Deutsche Bank published its results this morning and said that the Asset Management segment now consists almost entirely of the business of the majority owned subsidiary DWS. The results of the Asset Management segment, however, include certain items which are not part of the public company, DWS, whose results are published separately today. Asset Management revenues were 545 million euros, 10% lower year -on- year. This development was partly driven by exchange rate movements, a loss related to the sale of the German private equity business in the current quarter, and the non- recurrence of revenues in the prior year period from disposals of non- core businesses. Adjusting for these items, revenues declined 3% year -on- year. The segment reported net asset outflows of 8 billion euros, attributable mainly to outflows of predominantly low -margin assets, specifically redemptions from two clients: a US client repatriating balance sheet investments to the US following the implementation of U S tax reform and a redemption from a European insurance client. Assets under m anagement declined 3% during the quarter, reflecting net outflows together with foreign exchange and market impacts

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } The global investor confidence index released by State Street Global Exchange totalled 114.5 in April, up by three points compared with a level of 111.5 (corrected statistics) in February. It had already risen by nearly five points the previous month. In April, investors showed stronger appetite for risk, with an increase in regional indices respectively from 109.1 to 112.3 in North America, from 102 to 110.9 in Europe, and from 109.6 to 112.7 in Asia. “Despite persistent volatility on the equity markets worldwide, it is interesting to see that the confidence of insitutional investors is maintained in all regions,” says Lee Ferridge, senior managing director and head of the multi-asset class strategy, Americas at State Street. “In light of the disappointing statistics released recently, it is remarkable that confidence in Europe has risen so steeply in April,” he adds.

On the tail of several years of stable returns, the financial markets were marked by falling prices in the global stock markets and interest rate increases in the US. ATP’s investment portfolio lost DKK 1.1bn, equal to a return relative to ATP’s bonus potential of -1.0 per cent. “In a difficult market, a negative return of 1.0 per cent for the first quarter of the year was satisfactory in light of the very high returns realised in 2017. The result indicates that returns are about to be normalised as central banks place a tighter hold on liquidity and ramp up interest rates,” says ATP CEO Christian Hyldahl. The negative return relates especially to foreign listed equities and state bonds, while investments in unlisted equities, infra - structure, and real estate contributed positively to quarterly returns.“We have been blessed with exceptionally high returns in recent years. Our strategy remains to invest and to take risks in order to create returns in spite of the increasing market uncertainties. We do have the margin to do this, but we also keep a keen eye on our risks and the portfolio composition. In this way we expect to create satisfactory long-term results in spite of continuing pressure on returns,” says ATP CEO Christian Hyldahl. The previous 5 years have realised average investment portfolio returns of 3.9 per cent per quarter. The investment portfolio has realised positive returns in 17 of the previous 20 quarters.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } Syz Asset Management has extended its range of funds from Michael Clements, with a new Continental European Income fund, Citywire Selector reports. Clements, who is head of European equities at the Swiss group, already oversees three funds which cover the European equity markets.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } The ETF giant Vanguard has announced that it is scaling up its distribution team based in Zurich, with the recruitment of two new employees, Christophe Collet and Ramon Vogt. Collet, who had previously worked at BlackRock, will take responsibility for distribution of ETFs on the Swiss market. He will report to Andreas Zingg, who directs the ETF activity for Vanguard Europe. Vogt, previously of Credit Suisse, will as senior adviser be responsible for the development of relationships with clients on the Swiss market. He will report to Jacques Etienne Doerr, head for Switzerland at Vanguard.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } UBS on 25 April announced that it has appointed Claudia Gasser as regional director for central Switzerland. Gasser, who has already been director of the wealth management activities in central Switzerland since the beginning of the year, succeeds Susanne Thellung, who since February has taken over management of corporate and institutional clients for Switzerland.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } The private bank EFG International may make new acquisitions in 2019. Before acquiring a new firm, the Swiss company will make an effort to “get the best” out of its merger with BSI, director Steve Jacobs says in an interview published on 25 April in Finanz und Wirtschaft. In the short term, organic growth remains a priority. “When the combined activity is fully consolidated and the cultures merged, EFG will try to growth through acquisition,” Jacobs, also managing partner of the Brazilian bank BTG Pactual, says. The private bank may be ready for such an operation in 2019, in line with the vision which the major shareholders share, namely BTG and the Latsis family. According to Jacobs, critical mass in private wealth management is currently at USD150bn in assets, and will be higher in the future. At the end of last year, EFG had assets of CHF142bn, or USD144bn at current rates.

Bank of the West Wealth Management on 25 April announced that it is opening its first private banking centre in New York, at 787 7th Avenue, in the offices of BNP Paribas USA. The idea is to sell bespoke wealth management products and services to families, corporate heads and high net worth individuals in New York and the region. “Our global approach to wealth management, which is based on the vast expertise of the group, is very well-adapted to our expatriate clients,” says Pierre Ramadier, senior executive vice president and head of the Bank of the West Wealth Management group. “We are convinced that we have strong potential for growth in New York, which is one of the largest wealth management markets in the world,” he adds, cited in a statement.The new centre, in central Manhattan, will make all of the investment competence of Bank of the West available to clients. It will also offer traditional wealth management services, such as brokerage, advising, portfolio management, philanthropic services, and financial and inheritance planning.“The opening of this first centre in New York confirms our engagement in favour of entrepreneurship, innovation and international networking. We will be able to assist our clients to develop both in Silicon Valley and in New York. This will also facilitate access for our European and Asian clients,” says Sofia Merlo, co-CEO of BNP Paribas Wealth Management.Bank of the West Wealth Management is part of BNP Paribas Wealth Management, a global private bank present in three regions (Europe, Asia and the United States), with over 6,800 employees. As of the end of December 2017, the bank had EUR364bn in assets under management, with slightly over EUR13bn in the United States.

Dans un contexte de taux d’intérêt en hausse aux Etats-Unis et de marchés boursiers en baisse au niveau mondial sur les trois premiers mois de l’année, le fonds de pension danois ATP a enregistré un léger revers dans ses performances au premier trimestre. Il a ainsi fait état d’un recul de 1% de son portefeuille par rapport au potentiel de bonus, soit -1,1 milliard de couronnes danoises. Le fonds gérait à fin mars un montant agrégé d’actifs de 768,5 milliards de couronnes (103 milliards d’euros). «Dans un marché difficile, un rendement négatif de 1% pour le premier trimestre de l’année est satisfaisant compte tenu des rendements très élevés réalisés en 2017. Ce résultat montre que les rendements sont sur le point de se normaliser car les banques centrales adoptent une position plus ferme sur la liquidité et l’augmentation des taux d’intérêt », déclare le PDG d’ATP, Christian Hyldahl.Dans son communiqué, le fonds de pension explique que le rendement négatif concerne surtout les actions étrangères et les obligations d'État, tandis que les placements dans les actions non cotées, les infrastructures et les biens immobiliers ont contribué positivement aux rendements trimestriels."Nous avons été bénis avec des rendements exceptionnellement élevés au cours des dernières années. Notre stratégie reste d’investir et de prendre des risques afin de créer des rendements malgré les incertitudes grandissantes du marché. Nous avons la marge pour le faire, mais nous gardons également un œil attentif sur nos risques et la composition du portefeuille. Nous nous attendons ainsi à des résultats à long terme satisfaisants malgré la pression continue sur les rendements », poursuit Christian Hyldahl.Sur les cinq années précédentes, ATP a réalisé un rendement moyen de son portefeuille de 3,9% par trimestre. Par ailleurs, les rendements ont été positifs sur les 17 des 20 trimestres précédents.

La Caisse des Dépôts conserve le même nombre de voix au conseil d’administration de la foncière Icade dont elle détient 39,11% du capital et ce, malgré l’opposition du Crédit Agricole Assurances. L’assemblée générale mixte des actionnaires d’Icade, réunie ce mercredi 25 avril, a en effet approuvé la nomination ou le renouvellement du mandat de quatre administrateurs proposés par la Caisse des Dépôts : Nathalie Tessier, Carole Abbey, Sophie Quatrehomme et Jean-Marc Morin. Les trois candidatures présentées par Crédit Agricole Assurances ont été rejetées. Ainsi, sur les 13 membres du conseil, la CDC compte 8 administrateurs contre 1 représentant de Crédit Agricole Assurances et 4 indépendants. Si la Caisse des Dépôts garde la majorité des postes au conseil, elle a indiqué qu’elle souhaitait se conformer aux recommandations du Code Afep-MEDEF concernant la présence d’un tiers d’administrateurs indépendants au conseil. Le comité des nominations et des rémunérations devrait donc proposer prochainement un nouveau candidat indépendant."Ce résultat conforte la stratégie menée par Eric Lombard qui a rappelé le 12 avril dernier, qu’Icade était un actif stratégique et a réaffirmé son ancrage dans les territoires. En tant que filiale historique de la Caisse des Dépôts, Icade contribue à l'émergence des villes de demain, vertes, intelligentes et responsables tout en s’affirmant comme un acteur majeur du Grand Paris et des métropoles régionales et en étant la première foncière européenne de santé», indique un communiqué de la CDC qui réaffirme sa confiance aux dirigeants d’Icade et dans le projet stratégique.

Comme elle l’avait annoncé l’an dernier, l’Association française des investisseurs institutionnels (Af2i) a décidé de faire de la formation et de la recherche une de ses priorités de développement des années à venir. C’est pourquoi elle a constitué une Commission permanente pour établir la politique de l’association sur ces sujets et conduire les actions qu’elle jugera utiles pour ses membres. La Commission « Formation et Recherche » est placée sous la présidence d’Étienne Stofer, directeur de la CRPN, avec pour vice-président Olivier Rousseau, membre du directoire du FRR, plus particulièrement en charge des questions de recherche, précise un communiqué.La Commission a entrepris une première action concernant la formation des membres des conseils d’administration des Caisses de Retraite des professions libérales, des indépendants et de certaines professions de salariés. Le récent décret portant sur les investissements de ces caisses, requiert une formation de leurs administrateurs, leur donnant une connaissance financière pour le bon exercice de leur fonction. Ceci amène les caisses à rechercher des formations adaptées. La population visée est estimée à environ cinq cents personnes, les formations devant être dispensées pour chaque caisse.Dans ce contexte, la Commission « Formation et Recherche » a élaboré un programme pour ces formations comportant plusieurs modules : organisation et analyse actuarielle des régimes ; gestion d’actifs, taux, actions et diversifiée ; mise en œuvre des investissements et contrôles. Ce programme vise à satisfaire strictement les spécifications du décret en prenant en compte les meilleures pratiques des professionnels de l’investissement institutionnel que regroupe l’Af2i.Afin d’aider les Caisses de Retraite à mettre en place des formations de qualité conformes à l’objectif ainsi défini, la Commission « Formation et Recherche » de l’Af2i réunira un comité d’experts qui analysera les offres du marché et donnera, sous l’autorité de la Commission « Formation et Recherche », un label de conformité aux formations et aux formateurs satisfaisant ses critères. Les Caisses de Retraite pourront ainsi décider, en fonction de leurs propres objectifs et contraintes, de choisir leur prestataire en meilleure connaissance de cause.L’Af2i a lancé une consultation auprès des prestataires qui pourraient offrir de telles formations et vise une première génération de label d’ici l’été, afin que les Caisses de Retraite puissent mettre en œuvre leurs premières formations dès la rentrée 2018. L’Af2i s’assurera de la bonne exécution de ces formations et ajustera le descriptif de programme en fonction des expériences des Caisses de Retraite. «L’excellence des pratiques d’investissement repose notamment sur le capital humain, fait de la meilleure maîtrise possible des investissements par les professionnels et par tous ceux qui prennent part aux décisions de gestion financière. Notre objectif est de contribuer à une meilleure connaissance des questions d’investissement financier, élément capital pour la bonne performance des institutions financières, en particulier pour leurs ayants droit», commente Jean-François Boulier, Président de l’Af2i, cité dans le communiqué.

Axa a annoncé ce 25 avril que sa filiale américaine d’assurance vie et de gestion de fortune, Axa Equitable Holdings, avait finalisé «avec succès» les transactions de réorganisation préalables à son introduction en Bourse («pre-IPO»), comprenant notamment le remboursement de tous les prêts internes accordés par le groupe Axa ainsi que l’acquisition des participations dans Alliance Bernstein détenues auparavant par Axa S.A. et d’autres entités du groupe. En conséquence, Axa S.A. a reçu 3,2 milliards de dollars qui contribueront au financement de l’acquisition du groupe XL, annoncée le 5 mars 2018, précise un communiqué.

L’investisseur immobilier GreenOak a clôturé la levée de son deuxième fonds européen, GreenOak Europe Fund II, pour un montant total de 656 millions d’euros, dépassant ainsi son objectif de 500 millions d’euros, indique un communiqué. Le Fonds GreenOak Europe Fund II (“Fonds II”), libellé en euros, est entièrement discrétionnaire et se concentre sur les pays d’Europe de l’Ouest, notamment en Espagne, en Italie, en France, aux Pays-Bas, au Royaume-Uni, en Allemagne, au Portugal et en Irlande. La levée a été effectuée auprès d’investisseurs institutionnels d’Amérique du Nord, d’Europe, d’Asie et du Moyen-Orient, représentant de larges fonds de pension d’entreprises ou souverains, des fondations, et des family offices. En plus des 656 millions d’euros au sein de ce Fonds, GreenOak a investi ou engagé 185 millions d’euros en co-investissement et dispose de 70 millions d’euros supplémentaires à déployer ainsi. Au total, une enveloppe de 911 millions d’euros ou 1,1 milliard de dollars. Le Fonds II a ainsi la capacité d’acquérir ou de développer des biens immobiliers pour un montant total de 2,6 milliards d’euros, avec un effet de levier allant jusqu'à 65% et cible les actifs logistiques, de bureaux, résidentiels, de commerce, et hôteliers, ainsi que des terrains avec potentiel de développement. À ce jour, le Fonds II et ses co-investisseurs ont investi plus de 567 millions d’euros en fonds propres via plus de 20 transactions en Espagne, en Italie, en France et aux Pays-Bas, atteignant ainsi un montant d’investissement total de plus de 1,8 milliard d’euros. La majeure partie du portefeuille du Fonds II est issue de transactions off-market, et investie en dessous des prix de marché et du coût de remplacement des actifs au sein de « villes-carrefours » (« gateway cities ») telles Madrid, Milan, Barcelone, Paris ou dans les principaux nœuds logistiques d’Europe. L’exposition logistique du Fonds II reflète la conviction de longue date de GreenOak envers cette classe d’actifs en Europe, ayant investi à ce jour dans environ deux millions de mètres carrés pour un montant d’investissement total de 1,3 milliard d’euros. " GreenOak Europe Fund I " avait levé 321 millions d’euros et avait été investi entre mai 2015 et juillet 2016 en Espagne et en Italie. Il a restitué 75% de son capital appelé en ayant utilisé un levier de 50%.

Nicolas Walewski, le patron fondateur de la société de gestion Alken spécialisée sur les actions européennes, a décidé de s’attaquer à une autre classe d’actifs, l’obligataire, avec le recrutement d’Anthony Vallee, un spécialiste des convertibles chez J.P. Morgan depuis plusieurs années, rapporte le site spécialisé Citywire. Anthony Vallee , qui a quitté J.P. Morgan en février dernier après 12 années, rejoint Alken en qualité d’associé et responsable de l’obligataire à compter du 4 mai prochain.Anthony Vallee devrait être à la tête d’une équipe d’investissement de quatre personnes au total. Les premiers fonds obligataires devraient être lancés dans les prochains mois.

Aviva Investors a nommé Charles Jewkes en tant que responsable des institutions financières mondiales, rapporte Investment Europe. Basé à Londres, il sera rattaché à TK Voskamp, responsable mondial de la distribution wholesale. Charles Jewkes arrive en provenance de Fulcrum Asset Management, où il était directeur, spécialiste des institutions financières mondiales.

Dossier Investissements en Asie

Cinq sur cinq. C’est le constat de relative stabilité, par rapport à 2016, pour les premiers gestionnaires de ce septième classement Fund Brand 50 des principales marques de la gestion d’actifs. Publié par le cabinet MackayWilliams, il est établi à partir d’entretiens menés tout au long de l’année auprès de mille sélectionneurs de fonds couvrant, pour des investisseurs tiers sur les dix principaux marchés en Europe, quelque 3.200 milliards d’euros d’actifs. Bien que son score total ait diminué pour la deuxième année consécutive, BlackRock est resté confortablement installé en 2017 devant ses rivaux les plus proches : JPMorgan et Fidelity.

… C’est la croissance des encours des fonds d’investissement verts en 2017. Ils dépassent désormais les 32 milliards d’euros et se partagent en 176 fonds disponibles sur le marché, indique Novethic. La France (32 % de part de marché) et la Suisse dominent le marché européen des fonds thématiques environnementaux. Les fonds « eau » sont en tête des encours avec 11,3 milliards d’euros.

Transparence, forward guidance, prévisibilité extrême, les banques centrales des grandes économies ne savent plus créer de surprise, constate avec une pointe de regret une étude de Bloomberg Economics auprès des banques centrales du G20. Si vous voulez des frissons et des stupeurs, il faut se tourner vers les économies émergentes. On en viendrait à regretter l’opacité d’antan quand, pour un oui ou pour un non, la Bundesbank, par exemple, pouvait bouger son taux directeur sans crier gare.

Les gestionnaires d’actifs s’appuient sur une table élaborée avec l’association de la place.

L’avis de... Eva Balligand, gérante de VEGA Emerging et VEGA Grande Asie

La société de gestion, l’une des premières à avoir repassé la Manche, investit sur des prêts à la consommation et aux TPE via des plates-formes digitales.

1986 : trader d’options chez Indosuez.

L’analyse de... Michala Marcussen, chef économiste Groupe Société Générale

Une première. En février, les prix dans le secteur résidentiel ont baissé à Londres de 1 % en glissement annuel. Une contraction d’autant plus singulière que, dans le reste du pays, ils progressent allègrement, de 4 % à plus de 7 % selon les régions, et de 4,4 % en moyenne au Royaume-Uni. Bien sûr, en niveau de prix, Londres ne se compare pas aux autres marchés. La ville a même connu une pointe de + 20 % en 2014. Mais il faut remonter presque dix ans en arrière pour retrouver une baisse des prix des appartements londoniens. Voir le Brexit dans ce relevé statistique n’aurait rien d’une incongruité.

Anne Richards, directrice générale de M&G, estime que la séparation d’avec Prudential Plc va lui permettre de se recentrer l’Europe et sur ses clients.

Dossier Investissements en Asie

Tamis. Le département du Trésor américain a communiqué mi-avril son rapport au Congrès sur les changes*. Aucun pays n’est accusé de manipulation de son taux de change. Le document passe au crible les douze plus importants partenaires commerciaux des Etats-Unis, représentant 70 % des échanges de biens du pays. La Suisse, classée pourtant quinzième, entre dans le spectre d’analyse du Trésor. Les critères d’évaluation sont nombreux, mais trois sont retenus pour le classement : 1) un excédent commercial avec les Etats-Unis supérieur à 20 milliards de dollars ; 2) un excédent courant supérieur à 3 % du PIB du pays concerné ; 3) une intervention unilatérale sur le marché des changes supérieure à 2 % du PIB au cours des douze derniers mois. La Chine fait la course en tête pour le solde commercial avec un excédent de 375 milliards de dollars. Quant à l’Allemagne, elle est loin devant pour le critère du compte courant avec un excédent de 8,1 % (devancée par Taiwan avec un solde de 14,6 %). Le critère d’intervention sur le marché des changes est dépassé par l’Inde (2,2 %) et la Confédération helvétique (6,6 %). D’autres critères sont regardés, notamment les réserves de changes qui ont connu une croissance exponentielle ces vingt dernières années. Elles ont progressé de plus de 700 milliards de dollars pour atteindre 11.400 milliards fin 2017. L’essentiel est concentré en Asie : 3.000 milliards de dollars en Chine et 2.900 milliards en Asie hors Chine. Le Trésor souligne que le taux de change effectif du yuan s’est apprécié de 30 % depuis 2000.

Le départ du Royaume-Uni laisse un trou à combler de dix milliards d'euros par an.

Grandir. On a vanté les qualités des « small caps » en période de reprise, les collectes et succès de certains fonds début 2017. Les valorisations des petites capitalisations ont ainsi comblé leur retard sur celles du CAC 40, selon IDMidcaps : de 7 à 8 fois les bénéfices en 2011, elles seraient revenues autour de 13 à 14 fois. La société d’analyse précise qu’elles sont même devenues plus chères sur certains marchés comme l’Italie. Une situation atypique au regard d’une moindre liquidité appelant de facto une décote ? « Leur croissance, plus forte que celle des grandes capitalisations, et souvent d’origine interne, appelle une prime qui compense la décote d’illiquidité », rétorque Louis Albert, DG d’ID AM. Une note de Goldman Sachs souligne de son côté des retours réduits maintenant que le rattrapage a eu lieu.