According to an annual report from Harvard Management Company, the portfolio of the Harvard University endowment in the fiscal year to 30 June earned 21.4%, and its assets totalled USD32bn. This performance is 120 basis points higher than the 20.2% returns for the benchmark, and 190 basis points higher than a portfolio of 60% equities and 40% bonds. In the past five years, annualised performance has totalled 5.5%, compared with 4.3% for the benchmark. On 10 and 20 years, it totals 9.4% and 12.9%, compared with 6.7% and 9.8% for the benchmark, respectively. In other words, the strategy adopted for the portfolio has “added” about USD15bn in value over the past ten years, compared with a traditional portfolio of 60/40 equities and bonds. As of the end of June, the portfolio was composed 48% of equities and 13% of bonds, with the remainder divided between various alternative assets (including 14% in commodities).

ProShares on Thursday, 6 October announced the launch of two ETFs investing in futures on the Vix index in the United States. The ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF brings investors 2 times the daily performance of the S&P 500 VIX Short-Term Futures Index, while the ProShares VIX Short-Term Futures ETF provides 1 time the daily performance of the index.

The coverage rate for US pension funds have fallen 7.9 percentage points in September, to 70.1%, its lowest level since 2006, when BNY Mellon Asset Management began to publish the indicator. In the month under review, assets fell 4.5%, while liabilities increased by 6.2%.

Russell Investments on 5 October announced the launch of four new strategy ETF funds dedicated to small caps. The new series of ETF funds includes Russell Small Cap Aggressive Growth ETF, Russell Small Cap Consistent Growth ETF, Russell Small Cap Low P/E ETF, and Russell Small Cap Contrarian ETF. With the addition of these new products, Russell now offers 21 ETF funds in the United States, and two in Australia.

Spanish investors will be able to subscribe, with a minimum investment of EUR100,000, to the new absolute return fund Banif Inversión Flexible, which has recently been launched by Santander Asset Management. A sales license for the fund was issued by the CNMV on 29 September. The objective for the fund, which may invest in equities, bonds and money market assets without a predetermined distribution between these asset classes, will aim to outperform the Eonia by 300 basis points, with total volatility of 6% to 15%, and a VaR of 12 over 12 months. The recommended investment duration is three years. Characteristics Name: Banif Inversión Flexible, FI ISIN code: ES0114032008 Management commission: 1.3% Depository banking commission (Santander Investment): 0.1% Performance commission: 9% Minimal subscription: EUR100,000

Switzerland and the United Kingdom on 6 October finalised a tax agreement between the two countries, which allows for British assets held in Switzerland to be normalised as part of anti-tax evasion initatives. The Swiss finance minister, Eveline Widmer-Schlumpf, and the British minister of tax affairs, David Gauke, on Thursday signed a tax cooperation agreement in London, the Swiss federal finance department (DFF) announced in a statement. The agreement was hashed out by the two countries on 24 August (see Newsmanagers of 25 August), and allows persons domiciled in the Untied Kingdom to regularise their past fiscal situation. They will be required to pay a one-time tax on the assets ranging from 19% to 34%, or to declare their accounts to the British authorities. In the future, British account-holders will be required to pay a withholding tax on capital gains and returns on assets placed in Swiss banks, at a rate varying from 27% to 48%. The agreement, which has yet to be approved by the British and Swiss parliaments, will come into force at the beginning of 2013.

The Swiss firm Naisscent Capital, based in Winterthur, has launched the first edition of its monthly “Alternative UCITS and Newcits Fund Report,” which will be free to professionals, and which catalogues over 1,000 single-manager and absolute return funds, and 100 UCITS-compliant funds of hedge funds. The 154-page document aims to become the most complete source of information for the profession. It will be available at ucitsfunds.eu, and will be financed by advertising, Luigi Amati, founding partner at Naisscent Capital, explains to Newsmanagers. The innovative tool will be a valuable one for asset management professionals and investors. As an illustration, Naisscent Capital states that since the financial crisis in 2008, launches of UCITS-compliant hedge funds have increased rapidly. 160 were created in 2009, and a record 350 in 2010. Since the beginning of this year, about 150 new products have been added to the list.The monthly document reveals that Luxembourg is the market which has attracted the most activity, with 555 funds domiciled there. Ireland is in second place, with 225 funds, followed by France, with 130. The most popular strategy is long/short equity, with 220 funds, followed by bonds (185) and equity market neutral (70), Naisscent Capital says.In terms of performance, UCITS-compliant hedge funds have limited their losses to an average of 11%, compared with 40.7% for the MSCI World index and 23.1% for the liquid offshore hedge fund index from HFR. Since the beginning of this year, the three indices have lost 4.6%, 12.2% and 8.3%, respectively.The bulletin also finds that 85% of single funds have daily liquidity, while the UCITS III directive requires at least bi-monthly liquidity.Amato says that the Alternative UCITS & Newcits Fund Report fills a gap in the market, as the universe is under-researched. The manager does not understand, for example, how a fund which Newsmanagers recently reported on has only EUR10m in assets, even though it has returns of 14.5% since the beginning of the year, volatility of 5.6%, maximal losses of 3.9%, and a track record of over 2 years – especially as it is managed by an asset management firm with assets of over USD7.5bn.

At a presentation in Paris on 6 October, Clinton J. Comeaux, senior portfolio manager and analyst at Muzinich, highlighted the fact that the house specialty, high yield (BBB/BB/B), in these troubled times on the markets remains an indispensable asset class in all strategic allocations, both for institutional and for retail investors. Muzinich’s short-duration products are continuing to attract inflows even in the difficult environment of recent weeks.Among the encouraging elements, Comeaux cites record issuance both in the United States (USD207bn in January-September) and in Europe, where anticipation of Basel III has led banks to be selective, which has driven businesses to tap the markets. A majority of new issues (60% in the United States) are being used to refinance old bonds, instead of being dedicated to taking on leverage or equity buybacks. In addition, the market has integrated a default rate of 8-9% into its prices, while Muzinich expects only a 2% default rate over 12 months. The market is pricing a recession which the US management firm is not altogether convinced will come; the markets are thus overpaying for the risks investors bear.Comeaux also notes that returns on bonds from the same business are 250 basis points higher in Europe than issues in the United States. The manager also observes that 95% of issuers of high yield bonds have repaid their debts in a timely manner. “It is thus enough not to take imprudent risks,” the manager says.Muzinich, 85% of whose assets of USD13bn (compared with USD10bn as of the end of December) are European in origin, now manages about 35% of assets in the five or six open-ended sub-funds of an Irish-registered UCITS-compliant unit trust, Muzinich Funds. About 15% of the assets in that trust are held by French investors, says Eric Pictet, director for France. Israel accounts for about EUR100m, and a US insurer has placed a mandate of USD600m in it. Latin America weighs in at USD200m to USD300m, due to Peruvian and Chilean pension funds. A small amount of assets come from Dubai.The group has recently won its first Japanese mandate. It may soon launch a new high yield product focused on emerging markets, and will soon be entering the private investments market.

George Soros, the billionaire hedge fund manager, has lost his appeal before the European Court of Human Rights, the Financial Times reports. He had sought to have his criminal conviction in France for insider trading overturned.

At a presentation to investors in London at the Merrill Lynch Conference, Michael Diekmann, chairman of the managing board at Allianz, has pointed out the highly conservative character of asset allocation at the German insurance group, with a portfolio of EUR448.4bn as of the end of June. “Debt instruments” represented EUR399.6bn of this total, or 89%, compared with EUR33.4bn, or 7% for equities, EUR8.6bn, or 2% for real estate, and the remaining EUR6.8bn in cash and other assets.The bond portfolio includes 45% AAA-rated, 14%, AA-rated, 25% A-rated and 10% BBB-rated bondfs, with unrated bonds representing 3.4%. The group states that in absolute terms, its exposure to government debt from peripheral European countries (PIGS) represents EUR7.285bn, or 1.6% of the portfolio, and a gross unrealised loss of EUR726m. Counting Italy (EUR29.16bn), unrealised losses would total a gross EUR1.44bn.Allianz also stresses that operating profit for its asset management unit in second half totalled EUR1.1bn, with an objective of EUR1.8bn-EUR2.2bn for the year as a whole. Asset management has posted net inflows of EUR34bn in January-June, and its cost/income ratio came out to 59%.

More than half of all pension funds in Europe (56%) have set up a socially responsible investment (SRI) strategy, according to a survey by Eurosif, the European association to promote SRI. The survey covers 169 pension funds in 12 member countries, and was carried out with the support to HSBC Global Asset Managmeent and DB Advisors. The study is presented as the first pan-European study of the adoption of sustainable investment criteria by retirement planning establishments.At a time when the European regulatory authorities are in the process of creating new recommendations in this area, the study finds that one quarter of establishments which do not apply any specific approach in the area are planning to develop one in the coming year. Two factors appear decisive: firstly, the recommendations of the retirement planning institution, and secondly, the existence of a sustainable development strategy at the business the pension fund serves.The study also finds that 60% of respondents consider ESG (environmental, social and governance) factors to affect the long-term performance of pension funds. Similarly, 66% of the sample consider that the establishment of an SRI policy is an integral part of their fiduciary duty.Unsurprisingly, equities, bonds and real estate are the preferred asset classes for the deployment of SRI strategies by pension funds. However, commodities interest only 7% of the sample. The study finds that the three most often-used instruments are votes, exclusion and integration of ESG criteria into financial analysis. Votes are most common in Spain, the Netherlands, Switzerland and the United Kingdom, while exclusion is used in all countries covered by the study.

Le 19 octobre, une audience est prévue au tribunal de commerce de Paris opposant l’Union mutualiste retraite (UMR) et la succursale française de Barclays Capital. Le gestionnaire du Corem reproche à la banque d’investissement de lui avoir fait croire qu’elle investissait pour son compte dans des « notes » (des obligations subordonnées notées AAA) alors qu’en réalité, il s’agissait de « certificates », des obligations plus risquées. Ces dernières ayant subi de plein fouet la crise des subprimes (les crédits hypothécaires américains), l’UMR pourrait, au final, perdre jusqu'à 150 M€. D’où la plainte déposée pour « vice de consentement, fraude et manquements aux obligations professionnelles » à l’encontre de Barclays Capital. « Même si ces 150 M€ de pertes potentielles ne représentent pas grand chose au regard des 8 Md€ de nos actifs sous gestion, il s’agit de l’argent de nos adhérents, souligne Charles Vaquier, directeur général de l’UMR. Si nous avions voulu investir dans des subprimes, nous l’aurions fait. Au contraire, nous pensions avoir affaire à des produits sûrs, bénéficiant de la meilleure note de solvabilité. On a abusé de notre confiance. » Si, pour l’heure, l’UMR est incapable de chiffrer le montant de la perte potentielle subie, le mutualiste tient à souligner que la perte éventuelle de 150 M€ ne représente que 3% des rentes servies et donc en aucun cas une baisse des dites rentes, mais juste une absence de revalorisation future. Source: L’Argus de l’Assurance

Afin de favoriser le développement de l’Investissement Socialement Responsable (ISR), Nathalie KOSCIUSKO-MORIZET, ministre de l'Écologie, du Développement durable, des Transports et du Logement, donne le coup d’envoi de la deuxième édition de la Semaine de l’ISR qui se déroulera du jeudi 10 au mercredi 16 octobre 2011. Initiée par le Forum pour l’Investissement Responsable (FIR), cette manifestation a vocation à promouvoir l’ISR auprès du grand public, des professionnels (gestionnaires d’actifs, consultants, réseaux de distribution...) et des institutionnels. « La prise de conscience écologique conjuguée à la crise financière est en passe de modifier les comportements des acteurs économiques vers plus de responsabilité. Tout comme le consommateur est de plus en plus soucieux des conséquences environnementales et sociales de son acte d’achat, l’investisseur veut mettre du sens dans son placement. L’ISR accélère la mutation de nos modes de production en modifiant l’offre en profondeur. Le consommateur peut ainsi s’orienter vers des produits et services responsables et participe à la construction d’une société plus respectueuse de l’homme et de l’environnement ». Une cinquantaine d'événements sont organisés partout en France et sur Internet par les acteurs de l’Investissement Socialement Responsable (agences de notation extra-financière, gestionnaires d’actifs, investisseurs, réseaux de banques et d’assurances, etc.) mais également par les grandes écoles et universités, les organisations professionnelles ou encore les associations. L’intégralité des événements est consultable sur le site www.semaine-isr.fr. Le rôle de l’ISR pour un développement durable Par leur place centrale dans le fonctionnement de l'économie, les marchés financiers et l’investissement ont un rôle majeur à jouer pour que tous les acteurs prennent en compte dans leurs activités les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance. En choisissant de financer les entreprises les plus vertueuses en matière de développement durable, l’ISR encourage les entreprises à mettre en place des démarches de responsabilité sociétale avancée. ISR : Un marché français en forte croissance Selon le centre de recherche ISR de Novethic, filiale de la Caisse des Dépôts, le marché de l’ISR en France a connu une progression de 35 % entre 2009 et 2010 pour un total de 68,3 milliards d’euros d’encours. Cette croissance est vingt fois supérieure à celle du marché global (+1,7 d’après l’Association Française de la Gestion financière). En 2010, les particuliers représentent 30 % du marché de l’ISR. Des efforts de distribution des produits ISR à renforcer auprès des particuliers L'étude EIRIS-Ipsos, publiée aujourd’hui, montre le potentiel de développement de l’ISR auprès des particuliers. Seuls 8 % d’entre eux déclarent connaître l’ISR alors qu’ils sont 60 % à vouloir accorder une place importante ou très importante aux critères environnementaux, sociaux et éthiques dans leurs décisions de placement. Aujourd’hui certains réseaux comme celui de La Banque Postale démontrent que l’ISR répond à une demande croissante des particuliers. Ainsi, afin de promouvoir l’ISR auprès de sa clientèle, la Banque Postale a mis en place un dispositif de formation pour ses conseillers en patrimoine et ses conseillers clientèle intégrant l’ISR. Un label pour rendre l’ISR lisible et visible par les épargnants particuliers Novethic, filiale de la Caisse des Dépôts a lancé en 2009 un label ISR pour les fonds ouverts au grand public. Ce label est attribué pour un an aux fonds qui répondent à quatre critères : une gestion avec une analyse Environnementale, Sociale et de Gouvernance (ESG), la transparence du Processus, un reporting extra-financiers de qualité et la publication de la composition intégrale du portefeuille. Sur les 307 fonds ISR recensés en France, 156 ont été labellisés en 2011. Selon Bertrand Fournier, Président du FIR, « La promotion de l’ISR auprès du grand public est un travail de longue haleine que nous avons entamé collectivement avec la Semaine de l’ISR en 2010. Si les investisseurs institutionnels sont maintenant au fait de ce qu’est l’ISR, le travail de pédagogie et d'échange avec le grand public doit être approfondi ».

Les petites entreprises issues du secteur solidaire ont du mal aujourd’hui à trouver des financements. Ce contexte a amené le groupe de protection sociale AG2R-La Mondiale, la Banque Populaire Loire et Lyonnais, la société de gestion La Française AM, et le groupe de capital investissement Siparex à lancer le fonds SOLID, qui a vocation à investir dans des PME solidaires et présentes dans des secteurs dits « innovants » (logiciels, Internet...). Le fonds souhaite ainsi répondre aux besoins de financement des petites entreprises face à la raréfaction des capitaux. Sigefi Private Equity, filiale de Siparex, gérera le fonds doté d’environ 15 millions d’euros et les autres partenaires du projet assureront sa distribution via l'épargne salariale. Ils espèrent ainsi profiter du développement rapide de ce segment et en particulier de l'épargne salariale solidaire, notamment avec l’obligation depuis 2010 pour les entreprises de proposer un fonds solidaire dans leur offre d'épargne salariale. De son côté, Sigefi Private Equity intègre depuis 2002 des « clauses éthiques » dans les pactes d’actionnaires afin de s’assurer du respect des droits du travail dans les entreprises investies et chez leurs fournisseurs. Selon Michel Faure de Siparex, 15 à 20% des dossiers d’entreprises innovantes analysés chaque année répondent aux critères solidaires, mais la plupart d’entre elles n’en n’ont pas forcément connaissance. Les dossiers d’investissement d’une douzaine de sociétés sont actuellement à l'étude. Source: Novethic

La CAVP gère 4 régimes de retraites et de prévoyance pour les pharmaciens libéraux qui représentent 7.5 milliards d’euros d’actifs. Les obligations émergentes occupent une part de 2% des actifs du régime de capitalisation, soit environ 150 millions d’euros. La CAVP s’intéresse aux fonds globaux, pas de fonds sur des thématiques géographiques, pas d’absolute return, nous recherchons uniquement le bêta du marché, affirme Alain Pestre à l’occasion du Forum de la Gestion d’actifs de l’Agefi. La CAVP n’investit que sur des fonds d’obligations d’Etats émergents en refusant toute diversification sur les corporates. Nous considérons que le marché n’est pas mature pour l’instant poursuit Alain Pestre. L’investissement en dette émergente en devises locales restera une diversification pour la CAVP (pas plus de 3% des actifs). La CAVP, pour son régime de capitalisation, a décidé de concentrer son exposition aux pays émergents sur la dette émergente en devises locales au détriment des actions émergentes. Compte tenu de nos contraintes de passif sur le régime de capitalisation, l’investissement en actions émergentes consomme trop de risques. Nous avons besoin de coupons. Les rendements des emprunts des Etats émergents (6.5% actuellement) offrent une protection satisfaisante pour des fondamentaux de bonnes qualités. Nous sommes convaincus du potentiel d’amélioration des devises à long terme, moteur de performance sur cette classe d’actifs. Il n’y a pas non plus de corrélation entre croissance économique et performances des actifs boursiers. Depuis 3 ans, les fonds Growth investissent uniquement sur des sociétés exposées aux pays émergents, la croissance aux US et en Europe étant faible. Nous considérons que notre exposition aux pays émergents à travers nos fonds actions Euro et US est largement suffisante, conclut Alain Pestre.

La banque centrale a cédé 750 millions de dollars ces deux derniers jours et injectera 1,35 milliard de liquidités dans le secteur financier

Jean-Claude Trichet lance des opérations exceptionnelles de refinancement à 12 et 13 mois. Le taux directeur de la BCE reste inchangé à 1,50 %

Si la croissance 2011 est estimée à 1,7 % par l’Insee, la montée des incertitudes pèse sur le comportement des agents économiques

Le marché de l'investissement ne montre pas encore de signes de ralentissement, mais l'incertitude domine pour 2012

Les membres des chambres sont demandeurs alors que la qualité des collatéraux traditionnels est remise en cause

Le quotidien indique qu’«à ce jour, parmi la pléthore de candidats sur les rangs, seuls deux, au final, auront remis une offre de reprise à Axa pour son équipe de gestion dans le non-coté». A savoir KKR et la Caisse de dépôt et placement du Québec, «partenaire de longue date d’Axa Private Equity». Le dossier reste ouvert mais à ce jour ni Blackstone ni Eurazeo «ne se sont directement déclarés», pas plus que 3i, BlackRock ou GIC.

Barack Obama a renforcé ses attaques contre la manipulation de change de Pékin mais craint que la loi passée au Sénat soit rejetée par l’OMC

A l’exception du « mid-market » qui reste dynamique, le montant des transactions enregistre une baisse d’un quart en rythme annuel dans la région

La BoE espère redonner un coup de fouet à l’économie vacillante en rachetant 75 milliards de livres de titres

Les deux banques centrales achètent des actifs. Mais la BCE ne baisse toujours pas ses taux

Les poursuites engagées par le régulateur américain des marchés à terme ont bondi de 74% au cours de l’exercice budgétaire 2011 (clos le 30 septembre), avec 99 actions intentées contre 57 l’année précédente. La CFTC indique avoir accru ses efforts en matière de lutte contre la fraude et les abus de marché.

La maison londonienne de compensation LCH.Clearnet a annoncé son intention d’accepter l’or comme garantie à partir de la fin du mois. Le métal jaune sera stocké dans des coffres à Londres sous la forme de barres de 400 onces, précise LCH.Clearnet. L’or, qui est accepté comme garantie par de nombreuses institutions comme ICE Europe et la banque JPMorgan Chase , se traite autour de 1.645 dollars l’once.

L’Espagne a adjugé jeudi 4,5 milliards d’euros de dette à trois et quatre ans à des taux nettement inférieurs à ceux qu’elle avait dû consentir cet été quand les craintes étaient fortes de voir le pays contaminé par la crise de la dette en zone euro. Le Trésor espagnol a adjugé des obligations 3,4% avril 2014, 3,3% octobre 2014 et 3,0% avril 2015 à des taux moyens de respectivement 3,589%, 3,495% et 3,639%, contre 4,813%, 4,291% et 4,23% en août, juillet et juin. Le montant émis se situe dans le haut de la fourchette annoncée par le Trésor espagnol (3,5 à 4,5 milliards d’euros).

L’UMP Philippe Marini a été élu président de la commission des Finances du Sénat, désormais sous le contrôle de l’opposition de gauche, a-t-on appris auprès de la haute assemblée. Les groupes PS et UMP du Sénat avaient conclu mardi un accord pour que la commission des Finances, jusqu’ici présidée par le centriste Jean Arthuis, revienne à un élu UMP.

La Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu comme prévu son taux d’intervention au plus bas record de 0,5%, mais a accru de 75 milliards de livres son programme de rachats d’actifs afin de préserver la reprise de l'économie britannique. Le niveau des achats liés à ce programme d’assouplissement quantitatif atteint désormais 275 milliards de livres. Cette décision souligne la fragilité de l'économie de la Grande-Bretagne sur fond de crise de la dette en zone euro et de ralentissement de la croissance mondiale. La BCE, en revanche, a maintenu son taux directeur à 1,50%.