Aberdeen Asset Management poursuit ses emplettes sur le marché américain de la gestion d’actifs. Après avoir fait main basse sur le gestionnaire d’actifs alternatifs FLAG Capital Management fin mai 2015, le gestionnaire d’actifs écossais fait coup double avec l’acquisition d’Arden Asset Management, un fournisseur de solutions de hedge funds implanté à New York et à Londres. «Cette acquisition est en ligne avec la stratégie d’Aberdeen visant à renforcer et accroître notre plateforme mondiale dédiée aux actifs alternatifs», a souligné la société de gestion dans un communiqué. Spécialiste des hedge funds fondé en 1993, Arden conçoit et gère des fonds de hedge funds à horizons de liquidité variés via un processus interne de sélection de gérants et de construction de portefeuille. La société conseille et gère des actifs (plus de 9 milliards de dollars) pour le compte d’un large éventail de clients: entreprises, fonds de pensions, fonds souverains, banques internationales et investisseurs particuliers."Cette activité est complémentaire à l’offre de solutions de hedge funds existante d’Aberdeen», précise la société de gestion écossaise. Mieux, grâce à cette opération, l’activité de solutions de hedge funds d’Aberdeen comptera désormais plus de 30 professionnels de l’investissement et totalisera environ 11 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Elle lui offre également d’accroître ses positions sur le marché américain et auprès des investisseurs institutionnels internationaux. En cumulant les acquisitions successives de FLAG Capital Management et d’Arden Asset Management, la plateforme mondiale dédiée aux actifs alternatifs d’Aberdeen, pilotée par Andrew McCaffery, responsable mondial des alternatifs, totalisera plus de 30 milliards de dollars d’actifs sous gestion. De fait, les équipes de FLAG Capital Management et d’Arden Asset Management seront intégrées chez Aberdeen.Le rachat d’Arden AM, soumis à l’approbation du régulateur britannique, la Financial Conduct Authority (FCA) et de la Banque centrale irlandaise, pourrait être finalisé au cours du quatrième trimestre 2015.
Au terme du premier semestre 2015, les actifs sous gestion de Lyxor ressortent à 99,5 milliards d’euros contre 99,3 milliards d’euros au 31 mars 2015 et 84 milliards d’euros à fin 2014, a annoncé le groupe Société Générale ce 5 août à l’occasion de la publication de ses résultats semestriels. Les actifs sous gestion de Lyxor étaient de 86 milliards d’euros au 30 juin 2014, soit une croissance de 15,7% sur un an. Cette progression des encours a été portée par une collecte nette de 6 milliards d’euros au cours des six premiers mois de l’année, principalement sur les ETF, segment sur lequel Lyxor conserve sa position de n°3 en Europe en augmentant sa part de marché à 11,1% à fin juin 2015 contre 10,6% en décembre 2014. A l’issue du deuxième trimestre 2015, les revenus de Lyxor s’élèvent à 52 millions d’euros en progression de 4% par rapport au deuxième trimestre 2014. Sur l’ensemble du premier semestre, ses revenus s’établissent à 104 millions d’euros, en hausse de 6,1% par rapport au premier semestre 2014.En parallèle, les actifs sous gestion du pôle « Banque Privée », atteignent 116,5 milliards d’euros à fin juin 2015, en hausse de 0,7 % par rapport au premier semestre 2014 mais en légère baisse par rapport au premier trimestre 2015 (118,1 milliards d’euros d’encours au 31 mars 2015). Sans donner plus de détail, Société Générale explique cette légère croissance des encours sur un an par une collecte nette positive et des effets marchés favorables. Au terme du deuxième trimestre 2015, le produit net bancaire de la Banque Privée s’établit à 200 millions d’euros contre 201 millions d’euros au deuxième trimestre 2014. Sur l’ensemble du premier semestre, le produit net bancaire ressort à 440 millions d’euros contre 408 au premier semestre 2014, « reflétant le dynamisme commercial de l’ensemble des franchises », commente Société Générale dans un communiqué.Au terme du deuxième trimestre, les revenus de la ligne-métier « Gestion d’Actifs et Banque Privée » s’inscrivent à 258 millions d’euros, stables en données courantes par rapport au deuxième trimestre 2014 mais en hausse de 1,6% à périmètre et change constants. Sur l’ensemble du premier semestre, le produit net bancaire s’élève à 556 millions d’euros contre 519 millions d’euros un an auparavant, soit une hausse de 9% à périmètre et change constants. Au deuxième trimestre 2015, le pôle « Gestion d’Actifs et Banque Privée » a dégagé un résultat net part du groupe de 72 millions d’euros contre 61 millions d’euros au deuxième trimestre 2014, soit une progression de 20% à périmètre et changes constants. A l’issue du premier semestre 2015, son résultat net part du groupe atteint 148 millions d’euros contre 127 millions d’euros un an plus tôt, en croissance de 18% à périmètre et change constants.Au niveau de l’ensemble du groupe Société Générale, le produit net bancaire s’élève 6,86 milliards d’euros à l’issue du deuxième trimestre, en hausse de 16,4% par rapport au deuxième trimestre 2014. Le résultat net part du groupe s’établit à 1,35 milliard d’euros contre 1,08 milliard d’euros au deuxième trimestre 2014, en hausse de 25,2%. Sur l’ensemble du premier semestre 2015, le produit net bancaire du groupe Société Générale atteint 13,22 milliards d’euros, en croissance de 14,4% sur un an. Son résultat net part du groupe ressort à 2,219 milliards d’euros au 30 juin 2015, en hausse de 77,8% sur un an.
Le groupe de services financiers américain TIAA-CREF a annoncé, ce mardi 4 août, avoir bouclé son deuxième fonds dédié à l’investissement dans l’agriculture et les terres agricoles, TIAA-CREF Global Agriculture II LLC, avec 3 milliards de dollars d’engagements. Ce véhicule dépasse ainsi son objectif initial de 2,5 milliards de dollars de capitaux. Cette levée de fonds a été réalisée auprès de plusieurs investisseurs institutionnels américains et internationaux, dont plusieurs d’entre eux étaient déjà investi dans le premier fonds du même genre, à savoir TIAA-CREF Global Agriculture I LLC. Ce deuxième fonds compte une vingtaine d’investisseurs dont AP2, Cummins UK Pension Plan Trustee, Environment Agency Pension Fund, Greater Manchester Pension Fund et New Mexico State Investment Council.Le fonds TIAA-CREF Global Agriculture II investira dans des terres agricoles de grande qualité dans de nombreuses zones géographies d’Amérique du Nord, d’Amérique du Sud et d’Australie.
Le gestionnaire d’actifs américain Van Eck Global a annoncé, ce 3 août, la signature d’un accord avec Yorkville ETF Advisors et Exchange Traded Concepts portant sur l’acquisition de deux ETF, à savoir les fonds Yorkville High Income MLP ETF (YMLP) et Yorkville High Income Infrastructure MLP ETF (YMLI).Sous réserve du feu vert des investisseurs de ces deux fonds indiciels et des conseils d’administration de Market Vectors ETF Trust (la gamme d’ETF de Van Eck) et d’Exchange Traded Concepts Trust, les fonds YMLP et YMLI seront réorganisés en tant que Market Vectors High Income MLP ETF et Market Vectors High Income Infrastructure MLP ETF respectivement, indique Van Eck dans un communiqué. La société de gestion américaine espère débuter cette réorganisation au plus tard au troisième trimestre 2015 pour une finalisation au quatrième trimestre 2015.
Le gestionnaire d’actifs américain Columbia Threadneedle Investments a recruté Jim Bumpus en qualité de directeur commercial national («National Sales Managers»), en charge plus particulièrement des ventes de fonds auprès des intermédiaires et de la distribution auprès des «brokers dealers» et autres distributeurs indépendants. A ce titre, il sera rattaché à Joe Kringdon, «managing director» et responsable de la distribution auprès des intermédiaires.Jim Bumpus, qui compte plus de 30 ans d’expérience dans les services financiers, arrive en provenance de Putnam Investments où il a dernièrement officié pendant 12 ans en qualité de «managing director» et de «Head of Wirehouse Channel» et directeur de la distribution pour la région est des Etats-Unis. Au cours de sa carrière, il est également passé chez Citizens Investment Securities et Shearson Lehman Hutton.
Afin de soutenir son développement sur le marché américain des mutual funds, RBC Global Asset Management annonce baisser temporairement les frais facturés par quatre de ses fonds sur ce marché. Il s’agit des produits RBC Emerging Markets Equity Fund (REEAX), RBC Mid Cap Value Fund (RBMVX), RBC BlueBay Emerging Market Corporate Bond Fund (RBECX) et RBC BlueBay Global High Yield Bond Fund (RHYAX). L’offre de frais réduits s’adresse principalement aux conseillers en gestion de patrimoine, qui verront la facture baisser de 39 à 44 % selon le produit. RBC Global AM compte également leur donner accès, à partir de 10 millions de dollars d’investissement, à des services habituellement réservés aux clients institutionnels.
La Pensions Infrastructure Platform (PiP), l’activité d’investissement en infrastructure développée par et pour les fonds de pensions britanniques, a annoncé les recrutements d’Ed Wilson et de Paula Burgess aux postes de directeur des investissements («Investment Director») et de directeur des opérations («Chief Operating Officer») respectivement. «Le renforcement de l’équipe de PiP reflète le succès de l’organisation et permet de mettre en place les ressources au lancement du Multi Strategy Infrastructure Fund, le premier véhicule géré en interne, sous réserve du feu vert du régulateur qui devrait intervenir au troisième trimestre 2015», souligne l’organisation dans un communiqué. Le lancement de ce fonds doit permettre à PiP d’investir en direct pour le compte de ses membres.Avant de rejoindre PiP, Ed Wilson travaillait depuis 2006 au sein de la division Lloyds Commercial Banking, d’abord comme responsable du groupe dédié aux énergies renouvelables, aux infrastructures et au secteur de l’énergie puis, pendant deux ans, en tant que «Senior Director» au sein de l’entité «Corporate Solutions» en qualité de responsable des secteurs de l’énergie, des «utilities» et des infrastructures.Pour sa part, Paula Burgess a travaillé pendant plusieurs années comme responsable de l’assurance chez CCLA où elle était en charge de la conformité, de la gestion des risques et de l’audit interne. Avant cela, elle avait officié pendant plus de 10 ans chez Russells Investments dans des fonctions liées à la conformité, à la gestion des risques et aux sujets réglementaires tant au Royaume-Uni qu’aux Etats-Unis.
SPH, le fonds de pension des médecins généralistes néerlandais, a modifié l’allocation de son portefeuille afin de la simplifier pour réduire le risque ainsi que les coûts de ses investissements, indique IPE. Selon un récent rapport, le fonds de pension aurait réalloué en 2014 environ la moitié de son portefeuille de 9,5 milliards d’euros, principalement vers des produits de gestion passive. SPH aurait également décidé de supprimer les frais de surperformance accordés aux gérants obligataires et les gérants de fonds de fonds alternatifs.
Le taux de couverture des fonds de pension néerlandais s’est affiché en baisse en juillet, selon IPE, qui cite des données de Aon Hewitt. Le taux de couverture a atteint 104 % en juillet, en baisse de 4 points de pourcentage. Cette baisse est une conséquence de la baisse des taux d’intérêt et une réduction du taux forward ultime («ultimate forward rate (UFR)»), explique IPE.
Michael Falcon, jusque-là responsable de l’activité de fonds Asie-Pacifique chez J.P. Morgan Asset Management, a été nommé courant juillet directeur général («CEO) pour l’Asie-Pacifique, responsable «global investment management», selon son profil LinkedIn. L’intéressé reprend ainsi les fonctions de Jed Laskowitz, qui a rejoint New York pour officier en qualité de co-responsable du pôle «global investment management solutions», l’activité multi classes d’actifs de la société de gestion américaine, précisent plusieurs médias américains. Dans le cadre de ses nouvelles fonctions, Michael Falcon sera rattaché à Chris Wilcox, directeur général en charge du pôle «global investment management».
Le gestionnaire d’actifs Standard Life Investments, filiale de gestion d’actifs du groupe Standard Life, a réalisé une collecte nette de 1,8 milliard de livres au cours du premier semestre 2015 contre 2,9 milliards de livres un an auparavant, soit un recul de 38%, a annoncé Standard Life à l’occasion de la publication de ses résultats. Dans le détail, les souscriptions nettes auprès de la clientèle tierce s’élèvent à 5,2 milliards de livres au 30 juin 2015, contre 4 milliards de livres au 30 juin 2014. Les segments de clientèle «wholesale» et institutionnels totalisent 7,1 milliards de livres de flux nets entrants (+78% sur un an) tandis qu’Ignis a subi une décollecte nette de 1,9 milliard de livres. En parallèle, son activité auprès des partenaires assureurs vie stratégiques – à savoir Standard Life Group et Phoenix Group – a accusé une décollecte nette de 3,4 milliards de livres au premiers semestre contre 1,1 milliard de livres de sorties nettes au premier semestre 2014. Phoenix Group, qui n’était pas encore comptabilisé au premier semestre, a subi à lui seul une décollecte nette de 2,2 milliards de livres sur les six premiers mois de l’année.Portés par cette collecte nette totale de 1,8 milliard de livres, combinée à un effet marché positif à hauteur de 2,3 milliards de livres, les actifs sous gestion de Standard Life Investments atteignent 250 milliards de livres au 30 juin 2015 contre 245,9 milliards de livres à fin 2014, soit une progression de 2%. Les encours gérés pour compte tiers s’inscrivent à 124,4 milliards de livres à fin juin 2015 contre 117,5 milliards de livres à fin 2014, soit une hausse de 5,9%. Par ailleurs, les actifs gérés pour le compte des partenaires assureurs vie stratégiques ressortent à 125,6 milliards de livres contre 128,4 milliards de livres à fin 2014, en baisse de 2,2%. Au terme du premier semestre 2015, Standard Life Investments a dégagé un bénéfice opérationnel avant impôt de 154 millions de livres contre 102 millions de livres un an auparavant, soit un bond en avant de 51%. De fait, ses revenus tirés des commissions ont progressé de près de 40% pour atteindre 402 millions de livres à fin juin 2015 contre 288 millions de livres à fin juin 2014.En prenant en compte l’ensemble de ses activités et de son périmètre, le groupe Standard Life a dégagé un bénéfice opérationnel avant impôt de 290 millions de livres au 30 juin 2015, en croissance de 6% par rapport au 30 juin 2014 (274 millions de livres).
Après avoir obtenu le feu vert de la Banque d’Italie, Kryalos Investments, la société de gestion immobilière fondée par Paolo Bottelli qui gère 3 milliards d’euros d’actifs, a finalisé l’acquisition de 100% d’Henderson Global Investors SGR, la société italienne du groupe Henderson GI, qui gère notamment le fonds immobilier Azzuro, rapportent plusieurs médias italiens. Dans la foulée, Henderson Global Investors SGR a été rebaptisée Kryalos SGR. Paolo Bottelli a été nommé administrateur délégué et membre du conseil d’administration de la nouvelle société de gestion. Le conseil d’administration est également composé d’Andrea Amadesi, nommé président de la société de gestion, d’Arcangelo Magni, d’Ugo Molinari et, enfin, de Vittorio Vismara.Créée en 2005, la société Henderson Global Investors SGR était contrôlée depuis 2013 par TH Real Estate, filiale commune de TIAA-CREF et Henderson Global Investors jusqu’à son rachat à 100 % par TIAA-CREF en juin 2015.
Banca Generali a réalisé une collecte nette de 341 millions d’euros au cours du mois de juillet, dont 216 millions d’euros en provenance du réseau «Financial Planner» de Banca Generali et 125 millions d’euros via Banca Generali Private Banking. Depuis le début de l’année 2015, la collecte nette s’établit à 2,577 milliards d’euros, contre 2,567 milliards d’euros sur les sept premiers mois de l’année 2014.
Morgan Stanley enrichit sa gamme de fonds dédiés aux marchés émergents avec le lancement d’un nouveau véhicule obligataire, baptisé Morgan Stanley Emerging Markets Fixed Income Opportunities, a appris le site Citywire Global. Ce nouveau produit, domicilié au Luxembourg, a été officiellement lancé ce lundi 3 août. Ce fonds investit dans des titres à revenus fixes de pays émergents qui fournissent un niveau élevé de revenu tout en prenant en compte le potentiel d’appréciation du capital. Il pourra également investir dans des pays développés, sous réserve que 50% des revenus soit issus des pays émergents.Il y a quelques jours, Morgan Stanley s’était déjà distingué avec le lancement du fonds Morgan Stanley Breakout Nations, un fonds actions dédié aux marchés émergents et frontières. Lui aussi domicilié au Luxembourg, ce produit a été officiellement lancé ce 31 juillet.
SPH, the pension fund for general practitioners in the Netherlands, has moved to simplify its investment portfolio to reduce risk and cut costs, IPE reports. According to its annual report for 2014, the scheme re-invested nearly half of its €9.5bn portfolio, largely switching to passive management. It also cancelled performance fees for credit and fund-of-hedge-fund managers.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The British asset and wealth management firm Brooks Macdonald has promoted Andrew Shepherd to the position of deputy CEO, from 4 August 2015. The creation of the new position is a result of the “significant growth of the group since its IPO in 2005,” with the result that it is necessary to enlarge the management team now, the firm says. Shepherd was previously joint managing director, alongside Nick Holmes, at Brooks Macdonald Asset management, a firm he joined in 2002. Due to his promotion, Shepherd is abandoning his functions as joint managing director at BMAM. As a result, Holmes becomes the sole managing director at BMAM, where he had been joint managing director since October 2008.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The asset management firm Standard Life Investments, the asset management affiliate of the Standard Life group, has posted net inflows of GBP1.8bn for first half 2015, compared with GBP2.9bn one year previously, a decline of 38%. Net subscriptions from third party clients totalled EUR5.2bn as of 30 June 2015, compared with GBP4bn as of 30 June 2014. The wholesale and institutional client segments totalled GBP7.1bn in incoming net inflows (+78% year on year), while Ignis suffered net outflows of GBP1.9bn. Meanwhile, activities serving strategic insurer partners, including Standard Life Group and Phoenix Group, suffered net outflows of GBP3.4bn in first half, compared with GBP1.1bn in net outflows in first half 2014. Phoenix Group, which was not yet on the books as of first half 2014, singlehandedly made a net outflow of GBP2.2bn in the first six months of the year 2015. Driven by these total net inflows of GBP1.8bn, combined with positive market effects totalling GBP2.3bn, assets under management at Standard Life Investments totalled GBP250bn as of 30 June 2015, compared with GBP245.9bn as of the end of 2014, for growth of 2%. Assets under management for third parties totalled GBP124.4bn as of the end of June 2015, compared with GBP117.5bn as of the end of 2014, an increase of 5.9%. Assets under management for strategic life insurance partners totalled GBP125.6bn, compared with GBP128.4bn as of the end of 2014, down 2.2%. At the end of first half 2015, Standard Life Investments has earned pre-tax operating profits of GBP154m, compared qwith GBP102m one year previously, an increase of 51%. Earnings from commissions rose by nearly 40%, to a total of GBP402m as of the end of June 2015, compared with GBP288m as of the end of June 2014.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The British LV= group, a specialist in retirement services, has bought a majority stake in the robo-advisor Wealth Wizards. The latter firm offers online retirement savings investment advice. The investment by LV= will allow for an important white label product platform to be created, a statement says.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } In order to suppor the development of its mutual funds on the US market, RBC Global Asset Management has announced that it is temporarily reducing the fees charged by four of its funds in that market. They are the RBC Emerging Markets Equity Fund (REEAX), RBC Mid Cap Value Fund (RBMVX), RBC BlueBay Emerging Market Corporate Bond Fund (RBECX) and RBC BlueBay Global High Yield Bond Fund (RHYAX) funds. The offer of reduced fees is aimed primarily at independent financial advisers, who will see the charges reduced by 39% to 44%, depending on the product. RBC Global AM is also planning to offer them access to the services usually reserved for institutional clients, with investments from USD10m.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Banca Generali has posted net inflows of EUR341m in July, of which EUR216m came from the financial planner network at Banca Generali, and EUR125m via Banca Generali Private Banking. Since the beginning of the year 2015, net inflows have totalled EUR2.577bn, compared with EUR2.567bn in the first seven months of 2014.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Michael Falcon, previously head of the Asia-Pacific funds activity at J.P. Morgan Asset Management, was in July appointed as CEO for Asia-Pacific, responsible for global invesment management, his LinkedIn profile states. Flacon takes over the responsibilities of Jed Laskowitz, who has joined the New York office to serve as co-head of the global investment management solutions unit, the multi-asset class activity at the US asset management firm, several US media sources are reporting. Falcon will report to Chris Wilcox, CEO responsible for the global investment management unit.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The US asset management firm Columbia Threadneedle Investments has recruited Jim Bumpus as national sales manager in charge of sales of funds via intermediaries and via broker-dealers and other independent distributors. In this role, he will report to Joe Kringdon, managing director and head of distribution via intermediaries. Bumpus, who has over 30 years of experience in financial services, joins from Putnam Investments, where he most recently served for 12 years as managing director and Head of Wirehouse Channel, and director of distribution for the United States channel. Over his career, he has also served at Citizens Investment Securities and Shearson Lehman Hutton.
Aberdeen Asset Management has entered into an agreement to acquire Arden Asset Management LLC (Arden), a provider of hedge fund solutions with offices in New York and London. « This acquisition is in line with Aberdeen’s strategy to strengthen and grow its global alternatives platform encompassing multi-manager research and selection across hedge funds, private equity, and property along with direct investments in infrastructure projects », said the scottish asset manager in a statement. « This means that Aberdeen can offer its clients access and exposure to high quality alternative investments across liquid strategies, private markets and real assets. »Arden is a hedge fund specialist that creates and manages hedge fund portfolios across the liquidity spectrum using its proprietary manager selection and portfolio construction processes. Arden advises on and manages assets (around USD9bn) on behalf of a wide range of clients, including corporate and state pension plans, sovereign wealth funds, global bank platforms and retail investors. According to Aberdeen AM, « the business is complementary to Aberdeen’s existing hedge fund solutions capability and the two teams will be fully integrated ». This will position Aberdeen as a leading hedge fund investor with over 30 investment professionals and around $11 billion of assets under management for the combined team.The transaction is subject to regulatory approval from the UK FCA and notification to the Irish Central Bank. It is also subject to obtaining the approval of the Board of Trustees and shareholders of certain mutual funds. The aim is to complete the transaction during the fourth quarter of 2015.In May, Aberdeen already announced the acquisition of FLAG Capital Management, a manager of private equity and real asset solutions. Aberdeen’s alternatives platform, overseen by Andrew McCaffery, Global Head of Alternatives, will have total assets under management of over $30 billion following completion of both transactions.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The US asset management firm Van Eck Global on 3 August announced that it has signed an agreement with Yorkville ETF Advisors and Exchange Traded Concepts, to acquire two ETFs, the Yorkville High Income MLP ETF (YMLP) and Yorkville High Income Infrastructure MLP ETF (YMLI) funds. Pending approval from investors in these two tracker funds and the boards of directors at Market Vectors ETF Trust (the ETF range from Van Eck) and from Exchange Traded Concepts Trust, the YMLP and YMLI funds will be reorganized as the Market Vectors High Income MLP ETF and Market Vectors High Income Infrastructure MLP ETF, respectively, Van Eck says in a statement. The US asset management firm hopes to start this reorganization at the latest in third quarter 2015, to complete it in fourth quarter 2015.
p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } BNY Mellon on 4 August announced that it had been selected by Topdanmark, the second-largest insurer in Denmark, to supply custody and securities lending services on its bond and international equity portfolios, whose value is estimated at EUR2.8bn.
Metzler Asset Management has announced the launch of the Metzler European Dividend Sustainability Fund. The fund will be distributed in Germany. It invests in a portfolio of 50-60 European stocks from companies with above MSCI Europe average dividend returns whilst incorporating sustainability criteria. The fund is available to institutionnal investors and individual investors. The minimum investment is €20m.
La réunion mensuelle du comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre qui se tiendra demain midi sera instantanément suivie de la publication de ses minutes, de son rapport trimestriel sur l’inflation et d’une conférence de presse de son gouverneur, Mark Carney. Un afflux d’informations nouveau pour les investisseurs.