La banque centrale britannique s’inquiète de la procyclicité potentielle des modèles de calcul de marges initiales

Les marchés attendent plus de précisions sur les outils privilégiés à l'occasion de la publication des minutes de sa dernière réunion d'avril

Le Fonds monétaire international (FMI) a recommandé hier à l’Allemagne d’investir davantage dans les infrastructures pour stimuler sa croissance sur le long terme et soutenir la zone euro. L’institution estime que Berlin pourrait investir jusqu'à 0,5% du PIB de plus par an sur une période de 4 ans sans enfreindre la discipline budgétaire et avec un effet minimal sur le rapport de la dette au PIB. Sur la base du chiffre de 2013, 0,5% du PIB représenterait 13,5 milliards d’euros par an, là où le gouvernement veut investir en tout 5 milliards d’euros de plus que prévu initialement dans les transports entre 2014 et 2017. Le FMI, qui préconise également une libéralisation plus poussée du secteur des services outre-Rhin et davantage de clarté dans les modalités de la transition énergétique, indique enfin qu’il relèvera bientôt ses projections de croissance pour la première économie européenne.

Le ministre des Finances chilien Alberto Arenas a réduit hier à 3,4% sa prévision de croissance du PIB cette année, contre une précédente projection de 4,9%, en raison de la chute des cours du cuivre qui compromet les investissements dans le secteur minier. Au premier trimestre 2014, l’activité du pays a progressé de seulement 2,6% d’un an sur l’autre, son rythme le plus faible depuis 2010.

A l’occasion d’un débat sur l’ISR organisé par Newsmanagers en partenariat avec amLeague, Jean-Pierre Mottura, directeur général de la Caisse de prévoyance des agents de la sécurité sociale et assimilés (CAPSSA) : Cette année 2014 devrait être une année de légère reprise de la croissance, principalement en Europe, et cela aura des répercussions sur l’allocation d’actifs au niveau des actions. Nous allons allé vers les actions grandes capitalisations européennes, en diminuant notre poche prépondérante de monétaire. Même si les marchés fluctuent en permanence, sans oublier les risques, notamment géopolitiques, nous avons fait le choix de renforcer nos investissements sur les actions parce que c’est le moment et pas parce que c’est conforme. Ne rien avoir fait depuis le début de l’année, sauf sur des niches, lorsque l’on regarde les grands indices mondiaux, c’est un gage de faire des performances sur le reste de l’année.

Un rapport d’inspection recommande de réduire de 145 actuellement à seulement une par région le nombre de Chambres de commerce d’ici à 2017 et de baisser leur budget de façon significative dans le cadre des économies de coûts prévues sur la période, rapporte le quotidien économique. Il précise avoir consulté une version provisoire du rapport réalisé par l’IGF, l’Igas et le CGIET, qui devrait être publié cet été. Le journal ajoute que les Chambres de commerce et d’industrie ont envoyé une lettre au Premier ministre Manuel Valls pour dénoncer ce projet qui mettrait, selon elles, jusqu’à 6.000 emplois en péril.

Responsable des activités d’investissement au sein de l’assureur Generali, Francesco Benvenuti a été nommé pour trois ans président de la filiale Generali Investments Europe, qui gère plus de 340 milliards d’euros d’actifs. Santo Borsellino a été reconduit au poste de directeur général. Le conseil d’administration comporte trois autres membres, dont deux indépendants.

Membre du directoire de la BCE, Yves Mersch estime que la probabilité d’une intervention en juin «a sensiblement augmenté». Reprenant à son compte des propos tenus par le président de la BCE, Mario Draghi, il a ajouté lors d’un discours à Munich que le conseil était unanime pour déployer des mesures à la fois conventionnelles et non conventionnelles afin de contrer efficacement les risque d’une inflation très une basse sur une longue période.

La Banque centrale européenne (BCE) a décidé de prolonger un accord quinquennal sur la limitation des ventes d’or sans fixer de plafond aux cessions que chacune des banques centrales européennes signataires peut réaliser. Outre la BCE, l’accord engage les banques centrales des 18 pays de la zone euro ainsi que la Banque nationale suisse et la Riksbank suédoise. L’accord ne reconduit pas le plafond de 400 tonnes cédées par an sur cinq ans en vigueur précédemment, les institutions signataires précisant que «pour le moment, elles n’ont pas de projet de vente de montants significatifs d’or». Elles soulignent par ailleurs que «l’or demeure un élément important des réserves monétaires mondiales».

La croissance des économies africaines va s’accélérer pour atteindre 4,8% en moyenne cette année, estime la Banque africaine de développement (Bad). Les économies sub-sahariennes, avec une progression du PIB de 5,8% en moyenne cette année, seront plus performantes que celles, plus développées, d’Afrique du Nord. Les flux de capitaux vers le continent africain dépasseront quant à eux les 200 milliards de dollars (146 milliards d’euros), soit un quadruplement par rapport au niveau de l’an 2000, indique la Bad dans son rapport annuel.

Schroder Property Investment Management has announced that it has completed its first acquisition in France for Immobilien Europa Direkt, an investment group of Zurich Investment Foundation. Immobilien Europa, in partnership with Malakoff Médéric, has acquired the complete Chevaleret office building, located in the 13th district of Paris. The investment is valued at about EUR120m.

The asset management firm Tobam on Friday, 16 May announced that it has won a USD150m mandate from a North American institutional client, dedicated to its new Anti-Benchmark Next US Equity strategy. This strategy aims to maximise diversification within the investment universe represented by the Nasdaq 100 universe, applying the patented Anti-Benchmark process, a statement says. The originality of the strategy is to advocate the Tobam management mode based on diversification, while being focused on a more thematic index such as the highly tech-oriented Nasdaq. Assets under management in the Anti-Benchmark US Equity strategy, which also covers the US market in the large sense, represent over USD1bn currently. As of 15 May 2014, assets under management at Tobam totalled over USD6bn, up by USD500m since the beginning of the year.

The board of directors at BNP Paribas is becoming more feminine. The general shareholders’ meeting at the French bank, which was held on 14 May, has appointed Monique Cohen and Daniela Schwarzer to the positions of director for a duration of three years. The board of directors at the bank based in rue d’Antin in Paris now has 16 directors, 6 of whom are women. Cohen is well-known in the French finance industry. She is a managing partner at the private equity firm Apax France, a firm she joined in 2000 after serving most of her career in the banking sector. She was educated at the École Polytechnique, and began her career in 1980 at the Bank of Paris and the Netherlands. After serving as financial manager of the group, and chairman of the stock market company Courcoux-Bouvet, she became director of the Action syndicate of French debt issuers and then an advising banker in charge of key clients. In 1999 she was appointed as global head of the Equities profession at Paribas. In 2000, she joined Apax Partner as a Partner. Cohen is responsible for investment in the corporate services and financial services sectors. Daniela Schwarzer, for her part, becomes director of the European programme at the German Marshall Fund, a transatlantic think tank, and research professor at the institute of European and Eurasian studies at Johns Hopkins. She holds a doctorate in political economy from the Free University of Berlin, and dedicated a large part of her academic work and professional activities to the promotion of the European idea, particularly in the area of Economic and Monetary Affairs. She is a specialist in French-German relations, and a former finance journalist, and has been a scientific adviser to the French government in several roles.

Devenir en France l’acteur indépendant de taille institutionnelle dans son domaine. L'ambition de Primonial est claire, et l'arrivée prochaine de Crédit Mutuel Arkéa au capital doit lui en donner les moyens. A ses côtés, un autre investisseur devrait également faire son apparition, qu'il s'agisse d'un gestionnaire d'actifs financiers ou d'un fonds d'investissement. En ligne de mire, Primonial table sur une reconfiguration du capital achevée d'ici la fin de l'année. Dès lors, les projets ne manquent pas, comme l'évoque pour Newsmanagers Stéphane Vidal, son nouveau directeur général.

The Belgian asset management firm Petercam estimates that it is a particularly favourable period to return to emerging markets, but preferably with a sustainable strategy. The Petercam L Bonds Emerging Markets Sustianable fund, launched slightly over one year ago, has held out well through the turbulence on emerging markets in 2013, at any rate. The strategy lost only 3.82% from its launch until the end of April 2014, compared with a decline of slightly over 6% fo thte SRI Emerging Inde, and a maximum drawdown of 11.11%, compared with 12.10% for the index – all with volatility under 6%. The source of this resistance is the establishment of a rigorous SRI approach with numerous filters. Firstly, a proprietary filter puts the emphasis on democracy and respect for human rights, allowing the selection of slightly over 80 countries. Then, an exclusionary filter put in place with Freedom House categorizes countries into three groups: free, partially free, and not free. If countries classed as unfree with Freedom House are confirmed as authoritarian in the Democracy Index calculated by the Economist, they are excluded from the investable universe. Hence, the portfolio is exposed neiher to Ukraine nor to Russia. 16 other countries were excluded, including Algeria, Vietnam, China and Angola. The portfolio also is required to contain at least 40% top quartile, and 50% in the second and third quariles, and a maximum of 10% in the bottom quartile of the rankings. As a result, compared with a reference index including 75% debt denominated in local currencies and 25% in hard currencies (Barclays indices), the sustianable filter of the fund has allowed for positive alpha of 1.90% to have ben earned since launch comapred with the index, whle the active management style adds 1.36% in outperformance, which gives total alpha of 3.26%.

Both China and Developed Europe delivered some disquieting macroeconomic numbers during the second week of May. Home construction and property sales in China were down sharply year-on-year in April while growth in the Eurozone during 1Q14 only remained in positive territory thanks to Germany’s strong performance. But investors responded to these data points in very different ways. Europe Equity and Bond Funds took in a combined $3.61 billion while redemptions from China Equity and Bonds Funds were the highest in six weeks and over two years respectively. Overall, EPFR Global-tracked Equity and Bond Funds both posted solid inflows during the week ending May 14 as key equities indexes climbed higher and speculation mounted that the European Central Bank will take more aggressive steps to loosen monetary policy before the end of the second quarter. Investors committed $11 billion to Equity Funds – a five week high – with Dividend Equity Funds extending their longest inflow streak since mid-3Q13. Bond Funds collectively took in $6.75 billion while $4.9 billion flowed out of Money Market Funds.

ABN Amro, which published its first quarter results on 16 May, has reported assets under management of EUR170.3bn as of 31 March, an increase of EUR2.3bn, or 1.4%, compared with 31 December 2013. This increase in assets, however, includes a net outflow of EUR100m in the first 3 months of the year (after EUR1.6bn in net redemptions in fourth quarter 2013), more than offset by a positive market effect of EUR2.3bn, after market performance of EUR2.8bn in fourth quarter 2013.

The alternative asset management firm Vermillion Asset Management, based in New York, has established a trading entity in the new Shanghai free trade zone, Bloomberg repors. Several other hedge funds have already done the same, such as Trafigura Beheer and Louis Dreyfus Commodities, in order to profit from looser regulatoins in the free trade zone. The new location, 55% controlled by Carlyle Group, is aimed at commodity trading. It will be led by Ian McGuinn.

The SEB Investment GmbH company, which is owned by SEB Asset Management AG, has been granted a license by the German regulator, BaFin, to undertake management of alternative investment funds (AIF). SEB says in a statement that new real estate products are in preparation. Talks are also in progress with a view to launching new closed AIF products aimed at professional investors. Assets under management at SEB AM currently total about EUR12bn, including real estate assets held directly of about EUR8.5bn.

The financial ratings agency Moody’s on 16 May announced that it has scaled up its team specialised in the analysis of African sovereign issuers, responding to strong growth in the economies of the region, and to demand from investors for research into sovereign debt from the continent. The team will be led by Matt Robinson, who recently led research into government debt worldwide. The agency already rates 18 government issuers and 8 multilateral development banks on the African continent. International issues by African governments, financial institutions and businesses have risen by about 300% in the past ten years, Moody’s points out, adding that activity in the region is supported by growth in foreign direct investment, large-scale investment in infrastructure, the emergence of a middle class, and an abundance of natural resources.

It has been a good start to the year for dividends, with some regional disparities, however. Dividends worldwide rose by 31.4% in first quarter, to a total of USD228.4bn, according to the quarterly index published by Henderson Global Investors. The Henderson Global Dividend Index reached a record 151.3. However, a special dividend of USD26bn distributed by Vodafone represented nearly half of the inrease observed in first quarter. Not counting special dividends, dividends are up by 12.1%, a pace not seen since fourth quarter 2012. The United States show the strongest growth, with a rise of 30.2% in total, and 16% in data corrected for special dividends and changes to indices. These increases are very widely distributed over virtually all sectors, with the exception of telecommunications and utilities, which have relatively low increases. Dividends are up 14.8% in the United Kingdom and 8.9% in Europe, driven by a strong pound Sterling and euro. However, second quarter is the biggest for Europe, with the short-term currency factor. In Japan, however, diidends were down 20.6% in first quarter, or 16% not counting special dividends, with the weak yen responsible for most of the decline. But Japanese corproate profits are oriented upward, which leaves potential for growth in dividends. Dividends in emerging markets are up 7% worldwide and in data corrected for special dividends.

CVC Capital Partners, la firme européenne de private equity, vient de lever 3,5 milliards de dollars pour son quatrième fonds asiatique, rapporte le Wall Street Journal qui cite une source proche du dossier. CVC avait commencé sa levée de fonds pour ce véhicule, son deuxième plus grand en Asie jusque-là, en juin de l’année dernière. CVC a enregistré des demandes totales estimées à près de 5 milliards de dollars, en grande partie en provenance d’investisseurs des Etats-Unis, du Moyen-Orient, d’Europe et d’Asie, précise le quotidien économique. Les fonds de pension et les fonds souverains font partie des plus gros contributeurs.

KBC a annoncé en fin de semaine dernière avoir clôturé le premier trimestre 2014 sur un bénéfice net de 397 millions d’euros, contre une perte de 294 millions d’euros au quatrième trimestre 2013 et un bénéfice de 520 millions d’euros au premier trimestre 2013."Abstraction faite de l’incidence des activités legacy (CDO, désinvestissements) et de la valorisation du risque de crédit propre, le bénéfice net ajusté s’élève à 387 millions d’euros au premier trimestre 2014, contre une perte de 340 millions d’euros au quatrième trimestre 2013 et un bénéfice de 359 millions d’euros au premier trimestre 2013", a indiqué la banque.Dans la branche vie, les ventes de produits d’assurance vie (y compris les produits branche 23 non inclus dans les recettes de primes) ont diminué de 10% par rapport au quatrième trimestre 2013, qui avait bénéficié d’une campagne d'épargne couronnée de succès et d’un effet saisonnier. En rythme annuel, ces ventes chutent de plus de 23%, la hausse des ventes de produits à taux d’intérêt garanti ne parvenant pas à contrebalancer le déclin des ventes de produits branche 23.

La société de gestion alternative Vermillion Asset Management, basée à New York, a installé une entité de négoce dans la nouvelle zone de libre-échange de Shnaghai, rapporte Bloomberg. Plusieurs autres hedge funds ont déjà fait de même, à l’instar de Trafigura Beheer ou Louis Dreyfus Commodities, pour profiter de la réglementation plus souple de la zone de libre-échange.Contrôlée à 55% par Carlyle Group, la nouvelle implantation est destinée au négoce de matières premières. Elle sera pilotée par Ian McGuinn.

Le groupe suisse Julius Baer et le groupe de réflexion suisse «Web for Interdisciplinary Research & Expertise» (W.I.R.E.), viennent de contracter un accord de collaboration stratégique. Dans le cadre de cette étroite coopération, W.I.R.E. fournira des analyses et des perspectives sur les tendances majeures dans le domaine des entreprises, de la société, de la technologie et des sciences de la vie, renforçant ainsi le cadre d’investissement Next Generation de Julius Baer. Next Generation a pour vocation d’identifier et d’explorer des opportunités d’investissement prometteuses à long terme, à même de générer des rendements financiers solides tout en étant socialement et écologiquement responsables de sorte à ne pas peser sur les générations futures.Fondé en 2007, W.I.R.E., l’un des groupes leaders de réflexion suisse, se concentre sur l’analyse holistique des facteurs de changement sur le long terme et sur la détection précoce des tendances. Associé au Collegium Helveticum, initiative conjointe de l’Université de Zurich et de l’École polytechnique fédérale de Zurich, il vise à promouvoir la recherche transdisciplinaire et l’échange de connaissances. W.I.R.E. dispose en outre d’un vaste réseau international d’experts et de leaders d’opinion.

Nikko Asset Management (AM) vient de prendre deux cadres dirigeants de premier plan. Charlie Metcalfe, jusque-là président de Nikko AM Europe, et Stuart Kinnersley, directeur des investissements en Europe, ont en effet quitté la société de gestion, révèle eFinancial News. Leur remplacement ne s’est pas fait attendre. De fait, Michael Mulholland, ancien directeur financier, a été désigné responsable de l’activité en Europe tandis qu’Andre Severino a été nommé directeur des investissements par intérim en Europe. Ces bouleversements à la tête de Nikko AM Europe ne devraient pas être de nature à remettre en cause la stratégie de développement de la société de gestion sur le Vieux continent. « Nous cherchons à investir davantage au Royaume-Uni à la fois sur le terrain de la distribution et la gestion de fonds », a indiqué au site d’information britannique Takumi Shibata, directeur général de Nikko.

Mora Investments, la société de gestion basée à Andorre, a lancé un nouveau fonds obligataire dédié exclusivement sur les marchés latino-américains de la dette, révèle Citywire Global. Domicilié au Luxembourg, ce nouveau véhicule baptisé Mora Funds Sicav Latam Bond Fund, sera géré par Israël Grevier.Dans le détail, ce produit cible en priorité les obligations libellées en dollar et en euro émises par des émetteurs d’Amérique latine. Le fonds investira principalement dans des obligations gouvernementales ou d’agences publiques, des obligations d’entreprises, mais aussi dans des instruments monétaires ou des « asset-backed securities » émises ou négociées en Amérique latine. L’indice de référence de ce fonds est le JP Morgan EMBI+ Latin America.

Devenir en France l’acteur indépendant de taille institutionnelle dans son domaine. L'ambition de Primonial est claire, et l'arrivée prochaine de Crédit Mutuel Arkéa au capital doit lui en donner les moyens. A ses côtés, un autre investisseur devrait également faire son apparition, qu'il s'agisse d'un gestionnaire d'actifs financiers ou d'un fonds d'investissement. En ligne de mire, Primonial table sur une reconfiguration du capital achevée d'ici la fin de l'année. Dès lors, les projets ne manquent pas, comme l'évoque pour Newsmanagers Stéphane Vidal, son nouveau directeur général.

ABN AMRO, qui publiait ses résultats du premier trimestre le 16 mai, a fait état d’un encours sous gestion de 170,3 milliards d’euros au 31 mars, soit une hausse de 2,3 milliards d’euros ou 1,4% comparé au 31 décembre 2013.Cette hausse de l’encours intègre néanmoins une décollecte nette de 100 millions d’euros sur les 3 premiers mois de l’année (après 1,6 milliards de rachats nets au quatrième trimestre 2013), plus que compensée par un effet marché positif de 2,3 milliards d’euros - après une performance de marché de 2,8 milliards d’euros au quatrième trimestre 2013.

The Global Financial Markets Association (GFMA), l’association mondiale des marchés financiers, a élu, la semaine dernière, Samir Assaf, en tant que président. Samir Assaf est actuellement chief executive of Global Banking and Markets, HSBC. Il remplace Blythe Masters, head of global commodities chez JPMorgan Chase. En outre, Kenneth E. Bentsen Jr, president and CEO du U.S-based Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) remplace Simon Lewis en tant que CEO de GFMA. Ce dernier reste néanmoins chief executive de l’association en Europe (AFME). Le mandat des deux nouveaux cadres est de deux ans, précise un communiqué.