une amélioration de près de deux points de pourcentage par rapport aux estimations initiales. La valeur de marché des actifs sous gestion de CalPERS s’est ainsi inscrite à 200,5 milliards de dollars, soit 500 millions de dollars supplémentaires par rapport aux chiffres divulgués en juillet dernier et un gain de plus de 40 milliards de dollars par rapport au point bas de mars 2009. Au 22 octobre dernier, la valeur de marché ressortait à 218,2 milliards de dollars. Les objectifs de performance ont été dépassés sur toutes les classes d’actifs à l’exception de l’immobilier. Les progressions sur l’année à fin juin ont été de 20,35% pour le fixed income, de 23,88% pour le private equity, de 14,42% pour les actions. L’immobilier a limité ses pertes à 10,76% contre une estimation initiale de plus de 37%. Toujours au 30 juin, le rendement moyen annualisé sur vingt ans s’inscrit à 7,65%.

Selon L’Agefi suisse, le Wealth Management Americas d’UBS a engagé trois conseillers clientèle qui, à eux trois, gèrent une fortune clients de 2,1 milliards de dollars. Il s’agit de Roger Stephens, Dan Rothenberg et Theodore Fisher, qui travaillaient jusqu’ici pour Morgan Stanley Smith Barney. Les trois conseillers seront rattachés à Stephen McCashin, Los Angeles Compex Director. UBS précise employer, dans le sud de la Californie, 500 conseillers clientèle et un total de 875 collaborateurs, le tout pour des actifs sous gestion de 51 milliards de dollars.

HCA Inc, l’un des principaux opérateurs d’hôpitaux aux Etats-Unis a créé HCA Holdings, une société de l’Etat de Delaware, qui va émettre pour 1,5 milliard de dollars d’obligations 2021à haut rendement qui sont notées Caa1 par Moody’s, rapporte The Wall Street Journal. Le produit de l'émission sera destiné à servir un nouveau dividende de 2 milliards de dollars aux capital-investisseurs KKR et Bain Capital, le reliquat provenant de lignes de crédit. Au total, HCA aura ainsi servi cette année des dividendes de 4,25 milliards de dollars, alors que les capital-investisseurs avaient investi 5,5 milliards de fonds propres dans la société en 2006.Cette opération s’inscrit dans un cadre plus vaste : de grandes entreprises ont trouvé le moyen de désintéresser les capital-investisseurs avant que le redressement de leur activité ne porte ses fruits. En tout cas, les titres HCA seront très risqués et ils devraient être assortis d’un coupon de 7,75 %.

The Hartford Financial Services Group a déclaré pour le troisième trimestre 2010 un bénéfice net de 666 millions de dollars contre une perte de 220 millions pour la période correspondante de l’année dernière, ce qui porte le bénéfice net de janvier-septembre à 1,06 milliard contre une perte de 1,44 milliard.Dans le domaine de la gestion de fortune, le bénéfice net de juillet-septembre s’est inscrit à 320 millions d’euros contre une perte de 335 millions tandis que l’encours se situait à 301 milliards de dollars au 30 septembre, marquant ainsi une hausse de 6 % sur le deuxième trimestre et une progression de 3 % sur le troisième trimestre 2009.

p { margin-bottom: 0.08in; } The largest European companies are the most engaged worldwide in reporting and management of carbon emissions, according to the Carbon Disclosure Project (CDP) Europe 300 list for 2010, published on 9 November. However, on the basis of annual projections for the 300 largest European companies, Europe will still not achieve the emission limits set out by the European Union Emission Trading Scheme (EU-ETS) for 2020. If these firms achieve their annual objectives, they may achieve a reduction in annual emissions of only 1.5% per year. These reductions are lower than the absolute reductions required by the EU-ETS of 1.9% per hear on average until 2013 and 2020, and up to 4.1% if the European Union decides to set an objective of a 30% reduction in greenhouse gas (GES) emissions throughout Europe. The analysis, undertaken by CA Cheuvreux, reveals that nearly 80% of businesses which responded to the CDP questionnaire have set emissions reduction targets, most of which will expire in 2012, and less than one quarter of businesses have set objectives beyond 2015. In order for businesses to extend these horizons and achieve the higher objectives required, the report recommends that a clear long-term regulatory framework be defined. For all activity sectors, nearly nine companies out of ten see regulatory opportunities emerging from climate change policy.

In January-October, net subscriptions to ETFs domiciled in Europe totalled USD38.9bn. iShares (BlackRock) continues to lead the pack, with inflows of USD10.4bn, followed by db x-trackers (Deutsche Bank) with USD7.9bn, and Lyxor Asset Management (Société Générale), with USD4bn. As of the end of September, third place was held by Source, according to monthly statistics from BlackRock.In other words, db x-trackers, which attracted USD2.5bn out of a total of USD7.9bn in October, still lags behind iShares (Usd2.8bn), but outstrips Lyxor for at least the third consecutive month. Third place in the rankings in terms of net inflows in October is Swiss & Global Asset Management (USD0.1bn).Assets at iShares remain the largest by far, with 181 products and USD98.2bn in assets as of the and of October, ahead of Lyxor with 148 funds and USd49.9bn, and db x-trackers with 139 ETFs and USD47bn.In general, assets under management in ETFs domiciled in Europe represented USD274.1bn, compared with USD256.2bn as of the end of September, and USD226.9bn as of the end of December 2009. Assets have increased 20.9% in the first ten months of the year. The number of ETFs as of the end of October totalled 1,048, listed 3,512 times, compared with 1,030 funds as of the end of September.

p { margin-bottom: 0.08in; } For January-September, Munich Re has announced net profits of EUR1.955bn, compared with EUR1.784bn for the corresponding period of last year. The German group now projects net profits for the year 2010 as a whole of about EUR2.4bn, up from the “over EUR2bn” previously predicted.As of the end of September, the financial portfolio of Munich Re totalled EUR194bn, which represents an increase of EUR11.8bn compared with the end of 2009. The portfolio generated EUR7.28bn, compared with EUR5.79bn for the first nine months of 2009, which represents an annualised performance of 5%.Exposure to equities as of the end of September totalled 2.6%, compared with 2.8% as of the end of December, while EUR174bn were invested in bonds, with an allocation of over 46% to government or quasi-sovereign debt.The asset management firm of the group, MEAG Munich Ergo AssetManagement GmbH as of 30 September had external assets of EUR10.6bn in open-ended retail and institutional funds, compared with EUR7.9bn as of the end of 2009.

p { margin-bottom: 0.08in; } Santander Pensiones, an affilaite of Santander specialised in pension funds, has become the most recent firm to sign the United Nations Principles for Responsible Investment (UN PRI). Among the management firms which have recently signed the principles are three French firms: Activa Capital, Iris Capital and UFG-LFP. Other big names that have signed the charter are the German Union Investment (co-operative banks), the American Thomson Reuters, and the Canadian Alberta Investment Management Corp.

p { margin-bottom: 0.08in; } On 10 November, Huashang announced that it has successfully raised CNY12bn (USD1.81bn) for its latest diversified fund, the Strategy Enhanced Balanced Fund, which is managed by Sun Jianbo, portfolio manager of the Prosperous Growth Fund and deputy CIO of Huashang. The new product, for which subscriptions were closed before the set date, is very flexible, as it may increase its equities exposure to 85%, and its bond exposure to 65%.Z-Ben Advisors reports that the success of the fundraising reveals that demand has returned, as all equities funds launched this year in China have attracted over CNY1.9bn. Huashang also has a very good track record: its three funds (one equities and two diversified funds) show average performance of 21.4% since the beginning of the year, compared with a 3.6% average for Chinese equities and diversified funds.

p { margin-bottom: 0.08in; } The Lyxor Hedge Fund index posted gains of 1.44% in October, bringing its performance since the beginning of the year to 4.30%. The strategies which earned the best returns were the Lyxor STAs Long Term Index (+3.21%), Lyxor Global Macro Index (+3.03%), and the Lyxor L/S Credit Arbitrage Index (+2.16%). The worst-performing strategy in October was the Lyxor L/S Equity Short Bias Index, which lost 2.21%.

p { margin-bottom: 0.08in; } Compared with the end of September, global ETF assets increased by USD57.7bn for a total as of 31 October of USD1.239trn, according to BlackRock estimates. Assets have increased 19.6% since the beginning of the year (USD1.036trn). In October, net subscriptions to ETF and ETP funds totalled USD21bn.The number of ETFs has increased by 30 in one month, to 2,049 funds, which are listed 5,335 times, compared with 5,204 as of the end of September. Since the beginning of January, the number of ETF funds has increased 23.9%, with 504 launches and 50 funds removed from trading.Currently, there are plans to launch 1,038 ETF funds.The three major promoters of ETFs remain iShares, State Street Global Advisors (SSgA) and Vanguard. iShares as of the end of October had 446 ETFs with assets of USD556.1bn, or a market share of 44.9%, compared with 45.3% one month earlier. SSgA, with 113 funds and Usd170.7bn, has a market share of 13.8%, compared with 13.9% at the end of September. Vanguard, with 64 products and USD135.2bn, has seen its market share increase to 10.9% from 10.6%.

Strong launch activity was seen in the first three quarters, with more than 600 hedge funds launched in 2010 so far, according to Eurekahedge. Global hedge fund assets crossed USD1.6 trillion. Hedge funds witnessed another month of strong gains in October amid a sustained rally in underlying global markets. The Eurekahedge Hedge Fund Index gained 2.26%1 for the month, bringing the year-to-date October returns to 7.31%. The MSCI World Index was up 3.65% in October.

Currently, assets at Hugau Gestion total over EUR900m, which represents an increase of EUR220m, or 28% since the beginning of the year, of which about EUR200m are net subscriptions.99% of these funds come from French institutional investors, of whom none have contributed more than 6% of assets, while the management firm now has over 80 subscribers. “The next step,” explains Eric Le Maire, CEO, “will be to capture French corporates, and then to consider possibly exploring foreign markets.” The important thing for Hugau Gestion is to “find loyal clients, who understand what we are doing, which implies that we also need to understand what they are doing. That is the doctrine we have followed for three years.”Management of the six mutual funds from Hugau, overseen by Catherine Huguel (including the Hugau Moneterme fund, with EUR450m, and Hugau Obli 1-3, with EUR335m), is highly transparent: 40-45 positions of direct investment, with no leverage, on large caps. Funds in the bond range have virtually no positions on government bonds.The results are encouraging, at least for the two major products under the brand name, as the Moneterme fund shows returns as of the end of October of 1.56% since the beginning of the year, compared with 0.34% fo rthe benchmark index (capitalised Eonia), while Obli 1-3 has gained 3.27%, compared with 1.32% for the EuroMTS 1-3 years.

Lazard Frères Gestion announced on Tuesday, 9 November that it has added to its sales teams dedicated to the IFA market and private banking in France.In detail, in Paris, Grégory Maes, 38, joined the IFA sales development unit on 3 May this year, to develop inflows and relations with IFAs and insurance platforms. Previously, he was head of sales to IFA in the Distribution teams at AXA Investment Managers, since 2006.In Lyon, Sébastien Janin has joined the IFA and private management sales development unit. Janin, 38, was previously head of sales for Southern and Eastern France at UBS, since 2006.In Bordeaux, Anne Brouard, 26, has joined the private management, IFA and institutional management sales development unit. She was previously head of the Bordeaux office of the Banque Privée Neuflize OBC, since 2006. In the Provence-Alpes-Côte d’Azur (PACA) and Languedoc-Roussillon regions, Christian-Pierre Larnaudie on 1 April took up a position as senior advisor. His mission, according to a statement, will be to assist Lazard Frères Gestion in its development in private management and to study the attractiveness of opening a local office. Larnaudie, 61, spent the previous ten years as director of the UBS office in Marseille, and then regional director in Bordeaux.

p { margin-bottom: 0.08in; } The Mutual Funds Against Cancer (MFAC) initiative has adopted the new name Expect Mircales Foundation – Financial Services Against Cancer, on the occasion of its end-of-year charity event (7th Annual Expect Miracles Wine & Spirits Charity Event in Boston). The founder and president of the foundation, Frank Strauss, says that the change comes because now, after five years, mutual funds are no longer the only ones to be contributing to the fight against cancer, which is now being taken on by the financial sector more broadly.

p { margin-bottom: 0.08in; } According to fondsprofessionell, the Austrian hedge fund management firm Superfund has laid off about one third of its personnel this year as part of a cost-reduction campaign to stem losses. It has also considerably reduced its sponsoring activities, and lowered its management fees by 20%. Assets are currently reported to total EUR880m, compared with over EUR1bn one year ago, and EUR1.5bn five years ago.

In a letter from the AFG dated November 2010, the association has announced that as a part of its work on the asset management industry, it will launch a study of employment. “This study, which will aim to be representative of the entire management ecosystem in France, will aim not only to provide data and analysis of the structure of direct employment which the major existing professions and functions at management firms provide, but also to estimate the number of jobs generated indirectly by their outsourced or delegated activities ,” the AFG says. The last study of this type was published in September 2008, covering management firms which belong to the AFG. Third-party asset management then generated 70,000 jobs, of which 13,000 were directly employed and nearly 10,000 outsourced, and about 47,000 jobs in distribution, brokerage, and other associated professions.

p { margin-bottom: 0.08in; } The Californian pension fund CalPERS (California Public Employees’ Retirement System) on 9 November announced net return on investments of 13.3% for the year to 30 June 2010, an improvement of nearly 20 percentage points over initial estimates. The market value of CalPERS’ assets under management totalled USD200.5bn, USD500m higher than the figure announced in July, and a gain of over USD40bn since its low point in March 2009. As of 22 October this year, its market value totalled USD2018.2bn. Performance objectives were exceeded in all asset classes except real estate. Growth for the year to the end of June was 20.35% for fixed income, 23.88% for private equity, and 14.42% for equities. Real estate limited its losses of 10.76% compared with an initial estimate of over 37%. As of 30 June, average annualised returns for the past 20 years totalled 7.65%.