La dette des entreprises, une épée de Damoclès sur les marchés
L’endettement mondial continue de progresser dans un contexte de ralentissement et de resserrement monétaire.
janvier 2019
La dette européenne attire toujours les investisseurs
Le Trésor italien a adjugé mercredi 5,25 milliards d’euros d’obligations d’Etat à 5 et à 10 ans, de maturité respective octobre 2023 et décembre 2028. La couverture de l’abondement sur les deux lignes de titres concernées est restée stable, autour de 1,30 par rapport aux dernières adjudications italiennes. Mardi, les investisseurs avaient été frustrés de n’obtenir de la Grèce que 2,5 milliards d’euros à l’issue de sa syndication d’obligations 5 ans, après avoir formulé des offres totales supérieures à 10 milliards. Les obligations grecques et italiennes ont connu une détente supplémentaire respective de leurs rendements 10 ans, de 5 et de 3,5 points de base (pb). Le rendement italien est même repassé en dessous du seuil des 2,6% pour la première fois depuis juillet dernier, avec un niveau de spread contre le Bund allemand qui s’est resserré, pour revenir à 240 pb, son plus bas depuis septembre.
La dette européenne continue d’attirer les investisseurs
Après le succès de l’émission réalisée par la Grèce hier, le Trésor italien a adjugé aujourd’hui un montant total de 5,25 milliards d’euros d’obligations d’Etat à 5 et à 10 ans de maturités respectives octobre 2023 et décembre 2028, grâce à un appétit toujours élevé de la part des investisseurs. La couverture de l’abondement sur les deux lignes de titres concernées est ainsi restée stable autour de 1,30 par rapport aux dernières adjudications italiennes. Hier, les investisseurs avaient été frustrés de n’être servis par la Grèce qu’à hauteur de 2,5 milliards d’euros à l’issue de sa syndication d’obligations 5 ans, alors qu’ils avaient formulé des offres totales supérieures à 10 milliards.
La Grèce bénéficie de l’appétit pour la dette de la zone euro
Pour la première fois depuis la sortie de son plan d’aide, le pays a levé 2,5 milliards d’euros de titres à cinq ans, grâce à une demande supérieure à 10 milliards.
La Grèce réussit son retour sans filet sur le marché de la dette
Environ cinq mois après la sortie de son programme d’aide internationale, la Grèce a surfé sur l’appétit actuel des investisseurs pour la dette d’Etat de la zone euro, en rassemblant un carnet d’ordres supérieur à 10 milliards d’euros pour son émission d’obligations à 5 ans de maturité avril 2024, réalisée par syndication par Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley, HSBC, JPMorgan et SG CIB. Cette forte demande, provenant notamment de grandes maisons européennes de la gestion d’actifs, et bien supérieure au montant levé (2,5 milliards), a permis au pays de concéder un rendement limité à 3,6%, alors que son objectif initial se situait entre 3,75% et 3,875%. Athènes espère en outre soigner la performance des nouveaux titres sur le marché secondaire, en ayant servi moins d’un quart de la demande.
«La décrue des taux italiens peut se prolonger»
Vincent Guenzi, stratège de la banque privée Cholet Dupont.
Les obligations Vallourec retombent vers leur plancher
Les obligations du sidérurgiste pour l’industrie du pétrole et du gaz sont retombées vers les niveaux du plus bas historique touché en novembre 2018 après la publication de résultats trimestriels qui avaient fait naître des inquiétudes sur la génération de trésorerie. Vendredi après-midi, le cours des obligations d'échéance 2022 perdait 5 points à 70,36 sous le pair, soit un rendement de 17,8%. Elles avaient chuté jusqu'à 69,9 en novembre. Plusieurs notes négatives d’analystes, parues la semaine dernière, pourraient expliquer ce regain de tension. Le groupe doit annoncer ses résultats annuels le 20 février.
BoC émet les premières obligations perpétuelles chinoises
Bank of China a placé vendredi 40 milliards de yuans (5,2 milliards d’euros) d’obligations perpétuelles à un rendement de 4,5%. Il réalise ainsi la première émission d’instruments perpétuels d’une banque chinoise. La transaction devrait renforcer de 0,3 point son ratio de solvabilité. Le développement de ce compartiment est encouragé: la banque centrale (PBoC) a mis en place vendredi une ligne de swap pour assurer la liquidité des obligations perpétuelles, tandis que le régulateur avait autorisé la veille les assureurs du pays à investir dans des titres tier 2 émis par des banques.
Les obligations Vallourec retombent vers leur plus bas
Le marché obligataire recommence à s’inquiéter pour Vallourec. Les obligations du sidérurgiste pour l’industrie du pétrole et du gaz sont retombées vers les niveaux du plus bas historique touché en novembre 2018 après la publication de résultats trimestriels qui avaient fait naître des inquiétudes sur la génération de trésorerie. Vendredi après-midi, le cours des obligations d'échéance 2022 perdait 5 points à 70,36 sous le pair, soit un rendement de 17,8%. Elles avaient chuté jusqu'à 69,9 en novembre.
L’Erafp accorde trois mandats sur les obligations émergentes
L’Etablissement de retraite additionnelle de la fonction publique (Erafp) vient d’attribuer trois mandats de gestion d’obligations crédit de pays émergents, «dans le cadre de sa politique d’élargissement de son univers d’investissement et en conformité avec son dispositif ISR». Il s’agit d’un mandat actif à Aberdeen Asset Management Limited, et de deux mandats «stand-by» à Amundi et BFT IM – Investec AM. «Les montants engagés initialement seront de l’ordre de 160 millions d’euros», précise l’Erafp dans un communiqué. Les mandats attribués sont d’une durée initiale de cinq ans.
L’Erafp attribue trois mandats sur les obligations émergentes
L’Etablissement de retraite additionnelle de la fonction publique (Erafp) vient d’attribuer trois mandats de gestion d’obligations crédit de pays émergents, «dans le cadre de sa politique d’élargissement de son univers d’investissement et en conformité avec son dispositif ISR». Il s’agit d’un mandat actif à Aberdeen Asset Management Limited, et de deux mandats « stand-by » à Amundi et BFT IM – Investec AM.
Les banques nordiques se précipitent pour émettre de la dette senior non préférée
Elles pourraient placer 100 milliards d'euros environ d'ici à la fin 2022, selon Nordic Credit Rating.
Les investisseurs s’arrachent la dette des pays de la zone euro
Avec le succès de l’adjudication espagnole hier, ce sont 80 milliards d’euros qui ont été émis sur les 850 milliards de besoins en 2019.
L’Espagne confirme l’appétit pour les obligations de la zone euro
L’Espagne a réussi à réunir ce matin un carnet d’ordres record supérieur à 50 milliards pour la syndication d’une nouvelle ligne de titres d’Etat (Bonos) à 10 ans de maturité 30 avril 2029. Les précédentes émissions espagnoles à 10 ans avait attiré une demande proche des 10 milliards en moyenne, avec un ratio de couverture allant de 3,2 à 4,7 fois le montant levé. L’ampleur de la demande pour cette nouvelle émission, qui a été menée conjointement par BBVA, Crédit Agricole CIB, Citigroup, HSBC, JPMorgan, et la Société Générale, a permis au pays de concéder un niveau de spread de 65 points de base (pb) au-dessus du taux de référence mid-swap, inférieur à son objectif initial compris de 70 pb. Le montant final levé par l’Espagne, et les conditions définitives, sont attendus vers 17h00, selon des sources proches de l’opération.
L’émission subordonnée de Generali reçoit 5 milliards de demande
Generali a reçu plus de 5 milliards d’euros de demande lundi pour son émission de titres tier 2, la première émission de dette subordonnée du secteur de l’assurance en 2019 en euros. Ce fort appétit des investisseurs a permis à la compagnie de resserrer d’environ 75 points de base le prix des titres, placés à un rendement de 3,875%. Generali a levé au total 500 millions d’euros à 10 euros. Sa dernière émission sur ce compartiment du marché remontait à mai 2016, avec 850 millions d’euros de titres tier 2.
Generali émet avec succès une dette subordonnée
Generali a reçu plus de 5 milliards d’euros de demande lundi pour son émission de titres tier 2, la première émission de dette subordonnée du secteur de l’assurance en 2019 en euros. Ce fort appétit des investisseurs a permis à la compagnie de resserrer d’environ 75 points de base le prix des titres, placés à un rendement de 3,875%. Generali a levé au total 500 millions d’euros à 10 euros. Sa dernière émission sur ce compartiment du marché remontait à mai 2016, avec 850 millions d’euros de titres tier 2.
«La Fed devrait continuer de remonter ses taux une à deux fois en 2019»
Nicolas Forest, responsable de la gestion obligataire chez Candriam
Philippe Bodereau scrute les dettes financières chez Pimco
Un homme, une équipe
Olivier Guigné / CNP Assurances
Olivier Guigné, directeur des investissements, CNP Assurances.
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... sans émission obligataire sur le marché high yield américain. Face à la forte volatilité et à l’effondrement de Wall Street, dans un marché peu liquide, le primaire est resté fermé tout le mois de décembre, ce qui n’était pas arrivé depuis 2008. Targa Resources, un fournisseur de gaz naturel aux Etats-Unis, a mis un terme à cette période avec une émission de 1,5 milliard de dollars le 10 janvier notée « BB », profitant du rebond des prix du pétrole et d’un regain d’intérêt des investisseurs pour la classe d’actifs. S&P estime à 8,5 milliards de dollars le pipeline en attente sur le marché primaire high yield américain.