360 Asset Managers (360 AM) qui gère 160 millions d’euros d’encours sous gestion s’est attaché les services de SunGard pour la valorisation indépendante de ses portefeuilles de produits dérivés. FastVal est un service de valorisation indépendante, délivré en mode ASP, pour les produits dérivés vanilla et OTC complexes qui permettra au département risque de respecter les règlementations françaises et internationales, précise un communiqué.

Société Générale a annoncé le 8 mars le lancement sur NYSE Euronext à Paris des premiers certificats Leverage & Short sur l’indice CAC 40 avec un levier de 10.Ces produits reposent sur des indices de stratégie CAC 40 Leverage & Short x10, nouvellement lancés et calculés par NYSE Euronext. Ils offrent une exposition avec un levier de 10 aux variations quotidiennes, à la hausse comme à la baisse, de l’indice CAC 40. La gamme Leverage & Short a été créée en novembre 2010. En 2011, les transactions ont dépassé 1,6 milliard d’euros échangés. Ces produits ont représenté à eux seuls, plus de 28% des montants échangés sur l’ensemble des certificats, warrants, turbos sur l’indice CAC 40 tous émetteurs confondus. Caractéristiques : Nom : Leverage CAC 40 x10Code isin : FR0011214527Indice sous-jacent : CAC 40® x10 LeverageParité : 200/1Commission : 0,40% + CG (*)Échéance : OuverteNom : Short CAC 40 x10Code isin : FR0011214535Indice sous-jacent : CAC 40® x10 ShortParité : 1000/1Commission : 0,40% + CG (*) Échéance : Ouverte*CG (Commission de Gap) correspondant au coût d’une couverture inclus systématiquement dans la construction du certificat pour limiter le risque de l’investisseur au montant investi en cas de forte baisse/hausse de l’indice CAC 40 sur une même séance. Son coût est calculé chaque jour et déduit de la valeur du certificat.

Amundi Immobilier met un coup d’accélérateur à la diversification géographique de son OPCI (Organisme de Placement Collectif Immobilier) grand public Opcimmo. La société de gestion a effectué un premier investissement sur le marché britannique pour ce produits. Jeudi, elle a en effet annoncé une prise de participation dans l’immeuble « 5 Canada Square », situé dans le quartier d’affaires Canary Wharf à Londres.L’immeuble qui développe près de 50.000 m² sur 15 étages avec 92 parkings, fait partie d’un ensemble immobilier conçu par l’architecte américain Marshall Strabala du cabinet d’architectes Skidmore, Owings & Merrill. Il est entièrement loué sur la base d’un bail ferme à échéance 2027.

Via un avis publié notamment dans Le Monde, la société Aberdeen Global Services a convoqué les porteurs de parts du FCP Aberdeen Liquidity Fund (Lux) à une assemblée générale pour leur proposer de changer le statut du produit en Sicav. Elle aura lieu le 19 mars au siège social de la société de gestion à Luxembourg. Les porteurs n’acceptant pas la proposition de modification peuvent faire une demande de rachat de leurs parts au plus tard le 30 mars.

Arno Kitts, co-responsable de la distribution mondiale chez Henderson Global Investors, quitte la société par consentement mutuel, selon des informations d’Investment Week qui ont été confirmées à Newsmanagers.Le site britannique note qu’il s’agit du premier départ d’un senior depuis que Phil Wagstaff, global head of distribution, a rejoint la société en janvier."Après plus de huit ans passés chez Henderson, Arno Kitts estime que le moment est venu pour lui de chercher un nouveau défi. Il quittera Henderson en juillet, mais a accepté d’apporter son aide – à titre de consultant pour un certain nombre de mois – sur plusieurs projets en cours comme la passation de clients (…)», indique Henderson.

Alan Brown va démissionner du conseil d’administration de Schroders et quitter ses fonctions de chief investment officer lors de la prochaine assemblée générale du 3 mai, a annoncé jeudi la société de gestion britannique à l’occasion de la publication de ses résultats annuels. «M. Brown a rejoint le conseil d’administration en juillet 2005. Il restera au sein de la société en tant que conseiller senior et travaillera avec certains de nos plus gros clients», précise Schroders dans un communiqué.Parallèlement, Michael Miles démissionnera de ses fonctions de président (chairman) et membre du conseil d’administration, une position qu’il occupait depuis le 1er janvier. Il sera remplacé par Andrew Beeson, actuellement administrateur indépendant senior, président du comité des rémunérations et membre du comité d’audit et des risques et du comité des nominations.Ces changements interviennent alors que Schroders a vu ses souscriptions nettes fondre de 27,1 milliards de livres en 2010 à 3,2 milliards de livres en 2011. Ses encours sont en repli, passant de 196,7 milliards de livres fin 2010 à 187,3 milliards fin 2011.La société a néanmoins dégagé un bénéfice avant impôts de 407,3 millions de livres, légèrement supérieur à 2010 (406,9 millions).

Le bénéfice d’exploitation d’Aviva Investors a reculé de 9% en 2011 à 88 millions de livres, avec une baisse au Royaume-Uni (à 31 millions contre 44 millions en 2010), une quasi-stabilité en Europe (à 35 millions contre 36 millions) et une progression en Amérique du Nord (à 33 millions contre 22 millions l’année précédente).Au 31 décembre 2011, les actifs sous gestion s'élevaient à 337 milliards de livres contre 340 milliards de livres un an plus tôt. Le résultat avant impôts du groupe Aviva a plongé à 87 millions de livres contre 2,44 milliards de livres en 2010, après inscription d’une perte de 726 millions de livres liée à l’ex-filiale néerlandaise Delta Lloyds, déconsolidée en mai 2011.

Les actions de la Grande Chine, région qui inclut la Chine, Hong Kong et Taiwan, bénéficient d’un regain de faveur auprès des investisseurs. C’est ce qui ressort de la dernière enquête de HSBC menée auprès des gérants de fonds de 13 sociétés de gestion internationales. 56 % des professionnels indiquent qu’ils ont surpondérées ces actions au premier trimestre 2012, «dans un apparent mouvement de réduction des liquidités au profit des actions et obligations», commente l’enquête.Plus généralement, les gérants de fonds sont moins baissiers sur les actions. 50 % et 30 % des personnes interrogées décrivent leur position comme respectivement neutre ou surpondérée (contre 20 % et 30 % au quatrième trimestre 2011). En dehors des actions de la Grande Chine, les gérants favorisent les marchés d’actions émergents (55 %) et de l’Asie Pacifique hors Japon (40 %) ce trimestre, contre respectivement 27 % et 20 % au quatrième trimestre 2011.Les 13 sociétés de gestion participant à l’enquête sont : AllianceBernstein, Allianz Global Investors, Baring Asset Management, BlackRock, Fidelity Investment Management, Franklin Templeton Investments, HSBC Global Asset Management, Invesco Asset Management, Investec Asset Management, J.P. Morgan Asset Management, Prudential, Schroders Investment Management et Société Générale.L’intégralité de l’enquête peut être consultée en pièce jointe (552 ko).

La société de gestion italienne Azimut propose à ses clients d’essayer son fonds AZ Fund Renminbi Opportunities via un investissement virtuel de 1.500 euros, et ce jusqu’au 30 avril, rapporte Bluerating. Si avant la fin de l’année, le client est séduit et qu’il décide de convertir son placement virtuel en engagement réel, il bénéficiera du rendement réalisé le mois précédent. Au contraire, s’il décide de ne pas concrétiser son investissement, il n’aura rien perdu puisqu’il n’aura engagé aucune somme d’argent.

Les actifs sous gestion du groupe danois Saxo Bank ont progressé de 6% en 2011 par rapport à l’année précédente pour s'établir à 33,2 milliards de couronnes danoises, soit quelque 4,5 milliards d’euros, contre 31,2 milliards à fin 2010.Le bénéfice net du groupe spécialisé dans le trading a reculé de 4% d’une année sur l’autre pour s’inscrire à 618 millions de couronnes.A noter que comme annoncé en août 2011, la firme d’investissement TPG Capital a pris une participation de 30% au capital de Saxo Bank, qui reste contrôlé par les fondateurs du groupe.

Amleague monte en gamme. En présence de représentants de sociétés de gestion inscrites à ses championnats et d’investisseurs institutionnels, membres du club amleague, la société, lors de sa réunion plénière qui s’est tenue jeudi 8 mars, a annoncé plusieurs innovations qui doivent renforcer encore l’intérêt de l’expérience. D’ici peu de temps, si l’AMF accorde son agrément, Swiss Life AM - une des sociétés de gestion inscrites dans amLeague - devrait annoncer le lancement d’un premier FCP répliquant les portefeuilles des trois meilleurs gérants au sein du mandat actions euro ‘fully invested». Ce produit devrait mettre en œuvre une stratégie de type «momentum» développée par Swiss Life Asset Management à Zurich, a indiqué Jean-jeudi soir Pierre Grimaud, directeur général de la division TPAM – Third Party Asset Management de Swiss Life, lors de la réunion plénière d’amLeague.En pratique, le nouveau produit, un fonds ouvert, réservé aux investisseurs du club amLeague, s’appuiera sur un indice «investissable» de stratégie sur la base des cours de clôture pour répliquer les portefeuilles sélectionnés du trio de tête des gérants participant au concours amLeague. Les données seront transmises chaque jour ouvré à 16h par amLeague de manière totalement anonyme. Le portefeuille sera pondéré à 4/9 sur le premier du palmarès, à 1/3 sur le deuxième et à 2/9 sur le troisième. Le classement s’effectuera en fonction de la performance ajustée du risque (volatilité) sur trois mois glissants. Quant à la repondération, elle devrait avoir lieu une fois par mois. Par ailleurs, bfinance, le cabinet de conseil en services financiers dédié aux entreprises et aux investisseurs institutionnels, a annoncé sa décision d’être plus présent dans amLeague avec la réalisation d’un «Portefeuille Modèle Investissable» (PMI) au sein de la catégorie Actions Europe «full invested», a expliqué Olivier Jesequel, son director Business Development. «Le portefeuille aura pour objectif d’afficher un ratio d’information supérieur à la médiane des participants sur un an glissants et figurer dans le premier quartile d’amLeague sur trois ans. Il sera bâti à partir d’une analyse quantitative et qualitative». bfinance s’apprête à réaliser une sélection de participants en mars/avril pour un lancement officiel du portefeuille à compter du 30 juin 2012. Egalement présente, La Française AM a, de son côté, proposé la mise en place d’un nouveau mandat en mesure d’intéresser les investisseurs soumis aux contraintes réglementaires Solvabilité II. «Sachant que ces investisseurs doivent tenir compte de la consommation de leurs fonds propres – via le SCR (Solvency Capital Requirement Ndlr) -, la directive impose de repenser la gestion», a expliqué Pascale Cheynet, directrice marketing et communication de la société de gestion. Et de suggérer qu’amLeague élabore un nouveau mandat de type performance absolue avec un objectif de volatilité et un budget de SCR. Dans ce cadre, La Française AM s’est dit prête à participer à un groupe de travail pour avancer dans cette voie. Elle milite aussi pour qu’un sondage soit réalisé pour juger de son intérêt auprès des investisseurs concernés. Pour sa part, Antoine Briant, CEO d’amLeague, a fait remarquer que le mandat Asset Allocation existe déjà avec un «max drawdown» en mesure d’apporter de précieuses informations, mais qu’indiquer la consommation de fonds propres serait pertinent. D’autre part, Antoine Briant a annoncé l’arrivée de deux nouveaux participants. Outre BNP Paribas Partners par l’intermédiaire de Theam, Ossiam, filiale de Natixis GAM dédiée à la gestion d’ETF de stratégie, devrait prochainement rejoindre les rangs des concurrents. En pratique, Theam devrait entrer dans l’arène sur le mandat Global Equities – le dernier né – tandis qu’Ossiam devrait, dans un premier temps, se focaliser sur les mandats Actions Europe et Actions zone euro «full invested». «Les deux sociétés appliquent une gestion systématique qui a sa place dans amLeague», a tenu à préciser son responsable. Jean Eyraud, président de l’AF2I, a conclu la réunion en insistant sur une nécessaire remise à plat pour les investisseurs institutionnels en matière d’investissements à laquelle amLeague participe. «Il faut revisiter le ratio d’emprise, et repenser la façon d’aborder les fonds de petite taille mais performants ou sans historique», a notamment estimé Jean Eyraud. Tout en saluant l’expérience amLeague, ce dernier a achevé son intervention en s’interrogeant si, à l’avenir, compte tenu d’une multitude de paramètres, dont la réglementation, les investisseurs seront encore en mesure d’acheter des actifs risqués…

Aviva France affiche une activité opérationnelle relativement solide en 2011, en dépit d’une franche baisse de son résultat net, rapporte L’Agefi. Le résultat opérationnel (en normes IFRS) a progressé de 25%, à 543 millions d’euros, pour un chiffre d’affaires de 6,1 milliards (-12,8%).En gestion d’actifs, Aviva Investors France stabilise ses encours gérés à 79,7 milliards d’euros (-1%). Aviva paye surtout son écot à la crise à travers son bénéfice net (IFRS), lequel recule de 45%, à 166 millions d’euros en raison de la mise en valeur de marché des placements non inclus dans les fonds vie. Ces moins-values latentes auraient été en partie récupérées depuis le début de l’année 2012, précise le quotidien.

Dans un arrêt du 8 mars, la cour d’appel de Nîmes vient d’annuler la procédure de sauvegarde du groupe de spiritueux ouverte le 1er juillet 2011 par extension de la procédure de sauvegarde de Mocigale, filiale de Belvédère, révèle L’Agefi. «Cet arrêt ne change rien au travail de redressement du groupe. Nous allons déposer une nouvelle demande de redressement judiciaire le plus tôt possible», a expliqué un porte-parole de Belvédère qui a ajouté que la société demeure protégée par la reconnaissance publique de son état de cessation des paiements.

La présidente de l’Association de défense des actionnaires minoritaires (Adam), Colette Neuville, conteste la stratégie de croissance d’Altamir Amboise, la société d’investissement cotée de Maurice Tchénio, qui investit dans les fonds d’Apax Partners, dont il est le cofondateur, rapporte Les Echos. Elle serait menée, selon elle, au détriment des versements de dividendes. Avec Moneta Asset Management, la société de gestion codirigée par Romain Burnand, l’Adam a déposé il y a une semaine un projet de résolution en vue de l’assemblée générale du 29 mars. Ils demandent une hausse du dividende.

Selon le Financial Times, les trois plus grands promoteurs d’ETF aux Etats-Unis se livrent depuis le début de l’année une guerre des prix pour s’assurer une plus grande part de marché. BlackRock, Vanguard et State Street, qui gèrent à eux trois 84% des 1.200 milliards de dollars des ETF, ont abaissé les frais de gestion sur 75 ETF depuis début 2012, alors qu’ils ne les ont augmentés que sur deux produits, selon les données de XTF.

Pictet Asset Management a entamé la commercialisation en Espagne de son fonds coordonné luxembourgeois Pictet Global Bonds Fundamental (lire Newsmanagers du 23 février) qui a été lancé le 31 janvier, rapporte Funds People.

En 2009, Aviva Gestión se fixait pour objectif d’atteindre les 500 millions d’euros d’encours en deux ans. Actuellement, ses actifs sous gestion sont de 680 millions d’euros, rapporte Funds People à l’issue de la seconde réunion annuelle avec les institutionnels qui s’est tenue jeudi. La société de gestion suit un style «value», avec une «obsession spéciale», qui est la préservation du capital. Au total, en comptant les fonds de pension et les contrats d’assurance vie, Aviva gère en Espagne plus de 14 milliards d’euros.

Le groupe britannique Aberdeen Asset Management vient d’annoncer la nomination de Charles MacGregor en qualité de responsable de la recherche crédit sur la zone Asie-Pacifique. Charles MacGregor travaillait précédemment chez Aviva Investors Asia à Singapour. Aberdeen a en outre nommé Thu Ha Chow au poste d’analyste crédit senior. Tha Ha Chow, qui a déjà travaillé dans l'équipe fixed income d’Aberdeen à Londres, se concentrera sur les émetteurs en Asie.

La filiale luxembourgeoise du danois Sparinvest annonce pour le 16 mars le lancement du Sparinvest Institutional Corporate Value Bonds 2015, un fonds d’obligations d’entreprises internationales à échéance 31 décembre 2015 qui mettra en œuvre la stratégie «value» caractéristique de la maison.L’objectif consiste à proposer aux investisseurs institutionnels et aux conseillers en gestion de patrimoine un rendement connu dès l’investissement, au risque de défaut près. L’objectif de gestion est de délivrer un rendement net d’environ 4.5% associé à une volatilité proche de 2. La souscription au fonds est ouverte du 16 mars au 16 avril 2012.Le portefeuille sera investi en titres arrivant à échéance douze mois au plus après l’échéance du fonds. Son allocation est constituée de 70% d’obligations catégorie investissement et de 30% d’obligations à haut rendement avec une notation moyenne BBB. Le fonds, très diversifié géographiquement (US, Canada, Europe du Nord), peut investir dans les obligations des marchés émergents à hauteur de 10% de ses actifs. CaractéristiquesDénomination : Sparinvest Institutional Corporate Value Bonds 2015Code Isin : LU0412330796 (parts EUR I)Droit d’entrée : 3 %Commission de gestion :1 % (parts retail)0,50 % (parts institutionnelles)Pénalité de sortie avant échéance : 3% ou 2% (en cas de notification de rachat avec préavis d’un mois)

The German asset management firm ÖkoRenta, a specialist in sustainable investment, has decided to suspend sales of its fund investing in privat companies in the renewable energies sector, Ökorenta Zukunftsenergien I (ZE I), Fonds Professionell reports. The decision, which will remain in effect until the legal situation of the fund has been clarified, follows the passage by the German government of a law on 29 February which will “drastically” reduce subsidies for solar energy, starting from spring 2012. The move will result in a steep reduction in the earnings of service providers and producers in the sector, and will cause serious problems for sales of solar modules.

The objective of the Threadneedle (Lux) Global Opportunities Bond fund, which the British asset management firm is now releasing in Germany, is to generate performance 450 basis points higher than the 1-month rate on savings in US dollars, regardless of market conditions, Das Investment reports.The bond fund brings together the best ideas of 43 professionals in the bond team led by Jim Cielinsi, the manager of the fund. The portfolio may invest in government bonds from developed or emerging countries, investment grade or other corporate bonds, ABS, currencies, and derivatives.A part of the short-term portfolio aims to sustainably outperform the Libor, while the other aims to produce gains through tactical or longer-term strategic bets.CharacteristicsName: Threadneedle (Lux) Global Opportunities BondISIN code: LU0640492830Management commission: 1.15%Performance commission: 15% with high watermark

Aviva France has posted relatively solid operational activities in 2011, despite a steep decline in its net profits, Agefi reports. Operating profits (by IFRS accounting standards) rose 25%, to EUR543m, on earnings of EUR6.1bn (-12.8%). In asset management, Aviva Investors France has posted stable assets under management, at EUR79.7bn (-1%). Aviva is paying its share due to the crisis in its net profits (IFRS), however, down 45% to EUR166m, due to a correction to the value of assets not included in life insurance funds to match market valued. These latent capital losses are said to have been partially recuperated since the beginning of 2012, the newspaper reports.

Among the products that the Paris office of BNY Mellon Asset Management is planning to “push” in France this year is the BNY Mellon Absolute Return Equity, whose assets total GBP160m. The fund, launched on 31 January 2011, as of the end of January 2012 had earned returns of 2.02%.As Matthew McKelvey, a product specialist in the Insight management team (a boutique from BNY Mellon AM, which has GBP168bn in assets), explains to Newsmanagers, the UCITS fund uses a fundamental approach to select 65 to 75 pairs of equities or equity indices, and turns over its portfolio an average of five times per year, so as to protect bets with strict stop-loss discipline.The fund is a slightly more dynamic version of the UK Equity Market Neutral fund (GBP760m), which has generated net annual returns of 3.7% over five years, with volatility of 1.6% per year. At the request of investors who wanted a product with even higher returns, the BNY Mellon fund operates with a 40 basis points (bps) stop loss, instead of the 15pbs stop loss used for the original fund.When volatility or correlations increase, the managers, who use a fundamental approach, reduce risk in order to protect the portfolio in stressed markets, with even tighter hedging of pair trades.The BNY Mellon Absolute Return fund, a long/short equity fund with daily liquidity, aims for returns 6% to 8% higher than the libor before fees over 3 to 5 years (see Newsmanagers of 2 February and 9 September 2011).CharacteristicsName: BNY Mellon Absolute Return Equity FundISIN codes: IE00B3SFH735 (original R Acc shares in pounds Sterling)IE00B3T5WH77 (R shares in hedged euros)IE00B443FG34 (R shares in US dollars)Front-end fee: 5%Management commission: 1.50%Performance commission: 15% on performance exceeding the libor 1 month with high watermark

The Financial Times reports that the three major US providers of ETF funds since the beginning of the year have been fighting a price war to win market share. BlackRock, Vanguard and State Street, which between them manage 84% of the USD1.2trn in ETF funds, have lowered their management fees on 75 ETFs since the beginning of 2012, and have increased them on only two products, according to statistics from XTF.

As soon as it will have received the corresponding licence from the French watchdog AMF, Swiss Life Asset Management will announce the launch of a first FCP fund replicating the portfolios of the three best managers in the amLeague championship in the fully invested euro equities portfolio mandate.The product will deploy a “momentum” type strategy developed by Swiss Life Asset Management in Zurich, Pierre Grimaud, CEO of the Third Party Asset Management (TPAM) division at Swiss Life, announced on Thursday evening, at a plenary meeting of amLeague.The new product, an open-ended fund reserved for investor members of amLeague, will be based on an investable strategy index based on closing share prices, to replicate the portfolios selected by the top three best-performing managers participating in the amLeague championship. The data will be sent every business day at 4 pm by amLeague, completely anonymously. The portfolio will be weighted with 4/9 for the leader in the rankings, 1/3 for second place, and 2/9 for third place. The rankings will be established on the basis of risk-adjusted performance (volatility) over a rolling three-month period.Weighting will be adjusted once per month.

The Belgian investment business Petercam on 7 March announced that, in line with its proximity strategy, it is opening two offices in Madrid and Frankfurt, and is scaling up its presence in Geneva. “This development comes as part of the firm’s strategy to get closer to institutional clients by setting up local anchor points in continental Europe,” the firm says in a statement.Hugo Lasat, Partner and Head of Institutional Asset Management at Petercam, says “proximity to our clients is fundamental. Our local specialists will allow us to advise our clients in their own language and to handle specific situations in each country. That’s why Petercam is pursuing a pan-European strategy, opening offices in Madrid and Frankfurt, and scaling up our presence in Geneva. Those offices will be directed by sales representatives who are perfectly up on local regulations and tax laws, and on clients’ needs. We think that’s the best possible approach to be able to offer the best level of service and custom investment solutions to our institutional clients.”

The Spanish affiliate of ING Direct has announced that its “orange broker” will offer all ETFs on sale in Spain, and those from the major foreign providers, to provide clients with an ideal tool to select products by category of index, geographical region, asset class and type of strategy, Funds People reports. The tool covers150 Spanish, European and American products, including funds from iShares, X-trackers, Lyxor Asset Management, ProShares, and State Street Global Advisors.

The Luxembourg affiliate of the Danish firm Sparinvest has announced the launch of the Sparinvest Institutional Corporate Value Bonds 2015 fund on 16 March. The international corporate bond fund matures on 31 December 2015, and will deploy the value strategy characteristic of the asset management firm.The objective is to offer institutional investors and independent financial advisers a return which is known at the time of investment, with reduced risk of default. The management objective is to deliver net returns of about 4.5%, associated with a volatility of about 2. Subscription to the fund will be open from 16 March to 16 April 2012.The portfolio will invest in securities to mature at most 12 months after the maturity of the fund. Its allocation is 70% to investment grade bonds, and 30% to high yield bonds, with an average rating of BBB. The fund, which is highly diversified geographically (US, Canada, Northern Europe), may invest in bonds from emerging markets with up to 10% of its assets.CharacteristicsName: Sparinvest Institutional Corporate Value Bonds 2015ISIN code: LU0412330796 (EUR I shares)Front-end fee: 3%Management commission:1% (retail shares)0.50% (institutional shares)Penalty for early withdrawal: 3% or 2% (in case of 1 month advance notification of withdrawal)

Corporate bond issues started fast out of the gate this year – faster than in the three previous years. In the first two months of the year, the volume of corporate bond issues has totalled USD543bn, with nearly USD300bn in the month of February alone, compared with USD2.4trn in all of 2011, according to a study by Standard & Poor’s of corporate bond activity since 1 January. European issuers are the source of 44% of the volumes issued, while US businesses represent 32% of the total and emerging markets account for 10%. The cost of borrowing for investment grade and speculative category businesses was 11% and 13%, respectively. Investors have responded to demand, but may very quickly become more reticent if difficulties persist in the euro zone, or if projections of lower growth in North America prove true.

Facing difficult market conditions and the restriction of lines of credit, investment funds are focusing on their existing portfolios. Build-ups (acquisitions made by companies and held in funds) have started to account for an increasing part of their activities, Agefi notes. These transactions totalled USD28.4bn in 2011 (+59% in one year), and represented 36% of operations in the sector (28% in 2010).