Sanso IS, issu de la fusion entre Cedrus AM, Amaïka AM, et 360Hixance AM le mois dernier, va vendre ses stratégies à l'étranger, à commencer par la Suisse, rapporte Investment Europe. La société de gestion va ouvrir un bureau à Genève dans les prochains mois pour toucher pour la première fois les investisseurs institutionnels de la Suisse francophone, déclare au site d’information Benoit Magnier, associé et managing director de Sanso IS.

La guerre des prix dans le monde de la gestion passive continue de faire rage aux Etats-Unis. Fidelity Investment a annoncé une réduction de prix sur 14 de ses fonds indiciels en actions et obligations, valable au 1er août. Le gérant n’hésite pas à faire une comparaison avec son principal et plus féroce concurrent. «Avec cette opération, 100% des fonds indiciels en actions et obligations, ainsi que les ETF sectoriels de Fidelity ont des frais totaux («total net expenses») inférieurs à ceux comparables chez Vanguard», affirme le communiqué du groupe américain. Les coûts moyens de la gamme sélectionnée diminueront à 9,9 points de base (0,099%), contre 11 points de base aujourd’hui. Cela devrait permettre aux détenteurs actuels d'économiser environ 18 millions de dollars par an."Pour les investisseurs indiciels qui se focalisent sur les coûts, il n’est pas nécessaire de regarder plus loin que Fidelity», commente Colby Penzone, «vice president» du groupe de produits d’investissement de Fidelity. " Lorsque vous combinez ces faibles coûts avec notre plate-forme de courtage en ligne, nos applications mobiles, plus de 190 Investor Centers aux États-Unis et un service clientèle disponible 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 par téléphone, nous pensons que Fidelity offre la meilleure expérience client de l’industrie.»

Après avoir récemment étoffé ses forces commerciales en Allemagne (lire NewsManagers du 6 avril 2017), Jyske Capital part désormais à l’assaut du marché autrichien. La boutique de gestion danoise a en effet annoncé, ce mercredi 2 août, avoir obtenu le feu vert pour distribuer ses fonds en Autriche. « Cette autorisation pour distribuer nos fonds en Autriche constitue une étape importante pour notre développement et notre croissance dans les pays germanophones », a indiqué Henning Mortensen, responsable de Jyske Capital. A ce stade, quatre fonds vont être immédiatement distribués en Autriche : Jyske Invest Stable Strategy; Jyske Invest Balanced Strategy ; Jyske Invest Equities Low Volatility ; et, enfin, Jyske Invest High Yield Corporate Bonds. Trois de ces quatre véhicules affichent plus de 15 ans de « track-record », précise la société de gestion, sans donner plus de détails.

Asset managers who are not preparing now for the day when the Millennial generation takes over the investment reins from the Baby Boomers will be at a distinct disadvantage competitively in the future, according to the latest The Cerulli Edge - Global Edition. Cerulli Associates, a global research and consulting firm, says that the values, priorities, and expectations of Millennials, currently aged 20 to 35, differ from those of their Baby Boomer parents, currently aged 51 to 69. While Cerulli believes that the older generation will be in the investment driving seat for another decade, it warns that managers that have not started factoring in these differences risk disappearing from the radar of the Millennial cohort, which will be worth an estimated USD19-24 trillion (EUR22-27 trillion) by 2020.Barbara Wall, Europe managing director at Cerulli, says «the use of technology and different investment time horizons are among the intergenerational differences. The ‘Digital Natives’ are also more socially conscious investors."Research by Cerulli’s Singapore office shows that 75% of Millennials conduct at least 20% of their engagement with their wealth managers through digital mediums, compared to 54% for Baby Boomers. In five years, the proportions are projected to have risen to 95% and 73% respectively.Cerulli says that advisors also need to look beyond focusing primarily on helping investors reach «the number» needed to create a sustainable retirement income stream. A variety of other financial priorities need to be covered. Communication must be far more of a two-way street and responses will need to be quicker. Managers should not underestimate the power of peer reviews and ratings."Asset managers need to gain a deeper understanding of the broad communication mindset of a Millennial--how they prefer to interact with companies, not just within finance, but across a range of industries,» says Wall.Wall believes that more Millennial employees should be appointed to decision-making posts and that asset managers should be making greater use of data mining and artificial intelligence to gain an insight into what makes this generation tick.Wall says: «There can be no doubt that this generation will leave its mark on future trends. We believe that managers that wait until these trends are established before responding will be at a distinct disadvantage when it comes to competing for business.»

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Credit Suisse Asset Management (Credit Suisse AM) is planning to let the team in charge of its quantitative hedge fund go by the end of the year, Finews reports, citing information in HFMWeek. In October 2016, the Swiss group launched Qube, a quantitative and systematic hedge fund led by Pierre-Yves Morlat, based in London. Since its launch, the vehicle has attracted USD1bn in assets. The fund may now become independent, and be taken over by its team as part of a management buyout. The objective is reportedly to create a separate company, entitled Quantitative and Systematic Asset Management (QSAM), according to a source cited by HFMWeek. The team at QSAM, which has nearly 100 members, is reported to be distributed between Paris, Hong Kong and Mumbai. When contacted by Finews, Credit Suisse did not wish to comment.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The investment company Ardian on 2 August announced that it is acquiring a majority stake in the capital of the German company Imes-Icore, a speicalist in the manufacturing of computer-driven digital control systems for the dental and manufacturing industries. The sale price has not been disclosed. Ardian states that it acquired the stake from the current majority shareholder, Hugo Isert, as part of a succession plan. Isert founded Imes-Icore in 2002 as chairman. Christoph Stark will retain a large minority stake in the company and will continue to direct it. “This operation will allow other members of management to acquire a stake in the company,” Ardian adds. Through this new shareholder, the German business is hoping to extend its range of services and management for key accounts, and also to develop internationally, both through organic growth and targeted acquisitions. Imes-Icore, based in Eiterfeld, Germany, has about 150 employees, and made earnings of about EUR30m in 2016. The firm designs, manufactures and sells computer-driven digital driving systems for carving, slicing with water jets and lasers, and 3D printing.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The Swiss asset management firm Partners Group on 2 August announced that it has acquired the office building CB 16 located at La Défense, near Paris. The sale price is EUR170m. CB 16 is a 28-story tower with a total area of 30,000 square metres, located in the business district of the Paris region. Partners Group will provide management of the building in partnership with Aquila Asset Management.

La Financière de l’Echiquier has recently recruited Kevin Guillot as manager for its Echiquier Agressor and Echiquier Agressor PEA funds, according to the website of the asset management firm. “Kevin Guillot joined La Financière de l’Echiquier in 2017 as a European large cap equity manager,” the presentation page for the Echiquier Agressor fund states. According to his LinkedIn profile, Guillot joined La Financière de l’Echiquier in June 2017. To manage the two funds, Guillot will work alongside Guillaume Dalibot, who took over as manager of the Agressor fund in January 2017, following the departure of Damien Lanternier.Guillot joins from Verrazzano Capital, a management boutique founded by Guillaume Rambourg, where he had served for five years as an equity analyst. Before that, he worked at Zadig Asset Management in a similar position.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Sanso IS, born of the merger of Cedrus AM, Amaïka AM and 360Hixance AM last month, will be selling its funds abroad, starting with Switzerland, Investment Europe reports. The asset management firm will open an office in Geneva in the coming months, to reach institutional investors in French-speaking Switzerland for the first time, Benoit Magnier, a partner and managing director at Sanso IS, tells the website.

The price war in the world of passive management is continuing to rage in the United States. Fidelity Investment has announced a price cut for 14 of its equity and bond index mutual funds, valid until 1 August. The manager does not hesitate to make the comparison with its largest and most ferocious rival. “With this operation, 100% of equity and bond index funds, and sectoral ETFs from Fidelity have lower total net expenses than the comparable funds from Vanguard,” the US group says in a statement. The average expenses across Fidelity’s stock and bond index fund line-up will decrease to 9.9 basis points (0.099%), down from 11.0 basis points today. The expense reductions are expected to save current shareholders approximately USD18 million annually.“For index-based investors who are focused on cost, there is no need to look further than Fidelity,” says Colby Penzone, vice-chairman of the investment products group at Fidelity. «When you combine low expenses with our award-winning online brokerage platform, mobile applications, more than 190 Investor Centers in the U.S., and live 24/7 customer service via phone, we believe Fidelity provides the best customer experience and value in the industry.”

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } In first half 2017, TH Real Estate, the real estate investment company of Nuveen, concluded 43 real estate transactions, totalling USD3.8bn, it was announced on Wednesday, 2 August. These investments were made in the United States and the United Kingdom in the industrial, office, commercial and family and student housing sectors. On 1 August, TH Real Estate announced that it has won a mandate from the Korean Teachers’ Credit Union (KTCU) to invest in the commercial real estate debt market in the United Kingdom. “TH Real Estate has now raised about GBP300m for its investment strategy Global Real Estate Debt Partners Fund I (UK),” the firm says in a statement. The new mandate with KTCU will invest in senior loans, and will aim for annual returns of about 5%.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } As in June, July was fairly mixed for the performance of managers participating in the amLeague mandates. Only the Euro Equities mandate appears to be relatively consistent. Of this mandat, in which 16 managers are participating, all are in positive territory with the exception of two asset management firms: Finaltis and Swiss Life AM, which have seen limited redemptions of -0.04% and -0.45%, respectively. The average performance of managers is slightly higher than the benchmark index EuroStoxx NR with +0.66%, compared with 0.43% for the index. The top three for the month are Seven European Equity Fund, with growth of 2.37%, Invesco AM with gains of 1.48%, and Degroof Petercam with performance of 1.30%. The European mandate, which includes stocks outside the euro zone, is much more mixed. Of the 18 participating funds, eight are in negative territory. The heaviest losses are at Ossiam Europe Minimum Variance (-1.13%), followed by Candriam Innovation (-0.93%) and Schroders (-0.69%). The average performance for managers is still better than for the index, with average gains of 0.06%, compared with a Stoxx 600 Nr index down 0.35%. At the top of the list, the winners are highly different from the Euro mandate, as it includes Alpha Europe (+1.17%), AB (+0.62%) and Prevaal Actions Europe (+0,59%). The Global Equities mandate has been decimated. Out of 12 managers, ten showed negative performance in July. The two who did well were Ecofi Investissements (+1,56%) and Sanso IS (+0,85%), the new company born of the merger of Amaïka AM, Cedrus AM and 360Hixance AM. Lastly, the Low Carbon mandate, which includes the most participants, with 21 funds (these sometimes include the same asset management firm twice, with different fund strategies), 16 are in negative territory. The benchmark index, the MSCI World, itself shows a decline of 0.95% for the month of July. The average performance for managers, however, is slightly higher, with a limited decline of 0.53%. There was a larger number of managers who outperformed the index, however. Leading for gains are the Pioneer Low Carbon Equity with gains of 1,20%, J. Safra Sarasin Sustainable Low Carbon (+1,03%) and Ecofi Global Low Carbon (+0,77%).

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } The investment company Warburg Pincus on Wednesday, 2 August announced that it is acquiring the 49% stake held by Société Générale in the Chinese joint venture Fortune SG Fund Management. The operation, whose price has not been disclosed, has been approved by the Chinese market regulator, the China Securities Regulatory Commission. The remaining 51% of capital in Fortune SG Fund Management continues to be held by Baosteel Group, a public industrial company. Fortune SG Fund Management, founded in 2003, has USD18.3bn in assets under management as of the end of July 2017.

Le porte-parole du gouvernement Christophe Castaner a confirmé hier l’annulation de 300 millions d’euros de crédits de l'État aux collectivités territoriales pour 2017, une décision vécue comme une «trahison» et une «déception» par les petites villes de France. Selon Libération qui a révélé l’information, un décret a été signé le 20 juillet, trois jours après la conférence des territoires qui s’est tenue au Sénat. «Il s’agit de mesures d’annulation de crédits sur des opérations non réalisées, il ne s’agit pas de baisses des dotations disponibles pour accompagner les collectivités locales», s’est défendu Christophe Castaner.

Le Parlement français a adopté définitivement mercredi le texte mis au point lundi par une commission mixte Assemblée-Sénat, qui habilite le gouvernement à modifier par ordonnances le Code du travail, la grande réforme promise par Emmanuel Macron. Après l’Assemblée mardi, le Sénat a entériné à son tour ce texte hier. Au Sénat, le groupe du Front de gauche et celui du PS ont voté contre; le texte a été adopté par 229 voix contre 109. Mais les députés La France Insoumise (17 députés) et communistes (16 députés) souhaitent déposer un recours devant le Conseil constitutionnel: des négociations ont été ouvertes avec le groupe Nouvelle Gauche (31 élus) pour atteindre le seuil des 60 élus. Les ordonnances devraient être adoptées le 20 septembre en conseil des ministres.

Les responsables de la réglementation bancaire internationale vont reporter de quelques semaines leur prochaine réunion, a appris Reuters de source proche des discussions, pour tenter de s’entendre sur les nouvelles normes, appelées parfois «Bâle 4» et qui doivent compléter celle de Bâle 3. Ils peines à surmonter les critiques des banques européennes sur la fixation d’un plancher de fonds propres. La prochaine réunion du Comité de Bâle était prévue mi-septembre, mais elle devrait maintenant avoir lieu au début octobre. Les régulateurs américains sont favorables à un niveau minimum de fonds propres requis à 75% de l’exigence standard, quand les Européens plaident pour 70% en mettant en avant la qualité de leurs modèles internes.

Les cours du pétrole ont terminé en hausse une séance heurtée hier sur le Nymex, la forte hausse de la demande d’essence, à un niveau record, ayant compensé une baisse moitié moindre que prévu des stocks de brut la semaine dernière. Les cours pétroliers ont été sous pression ces derniers jours sur la foi d’informations voulant que les grands pays producteurs augmentent leur production. Le contrat de septembre du brut léger américain (West Texas Intermediate, WTI) a gagné 43 cents, soit 0,87%, à 49,59 dollars le baril. Le contrat d’octobre du Brent de Mer du Nord a pris 58 cents (1,12%) à 52,36 dollars le baril.

Le gestionnaire de hedge funds Och-Ziff Capital Management a subi une décollecte de 2,9 milliards de dollars au cours des quatre derniers mois. Les encours totaux représentaient 32 milliards de dollars au 1er août, contre 33,2 milliards au 30 juin dernier et 42 milliards au 30 juin 2016. Mais son fondateur Daniel Och s’est dit convaincu qu'à terme les flux seraient dictés par les performances de ses fonds. Allusion à la hausse de 8,8% de son fonds amiral OZ Master Fund depuis le début de l’année.

Generali Investments, principale société de gestion d’actifs du groupe Generali, vient d'annoncer la nomination de Vincent Chaigneau au poste de directeur de la recherche à compter du 11 août. Basé à Paris et rattaché au directeur général Santo Borsellino, il sera à la tête d’une division composée actuellement de 25 économistes et analystes actions et crédit dans les bureaux de Paris, Cologne et Trieste.

Sanso IS, issu de la fusion entre Cedrus AM, Amaïka AM, et 360Hixance AM le mois dernier, va vendre ses stratégies à l'étranger, à commencer par la Suisse, rapporte Investment Europe.

Sérieux coup de froid pour le pôle de gestion d'actifs d'Axa. A l'issue du premier semestre 2017, sa collecte nette ressort en effet à 300 millions d'euros seulement, après 3 milliards de flux nets au premier trimestre.

A l'issue du deuxième trimestre 2017, les actifs sous gestion de Lyxor ressortent à 107,6 milliards d'euros, contre 107 milliards d'euros à fin mars 2017 et 106 milliards d'euros à fin décembre 2016. Par rapport à fin juin 2016, les encours enregistrent une progression de 6,6%, a indiqué le groupe Société Générale à l'occasion de la publication de ses résultats.

Au cours du deuxième trimestre 2017, Natixis Global Asset Management a réalisé une collecte nette de 9 milliards d'euros, portant à 14 milliards d'euros les souscriptions nettes enregistrées au premier semestre 2017, a annoncé Natixis à l'occasion de la publication de ses résultats.

Quels sont les frais réellement facturés par les conseillers financier aujourd'hui ? Tentative de réponse avec une étude américaine qui a comparé les différents frais de conseils de cette industrie, montrant notamment un alignement des frais actuels avec ceux des robo-advisors, suggérant donc une quasi impossibilité de voire les frais se réduire considérablement à l'avenir...

Le hedge fund londonien Cheyne Capital vient de recruter quatre nouveaux collaborateurs en vue de lancer un nouveau fonds crédit « distressed » de 1 milliard de dollars, rapporte Financial News. Anthony Robertson a ainsi quitté BlueBay Asset Management, où il était responsable du « leveraged finance », après 13 années passées au sein de la société de gestion. Il a rejoint Cheyne Capital en compagnie de l’analyste Jorge Lazaro, lui aussi partant de BluBay Asset Management. Selon son profil LinkedIn, Anthony Robertson officie en qualité de directeur des investissements (CIO) pour le département « Strategic Value Credit » chez Cheyne Capital.En parallèle, Cheyne Capital a également recruté David Lofts, ancien responsable du high yield au sein de la banque d’investissement américaine Seaport Global, au poste de gérant de portefeuille et responsable du trading et de l’origination pour ce fonds. L’analyste Jacopo Rubbia a également intégré la société de gestion londonienne.

Norges Bank Real Estate Management a signé un accord en vue d’acquérir 100% d’un immeuble de bureaux situé 6-8 boulevard Haussmann, en plein centre de Paris, pour 462,2 millions d’euros. L’acquisition, qui se fera sans appel à la dette, sera réalisée auprès de Tamweelview European Holdings SA et Tamweelview Listed Securities Holdings, filiales du fonds souverain Abu Dhabi Investment Authority.L’accord a été signé le 28 juillet 2017 et devrait être clôturé avant la fin de l’année 2017. L’immeuble comprend 24.500 mètres carrés d’espace de bureau.

A l’issue du deuxième trimestre 2017, les actifs sous gestion de Lyxor ressortent à 107,6 milliards d’euros, contre 107 milliards d’euros à fin mars 2017 et 106 milliards d’euros à fin décembre 2016. Par rapport à fin juin 2016, les encours enregistrent une progression de 6,6%, a indiqué le groupe Société Générale à l’occasion de la publication de ses résultats. Cette croissance des encours a été « soutenue par une collecte nette positive », indique le groupe bancaire. De fait, la collecte nette de Lyxor s’inscrit à 8,9 milliards d’euros au cours du premier semestre 2017. Mais le communiqué ne spécifie pas les effets de change ou de performance spécifiques à Lyxor qui pourraient être à l’origine de la croissance moins proportionnelle des encours par rapport à celle de la collecte sur le semestre. Au deuxième trimestre 2017, le produit net bancaire de Lyxor s’élève à 49 millions d’euros, en hausse de 14% par rapport au deuxième trimestre 2016. Pour leur part, les actifs sous gestion de la banque privée atteignent 118,7 milliards d’euros à fin juin 2017, contre 116 milliards à fin 2016 et 117 milliards à fin juin 2016, soit une très légère hausse de 1,6% sur un an. La collecte s’est élevée à 1,6 milliard d’euros au cours du premier semestre 2017.Le produit net bancaire s’inscrit en hausse de 4,9% par rapport au deuxième trimestre 2016 à 214 millions d’euros. Au 30 juin 2017, l’ensemble du pôle « Gestion d’Actifs et Banque Privée » affiche 226 milliards d’euros d’actifs sous gestion contre 213 milliards d’euros à fin décembre 2016. Le produit net bancaire de cette ligne-métier s’établit à 268 millions d’euros au deuxième trimestre 2017, en hausse de 5,5% par rapport au deuxième trimestre 2016.

Au cours du deuxième trimestre 2017, Natixis Global Asset Management a réalisé une collecte nette de 9 milliards d’euros, portant à 14 milliards d’euros les souscriptions nettes enregistrées au premier semestre 2017, a annoncé Natixis à l’occasion de la publication de ses résultats. La société de gestion a notamment attiré 8 milliards de flux nets entrants sur des produits long terme au cours du trimestre écoulé. Sur l’ensemble du premier semestre, la collecte nette sur les produits long terme totalise 13 milliards d’euros. « En Europe, la collecte reste portée par le dynamisme des stratégies alternatives développées par DNCA, H2O et Mirova, souligne Natixis dans un communiqué. Aux États-Unis, sur le premier semestre 2017, Loomis Sayles tire bénéfice de ses efforts de diversification sur les produits taux et actions et enregistre une collecte nette de 5,2 milliards de dollars. Harris Associates, sur la même période, collecte 4,1 milliards de dollars grâce notamment à son fonds Oakmark International. »Au 30 juin 2017, les actifs sous gestion s’élèvent à 834 milliards d’euros contre 837 milliards d’euros à fin mars 2017. Outre l’effet collecte nette, Natixis GAM a pu compter sur un effet marché positif de 13 milliards d’euros. En revanche, le gestionnaire d’actifs a été pénalisé par un effet de change négatif à hauteur de 26 milliards d’euros.Au cours du deuxième trimestre, le pôle de gestion d’actifs de Natixis a réalisé un produit net bancaire de 696 millions d’euros, en progression de 12% par rapport au deuxième trimestre 2016. « Le produit net bancaire intègre une croissance de 16% des revenus des sociétés de gestion en Europe et de 3% pour les sociétés de gestion aux Etats-Unis », note Natixis. Le résultat brut d’exploitation ressort à 212 millions d’euros, en croissance de 27% sur un an. Enfin, le bénéfice avant impôt s’élève à 211 millions d’euros, également en progression de 27%.Sur l’ensemble du premier semestre, son produit net bancaire s’établit à 1,36 milliard d’euros, en hausse de 9% (ou 7% à taux de change constant) par rapport au premier semestre 2016. Le résultat brut d’exploitation, pour sa part, s’inscrit à 398 millions d’euros, en progression de 17% (15% à change constant) en l’espace d’un an. Enfin, le bénéfice avant impôt atteint 397 millions d’euros au premier semestre 2017, en hausse de 11% (9% à change constant) par rapport au premier semestre 2016.L’ensemble du pôle « Epargne » – qui regroupe la gestion d’actifs, la banque privée et l’assurance – a généré un produit net bancaire de 920 millions d’euros au deuxième trimestre 2017, en croissance de 11% sur un an. Le résultat brut d’exploitation s’inscrit à 301 millions d’euros, en hausse de 19% sur un an. Enfin, le résultat avant impôt s’élève à 303 millions d’euros au deuxième trimestre 2017, en progression de 20% par rapport au deuxième trimestre 2016.Sur le premier semestre 2017, le produit net bancaire du pôle « Epargne » s’élève à 1,81 milliard d’euros, en progression de 9% (ou 8% à change constant) par rapport au premier semestre 2016. Le résultat brut d’exploitation augmente de 16% (14% à change constant) sur un an pour atteindre 566 millions d’euros. Enfin, le résultat avant impôt s’établit à 582 millions d’euros à fin juin 2017, en croissance de 14% (13% à change constant) par rapport à fin juin 2016.

Financière Galilée is adding to its range of funds with the launch of a global flexible fund of funds. The fund, entitled Galilée Fund Picking Strategy, is managed by Roni Michaly, also designer of the selection model and CEO of Financière Galilée. The mutual fund was launched on 10 July 2017. A statement says that the Galilée Fund Picking Strategy fund may invest in funds of all geographical regions, all cap sizes and all sectors, following the proprietary 6-step selection process of Financière Galilée. The management objective is to outperform the benchmark indicator (35% MSCI World + 35% Bloomberg Barclays Global Aggregate TR + 30% EONIA Capitalised). “This is a 100% flexible fund of funds, whose allocation strategy seeks optimal diversification of asset management firms, managers, regions and themes,” Michaly explains. The fund is a flexible vehicle, appropriate for all types of investors with a balanced risk profile (DICI risk 4/7) who seek long-term capital growth. The structure of the fund will accept 10 to 15 funds. Financière Galilée, founded in 2000 and based in Strasbourg, is active mainly in selection of funds for multi-management portfolios.

Norges Bank Real Estate Management has signed an agreement to acquire 100% of an office property located at 6-8 boulevard de Haussmann, in the centre of Paris, for EUR462.2m. The acquisition, which will be made without debt, will be from Tamweelview European Holdings SA and Tamweelview Listed Securities Holdings, affiliates of the sovereign fund Abu Dhabi Investment Authority. The agreement was signed on 28 July 2017 and is expected to be completed before the end of 2017. The property has 24,500 square metres of office space.