Deux articles rédigés par des membres de la Fed militent pour un abaissement du seuil de taux de chômage déclenchant une hausse des taux, à 5,5%

Le département du Trésor américain a indiqué hier qu’il prévoit d’émettre entre 10 et 15 milliards de dollars de titres à taux variables à partir du mois de janvier 2014. Un retour sur le marché pour ce type d’obligations, délaissées par Washington depuis 1997. Les investisseurs s’attendent à un rythme d’émission de 30 milliards de dollars par trimestre. La demande devrait provenir essentiellement des fonds monétaires, des fonds de court terme, et des trésoriers d’entreprises qui cherchent à se couvrir contre une hausse des taux d’intérêt. Ce lancement devrait en outre coïncider avec le début du ralentissement de la taille du programme de rachats d’actifs de la Réserve fédérale américaine (Fed), prévu d’ici mars 2014. Le Trésor a également indiqué qu’il avait reçu une forte demande de la part des investisseurs pour des émissions d’obligations indexées sur l’inflation (TIPS) de maturité 5 ans.

D’après Serge Ledermann, responsable de la Division investissements de Retraites Populaires, les investissements en micro-finance représentent pour le moment « un peu moins de 2 % des investissements de la Caisse de Pensions de l’Etat de Vaud ». A terme, Retraites Populaires, en accord avec la CPEV, « aimerait les augmenter mais est confronté à deux contraintes ». « La première est que cela reste un marché relativement petit, et la seconde est que lorsqu’on enlève toutes les charges liées au déploiement de cette activité plus en partie le hedging, la rentabilité disponibles pour les investisseurs est quand même relativement faible, autour de 3 à 3,25 % » déplore ainsi Serge Ledermann. Qui conclut : « nous attendons d’avoir une remontée de ces rentabilités pour déployer plus de moyens ». Rappelons que Retraites Populaires est une entité de droit public basée à Lausanne, qui gère près de 20 milliards de francs suisses pour le compte de plus de 100 000 assurés et pensionnés, avec deux activités, celle d’assureur-vie (rentes et capitaux en majorité), et celle de plateforme de gestion pour caisses de pensions, en majorité publiques. Le plus gros plan qu’elle gère est celui de la Caisse de Pensions de l’Etat de Vaud (CPEV), dont l’allocation stratégique est la suivante : 25 % en immobilier direct, 35 % en actions, 25 % en taux et le solde de 15 % en actifs plus alternatifs (placements privés, placements alternatifs, immobilier indirect en Suisse et à l'étranger, obligations convertibles et microfinance).

Selon le quotidien qui se réfère à deux sources officielles, le gouvernement mexicain négocierait avec le principal parti d’opposition une réforme des marchés de l’énergie plus favorable aux investisseurs. Alors que l’Etat prévoyait initialement des accords de partage des profits, les conditions financières des contrats seraient désormais définies projet par projet, ce qui offrirait plus de flexibilité pour le secteur des hydrocarbures.

Le co-directeur général de la société de private equity, David Rubinstein, a assuré que le fonds en préparation Carlyle Partners VI avait été intégralement souscrit et que son actif ne serait pas inférieur à 12,9 milliards de dollars. Carlyle a fait part d’un résultat net économique en repli de 11% à 195 millions au troisième trimestre sur fonds de moindre gains issus des cessions d’actifs.

L’enquête annuelle de la BCE sur le marché monétaire en zone euro, réalisée auprès de 104 banques au deuxième trimestre 2013, montre que les volumes sont repartis à la hausse avec une progression de 3% des volumes échangés à 75.000 milliards d’euros. Ils avaient diminué de 18% sur un an en 2012, année marquée par les injections massives de liquidités de la BCE. Le gros des transactions sur le marché monétaire s’effectuent sur des maturités de moins de 7 jours.

L’Italie a levé un montant record de 22,3 milliards d’euros dans le cadre d’une émission, bouclée mercredi, d’obligations souveraines à quatre ans indexées sur l’inflation. Ces titres étaient destinés aux particuliers mais les institutionnels ont répondu en masse, conduisant le Trésor a boucler par anticipation le placement. L’Italie avait établi le précédent record il y a un lors d’une émission de BTP Italia du même type. Le pays a désormais couvert 95% de son programme d'émission à moyen long terme pour 2013.

Ignis Asset Management and Tyndall Investment Management Limited (Tyndall AM) have formed a strategic alliance in Australia. Under the terms of the agreement, Ignis will sub-advise investment strategies exclusively with Tyndall AM into the institutional market in Australia.Initially, Tyndall AM will offer Ignis’ Absolute Return Government Bond strategy and Liability Driven Investment (LDI) solutions to institutional investors. Tyndall AM may also consider other Ignis investment strategies, such as emerging market debt, as part of its multi- manager and World Series Fund platform offerings in future.Tyndall AM, based in Sydney, manages approximately GBP13.9 billion of assets on behalf of institutional, insurance and private wealth clients in Australia. It is part of Nikko AM, an independent fund manager in Asia headquartered in Japan.

Sanela Kevric joined Petercam Institutional Asset Management in early October to become head of institutional clients in Luxembourg, effective November 1st. Based in Luxembourg, she replaces Bernard Jans who has joined the institutional clients team in Belgium. Sanela Kevric worked at Banque Internationale in Luxembourg, where she was a portfolio manager.

As announced four months ago (see Newsmanagers of 29 June), Mirabaud on 5 November announced the launch of its UCITS-compliant fund Mirabaud-Convertible Bond Global, which was created in the form of an incubation fund a few months ago.The product is managed by Renaud Martin, head of convertible bonds, and Nicolas Crémieux, a senior portfolio manager who joined Mirabaud Asset Management from Dexia AM.The Mirabaud – Convertible Bonds Global, which received a license from the Luxembourg CSSF in early September, aims to seize “the best opportunities in the global convertible bond unierse, including emerging markets,” according to a press release. It comes as an addition to the Mirabaud - Convertible Bonds Europe fund launched in early December 2012, which has asets of EUR220m.

La qualité de la gouvernance des entreprises allemandes dispose encore d’un potentiel d’amélioration considérable, selon une enquête réalisée par l’association allemande des gestionnaires d’actifs (BVI) en partenariat avec IVOX sur les 160 entreprises des différents indices DAX.Les travaux des conseils de surveillance sont encore davantage critiqués que l’année précédente. Dans le cadre des élections au conseil de surveillance notamment, le nombre de manquements a augmenté à 56 en 2013 contre 37 l’année précédente. Les curriculum viae des candidats sont souvent trop partiels pour apprécier le niveau des candidatures, relève l’enquête. En outre, les candidats à la réélection ne proposent pas un bilan complet de leurs travaux au sein du conseil, entre autres leur présence aux réunions du conseil ou encore leur participation aux différentes commissions.Les conseils de surveillance ne semblent pas non très soucieux de justifier les départs forcés du conseil, contrevenant ainsi aux recommandations de l’association professionnelle en la matière. L’enquête souligne également le déficit des conseils en administrateurs indépendants.

The Cologne-based ratings agency Fonds Advise has published its new list of transparency ratings for 3,099 funds from 69 asset management firms in 12 countries as of 31 October.The four funds with the near-maximal rating of 1- are four German-registered ETFs of the iShares brand from BlackRock. Among the asset management firms whose transparency rating has improved are one Luxembourg-registered fund (Postbank Dynamik Vision) from DWS (now rated 2+), and several Irish funds from GAM Fund Management Ltd (now rated 3), as well as a number of Luxembourg funds from Aberdeen Global (3+).Among the transparency ratings downgrades are several products from the Austrian firm Spängler IQAM Invest, Irish funds from Putnam Investments, and the Pioneer Investments Euro Geldmarkt fund from Pioneer Germany.

La société de gestion indépendante City Financial vient de recruter, avec effet immédiat, Phillip Lee en tant que gérant obligataire global au sein de son équipe obligataire. Il travaillera en étroite collaboration avec Graham Glass, gérant principal du City Financial Defensive Global Bond Fund.Phillip Lee travaillait précédemment chez Asset Risk Consultants, une société indépendante de conseil en investissement où il était associate director.

Le dernier classement des fonds souverains établi sur la base de la transparence affiche une grande stabilité au troisième trimestre par rapport à avril-juin, selon l’indice de transparence Linaburg-Maduell proposé par le SWF Institute.Le haut du classement est toujours occupé par une dizaine de fonds souverains, qui se sont vu attribuer la meilleure notation possible de 10. Viennent ensuite dix fonds souverains avec une note de neuf, soit un fonds supplémentaire par rapport au classement du deuxième trimestre grâce à l’entrée dans la liste de l’Alabama Trust Fund.Le dernier classement s’enrichit d’ailleurs de cinq nouveaux entrants, ce qui porte à 51 (contre 46 précemment) le nombre total de fonds souverains passés au crible de la transparence. A côté de l’Alabama Trust Fund, les nouveaux entrants ne sont pas forcément très bien notés puisque Oman Investment Fund affiche une note de seulement 4, de même que le fonds pétrolier mexicain (Oil Revenues Stabilization Fund of Mexico).

Avec Palmira Capital Partners, Henderson Global Investors (HGI) a acheté pour un montant non divulgué un centre logistique de 44.631 mètres carrés à Hildesheim (Basse Saxe). Cet actif, livré en 2013, est affecté au Henderson German Logistics Fund (HGLOF).Géré par Thorsten Kiel, c’est le second fonds institutionnel allemand (Spezialfonds) de HGI. L’objectif est une rendement annuel de 8 %.

Le gestionnaire allemand Acatis, qui s’est doté il y a quelques mois d’une représentation commerciale à Paris (lire Newsmanagers du 29.03.2013) a décidé de participer au développement d’une nouvelle société de gestion en prenant une participation de 30 % dans le capital de la jeune entreprise Mars Asset Management.Le nouveau venu dans le paysage de la gestion d’actifs en Allemagne est une société de gestion indépendante créée au printemps 2013 par quatre professionnels de la gestion : Volker Kurr, Jens Kummer, Andreas Bichler et Damian Krzizok. Elle propose la gestion de portefeuille multi classes d’actifs, la sélection de gérants et l’allocation géographique dans le cadre d’une gestion actions. Dans le cadre de ce partenariat stratégique, Mars AM fournira à Acatis des conseils en investissement pour son fonds Acatis 5 Sterne-Universal, qui donne une place importante à l’allocation géographique. Acatis ne se chargera pas de la distribution des fonds de Mars AM, dont la gamme comprend notamment le fonds offert au public Mars 10, destiné aux investisseurs institutionnels.

Au 1er janvier, Philipp Lehner rejoindra ACM Bernstein, quittant l'équipe de ventes institutionnelles de BlackRock pour l’Allemagne. Il était entré dans le groupe en 2001, à l'époque sous l’enseigne Merrill Lynch Investment Managers, rapporte Das Investment. Il demeurera basé à Munich.Le processus de remplacement du partant est déjà engagé, a précisé Markus Taubert, qui dirige la distribution institutionnelle de BlackRock à Munich.

Trois anciens gérants de la société de gestion MEAG (groupe Munich Re) ont décidé de créer une boutique spécialisée dans la performance absolue, rapporte Citywire.La nouvelle entité, dénommée Skalis, qui sera basée à proximité de Munich, n’a toutefois pas encore obtenu le feu vert des autorités de tutelle.Cette initiative fait suite au départ le mois dernier du gérant obligataire Ingmar Przewlocka, que trois autres collègues, Jens Bies, Andreas Grassl et Marc Decker, ont rejoint pas la suite pour mettre en place la nouvelle société. Andreas Grassl et Marc Decker travaillaient également chez MEAG alors que Jens Bies vient de Deka Asset Management.Les quatre associés envisagent de lancer une stratégie qui sera inspirée du MEAG Eurorent fund et qui investira principalement dans l’obligataire européen mais qui pourra aussi s’exposer aux actions et introduire des dérivés

Sanela Kevric a rejoint Petercam Institutional Asset Management début octobre afin de reprendre à partir du premier novembre la charge de responsable commerciale pour la clientèle institutionnelle luxembourgeoise. Basée à Luxembourg, elle remplace Bernard Jans qui a rejoint l’équipe commerciale institutionnelle en charge des clients belges. Sanela Kevric travaillait précédemment à la Banque Internationale à Luxembourg, où elle était gérante.

Robert F. Auwaerter principal et head du fixed income group a annoncé son intention de prendre sa retraite en mars 2014 après 32 ans chez Vanguard. Il sera remplacé par Greogry Davis, qui se trouvera responsable des 750 milliards de dollars d’encours obligataires de la société de gestion de Valley Forge (Pennsylvanie), dont 450 milliards gérés activement et 300 milliards dans des fonds indiciels et des ETF.Gregory Davis est actuellement CIO pour la région Asie-Pacifique et director de Vanguard Investments Australia. Il est entré chez Vanguard en 1999, après avoir été gérant de portefeuille senior et head of bond indexing du fixed income group, où il était responsable d’environ 200 milliards de dollars de produits indiciels.

Russell Investments a changé les gérants de sa gamme de fonds Russell OpenWorld après le départ de Faisal Rahman, rapporte Financial News. Keith Brakebill va reprendre OpenWorld US Credit et Adam Babson, OpenWorld Global Listed Infrastructure. Ronnie Sable va gérer OpenWorld Europe Focus Equity et James Mitchell, OpenWorld Euro Credit. Enfin, Lee Kayser s’occupera d’OpenWorld Commodities Long Neutral Strategy et Phil Hoffman du Global High Dividend Equity fund.

Les boutiques américaines Argent Wealth Management et Pillar Financial Advisors, spécialisées dans la gestion de fortune et toutes deux basées dans le Massachusetts, ont annoncé leur fusion, effective à compter du 1er novembre.La nouvelle entité issue de la fusion, Argent Wealth Management LLC, affichera des actifs sous gestion de 1,2 milliard de dollars, avec des apports similaires de chacune des deux sociétés.La fusion opérationnelle devrait intervenir dans le courant du mois de janvier 2014

Le 7 novembre, Franklin Templeton lancera le Franklin Short Duration U.S. Government ETF, son premier ETF. Il s’agira selon Index Universe d’un fonds d’ETF obligataires à gestion active dont le code mnémonique sera FTSD. Le taux de frais sur encours est annoncé à 0,30 %.Le portefeuille sera focalisé sur des Treasurys d’une échéance maximale de trois ans.

La société de gestion britannique Ignis Asset Management vient de nouer un partenariat stratégique avec la société de gestion australienne Tyndall Investment Management Limited, filiale du japonais Nikko AM. Aux termes de l’accord, Tyndall AM proposera aux investisseurs institutionnels australiens la stratégie Absolute Return Government Bond et les solutions de gestion sous contrainte de passif (liability driven investment ou LDI) d’Ignis. De plus, la société australienne pourra envisager d’offrir d’autres stratégies de son partenaire britannique comme la dette émergente dans le cadre de sa gamme de multigestion et de sa plate-forme World Series Fund.Basée à Sydney, Tyndall AM gère environ 13,9 milliards de livres d’encours pour le compte d’investisseurs institutionnels, de compagnies d’assurances et de clients fortunés en Australie. La société est principalement spécialisée dans les actifs australiens, et s’allier avec Ignis lui permet d’élargir son offre.

Avec des marchés d’actions toujours bien orientés, le mois d’octobre à été de nouveau profitable à la gestion active. Mais bien que sur les trois mandats actions «full invested», aucun portefeuille n’ait enregistré de pertes et que les gains des meilleurs sont sensiblement plus élevés que ceux des indices de référence, on notera que ces derniers ont été, somme toute, difficiles à battre. Ainsi, seuls quatre gérants sur dix-huit y sont parvenus dans le mandat actions «zone euro» (5,38% pour l’Eurostoxx NR), huit sur vingt-deux au sein du mandat Europe (3,93 % pour le Stoxx 600 NR) et cinq sur douze dans le cadre du mandat «Global Equities» (3,46 % pour le Stoxx 1800 NR). Il s’agit donc dans ce dernier cas de la plus forte proportion de gérants actifs battant le marché. D’autre part, à quelques exceptions près, les gérants «value» auront une nouvelle fois dominé les débats. Mais des différences sont perceptibles en bas de tableau par rapport au mois précédent. Les «quants» n’occupent plus systématiquement les dernières places, certains - comme Vivienne Investissement dans le mandat Actions Europe figurant même parmi les meilleurs. Dans le détail, sur la zone euro, le portefeuille de Jeffrey Taylor chez Invesco AM se retrouve une fois de plus en tête avec un gain de 7,68 % devant ING IM (6,97 %) et AllianceBernstein (6,95 %). Ces trois portefeuilles se distinguent par leur forte exposition au marché et par une contribution positive des choix de valeurs réalisés, notamment pour ING IM et Invesco AM. En bas de tableau, Aberdeen AM pâtit d’une exposition au marché moindre (beta de 0,75) et d’un «stock picking» négatif. Deux quants suivent: Theam (2,77 %) et Dexia AM (2,79 %). Theam se signale par un indice beta de 0,57 seulement. Au sein du mandat Europe, le portefeuille d’AllianceBernstein tire lui aussi profit de sa gestion value. Il occupe la première place (5,17 %) devant Invesco AM (4,82 %). Ce dernier portefeuille suit une gestion quantitative mais se signale par un béta supérieur à un. Il précède ce mois-ci le portefeuille de La Française AM (4,80 %). Aux dernières places, Delubac AM - l’un des derniers participants – enregistre sur le mois un gain de 0,38 % devant Aberdeen AM et Sycomore AM (1,65 %). Outre un béta en deçà de un, ces portefeuilles ont souffert d’une contribution négative de leur choix de titres. Dans le cadre du mandat «Global Equities», Allianz GI (3,89 %) devance Petercam (3,83 %) et AllianceBernstein (3,79%). Aux dernières places, Roche-Brune AM surprend avec un gain de 0,77 %. Le portefeuille est plutôt habitué aux hauts de classement. Cette contre-performance s’explique principalement par un alpha négatif tandis que le béta du portefeuille est légèrement inférieur à un (0,93). Tobam et Theam font mieux (1,50 % et 2,83 %) mais leurs portefeuilles se distinguent une fois de plus par leur sous-exposition au marché, pénalisante dans les comportements actuels des places financières. Enfin, dans le mandat «Multi Asset Class» – qui est dépourvu d’indice de référence par construction - CCR AM (3,10 %) devance La Française AM et Vivienne Investissement (3,09 % et 3,08 % respectivement). Aux dernières places figurent un «quant» et un pur stock-picker : Swiss Life AM (1,64 %) et Federal Finance (1,61 %).

Jusqu’au 15 novembre, le guichet des souscriptions pour les parts en dollars du fonds UBS Emerging Markets Bonds 2017 USD est rouvert par UBS Global Asset Management, pour satisfaire l’importante demande de la clientèle. L’objectif est cependant de limiter à 100 millions dollars l’encours supplémentaire, par rapport aux 231 millions de dollars collectés durant les deux semaines qui ont suivi le lancement, le 21 octobre, rapporte Funds People.Le fonds est un produit «buy & hold» investi principalement dette émergente souveraine en dollars. L’échéance est fixée à août 2017.

Directeur de la gestion obligataire, Daniel Vaquero a été promu directeur des investissements de Popular Banca Privada. Il sera remplacé au poste qu’il quitte par Ángel Pérez Carretero, venu d’Allianz Popular AM, rapporte Funds People.La filiale de gestion d’actifs de la banque privée du Banco Popular compte 11 personnes dirigées par Jordi Padilla et affiche un encours de 1,25 milliard d’euros, ce qui représente une hausse de 15 % depuis le début de l’année. Au total, l’encours Popular Banca Privada se situe à 5,1 milliards d’euros.

Société Générale et Crédit Agricole SA (Casa) sont finalement entrés en négociation exclusive pour déboucler leurs liens capitalistiques dans le courtier Newedge, leur coentreprise à 50-50 mise en place en 2008, rapporte Les Echos. Selon un proche des négociations, il était difficile de manoeuvrer à deux dans une entreprise comme Newedge. Ils avaient cherché à la vendre ensemble, mais finalement Casa va céder sa part de 50 % à Société Générale. Selon Les Echos, avant que la cession des 50 % de Casa à Société Générale puisse intervenir, le courtier devra être recapitalisé pour des raisons réglementaires. En reprenant le contrôle total de Newedge, Société Générale va de son côté pouvoir reprendre en main le courtier. En contrepartie de cette cession, Crédit Agricole SA va reprendre à Société Générale 5 % d’Amundi, ce qui portera la participation de Casa dans sa société de gestion d’actifs à 80 %. Une évolution qui ne modifie toutefois pas la gouvernance d’Amundi et qui s’accompagne en outre d’une prolongation de cinq ans de l’accord commercial, Amundi étant le fournisseur de produits de gestion d’actifs pour le réseau de la Société Générale.

Entrepreneur Venture commercialise jusqu'à fin décembre le FIP Entrepreneurs Centre Ouest qui permet d’investir dans des PME familiales en développement issues des régions Haute Normandie, Centre Pays de Loire et Ile de France, sans contrainte sectorielle.Au sein du portefeuille, 50% de l’actif est investi dans des émissions d’obligations convertibles de PME/PMI familiales non cotées, en phase de développement. 40% minimum sont investis en actions non cotées, dans des augmentations de capital de PME/PMI familiales (dont 20% d’entreprises jeunes). Entrepreneur Venture conserve 10% du fonds en OPCVM monétaires ou dépôts à terme.Le FIP Entrepreneurs Centre Ouest permet une réduction d’ISF égale à 45% de la part de l’investissement affectée à l’ISF, dans la limite de 18.000 euros, ou réduction d’IRPP maximale de 4.320 euros pour un couple et 2.160 euros pour un célibataire.

Jusqu’au 10 décembre, LCL commercialise LCL Double Horizon 2-4 ans (Nov 2013) et LCL Double Horizon 2-4 ans AV (Nov 2013), deux fonds destinés aux particuliers d’une durée maximale de 4 ans. Les performances de ces deux fonds à formule à capital non garanti dépendent des performances potentielles liées aux marchés actions de la zone euro (représentées par l’indice Euro Stoxx 50 dividendes non réinvestis). Les fonds prévoient également des «fenêtres» de remboursement anticipé automatique à 2 ans. Cette possibilité dépend de l’évolution de l’indice. Si à 2 ans (sinon à 4 ans) sa progression est positive ou nulle par rapport à son niveau initial, les fonds offrent un gain fixe de 10% à 2 ans (Taux de Rendement Annuel Brut ou TRAB de 4,89%), et la formule s’arrête ou 20% (TRAB de 4,66%) à 4 ans. Le capital est protégé jusqu’à une baisse de l’indice de 50% à l’échéance. Au-delà d’une baisse de l’indice de plus de 50% à l’échéance, le capital n’est plus garanti et le porteur supporte une perte en capital équivalente à l’intégralité de la baisse de l’Euro Stoxx 50.