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Capital One dans le viseur du régulateur

L’offre de rachat de la banque en ligne ING Direct USA formulée par Capital One fait tiquer le régulateur bancaire américain. La Réserve fédérale a décidé d’organiser des auditions publiques et de prolonger la période de consultation jusqu’au 12 octobre afin d'étudier plus attentivement les risques éventuels pour la stabilité financière. L’opération de 9 milliards de dollars doit donner corps au cinquième groupe bancaire américain en termes de dépôts.

TPG Capital s'invite chez Saxo Bank

Le fonds d’investissement, via l’une de ses filiales, a signé un accord prévoyant l’acquisition de 30% des parts du groupe, avec une option d’augmentation à 40%. Les actionnaires vendeurs comprennent notamment le fonds General Atlantic et la banque portugaise Banco Espirito Santo. Les fondateurs du spécialiste du trading et des investissements en ligne continueront à en assurer la co-présidence.

Le trading haute fréquence n'est pas responsable de la débâcle boursière

Entre le 1er et le 12 août, les volumes journaliers sur les principaux indices européens locaux ont bondi de 79% par rapport à juillet, à 41 milliards d’euros, rappelle L’Agefi qui cite les études mensuelles de TAG et CA Cheuvreux. Selon Pablo Garmon, Europe business development manager chez Tag, «les facteurs soutenant l’idée de la prédominance de l’arbitrage et du trading haute fréquence au cours des deux premières semaines n’ont pas manqué». D’après lui, le trading algorithmique, l’arbitrage et les market-makers ont représenté une grande partie de la hausse des volumes de transactions, ce qui n’a pas été le cas des investisseurs institutionnels. Pour autant, le trading haute fréquence n’est pas, selon lui, la cause de la débâcle boursière même si il en a compliqué les conséquences via une volatilité accrue et une activité boursière soutenue.

Warren Buffett investit 5 milliards de dollars dans BofA

Bank of America (BofA) a annoncé le 25 août avoir passé un accord avec Berkshire Hathaway, la société d’investissement de Warren Buffett, en vertu duquel cette dernière va investir cinq milliards de dollars dans le groupe bancaire américain.Concrètement, l’établissement financier va émettre au profit de Berkshire Hathaway 50.000 actions préférentielles valant 100.000 dollars chacune. Ces titres porteront un dividende de 6 % par an, payable sur une base trimestrielle. Ils pourront être rachetés à tout moment par la banque moyennant une prime de 5 %. Dans le cadre de cet accord, Berkshire Hathaway recevra des options pour acquérir 700 millions d’actions ordinaires Bank of America à un prix d’exercice de 7,14 dollars chacune. Ces options sont valables pour une période de 10 ans.

Bestinver a continué de concentrer son portefeuille

Dans son dernier bulletin trimestriel, la société de gestion du groupe Acciona, Bestinver, indique qu’elle a continué de concentrer son portefefeuille international au premier semestre 2011, parce que l'équipe dirigée par Francisco García Paramés tient à faire de plus en plus confiance à des sociétés qu’elle connaît depuis longtemps, qui sont bien gérées, peu endettées et peu chères. Le ratio moyen cours/bénéfices du portefeuille international était de 7,6 fois. A fin juin, les 12 premières lignes de ses portefeuilles représentaient presque 64 % des encours et les 15 premières pesaient 70 %.D’autre part, Bestinver précise qu’au premier semestre, tous les fonds de la gamme ont affiché des gains. Les performances se sont échelonnées depuis le début de l’année entre 0,63 % pour le Bestinver Previsión et 5,86 % pour le Bestinver Global.

Brevan Howard prend sa revanche sur l'atonie des premiers mois de 2011

Sur les trois dernières semaines, le gestionnaire alternatif britannique Brevan Howard (32 milliards de dollars) a gagné près de 1,5 milliard de dollars grâce aux turbulences sur les marchés, parce qu’il était déjà positionné pour une baisse mondiale depuis le début de l'été, rapporte le Financial Times.Comme la plupart des hedge funds, Brevan Howard avait souffert de la volatilité ambiante depuis un an. Les gains récents permettent cependant à son Master Fund, qui n’avait rien gagné ni perdu, d’afficher à présent une performance de 11 % depuis le début de l’année, selon un proche du dossier. Cela dans un contexte où, en moyenne, les hedge funds global macro affichent une perte de 0,2 % depuis le début de l’année, d’après Hedge Fund Research.

Les hedge funds en décollecte sur les deux mois à fin juillet

Sur les deux derniers mois à fin juillet, les hedge funds ont dû faire face à des rachats nets pour un montant de 1,8 milliard de dollars, après avoir drainé 13,9 milliards de dollars sur les cinq premiers mois de l’année, selon des estimations de TrimTabs. Ces données sont néanmoins susceptibles de subir des modifications encore non négligeables dans la mesure où 21% des gérants de hedge funds n’ont pas encore communiqué sur l'évolution de leurs actifs et de leurs performances au mois de juillet.En juillet, les fonds multi-stratégies ont drainé un montant record de 16,2 milliards de dollars. Et sur les sept premiers mois de l’année, ces fonds ont dégagé une performance de 1,4%. Les fonds de fixed income et les fonds macro ont enregistré depuis le début de l’année des collectes significatives, 15,1 milliards de dollars pour les premiers, 9,5 milliards de dollars pour les seconds. On observe toutefois que les fonds de fixed income ont dégagé une performance de 5,1% sur sept mois alors que les fonds macro accusent une baisse de 1%.

Prolongation de l’accord de swap avec la Banque d’Angleterre

Le Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) a pris la décision, en accord avec la Banque d’Angleterre, de proroger au 28 septembre 2012 le dispositif d’échange de devises (accord de swap) conclu avec cette dernière. L’accord de swap conclu le 17 décembre 2010 avait été autorisé jusqu’à fin septembre 2011.

Banco Espirito Santo renforce son capital en cédant ses parts dans Saxo Bank à TPG

Le groupe de capital investissement va prendre une participation de 30 % dans la banque danoise. L'opération est estimée à 1,3 milliard d'euros

Les positions vendeuses sur le S&P 500 retrouvent des niveaux de 2008

Selon L’Agefi qui cite une étude de la Société Générale, les positions vendeuses («short») sur les marchés actions ont atteint des niveaux jamais constatés depuis 2008. Se référant à des données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le nombre de contrats misant sur une baisse du S&P 500, proche de zéro en juillet, est passé à 71.000. Dans le même temps, ajoute le quotidien, les hedge funds ont dû racheter leurs positions vendeuses sur les obligations américaines et ont fermé leurs contrats à la baisse sur les indices de volatilité.

Les gestionnaires étrangers percent peu à peu auprès des institutionnels allemands

Les maisons de gestion étrangères gagnent de l’audience auprès des investisseurs institutionnels allemands, révèle une étude commandée par Axa Investment Managers à Telos et Kommalpha, «Spezialfondsmarkt 2011", auprès de 170 investisseurs. Même si le panel continue de privilégier globalement les gestionnaires allemands, 18 % des personnes interrogées peuvent concevoir de travailler à l’avenir avec des sociétés de gestion étrangères, contre 14 % l’année dernière pendant que la proportion d’institutionnels désireux de privilégier les maisons allemandes a diminué à 36 % contre 44 %.D’après Axa IM, les opérateurs étrangers sont mieux acceptés par les investisseurs allemands parce que ces derniers, confrontés à des taux allemands faibles et donc à une pression accrue pour afficher des performances, se sont tournés de manière croissante vers les classes d’actifs plus risquées et internationales, comme les obligations émergentes, qui exigent des ressources importantes en matière de recherche, d’analyse, de gestion de portefeuille et de connaissances approfondies des marchés locaux. Ces caractéristiques sont souvent l’apanage des grandes maisons de gestion étrangères.Axa IM note à l’inverse que les promoteurs étrangers désireux de s’implanter sur le marché allemand ont quelques difficultés à s’imposer contre des concurrents locaux déjà très présents et mettant en œuvre une stratégie de croissance bien pensée.Comme le souligne Frank Richter, head of institutional sales pour l’Allemagne et l’Autriche chez Axa IM, il est indispensable pour les opérateurs étrangers désireux de s’imposer auprès des institutionnels allemands de connaître en profondeur les particularités du marché allemand, les exigences spécifiques des différents groupes d’investisseurs institutionnels ainsi que l’environnement réglementaire local, sans oublier une équipe de professionnels confirmés… et germanophones.

Hausse de 11 % des encours institutionnels

Le palmarès annuel d’IPE fait ressortir que les actifs institutionnels des gestionnaires au Royaume-Uni ont augmenté de 11 % durant les douze mois à fin mars, pour atteindre 2.100 milliards d’euros, ceux des dix plus grosses maisons s’accroissant de 11,3 % à 1.380 milliards.BlackRock arrive en première position, avec 331 milliards d’euros, devant LGIM avec 40 milliards de moins et BNY Mellon avec 137 milliards. Aviva Investors se classe quatrième avec 133 milliards d’euros, précédant Insight Investment et State Street Global Investors (SSgA, 105 milliards).Le septième rang revient à Standard Life, devant Axa Invesment Manargers, Scottish Widows Investment Partnership (SWIP) et Aberdeen Asset Management.

LGIM propose aux fonds de pension une formule de synchronisation actif/passif

Comme Schroders, Legal & General Investment Management (LGIM) a désormais sa plate-forme «Matching Plus». Il s’agit en l’occurrence d’une solution «transparente, souple et facile à mettre en œuvre» pour optimiser la gestion sous contrainte de passif (LDI) des fonds de pension, indique le gestionnaire.Matching Plus permet de sélectionner des produits dans une gamme complète de fonds couvrant le passif afin de diminuer l’exposition aux fluctuations de taux d’intérêt et/ou de l’inflation, en combinaison avec des fonds visant à générer des performances. Cet assemblage offre la possibilité d'établir un pilotage sur mesure pour chaque fonds de pension.D’autre part, la plate-forme donne aux investisseurs la souplesse de changer de stratégie d’investissement au fur et à mesure de l'évolution de sa situation de financement. Elle a aussi été conçue de manière à minimiser l’impact de changements ultérieurs de la règlementation et dans la configuration des marchés.

Les ETF continuent de croître plus rapidement en Asie qu'en Europe ou aux Etats-Unis

Les encours des ETF de la zone Asie-Pacifique hors Japon se sont accrus de près de 15% au premier semestre pour atteindre 61,2 milliards de dollars contre 53,3 milliards de dollars à la fin 2010, selon la dernière étude sectorielle de BlackRock, rapporte Asian Investor. Une évolution due pour beaucoup à la collecte nette, l’indice MSCI AC Asia Pacific n’ayant progressé que de seulement 0,5% durant la même période.Les actifs des ETF au niveau mondial affichent une augmentation de 10% à 1.440 milliards de dollars. La croissance asiatique se produit certes à partir d’une base beaucoup plus modeste mais il est vrai aussi qu’elle aurait pu être beaucoup plus importante dans la mesure où 50% ou plus des fonds institutionnels asiatiques investis dans les ETF vont dans des produits cotés hors de la région.L’Asie a le potentiel pour devenir le marché des ETF le plus dynamique du monde, mais, pour en arriver là, les investisseurs doivent être mieux formés à l’intérêt de produits spécifiques et à l’intégration de ces produits dans une stratégie de gestion de portefeuille efficace. Les promoteurs doivent pour leur part apprendre à développer des produits appropriés pour les investisseurs locaux, explique Nick Good, responsable Asie-Pacifique de iShares.State Street Global Advisors et iShares restent en tête des fournissuers d’ETF de la zone Asie-Pacifique hors Japon en termes d’actifs, avec respectivement 12,9 milliards de dollars et 9,8 milliards de dollars. Mais leur part de marché dans la région s’est réduite à 2,8%. Plusieurs sociétés de gestion, notamment chinoises, ont lancé leurs premiers ETF au premier semestre.

Légère hausse du nombre de nouveaux PERP en 2010

Publiée mercredi 24 août sur le site de la FFSA, une étude réalisée par la fédération et le GEMA (*) portant sur le marché des plans d’épargne retraite populaire (Perp) en 2010 a recensé la souscription de 62 000 nouveaux plans auprès des sociétés d’assurances, soit une hausse de 2 % sur un an. Au total, plus 2,1 millions de PERP ont été ouverts. Fait remarquable : le nombre de nouvelles souscriptions s’est stabilisé en 2010 après une constante diminution depuis 2004. Sur l’ensemble de la population des salariés en activité, c’est-à-dire la population «cible», le taux de détention des PERP ressort à 8,8 fin 2010.Par ailleurs, les détenteurs de Perp ont versé 1,1 milliard d’euros de cotisations sur leur plan l’année dernière (+3 % par rapport à 2009), l’encours moyen des Perp en phase de constitution s’établissant à 3 000 euros et celui des plans en phase de liquidation à 21 000 euros. Enfin, les sociétés d’assurances ont versé 151 millions d’euros de prestations au titre des Perp en 2010, marquant une progression de 57 % par rapport à l’année précédente. Ces prestations représentent 2 % des provisions mathématiques des Perp au 31 décembre 2010. Ces dernières atteignent 6,5 milliards d’euros à la fin de l’année 2010 (+ 22 % par rapport à la fin de l’année précédente).(*) Féderation française des sociétés d’assurances et Groupement des entreprises mutuelles d’assurances

Le fonds IK cède le belge Margotteaux pour 550 millions d’euros

Le fonds Industri Kapital (IK) a vendu la société belge Margotteaux à Sigdo Koppers, fournisseur chilien de l’industrie minière. Grâce à un prix de cession de 550 millions d’euros, IK réalise plus de six fois sa mise initiale, pour un actif qu’il avait acquis en 2007. Dans le montant de la transaction, 480 millions d’euros seront intégrés au refinancement global de Sigdo Koppers, arrangé par BNP Paribas. Les conseils financiers étaient Morgan Stanley pour IK et BNP Paribas pour le groupe chilien.

La dette LBO souffre des turbulences de marché

L’activité de financement des acquisitions à effet de levier, a connu une activité presque inexistante au mois d’août et, dans une moindre mesure, en juillet. La chute des Bourses et les inquiétudes sur la liquidité semblent paralyser les banques, de même que les acheteurs de dette sur le marché primaire.

Le marché primaire de la dette LBO souffre des turbulences actuelles

Les mois d'août et, dans une moindre mesure, de juillet, ont connu une activité presque inexistante, même pour la période estivale

Les investisseurs nordiques tendent à investir davantage dans des hedge funds

Selon un sondage effectué par le suédois SEB Enskilda, quelque 32 % des investisseurs nordiques, principalement des fonds de pension, sont disposés à accroître cette année leur allocation à des hedge funds alors qu’ils ne sont plus que 2 % (contre 14 % en 2010) à envisager de réduire leur exposition à ce type de produits.SEB Enskilda précise que l’intérêt pour les hedge funds nordiques et européens a fortement diminué, 39 % du panel contre 78 % l’an dernier envisageant d’allouer des ressources à des hedge funds européens. L'étude montre aussi que 68 % des spécialistes interrogés (qui gèrent au total plus de 600 milliards de dollars) sont investis dans des fonds alternatifs coordonnés. D’autre part, 78 % des investisseurs soulignent qu’ils n’investiront que dans des single hedge funds, en évitant les fonds de hedge funds, qui ont la réputation de facturer «une couche supplémentaire de frais».

Les étrangers boudent les fonds espagnols

D’après les statistiques de la CNMV, les investisseurs étrangers détenaient fin décembre pour 2.447 millions d’euros de parts de fonds espagnols, sur un encours total de près de 144 milliards. Cette proportion minime de 1,7 % met en évidence la difficulté pour les maisons espagnoles de vendre leurs produits à l’exportation, pour l’essentiel en raison d’obstacles d’origine fiscale et réglementaire.

Les produits allemands sont peu utilisés par les fonds de fonds

Le palmarès établi par Morningstar pour Fidelity (lire notre article du 18 août) fait ressortir que les fonds de fonds allemands sont enclins à investir surtout dans des fonds de gestionnaires étrangers. En 2010, seul Allianz Global Investors est en effet parvenus à hisser l’un de ses produits, le Allianz RCM US Equity cinq premiers fonds en multigestion, au quatrième rang comme en 2009. Ce véhicule était utilisés fin décembre par 67 fonds contre 66 un an plus tôt.Les trois fonds les plus populaires auprès des sélectionneurs ont été le M&G Global Basics de Graham French, présent dans 101 fonds de fonds, le Magellan C (de Comgest) géré par Vincent Strauss avec 82 citations et le BlackRock BGF World Mining (Evy Hambro) dans 71 portefeuilles (il était premier fin 2009 avec 89 citations).Le Templeton Global Funds de Michael Hasenstab se classe cinquième avec 66 citations contre 19 l’année précédente.On note que le Carmignac Investissement arrive en 11ème position (il était septième fin 2009) car il figurait dans 47 fonds contre 57.

Certains pays émergents tentent de renforcer leur devise

L’assombrissement des perspectives économiques mondiales a mis sens dessus dessous les monnaies des pays émergents, note The Wall Street Journal. Ces dernières semaines, la Turquie, la Corée du Sud et quelques autres Banques centrales, dont celle d’Indonésie, ont adopté des mesures ou ont annoncé qu’elles en prendraient pour bloquer la chute de leur monnaie dans un environnement où les investisseurs fuient les actifs risqués… dont les actions et les devises émergentes.Les analystes estiment toutefois que sur le long terme les devises émergentes vont tendanciellement se renchérir parce que les pays en voie de développement connaissent une forte croissance. Les mesures en vue de soutenir les monnaies ne devraient donc être que temporaires et une stabilisation des marchés pourrait les rendre inutiles.

Axa lance son opération d'actionnariat salarié 2011

Le groupe Axa a annoncé le 23 août le lancement de son opération d’actionnariat salarié qui, comme chaque année, propose à ses collaborateurs, tant en France qu'à l’international, de souscrire à une augmentation de capital réservée. L’opération 2011, intitulée « Shareplan 2011 », se déroulera dans 42 pays et concernera plus de 110.000 collaborateurs, à qui seront proposées, dans la plupart des pays, une offre « classique » et une offre dite « à effet de levier ». L’investissement initial des souscripteurs dans l’offre à effet de levier est garanti. Le nombre maximum d’actions pouvant être émises dans le cadre de cette opération s’élève à 65.502.183 actions, correspondant à une augmentation de capital d’un montant nominal de près de 150 millions d’euros. Les actions nouvelles créées porteront jouissance à compter du 1er janvier 2011.

Les administrateurs de fonds confrontés aux exigences complexes des hedge funds

Les administrateurs de fonds sont nombreux à avoir sous-estimé le niveau des investissements et de l’expertise nécessaires à des services de middle office solides, estime HSBC, selon COO Connect.Or, les hedge funds ont tendance à externaliser leurs opérations de middle office afin de limiter leurs frais généraux ainsi que les coûts pour l’investisseur. En outre, nombre d’entre eux mettent en œuvre des stratégies plus complexes en réponse à la demande des investisseurs pour des produits moins passifs et dépendants du beta après les turbulences de 2008. «Cette approche nécessite une gestion du risque active ainsi qu’une transparence accrue», estime Callum Runcie, directeur des ventes pour l’industrie alternative chez HSBC Securities Services. Compte tenu de la nature plutôt ésotérique de certaines de ces stratégies, certains administrateurs pourraient avoir quelques difficultés à mettre en œuvre les exigences des hedge funds. Les administrateurs vont notamment devoir traiter les caractéristiques de gré à gré (OTC) de certaines stratégies complexes mises en œuvre par les hedge funds. Et dans cette perspective, HSBC souligne qu’une équipe dédiée à la valorisation des instruments OTC est indispensable. Les grands acteurs peuvent avoir le savoir-faire nécessaire pour faire face à ce genre d’exigences mais les boutiques spécialisées sur ces stratégies peuvent aussi tirer leur épingle du jeu.

Les stratégies allant contre le marché s'exposent au risque extrême

Les marchés mondiaux se sont effondrés ces dernières semaines, et de nombreux fonds ont effacé leurs gains de l’année en enregistrant des pertes importantes au cours de l'été. Qui sont ces grands perdants de la chute des marchés? Selon Lyxor, ce sont surtout les fonds utilisant des stratégies allant contre le marché qui ont souffert de la baisse des Bourses. Dans un récent livre blanc publié par Lyxor (Bruder B. and Gaussel. N (2011), Risk-Return Analysis of Dynamic Investment Strategies, Lyxor White Paper Series, Issue 7), les auteurs s’efforcent de démontrer que les stratégies de gestion dynamique en question utilisées notamment par les hedge funds sont généralement exposées à des risques extrêmes, c’est-à-dire des pertes peu fréquentes mais de grande amplitude, tandis que les stratégies suivant le marché présentent des risques plus limités.Le document analyse les mécanismes par lesquels certaines stratégies de gestion telles que le « moyennage à la baisse » ou la recherche systématique de « point d’entrée » peuvent conduire à des situations de faillite «si leur risque n’est pas préalablement identifié et maitrisé». Retrouvez l’intégralité du livre blanc en version PDF (en anglais) en pièce jointe..

Les institutionnels comptent augmenter leurs investissements dans des fonds d'infrastructures

Bien qu’ils les jugent majoritairement toujours trop chers, les investisseurs institutionnels interrogés par Preqin sont 70 % à envisager d’augmenter leurs placements dans des fonds d’infrastructures durant les douze prochains mois, révèle l'étude Infrastructure Spotlight de l’institut de recherches et fournisseur de données britannique.Par rapport à l'édition de 2010, les spécialistes interrogés sont moins nombreux (51 % contre 72 %) à juger que les intérêts des gérants de fonds et des investisseurs ne sont pas convenablement alignés.De plus, les investisseurs potentiels sont 62 % à estimer que les frais de gestion, malgré la tendance générale à la baisse, demeurent aux alentours de 2 % pour environ les deux tiers des fonds d’infrastructure et sont trop élevés (72 % du panel jugeaient en 2010 que ce point posait problème).Par ailleurs, l'étude Preqin montre que 28 % des investisseurs institutionnels souhaiteraient voir les gestionnaires placer davantage de capitaux dans leurs fonds, contre 45 % l’an dernier.

Des mesures d'urgence pour réduire le déficit

Le gouvernement français devrait annoncer aujourd’hui une dizaine de milliards d’euros d'économies et de recettes supplémentaires pour tenir ses objectifs de réduction des déficits malgré le freinage de la croissance. Il devrait aussi créer une taxe sur les revenus les plus élevés, à laquelle plusieurs patrons français se sont dits favorables.

Le gouvernement s'attaque aux « niches fiscales » pour réduire le déficit

Les heures supplémentaires seront sans doute mises à contribution et une taxation exceptionnelle des très hauts revenus pourrait voir le jour

La surveillance des obligations municipales américaines devrait se renforcer

Les sociétés de conseil n’auraient plus le droit de partager avec les banques les commissions reçues, selon les propositions du régulateur

Deka Immobilien compte faire davantage "respirer" son portefeuille

Dans une interview à la Börsen-Zeitung, Thomas Schmengler, directeur des acquisitions et des cessions, indique que, depuis la faillite de Lehman, Deka Immobilien a acheté des immeubles industriels et commerciaux pour 6 milliards d’euros. A long terme, l’objectif consiste à investir annuellement entre 2 milliards et 3 milliards d’euros tout en procédant à des cessions pour 1 milliard d’euros, afin de prendre les bénéfices. Le manager indique aussi que depuis le début de cette année, tous les fonds immobiliers offerts aux particuliers de Deka Immobilien affichent des souscriptions nettes.