In a long article dedicated to Réal Desrochers, a Canadian who is respsonsible for the private equity investments of the pension fund CalPERS (USD241bn), the Wall Street Journal points out that the veteran of Saudi Arabian Investment Co and CalSTRS has often managed to get prices for his employer less than the usual 1% management commission and lower than the traditional 15% to 20% performance commissions.It doesn’t always work: although Cerberus Capital Management, for example, agreed to give a discount off of its management commission, Leonard Green & Partners and Area Management recently told Desrochers that they would not be offering him a discount. And CalPERS has agreed to pay standard commissions for the new fund from Advent International.

Natixis cherche à lancer un fonds pour encourager les investisseurs institutionnels à participer au financement de projets d’infrastructures à ses côtés, selon Financial News. Cela porte à 4 le nombre de maisons du secteur de la gestion d’actifs et de l’assurance à envisager le lancement de tels fonds depuis juillet.

Regensburg-based Lacuna has received a sales license for Germany, Luxembourg and Austria for its Lacuna – Adamant Global Healthcare, a Luxembourg-registered, UCITS-compliant fund which replciates a Swiss product launched in October 2011, managed by the Zurich-based Adamant Biomedical Investments AG.The product is a healthcare sector equity fund which covers all areas from biotechnologies and generics to medical equipment, traditional pharmaceuticals, and services. The portfolio includes four equally-weighted regions (25% each): Western Europe, North America, emerging markets, and Japan/Australia, with a potential for 10% over- or underweight for each allocation depending on the evolution of the markets.The strategy, launched in 2007, has generated average annual returns of 11.22% in US dollars, compared with a loss of 0.4% for the MSCI World.CharacteristicsName: Lacuna – Adamant Global HealthcareISIN code: LU0385207252Minimal subscription: EUR100,000Front-end fee: 5%Management commission: 1.20%Performance commission: 15% of performance exceeding a hurdle rate of 1%, with high watermark

Effective from 3 December, Amundi Luxembourg SA has increased the management commission for two sub-funds of its Amundi Funds, Absolute Volatility Euro Equities (EUR2.93bn) and Absolute Volatility World Equities (EUR2.91bn) by 20 basis points. I-class shares now cost 0.70%, up from 0.50%, and A-class shares are 1.20%, up from 1%.

The implementation of Solvency II is continuing to raise a variety of questions for insurers. The new rules, now postponed to the distant future (perhaps to 2015, or 2016; cf. Newsmanagers of 3 December 2012), result in a significant reallocation of insurers’ portfolios, say Mathilde Sauvé and Mathieu L’Hoir, analysts and authors of the study “Investment Essentials,” published by Axa IM (attached). Reallocation is expected to total about EUR500bn, says Axa IM. This reallocation has already had an impact. The prices of European equities are still 33% below their levels before the crisis, Axa IM points out. The study suggests that 25% of the difference between current prices and their pre-crisis levels is due to significant negative flows due to reallocations related to Solvency II. Solvency II will continue to play a significant role in the deermination of asset prices, and will penalise total profitability of equities by one quarter, with 60 basis-point spreads. “On the equity side, our results suggest that Solvency II is still expected to take about 2% off total equity return,” the study finds. With other factors such as low interest rates and Basel III, Solvency II is one cause of “a structural rebalancing of the market in favour of debt securities,” the authors of the study say. Axa IM has also noted several reallocation trends at insurers. These are expected to have a greater appetite for sovereign debt, as this is not subject to capital gains tax. Investment grade credit represents the default choice of aset “due to its low volatility and the low solvency capital required. Short-term credit is preferred to long-term, leading to a distortion of the spread curve on the corporate bond market. Insurers are also expected to show less interest in unhedged equities. Diversification is becoming more important, as it reduces capital requirements and economic volatility. Insurers are expected to make more frequent use of derivatives to manage risk dynamically. Lastly, Axa IM has observed a will to reduce hedgeing of long-term passive asset due to changes at the long end of the interest rate curve.

Sweden’s Catella is increasing its stake in IPM Informed Portfolio Management AB from approximately 5 per cent to 25 per cent through an SEK 33 million new issue private placement. The new issue is conditional on an approved ownership assessment.As part of the development of Catella’s asset management, in November 2011 Catella acquired a shareholding of just over 5 per cent in IPM Informed Portfolio Management. Catella thereby became the sole institutional shareholder in IPM. IPM is a provider of systematic investment services within discretionary management and fund management. The company is a specialist within Systematic Global Macro-management and Systematic Equity portfolio management, among other things, within fundamental indexation. IPM manages assets valued at approximately USD 7 billion on behalf of major institutional investors, pension funds, insurance companies, and foundations. The company has 43 employees and its head office is located in Stockholm.

Le gouverneur de la Banque de France, Christian Noyer, a souhaité le 3 décembre que la plus grosse part des échanges en euros soit accomplie dans la zone euro elle-même plutôt qu'à la City de Londres, rapporte l’AFP. Christian Noyer, qui est aussi membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a jugé que les Etats-Unis constituaient de ce point de vue un exemple à suivre pour la zone euro.New York reste le principal centre pour le dollar américain. Les autorités américaines ne sont pas opposées au fait que le dollar soit échangé à Londres, mais elles font très attention à ce que l’essentiel des transactions ne soit pas réalisé en dehors des Etats-Unis. Nous sommes pareils, a expliqué M. Noyer à la presse française en marge du forum financier Paris Europlace à Tokyo.D’après le gouverneur, il n’est pas logique que le centre financier le plus actif pour gérer notre monnaie ou fournir des services au sein de notre union économique soit basé à l'étranger, a-t-il ajouté en référence à la City de Londres. Dans un entretien au Financial Times publié le même jour, Christian Noyer avait déjà souligné que l’essentiel des affaires en euros devrait être fait au sein de la zone euro, jugeant que cela était lié à la nécessité pour la BCE d’assurer la surveillance de sa propre monnaie.

The European Securities and Markets Authority (ESMA) has approved the co-operation arrangements between the Swiss Financial Market Supervisory Authority FINMA and the EU securities regulators for the supervision of alternative investment funds, including hedge funds, private equity and real estate funds. ESMA has negotiated the agreement with FINMA on behalf of all 27 EU national competent authorities for securities markets regulation. The co-operation arrangements include the exchange of information, cross-border on-site visits and mutual assistance in the enforcement of the respective supervisory laws. This co-operation will apply to Swiss alternative investment fund managers (AIFMs) that manage or market alternative investment funds (AIFs) in the EU and to EU AIFMs that manage or market AIFs in Switzerland. The agreement also covers co-operation in the cross-border supervision of depositaries and AIFMs’ delegates. The agreement will take the form of a Memorandum of Understanding (MoU) between the EU securities supervisors and FINMA. The key elements of the EU-Swiss cooperation agreement are: EU and Swiss supervisors will be able to supervise fund managers that operate on a cross-border basis in the EU and Switzerland; The co-operation between the authorities includes the exchange of information, cross- border on-site visits and assistance in the enforcement of the respective laws (i.e. the Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD) and the Swiss Federal Act on Collective Investment Schemes of 23 June 2006); EU authorities will be able to share relevant information received from FINMA with other EU authorities, ESMA and the European Systemic Risk Board, provided appropriate safeguards apply; The existence of co-operation arrangements between the EU and non-EU authorities is a precondition of the AIFMD for allowing managers from third countries to access EU markets or perform fund management by delegation from EU managers; and The EU-Swiss co-operation arrangements are applicable from 21 July 2013 and enable cross-border management and marketing to professional investors of alternative investment funds.

The decision by UBS in July 2008 to no longer offer cross-border operations with US clients has had a silver lining for at least one happy company. The Swiss private bank Pictet has seen inflows since mid-2008 of about CHF735m from former US clients of UBS, according to the website finews, which cites an article in SonntagsBlick. Only the Julius Baer bank has taken on more assets from US clients, finews reports.Funds which used to be at Pictet have been integrated into the portfolios of Pictet North American Advisors (PNAA), says finews. Assets under management at PNAA total about CHF3.3bn.

The real estate fund Credit Suisse Real Estate Fund Global (CS REF Global) has acquired its first property in North America. Credit Suisse Real Estate Fund Global, launched last year, is purchased a commercial property in Houston, Texas, which is wholly leased, for a total of about CHF35.5m, Credit Suisse announced in a statement on 3 December. After its acquisitions in Europe and Asia Pacific, the portfolio of the real estate fund Credit Suisse Real Estate Fund Global now consists of six properties. It is now coherently pursuing its investment strategy. As of 31 October 2012, CS REF Global had an investment volume totalling about CHF309.6m. Other acquisitions are being examined in Europe and South America, a statement says. CS REF Global is, according to Credit Suisse, the first Swiss real estate fund that makes diversified investments in foreign real estate and is listed on the SIX Swiss Exchange. The fund is therefore not only open to institutional investors, but also provides private investors with access to this type of investment.

iShares on 3 December launched four Irish-registered ETFs on the London Stock Exchange, which replicate minimum volatility indices. They are the iShares MSCI Europe Minimum Volatility fund (IE00B86MWN23, TER of 0.25%), iShares MSCI World Minimum Volatility fund (IE00B8FHGS14, 0.3%), iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility fund (IE00B8KGV557, 0.4%) and iShares S&P 500 Minimum Volatility fund (IE00B6SPMN59, 0.20%). The objective is to provide investors with products that have lower volatility than funds which replicate traditional cap-size weighted indices.

Renaissance Asset Managers will be launching a Global Emerging Market Yield fund for its new recruit, Michael Kollo, formerly of Fidelity, Investment Week reports. It will also be managed by Plan Monovski, chief investment officer. The fund will invest in businesses from emerging markets which pay dividends.

Dexia a annoncé être entré en négociations exclusives avec le fonds asiatique GCS Capital pour la vente de sa filiale de gestion d’actifs Dexia Asset Management (Dexia AM), marquant une nouvelle étape dans le processus de démantèlement de la banque franco-belge. La filiale, qui gérait près de 79 milliards d’euros d’encours fin juin 2012, serait valorisée entre 500 et 750 millions d’euros. Dexia explique que GCS Capital prévoit de conserver les implantations de Dexia AM à Bruxelles, Paris, Luxembourg et Sydney. Les deux groupes ne disent toutefois pas quand ils espèrent boucler l’opération. Le mois dernier, Karel De Boeck, directeur général de Dexia, a fait savoir que la banque s’attendait à afficher une perte de l’ordre d’un milliard d’euros l’an prochain. En Bourse, l’action Dexia gagnait plus de 11% à 13h20, à 0,10 euro, loin de son plus haut de 22,30 euros atteint en mai 2007.

Le groupe américain a annoncé que sa filiale de gestion en Allemagne, WestLB Mellon AM, s’appellera désormais Meriten Asset Management. La structure avait été établie début 2006 en tant que joint-venture à 50/50 entre BNY Mellon et Portigon. Bank of New York a racheté les parts restantes en octobre 2012. Meriten AM emploie 170 collaborateurs et gérait 26,3 milliards d’euros à fin octobre pour une clientèle institutionnelle.

La banque Dexia a engagé des négociations exclusives avec le fonds de capital-investissement asiatique GCS Capital en vue de lui céder sa filiale de gestion d'actifs.

Le Fonds stratégique d’investissement a apporté 4,6 millions d’euros sous la forme de nouvelles obligations convertibles dans le cadre du refinancement du groupe éolien français. Après mise en œuvre de cet accord et avant conversion des obligations convertibles, le FSI détient 38% du capital de Vergnet. La société transforme par ailleurs sa gouvernance devenant une SA à directoire et conseil de surveillance.

La société de private equity a signé conjointement avec Equistone Partners Europe et le management un accord en vue de la vente de la totalité du capital d’Alvest à LBO France. Alvest est à travers sa filiale TLD leader mondial du secteur des équipements d’assistance aéroportuaire.

Les deux pays ont annoncé ce matin un accord permettant aux banques des deux pays d’emprunter des fonds par le biais de «swaps» de change afin d’encourager les règlements commerciaux en won et yuan. Une ligne de 64.000 milliards de won (45 milliards d’euros) sera ainsi mise à disposition des sociétés des deux pays. Un accord qui permettrait de réduire «les risques de change et les coûts de transactions pour les sociétés» indique le communiqué commun.

Eurostat souhaite en première analyse que la recapitalisation de la banque soit enregistrée comme une dépense budgétaire et non comme un investissement

La hausse des indices manufacturiers au-dessus du seuil de contraction devrait permettre à Pékin de maintenir son objectif de croissance à 7,5% en 2012

Les communautés autonomes ont demandé au total 16,8 milliards au Fonds mis en place pour les aider à couvrir leurs besoins de financement

Athènes propose de racheter ses titres d'Etat à des prix relativement intéressants

Athènes propose de racheter ses titres d'Etat à des prix relativement intéressants

Le quotidien croit savoir de sources proches que Cerberus Capital Management est en pourparlers pour s’associer à l’offre de Virtu Financial destinée à prendre le contrôle du courtier Knight Capital. Virtu fait face à une offre rivale émanant de son concurrent Getco Holdings. Aucune décision imminente n’est attendue de la part du conseil de la cible.

Les banques profitent du regain de confiance des investisseurs pour émettre de la dette hybride

La RBA a baissé ses taux à 3%. Elle estime que si les baisses passées produisent leurs effets, le dollar australien reste néanmoins surévalué

Tadbir Energy, filiale de la fondation Imam Khomeiny, devrait selon le quotidien déposer aujourd’hui une offre de reprise de la raffinerie de Petroplus. Une offre «pour le moins inattendue» garantissant le maintien des 550 emplois concernés. «Un tout petit problème», souligne le quotidien: le pétrole iranien est actuellement interdit d’importation au sein de l’Union européenne.

La Chine se doit d’améliorer encore ses réglementations concernant les offres publiques de titres, les sociétés de private equity, le marché obligataire, la gestion d’actifs, les marchés à terme et dérivés. C’est ce qu’assure dans un entretien au Shanghai Securities News le président du régulateur des métiers de titres (China Securities Regulatory Commission), Guo Shuqing.

Des stratégies ESG pour mieux maîtriser les risques à long terme Près d’un tiers du panel met en avant la maitrise des risques de long terme pour justifier la prise en compte de critères ESG. Ce phénomène, en hausse constante depuis trois ans, prend de l’importance au détriment d’un objectif plus général de contribution au développement durable. Ceci témoigne d’une progressive prise de conscience des investisseurs de la nécessité d'évaluer le poids économique des crises environnementales et sociales. Ces résultats indiquent aussi que les motivations des investisseurs reposent beaucoup moins sur la protection de la réputation (citée par 17% d’entre eux) et la quête d’une performance financière (mentionnée par 9%). Des pratiques visant à influencer les entreprises L’enquête témoigne de la grande hétérogénéité de pratiques d’investissement responsable chez les investisseurs interrogés. Les exclusions normatives sont la pratique dominante puisque 57% d’entre eux déclarent avoir mis en place des listes excluant des entreprises à l’origine de violations graves des droits humains et de dégradations majeures de l’environnement. L’exclusion la plus répandue est celle des armes controversées (mines antipersonnel et bombes à sous-munitions). Les exclusions sectorielles, d’ordre éthique (tabac, alcool, armement, etc), sont, elles, mises en ??uvre par 47% des investisseurs. Ils les combinent souvent avec des démarches d’engagement qui sont déployées par 54% du panel. L’approche de sélection dite best-in-class, particulièrement fréquente en France et en Allemagne, progresse pour atteindre 37%. Enfin, l’intérêt pour l’investissement thématique à connotation environnementale varie d’un pays à l’autre : les institutionnels allemands et néerlandais sont les plus enclins à le pratiquer mais seul un tiers du panel européen déclarent avoir des placements verts. Les résultats sont du même ordre pour les investissements sur des thématiques sociales, que 34% des investisseurs déclarent pratiquer. Des politiques consolidées et plus transparentes Le nombre d’institutions ayant une charte ou une politique d’investissement responsable formalisée est passé de 42% en 2011 à 61% en 2012 et elles sont près de 20% à souhaiter s’en doter dans l’année à venir. Ces politiques sont davantage pilotées à haut niveau hiérarchique puisque c’est la direction des investissements qui en a la charge dans près d’un tiers des institutions étudiées et le conseil d’administration pour 17%. Moins d’un tiers des investisseurs interrogés disposent d’une équipe d’analyse ESG interne et quand ils délèguent la gestion de leur politique d’investissement responsable, ces investisseurs le font majoritairement au travers de listes d’exclusions (40%). Les appels d’offre dédiés arrivent ensuite (29%). En ce qui concerne les classes d’actifs sur lesquelles les investisseurs déploient des critères ESG, ils le font systématiquement pour 54% de leurs encours actions, 45% de leurs encours obligataires entreprises et 31% pour leurs encours obligataires souverains. Pour télécharger l’enquête de Novethic : cliquez ici

Olivier Arlès, directeur général adjoint en charge du pilotage économique et financier de la Macif dans un article paru dans Option Finance numéro 1193 : La gestion d’actifs est déléguée à Macif Gestion, qui a elle-même intégré depuis deux ans le groupe OFI tout en conservant une certaine autonomie. Tous les placements, en dehors de l’immobilier ou des participations directes stratégiques, sont donc gérés par Macif Gestion, soit 22 milliards d’euros d’encours sur les 24 milliards d’euros détenus par la Macif. Nous confions des mandats à notre société de gestion qui peut investir en direct dans des fonds OFI ou sélectionner des gérants externes. La Macif fait donc appel indirectement à une cinquantaine de sociétés de gestion externes. Tout dépend cependant des classes d’actifs. Par exemple, comme OFI ne possède pas dans sa gamme les actions hors zone euro, nous travaillons avec d’autres gérants pour les actions américaines, émergentes et japonaises. Même si nous déléguons la gestion et la sélection de fonds à Macif Gestion, la direction fixe à notre gestionnaire un cadre général très précis. Ce dernier est déterminé chaque année par le conseil d’administration qui détaille par exemple les plafonds d’investissement pour les actifs risqués et les limites d’investissements pour les obligations. Et plus finement, les minimums en obligations d’Etats, les maxima en obligations notées BBB ou A, etc.