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Toute l'actualité Economies & Marchés

avril 2010

Investissement

Le déficit de la Grèce tutoie les 14%

Selon l’office statistique de l’Union européenne Eurostat, le déficit de la Grèce s’est établi l’an dernier à 13,6% du PIB et non à 12,7% comme précédemment estimé (novembre). Dans le sillage de la publication de l’information, le ministère des finances grec a toutefois indiqué qu’il maintenait son objectif d’une réduction du déficit d’au moins quatre points de pourcentage du PIB.A noter en outre que dans son communiqué, Eurostat exprime une réserve sur la qualité des données déclarées par la Grèce, en raison des incertitudes sur l’excédent des caisses de sécurité sociale pour 2009, sur le classement de certains organismes publics et sur l’enregistrement des swaps hors taux de marché. Après enquête en collaboration avec les autorités statistiques grecques, cela pourrait conduire à une révision pour 2009 de l’ordre de 0,3 à 0,5 point de PIB pour le déficit et de 5 à 7 points de PIB pour la dette (115,1% selon les dernières estimations).
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Moody's dégrade la Grèce, sous surveillance négative

L’agence Moody’s a annoncé le 22 avril qu’elle avait abaissé la note de la dette souveraine de la Grèce d’un cran à A3 et averti qu’elle ne s’interdisait pas de recommencer, cette nouvelle notation restant sous surveillance négative. Moody’s avait abaissé une première fois la note de la Grèce en décembre 2009, de A1 à A2.Selon l’agence,» il y a un risque significatif que la dette puisse seulement se stabiliser à un niveau plus élevé et plus coûteux que précédemment estimé».
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L’emploi à la City repart à la hausse

Selon Les Echos, les dernières projections du cabinet d’analyse britannique CEBR (Center for Economics and Business Research) indiquent que la place financière de Londres devrait créer 14.000 nouveaux postes liés à la finance en 2010. La City devrait ainsi compter environ 319.000 emplois en 2010 contre 305.000 en 2009. La tendance devrait se confirmer en 2011, avec 8.000 nouvelles créactions d’emplois. Mais on este encore loin du pic de 2007 (354.000 emplois).
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Black Katz va lancer un fonds immobilier

Le spécialiste de l’immobilier londonien Black Katz vient d’annoncer le lancement d’un fonds dédié à l’immobilier résidentiel, selon Money Marketing.Le fonds, qui sera disponible auprès des conseillers en gestion de patrimoine (IFA), vise un rendement de plus de 12% par an. L’investissement minimal a été fixé à 20.000 livres.
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Francfort espère cinq introductions de sociétés chinoises en 2010

Selon Les Echos, la Deutsche Börse s’active pour attirer des sociétés chinoises sur son marché réglementé. Plusieurs candidates seraient prêtes à sauter le pas cette année, après le fabricant de robinettrie Joyou, qui a levé 105 millions d’euros fin mars. «Nous comptons accueillir cinq introductions en Bourse d’entreprises chinoises cette année», assure Martin Steinbach, directeur du département émissions et investisseurs chez Deutsche Börse. Le projet d’une cotation en Europe semble plutôt convenir à des sociétés chinoises de moyenne taille qui ont le sentiment d'être marginalisées en allant sur l’un des deux marchés boursiers chinois de Shenzhen et Shanghai, voire celui de Hong Kong, qui sont dominés par les grandes compagnies publiques en voie de privatisation.
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Le FSI a renforcé ses fonds propres en 2009

Le Fonds stratégique d’investissement FSI a porté l’an dernier ses fonds propres de 20 à 20,5 milliards d’euros, grâce à l’appréciation des participations cotées qu’il a acquises, et à la revalorisation de celles apportées en juillet par ses deux actionnaires, la Caisse des Dépôts et l’Etat, selon Les Echos. Il a toutefois été contraint de déprécier la valeur de trois de ses participations non cotées et affiche une perte nette consolidée, part du groupe, de 65 millions d’euros sur l’exercice.
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Amundi AM conseille les secteurs pour profiter de la reprise

Après une période de forte récession, les grands pays occidentaux se trouvent actuellement dans une phase de reprise. Mais cette reprise est «molle», faisant de la croissance «un ingrédient différentiant et de plus en plus recherché», selon Ibra Wane, strategiste chez Amundi Asset Management. Tous les secteurs ne sont pas armés pour s’imposer dans ce contexte. «En combinant perspectives de croissances et levier opérationnel, les secteurs qui ressortent le mieux, avec, en moyenne, près de 30 % de croissance annuelle sont les matériaux, les biens d’équipement, les services aux consommateurs, les équipements et services médicaux et la consommation durable», précise Iba Wane dans une note. En revanche, avec de 1 à 9 % de croissance moyenne, des secteurs comme les télécoms, les médias, les tech hardware et les services collectifs «apparaissent largement surclassés», conclut-t-il.
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Un nouveau statut pour les investisseurs étrangers en Chine

La ville de Shanghai s’apprête à faciliter l’accès aux fonds de private equity en renminbi pour certains investisseurs non chinois, rapporte l’Agefi. Cela dit, parmi les restrictions imposées, le quotidien rappelle que les institutions étrangères désirant prétendre à la qualification QFLP devront se prévaloir d’un minimum de 500 millions de dollars en capital ou 5 milliards de dollars sous mandat de gestion.
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Skandia Global Funds demeure fortement surpondéré sur les marchés émergents

Skandia Global Funds, l’entité de gestion d’actifs du groupe Skandia, continue à privilégier les pays émergents. «Nous conservons notre forte sur-pondération sur les marchés émergents. Ceux-ci vont en effet continuer à aligner, pour quelque temps encore, des taux de croissance très significativement supérieurs à ceux des économies développées. Ces dernières sont en outre affectées par d’importants déséquilibres, notamment un niveau de dette très élevé, ce qui n’est pas le cas des économies émergentes», explique Bogdan Popescu, directeur régional de Skandia Global Funds. Le gestionnaire privilégie toujours la zone Asie-Pacifique, où le taux de croissance économique et le niveau des profits des entreprises demeurent élevés. «Cette région a souffert ces derniers mois des craintes liées au retour et à la poursuite d’un cycle haussier des taux d’intérêt. Nous pensons que les marchés d’actions de la zone Asie hors Japon connaîtront une surperformance relative dès que la fin de ce cycle haussier sera clairement établie», ajoute-t-il.
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Une correction en vue de 10 % sur les marchés ?

Selon AMP Capital Investors, le plus gros acteur dans les plans de pensions en Australie, les Bourses dans le monde pourraient perdre jusqu’à 10%, rapporte L’Echo. «L’enquête sur Goldman Sachs ouvre la voie à l’inquiétude auprès des investisseurs qui redoutent une régulation plus stricte pour l’ensemble du secteur de la banque», a déclaré à Bloomberg Nader Naeimi, gestionnaire chez AMP Capital. «Etant donné que les marchés sont surachetés, l’affaire Goldman Sachs peut être suffisante pour déclencher une forte réaction partout dans le monde».
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La plateforme Target 2 Securities prend du retard

L’intégration européenne du secteur financier prend du retard, rapporte l’Agefi, et notamment la plate-forme de règlement harmonisé des transactions financières en Europe, «Target 2 Securities» qui ne pourra pas être lancée comme prévu en deuxième partie d’année 2013.En cause, selon un rapport de la BCE qui pilote l’initiative, des obstacles d’ordre à la fois légaux, fiscaux et techniques. Jean-Michel Godeffroy, le responsable du projet T2S au sein de la Banque centrale européenne, estime que la BCE «paie le prix de la transparence» puisque les responsables du projet ont consulté les marchés à plusieurs reprises avant de trouver un consensus. Des raisons internes à l’eurosystème seraient également à l’origine du report du lancement du projet, ajoute le quotidien.
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Noël Amenc favorable au développement des fonds fermés

Dans un entretien accordé à « La Tribune », Noël Amenc, directeur de l’Edhec-Risk Institute prône le développement des fonds fermés. Pour ce dernier, une des règles de base de la gestion des risques d’un organisme de placement collectif (OPC) est constituée par la bonne adéquation entre sa stratégie d’allocation d’actifs et son passif, notamment en matière de durée de détention ou plus généralement de liquidité. Or, les fonds ouverts, dont le passif est exigible à tout moment rend impossible cette adéquation pour des stratégies d’investissement dont la performance dépend d’un horizon assez long de détention ou qui sont assises sur des actifs illiquides comme l’immobilier ou les titres de sociétés non cotées. Noël Amenc regrette que le régulateur européen de la grave crise financière n’ait pas mis fin à la domination des fonds ouverts en proposant un cadre européen pour les fonds fermés. Face à cette carence européenne, le directeur de l’Edhec-Risk Institute propose avec Pierre Lasserre et Pierre Schoeffler, respectivement conseiller en management et conseiller en investissements financiers que soient développés les fonds fermés. « Le cadre français existe avec le régime des Sicaf. Il ne reste plus qu'à en moderniser le marché secondaire des parts », précise t-il.
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Décollage imminent pour le marché de la dette corporate émergente

Pour Pierre-Yves Bareau, managing director, responsable mondial de la dette émergente chez JP Morgan AM, la dette émergente est une classe d’actifs appelée à croître fortement. Pour de multiples raisons.Il y a bien entendu l’argumentaire macro-économique (croissance forte, faible endettement), avec pour corollaire une amélioration continue de la notation de la dette émergente, désormais en catégorie d’investissement. «Le rattrapage est récent mais il s’agit d’un mouvement structurel qui suscite de plus en plus d’intérêt», souligne Pierre-Yves Bureau.Dans ce contexte, les fonds de pension américains, exposés à seulement 0,3% à la dette émergente, devraient investir quelque 100 milliards de dollars pour atteindre la barre des 3%. Pour JP Morgan AM, les deux grands thèmes d’investissement sur les émergents sont les devises et les obligations corporate. Sur les devises, la préférence va au Mexique, à la Pologne et à la Corée. Mais en Asie, le «trade» ne peut fonctionner que si la Chine décide de réévaluer. Ce qu’elle pourrait faire sans donner l’impression de céder aux pressions américaines, en raison des craintes inflationnistes. Du côté de la dette corporate, les entreprises présentent des fondamentaux solides et les obligations corporate sont en catégorie d’investissement pour 70% à 80% d’entre elles. Selon Alain Defise, vice president, responsable (lead portfolio manager) de la dette corporate émergente, la reprise des émissions observée en mars, avec un volume de plus de 20 milliards de dollars (39,5 milliards de dollars sur le trimestre), devrait s’accentuer au cours des prochains mois. Le marché qui a déjà atteint une taille respectable (600 milliards de dollars) pourrait tutoyer la barre des 1.000 milliards de dollars d’ici à 2014. En attendant, JP Morgan AM prépare une stratégie sur la dette corporate qui pourrait être lancée d’ici au mois de juin.A l’instar d’autres banques qui recrutent des analystes sell side sur les émergents, JP Morgan AM souhaite profiter de l’intérêt croissant pour la dette émergente avec une équipe renforcée autour de Pierre-Yves Bareau, qui a rejoint la banque il y a six mois pour justement développer ce pôle, en étant présent non seulement à Londres et à New York, mais également à Hong Kong, Taipei, Bombay, Shanghai et Sao Paulo. Il faut être «global» mais aussi «local"…
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L'Afic revient sur le rôle clé du capital investissement

Autour du thème « France : opportunities in a changing world », la 13ème Conférence annuelle du Capital Investissement organisée par l’AFIC (Association Française des Investisseurs en Capital) a été l’occasion de souligner la contribution déterminante du capital investissement au développement des PME et sa fonction d’accélérateur de croissance. « le capital investissement est un maillon essentiel de la chaîne de financement des PME en France a rappelé, Jean-Louis de Bernardy, président de l’AFIC. Une étude présentée par Ernst & Young a, par ailleurs, confirmé que la croissance des entreprises reste le premier levier de création de valeur pour un investisseur en capital, devant l’augmentation des multiples d’acquisition et le levier bancaire, précise le communiqué de l’AFIC.Outre la question sur les relations entre dirigeants d’entreprises, investisseurs, et banquiers et la volonté des différentes parties de trouver des solutions aux problèmes de financement dans l’intérêt de l’entreprise, la conférence a aussi donné l’occasion aux professionnels d’exprimer certaines inquiétudes. Concrètement, les évolutions réglementaires font peser un risque sur la capacité du secteur à continuer de financer le développement des PME françaises. Les nouvelles normes prudentielles de Bâle III et Solvency II font peser sur les investisseurs institutionnels posent des contraintes nouvelles. En outre, «la proposition de directive sur les fonds alternatifs, soumise actuellement au Parlement européen, pourrait aussi affecter gravement la compétitivité du secteur en Europe», est-il également noté dans le communiqué.Parmi les préoccupations en France des acteurs du capital-risque et du capital-développement, figure également l’arrivée à échéance du dispositif FIP/FCPI.Les représentants de l’AFIC ont souligné leur volonté d’agir pour participer à la définition des nouvelles règles d’orientation de l’épargne vers les PME, dans la continuité des contributions faites antérieurement dans le cadre d’Europlace et des Etats Généraux de l’Industrie, visant à orienter une fraction de l’épargne longue des ménages vers les PME.Par ailleurs, toujours au cours de la manifestation, les initiatives de l’AFIC en matière de gouvernance et d’investissement socialement responsable ont été relevées et notamment la création du Club Développement Durable AFIC et du Club Cleantech AFIC. La sortie prochaine du « Guide des bonnes pratiques du capital-risque » a été rappelé tandis que les premiers enseignements, très positifs, tirés après le lancement de la « Charte des investisseurs en capital » ont aussi été présentés.
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La perte d'attrait des fonds monetaires profite aux obligataires

Les chiffres de l’Efama, l’association européenne des fonds d’investissement, souligne que les fonds coordonnés (Ucits) de type monétaires ont subi en février une collecte négative de 16,3 milliards d’euros, rapporte l’Agefi. Soit sur six mois, des sorties de103 milliards. Ce sont les fonds de long terme qui en profitent avec une collecte nette à 27,8 milliards d’euros en février (après 35 milliards en janvier). Les fonds obligataires en sont les grands bénéficiaires. Leur collecte est stable de 14,7 et 14,6 milliards en janvier et en février, note le quotidien.
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NYSE Euronext : des actions américaines moins chères?

Selon L’Echo, NYSE Euronext a annoncé mercredi que dès ce deuxième trimestre, les actions du S&P100 seront négociables à partir de NYSE Arca Europe. Faut-il en conclure que les actions américaines vont devenir moins chères à l’achat et à la vente pour l’investisseur particulier ? «Pas sûr», répond le quotidien belge.D’abord, parce qu’il faut que la banque ou le courtier qui exécute l’ordre soit connecté à NYSE Arca Europe, ce qui n’est pas le cas pour tout le monde actuellement. Ensuite, une connexion à NYSE Arca Europe ne garantit pas une diminution des tarifs. Entrent également en compte les services de règlement-livraison.
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Les investisseurs américains boudent les actions

Les investisseurs américains ont apporté 47,5 milliards de dollars dans les mutual funds au mois de mars, ce qui a porté la collecte nette du premier trimestre à 125,2 milliards de dollars, selon les statistiques comuniquées par Morningstar.Les investisseurs ont continué de préférer les fonds obligataires aux fonds actions dans des proportions considérables, une tendance constante depuis 27 mois consécutifs. Sur les fonds actions, la collecte a été positive en mars mais sur l’ensemble du trimestre, la collecte nette s'élève à seulement 1,6 milliard de dollars malgré la reprise du marché boursier. Les marchés étrangers ont eu la préférence des investisseurs. Les fonds d’actions internationales ont ainsi enregistré une collecte nette de 19,7 milliards de dollars au premier trimestre, le meilleur résultat trimestriel depuis le quatrième trimestre 2007.La décollecte sur les fonds monétaires s’est inscrite à 148,2 milliards de dollars au cours du seul mois de mars : sur l’ensemble du trimestre, elle atteint 324,4 milliards de dollars, un niveau jamais vu dans l’historique des statistiques de Morningstar.Du côté des ETF, la collecte s’est élevée à 19,7 milliards de dollars au mois de mars, ce qui a permis de dégager une collecte nette de 7,7 milliards de dollars sur l’ensemble du trimestre. Fin mars, l’encours des ETF s’inscrivait à 815 milliards de dollars, contre 764,6 milliards fin février et 484 milliards un an plus tôt.
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La gérante de Pictet Greater China dit "oui, mais" à la Chine

Pictet envisage de lancer un fonds long/short sur les actions chinoises conforme au format OPCVM III d’ici à l’automne. Nouvelle preuve s’il en était besoin de l’attrait du pays pour les investisseurs. Le thème de la Chine reste très vendeur mais Lan Wang Simond, gérante du fonds Pictet Greater China (quelque 450 millions de dollars à fin mars), inconditionnelle de la Chine il y a un an, se montre certes tout aussi optimiste sur le moyen/long terme mais plus modérée sur les perspectives à court terme. «Beaucoup dépendra de l'évolution de l’inflation. Tout va se jouer au troisième trimestre», précise Lan Wang Simond. Le taux d’inflation, à 2,7% au mois de février, pourrait déraper dans les prochains mois en raison de la vigueur des trois piliers de l'économie chinoise, les exportations, l’investissement et la consommation. C’est ainsi que les exportations sont presque revenues à leur niveau d’avant-crise et ont effacé l’impact de la faillite de Lehman Brothers. La consommation reprend également et le mouvement n’est pas près de se dissiper car «la Chine va évoluer d’une croissance tirée par les exportations vers une croissance tirée par la consommation intérieure» qui ne représente que 35% du PIB actuellement, contre 70% dans les pays développés. Dans ce contexte, Lan Wang Simond privilégie la consommation et la santé tout en restant à l'écart des financières et des technologies. Le fonds qui comprend de 70 à 90 lignes comprend d’ailleurs un certain de valeurs moyennes et notamment des valeurs de consommation qui pourraient devenir des poids lourds de leur secteur à plus long terme. Cela dit, le fonds, lancé en 2003, est toujours surpondéré sur la Chine et reste très attaché à son processus bottom up. «Dans l’environnement actuel, le stock picking fait plus sens que jamais. On peut faire beaucoup de choses dans le cadre d’une gestion active», souligne Lan Wang Simond dont le fonds affiche une progression de près de 260% depuis son lancement.
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Singapour : Manulife recrute chez Axa Life

Le groupe d’assurances canadien Manulife vient de recruter Annette King en tant que président et «chief executive» à Singapour, responsable des services financiers à destination du marché de la clientèle fortunée et du wealth management. Selon Asian Investor, elle a pris ses fonctions le 23 mars dernier et préside désormais le comité d’investissement. Elle succède à Darren Thomson, qui reste à Singapour au poste nouvellement créé de responsable régional du développement stratégique.Annette King était précédemment chez Axa Life à Singapour où elle était responsable de la stratégie et du marketing mais elle avait quitté son poste début 2008 pour se consacrer à sa famille.
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