Le gouvernement a décidé d'un moratoire sur les expulsions de logements saisis. Les analystes de RBS redoutent une augmentation des pertes

La commission des sanctions de l’Autorité de contrôle prudentiel a prononcé un blâme et une sanction financière de 300.000 euros à l’encontre de Bank Tejarat Paris. Elle a également suspendu son directeur général adjoint Hossein Fazeli pour une période de trois mois. L’ACP reproche à la succursale française de la banque iranienne de ne pas avoir respecté les dispositions relatives au gel des avoirs.

La Banque du Canada n’a pas modifié ses taux directeurs mais indiqué qu’elle devrait sans doute les remonter ultérieurement, suivant une formulation déjà employée fin octobre. «Au fil du temps, une réduction modeste de la détente monétaire sera probablement nécessaire, de façon à atteindre la cible d’inflation de 2%», écrit-elle dans son communiqué.

L’Autorité européenne des marchés a publié des recommandations sur les activités de repo et de reverse repo des fonds Ucits. L’Esma veut que les fonds soit capables de rappeler à tout moment les actifs apportés contre du cash dans le cadre d’un repurchase agreement, ou le cash prêté dans le cadre d’un reverse repo. Pour remplir cette condition, la durée de l’accord ne doit pas excéder 7 jours.

Les parlementaires néerlandais ont validé le dernier plan d’aide à la Grèce en date qui comporte des mesures censées permettre à Athènes de ramener le poids de son déficit à 124% de son PIB. Cette décision était largement attendue, le Parti libéral de Mark Rutte et ses alliés du Parti travailliste ayant déjà annoncé leur soutien.

Le rythme annuel de croissance du PIB australien a ralenti à 3,1% au troisième trimestre, après une croissance révisée à 3,8% au trimestre précédent, selon les chiffres publiés ce matin par le Bureau national des statistiques. La consommation des ménages a contribué à hauteur de 0,2 point à la croissance du pays, après une contribution de 0,7 point au trimestre précédent.

Une Cour d’appel de justice américaine a rejeté la proposition faite par les fonds menés par d’Elliott Associates de contraindre le gouvernement argentin à constituer un fonds d’au moins 250 millions de dollars garantissant le remboursement de ses dettes auprès des créanciers n’ayant pas souscrits aux restructurations, dans le cas où ces derniers auraient gain de cause dans l’affaire qui les oppose à Buenos Aires.

Eric Moncada, trader sur le New York Mercantile Exchange, ainsi que BES Capital et Serdika, se sont vus accusés par la CFTC, qui a déposé plainte auprès du tribunal de Manhattan, d’avoir manipulé les cours de contrats à terme sur le marché du blé au mois d’octobre 2009. Les opérateurs auraient réalisé des allers-retours sur les contrats afin d’en influencer le cours.

Dans le cadre du projet de loi de finances rectificative 2012, les députés français ont adopté hier soir le dispositif du crédit d’impôt pour la croissance et l’emploi (CICE), mesure-phare du pacte pour la compétitivité qui entrera en vigueur le 1er janvier 2013, par 117 voix contre 33. L’amendement présenté par le ministre de l’Economie Pierre Moscovici prévoit l’instauration d’un crédit d’impôt pour toutes les entreprises employant du personnel salarié, ce crédit étant égal en 2013 à 4% de la masse salariale brute pour les rémunérations inférieures ou égales à 2,5 fois le Smic, puis à 6% en 2014. Un autre amendement comporte les mesures destinées à financer pour moitié - le reste reposant sur des économies supplémentaires en dépenses - le CICE dont le montant total s'élève à 20 milliards d’euros. A compter du 1er janvier 2014, le taux de TVA réduit de 5,5% sera ramené à 5%, le taux intermédiaire étant porté de 7 à 10% et le taux normal de 19,6 à 20%.

George Osborne devrait annoncer devant les parlementaires un report dans le temps des objectifs de réduction du déficit public

Faute de croissance, le gouvernement britannique s’apprête à annoncer un report dans le temps des objectifs de réduction du déficit public. Les économistes s’attendent à des mesures d’austérité supplémentaires. La Grande-Bretagne reste sous la menace d’une perte de son AAA.

Le projet de vente de Dexia AM au fonds GCS illustre la nouvelle donne pour la consolidation du secteur

Le projet de vente de Dexia AM au fonds GCS illustre la nouvelle donne pour la consolidation du secteur

Les ministres des Finances n'ont toujours pas trouvé de compromis sur la supervision bancaire. Une nouvelle réunion est prévue le 12 décembre

Les ministres des Finances de l’Union n’ont pas réussi à s’accorder sur le cadre de la future supervision bancaire. Une nouvelle réunion est prévue le 12 décembre.

Les plus grandes banques britanniques mettraient une intense pression sur la Banque d’Angletere afin qu’elle crée une ligne de swap de devises avec la Banque Populaire de Chine, identique à celles qu’elle détient déjà avec la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne et qui permettrait de rassurer les sociétés souhaitant effectuer leurs transactions en renminbi en garantissant la liquidité du marché, selon le journal qui cite des sources bancaires. «Pour le moment, les transactions en renminbi ne sont pas aisées. La liquidité n’est pas optimale et la confiance des clients n’est pas au rendez-vous pour un marché de cette taille» explique un banquier.

Le parti des Chrétiens Démocrates de la chancelière Angela Merkel ne compterait pas insister pour voir le ministre des finances, Wolfgang Schaeuble, prendre la succession de Jean-Claude Juncker en tant que président de l’Eurogroupe, selon le journal qui cite le vice-président du groupe parlementaire. «La nationalité du successeur de Jean-Claude Juncker n’est pas un souci pour nous» indique ainsi Michael Meister.

Henri Jacks, l'ancien directeur financier de B2V, préside depuis mai dernier Prevaal Finance, une nouvelle société de gestion dédiée à l'institution. Il nous explique dans quel contexte a été créée cette structure et nous présente ses objectifs.

Jean-Pierre Grimaud, directeur de l’unité spécifique dédiée à la gestion d’actifs pour compte de tiers chez Swiss Life AM, rattachée à la direction des investissements : Le high yield représente pour nous un bon compromis par rapport aux actions, trop consommatrices en SCR market. De plus, le rendement moyen autour de 6% jusqu'à présent des obligations à haut rendements est satisfaisant au vue de celui des actions. Même si chaque compagnie d’assurance fixe elle même son allocation, je pense que la moyenne se situe autour de 2% à 3% de l’actif investi en high yield. Pour notre part, nous sommes exposé autour de 2% avec une répartition légèrement favorable aux Etats-Unis par rapport au high yield européen. Pour la maison mère, notre monnaie de référence est le franc suisse, c’est pourquoi faire du high yield en euros ou en dollars n’a aucun impact. Nous avons donc choisi de surpondérer légèrement cette zone parce que nous pensons que le marché est plus efficient. Nous n’avons aucun biais sectoriel, car il s’agit d’un marché de bond picking. Enfin, pour le moment, nous n’envisageons pas d’augmenter notre poche.

La Banque du Canada n’a pas modifié ses taux directeurs mais a indiqué qu’elle devrait sans doute les remonter ultérieurement, suivant une formule déjà employée fin octobre. «Au fil du temps, une réduction modeste de la détente monétaire sera probablement nécessaire, de façon à atteindre la cible d’inflation de 2%», écrit-elle dans un communiqué.

La chancelière Angela Merkel a été triomphalement réélue à la tête de la CDU avec 97,9% des voix des délégués réunis en Congrès à Hanovre, qui donne le coup d’envoi de sa campagne pour sa réélection l’an prochain à la tête du gouvernement allemand. Angela Merkel fait mieux qu’en 2000, lorsqu’elle avait pris la tête de l’Union chrétienne démocrate avec 95,9% des voix.

L’Autorité européenne des marchés a publié mardi des recommandations sur les activités de repo et de reverse repo des fonds Ucits. L’Esma veut que les fonds soient en mesure de rappeler à tout moment les actifs apportés contre du cash dans le cadre d’un repurchase agreement, ou le cash prêté dans le cadre d’un reverse repo. Elle estime aussi que pour remplir cette condition, la durée de l’accord ne doit pas excéder 7 jours.

La France et l’Allemagne ont exprimé au grand jour leurs divergences sur le projet de supervision du secteur bancaire européen par la BCE, au risque de retarder la mise en œuvre de l’union bancaire.

Effective from 3 December, Amundi Luxembourg SA has increased the management commission for two sub-funds of its Amundi Funds, Absolute Volatility Euro Equities (EUR2.93bn) and Absolute Volatility World Equities (EUR2.91bn) by 20 basis points. I-class shares now cost 0.70%, up from 0.50%, and A-class shares are 1.20%, up from 1%.

The implementation of Solvency II is continuing to raise a variety of questions for insurers. The new rules, now postponed to the distant future (perhaps to 2015, or 2016; cf. Newsmanagers of 3 December 2012), result in a significant reallocation of insurers’ portfolios, say Mathilde Sauvé and Mathieu L’Hoir, analysts and authors of the study “Investment Essentials,” published by Axa IM (attached). Reallocation is expected to total about EUR500bn, says Axa IM. This reallocation has already had an impact. The prices of European equities are still 33% below their levels before the crisis, Axa IM points out. The study suggests that 25% of the difference between current prices and their pre-crisis levels is due to significant negative flows due to reallocations related to Solvency II. Solvency II will continue to play a significant role in the deermination of asset prices, and will penalise total profitability of equities by one quarter, with 60 basis-point spreads. “On the equity side, our results suggest that Solvency II is still expected to take about 2% off total equity return,” the study finds. With other factors such as low interest rates and Basel III, Solvency II is one cause of “a structural rebalancing of the market in favour of debt securities,” the authors of the study say. Axa IM has also noted several reallocation trends at insurers. These are expected to have a greater appetite for sovereign debt, as this is not subject to capital gains tax. Investment grade credit represents the default choice of aset “due to its low volatility and the low solvency capital required. Short-term credit is preferred to long-term, leading to a distortion of the spread curve on the corporate bond market. Insurers are also expected to show less interest in unhedged equities. Diversification is becoming more important, as it reduces capital requirements and economic volatility. Insurers are expected to make more frequent use of derivatives to manage risk dynamically. Lastly, Axa IM has observed a will to reduce hedgeing of long-term passive asset due to changes at the long end of the interest rate curve.

iShares on 3 December launched four Irish-registered ETFs on the London Stock Exchange, which replicate minimum volatility indices. They are the iShares MSCI Europe Minimum Volatility fund (IE00B86MWN23, TER of 0.25%), iShares MSCI World Minimum Volatility fund (IE00B8FHGS14, 0.3%), iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility fund (IE00B8KGV557, 0.4%) and iShares S&P 500 Minimum Volatility fund (IE00B6SPMN59, 0.20%). The objective is to provide investors with products that have lower volatility than funds which replicate traditional cap-size weighted indices.

Regensburg-based Lacuna has received a sales license for Germany, Luxembourg and Austria for its Lacuna – Adamant Global Healthcare, a Luxembourg-registered, UCITS-compliant fund which replciates a Swiss product launched in October 2011, managed by the Zurich-based Adamant Biomedical Investments AG.The product is a healthcare sector equity fund which covers all areas from biotechnologies and generics to medical equipment, traditional pharmaceuticals, and services. The portfolio includes four equally-weighted regions (25% each): Western Europe, North America, emerging markets, and Japan/Australia, with a potential for 10% over- or underweight for each allocation depending on the evolution of the markets.The strategy, launched in 2007, has generated average annual returns of 11.22% in US dollars, compared with a loss of 0.4% for the MSCI World.CharacteristicsName: Lacuna – Adamant Global HealthcareISIN code: LU0385207252Minimal subscription: EUR100,000Front-end fee: 5%Management commission: 1.20%Performance commission: 15% of performance exceeding a hurdle rate of 1%, with high watermark

After a year of stagnant asset levels, La Française AM is expecting to post strong growth in its assets under management in 2012, to over EUR37bn, from EUR34.77bn at the end of December 2011, Patrick Rivière, CEO of La Française AM, announced at a press conference on 3 December.For securities, inflows are expected to total about EUR1.5bn, while the real estate unit is expected to post growth of about 10%, with subscriptions totalling approximately a net EUR800m, of which EUR400m are in SCPI.Marc Bertrand, CEO of La Française Real Estate Managers (La Française REM), says that the business model for the real estate unit is in line with the development plan, which is to move from French to international markets and from retail to institutional investors. Institutional investors represent a growing part of international inflows. La Française REM targets major institutional clients (pension funds, sovereign funds) which segment by country.The real estate unit is a pillar of La Française AM which is expected to grow further in 2013, with new offerings. From the beginning of the new year, La Française AM is expected to offer real estate debt funds. These are expected to bring in inflows for the year of EUR300m to EUR400m.Another ongoing project which is expected to bear fruit in January or February 2013 is mortgage funds. The firm has already received clearance from the ANF, which has yet to license the products. But the outlooks there too appear interesting, with the priority on the primary debt market, but incursions into the secondary market also allowed.In addition to these projects, 2013 appears to be a favourable year for La Française REM, which is hoping for results similar to the past year, with returns totalling 5% to 5.30%, depending on the support.

The French asset management firm Diamant Bleu, which is 15% controlled by La Française AM and has over EUR150m in assets under management, has acquired its rival Orchidée Finance, which has assets of EUR12m. The transaction price has not been disclosed, but Hugues Le Maire, CEO and co-fonder of Diamant Bleu Gestion, has told Newsmanagers that it represents “a reasonable valuation at the bottom of the cycle.” The operation, which took the form of a universal transmission of assets, allows Orchidée Finance, which was considerably smaller than critical size, to join a larger firm, and to hope to attract more investors to its fund, Orchidée I Long/Short, which will be retained. For Diamant Bleu Gestion, the acquisition is an opportunity to strengthen its offerings in equities, “an asset class which will become important for investors,” Le Maire anticipates. In addition to the fund, the firm has gained two managers: Daniel Larrouturou, who founded the firm in 2008, and Arnaud Sauvage. As part of the operation, Larrouturou will also take a 5% stake in Diamant Bleu Gestion, and this stake may increase with time.

La Banque Postale Asset Management vient de publier son produit rapport dédié au développement responsable. La Banque Postale AM se dit «de longue date convaincue de la contribution de l’Investissement Socialement Responsable (ISR) au développement de bonnes pratiques car il incite les entreprises à mettre le développement durable au coeur de leur stratégie».Au 31 décembre 2011, La Banque Postale Asset Management gère 1,226 milliard d’euros d’encours sur la gamme ISR (1,261 milliard d’euros en 2010), ce qui représente 4,1% de ses encours OPCVM (hors mandats assurance vie). La Banque Postale AM souligne que le montant des encours ISR est un des sept indicateurs que La Banque Postale a fait certifier pour l’année 2011 par un commissaire aux comptes.